投资的技巧七.pdf

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1、投資投資投資投資的的的的技巧技巧技巧技巧七七七七 如何選擇股票期權系列如何選擇股票期權系列如何選擇股票期權系列如何選擇股票期權系列 如何選擇股票期權系列如何選擇股票期權系列如何選擇股票期權系列如何選擇股票期權系列 隨著股票期權成交日增，不少投資者開始對其產生興趣。股票期權除了可以配合正股對風險，亦可以進行簡單的純股票期權投資，無論股票升、跌、甚至窄幅波動，皆有有利可圖的對應策略。不過，較資深的投資者都知道，股票期權的投資成敗關鍵，在於如何選擇股票期權系列。投資策略分四種 期權分認購及認沽兩種，期權所涉及的證券或資產是該期權的類別(class)。每一類別中，有不同的期權系列(series)，即各

2、種具有不同特定合約細節的期權合約，合約細節一般是指行使價及到期日。例如相同行使價及相同到期日的某一股份或指數的認購期權，便屬於一個期權系列。適當地選取認購或認沽期權，決定行使價及到期月份，是股票期權投資獲利的重要因素。簡單的期權投資策略有四，即買入認購期權(看好策略)、沽出認沽期權(牛皮偏好策略)、沽出認購期權(牛皮偏淡策略)、買入認沽期權(看淡策略)。但即使同是買入認購期權，不同行使價的效果可以相差很遠。舉例說明，如今年 5 月中時，滙豐股價急挫至 110 元之下。對不熟識股票期權的長線投資者來說，只可購入實貨。但對中線的期權投資者來說，可以有不同的選擇，其一是以期權金 4.5元買入 12

3、月 110 元行使價認購(接近等價)，其二是以 2.7 元買入 12 月 115 元行使價認購(略為價外)，其三是以 1.6 元買入 12 月 120 元行使價認購(價外)，及最後以 0.7 元買入 12 月 125 元行使價認購(價外)。其餘高過 125 元行使價的 12 月滙豐期權，因為極為價外，以及成交極少，可以不作考慮。如果較短線的看法，就可以選擇較近期的月份，例如 5 月份或 6 月份合約，所以，股票期權是一樣非常靈活的投資工具。揀選行使價頗重要 若到了 12 月底，假如滙豐期權結算價為 125.5 元的話，價內認購期權在被行使前平倉套現計。買入 12 月 110 元行使價認購，按期

4、權金計算模式，投資者估計每股賺取 11 元，一手 400 股便賺了 4,400 元(未計交易費用)，以期權金為 1,800 元計，回報率高達 244%。買入 12 月 115 元行使價認購的投資者估計每股賺取 7.8 元，一手便賺了 3,120 元(未計交易費用)，以期權金為 1,080元計，回報率高達 289%。買入 12 月 120 元行使價認購的投資者估計每股賺取 3.9 元，一手便賺了 1,560 元(未計交易費用)，以期權金為 640 元計，回報率高達 244%。買入 12 月 125 元行使價認購的投資者估計每股蝕 0.2 元，一手便蝕了 80 元(未計交易費用)，以期權金為 280 元計，虧損為 29%。因此，投資者可以理解揀選行使價的重要性。引伸波幅不可忽視 以上例分析，其中以 115 元行使價認購期權的表現最為理想，所以在選擇股票期權時，除了判斷股票升跌之外，尚要設定目標價位和預計到達目標價位的時限，然後在目標價和現價間選擇成交活躍的期權系列。當然，期權所涉及的引伸波幅對期權金影響甚大，故此投資者投資期權時亦應考慮引伸波幅，因為過高會令獲利機會減少。有機會再舉例向大家說明引伸波幅的影響。