(精品)企业管理学(第十四章 财务管理).ppt

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1、第十四章第十四章 财务管理财务管理 产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，营活动。财务管理是对资本经营的管理，资本是能资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，动，财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本财务的本质是资本价值经营。如何使作为资本的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的货币在资本循环中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。的全部内容。本章内容包括：财务管理概述、财务管理基本本章内容包括：财务管理概述、财务管理基本观念、企业筹资管理观念、企业

2、筹资管理、企业投资管理。企业投资管理。14.1 财务管理概述财务管理概述14.1.1财务管理的概念及内容财务管理的概念及内容 财财务务管管理理主主要要是是指指对对于于企企业业资资金金的的管管理理，其其对对象象是是资资金金的的循循环环和和周周转转，即即资资金金运运动动。在在市市场场经经济济条条件件下下，资资金金从从不不同同的的渠渠道道投投入入到到企企业业，以以不不同同的的资资产产形形式式体体现现出出来来，在在企企业业管管理理者者的的规规划划下下，有有规规律律地地进进行行企企业业的的资资金金运运动动，即即筹筹集集资资金金、运运用用资资金金、收回资金和分配资金收回资金和分配资金，如图如图14-114

3、-1所示。所示。第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财务管理概述财务管理概述 货币供应 原材料供应 货币资金 储备资金 完工产品 （产成品）加工产品 （在产品）生产资金 成品资金 取得收入 增值资金分配 货币资金增值 分配利润 筹资活动 投资活动 （资金运用）资金收回和分配活动财务活动 销 产 供资金的循环与周转货币的实物形态货币的实物形态货币的价值形态货币的价值形态 图图14-114-1财务活动示意图财务活动示意图第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财务管理概述财务管理概述 财财务务管管理理的的内内容容主主要要包包括括：筹筹资资、投投资资、分分配配管理等。

4、管理等。14.1.2财务管理的特点与组织结构财务管理的特点与组织结构1.财务管理的特点财务管理的特点 （1 1）实质是价值管理）实质是价值管理 （2 2）与企业各方面管理有广泛的联系）与企业各方面管理有广泛的联系 （3 3）是一项综合性管理）是一项综合性管理第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财务管理概述财务管理概述2.财务管理的组织结构财务管理的组织结构财财务务管管理理与与其其它它管管理理工工作作的的关关系系：财财务务管管理理是是企业各项管理工作的核心环节。企业各项管理工作的核心环节。在在划划分分企企业业组组织织结结构构时时，财财务务部部门门通通常常都都与与企企业业的的其其

5、它它传传统统部部门门（如如生生产产部部门门、销销售售部部门门等等）并并列列起起来来，负负责责企企业业总总体体的的以以及及其其它它部部门门的的财财务务工工作作。图图14-214-2显示了企业组织结构划分的一般方式。显示了企业组织结构划分的一般方式。第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财务管理概述财务管理概述 图图14-2 14-2 企业组织结构的一般方式企业组织结构的一般方式 董事长董事长总经理总经理 销售副经理销售副经理财务副经理财务副经理生产副经理生产副经理其他副经理其他副经理会计处会计处 财务处财务处筹筹资资科科投投资资科科基基金金管管理理科科利利润润分分配配科科证证券券

6、管管理理科科流流动动资资金金科科财财务务会会计计科科信信息息处处理理科科税税务务会会计计科科管管理理会会计计科科成成本本会会计计科科第十四章第十四章 财务管理财务管理14.1 14.1 财务管理概述财务管理概述14.1.3财务管理的目标财务管理的目标根据现代企业财务管理理论和实践，最具代根据现代企业财务管理理论和实践，最具代表性的财务管理目标主要有以下几种观点：表性的财务管理目标主要有以下几种观点：（1 1）利润最大化）利润最大化 （2 2）每股利润最大化或资本利润率最大化）每股利润最大化或资本利润率最大化 （3 3）企业价值最大化或股东财富最大化）企业价值最大化或股东财富最大化第十四章第十四

7、章 财务管理财务管理14.1 14.1 财务管理概述财务管理概述14.2财务管理的基本观念财务管理的基本观念14.2.1资金的时间价值资金的时间价值1.资金时间价值的概念资金时间价值的概念 在在不不同同的的时时间间付付出出或或得得到到的的同同样样数数额额的的资资金金在在价价值值上上是是不不相相等等的的。资资金金的的价价值值会会随随时时间间而而发发生生变变化化。这这种种不不同同时时间间发发生生的的等等额额资资金金在在价价值值上上的的差差别别就称为资金的时间价值就称为资金的时间价值。第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 对于资金的时间价值，从以下

8、两个方面来理解：对于资金的时间价值，从以下两个方面来理解：首首先先，资资金金在在运运动动过过程程中中，其其价价值值会会随随着着时时间间的的变变化化而而增增加加，这这种种现现象象叫叫资资金金增增值值。此此时时，资资金金的的时时间价值表现为利息或利润。间价值表现为利息或利润。其其次次，资资金金一一旦旦用用于于某某项项投投资资，就就不不能能用用于于其其它它投投资资或或现现期期消消费费。此此时时，资资金金的的时时间间价价值值就就体体现现为为放放弃弃其其它它投投资资或或现现期期消消费费应应得得到到的的必必要要补补偿偿（机机会会成成本本）。第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本

9、观念财务管理的基本观念2.资金时间价值的计算资金时间价值的计算 资资金金时时间间价价值值的的计计算算通通常常采采用用终终值值和和现现值值的的形形式式。终终值值是是指指现现在在一一定定量量的的现现金金在在未未来来某某一一时时点点上上的的价价值值，即即本本利利和和，又又称称将将来来值值。现现值值是是指指未未来来某某一一时时点点上上一一定定量量的的现现金金折折合合到到现现在在的的价价值值，又又称称本本金或期初金额。金或期初金额。（1 1）一次性收付款项终值和现值的计算）一次性收付款项终值和现值的计算 一一次次性性收收付付款款项项是是指指在在某某一一特特定定时时点点上上一一次次性性支支付付（或或收收取

10、取）的的，经经过过一一段段时时间间后后再再相相应应地地一一次次性收取（或支付）的款项。性收取（或支付）的款项。第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算 在在单单利利方方式式下下，不不管管贷贷款款时时间间有有多多长长，所所生生利利息均不加入本金重复计算利息，利息计算公式为：息均不加入本金重复计算利息，利息计算公式为：I=PI=Pi in n 式式中中，P P为为现现值值，即即0 0年年（第第一一年年初初）的的价价值值；i i为利率；为利率；n n为计息期数。为计息期数。单利终值的计算方法：单利终值的计算方法

11、：F=P+I=P+PF=P+I=P+Pi in=P(1+in=P(1+in)n)式中，式中，F F为终值，即第为终值，即第n n年年末的价值。单利现年年末的价值。单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的。由终值求现值的计算同单利终值的计算是互逆的。由终值求现值，叫做贴现。单利现值的一般计算公式为：值，叫做贴现。单利现值的一般计算公式为：P=F/(1+iP=F/(1+in)n)第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 复利终值和现值的计算复利终值和现值的计算 复复利利终终值值是是一一定定量量的的本本金金按按复复利利方方式式计计算算若若干干期期后后的的

12、本本利利和和。计计息息期期是是指指相相邻邻两两次次计计息息的的时时间间间间隔隔，如如年年、月月、日日等等。计计息息期期一一般般为为一一年年。复复利利终终值的计算公式为：值的计算公式为：F=PF=P(1+i)(1+i)n n 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率一特定时间收到或付出的一笔款项，按折现率i i所计所计算的现在时点的价值。算的现在时点的价值。其计算公式为：其计算公式为：（2 2）年金终值和现值的计算）年金终值和现值的计算年年金金是是指指一一定定时时期期内内每每次次等等额额收收付付的的系系列列款款项项，

13、通通常常记记作作A。按按其其每每次次收收付付发发生生的的时时点点不不同同，可可分分为为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。等。P=F P=F(1+i)(1+i)-n-n第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 普通年金普通年金 其计算方法如图其计算方法如图14-314-3所示。所示。图图14-3 14-3 普通年金计算示意图普通年金计算示意图A(1+i)n-1A(1+i)n-3A(1+i)2A(1+i)1A(1+i)0第X年年末 0 1 2 3 n-2 n-1 n 支取的年金 A A A A A A（元

14、）终值如下：A(1+i)n-2第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 由由于于每每年年支支付付的的金金额额相相等等（都都为为A A），并并且且折折算算终值的利率都为终值的利率都为i i，按照复利方式计算的年金终值为：按照复利方式计算的年金终值为：F=AF=A(1+i)(1+i)0 0+A+A(1+i)(1+i)1 1+A A(1+i)(1+i)2 2+A A(1+i)(1+i)n-3n-3+A+A(1+i)(1+i)n-2n-2+A+A(1+i)(1+i)n-1n-1 等式两边同乘等式两边同乘(1+i)(1+i)，得：得：(1+i)F=A(1+

15、i)F=A(1+i)(1+i)1 1+A+A(1+i)(1+i)2 2+A+A(1+i)(1+i)3 3+A+A(1+i)(1+i)n-2n-2+A+A(1+i)(1+i)n-1n-1+A+A(1+i)(1+i)n n以上两式相减得：以上两式相减得：F F=上式中的分数部分通常称为上式中的分数部分通常称为“年金终值系数年金终值系数”，记作，记作(F/A,i,n)(F/A,i,n)。第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 普普通通年年金金现现值值是是一一定定时时期期内内每每期期期期末末收收付付款款项项的复利现值之和。的复利现值之和。其计算方法如图

16、其计算方法如图14-4所示。所示。图图14-4 14-4 普通年金现值计算示意图普通年金现值计算示意图第X年年末 0 1 2 3 n-2 n-1 n支取的年金A(1+i)-nA(1+i)-(n-1)A(1+i)-(n-2)A(1+i)-3A(1+i)-2A(1+i)-1AAAAAA现值如下：第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念普通年金现值的计算公式为：普通年金现值的计算公式为：P=AP=A(1+i)(1+i)-1-1+A+A(1+i)(1+i)-2-2+A A(1+i)(1+i)-3 3+A+A(1+i)(1+i)-(n-2)-(n-2)+A

17、+A(1+i)(1+i)-(n-1)-(n-1)+A+A(1+i)(1+i)-n-n 等式两边同乘等式两边同乘(1+i)(1+i)，得：得：(1+i)P=A+A(1+i)P=A+A(1+i)(1+i)-1-1+A A(1+i)(1+i)-2-2+A A(1+i)(1+i)-(n-3)(n-3)+A+A(1+i)(1+i)-(n-2)-(n-2)+A+A(1+i)(1+i)-(n-1)-(n-1)以上两式相减得：以上两式相减得：P=P=上上式式中中的的分分数数部部分分通通常常称称为为“年年金金现现值值系系数数”，记作，记作(P/A,i,n)(P/A,i,n)。第十四章第十四章财务管理财务管理14

18、.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 即付年金即付年金 每每期期期期初初收收款款、付付款款的的年年金金，称称为为即即付付年年金金或或预预付付年年金金。n n期期即即付付年年金金的的支支付付方方式式与与n n期期普普通通年年金金支付方式的差别用下图说明。支付方式的差别用下图说明。即付年金AAAAA第X年0123n-2n-1n普通年金AAAAAA第X年0123n-2n-1nA图图14-5 14-5 即付年金与普通年金支付方式的差别即付年金与普通年金支付方式的差别 第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 即即付付年年金金的的终终值值是

19、是其其最最后后一一期期期期末末的的本本利利和和，是是各各期期期期初初收收付付款款项项的的复复利利终终值值之之和和。即即付付年年金金终终值的计算公式为：值的计算公式为：F=AF=A(1+i)(1+i)1 1+A+A(1+i)(1+i)2 2+A A(1+i)(1+i)3 3+A A(1+i)(1+i)n-2n-2+A+A(1+i)(1+i)n-1n-1+A+A(1+i)(1+i)n n 运用等比数列计算公式得：运用等比数列计算公式得：F=F=上上式式中中括括号号中中的的部部分分通通常常称称为为“即即付付年年金金终终值值系数系数”，通常记作，通常记作(F/A,i,n+1)-1(F/A,i,n+1)

20、-1。第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念即即付付年年金金现现值值是是指指各各期期期期初初收收付付款款项项的的复复利利现现值之和。其计算公式为：值之和。其计算公式为：P=A+AP=A+A(1+i)(1+i)-1-1+A+A(1+i)(1+i)-2-2+A+A(1+i)(1+i)-3-3+A A(1+i)(1+i)(n-2)(n-2)+A+A(1+i)(1+i)(n-1)(n-1)P=上上式式中中括括号号中中的的数数值值，通通常常称称为为“即即付付年年金金现现值系数值系数”，通常记作，通常记作(P/A,i,n-1)+1(P/A,i,n-1)+1

21、。第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 递延年金递延年金 递递延延年年金金是是指指第第一一次次收收付付款款的的发发生生时时间间不不是是在在第第一一期期期期初初或或者者期期末末，而而是是若若干干期期以以后后才才开开始始发发生生的的系系列列等等额额收收付付款款项项。递递延延年年金金的的支支付付方方式式与与普普通通年金支付方式的差别用下图来说明年金支付方式的差别用下图来说明。图图14-6 14-6 递延年金与普通年金支付方式的差别递延年金与普通年金支付方式的差别递延年金AAA第X年012mm+1n-2n-1n普通年金AAAAAAAA第X年012mm

22、+1n-2n-1n第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 年年金金的的第第一一次次收收付付发发生生在在第第m+1m+1期期，共共连连续续收收付付了了(n-m)(n-m)期。递延年金终值的计算公式为：期。递延年金终值的计算公式为：上上式式中中分分数数部部分分称称为为“递递延延年年金金终终值值系系数数”，记作记作(F/A,i,n-m)(F/A,i,n-m)。计计算算递递延延年年金金现现值值可可先先计计算算出出n n期期普普通通年年金金现现值值，然后减去前然后减去前m m期的普通年金现值，其计算公式为期的普通年金现值，其计算公式为 P=P=上上式式中

23、中括括号号内内是是两两个个普普通通年年金金现现值值系系数数的的差差值值(P/A,i,n)-(P/A,i,n)(P/A,i,n)-(P/A,i,n)。计计算算递递延延年年金金现现值值还还可可将将此此递递延延年年金金视视为为n-mn-m期期普普通通年年金金，求求出出在在第第m+1m+1期期期期初初的的现现值值，然然后后再再折折算算到第一期期初。其计算公式为：到第一期期初。其计算公式为：P=AP=A(P/A,i,n-m)(P/A,i,n-m)(P/F,i,m)(P/F,i,m)F=F=第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 永续年金永续年金 永永续续

24、年年金金是是指指无无限限期期等等额额收收付付的的特特种种年年金金，即即期期限限趋趋于于无无穷穷的的普普通通年年金金。由由于于永永续续年年金金持持续续期期无无限限，没没有有终终止止时时间间，因因而而没没有有终终值值，只只有有现现值值。通通过普通年金现值的计算公式可导出过普通年金现值的计算公式可导出：P=P=当当nn时，时，(1+i)-n(1+i)-n的极限为的极限为0 0，上式可写成：，上式可写成：P=P=第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念14.2.2投资的风险价值投资的风险价值1.投资风险价值的概念投资风险价值的概念 财财务务活活动动往往往

25、往是是在在有有风风险险的的情情况况下下而而进进行行的的，承承担担风风险险，就就应应当当得得到到相相应应的的额额外外收收益益，否否则则就就不不值值得得去冒险。去冒险。投投资资者者由由于于承承担担风风险险进进行行投投资资而而获获得得的的超超过过资资金金时时间间价价值值的的额额外外收收益益，就就称称为为投投资资的的风风险险价价值值，又又叫叫风风险险收收益益额额、风风险险报报酬酬等等。风风险险收收益益率率是是风风险险收收益益额额对对于于投投资资额额的的比比率率。在在不不考考虑虑通通货货膨膨胀胀的的情情况况下下，投投资资收收益益率率包包括括两两部部分分：一一部部分分是是无无风风险险投投资资收收益益率率，

26、即即资资金金的的时时间间价价值值；另另一一部部分分是是风风险险投投资资收收益益率率。其其基本关系是：基本关系是：投资收益率投资收益率=无风险投资收益率风险投资收益率无风险投资收益率风险投资收益率 即：即：K=RF+RRK=RF+RR第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念2.投资风险价值的计算投资风险价值的计算 现实中对风险的计算，通常采用统计方法。现实中对风险的计算，通常采用统计方法。（1 1）概率分布和收益期望值）概率分布和收益期望值 在在统统计计学学中中，我我们们通通常常使使用用“概概率率”来来描描述述某某一一事事件件发发生生某某种种结结果

27、果的的可可能能性性。如如果果把把某某一一事事件件的的所所有有可可能能结结果果都都列列示示出出来来，对对每每一一结结果果给给予予一一定定的的概率，便可构成这一事件的概率分布。概率，便可构成这一事件的概率分布。【例例14-114-1】某某公公司司投投资资一一项项目目有有两两个个方方案案A A与与B B，预预计计投投产产后后收收益益情情况况和和市市场场销销量量有有关关，两两种种方方案案的的投投资额均为资额均为1000010000元，其收益的概率分布如表元，其收益的概率分布如表14-114-1所示。所示。第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 表表14

28、-1 14-1 经济情况概率收益额（随机变量Xi）A方案B方案销量好P1=0.2X1=2000X1=3500销量一般P2=0.5X2=1000X2=1000销量差P3=0.3X3=500X3=-500 概概率率以以PiPi表表示示，n n表表示示所所有有可可能能出出现现的的结结果果的的个个数数，上上表表中中n=3n=3。任何概率都要符合以下两条规则：任何概率都要符合以下两条规则：0Pi10Pi1；=1=1。即即每每一一个个随随机机变变量量的的概概率率最最小小为为0 0，最最大大为为1 1；全全部部概概率率之之和必须等于和必须等于1 1，即，即100%100%。期期望望值值是是一一个个概概率率分

29、分布布中中的的所所有有可可能能结结果果以以各各自自相相应应的的概概率率为为权权数数计计算算的的加加权权平平均均值值，是是加加权权平平均均的的中中心心值值，通通常常用用符符号号来表示，其计算公式为：来表示，其计算公式为：=第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 图图14-714-7很好地显示了两种方案概率分布分散程很好地显示了两种方案概率分布分散程度的差别。度的差别。A方案B方案概率概率0.60.50.40.30.20.1-500050010001500200025003000收益额（元）0.60.50.40.30.20.1-5000500100

30、01500200025003000收益额（元）图图14-7 A,B14-7 A,B方案的投资收益概率分布方案的投资收益概率分布第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 概率分布有两种类型，一种是概率分布有两种类型，一种是不连续的概率分不连续的概率分布布，即概率分布在几个特定的随机点上，概率分布，即概率分布在几个特定的随机点上，概率分布图也只有几条直线，构成离散型分布；另一种是图也只有几条直线，构成离散型分布；另一种是连连续的概率分布续的概率分布，即概率分布在一定区间的连续各点，即概率分布在一定区间的连续各点上，概率分布图形成一条曲线。如图上，概率

31、分布图形成一条曲线。如图14-814-8所示。所示。图图14-8 14-8 连续型概率分布示意图连续型概率分布示意图-500050010001500200025003000收益额（元）0.40.30.20.1概率第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念（2 2）计算标准离差）计算标准离差 标准离差可以反映某一概率分布的离散程度，标准离差可以反映某一概率分布的离散程度，从而可以解释出事件的风险程度。从而可以解释出事件的风险程度。其计算公式为：其计算公式为：标准离差标准离差 在不同方案的收益期望值相同的情况下，标准离在不同方案的收益期望值相同的情况下

32、，标准离差越大，意味着各种可能情况与期望值的差别越大，差越大，意味着各种可能情况与期望值的差别越大，所揭示的风险就越大；反之亦然。所揭示的风险就越大；反之亦然。（3 3）计算标准离差率）计算标准离差率 标标准准离离差差是是反反映映随随机机变变量量离离散散程程度度的的指指标标，但但它它是是一一个个绝绝对对值值，而而不不是是一一个个相相对对值值，只只能能用用来来比比较较收收益益期期望望值值相相同同的的投投资资项项目目的的风风险险程程度度。其其计计算算公式为：公式为：第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 （4 4）计算应得风险收益率）计算应得风险收

33、益率 应应得得风风险险收收益益率率是是指指投投资资者者应应当当得得到到的的风风险险报报酬酬率率。标标准准离离差差率率变变成成应应得得风风险险收收益益率率的的基基本本要要求求是是：所所冒冒风风险险程程度度越越大大，得得到到的的收收益益率率也也应应该该越越高高，投投资资风风险险收收益益应应该该与与反反映映风风险险程程度度的的标标准准离离差差成成正正比比例例关关系系。收收益益标标准准离离差差率率要要转转换换为为投投资资收收益益率率，其间还需要借助风险价值系数。其公式为：其间还需要借助风险价值系数。其公式为：上上式式中中，RRRR为为应应得得风风险险收收益益率率，b b为为风风险险价价值值系系数数，V

34、 V为为标标准准离离差差率率，PRPR为为应应得得风风险险收收益益额额，为为收收益期望值，益期望值，RFRF为无风险收益率。为无风险收益率。第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念第十四章第十四章 财务管理财务管理14.2 财务管理的基本观念 投投资资收收益益率率包包括括无无风风险险收收益益率率和和（应应得得）风风险险收收益益率率两两部部分分。并并且且（应应得得）风风险险收收益益率率与与标标准准离离差差率率是是成成正正比比例例关关系系，因因此此投投资资收收益益率率与与收收益益标标准准离差率之间存在着一种线性关系，如下式所示：离差率之间存在着一种线

35、性关系，如下式所示：K KR RF FR RR RR RF FbVbV K K代代表表投投资资收收益益率率，R RF F代代表表无无风风险险收收益益率率，即即资资金金的的时时间间价价值值。通通常常情情况况下下，我我们们将将R RF F看看成成一一常常数数，V V作为自变量，作为自变量，b b为系数，关系如图为系数，关系如图14-914-9所示。所示。0K K投投资资收收益益率率bK=K=R RF F+bV+bV bVbV风险收益率风险收益率 R RF F无风险收益率无风险收益率 收益标准离差率收益标准离差率V V 图图14-9 14-9 收益与风险关系图收益与风险关系图第十四章第十四章财务管理

36、财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 风险价值系数大小的确定有以下几种方法：风险价值系数大小的确定有以下几种方法：根据以往同类项目的有关数据确定根据以往同类项目的有关数据确定 根根据据标标准准离离差差率率与与投投资资收收益益率率之之间间关关系系加加以以确确定定 由企业领导或有关专家确定由企业领导或有关专家确定 由国家有关部门组织专家确定由国家有关部门组织专家确定 （5 5）计计算算预预测测风风险险收收益益率率。对对于于投投资资者者来来说说，预预测的风险收益率越大越好。其计算公式如下：测的风险收益率越大越好。其计算公式如下：预测投资收益率预测投资收益率=预预测测风风险

37、险收收益益率率=预预测测投投资资收收益益率率无无风风险险收收益益率率 预测风险收益额预测风险收益额=第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 现现实实中中往往往往有有多多个个投投资资方方案案进进行行选选择择，进进行行投投资资决决策策总总的的原原则则应应该该是是：投投资资收收益益率率越越高高越越好好，风风险程度越低越好险程度越低越好。具体来说有以下几种情况：。具体来说有以下几种情况：如如果果两两个个投投资资方方案案的的预预期期收收益益率率基基本本相相同同，则应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；则应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；如如果果两

38、两个个投投资资方方案案的的标标准准离离差差率率基基本本相相同同，则应当选择预期收益率较高的那一个投资方案；则应当选择预期收益率较高的那一个投资方案；如如果果A A方方案案预预期期收收益益率率高高于于B B方方案案，而而其其标标准准离差率低于离差率低于B B方案，则应当选择方案，则应当选择A A方案；方案；第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 如如果果A A方方案案预预期期收收益益率率高高于于B B方方案案，而而其其标标准准离离差差率率也也高高于于B B方方案案，在在此此情情况况下下则则不不能能一一概概而而论论，而而要要取取决决于于投投资资者者

39、对对于于风风险险的的偏偏好好程程度度：有有的的投投资资者者愿愿意意冒冒较较大大的的风风险险，以以追追求求较较高高的的收收益益（率率），则则他他可可能能选选择择A A方方案案；有有的的投投资资者者宁宁肯肯接接受受较较低低的的收收益益（率率），也也不不愿愿意意承承担担较较大大的的风风险险，则则他他可可能能选选择择B B方方案案。但但如如果果A A方方案案收收益益率率高高于于B B方方案案的的程程度度大大，而而其其收收益益标标准准离离差差率率高高于于B B方方案案的的程程度度较较小小，则则选选择择A A方案可能是比较适宜的。方案可能是比较适宜的。应当指出，风险价值的计算结果具有一定的假应当指出，风险

40、价值的计算结果具有一定的假定性，并不十分精确。定性，并不十分精确。第十四章第十四章财务管理财务管理14.2 14.2 财务管理的基本观念财务管理的基本观念14.3企业筹资管理企业筹资管理14.3.1筹资管理概述筹资管理概述1.筹资的概念筹资的概念筹筹资是是指指企企业根根据据经营、对外外投投资和和调整整资金金结构构的的需需要要，通通过一一定定的的资金金渠渠道道和和资金金市市场，运运用用合合理的筹理的筹资方式，方式，经济而有效地筹措而有效地筹措资金的金的过程。程。2.筹资渠道与筹资方式筹资渠道与筹资方式 筹资渠道是指取得资金的来源，它揭示了资金来筹资渠道是指取得资金的来源，它揭示了资金来源的方向和

41、通道；筹资方式是指取得资金的具体形式，源的方向和通道；筹资方式是指取得资金的具体形式，它揭示了企业筹资的手段。它揭示了企业筹资的手段。对企业筹资的完整认识，对企业筹资的完整认识，离不开对筹资渠道和筹资方式的考察。离不开对筹资渠道和筹资方式的考察。第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业筹资管理企业筹资管理 （1 1）筹资渠道）筹资渠道 国家财政资金国家财政资金 银行信贷资金银行信贷资金 非银行金融机构资金非银行金融机构资金 其它企业资金其它企业资金 个人资金个人资金 企业自留资金企业自留资金 境外资金境外资金 （2 2）筹资方式）筹资方式 筹资的方式是指企业取得资金的具体形式

42、。筹资的方式是指企业取得资金的具体形式。第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业筹资管理企业筹资管理 （3 3）筹资渠道与筹资方式的关系）筹资渠道与筹资方式的关系 筹筹资资渠渠道道指指的的是是资资金金的的来来源源，筹筹资资方方式式则则是是指指企企业业通通过过何何种种方方式式取取得得这这些些资资金金。它它们们之之间间存存在在一一定定的的对对应应关关系系，一一定定的的筹筹资资方方式式可可能能只只适适用用于于某某一一特特定定的的筹筹资资渠渠道道，而而同同一一渠渠道道的的资资金金往往往往可可以以采采用用不不同同的的方方式式去去取取得得。它它们们的的具具体体对对应应关关系系如如表表14

43、-214-2所示。所示。第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业筹资管理企业筹资管理 表表14-2 14-2 筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道与筹资方式的对应关系 吸收直吸收直接投资接投资发行发行股票股票发行发行债券债券银行银行借款借款商业商业信用信用融资融资租赁租赁国家财政资金国家财政资金银行信贷资金银行信贷资金非非银银行行金金融融机机构构资资金金其它企业资金其它企业资金个人资金个人资金企业自留资金企业自留资金境外资金境外资金筹资渠道筹资渠道筹资方式筹资方式第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业筹资管理企业筹资管理 3.筹资的种类筹资的种类 （1 1

44、）按所筹资金的期限分类）按所筹资金的期限分类 短期资金短期资金 长期资金长期资金 （2 2）按资金的所有权性质分类）按资金的所有权性质分类 主权资金主权资金 负债资金负债资金14.3.2 筹资规模的预测筹资规模的预测 筹资规模是指企业一定时期内筹集资金的总量。筹资规模是指企业一定时期内筹集资金的总量。1.确定筹资规模的依据确定筹资规模的依据 （1 1）法律依据，主要包括：）法律依据，主要包括：注册资本限额的规定注册资本限额的规定 企业负债限额的规定企业负债限额的规定 （2 2）投资规模依据）投资规模依据第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业筹资管理企业筹资管理 2.筹资规模

45、的预测方法筹资规模的预测方法 常用的主要有常用的主要有销售百分比法销售百分比法和和线性回归法。线性回归法。（1 1）销售百分比法）销售百分比法 内部筹资量的预测内部筹资量的预测预计损益表法预计损益表法 外部筹资量的预测外部筹资量的预测预计资产负债表法预计资产负债表法（2 2）回归分析法）回归分析法 回回归归分分析析法法是是在在假假定定筹筹资资量量与与产产量量之之间间存存在在线线性性关关系系的的基基础础之之上上，利利用用历历史史资资料料和和线线性性模模型型来来预预测资金需要量的方法。其基本模型为：测资金需要量的方法。其基本模型为：y ya abxbx 式中：式中：y y预测期资金需要量预测期资金

46、需要量 x x产量产量 a a，b b为参数，可按下列公式计算得出：为参数，可按下列公式计算得出：第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业筹资管理企业筹资管理 14.3.3 权益资金的筹集管理权益资金的筹集管理 权权益益资资金金的的筹筹集集方方式式主主要要有有吸吸收收直直接接投投资资、发发行股票行股票和和留存收益留存收益三种。三种。1.吸收直接投资吸收直接投资 （1 1）吸收直接投资的形式）吸收直接投资的形式 吸收现金投资吸收现金投资 吸收非现金投资吸收非现金投资 （2 2）吸收直接投资的程序）吸收直接投资的程序 确定筹资数量确定筹资数量 寻找投资单位寻找投资单位 协商投资事

47、项协商投资事项 签署投资协议签署投资协议 取得资金来源取得资金来源2.发行股票筹资发行股票筹资(参见教材参见教材P371)P371)14.3.4 负债资金的筹集管理负债资金的筹集管理 负债资金的筹集主要包括发行债券、银行借款、负债资金的筹集主要包括发行债券、银行借款、商业信用和租赁筹资等形式。商业信用和租赁筹资等形式。(参见教材参见教材P372-373)P372-373)第十四章第十四章 财务管理财务管理14.3 14.3 企业筹资管理企业筹资管理 14.4.1 企业投资管理概述企业投资管理概述 投投资资是是指指企企业业投投入入一一定定资资金金，以以期期望望在在未未来来取取得得收收益益的的经经

48、济济活活动动。根根据据不不同同的的标标准准投投资资可可以以分分为为不同的种类。不同的种类。1.长期投资与短期投资长期投资与短期投资 按按照照时时间间的的长长短短，企企业业投投资资可可以以分分为为长长期期投投资资与与短短期期投投资资两两类类。长长期期投投资资是是指指一一年年以以上上才才能能收收回回的的投投资资，包包括括厂厂房房、机机器器设设备备等等固固定定资资产产投投资资、一一部部分分长长期期占占用用的的流流动动资资产产投投资资和和超超过过一一年年以以上上的的证证券券投投资资。短短期期投投资资是是指指一一年年以以内内能能收收回回的的投投资资，主主要要包包括括现现金金、有有价价证证券券、应应收收账

49、账款款和和存存货货等等流流动动资资产。短期投资一般又称为流动资产投资。产。短期投资一般又称为流动资产投资。第十四章第十四章 财务管理财务管理14.4 14.4 企业投资管理企业投资管理 2.直接投资与间接投资直接投资与间接投资 按按投投资资与与企企业业生生产产经经营营的的关关系系，可可分分为为直直接接投投资资与与间间接接投投资资。直直接接投投资资是是指指把把资资金金直直接接用用于于生生产产经经营营性性资资产产，以以便便获获取取利利润润的的投投资资。间间接接投投资资又又称称证证券券投投资资，是是指指把把资资金金投投放放于于金金融融性性资资产产，以以便便获获取股利或者利息收入的投资取股利或者利息收

50、入的投资。3.确定型投资和风险型投资确定型投资和风险型投资 按按投投资资的的风风险险程程度度，企企业业投投资资可可分分为为确确定定型型投投资资和和风风险险型型投投资资两两类类。确确定定型型投投资资是是指指风风险险很很小小，投投资资收收益益可可以以比比较较准准地地预预期期的的投投资资。风风险险型型投投资资是是指指投投资资风风险险比比较较大大，投投资资收收益益很很难难准准确确地地预预期期的的投投资。资。4.战术性投资与战略性投资战术性投资与战略性投资 战战术术性性投投资资是是指指对对企企业业全全局局没没有有重重大大影影响响，只只对对局局部部产产生生影影响响的的投投资资。战战略略性性投投资资是是指指