天汽模：天津汽车模具股份有限公司公开发行可转换公司债券2021年跟踪评级报告.PDF

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1、 跟踪评级报告 2 3公司公司模具业务模具业务在手订单相对充足在手订单相对充足。截至 2021 年 4 月底，公司模具业务在手订单约 23 亿元，该部分订单若在未来 12 年内实现交付，有利于公司收入和利润回归正常水平。 4跟踪期内，跟踪期内，公司经营活动现金继续呈净流入状态，公司经营活动现金继续呈净流入状态，现金类资现金类资产产较充裕较充裕。2020 年，公司经营活动产生的现金净量净额为 1.98亿元，继续呈净流入状态，净流入金额同比增长 29.12%；截至2020 年底，公司现金类资产 7.05 亿元，是“汽模转 2”剩余本金的 2.27 倍。 关注 1跟踪期内，公司跟踪期内，公司汽车模具

2、业务汽车模具业务下滑下滑，带动，带动主营业务主营业务收入和毛收入和毛利率大幅下降。利率大幅下降。2020 年，因新冠肺炎疫情在国内外蔓延，下游客户出现暂时性停产，公司模具业务在产项目生产进度和母线调试工作无法按期进行，在手模具订单执行进度被迫延后，公司模具业务收入同比下降 58.48%，毛利率较上年下降 5.71 个百分点。受此影响，2020 年，公司主营业务收入同比下降37.86%，综合毛利率较 2019 年下降 5.12 个百分点。2跟踪期内，跟踪期内，公司公司确认大额资产减值损失和信用减值损失确认大额资产减值损失和信用减值损失，发，发生重大亏损，所有者权益明显下降生重大亏损，所有者权益明

3、显下降。2020 年，因联营企业浙江时空能源技术有限公司经营业绩不及预期等因素，公司共确认资产减值损失 6.37 亿元；因部分下游客户经营不善且融资困难， 应收款回收难度加大等因素， 公司共确认信用减值损失 1.02亿元。因收入和毛利率下降、确认大额资产减值损失和信用减值损失，2020 年公司净利润亏损 8.38 亿元；截至 2020 年底，公司所有者权益较上年底下降 22.42%。 3存存货货和应收账款和应收账款对营运资金占对营运资金占用用较较大大且且应收账款账龄较长，应收账款账龄较长，对公司资产流动性具有不利影响。对公司资产流动性具有不利影响。截至 2020 年底， 公司存货和应收账款分别

4、占流动资产的 38.12%和 22.77%，应收账款余额中，账龄在 2 年以上的占 35.57%。 4债务负担有所加重且短期债务偿付压力大债务负担有所加重且短期债务偿付压力大。 截至 2020 年底，公司全部债务较上年底增长 15.55%至 19.76 亿元，其中短期债务占 86.67%。 分析师：孙长征 崔濛崔濛骁 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 跟踪评级报告 3 主主要财务数据要财务数据：合并口径合并口径 项项 目目 2018年年 2019年年 2020年年

5、2021年年3月月 现金类资产(亿元) 4.58 3.81 7.05 10.13 资产总额(亿元) 57.64 58.70 55.10 55.32 所有者权益(亿元) 26.33 27.00 20.95 21.11 短期债务(亿元) 13.48 13.18 17.13 16.11 长期债务(亿元) 2.97 3.93 2.64 2.66 全部债务(亿元) 16.45 17.11 19.76 18.77 营业收入(亿元) 22.27 21.69 13.46 2.64 利润总额(亿元) 2.35 0.60 -9.33 -0.09 EBITDA(亿元) 4.06 2.80 -7.31 - 经营性净现

6、金流(亿元) -2.61 1.53 1.98 0.59 营业利润率(%) 18.56 16.05 10.68 11.23 净资产收益率(%) 8.26 3.04 -39.98 - 资产负债率(%) 54.33 54.00 61.98 61.84 全部债务资本化比率(%) 38.46 38.78 48.54 47.08 流动比率(%) 99.43 107.57 102.74 104.90 经营现金流动负债比(%) -9.42 5.65 6.41 - 现金短期债务比(倍) 0.34 0.29 0.41 0.63 EBITDA 利息倍数(倍) 5.90 2.94 -7.88 - 全部债务/EBITD

7、A(倍) 4.05 6.11 -2.70 - 公司本部（母公司）公司本部（母公司） 项项 目目 2018年年 2019年年 2020年年 2021年年3月月 资产总额(亿元) 49.54 52.38 52.43 52.23 所有者权益(亿元) 21.25 22.49 16.12 15.99 全部债务(亿元) 12.05 16.30 18.81 17.79 营业收入(亿元) 13.39 10.88 4.14 0.31 利润总额(亿元) 1.74 0.71 -9.88 -0.13 资产负债率(%) 57.10 57.05 69.25 69.39 全部债务资本化比率(%) 36.18 42.02 5

8、3.85 52.67 流动比率(%) 77.21 86.42 82.94 83.33 经营现金流动负债比(%) -8.02 3.63 2.90 - 现金短期债务比(倍) 0.43 0.32 0.47 0.50 注：20182020 年底合并口径现金类资产已剔除受限货币资金；长期应付款中的有息债务已计入长期债务；2021 年一季度财务数据未经审计 资料来源：公司提供 评级历史： 债项简称债项简称 债项债项级别级别 主体主体级别级别 评级评级展望展望 评级时间评级时间 项目小组项目小组 评级方法评级方法/模型模型 评级报告评级报告 汽模转 2 AA AA- 稳定 2020-6-3 侯珍珍 罗峤 原

9、联合信用评级有限公司工商企业评级方法阅读全文 汽模转 2 AA AA- 稳定 2019-4-23 叶维武 罗峤 原联合信用评级有限公司工商企业评级方法阅读全文 注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均无版本编号 跟踪评级报告 5 天津汽车模具股份有限公司公开发行可转换公司债券 2021 年跟踪评级报告 一、 跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司 （以下简称 “联合资信” ） 关于天津汽车模具股份有限公司的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 天津汽车模具股份有限公司（以下简称“公司”或“天汽

10、模” ）的前身为成立于 1995年的天津市汽车模具厂，由天津汽车工业总公司下属的天津市汽车制造厂模具制造分厂改组形成。天津市汽车模具厂于 1996 年变更为天津汽车模具有限公司；于 2003 年进行国有企业改制，变更为民营有限责任公司；于 2007年 12 整体变更为股份有限公司，发起人为胡津生等 48 名自然人。2010 年 11 月，经中国证券监督管理委员会核准，公司在深圳证券交易所（以下简称“深交所” ）首次公开发行 5200万股普通股，发行后，公司注册资本增至人民币 20576 万元；同月，公司股票在深交所上市（股票代码“002510.SZ” ，股票简称“天汽模” ） 。公司股票上市后

11、，经过资本公积转增股本、可转债转股等，截至 2021 年 3 月底，公司总股本为 9.51 亿股，其中胡津生、常世平、董书新、尹宝茹、任伟、张义生、王子玲和鲍建新作为一致行动人， 合计持有公司 18.09%的股份 （1.72 亿股） ， 为公司的控股股东及实际控制人；实际控制人所持公司股份中，无用于质押的情况。 2020 年，公司主营业务未发生变化。 截至 2020 年底， 公司 （合并） 资产总额为55.10 亿元，所有者权益合计 20.95 亿元（其中少数股东权益 0.19 亿元） ；2020 年实现营业收入 13.46 亿元，利润总额-9.33 亿元。 截至 2021 年 3 月底，公司

12、（合并）资产总额为 55.32 亿元，所有者权益合计 21.11 亿元（其中少数股东权益 0.18 亿元） ；2021 年 13 月，公司实现营业收入 2.64 亿元，利润总额-918.65 万元。 公司注册地址：天津自贸试验区（空港经济区）航天路77号；法定代表人：任伟。 三、 债券概况及募集资金使用情况 截至 2021 年 3 月底，公司由联合资信评级的存续期内债券如下表所示。 表 1 公司存续债券概况（单位：亿元） 债项简称债项简称 发行发行 金额金额 余额余额 起息日起息日 到期兑付日到期兑付日 汽模转 2 4.71 3.10 2019-12-27 2025-12-27 资料来源：联合

13、资信整理 截至 2020 年底，汽模转 2 募集资金净额中，用于补充流动资金的 1.20 亿元已使用完毕； “大型高品质模具柔性生产线智能化扩充升级项目”已使用 0.27 亿元（拟投入募集资金总额为 3.41 亿元） 。剩余募集资金中，经董事会审议，使用闲置资金临时补充流动资金 1.50亿元，剩余 1.67 亿元专户存储。因新冠肺炎疫情影响汽车行业新车型开发规模、开发进度，公司根据下游市场变化放缓了“大型高品质模具柔性生产线智能化扩充升级项目”的投资进度。 跟踪期内，公司正常付息。 四、 宏观经济和政策环境1.宏观政策环境和经济运行情况 2020 年，新冠肺炎疫情全球大流行，对各国经济和贸易造

14、成严重冲击，全球经济陷入深度衰退。中国宏观政策加大逆周期调节力度对冲疫情负面影响，以“六稳” “六保”为中心，全力保证经济运行在合理区间。在此背景下， 跟踪评级报告 6 2020 年中国经济逐季复苏，GDP 全年累计增长 2.30%1， 成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家，GDP 首次突破百万亿大关，投资超越消费再次成为经济增长的主要驱动力。 2021 年一季度，中国经济运行持续恢复，宏观政策整体保持了连贯性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，把服务实体经济放到更加突出的位置；积极的财政政策提质增效，推动经济运行保持在合理区间。 经济修复有所放缓。经济修复有所放缓。2021 年一季度，中

15、国国内生产总值现价为 24.93 万亿元，实际同比增长 18.30%，两年平均增长 5.00%2，低于往年同期水平，主要是受到疫情反复、财政资金后置等短期影响拖累。分产业看，三大产业中第二产业恢复最快，第三产业仍有较大恢复空第二产业恢复最快，第三产业仍有较大恢复空间。间。具体看，第二产业增加值两年平均增长6.05%，已经接近疫情前正常水平（5%6%） ，第二产业恢复情况良好，其中工业生产恢复良好，工业企业盈利改善明显；而一、三产业仍未回到疫情前水平。其中第一产业增加值两年平均增长 2.29%，增速略微低于疫情前正常水平； 第三产业两年平均增长 4.68%， 较 2019 年同期值低 2.52

16、个百分点， 第三产业仍有恢复空间，主要是由于年初局部性疫情爆发拖累了服务业的修复进程。 表 2 20172021 年一季度中国主要经济数据 项目项目 2017年年 2018年年 2019年年 2020年年 2021年一季度年一季度 （括号内为两年平均增速）（括号内为两年平均增速） GDP（万亿元） 83.20 91.93 98.65 101.60 24.93 GDP 增速（%） 6.95 6.75 6.00 2.30 18.30（5.00） 规模以上工业增加值增速（%） 6.60 6.20 5.70 2.80 24.50（6.80） 固定资产投资增速（%） 7.20 5.90 5.40 2.9

17、0 25.60（2.90） 社会消费品零售总额增速（%） 10.20 8.98 8.00 -3.90 33.90（4.20） 出口增速（%） 10.80 7.10 5.00 4.00 38.70 进口增速（%） 18.70 12.90 1.70 -0.70 19.30 CPI 增幅（%） 1.60 2.10 2.90 2.50 0.00 PPI 增幅（%） 6.30 3.50 -0.30 -1.80 2.10 城镇失业率（%） 3.90 4.90 5.20 5.20 5.30 城镇居民人均可支配收入增速（%） 6.50 5.60 5.00 1.20 13.70（4.50） 公共财政收入增速（%

18、） 7.40 6.20 3.80 -3.90 24.20 公共财政支出增速（%） 7.70 8.70 8.10 2.80 6.20 注：1. GDP 总额按现价计算；2. 出口增速、进口增速均以人民币计价统计；3. GDP 增速、规模以上工业增加值增速、城镇居民人均可支配收入增速为实际增长率，固定资产投资增速、社会消费品零售总额增速为名义增长率；4. 城镇失业率统计中，2017 年为城镇登记失业率，2018 年开始为城镇调查失业率，指标值为期末数 资料来源：联合资信根据国家统计局和 Wind 数据整理 消费对消费对GDP的拉动作用明显提升，成为的拉动作用明显提升，成为拉动经济的主引擎；投资拉动

19、垫底；净出口创拉动经济的主引擎；投资拉动垫底；净出口创2007年以来新高。年以来新高。从两年平均增长来看，2021年一季度社会消费品增速为 4.20%，延续了上年逐季恢复的趋势，与疫情前水平的差距进一步缩小；消费超越投资重新成为拉动经济增长的主引擎，疫情以来对 GDP 增长的拉动作用 1 文中 GDP 增长均为实际增速，下同。 2 为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进行分首次转正，但仍低于疫情前正常水平。一季度固定资产投资完成额 9.60 万亿元，同比增长25.60%，两年平均增长 2.90%，与疫情前正常水平差距较大，固定资产投资仍处在修复过程中；资本形成总额对 GDP 增长的拉动作

20、用最弱，疫情以来主要靠投资拉动的经济增长模式有所改变。一季度外贸实现开门红，贸易顺差7592.90 亿元， 较上年同期扩大 690.60%， 净出析判断，文中使用的两年平均增长率为以 2019 年同期为基期进行比较计算的几何平均增长率，下同。 跟踪评级报告 7 口对 GDP 增长的拉动作用延续上年逐季上升的趋势，达到 2007 年以来的最高水平。一季度三大需求对 GDP 增长的拉动情况反映出经经济内在增长动力较上年有所增强，经济结构进济内在增长动力较上年有所增强，经济结构进一步改善。一步改善。 居民消费价格指数运行平稳，生产者价格居民消费价格指数运行平稳，生产者价格指数结构性上涨。指数结构性上

21、涨。2021 年一季度，全国居民消费价格指数 （CPI） 和扣除食品和能源价格后的核心 CPI 累计同比增速均为 0，较上年同期分别回落 4.9 和 1.30 个百分点，处于低位。2021年一季度， 全国工业生产者出厂价格指数 （PPI）累计同比上涨 2.10%，呈现逐月走高的趋势。国际大宗商品价格上涨推高钢材、有色金属等相关行业出厂价格，带动 PPI 持续上行，加大了制造业的成本负担和经营压力。 社融存量增速下降。社融存量增速下降。截至 2021 年一季度末， 社融存量同比增速为 12.30%， 较上年末下降 1 个百分点，信用扩张放缓；2021 年一季度新增社融 10.24 万亿元，虽同比

22、少增 0.84 万亿元，但却是仅次于上年一季度的历史同期次高值，反映出实体经济融资需求仍较为旺盛实体经济融资需求仍较为旺盛。从结构来看，信贷和未贴现银行承兑汇票是支撑一季度社融增长的主要因素，企业债券和政府债券融资则是一季度新增社融的拖累项。货币供应量方面，截至 2021 年一季度末，M2 余额227.65 万亿元，同比增长 9.40%，较上年末增速（10.10%）有所下降。同期 M1 余额 61.61万亿元， 同比增长 7.10%， 较上年末增速 （8.60%）也有所下降，说明货币政策逆周期调节的力度趋于减弱。 一般公共预算收入累计增速转正，收支缺一般公共预算收入累计增速转正，收支缺口较口较

23、2019年同期有所收窄。年同期有所收窄。2021 年一季度一般公共预算收入5.71万亿元， 同比增长24.20%，是 2020 年以来季度数据首次转正。其中税收收入 4.87 万亿元，占一般公共预算收入的85.31%， 同比增长 24.80%， 同比增速较高主要受增值税、消费税恢复性增长带动，反映了企业经营以及居民消费的修复。一季度一般公共预算支出 5.87 万亿元，同比增长 6.20%，其中保民生、保就业是一季度的重点支出领域，债务付息创 2016 年以来同期最高增速。2021 年一季度一般公共预算收支缺口为 1588.00 亿元，缺口较 2020 年和 2019 年同期值有所收窄，可能与

24、2021 年一季度财政收入进度较快相关。2021 年一季度全国政府性基金收入 1.86 万亿元， 同比增长 47.90%， 主要是由于国有土地出让收入保持高速增长； 政府性基金支出 1.73 万亿元， 同比减少 12.20%， 主要是由于地方政府专项债发行进度有所放缓。 就业压力有所缓解，但依然存在结构性矛就业压力有所缓解，但依然存在结构性矛盾盾，居民收入保持稳定增长。，居民收入保持稳定增长。2021 年 13 月全国城镇调查失业率分别为 5.40%、5.50%和5.30%。其中 12 月受春节因素影响，加上年初局部性疫情的影响，失业率有所上升；而 3月随着疫情形势好转，企业复工复产进度加快，

25、用工需求增加，就业压力有所缓解。2021 年一季度，全国居民人均可支配收入 9730.00 元，扣除价格因素后两年平均实际增长 4.50%，延续了上年一季度以来逐季走高的趋势，且与消费支出增速的差值进一步缩小，居民消费能力有所提高。 2.宏观政策和经济前瞻 2021 年 4 月 30 日政治局会议强调，要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元， 稳定预期， 保持经济运行在合理区间，本培元， 稳定预期， 保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。积极的财使经济在恢复中达

26、到更高水平均衡。积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，发挥对优化经济结构的撬动作用。发挥对优化经济结构的撬动作用。政策重点从“稳增长” 转向 “调结构” ，减税降费政策将会减税降费政策将会向制度性减税政策、阶段性的减税降费政策有向制度性减税政策、阶段性的减税降费政策有序退出、强化小微企业税收优惠、加大对制造序退出、强化小微企业税收优惠、加大对制造业和科技创新支持力度等四大方面倾斜。业和科技创新支持力度等四大方面倾斜。 稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、 重点领域、 薄弱环节的支持，强化对实体

27、经济、 重点领域、 薄弱环节的支持，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。 跟踪评级报告 8 2021 年 3 月 22 日全国主要银行信贷结构优化调整座谈上提到要在管控好风险的同时，因地因地制宜增加经济困难省份信贷投放，支持区域协制宜增加经济困难省份信贷投放，支持区域协调发展。调发展。 2021 年一季度经济修复有所放缓， 主要是由于局部性疫情对服务业拖累较大，而随着疫苗的推广，疫情对经济的影响减弱，服务业有望加快恢复。未来随着疫情逐渐稳定，居民消费支出将继续修复，消费有望持续温和复苏消费有望持续温和复苏；随着欧美经济逐渐恢复，外需有望继续保持强外需

28、有望继续保持强势增长；固定资产投资修复过程仍将持续，投势增长；固定资产投资修复过程仍将持续，投资结构有望优化资结构有望优化：房地产投资虽然韧性较强，但未来更多的将受制于信用收紧与结构性政策，大概率呈现下行趋势；基建投资则受制于资金来源以及逆周期调节必要性的下降，扩张空间有限，预计保持低速增长；而制造业投资目前表现较弱，但是生产端强劲，积极因素不断增加，随着企业利润不断修复，未来制造业投资增速有望加快。整体看，预计预计2021年年中中国国经济将保持复苏态势，结构进一步优化。经济将保持复苏态势，结构进一步优化。 五、 行业分析 2020年， 汽车行业景气度的下行使得汽车年， 汽车行业景气度的下行使

29、得汽车模具的市场需求受到抑制，而铸铁等原料价格模具的市场需求受到抑制，而铸铁等原料价格的上涨不利于模具企业的成本控制。未来，汽的上涨不利于模具企业的成本控制。未来，汽车市场需求的恢复、新能源车替代燃油车过程车市场需求的恢复、新能源车替代燃油车过程中新车型开发中新车型开发速度速度的加快，有望对汽车模具行的加快，有望对汽车模具行业提供一定业提供一定的发展的发展空间。空间。 模具是汽车批量化生产所需的重要工艺装备，目前汽车 90%以上的零部件需要依靠模具成形。 汽车模具包括冲压模具、 塑料模具、 铸造模具等，其中冲压模具占比约 40%。而在冲压模具中， 汽车覆盖件模具又占据了主导地位， 因此“汽车模

30、具”常特指“汽车冲压模具”或“汽车覆盖件模具” 。汽车覆盖件模具具有尺寸大、工作型面复杂、 技术标准高等特点， 属于技术密集型产品，其设计和制造时间约占汽车开发周期的 2/3，是汽车换型的主要制约因素。行业上游方面，汽车模具的主要原材料是铸铁件， 而铸铁件的原材料主要为生铁、 废钢。受新冠肺炎疫情和国际市场铁矿石价格变化等因素综合影响，2020 年，中国生铁和废钢价格均呈先抑后扬的趋势。 根据 wind 数据， 2020年，上海地区 Z18 铸造生铁价格由年初的3310.00 元/吨下降至 5 月中旬的 3060 元/吨后逐步上涨，年底价格为 3950 元/吨，较年初上涨 19.34%；202

31、0 年全年均价（简单平均）为3313.25 元/吨，略低于上年的 3356.88 元/吨。2020 年，上海地区废钢价格由年初的 2440 元/吨下降至 4 月上旬的 1930 元/吨后逐步上涨，年底价格为 2660 元/吨，较年初上涨 9.02%；全年均价（简单平均）为 2353.72 元/吨，略低于上年的 2391.14 元/吨。2021 年一季度，生铁和废钢价格继续上行，截至 2021 年 3 月底，上海地区 Z18 铸造生铁价格、 废钢价格较年初分别上涨约 28.61%和 12.03%。生铁和废钢价格的上涨增大了模具企业的成本控制压力。行业下游方面，汽车模具的主要用户为汽车整车制造企业

32、，特别是乘用车生产企业，因此汽车模具行业的发展与乘用车行业的发展密切相关。2020 年，中国汽车产销总量继续下行，根据中国汽车工业协会的统计数据，2020年全年，中国汽车产销量分别为 2522.50 万辆和 2531.10 万辆，较上年分别下降 2.00%和1.90%。 其中， 乘用车产销量分别为 1999.41 万辆和 2017.77 万辆，较上年分别下降 6.53%和6.03%，占汽车产销比重分别达到 79.26%和79.72%， 较上年产销量比重分别下降 3.78 个百分点和 3.50 个百分点。 乘用车行业景气不振一定程度上抑制了新车开发，从而对模具需求产生不利影响。行业发展方面，汽车

33、模具行业的发展与汽车整车行业的发展紧密相关。2020 年，中国汽车产销量降幅收窄且下半年产销情况已出现回升。随着前期积累消费需求的释放，2021 年起中国汽车市场有望迎来上升周期。 同时， 由于部 跟踪评级报告 9 分厂商的新能源产品因成本下降已出现降价空间， 国家政策支持信号明显， 部分消费需求可能提前兑现， 加之 2020 年汽车产销量基数相对较低， 未来 23 年中国汽车产销量有望止跌回升。目前中国乘用车市场上燃油汽车仍占据主导位置， 但在国家政策的强力推动下， 汽车产品新能源化已成为行业共识，各大主流厂商已纷纷开始布局新能源市场， 在汽车产销总量中、 低速增长的情况下， 新能源车高速增

34、长、 燃油车市场逐步萎缩已成为必然。 燃油车向新能源车的转换，必然使汽车行业新车型推出量增加，从而扩大整车厂商对汽车模具的需求。 六、 基础素质分析 1产权状况截至 2021 年 3 月底，胡津生、常世平、董书新、尹宝茹、任伟、张义生、王子玲和鲍建新作为一致行动人，合计持有公司 18.09%的股份（1.72 亿股） ， 为公司的控股股东及实际控制人。 2企业规模及竞争力跟踪期内，跟踪期内，公司作为汽车覆盖件模具公司作为汽车覆盖件模具头部头部企业之一企业之一， 研发和生产能力处于行业领先水平，研发和生产能力处于行业领先水平，在国内市场与国际市场上与知名汽车企业在国内市场与国际市场上与知名汽车企业

35、保持保持合作，整体竞争力很强。合作，整体竞争力很强。航空产品航空产品冲压件冲压件的生的生产逐步启动， 未来有望产逐步启动， 未来有望受益于军工产业的增长，受益于军工产业的增长，或将或将成为成为公司公司新的利润增长点。新的利润增长点。 公司是中国模具行业重点骨干企业、中国汽车覆盖件模具重点骨干企业。在设计技术方面， 公司集多年实践经验， 建成了囊括车身所有冲压件的工艺分析和模具结构设计的数据库，为模具开发提供了有力的技术支持；在计算机软件应用方面， 公司实现了100%的制件CAE分析、100%的模具全三维实体设计、100%的模具设计防干涉检查、100%的实型数控加工等，达到了国际先进水平； 在研

36、发装备方面， 公司拥有多种先进的测量手段， 所采用的数码照相、 光学投影、机械触指等各种原理的大型测量设备和技术都达到了国际先进水平。 此外， 公司通过承接并主导“国家 863”计划等高层次科技研发项目， 掌握了汽车模具开发的多项关键技术， 提升了公司的整体技术水平。截至 2020 年底，公司拥有软件著作权 119 项，商标权 6 项，专利 223项， 其中实用新型专利 194 项， 发明专利 29 项。 公 司 装 备 了 具 有 国 际 先 进 水 平 的CAE/CAD/CAM 系统，实现了管理信息网、CAE/CAD/CAM 产品数据网互连， 达到了电子信息交换和信息共享。公司主要生产设备

37、包括大型高速数控机床、大吨位大台面冲压机床、大型三坐标测量机等，装备水平居于国际领先地位。经过多年的积累，公司形成了以总工程师常世平 （现任中国模具工业协会会长） 为首的模具领域核心技术队伍。截至 2020 年底，公司拥有技术研发人员 828 人， 其中特殊津贴专家、 授衔专家、 硕士、 高级工程师和高级技师以上人才近 80 名，有 23 人入选天津市“131”人才工程。 公司客户覆盖了大多数国内知名汽车厂商和众多国际知名汽车企业。行业领先的规模化生产使公司在成本控制、大额订单的承接及快速响应能力方面具有明显优势。在国内市场，公司为上海通用、上海大众、武汉神龙、一汽大众、一汽丰田、广汽丰田、北

38、京奔驰、北京现代、华晨宝马、广州本田、观致汽车、蔚来汽车、威马汽车、小鹏汽车、国能汽车等企业配套了数十款中高档轿车部分覆盖件模具，并为奇瑞汽车、长城汽车、华晨金杯等国内自主品牌汽车企业提供了多款新车型整车模具的开发制造服务。 在国际市场， 公司陆续为包括通用、福特、菲亚特、标致雪铁龙、奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃、路虎、保时捷、塔塔和特斯拉等众多国际著名汽车企业提供模具开发制造服务。公司按照 “统一市场、 统一设计、 统一采购、专业制造”的原则，通过控股、参股的方式，集合了多家具有一定制造能力的模具企业，形成了对外营销高度集中，对内专业分工的集团化运作模式。上述运作模式在提高公司快速响应 跟踪评级

39、报告 10 能力的同时，降低了模具生产成本。凭借在模具领域技术、客户资源等方面的优势， 公司以模具业务为基础， 开发了汽车检具和装焊夹具产品，具备了为客户新车型开发提供全套“模、检、夹”工艺装备和整车技术协调服务的一体化配套服务能力，同时公司积极拓展汽车冲压件业务， 进一步完善了产品链， 扩大了盈利空间。2020 年， 公司在沈阳全资设立的沈阳天汽模航空部件有限公司经过多年的培育已初见成效，目前具备钣金生产线、阳极化生产线、热处理生产线、部装生产线全线运营能力。航空产品所配套的机型涵盖了多个型号的军用、民用飞机，为国产民用大飞机项目储备了生产能力。航空产品业务板块有望成为公司新的利润增长点。

40、3企业信用记录根据中国人民银行企业信用报告（银行版） （中证码： 1201010000048007） ， 截至2021年5月27日，公司本部未结清信贷及授信信息中不存在不良类记录；已结清信贷信息中存在5笔次级类中长期借款，均已于1999年5月25日正常还款。公司债务履约情况良好。 截至本报告出具日，联合资信未发现公司被列入全国失信被执行人名单。 七、 管理分析 跟踪期内跟踪期内，公司董事公司董事会成员会成员变动变动较大较大，法法人治理人治理、内部、内部管理未发生重大变化管理未发生重大变化，管理运作管理运作正常正常。 2020年，公司修改公司章程，将董事会成员由9名变更为5名。公司原独立董事张俊

41、民、田昆如、谢利锦和非独立董事胡津生、常世平、 董书新、 尹宝茹、 张义生任期届满离任；经股东大会选举，公司聘任高宪臣、王金葵为非独立董事，黄跃军、毕晓方为独立董事。公司董事会选举任伟为董事长。 2020年以来，公司法人治理结构、管理体制等方面无重大变化。 八、 重大事项1国有资本拟受让公司股份并成为公司的控股股东产投集团若受让公司股份并成为控股股产投集团若受让公司股份并成为控股股东东，将有利于公司经营环境和融资环境的改善将有利于公司经营环境和融资环境的改善。 根据公司于 2020 年 11 月 26 日发布的公告， 公司于 2020 年 11 月 25 日收到控股股东、实际控制人 （以下简称

42、“控股股东”） 的通知，控股股东与驻马店市产业投资集团有限公司（以下简称“产投集团”）签署了天津汽车模具股份有限公司控制权及股权转让意向协议 ， 产投集团拟受让控股股东合计 161779192股股份， 转让股份合计占公司总股本的 17.70%；转让完成后，产投集团将成为公司的控股股东，驻马店市人民政府将成为公司实际控制人。本次交易的对方是国有产业投资公司，相关交易事项尚需国有资产监督管理等有权部门的事前审批。根据公司于 2021 年 4 月 9 日发布的关于控股股东、实际控制人签署控制权及股权转让意向协议暨公司控制权拟变更的进展公告 ，截至 2021 年 4 月 9 日，产投集团尚未支付拟购买

43、股份的定金，股权转让相关的尽职调查工作已经基本完成，股权转让相关的国有审批程序正在进行中，公司控股股东与产投集团就有关股权转让的细节正在进行磋商。产投集团对公司股权的收购若得以实施，公司控股股东将变更为国有企业，有利于公司获得更好的经营环境和融资环境。2计提大额长期股权投资减值损失公司因所并购企业经营业绩不及预期而公司因所并购企业经营业绩不及预期而计提大额资产减值损失计提大额资产减值损失，对对2020年度年度净利润净利润产生了重大影响产生了重大影响。公司于 2018 年收购浙江时空能源技术有限公司（以下简称“时空能源” ）30%的股权。根据相关协议，浙江时空电动汽车股份有限公 跟踪评级报告 1

44、1 司 （以下简称 “时空电动” ） 承诺时空能源 2018、2019 和 2020 年度净利润（若有非经常性损益的，则以扣除非经常性损益前后低者为准）分别不低于 1.80 亿元、2.40 亿元和 3.00 亿元。根据大信会计师事务所（特殊普通合伙）出具审核报告，时空能源 20182020 年度经审计并扣除非经常性损益后的净利润分别为21487.28 万元、 12409.53 万元和-9315.10 万元，三年累计完成扣非后净利润 24581.71 万元， 与三年承诺完成值 72000.00 万元相差 47418.29万元。 因时空能源经营业绩未达预期， 2020 年，公司对该项长期股权投资确

45、认减值损失 5.69亿元，对当期经营业绩产生了重大影响。截至2020 年底， 公司对时空能源已累计计提长期股权投资减值准备 6.62 亿元。根据相关协议，时空电动需向公司补偿51567.39 万元。截至公司 2020 年财务报告批准报出日，公司已累计收到业绩补偿款7000.00 万元，尚未支付的业绩补偿款合计为44567.39 万元。因认为时空电动的偿付能力存在重大不确定性，公司债出于谨慎性原则，2020 年度未确认补偿收入。3境外子公司破产海外子公司长期经营不善海外子公司长期经营不善，启动破产程序启动破产程序有利于保护有利于保护公司的公司的利益利益，消除其对公司经营业消除其对公司经营业绩的拖

46、累绩的拖累。受欧洲整车开发减少导致模具市场需求下滑、模具制造产能逐步向中国、韩国等亚洲低成本国家转移、德国劳动力成本居高不下等因素影响，公司之全资子公司 TianJin Motor Dies Europe GmbHTQM-EU（以下简称“TQM-EU” ）近几年业务下滑，出现持续亏损。2020年以来，受新冠疫情影响，德国整车厂和零部件企业出现大面积停工停产，新车开发速度放缓， TQM-EU 订单大幅下滑， 亏损进一步扩大，运营资金周转困难，出现了支付不能的情形。根据德国法律的有关规定， TQM-EU 总经理已于 2020 年 12 月 21 日向当地法院申请破产。 截至 2020 年底，公司对

47、 TQM-EU 的担保已履行完毕； 已对应收 TQM-EU的款项全额计提坏账准备；已对并购 TQM-EU 形成的商誉全额计提减值准备（1123.50 万元） 。 九、 经营分析1经营概况2020年年， 因新冠肺炎疫情对公司模具业务因新冠肺炎疫情对公司模具业务订单的执行产生影响，订单的执行产生影响，公司公司营业收入营业收入和毛利率和毛利率均出现均出现大幅下降。大幅下降。 跟踪期内，公司仍主要从事汽车车身覆盖件模具及其配套产品的研发、设计、生产与销售等，主要产品包括汽车车身模具、汽车车身冲压件、检具及装焊夹具。2020 年，公司实现营业收入 13.46 亿元，同比下降 37.94%，主要系下游客户

48、因疫情影响出现暂时性停产，在产项目生产进度和母线调试工作无法按期进行，公司部分在手模具订单执行进度被迫延后所致。因收入大幅下降和计提资产减值准备、信用减值准备，公司净利润亏损 8.38 亿元。 2020 年，公司实现主营业务收入 13.10 亿元，占营业收入的 97.32%。从主营业务收入的构成看， 2020 年， 公司模具板块收入较上年下降58.48%，占主营业务收入的比重较上年下降21.19 个百分点。冲压件板块收入较上年下降3.93%，主要系国内乘用车产量下降所致；占主营业务收入的比重较上年上升 17.40 个百分点，主要系模具收入下降所致。公司检具夹具、修理和军工产品占主营业务收入的比

49、重仍较低。 表 3 20182020 年公司主营业务收入构成和毛利率情况（单位：亿元、%）产品产品 2018年年 2019年年 2020年年 收入收入 占比占比 毛利率毛利率 收入收入 占比占比 毛利率毛利率 收入收入 占比占比 毛利率毛利率 模具15.10 68.54 20.87 13.45 63.84 20.04 5.59 42.65 14.33 冲压件5.62 25.49 12.01 6.72 31.87 10.11 6.45 49.27 10.35 跟踪评级报告 12 检具夹具0.53 2.39 26.26 0.39 1.85 24.16 0.43 3.31 17.86 修理等零活0.

50、26 1.16 43.62 0.24 1.13 10.48 0.52 3.95 21.38 军工产品0.53 2.41 47.28 0.28 1.31 39.39 0.11 0.81 -83.11 合计合计 22.04 100.00 19.64 21.08 100.00 17.10 13.10 100.00 11.98 资料来源：公司提供 从毛利率来看，2020年，公司模具板块毛利率较上年下降5.71个百分点，主营系收入大幅下降，单位产品固定成本分摊增加所致；冲压件板块毛利率较上年提高0.24个百分点，变化不大；检具夹具、修理和军工产品毛利率对主营业毛利率影响不大。综上，2020年，公司主营业