湖北广电：2018年可转换公司债券信用评级报告.PDF

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1、 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 2 较好的基础。 3公司在有线电视网络运营方面积累了丰富的经验， 且用户规模较大， 业务发展良好。 4公司整体债务负担较轻；近三年公司经营活动现金流呈现持续净流入状态。 关注 1三网融合为电信运营商将业务延伸至有线电视行业提供了机会，IPTV 等视频传播形式的介入对有线电视业务用户存在一定程度的分流，2017 年，公司传统收视业务收入有所下降，公司面临的外部竞争加大，且用户规模受区域内住户总量的制约， 公司的发展将会受到一定的限制。 2目前，有线运营商仍没有互联网出口带宽， 获得宽带接入牌照的有线运营商必须向相关电信运营商租用出口带宽

2、， 公司数据业务的未来发展一定程度上受制于电信运营商。 3公司拟建和在建项目投资规模较大，存在一定融资压力。 4公司资产中固定资产占比较大，且主要为专用网络， 变现较难， 资产的流动性一般；公司应收账款增加较快， 对资金产生一定的占用。公司未决诉讼涉诉金额较大，存在或有负债风险。 分析师 王安娜 电话：010-85172818 邮箱： 支亚梅 电话：010-85172818 邮箱： 传真：010-85171273 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层（100022） Http：/ 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 4 一、主体概况 湖北省广播

3、电视信息网络股份有限公司（以下简称“湖北广电”或“公司”）是由湖北省委、省政府批准组建的省属国有控股大型文化高新技术企业，其前身是武汉塑料工业集团股份有限公司（以下简称“武汉塑料”）。2012年7月，经中国证券监督管理委员会证监发审字2012988号文批准，武汉塑料与湖北省楚天数字电视有限公司（以下简称“楚天数字”）进行重大资产置换。武汉塑料以非公开发行股份的方式向楚天数字购买其与武汉塑料资产置换差额部分，同时以非公开发行股份的方式分别向武汉有线广播电视网络有限公司（以下简称“武汉有线”）、武汉广播电视总台（以下简称“武汉市台”）、中信国安信息产业股份有限公司（以下简称“中信国安”）购买其拥有

4、的武汉广电数字网络有限公司26.75%、26.25%以及47.00%的股权；向湖北楚天金纬广播电视信息网络有限公司（以下简称“楚天金纬”）、楚天襄阳有线电视股份有限公司（以下简称“楚天襄阳”）购买其全部资产及负债。楚天数字以置换出的全部资产、负债以及17,500万元现金协议收购了武汉经开投资有限公司持有的武汉塑料4,032万股股份。上述资产置换、发行股份购买资产、股份转让实施后，公司在深交所实现借壳上市（股票简称“湖北广电”，股票代码000665.SZ），名称变更为“湖北省广播电视信息网络股份有限公司”。2014年7月，经中国证券监督管理委员会证监发审字2014749号文批准， 公司向湖北楚天

5、视讯网络有限公司 （以下简称 “楚天视讯”）等17家交易对方发行股份购买资产，公司向交易对方共发行19,653.18万股，支付对价216,185.03万元。 截至2018年6月底，公司股本为63,621.74万股，其中，武汉市台、楚天数字、楚天视讯、楚天金纬、 武汉有线和楚天襄阳分别持有公司股份的13.16%、 12.34%、 11.24%、 6.61%、 4.44%和4.01%。公司控股股东为武汉市台，实际控制人为湖北广播电视台。 图 1 截至 2018 年 6 月底公司股权结构图 资料来源：公司提供 公司经营范围：有线数字电视技术的开发及应用；有线数字电视相关产品的研发、生产和销售；设计、

6、制作、代理发布国内各类广告；影视剧、动画片、影视广告、影视专题片的策划、制作；网络工程设计、安装、调试及维修；有线电视系统设计、安装、有线电视技术咨询服务；基于电信的宽带互联网接入服务，有线电视网的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务；电子政务、平安城市、数字城市、智慧城市（乡村）建设、社会管理创新平台建设及运营服务；数据处理和存储技术、物联网技术、信息系统集成技术开发与服务以及软件开发与服务；通讯器材、移动及固定电话网络终端的生产、研发、销售，代办电信业务等；家用电器、预包装食品、日用百货的批发零售与网上经营；电子商务、电视商城的建设与运营；物业管理；大型活动的组织服务；

7、会议会展服务；电视购彩；企业营销策划，信息咨询（国家专项规定项目 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 5 除外）；产业投资；对金融、工农商、服务行业的项目投资及管理；受托资产管理；投资咨询服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）（以工商核定为准）。 截至2018年6月底，公司下设党委宣传部、战略发展部、市场营销部、人力资源部、技术管理部、 财务资产部、 工程项目部、 物流采购部、 证券法务部等14个职能部门 （详见附件1） ；截至2018年6月底，公司合并范围内子公司共8家，在职员工总数为8,096人。 截至 2017 年底，公司合并资产总额 94.

8、59 亿元，负债总额 33.39 亿元，所有者权益（含少数股东权益）61.21 亿元，其中归属于母公司所有者权益合计 58.64 亿元。2017 年，公司实现营业收入 26.12 亿元，净利润（含少数股东损益）3.31 亿元，其中归属于母公司所有者净利润合计 3.35亿元；经营活动产生的现金流量净额 9.24 亿元，现金及现金等价物净增加额-0.74 亿元。 截至 2018 年 6 月底，公司合并资产总额 98.79 亿元，负债合计 36.30 亿元，所有者权益（含少数股东权益）62.49 亿元，其中归属于母公司所有者权益合计 59.92 亿元。2018 年 16 月，公司实现营业收入 12.

9、99 亿元，净利润（含少数股东损益）1.79 亿元，其中归属于母公司所有者净利润合计 1.79 亿元；经营活动现金流量净额为 1.87 亿元，现金及现金等价物净增加额-0.25 亿元。 公司注册地址：武汉经济技术开发区工业区；法定代表人：王祺扬。 二、本次债券概况及募集资金用途 1本次债券概况 本次债券名称为“2018 年湖北省广播电视信息网络股份有限公司可转换公司债券”。本次债券规模为 17.34 亿元，期限为自发行之日起 6 年，转股期限为自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至本次债券到期日止。本次债券发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司证券账户的自然人、法人、证券投

10、资基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法规禁止者除外）。本次债券票面利率第一年 0.5%、第二年 0.8%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 1.8%、第六年 2.0%。本次债券面值 100 元，按面值发行。本次债券采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金和最后一年利息。本次公司债已于 2018 年 6 月 28 日发行成功。债券简称“湖广转债”，债券代码“127007.SZ”。 （1）转股条款 转股价格转股价格 本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 10.16 元/股，不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司 A 股股票交易均价 （若在该二十个交易日内发生过因除权、 除息

11、引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易均价按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前一个交易日公司 A股股票交易均价。 在本次发行之后，当公司发生派送股票股利、转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情况（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本）使公司股份发生变化时，将进行转股价格的调整；当公司可能发生股份回购、合并、分立或任何其他情形使公司股份类别、数量和/或股东权益发生变化从而可能影响本次发行的可转换公司债券持有人的债权利益或转股衍生权益时，公司将视具体情况按照公平、公正、公允的原则以及充分保护本次发行的可转换公司债券持有人权益的原则调整转股价格。 转股价格向下修正条款转股价

12、格向下修正条款 在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 6 公司股东大会表决。 上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有公司本次发行的可转换公司债券的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价之间的较高者。 若在前述二十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格

13、和收盘价计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。 （2）赎回条款 到期赎回条款到期赎回条款 在本次发行的可转换公司债券期满后 5 个交易日内，公司将以本次可转债票面面值上浮 8%（含最后一期利息）的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。 有条件赎回条款有条件赎回条款 在本次发行的可转换公司债券转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司董事会有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券：A、在本次发行的可转换公司债券转股期内，如果公司 A 股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%

14、）；B、当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000 万元时。若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算， 调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。 （3）回售条款 有条件回售条款有条件回售条款 在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度， 如果公司股票在任何连续 30 个交易日的收盘价格低于当期转股价的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本

15、）、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现转股价格向下修正的情况，则上述“连续 30 个交易日”须从转股价格调整之后的第一个交易日起重新计算。 本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次，若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不能再行使回售权，可转换公司债券持有人不能多次行使部分回售权。 附加回售条款附加回售条款 若本次发行的可转换公司债券募集资金投

16、资项目的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加当期应计利息的价格回售给公司。可转换公司债券持有人在附加回售条件满足后，可以在公司公告后的附加回售申报期内进行回售，本次附加回售申报期内不实施回售的，不应再行使附加回售权。 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 7 2本次债券募集资金用途 本次债券募集资金扣除发行费用后，全部用于下一代广电网双向宽带化改造项目和电视互联

17、网云平台建设项目。募集资金具体运用情况见下表： 表 1 本次债券募集资金运用概况（单位：万元、%） 项目项目名称名称 总投资额总投资额 拟以募集资金投入金额拟以募集资金投入金额 募集资金占比募集资金占比 下一代广电网双向宽带化改造项目 200,000.00 143,359.20 82.69 电视互联网云平台建设项目 50,000.00 30,000.00 17.31 合计合计 250,000.00 173,359.20 100.00 资料来源：公司公告、联合评级整理。 本次募集资金投资项目总投资规模 25.00 亿元，拟使用募集资金 17.34 亿元（含发行费用），其余部分由公司自筹解决。在本

18、次募集资金到位前，公司将根据项目进度的实际情况通过自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。 （1）下一代广电网双向宽带化改造项目 公司拟用三年时间改造现有网络，统一采用光纤入户（FTTH）技术标准，并适度保留 EOC技术和 CMTS 技术实施。项目实施后，公司将实现所辖区域用户的双向网改，双向网覆盖率达到100%，城网用户接入带宽达到 100Mbps，农网用户接入宽带达到 50Mbps；同时建设实现覆盖全省所有地市间 80*100Gbps OTN 光传输网络及市县间 80*10Gbps OTN 光传网络， 传输容量将能够满足未来公司用户增长的需求。项目总投资额 20.00 亿元，通过募集

19、资金 14.34 万元，其余资金通过公司自筹解决。 （2）电视互联网云平台建设项目 电视互联网云平台是利用云计算、面向服务的体系结构、企业智能数据分析等先进技术，在“平台、网络、终端”的业务流程纵向上，以及行政管理、业务营销、客户服务、渠道支撑、资源管控等的横向上，实现全面的信息化、电子化，形成资源共享、信息互通的一体化支撑，并利用信息化支撑产生的海量数据。项目建成后，公司的广电网络将与互联网进一步融合。该项目总投资 5.00 亿元，拟使用募集资金 3.00 亿元，其余资金通过公司自筹解决。 总体看，上述项目与公司主营业务相关，项目建设完成后公司业务拓展能力将有所加强，有助于进一步提升公司的综

20、合竞争实力。 三、行业分析 公司电视收视费收入是主要收入来源，属于有线广播电视传输行业。 1行业概况 根据电视信号传输方式的不同，电视系统可以划分为有线电视、地面电视和卫星电视。相比地面电视和卫星电视，有线电视长期以来是电视传输和收视最主要的方式。我国的有线广播电视传输行业起步于20世纪80年代初，90年代进入高速发展阶段，经过近几十年的发展，现已形成相当规模，业务形态也随着相关技术的发展不断演进。随着互联网的兴起和数字电视的发展，特别是国务院自2010年提出“三网融合”1规划以来，电信网和互联网行业的企业相继加入广电行业竞 1 三网融合是指电信网、广播电视网、互联网在向宽带通信网、数字电视网

21、、下一代互联网演进过程中，三大网络通过技术改造，其技术功能趋于一致，业务范围趋于相同，网络互联互通、资源共享，能为用户提供语音、数据和广播电视等多种服务。 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 8 争，与传统广电网络运营企业展开对电视终端的争夺。伴随着日趋激烈的竞争，广电网络运营商在传统业务基础上正沿着数字化、双向化和高清化的方向加速发展，并努力通过互联网电视、增值服务等多元化的服务模式增强其竞争实力。 近年来，我国有线广播电视传输行业发展迅速，截至2016年底，我国有线广播电视传输干线网络已累计达到478万公里，较2015年增长12.21%，主要干线网络已基本形成。 图

22、2 20062016 年我国有线广播电视传输干线网络建设情况（单位：万公里、%） 资料来源：Wind资讯，联合评级整理 注：Wind数据仅更新至2016年 从用户规模来看，根据国家统计局最新数据显示，截至2017年底，全国有线电视实际用户数为2.14亿户，较2016年减少0.14亿户。近年来，受交互式网络电视（IPTV）、网络视听等业务快速发展的影响， 用户收视习惯正逐渐发生变化，导致全国有线电视用户数近2年以来呈持续负增长态势。 图 3 20062017 年我国有线广播电视实际用户数增长情况（单位：亿户、%） 资料来源：Wind 资讯、国家统计局，联合评级整理 数字化转换方面，我国有线电视用

23、户的数字化渗透率逐年上升。截至2016年底，全国有线数字电视用户总数已达2.02亿户，较2015年略有减少，数字化率由2010年的47%提升至85%以上；而根据2018年第二季度中国有线电视行业发展公报披露的数据显示，截至2018年6月底，全国有线电视数字用户总数为2.05亿户，数字化率为87.24%。自2016年以来，受竞争加剧影响，全国数字电视用户规模同样呈持续下降趋势。 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 9 图 4 20062016 年全国有线电视数字化进程（单位：亿户、%） 资料来源：Wind 资讯，联合评级整理 注：Wind 资讯相关数据为国家统计局数据且只更

24、新至 2016 年，统计口径与中国有线电视行业发展公报存在差异 从双向网改建设情况来看，2018年二季度，我国有线双向网络改造工作平稳进行，其中，随着双向网络建设的逐步深入，双向网络覆盖用户增速有所放缓，但双向业务使用率提升显著。截至2018年6月底，有线双向网络覆盖用户总数达1.70亿户，较2017年底增长3.04%；有线双向网络渗透用户总数为0.91亿户，较2017年底增长9.55%；有线双向网络渗透率达到39.08%。 图 5 我国近年来双向网改建设情况（单位：亿户、%） 资料来源：中国有线电视行业发展公报，联合评级整理 从广电网络运营商业务发展情况来看，近年来，广电网络运营商在提供基本

25、数字电视服务之外，大力发展高清电视、3D电视、互动电视等业务，视频点播、付费频道、电视定向信息发布、电视商城等业务也正逐步被用户了解和接受。此外，借助自身庞大的广电网络系统平台，广电网络运营商在智能监控、智慧城市、物联网等业务方面也取得突破。增值业务逐渐成为广电网络运营商利润增长的重要来源。 总体看，我国有线广播电视传输行业整体发展形势良好，数字化渗透率逐年上升，双向改造成效明显。但受IPTV、OTT TV等新业态、新模式的冲击，有线电视用户持续流失。未来，数字化、双向化和高清化仍将是广电运营商的主要发展方向。 2现有用户结构分析 在政府的大力推进和激烈的市场竞争影响下，我国家庭电视收视市场空

26、前繁荣，一户多终端的情况日趋普遍，其中，直播卫星、IPTV（电信电视、联通电视、中国移动的互联网电视）和OTT 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 10 （互联网公司的互联网电视）的收视份额持续增长，而有线电视收视份额则明显下降，但仍为我国居民的主要收视方式。截至2018年6月底，我国有线电视用户收视份额为52.35%、直播卫星用户收视份额为30.20%、IPTV用户收视份额为31.77%、OTT用户收视份额为30.87%、地面无线用户收视份额为9.74%。 图 6 20152018 年上半年中国家庭各终端收视份额（单位：%） 资料来源：有线电视行业发展公报，联合评级整理

27、 有线电视有线电视 具体来看，随着市场竞争日趋激烈，我国有线电视用户规模及缴费用户规模已出现连续负增长，根据中国有线电视行业发展公报披露的数据，截至2018年6月底，我国有线电视用户及有线缴费用户数量分别为2.34亿户和1.50亿户，分别较2017年底减少0.11亿户和0.03亿户；数字化率逐年提升，达到87.24%。近三年，我国有线电视用户结构逐渐向高清化、智能化和双向化发展，主要表现在： 有线高清用户渗透率、 有线智能终端渗透率及有线双向渗透率均持续上升。 截至2018年6月底，我国有线高清用户规模、有线智能终端用户规模及有线双向网改渗透用户规模分别为0.97亿户、0.16亿户和0.91亿

28、户，对应渗透率分别为41.63%、6.74%和39.08%，分别较2017年底提高5.25个百分点、1.62个百分点和5.34个百分点（具体如下表所示）。 表 2 20152018 年上半年中国有限电视用户主要指标（单位：万户、%） 有线电视用户主要指标有线电视用户主要指标 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年上年上半年半年 有线电视用户总数 25,108.00 25,237.30 24,455.60 23,388.60 有线数字电视用户总数 20,100.00 20,989.70 20,896.60 20,405.00 有线数字化率 80.05 83.17 85.45

29、 87.24 有线缴费用户 17,464.90 16,229.60 15,299.00 14,954.50 有线数字电视用户缴费率 86.89 77.32 73.21 73.29 有线双向网改覆盖用户数量 13,349.00 15,127.40 16,474.90 16,976.00 有线双向覆盖率 53.17 60.44 67.37 72.58 有线双向网改渗透用户数量 4,996.90 6,735.50 8,344.40 9,141.00 有线双向渗透率 19.90 27.03 33.74 39.08 有线宽带家庭用户数量 1,800.00 2,627.90 3,498.50 3,825.

30、80 有线宽带渗透率 7.17 10.41 14.31 16.36 有线高清用户数量 6,116.00 7,764.90 8,902.00 9,735.50 有线高清渗透率 24.53 30.76 36.38 41.63 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 11 有线智能终端用户数量 186.00 396.40 1,253.00 1,577.40 有线智能终端渗透率 0.70 1.57 5.12 6.74 资料来源：20162018年二季度有线电视行业发展公报，联合评级整理 直播卫星直播卫星 20162018年上半年，直播卫星用户规模分别为1.07亿户、1.30亿户和1.

31、35亿户，呈平稳增长态势。 IPTV 随着电信运营商宽带接入速率持续提升以及融合业务的快速推进，全国IPTV用户数量呈快速增长趋势，20162018年上半年，IPTV用户数量分别为0.87亿户、1.22亿户和1.42亿户，收视份额仅次于有线电视。预计随着宽带中国和三网融合战略的持续深化推进，未来IPTV的渗透率仍将持续快速提升。 OTT OTT TV用户数量近年来同样保持了较高增长速度；20162018年上半年，OTT用户数量分别为0.73亿户、1.10亿户和1.38亿户，市场收视份额已升至第三。值得注意的是，随着中国移动“魔百和”业务逐渐转入IPTV播控平台，预计2018年下半年OTT TV

32、用户增速将有所放缓。 地面无线地面无线 我国地面数字电视一直处于缓慢发展状态，20152018年上半年，市场收视份额基本稳定在9.70%左右。 由于我国将地面数字电视定位于公共服务， 不允许进行任何以盈利为目的的商业运营，并且我国地面数字电视缺乏明确的时间推进表，直接影响了产业链的成熟与地面电视模转数的进度，每年地面数字电视用户增量为百万级别，远远低于有线数字电视发展。 总体看，我国有线电视行业经过十几年的快速发展，有线广播电视在我国已基本实现了全覆盖，有线电视数字化率逐年趋于饱和，用户结构逐渐向高清化、智能化和双向化发展。未来，行业收视格局将呈现出多元化特点，市场竞争环境将日趋激烈。 3市场

33、需求分析 根据国内广电网络双向化改造和三网融合的要求，目前广电网络接入网的市场需求主要来自于三个方面：存量用户的双向化改造、增量用户（城镇化、新建住宅小区等）的网络建设需求以及初步完成双向覆盖区域因用户扩容和网络提升带来的持续升级改造需求。具体情况如下： （1）存量用户的双向化改造带来的需求 双向互动是未来广电网络的基本特性，用户双向全渗透是必然趋势；近年随着网络建设的不断推进，我国有线双向网络建设进度持续提速，但有线双向用户渗透率仍处较低水平。根据中国广播电视网络有限公司和格兰研究联合发布的数据，截至2018年6月底，我国有线双向渗透率为39.08%。整体来看，广电网络双向化改造相较电信等运

34、营商而言还处于较低水平，未来增长潜力巨大。 （2）增量用户（城镇化、新建住宅小区等）的网络建设需求 增量用户方面， 一方面， 20172018年二季度， 我国广电有线电视用户总数已连续出现负增长，IPTV、OTT等新模式的迅速发展给有线电视带来很大压力；另一方面，截至2017年底，我国城镇化率为58.52%（较2016年末提高1.17个百分点），与发达国家平均80%的城镇化率相比，仍有较大的发展空间，也意味着我国仍有巨大的城镇化潜力。随着中国房地产业发展和新型城镇化步伐的加快，新的住宅小区、新的城市建成区等仍将贡献一部分增量用户需求。 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司

35、12 （3）初步完成双向覆盖区域因用户扩容和网络提升带来的持续升级改造需求 近年来，随着“宽带中国”战略的实施，我国宽带接入能力大幅提升。根据宽带发展联盟发布的中国宽带速率状况报告显示，2018年第二季度，我国固定宽带网络平均下载速率达到21.31Mbps，较去年同期提升51.00%。而根据“宽带中国”战略规划，到2020年，我国城市和农村家庭宽带接入能力分别达到50Mbps和12Mbps，50%的城市家庭用户达到100Mbps，发达城市部分家庭用户可达1Gbps。广电网络要承载全业务，就必须给用户提供更快速的宽带体验，从而提高广电网络接入网的需求量。 总体看，在双向改造、三网融合以及城镇化进

36、程加快的背景下，广电网络仍有较为平稳的市场需求和深入挖掘的市场空间。 4行业竞争 由于我国对有线电视信息传输行业实行经营许可认证管理，同时规定同一行政区域只能设立一个区域性有线广播电视传输覆盖网， 因此我国有线电视网络运营商之间不存在直接的竞争关系，业务竞争主要来源于卫星电视、IPTV和OTT TV。 竞争来源一竞争来源一：卫星电视：卫星电视 在我国，卫星电视主要用于偏远地区和有线电视网络尚未覆盖地区的电视信号传输及接收，定位于有线电视网络的补充和延伸，与有线电视不构成直接竞争；但相对低廉的价格满足了部分农村用户的偏好，会使部分农村有线电视用户流失。 竞争竞争来源二：来源二：IPTV IPTV

37、即交互式网络电视，是一种利用宽带网，集互联网、多媒体、通讯等技术于一体，向家庭用户提供包括数字电视在内的多种交互式服务的崭新技术。相比传统有线电视网络，IPTV的优势主要在于其广泛的选择性和较强的互动性：用户可以灵活地实现电子菜单、节目预约、实时快进快退、终端账号及计费管理、节目编排等多种功能。另外基于互联网的其他内容业务也可以实现，如网络游戏、电子邮件、电子理财等。近年来随着我国互联网行业的高速发展，IPTV发展迅速，全国用户数从2005年末的26.7万户快速发展到2018年二季度末的14,220万户，收视份额已突破30%。移动、电信、联通三大巨头各自推出“宽带电视”IPTV，丰富的内容和价

38、格优势已严重威胁到有线电视用户群体的稳定性。此外，IPTV与手机、宽带捆绑，免费使用的营销方式，对用户极具吸引力。 竞争来源竞争来源三：三：OTT OTT是指通过公共互联网面向电视传输视频和互联网应用等服务，其特点是强调服务与物理网络的无关性，即服务提供者无需拥有自己的物理网络，直接在互联网上运营。现在的运营商，如电信采用的是IPTV模式，在传统的广电直播资源内加入互联网的内容，让用户同步体验传统电视和互联网电视两种收视方式。自2013年下半年，市场上主流的传统电视制造企业、互联网企业高密度的推出大量互联网电视。无论是广电有线运营商还是电信宽带运营商，均积极的展开与互联网电视商的合作，进一步加

39、剧了市场竞争。 总体看，从中长期来看，随着技术进步、互联网行业发展及三网融合推进等因素影响，有线电视行业竞争必将进一步加剧。 5行业政策 2015年8月，国务院办公厅印发三网融合推广方案，标志着三网融合工作进入全面推广阶段。方案提出了全面推进三网融合的六项工作目标：一是三网融合全面推进。二是网络承载和技 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 13 术创新能力进一步提升。三是融合业务和网络产业加快发展。四是科学有效的监管体制机制基本建立。五是安全保障能力显著提高。六是信息消费快速增长。四项主要任务：一是在全国范围推动广电、电信业务双向进入。二是加快宽带网络建设改造和统筹规划。

40、三是强化网络信息安全和文化安全监管。四是切实推动相关产业发展。 2016年4月，广电总局印发2016年新闻出版广播影视科技工作要点，提出以科技创新为抓手，加快新闻出版广播影视行业发展转型升级。加快推进广电融合媒体服务云平台和大数据系统建设，着力推动在技术支撑上融为一体、合而为一，尽快从相“加”迈向相“融”。推进“宽带广电”战略和“广电+”行动应用实践。推动下一代广播电视网（NGB）建设，加快关键技术开发、标准升级研发和规模化建设。加快完善NGB-W技术体制，编制相关技术标准，推进NGB-W和有线无线卫星智能协同覆盖示范网建设。探索运用新技术新应用创新广播电视传播方式，建设立体多样、融合发展的现

41、代传播体系，实现广播电视全业务融合发展，满足多终端传播和多种体验的需求。 2016年5月5日，工业和信息化部正式向中国广播电视网络有限公司颁发基础电信业务经营许可证，批准中国广电公司和授权其控股子公司中国有线电视网络公司在全国范围内经营互联网国内数据传送业务、国内通信设施服务业务两项基础电信业务。中国广电公司在宽带服务市场具备了与三大基础电信运营商等同的业务经营权。 中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要提出，提高产业发展能力，构建广播影视现代产业体系。加快发展数字电视网络产业；强化广电惠民实效，构建广播影视公共服务体系；实施农村广播电视全覆盖工程，提高农村广播电视入户率；推进数

42、字化网络化，构建广播影视现代传播体系；积极参与下一代广播电视网（NGB）技术试点和示范建设。 2016年12月，中共中央宣传部、财政部、国家新闻出版广电总局向各省、自治区、直辖市党委宣传部、财政厅（局）、新闻出版广电局联合下发了关于加快推进全国有线电视网络整合发展的意见：要求结合市场运作和行政推动，到“十三五”末期，基本完成全国有线电视网络整合，成立由中国广播电视网络有限公司控股主导、各省级有线电视网络公司共同参股、按母子公司制管理的全国性股份公司，实现全国一张网；同时，建成全国互联互通平台，完成双向化宽带化智能化改造，全面提高有线电视网络的文化传播和综合信息服务能力。 2017年11月，中共

43、中央办公厅、国务院办公厅印发了推进互联网协议第六版（IPv6）规模部署行动计划，其中对广电运营商明确提出了相关要求。重点任务内容包括：1）实现骨干网互联互通：建立完善IPv6骨干网网间互联体系，升级改造我国互联网骨干网互联节点，实现互联网、广电网骨干网络IPv6的互联互通；2）升级改造广电网络：以全国有线电视互联互通平台建设为契机，加快推动广播电视领域平台、网络、终端等支持IPv6，促进文化传媒领域业务创新升级。在网络基础设施方面，该行动计划要求，20172018年，要加快广电IPv6骨干网建设、东中部有线电视接入网升级改造，推进广播电视应用基础设施建设和IPv6应用示范；20192020年期

44、间，要完善广电IPv6骨干网，实施西部地区有线电视接入网IPv6升级改造，基本实现广播电视内容、平台、网络、终端全流程IPv6部署。此次IPv6规模部署规划，对于广电运营商而言或将迎来弯道超车的历史机遇。 总体看，发展广电网络、促进“三网融合”是国家推动文化产业、信息内容产业、信息服务业和其他现代服务业等战略性新兴产业快速发展的需要，开发可管可控可信的新一代网络技术也是保障国家文化安全的重要措施。可以预见，国家政策将在未来较长时期持续鼓励和推动有线广播电视传输行业发展。 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 14 6行业关注 三网融合带来的机遇三网融合带来的机遇 三网融合打

45、破了行业壁垒，拓宽了行业的经营范围。2016年5月，工信部正式向中国广播电视网络有限公司（即中国广电）颁发基础电信业务经营许可证，批准其在全国范围内经营互联网国内数据传送业务、国内通信设施服务业务。广电网络运营商拥有网络传输优势、用户规模优势和大规模用户信息数据库的竞争优势，在目前各种类型网络互联互通的背景下，这有利于其拓宽客户基础，提供更优质的服务，创造更大的市场空间。 有线广播电视行业仍具有线广播电视行业仍具有区域性经营限制有区域性经营限制 近年来，我国政府高度重视有线广播电视传输行业的发展，制定了一系列鼓励、扶持的政策措施。由于电视收视需求具有一定刚性特征，有线广播电视传输行业周期性很弱

46、，亦无明显的季节性特征。根据广播电视管理条例第二十三条规定，同一行政区域只能建设一个区域性有线广播电视传输覆盖网，目前国家广电总局对广电网络的指导管理政策为区域单一性，这使我国有线广播电视传输行业具有较强的区域性特征，地域限制性较强。 有线广播电视行业受到资金和技术限制有线广播电视行业受到资金和技术限制 有线广播电视传输行业属于资本和技术密集型行业，进入该行业需要大量的资本投入。 首先，广电网络的建设需要地下管道或架线空间等稀缺资源，同轴电缆入户网络和有线电视前端系统的建设均需要巨大的资本投入；同时，有线电视行业数字化的发展趋势要求广电网络运营商对网络 进行数字化整体转换和双向化改造，也需要巨

47、大的资本投入，从而构成了有线电视行业较高的资本进入壁垒。其次，有线数字电视的技术含量高，专业化强，在业务拓展、市场营销和客户服务等方面也有较高要求，需要经验丰富的技术和经营团队。 电信运营商及互联网视频运营商带来的挑战电信运营商及互联网视频运营商带来的挑战 三网融合的推进，使得广电网络运营商在视频服务领域不再占有垄断地位，产业链各环节出现了其他竞争者，电信运营商的IPTV以及互联网公司的OTT TV加剧了广电网络行业的竞争。广电网络运营商长期以来市场观念和竞争意识相对欠缺，网络综合利用率较低， 管理体制较为落后。因此，广电网络运营商在三网融合背景下的发展将取决于能否快速的建立起适应市场发展的技

48、术及运营团队，为用户提供更优质的服务，提升其行业竞争力。 牌照门槛致使宽带业务受制于电信运营商牌照门槛致使宽带业务受制于电信运营商 目前，虽然部分城市开展并推进了三网融合的试点工作。但有线运营商仍没有语音业务牌照和互联网出口带宽，获得宽带接入牌照的有线运营商必须向相关电信运营商租用出口带宽，大大增加了开展宽带接入业务的成本。 7行业发展 数字电视增值业务逐步成为新的增长点数字电视增值业务逐步成为新的增长点，业务趋向多元化，业务趋向多元化 数字化整体转换和双向网改的持续推进、电视终端的智能化、智能电视和互联网电视的纷纷涌现，在技术和需求上推动了广电网络运营商数字业务的发展。在三网融合的发展进程中

49、，广电网络运营商需发挥其大容量、广播式的优势，提供基本数字电视服务之外，大力发展高清电视、互动电视等业务，视频点播、付费频道、电视定向信息发布、电视商城等业务正逐步被用户了解和接受。此外，借助自身庞大的广电网络系统平台，广电网络运营商在智能监控、智慧城市、物联网等业务方面也取得突破。增值业务正成为广电网络运营商利润增长的重要来源，未来其业务种类和收入来源也将趋向多元化。 公司债券信用评级报告 湖北省广播电视信息网络股份有限公司 15 融合发展成为重要趋势融合发展成为重要趋势 在三网融合不断推进过程中，准入范围的扩大和政策的放宽，使越来越多的主体涉足以电视为终端的业务。电视逐渐从一个电视节目的显

50、示终端，变为一个综合信息的互动体验终端。目前，工信部已向部分广电网络运营商发放了增值电信业务相关牌照，广电总局也向中国电信、中国移动和中国联通发放了除广播电视形态以外的互联网音视频节目服务和IPTV传输服务等许可。IPTV、OTT TV和有线电视之间不只是竞争关系，同时具有合作关系。互联网电视具有技术优势，有线电视运营商具有用户优势，通过合作各取所长，可以形成资源上的互补。 大数据有利于有线电视行业实现更快发展大数据有利于有线电视行业实现更快发展 有线电视行业的发展离不开对数据的全面获取及有效利用。随着有线数字电视的不断推广与普及，有线电视行业已逐步形成一个拥有人口统计特征数据、用户内容使用数