福田汽车：2009年度公司债券跟踪评级报告.PDF

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1、 公司债券跟踪评级报告 2 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主

2、体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有、或卖出等投资建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 公司债券跟踪评级报告 3跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据福田汽车 2009 年度公司债券信用评级的跟踪评级安排， 大公对公司2013年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收

3、集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 发债主体 福田汽车是经北京市人民政府办公厅京政办函【1996】65 号文件批准，由北京汽车摩托车联合制造公司、常柴股份有限公司等 100 家法人单位共同发起，于 1996 年 8 月 28 日设立的股份有限公司，设立时公司注册资本为 14,412 万元。公司于 1998 年 6 月 2 日在上海证券交易所上市，股票代码为“600166”。经过数次配送股份及定向增发，截至 2014 年 3 月末，公司注册资本为 280,967 万元，第一大股东北汽集团持股比例为 34.14%。北汽集团为北京市人民政府国有资产监督管理委员会

4、（以下简称“北京市国资委”）全资控股企业，公司实际控制人为北京市国资委。 公司业务以轻卡、轻客、大中客的制造和销售为主，拥有欧辉、奥铃、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克、迷迪、拓陆者和雷萨等主要品牌。 公司连续商用车销量位居行业前列， 品牌价值 508.67 亿元。 2011 年 12 月 16 日，公司（持股 50%）与戴姆勒股份公司（持股40%）、戴姆勒东北亚投资有限公司（持股 10%）合资成立的北京福田戴姆勒汽车有限公司1（以下简称“福田戴姆勒”）获得营业执照，福田戴姆勒主要从事中重卡和发动机的制造业务。 2012 年 8 月 28 日， 福田戴姆勒正式投入运营，福田戴姆勒将充分吸收戴姆

5、勒集团在整车设计、制造质量控制方面的先进技术和经验，提高欧曼的技术竞争力。同时，合资公司将投产满足欧 V 排放标准的戴姆勒 OM457 发动机，改变中高端重卡所用发动机完全外购的现状。2012 年 6 月，公司将欧曼业务全部转至福田戴姆勒。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2013 年，中国国民经济增速保持稳定，固定资产投资增长较快，货币供应量稳定增长，新增贷款同比增长；预计未来 12 年，中国经济增长水平将阶段性放缓；长期来看，深化经济体制改革有助于推动我国经济的可持续发展 2013 年，中国国民经济增速保持稳定，固定资产投资增长较快，货币供应量稳定增长，新增贷款同比增长；预计未来 1

6、2 年，中国经济增长水平将阶段性放缓；长期来看，深化经济体制改革有助于推动我国经济的可持续发展 2013 年，中国国民经济增速保持稳定。经初步核算，2013 年全年 1 2012 年 2 月 18 日，福田戴姆勒举办了成立仪式，注册资本为 56 亿元，中重卡产能约为 10 万辆。根据合资经营合同与欧曼二工厂转让协议约定，公司将欧曼二工厂转让给福田戴姆勒，相关资产的财务账面价值为18.01 亿元。根据北京天健兴业资产评估有限公司天兴评报字（2011）第 464 号，上述相关资产的评估价为 36亿元。 公司债券跟踪评级报告 4实现国内生产总值（GDP）56.88 万亿元，按可比价格计算，同比增长7

7、.7%。分季度看，一季度同比增长 7.7%，二季度增长 7.5%，三季度增长 7.8%，四季度增长 7.7%。分产业看，第一产业增加值 56,957 亿元，增长 4.0%；第二产业增加值 249,684 亿元，增长 7.8%；第三产业增加值 262,204 亿元，增长 8.3%。 2013 年，固定资产投资为 43.65 万亿元，增长较快，同比名义增长 19.6%， 增速同比回落 1.0 个百分点。 分产业看， 第一产业投资 9,241亿元，同比增长 32.5%；第二产业投资 184,804 亿元，增长 17.4%；第三产业投资 242,482 亿元，增长 21.0%。在第二产业投资中，工业投

8、资181,864 亿元，同比增长 17.8%；其中，采矿业投资 14,750 亿元，增长 10.9%；制造业投资 147,370 亿元，增长 18.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资 19,744 亿元，增长 18.4%。2013 年，基础设施（不包括电力、热力、燃气及水生产和供应)投资 71,695 亿元，同比增长 21.2%。 货币供应量增长较快，新增贷款同比增长。2013 年末，广义货币（M2） 余额 110.65 万亿元， 同比增长 13.6%， 狭义货币 （M1） 余额 33.73万亿元，增长 9.3%，流通中货币（M0）余额 5.86 万亿元，增长 7.1%。全年新增人民币

9、贷款 8.89 万亿元，同比多增 6,879 亿元，新增人民币存款 12.56 万亿元，同比多增 1.74 万亿元。 2013 年 11 月，中共十八届三中全会（以下简称“全会” ）明确了全面深化改革的目标，并强调全面深化改革的重点是经济体制改革。全会指出要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革，要加快形成商品和要素自由流动、平等交换的现代市场体系，完善主要由市场决定价格的机制，完善产权保护制度，积极发展混合所有制经济，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，促进国际国内要素有序自由流动、资源高效配置、市场深度融合，建设统一开放、竞争有序的市场体系。 预计未来 12 年，受外需

10、疲弱、劳动力增长放缓和发展方式转变等影响，中国经济增长水平将呈现一个阶段性放缓的过程。但长期来看，中国仍处于城镇化、信息化、工业化和农村现代化的进程中,深化经济体制改革有助于推动我国经济的可持续发展。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 2013 年，汽车行业增长逐步恢复，商用车行业增速小于汽车行业整体增速；由于国内宏观经济增速放缓，固定资产投资增速下滑，货车行业保持较低增速，而客车行业增速较快 2013 年，汽车行业增长逐步恢复，商用车行业增速小于汽车行业整体增速；由于国内宏观经济增速放缓，固定资产投资增速下滑，货车行业保持较低增速，而客车行业增速较快 受行业刺激政策退出和宏观经济环境等因

11、素影响，我国汽车产业在经历了 2009 年和 2010 年激进增长之后增速大幅回落。20112013年，行业增长逐步恢复。2013 年，国内汽车销量 2,198 万辆，同比增 公司债券跟踪评级报告 5长 13.87%； 2014 年 13 月， 国内汽车销量 592 万辆， 同比增长 9.18%。 商用车包括货车（含非完整车辆） 、客车（含非完整车辆）及半挂牵引车，行业增速小于汽车行业整体增速。由于国内宏观经济增速放缓，固定资产投资增速下滑，货车行业增速较慢。2013 年，货车销量323 万辆，同比增长 3.84%；2014 年 13 月，货车销量 105 万辆，同比增长 5.87%。随着国内

12、旅游、城际物流和城市交通的发展，客车行业保持了较快的增长速度。 2013 年， 客车销量 56 万辆， 同比增长 10.16%；2014 年 13 月，客车销量 14 万辆，同比增长 8.29%。预计未来 12年，货车行业仍将保持较低的增长速度，客车行业增长速度较为平稳。 -20%0%20%40%60%05001,0001,5002,0002,5002005年2007年2009年2011年2013年汽车销量商用车销量汽车销量同比增长商用车销量同比增长图 1 20052013 年我国汽车和商用车销量情况（单位：万辆） 图 1 20052013 年我国汽车和商用车销量情况（单位：万辆） 数据来源：

13、Wind 资讯 2013 年，汽车和商用车行业集中度有所上升，给行业内大型企业提供了较好的发展机遇；汽车工业主要原材料价格走低，这在一定程度上有利于汽车企业控制成本 2013 年，汽车和商用车行业集中度有所上升，给行业内大型企业提供了较好的发展机遇；汽车工业主要原材料价格走低，这在一定程度上有利于汽车企业控制成本 汽车产业具有很强的规模效应，国家积极鼓励大型汽车企业进行兼并重组。2013 年，汽车销量前十家企业共销售汽车 1,943.05 万辆，占汽车销量的 88.38%， 同比上升 1.04 个百分点； 商用车销量前十家企业共销售商用车 264.77 万辆， 占商用车销售总量的 71.64%

14、， 同比上升2.17 个百分点。我国汽车和商用车行业集中度逐步提高，行业内大型企业面临较好的发展机遇。 钢材、 天然橡胶、 有色金属和塑料是汽车工业的主要原材料， 2013年以来，受欧债危机和国内经济放缓等因素影响，汽车工业主要原材料价格走低，这在一定程度上有利于汽车企业控制成本。 公司债券跟踪评级报告 6表 1 2013 年汽车和商用车销量前十名企业情况（单位：万辆） 表 1 2013 年汽车和商用车销量前十名企业情况（单位：万辆） 排名 排名 汽车 汽车 商用车 商用车 企业名称 企业名称 销量 销量 企业名称 企业名称 销量 销量 1 上汽集团 507.33北汽福田2 66.472 东风

15、汽车 353.49东风汽车 55.923 一汽集团 290.84江淮汽车 30.324 长安汽车 220.33金杯股份 30.075 北汽集团 211.11一汽集团 26.956 广汽集团 100.42江铃汽车 21.497 华晨集团 77.74上汽通用五菱 17.508 长城汽车 75.42中国重汽 16.529 吉利汽车 54.94南京汽车 13.2010 江淮汽车 51.43长安汽车 12.90合计销量 1,943.05 290.53 合计销量 1,943.05 290.53 合计占比 88.38% 71.64% 合计占比 88.38% 71.64% 数据来源：中国汽车工业协会 北京综合

16、经济实力保持在全国前列，汽车工业是北京市的支柱产业之一，公司发展面临较好的区域经济环境 北京综合经济实力保持在全国前列，汽车工业是北京市的支柱产业之一，公司发展面临较好的区域经济环境 北京市是全国政治、文化和国际交流中心，具有人才、技术、政策等诸多优势，其综合经济实力保持在全国前列。2013 年北京市实现国内生产总值 19,501 亿元人民币，同比增长 7.70%；人均国内生产总值 93,213 元，居于全国前列。北京市作为全国教育及科技创新中心，有利于公司吸引人才、增强技术研发及创新能力。 汽车工业是北京市的支柱产业之一，2003 年以来汽车工业产值对北京市 GDP 的贡献始终位居第一位，北

17、京市政府将新能源汽车作为未来的战略新兴产业。北汽集团是北京市国资委下属唯一的整车制造企业，得到北京市政府的大力支持。福田汽车是北汽集团商用车生产主体，其中重卡合资项目是北京市“十二五”发展规划的重点项目。2014年 4 月，公司收到“北汽福田怀柔专用车生产基地建设项目”的政府补助资金 1.5 亿元。总体来看，公司发展面临较好的区域经济环境。 经营与竞争经营与竞争 2013 年，公司以轻卡、轻客和大中客为主要收入和利润来源；受欧曼业务转入合资公司影响，公司 2013 年营业收入有所下降 2013 年，公司以轻卡、轻客和大中客为主要收入和利润来源；受欧曼业务转入合资公司影响，公司 2013 年营业

18、收入有所下降 公司产品涵盖轻型卡车、中重型卡车、轻型客车以及大中型客车等全系列商用车，是我国品种最齐全、产品结构最丰富、产销量最大的商用车制造企业。2013 年，商用车市场全年销量同比增加 6.4%，福 2 包含福田戴姆勒汽车有限公司销量。 公司债券跟踪评级报告 7田汽车销量同比增加 7.2%（含福田戴姆勒销量） 。2012 年下半年，福田戴姆勒成立后，欧曼业务不计入合并报表范围。2013 年，公司营业收入为同比下降 16.65%，主要是受合并报表范围变动影响；毛利润同比略有下降。 表 2 20112013 年公司营业收入、毛利润及毛利率构成（单位：亿元、%） 表 2 20112013 年公司

19、营业收入、毛利润及毛利率构成（单位：亿元、%） 项目 项目 2013 年 2013 年 2012 年 2012 年 2011 年 2011 年 金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比 占比 营业收入 营业收入 341.53 341.53 100.00100.00409.73409.73100.00100.00516.46 516.46 100.00100.00主营业务收入 主营业务收入 326.37 326.37 95.5695.56394.92394.9296.3996.39501.49 501.49 97.1097.10轻卡 212.32 62.17213.835

20、2.19182.80 35.39轻客 43.17 12.6422.075.3933.50 6.49大中客 25.15 7.3618.634.5514.43 2.79中重卡3 11.29 3.31123.5630.16254.69 49.31重型机械 18.69 5.470.270.000.06 0.00其他4 15.76 4.6116.834.1116.01 3.11其他业务收入 其他业务收入 15.15 15.15 4.444.4414.8114.813.613.6114.97 14.97 2.902.90毛利润 毛利润 43.61 43.61 100.00100.0043.9843.981

21、00.00100.0046.93 46.93 100.00100.00主营业务毛利润 主营业务毛利润 39.82 39.82 91.3191.3137.2437.2484.6784.6745.48 45.48 96.9196.91轻卡 26.90 61.6823.9754.5024.08 51.31轻客 3.37 7.721.403.182.53 5.39大中客 2.47 5.671.353.070.45 0.96中重卡 1.42 3.258.3318.9416.41 34.97重型机械 1.78 4.07-0.090.000.02 0.00其他 3.88 8.912.194.981.99 4

22、.28其他业务毛利润 其他业务毛利润 3.79 3.79 8.698.696.746.7415.3315.331.45 1.45 3.093.09毛利率 毛利率 12.7712.7710.7410.749.099.09主营业务毛利率 主营业务毛利率 12.2012.209.439.439.079.07轻卡 12.6711.2113.17轻客 7.806.347.55大中客 9.847.253.12中重卡 12.576.746.44重型机械 9.5128.1435.81其他 24.6513.0112.51其他业务毛利率 其他业务毛利率 25.0025.0045.5145.519.699.69注：

23、公司没有 2014 年一季度细分到各产品的收入和毛利润数据 数据来源：根据公司提供资料整理 3 2012 年下半年之后，公司欧曼全部由福田戴姆勒生产，公司仅从福田戴姆勒采购欧曼整车，用于海外销售。 4 其他包括配件、工模具、冲压件、发动机（主要是轻型柴油机）。 公司债券跟踪评级报告 82013 年，公司轻卡收入略有下降，但毛利润同比上升 12.22%，主要是公司对轻卡产品结构由低端产品向高端产品调整所致。2013 年，公司轻客和大中客收入和毛利润同比大幅上涨，主要是轻客和大中客销量同比大幅增加所致，同时轻客和大中客产品价格有所上涨。2013年，中重卡产品收入和毛利润大幅下降，主要是欧曼业务转入

24、福田戴姆勒，以及泵送产品收入划入重型机械产品所致。 2013 年， 公司主营业务毛利率同比增长 2.77 个百分点， 其中中重卡毛利率上涨幅度较大，主要是毛利率较低的国内业务已转出，而海外业务毛利率较高；轻卡毛利率同比上升 1.46 个百分点，主要是产品结构有所调整所致；轻客毛利率同比上升 1.46 个百分点，大中客毛利率同比上升2.59个百分点， 主要是由于销量增加和产品价格上升所致。 2013 年，公司核心零部件仍主要依靠外购，前五大供应商的集中度同比有较大幅度提升，原材料供应稳定性存在一定风险 2013 年，公司核心零部件仍主要依靠外购，前五大供应商的集中度同比有较大幅度提升，原材料供应

25、稳定性存在一定风险 公司对所需的各类零部件仍实行集中采购的供应链管理模式，由采购部门负责采购。钢材仍是公司最主要的原材料，对于发动机、变速器、车桥等核心配件的采购，公司通过参股、联营、签订战略合作协议等方式与上游供应商形成利益共同体保证核心配件按时保质保量供应。公司对发动机、车桥和变速箱等核心零部件的供应商不断整合。 截至 2013 年末，公司拥有零部件供应商 1,300 余家，其中关键零部件供应商近 320 家。2013 年，公司采购总额 289.00 亿元，同比下降19.89%。2013 年，公司的前 5 名供应商采购金额合计为 57.55 亿元，占公司年度采购总额的 19.91%，同比上

26、升了 11.31 个百分点，上升幅度较大。 公司仍为我国产销量较大的自主品牌商用车制造商，产品系列较全；2013 年，公司产品系列逐步完善，产能利用率保持在较高水平公司仍为我国产销量较大的自主品牌商用车制造商，产品系列较全；2013 年，公司产品系列逐步完善，产能利用率保持在较高水平5 5 公司拥有包括时代、奥铃等多个品牌，是我国产销量较大的自主品牌商用车制造商，产品涵盖轻卡、轻客和大中客全系列商用车领域，产品结构实现从低端产品向高附加值的中高端产品的全覆盖。2013 年6 月，福田皮卡拓陆者 S 系列新产品进取版、舒适版正式投放市场，新产品的上市标志着拓陆者 S 系列产品已完成了进取版-舒适

27、版-精英版-至尊版-越野版五大车型的布局，拓陆者整体市场竞争力得到了进一步提升。2013 年 11 月，雷萨起重机 FTC 系列汽车起重机上市。FTC系列汽车起重机是由雷萨起重机自主研发的全新车型，包括 20T、25T四节臂、25T 五节臂、50T 四个机型。产品采用液压系统采用双泵合流技术，动作更平稳、精准；后悬架采用 V 型推力杆，中后桥稳定性好，提高整车行驶稳定性； “双折线”防乱绳技术，专业设计的钢丝绳导向及防护装置，延长钢绳寿命；大功率发动机，并引入双模四控系统，以确保更强劲的动力和更经济的油耗。 5 公司欧曼业务于 2012 年转入合资公司福田戴姆勒，因此本报告产销数据中不包含福田

28、戴姆勒的中重卡业务。 公司债券跟踪评级报告 9表 3 截至 2014 年 3 月末公司各产品生产基地分布 表 3 截至 2014 年 3 月末公司各产品生产基地分布 产品种类 产品种类 品牌 品牌 生产基地 生产基地 轻卡 时代 南方工程车厂 （湖南长沙） ， 北方工程车厂 （山东诸城） ，奥铃工厂（山东潍坊） 奥铃 奥铃工厂（山东潍坊），北京多功能厂（北京密云） 欧马可 北京多功能厂（北京密云） 皮卡 萨普 南海萨普工厂（广东佛山） 拓陆者 北京多功能厂（北京密云） 大中客车 欧辉 欧辉一工厂（北京昌平），欧辉二工厂（广东佛山） 轻客 风景 山东多功能厂（山东潍坊） 多功能车 蒙派克 山东多

29、功能厂（山东潍坊） 微型多功能车 迷迪 奥铃工厂（山东潍坊） 重型机械 雷萨 雷萨泵送机械厂（河北宣化、北京怀柔） 发动机 康明斯 福田康明斯发动机工厂（北京昌平） 奥铃 福田奥铃发动机工厂（北京昌平） 资料来源：根据公司提供资料整理 2013 年，公司在“蒙派克、迷迪、欧马可多功能车技术改造项目”和“重型机械怀柔工厂项目”进展顺利，公司客车产品产能有较大增加。 2012 年轻卡、 轻客和大中客的产能利用率分别为 103.01%、 88.13%和 57.92%，综合产能利用率为 101.52%；2013 年轻卡、轻客和大中客的产能利用率分别为 104.49%、74.48%、55.33%，综合产

30、能利用率为101.46%，仍然保持在较高水平。 表 4 20112013 年公司产能产量情况 表 4 20112013 年公司产能产量情况 产品名称 产品名称 产能（辆/年） 产能（辆/年） 产量（辆） 产量（辆） 2013 年2013 年2012 年2012 年2011 年 2011 年 2013 年2013 年2012 年 2012 年 2011 年 2011 年 轻卡（含皮卡） 475,000474,000470,000496,334488,250 479,235轻客（含蒙派克、迷迪） 38,00030,00030,00028,30126,440 30,083大中客（含非完整车辆） 9,

31、0007,0005,0004,9804,055 3,344合计 522,000511,000505,000529,615518,745 512,662合计 522,000511,000505,000529,615518,745 512,662资料来源：根据公司提供资料整理 公司生产项目的持续投入将给公司带来一定资金压力 公司生产项目的持续投入将给公司带来一定资金压力 长沙汽车厂改扩建工程项目为公司 2012年6月非公开发行募投项目，规划新增 10 万辆汽车的年产能，截至 2013 年末该项目未启动。2013 年 6 月，公司决定将原计划用于“长沙汽车厂改扩建工程项目”的全部募集资金 11.39

32、 亿元用于投资建设“重型机械怀柔工厂项目”（以下简称“怀柔项目”），其中：（1）置换怀柔项目前期已投入资金 8.53 亿元；（2）剩余 2.86 亿元作为建设资金投入怀柔项目。怀柔项目规划总投资 21.35 亿元，主要用于建设重型机械工厂，生产起重 公司债券跟踪评级报告 10机产品，并扩大泵送产品产能。2013 年，公司在怀柔项目上投入的募集资金为 11.95 亿元，截至 2013 年末项目仍在进行中。 蒙派克、迷迪、欧马可多功能车技术改造项目即公司拟通过在密云云西开发区建设综合产能为 18 万辆/年的蒙派克、欧马可、迷迪以及高端蒙派克生产基地，目前该项目部分达到可使用状态。康明斯发动机项目主

33、要是投资于北京福田康明斯发动机有限公司 （以下简称 “福田康明斯” ）的欧、欧项目。 2011 年 10 月， 公司决议设立福田汽车印度制造有限公司， 该公司产能建设目标为：双班设计综合产能为一期 96,000 辆/年；二期120,000 辆/年，规划总投资 24.71 亿元。截至 2013 年末，该项目累计投资 73 万元。总体来看，公司生产规模仍在继续扩大，生产项目的持续投入将给公司带来一定资金压力。 表 5 2013 年公司主要项目投资情况（单位：亿元） 表 5 2013 年公司主要项目投资情况（单位：亿元） 项目 项目 募集资金募集资金规划投入规划投入募集资金 募集资金 本年投入 本年

34、投入 募集资金募集资金累计投入累计投入项目进度 项目进度 预计达产时间预计达产时间重型机械怀柔工厂项目 11.3911.9511.9550% 2016 年蒙派克、迷迪、欧马可多功能车技术改造项目 24.859.4120.6487% 2015 年福田康明斯增资项目 2.080.002.08100% 2015 年长沙汽车厂改扩建工程项目 11.39- -募集资金投入项目小计 49.7121.3634.67- -募集资金投入项目小计 49.7121.3634.67- -项目 项目 规划投入规划投入本年投入 本年投入 累计投入累计投入项目进度 项目进度 预计达产时间预计达产时间潍坊多功能汽车厂建设项目

35、 12.214.7813.5385% -福田铸造中心项目 14.993.837.4354% -印度建设项目 24.710.000.010% -非募集资金投入项目小计 51.918.6120.97- -非募集资金投入项目小计 51.918.6120.97- -合计 101.6229.9755.64- -合计 101.6229.9755.64- -资料来源：根据公开资料整理 2013 年，公司商用车销量排名前列，其中轻卡销量仍然名列全国第一；公司位于北京、山东的两个全球配件物流中心正式运营，使得配件物流能力有所增强 2013 年，公司商用车销量排名前列，其中轻卡销量仍然名列全国第一；公司位于北京、

36、山东的两个全球配件物流中心正式运营，使得配件物流能力有所增强 2013 年，福田汽车完成销量 66.47 万辆（含福田戴姆勒销量），同比增长 7.2%，商用车市场占有率达到 16.2%。2014 年 13 月，公司销售整车 17.23 万辆 （含福田戴姆勒销量） ， 商用车市场占有率 16.2%。除去福田戴姆勒销量之后，公司商用车销量仍居于行业前列。 公司债券跟踪评级报告 11表 6 2013 年及 2014 年 13 月公司商用车主要产品销量情况（单位：辆） 表 6 2013 年及 2014 年 13 月公司商用车主要产品销量情况（单位：辆） 类别 类别 2013 年销量 2013 年销量

37、同比增长 同比增长 市场占有率市场占有率2014 年 13 月销量2014 年 13 月销量同比增长 同比增长 市场占有率市场占有率轻卡 496,059 0.5% 20.4%127,720-6.4% 19.5%轻客 28,301 42.9% 7.3%8,51624.1% 8.7%大中客 4,980 14.8% 2.9%1,682134.9% 5.4%合计 529,340 2.26% -137,918-4.27% -合计 529,340 2.26% -137,918-4.27% -新能源车 3,763 67.6% 25.43%1,548287% -出口 47,991 8.2% -11,7029%

38、 -数据来源：根据公司提供资料整理 2013 年，公司轻卡销量排名行业第一。2014 年 13 月，公司轻卡销量同比下降 6.4%，行业同比上升 1.8%，主要是公司逐步调整产品结构，由低端产品向高端产品过渡，逐渐调整、有序退出时代低端部分市场。其中，占福田轻卡销量接近 30%的工程车销量 24,917 辆，同比下降 11.8%，行业同比下降 20.7%；中高端的奥铃销量 23,961 辆，同比上升 13.3%，行业同比上升 12%；欧马可销量 5,325 辆，同比上升55.1%，行业同比上升 19%。 2013 年， 公司销售新能源汽车及清洁能源商用汽车产品 6,896 辆，产品涵盖混合动力

39、客车，纯电动客车、环卫车、出租车、LNG 客车等，新能源车辆在北京、济南、广州等地销售情况较好，客户认可度较高。2014 年 13 月，公司新能源车销量同比大幅增长。 公司通过加大终端投入，全面推进行销销售方式，实现从“品牌营销”向“品牌营销+行销”转型；在吸收 4S 店销售服务模式基础上，引入 6S 店理念，增加产品展示及专业培训功能。公司售后服务体系进一步完善，目前拥有国内商用汽车行业建立最早、规模最大的自用呼叫中心。截至 2013 年末，福田汽车服务网络数量 5,677 家，网络覆盖性好。2013 年，北京、山东两个全球配件物流中心的正式运营，使福田汽车配件物流能力有所增强。公司的呼叫中

40、心是目前国内商用汽车行业中建立最早、规模最大的自用呼叫中心，年信息处理能力达 200万条以上，服务范围涵盖了福田汽车的整个汽车产业，为所有客户提供优质的热线服务。 2013 年，公司前五名客户为福田戴姆勒、北京八方达客运有限责任公司、北京公共交通控股（集团）有限公司、北京兴芳伟业汽车贸易有限公司、北京路普汽车销售服务有限公司。前 5 名客户销售额合计为 27.46 亿元，占公司年度销售总额的 8.04%。 公司治理与管理公司治理与管理 产权状况与公司治理产权状况与公司治理 截至 2014 年 3 月末， 控股股东北汽集团持有福田汽车 34.14%的股 公司债券跟踪评级报告 12份，公司实际控制

41、人为北京市国资委。福田汽车严格按照公司法 、证券法 、 上市公司内部控制指引和企业内部控制制度基本规范等法律法规的规定，根据自身实际情况和经营目标制定并完善了公司内部管理控制制度，从内部环境、风险评估、控制活动、信息与沟通和内部监督五个方面对公司的内部控制进行建设。 战略与管理战略与管理 2013 年，公司坚持以“2020 战略”为指引，以打造现代型企业为福田汽车实现可持续发展的总目标和总纲领，坚持“五大转型” （商用车低端产品向高端产品转型、商用类产品向乘用类产品转型、商用车黄金价值链的延伸、国内业务向国外业务转型、制造业向服务业转型）和“五种能力” （产品订单交付能力、商品订单交付能力、战

42、略与绩效能力、服务支持能力、制度与企业文化建设能力）的建设。公司形成了以北京为主体的科技创新中心，按照零排放、无接触、自动化的世界标准，打造了世界级水平的制造工厂和自动化生产线：欧曼全球制造中心（福田戴姆勒） 、皮卡与乘用车制造中心（北京多功能汽车厂） 、山东乘用车中心（山东多功能汽车厂） 、客车制造中心（北京工厂、广东工厂） 、工程机械制造与运营中心（北京福田雷萨泵送事业部、北京福田雷萨起重机事业部） 。公司大力度推动精益制造系统建设，强化制造质量过程控制；以行销和体验营销为抓手，大幅提升分销网络的产品分销和金融分销能力，以打造全球营销与服务中心。 抗风险能力 抗风险能力 公司是我国最大的商

43、用车生产企业，商用车销量连续多年排名行业前列，轻卡销量连续 13 年在行业内排名第一，产品多样性较好。公司已建立较为健全的内部控制制度，并得到了及时、有效的执行，此外，聘请了内控审计机构，为预防、降低风险，促进公司健康发展、进而维护股东合法权益奠定了基础。综合分析，公司抗风险能力很强。 财务分析财务分析 公司提供了 2013 年及 2014 年 13 月财务报表， 致同会计师事务所（特殊普通合伙）对公司 2013 年财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。公司 2014 年 13 月财务报表未经审计。 资产质量 资产质量 2013 年，公司在项目和研发方面持续投入导致非流动资产有

44、较大增长；公司偿还短期借款，导致流动资产有所减少；2013 年以来，公司应收账款周转天数仍保持增长趋势，对运营效率存在不利影响 2013 年，公司在项目和研发方面持续投入导致非流动资产有较大增长；公司偿还短期借款，导致流动资产有所减少；2013 年以来，公司应收账款周转天数仍保持增长趋势，对运营效率存在不利影响 2013 年以来，公司资产规模较为平稳，以非流动资产为主。2013年，公司偿还到期的短期借款，导致 2013 年末流动资产有所减少，非流动资产占比有所上升。 公司债券跟踪评级报告 13138.05 170.89 124.58 140.70 143.17 159.60 199.75 20

45、9.46 0 20 40 60 0501001502002502011年末2012年末2013年末2014年3月末%亿元流动资产非流动资产流动资产占比图 2 20112013 年末及 2014 年 3 月末公司资产构成情况图 2 20112013 年末及 2014 年 3 月末公司资产构成情况 2013 年末，公司流动资产主要由存货、应收账款和货币资金等组成。公司存货主要是库存商品和在产品，2013 年末存货 32.72 亿元，较 2012 年末减少 18.63%；2014 年 3 月末，存货 34.65 亿元，较 2013年末减少 5.92%。2013 年末，公司应收账款 30.66 亿元，

46、较 2012 年末增加 26.92%， 已计提 0.98 亿元的坏账准备， 92.27%的应收账款账龄在一年以内，其中质押受限的应收账款 1.04 亿元；2014 年 3 月末，公司应收账款 39.35 亿元，较 2013 年末增加 28.37%，应收账款质押受限4.58 亿元。2013 年末，货币资金较 2012 年末减少 53.21%，主要是偿还银行借款以及在建项目持续投入所致，其中受限资金为 6.48 亿元。2014 年 3 月末，货币资金 22.87 亿元，较 2013 年末减少 6.29 亿元，货币资金中受限资金为 3.95 亿元。 其他0.23%货币资金23.41%应收账款24.6

47、1%预付款项5.98%其他应收款5.95%存货26.26%一年内到期的非流动资产8.23%其他流动资产5.33% 图 3 2013 年末公司流动资产构成情况图 3 2013 年末公司流动资产构成情况 公司一年内到期的非流动资产主要是公司融资租赁业务应收的租金，2013 年末为 10.25 亿元，较 2012 年末增加 9.35 亿元；2014 年 3月末为 9.46 亿元。 公司预付款项主要是原材料采购款， 2013 年末预付 公司债券跟踪评级报告 14款项较 2012 年末增加 1.61%，账龄一年以内的占比 79.12%，账龄超过1 年的预付账款主要系预付福田康明斯货款 1.01 亿元、预

48、付北京聚源地工业技术开发有限公司购地款 0.25 亿元。 2014 年 3 月末， 公司预付款项 7.45 亿元，较 2013 年末增加 16.34%。 2013 年末，公司其他应收款较 2012 年末减少 73.35%，主要是收到向福田戴姆勒转让欧曼业务、 欧曼二工厂款项所致。 2014 年 3 月末，公司其他应收款 7.17 亿元，较 2012 年末减少 3.33%。2013 年末，其他流动资产 6.64 亿元，较 2012 年末增加 43.48%，主要是增值税留抵税额列报至其他流动资产所致。 2014年3月末， 公司其他流动资产6.33亿元，较 2013 年末减少。 表 7 截至 201

49、3 年末公司其他应收款金额前五名情况（单位：亿元、%） 表 7 截至 2013 年末公司其他应收款金额前五名情况（单位：亿元、%） 单位名称 单位名称 是否关联是否关联金额金额年限 年限 性质或内容 性质或内容 比例比例福田戴姆勒 是 2.391 年以内转让欧曼办公楼以及 IT 系统使用及维护费等 31.15国银金融租赁有限公司 否 0.882 年以内保证金 11.51佳木斯中天汽车销售服务有限公司 否 0.621 年以内代垫款 8.14福田康明斯 是 0.372 年以内待收回购地款 4.86华北电网有限公司北京电力分公司 否 0.355 年以上垫付电力工程款 4.56合计 - 4.62- -

50、 60.22合计 - 4.62- - 60.222013 年末，公司非流动资产主要由固定资产、无形资产和在建工程等组成。2013 年末，公司固定资产 85.02 亿元，较 2012 年末增加22.36%，主要是福田铸造中心、潍坊多功能汽车厂、宣化福田雷萨泵送机械厂扩能技改等项目转入固定资产所致；2014 年 3 月末，固定资产为 82.61 亿元。2013 年末，公司在建工程 19.67 亿元，较 2012 年末增加 36.54%，主要是怀柔重型机械、密云多功能厂、奥铃发动机等项目持续投入所致；2014 年 3 月末，公司在建工程 25.84 亿元，较 2013年末增加 31.37%。2013