瑞贝卡：2009年3亿元公司债券2012年跟踪信用评级报告.PDF

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1、 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 1河南瑞贝卡发制品股份有限公司 河南瑞贝卡发制品股份有限公司 2009 年年 3 亿元公司债券亿元公司债券 2012 年跟踪信用评级报告年跟踪信用评级报告 跟踪评级结果：跟踪评级结果： 上次信用评级结果：上次信用评级结果： 本期公司债券跟踪信用等级：本期公司债券跟踪信用等级：AA 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定评级展望：稳定 本期公司债券信用等级：本期公司债券信用等级：AA 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定评级展望：稳定 债券剩余期限：债券剩余期限：42 个月个月 债券剩余期限：债券剩余期限：

2、54 个月个月 债券剩余规模：债券剩余规模：3 亿元亿元 债券剩余规模：债券剩余规模：3 亿元亿元 评级日期：评级日期：2012 年年 06 月月 15 日日 评级日期：评级日期：2011 年年 06 月月 28 日日 评级结论：评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元” ）对河南瑞贝卡发制品股份有限公司（以下简称 “瑞贝卡” 或 “公司” ） 于2009年12月28日发行的3亿元公司债券 （以下简称 “本期债券” ）的2012年跟踪评级结果为： 本期债券信用等级维持为AA， 发行主体长期信用等级维持为AA，评级展望维持为稳定。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2012 年年

3、3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 总资产（万元） 390,584.10365,811.97342,963.58 266,323.43归属于母公司所有者权益（万元） 216,230.68212,057.82199,382.94 132,256.51资产负债率 44.50%41.89%41.72% 50.34%流动比率 2.733.125.32 2.13营业收入（万元） 48,328.38226,440.05200,489.22 160,656.17利润总额（万元） 5,478.4128,271.9420,599.41 14,224.55综合毛利率 29.78%30.44%2

4、6.74% 23.61%总资产回报率 -9.83%9.20% 9.13%经营活动净现金流（万元） -9,153.36-7,928.42-2,781.78 -7,585.76EBITDA（万元） -38,521.5131,325.44 24,072.48EBITDA 利息保障倍数 -5.884.22 3.68资料来源：公司提供 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 2基本观点：基本观点： ? 成功的国际市场销售策略和国内市场的积极拓展保证了公司主营业务收入持续增长； ? 延长产业链及转移生产基地有助于进一步增强公司竞争优势和缓解成本压力； ? 河南瑞贝卡控股有限责任公司提供的保证担保

5、对本期债券的本息偿付有一定的保障作用。 关注：关注： ? 汇兑风险及原辅材料价格和劳动力成本的上升是影响公司业绩的不确定性因素； ? 公司有息债务规模较大，存在一定偿付压力。 分析师分析师姓名：李飞宾 刘洪芳 电话：010-66216006 邮箱： 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 3一、本期债券还本付息及募集资金使用情况一、本期债券还本付息及募集资金使用情况 2009 年 10 月 15 日，公司收到中国证券监督管理委员会关于核准河南瑞贝卡发制品股份有限公司公开发行公司债券的批复 （证监许可【2009】1073 号） ，核准公司向社会公开发行面值不超过 48,000 万元的公

6、司债券。 2009 年 12 月 28 日至 2010 年 1 月 4 日， 公司通过网下认购发行的方式向机构投资者发行人民币 3 亿元债券，债券票面利率 7.20%，期限为6 年（含发行当年） 。本期公司债券已于 2010 年 6 月 2 日在上海证券交易所上市。 本期债券的起息日为 2009 年 12 月 28 日，采取单利按年计息，不计复利。本期公司债券按年付息、到期一次还本。本期债券的利息自发行之日起每年支付一次，2010 年至 2015年间每年的 12 月 28 日为上一计息年度的付息日。 如遇法定节假日或休息日， 则顺延至其后的第 1 个交易日。若投资者行使回售选择权，则回售部分债

7、券的付息日为 2010 年至 2012年间每年的 12 月 28 日。 若投资者放弃回售选择权， 则至 2015 年 12 月 28 日一次兑付本金；若投资者部分或全部行使回售选择权，则回售部分债券的本金在 2012 年 12 月 28 日兑付，未回售部分债券的本金至 2015 年 12 月 28 日兑付。如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日。本期债券历年还本付息情况如下： 表表1 本期债券近年还本付息情况（单位：万元）本期债券近年还本付息情况（单位：万元） 2011 年年 2010 年年 支付债券利息日期 2011.12.262010.12.23支付债券利息金额 2,160

8、.002,160.00剩余债券本金金额 30,000.0030,000.00资料来源：公司提供 本期债券募集资金在扣除发行费用后，实际募集资金净额为 2.95 亿元，募集资金用途用于补充公司流动资金和偿还银行借款，已使用完毕。 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司控股股东及实际控制人均未发生变更，实收资本也未发生变化。截至2012 年 3 月 31 日，公司总资产为 390,584.10 万元，归属于母公司所有者权益为 216,230.68万元，资产负债率为 44.50%。2011 年度公司实现营业收入 226,440.05 万元，利润总额28,271.94 万元，经营活动现金流净

9、额-7,928.42 万元。 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 4三、经营与竞争三、经营与竞争 成功的国际市场销售策略和国内市场的积极拓展保证了公司主营业务收入持续增长成功的国际市场销售策略和国内市场的积极拓展保证了公司主营业务收入持续增长 2011 年公司实现营业收入 226,440.05 万元，同比增长 12.94%，公司收入保持稳步增长的主要原因在于公司在部分国际市场采取了调整产品结构的正确销售策略以及在国内市场的积极拓展步伐。 分区域看， 北美市场和非洲市场仍是公司收入的主要来源， 2011年北美市场和非洲市场合计实现营业收入17.80亿元，占公司营业收入的78.62%

10、。其中，在美国市场，公司采取调整产品结构，规范产品体系，调整产品价格，大力推介升级产品等措施，实现了销售的稳中有增。美国市场2011年实现销售收入130,152.53万元，同比增长4.78%。 在非洲市场，公司抓住市场形势好转的有利时机，通过专业的概念开发和市场策划团队，丰富产品系列，拓宽广告宣传形式，配合多种促销活动，品牌影响力进一步扩大。同时，通过扩大销售网络，大力开发高端产品市场，并深度挖掘非洲地区其他国家新兴市场，有效促进了销量的显著提升。非洲市场2011年实现销售收入47,867.41万元，同比增长23.41%。 在欧洲市场，公司通过重新调整市场定位，扩大销售区域，加大白人市场开发力

11、度，适时引入高顺及A+级产品，以高档产品的销售带动了整个市场的销售，欧洲市场2011年实现销售收入21,583.34万元，同比增长12.81%。 在国内市场， 首先公司积极加强营销渠道建设并取得阶段性成果， 2011年公司新增店面110家，使全国店面达到近230家；其次，双品牌定位更加清晰。Rebecca高雅、时尚的内涵得到高层次消费者的普遍认可，Sleek的潮流与个性化也开始引起都市流行一族的关注；最后，公司品牌推广成效显著。电视、电影、平面、网络等立体式的广告宣传及各种媒体公关活动，提升了品牌的影响力和美誉度，使Rebecca品牌稳居国内第一品牌地位。随着品牌推广和消费引导的深入， 广大消

12、费者的消费观念发生了明显的转变， 对假发产品的认知度和认可度得到了显著提升，消费群体不断扩大，有效带动了国内销售的快速提升。国内市场发制品系列产品2011年实现销售收入15,025.23万元，同比增长74.26%。 表表 2 2011 年公司发制品分地区收入情况（单位：万元）年公司发制品分地区收入情况（单位：万元） 地区地区 营业收入营业收入 营业收入比上年增减（营业收入比上年增减（%） 北美洲 130,152.534.78欧洲 21,583.3412.81非洲 47,867.4123.41国内 19,981.9842.56 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 5资料来源：公司提

13、供 公司积极扩大产能、延长产业链以及战略性转移生产基地，将有助于降低原材料和劳动力成本及汇兑风险公司积极扩大产能、延长产业链以及战略性转移生产基地，将有助于降低原材料和劳动力成本及汇兑风险 公司产品以出口为主，2011年出口额占主营业务收入90%以上，公司进出口贸易主要以美元为报价和结算币，因此汇率的波动会影响公司产品的国际市场竞争力和公司经营业绩，公司存在一定的汇兑风险。同时，公司生产所用原材料为人发及化纤发，且公司属劳动密集型企业， 因此原材料来源及价格的波动和劳动力成本的上升将直接影响公司的盈利能力。 针对上述风险，公司于2010年12月发行4,631万股，募集资金5.65亿元，投入年产

14、1,500万（尼日利亚）条化纤大辫生产线、年产1,000万（加纳）条化纤大辫生产线、年产4,000吨负离子聚氯乙烯发丝生产线、年产200万套（浚县）女装假发生产线、年产200万套高档白人发饰系列产品生产线、国内市场营销体系建设等项目。上述项目目前进展顺利，部分项目已投产运营。通过项目实施，公司将实现产业链延伸，产能（尤其是化纤发）将大幅提高。公司通过实施聚氯乙烯项目，可替代化纤发丝原料的进口，有利于降低原材料成本；通过尼日利亚和加纳项目， 实现生产基地的战略性转移， 有助于降低国内劳动力成本上涨风险和人民币升值带来的汇兑风险。 另外，为规避人民币不断升值、劳动力成本持续上涨等不利因素影响，公司

15、决定以实物和货币方式出资1,500万美元在柬埔寨设立全资子公司，主要从事发制品的生产和销售。经河南省商务厅以豫商外经201143号文件批准，公司于2011年在柬埔寨设立了瑞贝卡（柬埔寨）发制品有限公司。目前，该公司正在积极筹建中。 表表 3 截至截至 2011 年年 12 月月 31 日公司主要项目进展情况（单位：万元）日公司主要项目进展情况（单位：万元） 项目名称项目名称 募集资金拟募集资金拟 投入金额投入金额 募集资金实际募集资金实际 投入金额投入金额 项目项目进度进度年产 1,500 万（尼日利亚）条化纤大辫生产线 7,616.007,350.00 97%年产 1,000 万（加纳）条化

16、纤大辫生产线 6,218.006,218.00 100%年产 4,000 吨负离子聚氯乙烯发丝生产线 13,200.0010,163.00 77%年产 200 万套（浚县）女装假发生产线 8,350.008,350.00 100%年产 200 万套高档白人发饰系列产品生产线 12,778.2011,203.17 88%国内市场营销体系建设 7,095.002,621.00 37%合计合计 55,257.2045,905.17 -资料来源：公司提供 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 6四、财务分析四、财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 本节所采用的财务数据来源于公司201

17、0-2011年的合并财务报告。中喜会计师事务所有限责任公司对公司2010-2011年合并财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。2012年1季报数据未经审计。 财务分析财务分析 跟踪期内，公司资产规模快速增加，收入和利润规模稳步增长；投资支出规模较大，有息负债规模增加，财务压力加大跟踪期内，公司资产规模快速增加，收入和利润规模稳步增长；投资支出规模较大，有息负债规模增加，财务压力加大 受益于债务融资规模增加及公司自身良好的运营， 截至 2012 年 3 月 31 日， 公司总资产规模为 39.06 亿元，较 2010 年底增长 13.89%。从资产结构来看，公司资产仍以流动资产为

18、主，变化不大。 表表 4 公司主要资产构成情况（单位：万元）公司主要资产构成情况（单位：万元） 2012 年年 3 月月 2011 年年 2010 年年 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 货币资金 81,552.77 20.88%72,887.1019.92%106,971.98 31.19%应收账款 31,641.37 8.10%31,044.178.49%26,394.89 7.70%预付款项 5,579.06 1.43%6,002.271.64%22,866.56 6.67%存货 188,863.38 48.35%178,363.8148.76%124,738.

19、44 36.37%流动资产合计流动资产合计 311,600.76 79.78%291,209.2479.61%283,615.47 82.70%长期股权投资 9,574.00 2.45%9,574.002.62%5,130.00 1.50%固定资产 44,569.05 11.41%41,682.1711.39%33,843.68 9.87%无形资产 15,233.33 3.90%14,348.163.92%10,932.22 3.19%非流动资产合计非流动资产合计 78,983.34 20.22%74,602.7320.39%59,348.11 17.30%资产总计资产总计 390,584.1

20、0 100.00%365,811.97100.00%342,963.58 100.00%资料来源：公司提供 随着公司对外销售规模不断扩大， 公司应收账款规模有所增加。 预付款项的减少主要系公司预付的原材料款较上期减少所致。跟踪期内，公司增加了原材料储备，备货生产和在途存货相应增长，公司存货余额同比增幅较大。 跟踪期内， 公司对许昌银行增资 2,000 万股， 截至 2011 年底， 公司共持有许昌银行 5,000万股，占其全部 50,114 万股的 9.98%。跟踪期内，尼日利亚工厂、加纳工厂、五期工程 5# 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 7车间等在建工程转入固定资产 9,

21、875.90 万元，因此公司固定资产规模有所增加。跟踪期内，公司因扩大生产规模及新设子公司购置土地使用权，致使无形资产有所增加。 2011 年公司实现营业收入 226,440.05 万元， 同比增长 12.94%； 利润总额 28,271.94 万元，同比增长 37.25%，业绩稳步增长，这主要得益于公司加大产品升级和产品结构调整力度，高端产品销售情况良好，保证了业绩的持续增长。 表表 5 公司盈利能力指标（单位：万元）公司盈利能力指标（单位：万元） 项目项目 2012 年年 1-3 月月 2011 年年 2010 年年 营业收入 48,328.38226,440.05200,489.22营业

22、利润 5,474.0227,290.7619,956.26利润总额 5,478.4128,271.9420,599.41净利润 4,773.4924,662.5217,784.09综合毛利率 29.78%30.44%26.74%总资产回报率 -9.83%9.20%资料来源：公司提供 在保持营业收入快速增长的同时，公司通过产品结构调整和产业链延伸，加大新产品、新工艺、新助剂、新材料、新设备的研发与推广力度，加快产品的升级换代，实现了盈利能力的提升。分产品看，人发假发的毛利率提升最明显，同比提高 8.45 个百分点；工艺发条和化纤发条的毛利率分别提升了 4.56 个百分点和 2.47 个百分点；化

23、纤假发的毛利率略有下降，减少 0.83 个百分点。综合来看，2011 年公司的综合毛利率为 30.44%，同比提升 3.70个百分点，盈利能力增长较快。 表表 6 2011 公司主营业务分产品情况（单位：万元）公司主营业务分产品情况（单位：万元） 产品产品 营业收入营业收入 营业利润率（营业利润率（%） 营业利润率比上年增减营业利润率比上年增减工艺发条 137,165.0524.96增加 4.56 个百分点 化纤发条 35,657.2544.82增加 2.47 个百分点 化纤假发 13,367.1239.10减少 0.83 个百分点 人发假发 23,947.6247.30增加 8.45 个百分

24、点 资料来源：公司提供 跟踪期内，公司投资的非洲工厂等相继投产，公司加大了存货储备，使得经营活动现金流表现为净流出。投资活动方面，跟踪期内公司在建项目有非洲工厂、柬埔寨工厂、纤维工厂等工程及对许昌银行投资增加致使投资活动现金流出较多。 表表 7 公司现金流指标（单位：万元）公司现金流指标（单位：万元） 2011 年年 2010 年年 净利润 24,662.5217,791.39 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 8 存货的减少 -53,625.37-12,142.20 经营性应收项目的减少 14,649.77-15,288.17 经营性应付项目的增加 3,049.583,402

25、.45经营活动产生的现金流量净额 -7,928.42-2,781.78投资活动产生的现金流量净额 -19,386.32-21,438.09筹资活动产生的现金流量净额 -5,762.7852,329.80资料来源：公司提供 截至 2012 年 3 月底，公司负债规模为 17.38 亿元，较 2010 年底增长 21.47%。从负债结构来看， 由于一年内到期的非流动负债大幅增加， 公司目前流动负债占比较高。 截至 2012年 3 月底，公司以短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款及应付债券为主的有息负债规模为 14.99 亿元，存在一定刚性债务压力。 表表 8 公司主要负债构成情况（单位：万元

26、）公司主要负债构成情况（单位：万元） 2012 年年 3 月月 2011 年年 2010 年年 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 短期借款 60,177.2234.62%37,833.6624.69%27,930.41 19.52%应付账款 10,902.276.27%11,393.397.44%10,480.95 7.32%一年内到期的非流动负债 30,000.0017.26%30,000.0019.58%0.00 0.00%流动负债合计流动负债合计 113,950.0165.56%93,378.7360.94%53,288.18 37.24%长期借款 30,000

27、.0017.26%30,000.0019.58%60,000.00 41.93%应付债券 29,675.0017.07%29,654.8219.35%29,579.78 20.67%非流动负债合计非流动负债合计 59,869.2634.44%59,849.0839.06%89,802.75 62.76%负债合计负债合计 173,819.27100.00%153,227.81100.00%143,090.93 100.00%资料来源：公司提供 随着部分长期借款转为一年内到期的非流动负债，公司流动比率和速动比率指标降低，短期偿债能力有所下降。 长期偿债能力方面， 截至2012年3月底， 公司资产负

28、债率为44.50%，负债水平有所提升。随着公司利润规模的增长，EBITDA 增长较快，对利息的保障程度依然较好。 表表 9 公司偿债能力指标公司偿债能力指标 2012 年年 3 月月 2011 年年 2010 年年 资产负债率 44.50%41.89% 41.72%流动比率 2.733.12 5.32速动比率 1.081.21 2.98EBITDA（万元） -38,521.51 31,325.44EBITDA 利息保障倍数 -5.88 4.22资料来源：公司提供 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 9五、担保分析五、担保分析 河南瑞贝卡控股有限责任公司提供的保证担保对本期债券的本

29、息偿付有一定的保障作用河南瑞贝卡控股有限责任公司提供的保证担保对本期债券的本息偿付有一定的保障作用 截至 2011 年 12 月 31 日，河南瑞贝卡控股有限责任公司（简称“瑞贝卡控股” ）总资产为 90.84 亿元，所有者权益为 32.31 亿元，资产负债率为 64.43%。2011 年，瑞贝卡控股实现营业收入 31.20 亿元， 利润总额 2.99 亿元， 除瑞贝卡的发制品业务外， 瑞贝卡控股的房地产、高速公路等业务稳步发展。2011 年，瑞贝卡控股实现房地产开发收入 47,313.67 万元，同比增长 92.60%；实现高速公路收入 19,838.77 万元，同比增长 15.63%。综上

30、所述，我们认为瑞贝卡控股为本期债券提供的保证担保对本期债券的本息偿付有一定的保障作用。 表表 10 瑞贝卡控股主要财务数据瑞贝卡控股主要财务数据 项目项目 2011 年年 2010 年年 总资产（亿元） 90.8486.52所有者权益（亿元） 32.3130.87资产负债率 64.43%64.32%流动比率 2.132.41营业收入（亿元） 31.2026.40利润总额（亿元） 2.991.73经营活动净现金流（亿元） -1.77-5.10资料来源：公司提供 六、评级结论六、评级结论 跟踪期内， 成功的国际市场销售策略和国内市场的积极拓展保证了公司主营业务收入持续增长，此外，公司积极扩大产能、

31、延长产业链以及战略性转移生产基地，项目进展顺利， 将有助于进一步增强公司竞争优势和缓解成本压力。 基于以上情况，鹏元维持公司主体长期信用等级 AA，本期债券信用等级 AA，评级展望为稳定。 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 10附录一附录一 资产负债表（单位：万元）资产负债表（单位：万元） 2012 年年 3 月月2011 年年 2010 年年 2009 年年 流动资产： 货币资金 81,552.7772,887.10106,971.98 78,725.56 应收票据 367.64312.94330.00 45.00 应收账款 31,641.3731,044.1726,394.

32、89 18,683.86 预付款项 5,579.066,002.2722,866.56 8,389.82 其他应收款 3,596.542,598.942,313.59 2,711.97 存货 188,863.38178,363.81124,738.44 112,547.30 流动资产合计 311,600.76291,209.24283,615.47 221,103.50非流动资产： 长期股权投资 9,574.009,574.005,130.00 2,461.65 固定资产 44,569.0541,682.1733,843.68 28,465.53 在建工程 5,783.355,107.116,

33、152.50 2,865.22 无形资产 15,233.3314,348.1610,932.22 10,003.48 商誉 1,758.141,758.141,758.14 0.00 长期待摊费用 660.77728.45681.04 629.29 递延所得税资产 1,404.701,404.70850.52 794.76 非流动资产合计 78,983.3474,602.7359,348.11 45,219.94资产总计 390,584.10365,811.97342,963.58 266,323.43流动负债： 短期借款 60,177.2237,833.6627,930.41 65,640.

34、09 应付账款 10,902.2711,393.3910,480.95 11,874.46 预收款项 4,024.123,845.032,228.50 1,481.71 应付职工薪酬 5,136.324,997.145,245.00 4,958.77 应交税费 704.121,849.171,439.19 -414.87 应付利息 540.000.000.00 0.00 其他应付款 2,465.953,460.345,964.13 5,251.06 一年内到期的非流动负债 30,000.0030,000.000.00 15,000.00 流动负债合计 113,950.0193,378.7353

35、,288.18 103,791.23非流动负债： 长期借款 30,000.0030,000.0060,000.00 0.00 应付债券 29,675.0029,654.8229,579.78 30,024.00 其他非流动负债 194.25194.25222.97 251.69 非流动负债合计 59,869.2659,849.0889,802.75 30,275.69 负债合计 173,819.27153,227.81143,090.93 134,066.92所有者权益(或股东权益)： 实收资本(或股本) 78,610.1078,610.1078,610.10 61,649.25 公司债券跟踪

36、信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 11 资本公积金 59,434.7059,434.7059,434.70 8,808.50 盈余公积金 12,650.8412,650.8410,675.08 9,388.26 未分配利润 75,510.6470,744.9755,955.85 56,669.42 外币报表折算差额 -9,975.60-9,382.78-5,292.78 -4,258.91 少数股东权益 534.16526.34489.71 0.00 归属于母公司所有者权益合计 216,230.68212,057.82199,382.94 132,256.51 所有者权益合计 216,76

37、4.84212,584.16199,872.65 132,256.51负债和所有者权益总计 390,584.10365,811.97342,963.58 266,323.43 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 12附录二附录二 利润表（单位：万元）利润表（单位：万元） 2012 年年 1-3 月月2011 年年2010 年年 2009 年年一、营业总收入 48,328.38226,440.05200,489.22 160,656.17 营业收入 48,328.38226,440.05200,489.22 160,656.17二、营业总成本 42,854.36199,149.29

38、180,532.96 147,269.75 营业成本 33,936.28157,513.17146,875.66 122,730.85 营业税金及附加 728.432,243.141,446.16 610.57 销售费用 3,035.6014,494.5612,197.04 6,181.88 管理费用 3,239.6715,119.1412,423.49 10,994.47 财务费用 1,914.379,620.387,420.48 6,545.59 资产减值损失 0.00158.9170.12 206.39三、其他经营收益 0.000.000.00 297.97 投资净收益 0.000.00

39、0.00 297.97 其中：对联营企业和 合营企业的投资收益 0.000.000.00 297.97四、营业利润 5,474.0227,290.7619,956.26 13,684.39 加：营业外收入 24.731,147.65735.78 586.11 减：营业外支出 20.34166.4792.63 45.96 其中：非流动资产处置净损失 0.0032.860.00 0.21五、利润总额 5,478.4128,271.9420,599.41 14,224.55 减：所得税 704.923,609.422,815.32 1,812.38六、净利润 4,773.4924,662.5217,

40、784.09 12,412.17 减：少数股东损益 7.8236.63-10.29 0.00 归属于母公司所有者的净利润 4,765.6724,625.8917,794.39 12,412.17 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 13附录三附录三-1 现金流量表（单位：万元）现金流量表（单位：万元） 2012 年年 1-3 月月2011 年年2010 年年 2009 年年一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 50,674.35222,668.63190,437.96 145,661.09 收到的税费返还 128.63621.365,247.50 8,428

41、.46 收到其他与经营活动有关的现金 176.522,095.301,042.62 630.61 经营活动现金流入小计 50,979.50225,385.30196,728.08 154,720.16 购买商品、接受劳务支付的现金 41,537.37158,655.70131,758.88 114,748.09 支付给职工以及为职工支付的现金 9,487.7841,859.8737,870.65 32,014.45 支付的各项税费 3,604.1513,136.789,674.00 5,261.67 支付其他与经营活动有关的现金 5,503.5519,661.3720,206.33 10,28

42、1.72 经营活动现金流出小计 60,132.86233,313.72199,509.86 162,305.92 经营活动产生的现金流量净额 -9,153.36-7,928.42-2,781.78 -7,585.76二、投资活动产生的现金流量： 处置固定资产、无形资产和 其他长期资产收回的现金净额 0.0061.792.62 80.74 投资活动现金流入小计 0.0061.792.62 80.74 购建固定资产、无形资产和 其他长期资产支付的现金 3,302.4915,004.1115,066.06 4,858.91 投资支付的现金 0.004,444.000.00 0.00 取得子公司及其他

43、营业单位 支付的现金净额 0.000.001,244.65 0.00 支付其他与投资活动有关的现金 0.000.005,130.00 1,157.38 投资活动现金流出小计 3,302.4919,448.1121,440.71 6,016.29 投资活动产生的现金流量净额 -3,302.49-19,386.32-21,438.09 -5,935.55三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 0.000.0055,757.20 0.00 取得借款收到的现金 29,193.9055,608.5498,936.87 72,128.77 发行债券收到的现金 0.000.000.00 30,00

44、0.00 筹资活动现金流入小计 29,193.9055,608.54154,694.07 102,128.77 偿还债务支付的现金 6,840.2246,845.1991,646.55 40,805.60 分配股利、利润或偿付利息支付的现金1,335.4614,526.1310,227.72 6,437.49 支付其他与筹资活动有关的现金 0.000.00490.00 0.00 筹资活动现金流出小计 8,175.6761,371.32102,364.27 47,243.09 筹资活动产生的现金流量净额 21,018.23-5,762.7852,329.80 54,885.68四、汇率变动对现金

45、的影响 103.29-1,007.37136.50 -215.50五、现金及现金等价物净增加额 8,665.67-34,084.8928,246.43 41,148.88 期初现金及现金等价物余额 72,887.10106,971.9878,725.56 37,576.68 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 14 期末现金及现金等价物余额 81,552.7772,887.10106,971.98 78,725.56 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 15附录三附录三-2 现金流量补充表（单位：万元）现金流量补充表（单位：万元） 2011 年年 2010 年年 2

46、009 年年 净利润 24,662.5217,791.39 12,412.17加：资产减值准备 158.90170.17 206.39 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 2,426.302,256.68 2,030.87 无形资产摊销 513.03296.57 373.32 长期待摊费用摊销 761.66752.30 898.15 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 0.000.00 -64.30 固定资产报废损失 29.3642.15 0.21 财务费用 0.000.00 3,040.11 投资损失 0.000.00 -297.97 递延所得税资产减少 -554.18-

47、63.11 -193.92 存货的减少 -53,625.37-12,142.20 -17,160.08 经营性应收项目的减少 14,649.77-15,288.17 -12,617.87 经营性应付项目的增加 3,049.583,402.45 3,787.16经营活动产生的现金流量净额 -7,928.42-2,781.78 -7,585.76 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 16附录四附录四 主要财务指标计算公式主要财务指标计算公式 综合毛利率 （营业收入营业成本）/营业收入100% 营业利润率 营业利润/营业收入100% 营业净利率 净利润/营业收入100% 净资产收益率

48、净利润/（本年所有者权益上年所有者权益）/2）100% 总资产回报率 （利润总额计入财务费用的利息支出）/（本年资产总额上年资产总额）/2）100% 盈利能力盈利能力 期间费用率 （销售费用+管理费用+财务费用）/营业收入 应收账款周转天数（天） （期初应收账款余额+期末应收账款余额） /2） / （报告期营业收入/360）存货周转天数（天） （期初存货+期末存货）/2/（报告期营业成本/360） 应付账款周转天数（天） （期初应付账款余额+期末应付账款余额）/2/（营业成本/360） 营业收入/营运资金 营业收入/（流动资产流动负债） 净营业周期（天） 应收账款周转天数存货周转天数应付账款周

49、转天数 营运效率营运效率 总资产周转率（次） 营业收入/（本年资产总额上年资产总额）/2 资产负债率 负债总额/资产总额100% 总资本化比率 总债务/（总债务+所有者权益+少数股东权益）100% 长期资本化比率 长期债务/（长期债务+所有者权益+少数股东权益）100% 长期债务 长期借款+应付债券 短期债务 短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款 总债务 长期债务+短期债务 流动比率 流动资产合计/流动负债合计 资本结构资本结构及财务安及财务安全性全性 速动比率 （流动资产合计存货）/流动负债合计 EBIT 利润总额+计入财务费用的利息支出 EBITDA EBIT+折旧+无形资产摊销+长期

50、待摊费用摊销 自由现金流 经营活动净现金流-资本支出-当期应发放的股利 利息保障倍数 EBIT/ （计入财务费用的利息支出+资本化利息） EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/ （计入财务费用的利息支出+资本化利息） 现金流动负债比 经营活动净现金流/流动负债 现金流现金流 收现比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 17附录五附录五 信用等级符号及定义信用等级符号及定义 一、中长期债务信用等级符号及定义一、中长期债务信用等级符号及定义 符号符号 定义定义 AAA 债券安全性极高，违约风险极低。 AA 债券安全性很高，违约风险很低。 A