金融街：金融街控股股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告.PDF

《金融街：金融街控股股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告.PDF》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融街：金融街控股股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告.PDF（19页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、 金融街控股股份有限公司金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者年面向专业投资者 公开发行公司债券（第五期）公开发行公司债券（第五期）信用评级报告信用评级报告 项目负责人： 田梓慧 项目组成员： 王钰莹 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2021 年 9 月 10 日CCXI-20212743D-01 2 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 声声 明明 本次评级为发行人委托评级。除因

2、本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚

3、信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受发行人和其他第三方组织或个人的干预和影响。 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 本次信用

4、评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话： （8610）6642 8877 传真： （8610）6642 6100 Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue, Dongcheng District,Beijing, 100010 金融街控股股份有限公司： 受贵公司委托，中诚信国际信用评级有

5、限责任公司对贵公司拟发行的 “金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期） ”的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定，本次公司债券的信用等级为 AAA。 特此通告 中诚信国际信用评级有限责任公司 二零二一年九月十日 20212743D China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 4 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告 发行要素发行要素 发行发行人人 本本期期规模规模 发行期限发行期限 偿还方式偿还方式 发行目的发行目的 金融街控

6、股股份有限公司金融街控股股份有限公司 不超过不超过 25 亿元（含亿元（含 25 亿亿元）元） 3+2 年年 每年付息一次，到期一次每年付息一次，到期一次还本付息还本付息 偿还到期偿还到期或回售的或回售的公司债券公司债券 评级观点：评级观点：中诚信国际评定“金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期） ”的债项信用等级为 AAA。中诚信国际肯定了公司获得较强的股东支持、销售业绩持续增长、土地储备区位优势明显、优质自持物业规模较大、融资渠道畅通等方面优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时，中诚信国际关注到房地产行业政策、存货去化有待加强且杠杆比率处于较高水平等

7、因素对公司经营及信用状况造成的影响。 概况数据概况数据 金融街控股金融街控股 （合并口径）（合并口径） 2018 2019 2020 2021.6 总资产（亿元） 1,485.27 1,619.90 1,692.08 1,683.49 所有者权益合计（亿元） 371.98 389.81 398.05 394.86 总负债（亿元） 1,113.28 1,230.09 1,294.03 1,288.63 总债务（亿元） 805.69 846.87 875.15 831.56 营业总收入（亿元） 221.13 261.84 181.21 54.73 净利润（亿元） 40.37 41.21 22.18

8、 6.56 EBITDA（亿元） 74.58 79.28 57.18 - 经营活动净现金流（亿元） -90.29 26.60 98.90 42.66 营业毛利率(%) 48.60 40.15 32.86 32.44 净负债率(%) 184.45 188.96 172.58 164.01 总债务/EBITDA(X) 10.80 10.68 15.30 - EBITDA 利息倍数(X) 1.73 1.67 1.18 - 注：1、本报告列示、分析的财务数据及财务指标为中诚信国际基于公司提供的经致同会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 20182020 年度财务报告及未经审计的 20

9、21 年半年报整理，均使用报告期末数；2、本评级报告中的债务包含应付票据。 正正 面面 较强的股东支持。较强的股东支持。公司股东北京金融街投资（集团）有限公司（以下简称“金融街集团” ）是北京市西城区人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“西城区国资委” ）旗下重要的资产管理平台。作为金融街集团重要的房地产开发运营平台，公司在资金和业务协同等方面持续获得金融街集团的支持。 销售业绩持续增长，土地储备区位优势明显。销售业绩持续增长，土地储备区位优势明显。近年来公司销售规模持续增长，2020 年及 2021 年上半年销售金额分别同比增长 26%和 37%。截至 2021 年 6 月末，公司已进入

10、五大城市群 16 个重点城市，一、二线城市的土地储备面积占比较高，为其业务持续发展提供了保障。 较大规模的优质自持物业。较大规模的优质自持物业。公司大部分自持物业位于北京金融街区域，资源的稀缺性及优越的地理位置使得公司投资物业保持了较高的出租率及租金水平，能够贡献稳定的现金流和利润。 融资渠道畅通。融资渠道畅通。公司与银行、保险等金融机构保持良好合作关系，未使用授信充足；同时公司作为上市公司，直接融资渠道畅通。 关关 注注 房地产行业政策。房地产行业政策。在“房住不炒”行业政策的基调下，房地产市场持续处于较为严格的监管环境之中。在房地产金融监管力度持续强化的背景下，偏紧的信贷环境或将对房地产企

11、业资金平衡带来一定挑战。 存货去化有待加强。存货去化有待加强。公司部分项目受地方政府限价政策及竞争环境等影响，销售进度不及预期，存货去化水平有待提升。 杠杆比率处于较高水平。杠杆比率处于较高水平。由于土地储备规模扩大、开发项目增加且自持物业规模较大，公司外部融资保持在一定规模，债务规模和净负债率处于较高水平。 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 5 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告 发行发行人人概况概况 公司前身是成立于1992年的北京市金融街建设开发公司，于2000年6

12、月通过资产置换在深圳证券交易所上市，股票代码000402。公司主营业务包括房地产开发、物业租赁及物业经营等相关业务。项目主要集中于五大城市群中心城市（京津冀、长三角、珠三角、成渝和长江中游）和周边一小时交通圈卫星城/区域，截至2021年6月末，公司已完成对五大城市群16个重点城市的布局。 产权结构： 截至2021年6月末， 公司注册资本为29.89亿元， 金融街集团及其一致行动人持股比例为36.77%，系公司控股股东，公司实际控制人为西城区国资委；和谐健康保险股份有限公司（通过“和谐健康保险股份有限公司万能产品”持有）和大家人寿保险股份有限公司（通过“安邦人寿保险股份有限公司-积极型投资组合”

13、 持有） 分别持有公司15.68%和14.10%股份1。 本期债券概况本期债券概况 表表 1：本期债券本期债券概况概况 基本条款基本条款 发行主体 金融街控股股份有限公司 债券名称 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期） 发行规模 不超过 25 亿元（含 25 亿元） 债券期限 本期债券期限为 5 年期，附第 3 年末投资者回售选择权和公司调整票面利率选择权 偿还方式 本次债券按年付息，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支付 募集资金用途 拟用于偿还到期或回售的公司债券 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 行业环境行业环境 2020 年在房企年底加速去化

14、的带动下全年商品房销年在房企年底加速去化的带动下全年商品房销售超越上年水平售超越上年水平； 2021 年上半年全国房地产市场整体年上半年全国房地产市场整体保持较快增长态势，但保持较快增长态势，但随着随着上半年低基数效应的减弱上半年低基数效应的减弱 1 2020 年 3 月 20 日，中国银行保险监督管理委员会批准安邦保险集团股份有限公司和安邦财产保险股份有限公司将持有和谐健康的 100%股权转让予福佳集团有限公司、南京扬子国资投资集团有限责任公司、珠海大横琴投资有限公司、金科地产集团股份有限公司和良运集团有限公司。交易完成后，和谐健康保险股份有限公司与大家人寿保险股份有限公司解除一致行动人关系

15、。 以及调控政策的持续影响，以及调控政策的持续影响， 2021 年下半年商品房销售年下半年商品房销售金额增速将较上半年放缓金额增速将较上半年放缓 2020年第一季度全国房地产销售受疫情冲击较大， 全国商品房销售额和面积分别同比下降24.70%和26.30%，均降至2017年以来同期最低水平。二季度，市场需求不断释放叠加房企加快推盘节奏，商品房销售逐月恢复，并于9月恢复至2019年同期水平。进入四季度后，房企加速去化，带动全年销售面积和金额超越上年，全年商品房销售额和面积分别同比增长2.6%和8.7%； 房地产行业表现出较强韧性。 2021年上半年房地产市场保持较高热度， 16月全国房地产销售额

16、和销售面积分别同比增长38.9%和27.7%。其中一季度房地产销售金额和销售面积增速分别达到88.45%和63.83%，达五年内高点。中中诚信国际认为，诚信国际认为，随着2020年上半年低基数效应的减弱以及调控政策的持续影响，2021年下半年商品房销售金额增速将较上半年放缓。 图图1：近年来全国商品房销售情况近年来全国商品房销售情况 单位：亿元、万平方米、单位：亿元、万平方米、% 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 商品房价格方面，2021年16月商品住宅销售价呈明显上涨态势。其中一线城市新建住宅累计价格涨幅为3.55%，二三线城市新建住宅涨幅分别为3.04%和1.61%。从商品房去化情况看

17、，近年来我国商品房整体库存周期处于较低水平，2020年疫情爆 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 6 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告 发初期商品房去化速度受到显著影响，待售面积环比增幅明显提升，2020年二、三季度疫情得到控制后，去化明显提速，商品房待售面积逐月下降并快速恢复至上年同期水平。2021年上半年，在房地产市场热度较高且去化加速的背景下，库存消化周期进一步缩短，部分城市出现供不应求状态。但值得注意的是各能级城市依旧呈现出明显的分化趋势，此前土地供应较多、人口增

18、长较慢甚至负增长的弱能级城市库存压力仍然较大。 2020 年在疫情影响下房地产投资短期内呈先抑后扬年在疫情影响下房地产投资短期内呈先抑后扬的态势， 全年房地产投资额同比增长的态势， 全年房地产投资额同比增长； 2021 年上半年年上半年，得益于房地产市场较好的发展态势得益于房地产市场较好的发展态势，投资额投资额保持保持快速快速增长增长 2020年初在疫情影响下，多地发布了延迟复工通知，导致开发受阻，新开工面积自2016年以来首次出现负增长； 4月以来随着疫情得到有效控制， 各地逐步复工、土地供应力度增加、叠加房企追赶开发进度及拿地需求逐步释放，全国新开工面积降幅逐月回落，全国新开工面积同比下降

19、1.2%。2021年16月， 主要由于22座重点城市实施住宅供地 “两集中”政策导致新开工放缓，当期房地产新开工面积同比增长仅3.8%，处于历史较低水平。 建设投资方面，主要受新开工规模同比下降影响，2020年15月房地产开发投资额增速出现负增长； 6月后在房企逐步恢复投资的推动下， 房地产开发投资额同比增速由负转正，全年房地产开发投资额同比实现7%增长。 2021年上半年， 较好的房地产销售市场带动房企到位资金创历史同期新高，在房企加快在手项目开发建设的推动下，房地产开发投资额同比增速为15.0%，处于较高水平。 图图 2：近年来全国房地产开发投资情况近年来全国房地产开发投资情况 单位：亿元

20、、单位：亿元、% 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 土地投资方面， 2020年15月， 在疫情影响下国内土地市场购置价款同比增速为负；4月后土地供给力度明显加大，叠加热点城市优质地块集中入市，房企拿地逐步恢复，6月国内土地市场购置价款增速由负转正，全年国内土地市场购置价款同比增长17%。 随着22座重点城市实施供地 “两集中” 政策，2021年上半年房地产开发企业土地购置面积和土地成交价款分别同比下降11.8%和5.7%，同时楼面均价同比有所上升。 图图3：近年来房地产开发企业土地购置面积及金额近年来房地产开发企业土地购置面积及金额（万平方米、亿元、万平方米、亿元、%） 资料来源：国家统计

21、局，中诚信国际整理 在房地产金融监管力度持续强化的背景下，偏紧的信在房地产金融监管力度持续强化的背景下，偏紧的信贷环境及投资者信心不足将进一步加大房地产企业贷环境及投资者信心不足将进一步加大房地产企业的再融资压力，融资环境的收缩将使得房地产企业面的再融资压力，融资环境的收缩将使得房地产企业面临更大的资金平衡难度临更大的资金平衡难度 2016年中央经济工作会议首次提出“房子是用来住的、 不是用来炒的”， 随后三年的中央经济工作 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 7 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司

22、债券（第五期）信用评级报告 会议中均反复强调“房住不炒”的定位。各城市通过居民购买端、新房销售端、土地购买端、企业融资端等多维度实施精准化、差异化调控。本轮调控力度严厉且表现出很强的政策延续性。近日，住房和城乡建设部、国家发展和改革委员会等八部委联合发布了关于持续整治规范房地产市场秩序的通知 ，提出了房地产市场秩序三年实现明显好转的目标以及具体整治范围、措施和机制，预计下半年房地产行业政策持续偏紧的趋势仍然不会改变。 2019年5月以来，多项针对房企融资端的调控政策相继出台，在政策影响下，房地产企业信托等非标融资余额已持续呈现下降趋势，房地产企业外部融资难度有所增加。2020年下半年以来，房地

23、产行业融资政策进一步收紧， 尤其在8月“三道红线”出台后，国内贷款增速明显回落。中诚信国际认为，中诚信国际认为，如“三道红线”按照行业预期全面执行，将对未来几年房地产行业融资环境形成较为深远的影响，一方面由于对新增融资的限制和表内外融资渠道的全面监控，高度依赖杠杆发展的房地产行业在未来几年内行业竞争格局将较难发生重大改变；另一方面，融资环境趋严叠加债务集中到期，房企再融资能力备受考验。此外值得关注的是，此外值得关注的是，2021年以来部分房地产发债企业发生信用风险事件，境内外债券投资者信心较弱，部分房地产企业境内外信用债发行亦在一定程度上受阻，到期债务压力较大的弱资质房企更易出现现金流紧张情况

24、。 2020年12月末，央行联合银保监会发布关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知 （以下简称“通知”） ，划定银行房地产贷款集中度“红线” 。 通知旨在防止房地产贷款在银行体系全部贷款中的比重偏离合理水平，防范金融体系对房地产贷款过度集中带来的潜在系统性金融风险。2021年以来，在银行房地产贷款集中度管理制度的影响下，按揭贷款发放进度明显放缓，房地产企业销售回款受到了不同程度的负面影响；中诚信国际认为，中诚信国际认为，未来银行资源将进一步向优质房企集中，资质偏弱的房企或将面临较大融资及回款压力。 2021年2月自然资源部组织召开“全国2021年住宅用地供应分类调控工作视频培训会

25、议”，要求各地主动采取有效措施引导住宅用地市场理性竞争，22座重点城市实施住宅供地“集中供地”政策。中诚信国际认为中诚信国际认为，“集中供地”政策或将使得房地产企业盈利空间进一步压缩，且对其资金调配及运营能力提出更大挑战。 总的来看总的来看，近两年中国房地产市场持续处于较为严格的监管环境之中，在房地产金融监管力度持续强化的背景下，偏紧的信贷环境及投资者信心不足将进一步加大房地产企业的再融资压力，融资环境的收缩亦将使得债务集中到期压力较大的房地产企业出现现金流紧张的可能性增加。 发行人信用质量分析概述发行人信用质量分析概述 公司主营业务包括房产开发、物业租赁、物业经营等相关服务，其中，房产开发业

26、务是公司收入的主要来源，近三年占比保持在 90%左右。此外，物业租赁和物业经营业务对公司收入形成良好补充。 近年来公司营业收入呈波动态势； 其中 2020 年，受疫情影响，公司房地产项目销售、工程进度不达预期，项目结算规模同比下降，加之出租物业客流量和酒店入住率明显下滑，导致当年营业收入同比下降 30.79%。2021 年上半年，由于开发项目的结算存在季度间的不均衡性，房产开发收入规模较去年同期有所下降，当期营业收入同比下降 6.71%。 表表 2：公司主要板块公司主要板块收入结构及占比（亿元收入结构及占比（亿元、%） 收入收入 2018 2019 2020 2021.16 房产开发 195.

27、90 235.69 158.13 43.87 物业租赁 17.41 18.41 16.69 8.34 物业经营 6.75 6.87 3.26 1.93 其他收入 1.07 0.86 3.13 0.59 合计合计 221.13 261.84 181.21 54.73 占比占比 2018 2019 2020 2021.16 房产开发 88.59 90.02 87.26 80.16 物业租赁 7.87 7.03 9.21 15.24 物业经营 3.05 2.62 1.80 3.53 其他收入 0.48 0.33 1.73 1.08 合计合计 100.00 100.00 100.00 100.00 资

28、料来源：公司提供，中诚信国际整理 公司房产开发项目区域布局良好，销售金额保持增公司房产开发项目区域布局良好，销售金额保持增 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 8 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告 长态势，北京、广州和上海区域销售贡献度较高；长态势，北京、广州和上海区域销售贡献度较高；2020 年以来公司部分项目结算进度放缓，年以来公司部分项目结算进度放缓， 结算金额结算金额有所下降有所下降 公司坚持深耕五大城市群中心城市和周边一小时交通圈卫星城/区域的发展战略， 项目主

29、要集中于北京、上海、广州、天津、重庆等一线城市及周边中心城市，截至 2021 年 6 月末，公司已进驻五大城市群中 16 个重点城市2，区域布局较为完善。 项目建设方面，公司根据市场形势变化和可售货量情况，统筹安排项目工程进度，近年来公司土地投资规模有所放缓，新开工面积亦呈下降态势。随着前期大规模的新开工项目建设推进， 2020 年竣工面积大幅增长。 表表 3：公司公司房地产开发运营房地产开发运营情况情况（单位：万平方米单位：万平方米） 项目项目 2018 2019 2020 新开工面积 338 278 244 竣工面积 107 86 160 注：以上开发数据为全口径数据。 资料来源：公司提供

30、，中诚信国际整理 近年来公司通过强化销售调度、推行价值营销、提高客户体验等措施加快销售进度，全口径销售金额和面积均保持增长态势。 2020 年以来公司加快项目前期进度，同时持续优化公司产品体系，全年销售签约金额及面积分别同比增长 26%和 47%至 402亿元和 173 万平方米。2021 年上半年，随着销售面积大幅增长，公司销售金额同比增长 37%至 215 亿元。受五大城市群周边城市的销售规模提升影响，近年来销售均价呈下降态势，但由于公司主要销售区域仍集中在核心一线城市，销售均价仍处于较高水平。 表表 4：公司销售及结算情况公司销售及结算情况 单位：单位：万平方米、亿元、万元万平方米、亿元

31、、万元/平方米平方米 指标指标 2018 2019 2020 2021.16 销售面积 108 118 173 112 销售金额 307 319 402 215 销售均价 2.85 2.70 2.33 1.92 2 16 个城市包括：北京、惠州、天津、重庆、武汉、广州、苏州（含常熟） 、廊坊、上海、成都、东莞、遵化、佛山、深圳、无锡。 结算金额 196 236 158 44 注：销售为全口径数据。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 从产品类型来看，公司销售产品涵盖商务和住宅地产两类， 2018 年以来住宅地产销售占比持续提升， 2020年住宅地产项目销售签约占比升至84.33%。依托于对金融

32、街区域的开发运营经验及品牌优势，公司在商务地产开发方面拥有很强的竞争实力。公司商务地产主要以整售定制为主，交易方多为金融类企业以及大型企业。2021 年上半年，随着公司住宅推盘货量增加，住宅销售签约占比进一步提升。 表表 5：近年来近年来公司房地产销售公司房地产销售业态分布业态分布情况情况 单位：亿元单位：亿元 产品类型产品类型 2018 2019 2020 2021.16 商务地产 59 53 63 9 住宅地产 248 266 339 206 合计合计 307 319 402 215 注：四舍五入后存在尾差，合计数与各分项加总存在差异。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 从销售区域来看，

33、公司房地产开发项目分布在北京、广州、重庆、上海、天津等一、二线城市及周边城市，近年来在北京、广州区域保持了一定的区域竞争实力，2020 年北京、广州和上海地区销售金额占比均超过 20%，业绩贡献相对均衡，有助于降低区域结构性风险。2021 年上半年，受益于长三角地区较高的景气度，公司上海地区销售贡献度明显提升；此外北京及成都地区销售金额占比均超过10%。随着公司可推货值的分布区域增加，未来销售集中度将进一步下降。但受地方限价政策及规划调整等影响，公司部分项目调整推盘节奏导致去化周期偏长；区域竞争加剧导致部分位于重庆及天津等区域项目去化速度不达预期，中诚信国际将对公司项目的去化情况保持关注。 C

34、hina Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 9 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告 表表 6：2020 年以来公司年以来公司全口径全口径销售销售区域区域分布情况分布情况 单位：单位：万平方米、万平方米、亿元亿元 区域区域 2020 2021.16 销售面积销售面积 销售金额销售金额 销售金额销售金额 占比占比 销售销售面积面积 销售金额销售金额 销售金额销售金额 占比占比 北京地区（含廊坊、遵化） 32.63 109.73 27.29% 13.40 37.34 17.36% 广州地区

35、（含东莞、佛山、深圳） 32.58 103.54 25.75% 10.03 19.89 9.25% 上海地区（含苏州、无锡） 37.01 90.42 22.49% 30.81 72.90 33.89% 天津地区 16.91 26.84 6.68% 7.63 11.94 5.55% 重庆地区 20.19 23.13 5.75% 15.62 20.21 9.39% 惠州地区 15.43 19.56 4.87% 9.37 12.34 5.73% 武汉地区 8.95 16.81 4.18% 7.34 14.83 6.89% 成都地区 9.07 11.99 2.98% 18.09 25.69 11.94

36、% 合计合计 172.78 402.01 100.00% 112.28 215.13 100.00% 注：合计数尾数差异为四舍五入所致。 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 结算方面，受项目开发及结算周期的影响，近年来公司结算金额呈现一定波动。2020 年，公司北京、广州、重庆和苏州区域结算金额3占比分别为26.50%、 23.30%、 23.22%和 11.96%， 结算均价较低的重庆及苏州地区项目结算规模同比提升，加之疫情影响项目交付进度，导致当期结算金额同比下降32.91%。 2021 年上半年， 随着天津地区项目集中交付，当期结算收入占比超过 35%；而广州、重庆等地区项目结算金额显著

37、减少。 中诚信国际认为，中诚信国际认为，近年来公司区域布局相对稳定，销售业绩保持增长态势；但受疫情影响，2020年公司部分开发项目结算进度受限， 2021 年上半年结算规模亦同比有所下降，对短期业绩造成一定影响。 20182020 年年公司公司土地获取力度土地获取力度持续放缓，持续放缓，2021 年年以来投资规模同比提升以来投资规模同比提升，良好的区域分布为公司良好的区域分布为公司稳稳定发展定发展提供提供一定一定支撑支撑；但同时公司部分项目开发周；但同时公司部分项目开发周期偏长，开发效率有待改善期偏长，开发效率有待改善 公司主要通过公开市场招拍挂、兼并收购、联合开发等方式获取项目，其中以招拍挂

38、方式为主。 3 结算金额为营业收入口径。 近年来公司根据市场和政策变动，保持谨慎的土地投资策略，土地投资力度持续放缓。2019 年新增土地权益建筑面积前五大城市为天津、无锡、上海、苏州和佛山，其中新进入无锡市。2020 年，公司通过招拍挂、股权收购方式在上海、佛山、惠州、天津4、 遵化共获取 5 个项目， 权益建筑面积占比分别为 10.42%、26.39%、52.84%、10.00%和 0.34%，新增土地的金额及规划建筑面积均同比大幅下降；随着五大城市群的周边城市项目增加，当期平均楼面地价降至 5,158 元/平方米，相较于当期销售均价处于较合理水平。 2021 年公司仍将坚持五大城市群区域

39、深耕策略，计划实现项目土地投资权益金额约180 亿元。2021 年上半年，公司通过招拍挂方式在固安及上海共获取 3 个项目，权益投资额同比显著提升，楼面均价仍保持在较低水平。 表表 7：公司公司新增新增土地储备情况土地储备情况 单位：个、万平方米、亿元单位：个、万平方米、亿元 指标指标 2018 2019 2020 2021.16 新拓展项目 20 20 5 3 新增土地金额（权益口径） 191 169 50 35 新增土地规划建筑面积 （权益口径） 356 234 97 70 4 公司原持有金融街东丽湖（天津）置业有限公司（开发天津东丽湖听湖小镇）51%的股权，2020 年公司收购了金融街东

40、丽湖（天津）置业有限公司另外 49%股权。 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 10 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 从土地储备情况来看，截至 2021 年 6 月末，公司在全国 16 个城市和地区拥有全口径可结算规划建筑面积 1,736 万平方米（对应权益规划建筑面积 1,424 万平方米） ，较上年末小幅提升，可满足未来较长时间的开发需求。从区域分布来看，公司前三大城市可结算建筑面积合计占比接近 45%。2020年公司新获取惠州仲

41、恺项目，当期末惠州市可结算建筑面积占比升至 18.87%； 随着北京区域项目销售结算，加之公司与北京中信房地产有限公司（以下简称“中信地产” ）协商解除中信城 B 地块合作协议5，2020 年末北京地区可结算建筑面积有所下降。2021 年 6 月末，受当期新获取固安项目影响，廊坊地区可结算面积占比升至 7.66%，整体土地储备分布较为稳定。由于公司拿地区域集中在一线城市和周边核心卫星城市，前期手续办理相对严格，一定程度上延缓了开发进度，开发周期偏长、项目周转率较低，中诚信国际将对公司项目开发效率的后续改善情况保持关注。 表表 8：公司公司土地土地储备储备区域区域分布分布明细明细 （单位：万平方

42、米单位：万平方米） 城市城市 2020 2021.6 可结算建筑可结算建筑面积面积 占比占比 可结算建筑面可结算建筑面积积 占比占比 惠州 322.10 18.87% 320.68 18.47% 北京 262.65 15.39% 258.47 14.89% 天津 206.19 12.08% 193.87 11.17% 重庆 162.19 9.50% 158.28 9.12% 武汉 143.37 8.40% 143.37 8.26% 苏州 100.36 5.88% 99.73 5.74% 佛山 84.93 4.98% 84.08 4.84% 广州 76.56 4.49% 75.21 4.33%

43、上海 75.75 4.44% 78.17 4.50% 廊坊 73.91 4.33% 132.95 7.66% 成都 60.90 3.57% 55.28 3.18% 遵化 50.11 2.94% 48.58 2.80% 无锡 50.06 2.93% 50.06 2.88% 5 主要由于该地块规划条件无法全部实现：项目建筑高度 79 米，总建筑面积 55.4 万平米，其中地上建筑面积 37.7 万平米，地下建筑面积 17.7 万平方米。截至 2021 年 3 月末，中信地产返还公司已付的中信城 B 地块合作价款约 50.11 亿元，并向公司支付资金占用费约 35.97 亿元。 东莞 22.86 1

44、.34% 22.86 1.32% 深圳 14.59 0.85% 14.59 0.84% 总计总计 1,706.51 100.00% 1,736.15 100.00% 资料来源：公司提供，中诚信国际整理 中诚信国际中诚信国际认为认为，近年来公司土地投资策略相对审慎，储备项目多位于核心一、二线城市及周边卫星城，为公司未来销售和盈利提供一定保障。中诚信国际同时关注到，公司部分项目运作周期较长，项目周转效率及去化水平需持续提升。 公司自持公司自持物业物业位置优越，整体出租率保持在较高水位置优越，整体出租率保持在较高水平， 为公司现金流及利润构成较好补充；平， 为公司现金流及利润构成较好补充；2020

45、年物年物业租赁及经营板块业绩因疫情而有所下滑，业租赁及经营板块业绩因疫情而有所下滑， 2021 年年以来逐步恢复以来逐步恢复 公司商业物业类型包括写字楼、公寓、酒店、商业及其配套项目等，其定位是为国内外金融机构、国内大型企业总部及中小型企业提供办公及商业配套建筑产品。区域分布方面，目前公司持有物业主要集中在北京、天津、上海和重庆等地，未来重点在一线城市核心区域适当增持优质写字楼项目。从业务模式来看，公司持有物业分为租赁型物业和经营型物业两类。 物业租赁方面，截至 2021 年 6 月末，公司持有项目可出租面积约为 108.28 万平方米， 包括办公类租赁物业及商业类物业。 2020 年以来公司

46、通过处置非核心区域及租赁经营压力较大的物业，优化资产结构并提升资产运营效率。2020 年 12 月，公司通过股权转让方式处置金融街 万科丰科中心6。 此外，2021 年 1 月，公司拟公开挂牌出售德胜国际中心部分面积约 3.8 万平方米（业态包含写字楼、商业、 地下零散配套服务用房和车位） ， 挂牌起始价格暂定为 15.75 亿元7。 近年来，公司通过加强租约管理、优化业态配比、拓展销售渠道等方式，使得自持物业整体出租6公司和另一股东方北京万科企业有限公司将金丰万晟置业有限公司（持有金融街 万科丰科中心） 100%股权及相应债权转让予中国平安人寿保险股份有限公司，交易总价款 37.1 亿元，截

47、至 2021 年 6 月末已完成工商变更。 7截至 2021 年 6 月末，上述事项正在办理过程中。 China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd. 11 金融街控股股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）信用评级报告 率维持在高位。2020 年，北京门头沟融悦中心、青浦西郊宸章、磁器口后街一期、嘉粼融府项目竣工转为持有运营，由于其尚处于培育期，出租率水平较低。 2020 年， 受疫情期间公司减免租金8的影响，公司租金水平同比下降 9.36%至 16.69 亿元。受金融街中心客户租赁计划变化、万科丰科中心转让等影

48、响，2021 年上半年租赁业务收入同比下降 7.18%至 8.34 亿元。 表表 9：截至截至 2021 年年 6 月月末公司主要持有出租的物业情况末公司主要持有出租的物业情况 单位：平方米单位：平方米 城市城市 主要业态主要业态 项目名称项目名称 权益权益 可出租面积可出租面积 2019 年出租年出租率率 2020 年年 出租率出租率 2021 年年 16 月月 出租率出租率 北京 写字楼 金融街中心 100% 111,160 96% 61% 75% 德胜国际中心 100% 31,206 76% 80% 93% 金融街（月坛）中心部分（不含金融集） 100% 21,956 99% 95% 9

49、2% 金融街公寓（商务长租） 100% 13,131 44% 44% 43% 金融大厦 100% 11,358 100% 100% 100% 其他零散写字楼 100% 6,600 100% 100% 100% 金融街（月坛）中心-金融集 100% 5,581 65% 76% 25% 通泰大厦 100% 1,785 69% 100% 100% 商业 金融街购物中心 100% 94,806 99% 98% 98% 金融街（西单）购物中心 100% 48,414 100% 100% 100% 北京门头沟融悦中心 80% 32,605 - 25% 43% 金树街 100% 14,771 97% 97%

50、 100% 金熙汇 80% 12,571 55% 55% 42% E2 四合院 4/6 号院 100% 2,235 100% 100% 100% C3 四合院 100% 2,081 100% 100% 100% E2 四合院 5/7 号院 100% 2,577 100% 100% 100% 住宅 黄村颐璟万和 51% 2,354 - - 车位配套 139,387 上海 写字楼 金融街海伦中心 100% 78,778 76% 76% 80% 静安融悦中心西区A 栋办公楼 100% 77,293 - - - 商业、住宅 青浦西郊宸章 50% 7,446 - - - 车位配套 37,617 天津 写