长江证券:长江证券股份有限公司2021年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)信用评级报告.PDF
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1、 联合20217760 号 联合资信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司及其拟面向专业投资者公开发行的 2021 年公司债券(第二期)的信用状况进行综合分析和评估,确定长江证券股份有限公司主体长期信用等级为 AAA,长江证券股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)信用等级为 AAA,评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监: 二二一年八月九日 公司债券信用评级报告 1 长江证券股份有限公司2021年面向专业投资者 公开发行公司债券(第二期)信用评级报告评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期债券信用等级:AAA 评级展望:稳定 债项概况:
2、 本期债券发行规模: 品种一不超过 20 亿元,品种二不超过 30 亿元,规模双向互拨 本期债券期限: 本期债券分为两个品种,本期债券品种一期限为 3 年期,本期债券品种二期限为 5 年期。 偿还方式:每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付 募集资金用途:补充公司营运资金 评级时间:2021 年 8 月 9 日 本次评级使用的评级方法、模型: 名称名称 版本版本 证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011 证券公司主体信用评级模型(打分表) V3.1.202011 注:上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公开披露 本次评级模型打分表及结果: 指示评级指示评级 a
3、aa 评级结果评级结果 AAA 评价内容评价内容 评价结果评价结果 风险因素风险因素 评价要素评价要素 评价结果评价结果 经营 风险 B 经营环境 宏观经济 2 行业风险 3 自身 竞争力 公司治理 2 风险管理 2 业务经营分析 2 未来发展 1 财务 风险 F1 偿付能力 盈利能力 3 资本充足性 1 杠杆水平 2 资金来源与流动性 1 调整因素和理由调整因素和理由 调整子级调整子级 - - 注:经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共 6 个等级,各级因子评价划分为 6 档,1 档最好,6 档最差;财务风险由低至高划分为 F1F7 共 7 个等级,各级因子评价划分为 7 档,1
4、 档最好,7 档最差;财务指标为近三年加权平均值;通过矩阵分析模型得到指示评级结果 评级观点 联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信” )对长江证券股份有限公司(以下简称“公司”或“长江证券” )的评级反映了公司作为全国性综合类上市的证券公司,经营规模处于行业前列,业务资质齐全,资本实力和研究能力很强。公司深耕湖北多年建立了很强的区域竞争优势,并形成了覆盖全国的多元化业务布局。近年来公司营业收入实现较好,利润规模稳步提升。 联合资信也关注到,经济周期变化、国内证券市场波动以及相关监管政策变化等因素可能对公司经营带来不利影响;20182020 年,公司多次收到监管措施,涉及保荐业务、内部控
5、制、分支机构管理等方面。 本期债券无担保。本期债券发行后,募集资金将全部用于补充公司营运资金,公司债务水平有所上升,主要财务指标对本期债券本金的保障效果较好。 未来随着资本市场的持续发展和公司战略的稳步推进,公司整体竞争实力有望进一步增强。联合资信对公司的评级展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期债券偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司主体违约风险极低,本期债券到期不能偿还的风险极低。 优势 1 资本实力很强, 具有很强的竞争资本实力很强, 具有很强的竞争力和区域竞争优势力和区域竞争优势。 公司是全国性综合类上市券商, 资本实力很强, 经营实力处于行业前列; 公司深耕湖北具有很强的
6、市场竞争力和区域竞争优势。 2 公司各项公司各项业务竞争力很强业务竞争力很强。 公司业务领域覆盖面广。 经纪业务、 证券自营业务、 融资融券等业务均处于行业上游水平;公司研究业务具有很强的竞争力和品牌影响力。 3 资产质量较高, 流动性较好资产质量较高, 流动性较好。 20182020 年末, 公司资产以持有的债权投资为主,整体资产质量较高且流动性较好。 关注 1. 经营环境波动对公司经营的影响大。经营环境波动对公司经营的影响大。公司主要业务与证券市场高度关联,经济周期波动、国内证券市场持续波 公司债券信用评级报告 2 分析师:刘 嘉 张 帆 邮箱: 电话:010-85679696 传真:01
7、0-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层(100022) 网址: 动及相关监管政策变化等因素可能导致公司未来收入有较大的波动性。 2. 一年内到期的一年内到期的短期债务占比较高短期债务占比较高。公司全部债务稳步增长,一年内到期的短期债务占比较高,需对公司的流动性保持关注。 3. 内控和合规管理仍需不断加强。内控和合规管理仍需不断加强。20182020 年,公司多次被采取监管措施,涉及保荐业务、内部控制、分支机构管理等方面。 主要财务数据: 合并口径合并口径 项项 目目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 13 月月 自
8、有资产(亿元) 780.01 812.46 1012.20 / 自有负债(亿元) 512.02 530.94 719.66 / 所有者权益(亿元) 267.99 281.52 292.53 298.86 优质流动性资产/总资产(%) 29.77 23.05 16.18 / 自有资产负债率(%) 65.64 63.35 71.10 / 营业收入(亿元) 43.69 70.33 77.84 19.66 利润总额(亿元) 2.48 23.40 28.30 9.37 营业利润率(%) 5.29 32.98 36.53 47.48 净资产收益率(%) 0.85 5.76 7.27 2.41 净资本(亿元
9、) 221.07 218.67 216.59 / 风险覆盖率(%) 238.68 222.54 201.07 / 资本杠杆率(%) 27.48 24.75 20.38 / 短期债务(亿元) 281.61 214.32 300.67 / 全部债务(亿元) 483.72 495.52 676.26 / EBITDA/本期债券额度(倍) 0.62 0.94 1.05 / 注:1. 公司 2021 年 13 月财务报表未经审计,相关指标未年化;2. 本报告中涉及净资本等风险控制指标均为母公司口径 资料来源:公司财务报表,联合资信整理 主体评级历史: 信用信用等级等级 评级评级展望展望 评级时间评级时间
10、 项目小组项目小组 评级方法评级方法/模型模型 评级报告评级报告 AAA 稳定 2021/6/29 刘嘉 张帆 证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011/证券公司主体信用评级模型(打分表)V3.1.1202011 阅读报告 AAA 稳定 2014/5/13 赖金昌 葛成东 张慰 证券公司与财务公司(债券)资信评级 阅读报告 AA+ 稳定 2013/4/26 杨杰 李鹏 聂逆 证券公司与财务公司(债券)资信评级(2003 年 3 月) 阅读报告 注:上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅;2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均无版本编号 公司债券信用评级报告 3 声
11、声 明明 一、本报告引用的资料主要由长江证券股份有限公司(以下简称“该公司”)提供,联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、根据控股股东联合信用管理有限公司(以下简称“联合信用” )提供的联合信用及其控制的其他机构业务开展情况,联合信用控股子公司联合信用投资咨询有限公司(以下简称“联合咨询” )为长江证券股份有限公司提供了咨询服务。由于联合资信与关联公司联合咨询之间从管理上进行了隔离,在公司治理、财务管理、组织架构、人员设置、档案管理等方面保持独立, 因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响, 联合资信保证所出具的评级报告遵循了真
12、实、 客观、 公正的原则除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则,符合真实性、准确性、完整性要求。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果仅适用于本次(期)债项,有效期为本次(期)债项的存续期; 根据跟踪评级的结论, 在有效期内
13、信用等级有可能发生变化。 分析师: 联合资信评估股份有限公司 公司债券信用评级报告 - 4 - 长江证券股份有限公司 2021 年面向专业投资者 公开发行公司债券(第二期)信用评级报告 一、主体概况 长江证券股份有限公司 (以下简称 “公司”或 “长江证券” ) 前身为成立于 1991 年的湖北证券有限责任公司,初始注册资本 0.17 亿元,后于 2000 年更名为长江证券有限责任公司。2004年, 公司以存续分立为两家公司, 存续公司继续保留长江证券有限责任公司的名称,原注册资本及业务范围不变,同时新设湖北长欣投资发展有限责任公司, 承继剥离的非证券资产。 2005年,公司受让大鹏证券有限责
14、任公司的证券类资产。2007 年,石家庄炼油化工股份有限公司定向回购、重大资产出售暨以新增股份吸收合并长江证券有限责任公司,长江证券实现借壳上市并更为现名,同时在深圳证券交易所复牌交易,股票简称为“长江证券” ,代码为“000783.SZ” 。 2009 年, 公司向全体股东配售普通股募集资金净额 32.02 亿元。 2011 年, 公司通过公开增发方式募集资金净额 24.76 亿元。 2014年,公司以资本公积转增资本,注册资本增至47.42 亿元。2016 年 7 月,公司通过非公开增发方式募集资金净额 82.69 亿元, 其中增加注册资本 7.87 亿元,增加资本公积 74.84 亿元。
15、2018年 3 月, 公司发行了 50.00 亿元的可转换公司债券(债券简称“长证转债” ) ,2018 年 9 月,长证转债开始转股,截至 2021 年 3 月末,长证转债余额为 49.97 亿元,累计转股 47.17 万股,公司股本数增加至 55.30 亿股。截至 2021 年 3 月末, 公司注册资本为和实收资本均为 55.30 亿元,第一大股东为新理益集团有限公司(以下简称:“新理益集团” )持股 14.89%,公司股权结构较为分散, 无控股股东及实际控制人。 公司前十大股东合计持股 54.56% (附件 1-1) 。 截至 2021 年3 月末, 公司第一大股东新理益集团处于质押状态
16、的股份占公司总股本的 6.40%, 除上述股权质押外,持有公司 5%以上股份的其他股东不存在质押、冻结和其他权利限制情况。 公司经营范围许可项目:证券投资基金托管;证券投资咨询;证券投资基金销售服务;证券业务 (依法须经批准的项目, 经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准) 一般项目: 证券公司为期货公司提供中间介绍业务(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动) 。 截至 2020 年末,公司共在全国各中心城市和地区设有证券分公司 32 家、证券营业部 247家、期货分公司 5 家、期货营业部 16 家;公司拥有 4 家一级全资子公司长江
17、证券承销保荐有限公司 (以下简称 “长江保荐” ) 、 长江证券 (上海) 资产管理有限公司 (以下简称 “长江资管” ) 、长江成长资本投资有限公司 (以下简称 “长江资本” ) 、长江证券创新投资(湖北)有限公司(以下简称 “长江创新” ) ; 公司拥有 2 家一级控股子公司长江证券国际金融集团有限公司(以下简称“长证国际” ) 、长江期货股份有限公司(以下简称“长江期货” ) 。 截至 2020 年末, 公司合并资产总额 1344.10亿元,其中客户资金存款 263.65 亿元、客户备付金 49.05 亿元;负债总额 1051.56 亿元,其中代理买卖证券款 331.31 亿元;所有者权
18、益合计292.53 亿元(含少数股东权益 1.70 亿元) ;母公司口径净资本 216.59 亿元。2020 年,公司实现营业收入 77.84 亿元,利润总额 28.30 亿元,净利润 20.86 亿元(含少数股东损益 0.01 亿元) ;经营活动产生的现金流量净额-44.99 亿元, 现金及现金等价物净增加额 28.54 亿元。 截至 2021 年 3 月末,公司合并资产总额1452.05 亿元,其中客户资金存款 309.80 亿元、客户备付金48.89亿元; 负债总额1153.20亿元, 公司债券信用评级报告 5 其中代理买卖证券款 376.52 亿元;所有者权益合计 298.86 亿元
19、(含少数股东权益 1.69 亿元) 。2021年13月, 公司实现营业收入19.66亿元,利润总额 9.37 亿元,净利润 7.00 亿元(含少数股东损益-0.01 亿元) ; 经营活动产生的现金流量净额 11.42 亿元,现金及现金等价物净增加额50.04 亿元。 公司注册地址: 湖北省武汉市新华路特 8 号;法定代表人:李新华。 二、本期债券概况及募集资金用途 本期债券名称为“长江证券股份有限公司2021 年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期) ” , 本期债券发行总规模不超过 50.00 亿元(含) , 品种一不超过 20 亿元, 品种二不超过 30亿元,规模双向互拨。本期债券品种一
20、期限为 3年期, 本期债券品种二期限为 5 年期。 本期债券票面金额为人民币 100 元, 按面值平价发行。 本期债券为固定利率债券, 采用单利按年计息, 不计复利。每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期债券募集资金用于补充公司营运资金。 本期债券无担保。 三、宏观经济与政策环境分析 1. 宏观政策环境和经济运行情况 2020 年,新冠肺炎疫情全球大流行,对各国经济和贸易造成严重冲击,全球经济陷入深度衰退。我国宏观政策加大逆周期调节力度对冲疫情负面影响,以“六稳” “六保”为中心,全力保证经济运行在合理区间。在此背景下,2020 年我国经济逐季复苏,GDP 全年累
21、计增长2.30%1, 成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家,GDP 首次突破百万亿大关,投资超越消费再次成为经济增长的主要驱动力。 2021 年一季度,我国经济运行持续恢复,宏观政策整体保持了连贯性,稳健的货币政策灵活精准、 合理适度, 把服务实体经济放到更加突出的位置; 积极的财政政策提质增效, 推动经济运行保持在合理区间。 经济修复有所经济修复有所放缓放缓。2021 年一季度,我国国内生产总值现价为 24.93 万亿元, 实际同比增长 18.30%,两年平均增长 5.00%2,低于往年同期水平, 主要是受到疫情反复、 财政资金后置等短期影响拖累。 分产业看, 三大产业中第二产业第二产业
22、恢复最快, 第三产业仍有较大恢复空间。恢复最快, 第三产业仍有较大恢复空间。 具体看,第二产业增加值两年平均增长 6.05%, 已经接近疫情前正常水平(5%6%) ,第二产业恢复情况良好, 其中工业生产恢复良好, 工业企业盈利改善明显;而一、三产业仍未回到疫情前水平。其中第一产业增加值两年平均增长 2.29%, 增速略微低于疫情前正常水平;第三产业两年平均增长 4.68%,较 2019 年同期值低 2.52 个百分点,第三产业仍有恢复空间,主要是由于年初局部性疫情爆发拖累了服务业的修复进程。 表 1 20172021 年一季度中国主要经济数据 项目项目 2017年年 2018年年 2019年年
23、 2020年年 2021年一季度年一季度 (括号内为两年(括号内为两年平均增速)平均增速) ) GDP(万亿元) 83.20 91.93 98.65 101.60 24.93 GDP 增速(%) 6.95 6.75 6.00 2.30 18.30(5.00) 规模以上工业增加值增速(%) 6.60 6.20 5.70 2.80 24.50(6.80) 固定资产投资增速(%) 7.20 5.90 5.40 2.90 25.60(2.90) 社会消费品零售总额增速(%) 10.20 8.98 8.00 -3.90 33.90(4.20) 出口增速(%) 10.80 7.10 5.00 4.00 3
24、8.70 1 文中 GDP 增长均为实际增速,下同。 2 为剔除基数效应影响,方便对经济实际运行情况进行分析判断,文中使用的两年平均增长率为以 2019 年同期为基期进行比较计算的几何平均增长率,下同。 公司债券信用评级报告 6 进口增速(%) 18.70 12.90 1.70 -0.70 19.30 CPI 增幅(%) 1.60 2.10 2.90 2.50 0.00 PPI 增幅(%) 6.30 3.50 -0.30 -1.80 2.10 城镇失业率(%) 3.90 4.90 5.20 5.20 5.30 城镇居民人均可支配收入增速(%) 6.50 5.60 5.00 1.20 13.70
25、(4.50) 公共财政收入增速(%) 7.40 6.20 3.80 -3.90 24.20 公共财政支出增速(%) 7.70 8.70 8.10 2.80 6.20 注:1. GDP 总额按现价计算;2. 出口增速、进口增速均以人民币计价统计;3. GDP 增速、规模以上工业增加值增速、城镇居民人均可支配收入增速为实际增长率,固定资产投资增速、社会消费品零售总额增速为名义增长率;4. 城镇失业率统计中,2017 年为城镇登记失业率,2018 年开始为城镇调查失业率,指标值为期末数 资料来源:联合资信根据国家统计局和 Wind 整理 消消费对费对 GDP 的拉动作用的拉动作用明显提升, 成为拉明
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