金丰投资：2009年6亿元公司债券2012年跟踪信用评级报告.PDF

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1、 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 1 上海金丰投资股份上海金丰投资股份有限公司有限公司 2009 年年 6 亿元公司债券亿元公司债券 2012 年跟踪信用评级报告年跟踪信用评级报告 跟踪评级结果跟踪评级结果： 本期公司债券跟踪信用等级：本期公司债券跟踪信用等级：AA+ 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA- 评级展望：稳定评级展望：稳定 增信方式：保证担保增信方式：保证担保 债券剩余期限：债券剩余期限：6 个月个月 债券剩余规模：债券剩余规模：6 亿元亿元 跟踪日期：跟踪日期：2012 年年 6 月月 29 日日 上次信用评级结果上次信用评级结果： 本期公司债券信用等级：

2、本期公司债券信用等级：AA+ 主体长期信用等级：主体长期信用等级：AA- 评级展望：稳定评级展望：稳定 增信方式：保证担保增信方式：保证担保 债券剩余期限：债券剩余期限：18 个月个月 债务剩余规模：债务剩余规模：6 亿元亿元 跟踪日期：跟踪日期：2011 年年 6 月月 28 日日 评级结论：评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元” ）对上海金丰投资股份有限公司（以下简称“金丰投资”或“公司” ）2009年12月25日发行的6亿元公司债券的2012年跟踪评级结果为：本期公司债券信用等级维持为AA+，发行主体长期信用等级维持为AA-，评级展望维持为稳定。 主要财务指标主要财务指标：

3、项目项目 2011 年年 2010 年年 2009 年年 总资产 （万元） 562,383.55 446,552.13 385,751.38 归属于母公司所有者权益 （万元） 209,760.23 193,226.94 181,706.22 资产负债率 62.44% 55.70% 51.82% 流动比率 1.41 2.00 2.20 主营业务收入 （万元） 91,853.89 135,978.16 64,537.66 利润总额 （万元） 24,077.28 30,774.06 25,400.97 综合毛利率 52.61% 44.66% 64.36% 总资产报酬率 6.74% 8.43% 7.7

4、6% EBITDA（万元） 38,585.35 38,122.42 28,182.08 EBITDA 利息保障倍数 1.97 3.81 5.40 经营活动现金流净额 （万元） -23,474.94 -129,289.66 74,890.24 资料来源：公司审计报告 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 2 基本观点：基本观点： 跟踪期内，公司已开发完成项目销售情况良好，在建项目进展顺利，为后续收入提供了一定的保障； 上海地产（集团）有限公司经营情况较稳定，其为本期债券提供的连带责任保证担保仍可较好的保障本期债券的安全性。 关注：关注： 受国家房地产业调控政策影响， 跟踪期内公司业务

5、收入及整体盈利规模有所下降， 未来业绩存在一定的不确定性； 公司房地产开发投资规模较大，资金压力有所增加。 分析师分析师 姓名：姚煜 祝超 电话：021-51035670 邮箱： 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 3 一、一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经中国证监会证监许可2009919 号文核准， 公司于 2009 年 12 月 25 日公开发行 6 亿元公司债券。 本期债券的起息日为 2009 年 12 月 25 日，票面利率为 5.9%，采用单利按年计息，不计复利， 逾期不另计息。 每年付息一次， 到期一次还本， 最后一期利息随本

6、金的兑付一起支付。截至 2012 年 6 月 20 日，本期债券本息兑付情况见表 1。 表表 1 截至截至 2012 年年 6 月月 20 日债券本息累计兑付情况日债券本息累计兑付情况（单位：（单位：万元万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金余额期初本金余额 本金兑付本金兑付/回回售金额售金额 利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额 2010.12.25 60,000 - 3,540 60,000 2011.12.25 60,000 - 3,540 60,000 合合 计计 60,000 - 7,080 60,000 资料来源：公司提供 截至2012年6月20日， 公司已经用其中的3亿

7、元募集资金偿还了短期银行借款， 剩余资金补充了公司流动资金。 二、发行主体概况二、发行主体概况 跟踪期内，公司股本情况有所变化。2011 年 4 月，公司以 2010 年末总股本 429,250,591股为基数，向全体股东每 10 股送红股 1.5 股并派发现金红利 0.50 元。截至 2011 年 12 月 31日，公司注册资本 49363.8180 万元，股份总数 493,638,180 股，均为无限售条件流通股份。 图图1 截至截至2011年年12月月31日公司产权及控制关系日公司产权及控制关系 100% 38.96% 资料来源：公司提供 截至 2012 年 3 月 31 日， 公司总资

8、产为 562,383.55 万元， 归属于母公司股东的所有者权益为 209,760.23 万元，资产负债率为 62.44%；2011 年度，公司实现营业收入为 91,853.89万元，实现利润总额 24,077.28 万元。 上海地产（集团）有限公司 上海金丰投资股份有限公司 上海市国有资产监督管理委员会 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 4 三三、经营与竞争经营与竞争 跟踪期内，公司主营业务收入构成未发生变化。其中，销售商品实现收入 6.08 亿元，占总收入比为 66.98%， 收入规模较上年有所下降， 公司主营业务收入受其影响， 规模较 2010年下降 32.04%。公司提

9、供劳务收入较上年增长较多，2011 年实现收入 2.62 亿元，占主营业务收入比重 28.85%。毛利率方面，公司提供劳务毛利率较高，2011 年为 95.35%，随着 2011年提供劳务收入占总收入比重增大，公司主营业务毛利率水平较去年有所提升。 表表 2 2010-2011 年公司主营业务收入及毛利率情况（单位：万元）年公司主营业务收入及毛利率情况（单位：万元） 项目项目 2011 年年 2010 年年 收入收入 毛利率毛利率 收入收入 毛利率毛利率 销售商品 60,820.05 31.50% 111,532.73 34.35% 提供劳务 26,158.69 95.35% 17,666.2

10、5 95.72% 其他 3,831.81 86.03% 4,414.28 86.53% 合计合计 90,810.55 52.19% 133,613.26 44.19% 资料来源：公司提供 主营业务按行业和产品分， 公司房地产流通服务收入有较大的增长， 其余收入较上年均有所降低，受 2011 年房地产调控政策影响，公司 2011 年房地产投资开发收入 5.47 亿元，较上年降低 45.97%，下降幅度较大。2011 年公司收入结构如下表所示： 表表 3 2011 年公司收入结构（单位：万元）年公司收入结构（单位：万元） 地区地区 2011 年年 比上年同期增减比上年同期增减 房地产流通服务 26

11、,945.21 19.86% 房地产投资开发 54,711.71 -45.97% 房地产委托管理 4,807.23 -13.32% 酒店服务 3,785.72 -12.43% 资料来源：审计报告 公司主营业务收入在地区分布上发生了一定的变化， 受宏观政策影响， 江苏和上海的房地产开发业务量均有减少， 全年实现上海市内主营业务收入 4.20 亿元， 占总收入比 46.22%；江苏省内主营业务收入 2.73 亿元，占总收入比 30.03%。同时，公司加大了对四川地区的业务拓展，2011 年度实现四川邛崃地区收入 2.16 亿元，较上年同期增长 55.84%，四川业务主要为邛崃地区的保障房项目， 公

12、司和当地政府签订回购协议， 建成后保障房由当地政府按协议价格回购。2011 年度部分保障房项目处于结算期，因此公司当年四川业务收入取得了较大幅度的增长。 表表4 公司公司2010-2011年主营业务收入分地区构成年主营业务收入分地区构成 （单位：万元）（单位：万元） 地区地区 2011 年年 2010 年年 比上年同期增减比上年同期增减 上海市 41,976.11 46,023.79 -8.79% 江苏无锡 27,269.00 73,751.29 -63.03% 四川邛崃 21,565.44 13,838.18 55.84% 合计 90,810.55 133,613.26 -32.03% 资料

13、来源：审计报告 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 5 房地产流通业务是公司重点发展业务，受当前宏观调控影响，运营压力较大房地产流通业务是公司重点发展业务，受当前宏观调控影响，运营压力较大 房产流通业务包括二手房代理、 一手房代理及买断业务， 是公司战略定位未来发展的重点方向，目前已经形成一定规模。2011 年，公司房地产流通服务业务收入共实现 26,945.21万元，其中中介代理业务收入 10,772.92 万元，买断业务收入 16,101.81 万元。 2011 年，公司一手房代理业务收入与上年基本持平，而二手房代理业务收入则受到二手房市场成交量大幅下滑影响，收入同比下降了

14、34%。公司买断业务收入主要来源于收购物业的销售， 2011 年， 上海华漕西郊九韵城二期项目酒店式公寓的销售共结转收入 16,101.81 万元，成为带动公司 2011 年房地产流通业务整体收入水平增长的主要原因。后续项目还有华漕西郊九韵城二期项目商业物业以及酒店式公寓剩余的 8 套公寓目前尚未结转收入。 表表 5 2010-2011 年公司房地产流通业务收入结构明细（单位：万元）年公司房地产流通业务收入结构明细（单位：万元） 项目项目 2011 年年 2010 年年 买断 16,101.81 10,857.90 一手房代理 6,243.58 6,031.70 二手房代理 2,679.89

15、4,034.26 其他 1,919.93 1,557.14 合计合计 26,945.21 22,481.00 资料来源：公司提供 公司房产开发业务销售情况较好，在建项目资金压力仍较大公司房产开发业务销售情况较好，在建项目资金压力仍较大 从销售情况来看，2011 年公司房地产投资开发业务实现销售收入 5.47 亿元，其中无锡 “印象剑桥”南地块二期项目 188 栋别墅已全部出售，每栋售价约 400 万元，2011 年度结转部分销售收入 15,005.00 万元； “印象剑桥”北地块三期项目实现销售并结转 10 栋别墅，销售收入 11,559.00 万元；松江九亭“金丰蓝庭”项目商铺销售收入 5,

16、791.76 万元；四川邛崃“金丰雅居”政府回购保障房项目已于 2011 年全部竣工，实现销售收入 21,565.44 万元。此外，上海市卢湾区“世茗国际大厦”项目已于 2011 年内转让给上海财金产业投资有限公司。 截至 2011 年底的公司在建项目中（见表 6） ， “印象剑桥”北地块三期规划共计 158 栋独立别墅，首批 75 栋别墅年内已通过竣工验收，第二批 50 栋别墅 2011 年底前已结构封顶。“渔港路”项目计划分 A、B、C 三块开发，其中 B 块以联排和叠加别墅为主，总建筑面积10.03 万平方米， 2011 年内已全部结构封顶， A 块以小高层为主， 总建筑面积 8.50

17、万平方米，开工证照办理已完成。金丰宜居为四川邛崃代建保障房项目，总投资较低。从数据上来看，公司在建项目还存在 13 亿元的资金缺口，资金压力较大。公司目前没有其他储备项目，后续房地产开发投资业务的持续性不强。 表表 6 公司公司 2011 年在建房地产项目清单年在建房地产项目清单 （单位：万元）（单位：万元） 项目名称项目名称 开工时间开工时间 预计竣工时预计竣工时间间 预计总投资预计总投资 完成投资完成投资 印象剑桥南块会所 2008 年 8 月 2012 年 3 月 6,400.00 6,335.04 印象剑桥北块 II 标段 2010 年 5 月 2015 年 3 月 69,578.00

18、 41,841.72 金丰宜居 2009 年 12 月 2012 年 12 月 838.34 617.75 渔港路 A 块 2010 年 12 月 2013 年 12 月 68,000.00 38,371.51 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 6 渔港路 B 块 2010 年 12 月 2012 年 12 月 100,000.00 69,723.34 渔港路 C 块 2010 年 12 月 2014 年 12 月 86,150.00 48,417.30 合计 - - 330,966.34 205,306.67 资料来源：公司提供 跟踪期内，公司房地产委托管理服务业务共实现收入

19、 4,807.23 万元，主要来自“上海馨佳园”项目。跟踪期内，“三林城市广场”项目已全部交付使用；“上海馨佳园”项目仍在推进中。 跟踪期内， 公司承接了上海市宝山区罗店保障房项目的全过程管理工作和浙江嵊泗星平住宅小区项目的全过程管理工作，罗店保障房管理项目已于 2011 年 11 月底顺利开工。嵊泗星平住宅小区项目总建筑面积约 10 万平方米，建成后将成为嵊泗住宅的最新标杆之一。 公司新增金融投资业务，目前尚处于发展初期公司新增金融投资业务，目前尚处于发展初期 公司 2011 年新增金融投资业务。跟踪期内，公司已累计出资 1,419.34 万元认购上海黑石股权投资合伙企业有限合伙人财产份额。

20、今年上半年该合伙企业已完成首个项目投资。2011 年 7 月，公司与财大科技园合作设立“上海财金产业投资有限公司” ，主要从事产业金融园区开发经营、金融配套服务等业务，公司持有上海财金产业投资有限公司 50%股权。 此外， 2011 年 1 月 21 日，公司作为一般委托人出资 15,000 万元与江西江南信托股份有限公司合作设立“江南信托金丰 1 号房地产流通服务基金投资集合资金信托计划” ，期限为 3 年，募集资金 30,583 万元，其中优先委托人的信托资金 15,583 万元，一般委托人的信托资金 15,000 万元， 信托资金主要对信托计划项下的项目公司进行股权及债权投资； 2011

21、年 10 月， “金丰二号”保障房投资信托基金正式设立，基金规模人民币 4 亿元，主要投资于上海宝山罗店保障房项目，该项目已于 2011 年 11 月开工建设。 四、四、财务分析财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 以下分析基于公司提供的经安永华明会计师事务所有限公司审计并出具标准无保留意见的 2011 年审计报告。公司审计报告按照新会计准则编制。跟踪期内公司原持有的上海龙珠房地产开发有限公司 99%股权已全部转让，公司原间接持有的子公司上海龙宛房地产开发有限公司已清算， 上海龙珠房地产开发有限公司和上海龙宛房地产开发有限公司因此不再纳入 2011 年度合并报表范围。 财务分析财务分析

22、跟踪期内跟踪期内公司资产公司资产规模有所增长规模有所增长，但公司收入水平的降低和项目的不断投入使公司面但公司收入水平的降低和项目的不断投入使公司面临较大的资金压力，刚性负债规模较大临较大的资金压力，刚性负债规模较大 跟踪期内，公司资产规模有所增长，资产总额比上年增长 25.94%。公司资产结构较稳 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 7 定，以流动资产为主，2011 年底流动资产占比 68.02%。 公司流动资产主要为存货、货币资金、预付账款和其他应收款。公司其他应收款主要是对联营公司马鞍山市金申置业发展有限公司的借款5,005万元以及对合营企业上海财金产业投资有限公司的借款 6

23、,000 万元。公司预付账款主要是预付的房产项目包销款，其中预付关联公司上海九韵置业有限公司 1.99 亿元。公司存货主要为开发成本，2011 年末开发成本为20.53 亿元，较上年增加 4 亿元，其主要为印象剑桥南块会所、印象剑桥北块 II 标段和渔港路等项目，存货中账面价值为 2.24 亿元的土地使用权已用于抵押贷款。 公司非流动资产主要为可供出售金融资产、 长期股权投资和固定资产。 可供出售金融资产为公司持有的交通银行股份有限公司流通股和公司认购的信托产品，截至 2011 年末交通银行流通股市值 1.84 亿元，其中 1.25 亿元的股票已用于质押贷款；信托产品为金丰 1 号房地产流通服

24、务基金投资集合资金信托计划和金丰 2 号上海罗店保障房投资集合资金信托计划，出资额分别为 1.5 亿元和 1 亿元。长期股权投资主要为公司持有的联营公司的股权，联营公司主要包括上海市住房置业担保有限公司、 马鞍山市金申置业发展有限公司和上海银行股份有限公司等。公司固定资产主要为“富豪金丰酒店”，其已用于抵押担保。 收入方面，跟踪期内，受国家房地产调控的影响，公司 2011 年主营业务收入比去年同期下降 32.45%。 营业收入水平的下降带动营业利润同步下降 22.37%。 在毛利率水平上， 2011年公司总体毛利率水平有所上升， 主要是毛利水平较高的提供劳务收入占比上升所致。 目前来看， 国家

25、房地产调控政策对公司经营的影响仍将持续， 预计短期内公司收入规模回升可能性不大。 投资收益方面，2011 年比上年同期增加 24.53%，主要是对上海市住房置业担保有限公司和马鞍山市金申置业发展有限公司的投资收益，分别贡献投资收益 9,548.38 万元和2,842.36 万元，2011 年公司增持上海市住房置业担保有限公司股权比例至 40%。 跟踪期内， 公司经营活动现金流近年表现欠佳， 2011年公司经营活动现金流出2.35亿元，主要原因在于印象剑桥项目和渔港路项目尚处于投入期，资金流出较大，另外，受国家房地产调控政策影响，跟踪期内公司项目销售表现欠佳，现金流入金额较小。未来，公司在建房地

26、产项目投资规模较大， 虽然房产项目分多期滚动开发， 但公司整体资金需求仍有一定压力。同时，公司新增金融投资业务，将根据资金情况选择相关投资产品，投资资金的支出也将有所加大。未来公司资金的缺口主要还是通过外部融资方式来解决。 近年来公司债务规模不断扩大，且以有息债务为主，截至 2011 年 12 月 31 日有息债务规模 30.15 亿元，占整个负债总额的 85.87%，有息债务主要是长短期银行借款，近年公司房地产项目开发规模大幅增长，大量项目处于建设期，同时跟踪期内受外部环境影响，销售状况欠佳，资金回笼较慢，对外部资金的依赖程度有所提高。 截至 2011 年 12 月 31 日，公司资产负债率

27、为 62.44%。剔除掉预收账款后的资产负债率为 62.37%，资产负债率较上年有所提高，目前处于较高水平。公司流动比率、速动比率和 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 8 EBITDA 利息保障倍数均有所下降，且水平较低，显示跟踪期内公司资金压力增大，对负债保障能力有所降低。 表表 7 2010-2011 年公司重要科目及财务指标情况（单位：万元）年公司重要科目及财务指标情况（单位：万元） 项目项目 2011 年年 2010 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 流动资产合计流动资产合计 382,561 17.56% 325,405 26.78% 货币资金 77

28、,642 8.81% 71,354 -42.99% 预付款项 26,769 -41.40% 45,681 4930.95% 其他应收款 13,345 -21.96% 17,101 -8.40% 存货 256,926 35.82% 189,164 70.99% 非流动资产合计非流动资产合计 179,822 48.43% 121,147 -6.15% 可供出售金融资产 43,395 112.14% 20,456 -32.60% 长期股权投资 85,835 80.21% 47,630 10.01% 投资性房地产 6,337 -28.95% 8,919 -36.66% 固定资产净额 41,868 -3

29、.98% 43,604 6.59% 资产总计资产总计 562,384 25.94% 446,552 15.76% 流动负债合计流动负债合计 272,277 67.23% 162,815 39.50% 短期借款 163,800 29.49% 126,500 174.40% 应付账款 20,740 106.53% 10,042 87.37% 其他应付款 14,647 204.96% 4,803 -42.31% 非流动负债合计非流动负债合计 78,888 -8.17% 85,907 3.26% 长期借款 76,500 225.53% 23,500 30.56% 应付债券 0 -100.00% 59,

30、493 0.40% 负债合计负债合计 351,165 41.19% 248,722 24.42% 营业收入 91,854 -32.45% 135,978 110.70% 营业利润 23,501 -22.37% 30,273 22.24% 投资收益 17,495 24.53% 14,049 67.03% 利润总额 24,077 -21.76% 30,774 21.15% 净利润 20,439 -11.16% 23,006 11.43% 综合毛利率 52.61% - 44.66% - 期间费用率 36.32% - 20.81% - 经营活动产生的现金流量净额 -23,475 81.84% -129

31、,290 -272.64% 投资活动产生的现金流量净额 -39,242 -789.17% 5,694 140.78% 筹资活动产生的现金流量净额 69,004 -1.12% 69,787 623.74% 现金及现金等价物净增加额 6,287 111.68% -53,809 -176.25% 资产负债率 62.44% - 55.70% - 剔除预收账款之后的资产负债率 62.37% - 54.73% - 流动比率 1.41 - 2.00 - 速动比率 0.46 - 0.84 - EBITDA 38,696 1.50% 38,122.42 35.27% 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级

32、报告 9 EBITDA 利息保障倍数 1.97 - 3.81 - 资料来源：审计报告 五、五、其他事项其他事项 截至2011年12月31日，公司与关联公司上海中星（集团）有限公司互保余额为60,000万元。详细情况见下表： 表表 8 截至截至 2011 年年 12 月月 31 日公司对外担保情况日公司对外担保情况 （单位：万元）（单位：万元） 被担保主被担保主体体 担保额度担保额度 担保期限担保期限 与被担保主体的关系与被担保主体的关系 上海中星（集团）有限公司 60,000 2010.9.30-2012.3.30 同一控制下关联方 资料来源：审计报告 六六、偿债保障措施分析偿债保障措施分析

33、上海地产（集团）有限公司为本期债券提供连带责任保证担保提升了本期债券的信用上海地产（集团）有限公司为本期债券提供连带责任保证担保提升了本期债券的信用水平水平 截至2011年12月31日，上海地产（集团）有限公司（以下简称“地产集团”）合并资产总额为1,061.74亿元，所有者权益253.21亿元，资产负债率为76.15%。2011年公司实现营业收入160.44亿元，投资收益9.52亿元，净利润23.21亿元，经营活动产生的现金净流量为-79.12亿元。2010-2011年地产集团主要财务数据和财务指标如下表： 表表9 2010-2011年年地产地产集团主要财务集团主要财务数据数据 （单位：亿元

34、）（单位：亿元） 项目项目 2011年年 2010年年 总资产 1,061.74 907.88 所有者权益合计 253.21 233.12 资产负债率 76.15% 74.32% 营业收入 160.44 131.03 利润总额 34.83 37.95 投资收益 9.52 9.08 净利润 23.21 27.38 流动比率 1.87 2.22 经营活动产生的现金流量净额 -79.12 -184.41 资料来源：地产集团审计报告 地产集团为上海市国资委下属国有独资企业， 是上海市规模最大的房地产企业之一， 资产质量较好，盈利能力强。鹏元肯定地产集团较强的资本实力，着重考虑其承担了部分政府和社会职能

35、，在业务及政策层面均得到上海市政府的大力支持，政府背景雄厚，因而其实际偿债能力较强，违约风险较低，其提供的担保为本期债券本息的到期偿付提供了有力保障。 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 10 附录一附录一 合并资产负债合并资产负债表（单位：万元）表（单位：万元） 项项 目目 2011 年年 2010 年年 2009 年年 流动资产： 货币资金 77,641.64 71,354.36 125,163.37 交易性金融资产 - 7.72 应收票据 255.00 131 应收账款 7,245.67 1,597.66 339.5 预付款项 26,768.85 45,681.04 908

36、.38 应收利息 - 50.7 98.21 其他应收款 13,345.48 17,100.55 18,669.04 存货 256,925.67 189,164.37 110,629.69 其他流动资产 379.01 456.18 716.36 流动资产合计流动资产合计 382,561.33 325,404.86 256,663.28 非流动资产： 可供出售金融资产 43,395.05 20,455.54 30,348.98 持有至到期投资 - 长期股权投资 85,834.74 47,630.21 43,298.04 投资性房地产 6,336.98 8,919.34 14,080.80 固定资产

37、净额 41,868.50 43,603.85 40,908.27 在建工程 无形资产 126.06 142.77 69.37 长期待摊费用（递延资产） - 14.43 86.82 递延所得税资产 2,260.90 381.14 295.83 非流动资产合计非流动资产合计 179,822.22 121,147.27 129,088.10 资资 产产 总总 计计 562,383.55 446,552.13 385,751.38 流动负债： 短期借款 163,800.00 126,500.00 46,100.00 应付账款 20,740.27 10,042.15 5,359.54 预收款项 1,02

38、4.76 9,599.60 52,684.69 应付职工薪酬 2,195.34 1,869.97 1,323.48 应交税费 7,741.74 8,899.08 622.43 应付利息 485.35 228.87 141.83 应付股利 10.13 90.13 0.13 其他应付款 14,647.44 4,802.86 8,325.24 一年内到期的非流动负债 61,244.42 500 2,000.00 其他流动负债 387.07 282.14 159.91 流动负债合计流动负债合计 272,276.54 162,814.82 116,717.26 长期借款 76,500.00 23,500

39、.00 18,000.00 应付债券 - 59,492.98 59,256.60 递延所得税负债 2,388.13 2,914.43 5,938.88 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 11 非流动负债合计非流动负债合计 78,888.13 85,907.41 83,195.48 负负 债债 合合 计计 351,164.67 248,722.22 199,912.74 实收资本（股本） 49,363.82 42,925.06 39,022.78 资本公积 59,374.22 60,933.37 69,996.68 盈余公积 14,370.90 13,057.20 12,532.

40、48 未分配利润 86,651.30 76,311.31 60,154.27 归属于母公司所有者权益合计归属于母公司所有者权益合计 209,760.23 193,226.94 181,706.22 少数股东权益 1,458.66 4,602.97 4,132.42 所有者权益合计所有者权益合计 211,218.89 197,829.91 185,838.64 负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计 562,383.55 446,552.13 385,751.38 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 12 附录二附录二 合并利润表（单位：万元）合并利润表（单位：万元） 项项 目目

41、 20112011 年年 20102010 年年 20092009 年年 一、营业收入一、营业收入 91,853.89 135,978.16 64,537.66 其中：主营业务收入 91,853.89 135,978.16 64,537.66 减：营业成本 85,847.90 75,256.33 23,002.11 其中：主营业务成本 43,530.26 75,256.33 23,002.11 营业税金及附加 8,815.44 31,152.52 15,210.61 销售费用 14,004.51 14,987.50 9,447.06 管理费用 10,100.54 8,993.13 8,933.

42、10 财务费用 9,255.31 4,319.83 953.53 资产减值损失 141.83 31.99 84.87 投资收益（损失以“”号填列） 17,495.13 14,049.01 8,411.16 二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏损以“”号填列）号填列） 23,501.12 30,273.36 24,764.60 加：营业外收入 669.24 527.47 661.83 减：营业外支出 93.08 26.77 25.46 三、利润总额（亏损总额以三、利润总额（亏损总额以“”号填列）号填列） 24,077.28 30,774.06 25,400.97 减：所得税费用 3,637.86

43、 7,768.34 4,754.55 四、净利润（净亏损以四、净利润（净亏损以“”号填列）号填列） 20,439.42 23,005.72 20,646.42 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 13 附录三附录三-1 合并合并现金流量表（单位：万元）现金流量表（单位：万元） 项目项目 2011 年年 2010 年年 2009 年年 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 115,630.98 100,321.07 176,637.83 收到其他与经营活动有关的现金 22,703.35 9,120.63 30,426.00 经营活动现金流入小计 138,334

44、.33 109,441.71 207,063.82 购买商品、接受劳务支付的现金 105,028.21 194,393.52 82,690.25 支付给职工以及为职工支付的现金 12,225.66 11,243.35 10,537.63 支付的各项税费 16,378.69 15,026.45 13,375.04 支付其他与经营活动有关的现金 28,176.70 18,068.05 25,570.66 经营活动现金流出小计 161,809.26 238,731.36 132,173.58 经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 -23,474.94 -129,289.66 74,8

45、90.24 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 26.48 4,992.68 1,038.19 取得投资收益收到的现金 5,288.89 8,032.19 2,693.38 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 48.71 52.45 57.5 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 13,912.04 -24.29 收到其他与投资活动有关的现金 6,581.15 3,039.93 3,488.79 投资活动现金流入小计 25,857.26 16,117.25 7,253.57 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 2,821.95 4,931.90 4,

46、013.22 投资支付的现金 56,249.98 5,491.28 1,248.95 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 7,830.00 支付其他与投资活动有关的现金 6,027.00 8,125.00 投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计 65,098.93 10,423.18 21,217.17 投资活动产生的现金流量净额 -39,241.68 5,694.06 -13,963.61 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 100 100 取得借款收到的现金 249,500.00 210,000.00 169,870.00 收到其他与筹资活动有关的现金 250 2,80

47、4.00 筹资活动现金流入小计 249,500.00 210,350.00 172,774.00 偿还债务支付的现金 158,200.00 125,600.00 151,800.00 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 22,107.80 11,643.31 9,170.77 支付其他与筹资活动有关的现金 188.31 3,320.10 2,160.70 筹资活动现金流出小计 180,496.11 140,563.42 163,131.47 筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额 69,003.89 69,786.58 9,642.53 四、汇率变动对现金的影响四、汇率变动对现金

48、的影响 五、现金及现金等价物净增加额五、现金及现金等价物净增加额 6,287.28 -53,809.02 70,569.16 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 14 附录三附录三-2 现金流量表现金流量表补充资料（单位：万元）补充资料（单位：万元） 项目项目 2011 年年 2010 年年 2009 年年 净利润净利润 20,439.42 23,005.72 20,646.42 加：资产减值准备 141.83 31.99 84.87 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 1,974.44 2,325.38 1,084.45 无形资产摊销 16.71 16.3 4.87

49、 长期待摊费用摊销 14.43 72.39 111.63 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 -29.29 5,355.65 -0.34 财务费用 9,444.50 4,210.55 853.85 投资损失 -17,495.13 -14,049.01 -8,411.16 递延所得税资产减少 -1,879.76 -85.31 5.01 递延所得税负债增加 -6.58 -3.35 4.8 存货的减少 -62,276.19 -73,421.99 -426.39 经营性应收项目的减少 11,156.86 -48,108.47 16,415.32 经营性应付项目的增加 12,441.18 -28

50、,639.50 44,516.91 经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 -23,474.94 -129,289.66 74,890.24 公司债券跟踪信用评级报告公司债券跟踪信用评级报告 15 附录四附录四 主要财务指标计算公式主要财务指标计算公式 盈利能力盈利能力 综合毛利率 （营业收入营业成本）/营业收入 100% 营业利润率 营业利润/营业收入 100% 营业净利率 净利润/营业收入 100% 净资产收益率 净利润/（本年所有者权益上年所有者权益）/2） 100% 总资产回报率 （利润总额计入财务费用的利息支出）/（本年资产总额上年资产总额）/2） 100% 成本费用率