控股型公司上市可行性的分析报告.docx

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1、 控股型公司上市可行性的分析报告 一、控股型公司上市没有法律障碍 1、现行法规未制止控股型公司作为上市主体 依据公司法、证券法以及中国证监会公布的相关规章制度，未对控股型公司作为上市主体做出明确的限制性规定。 2、以合并报表作为推断持续盈利力量的依据，说明控股型公司上市无障碍依据证监会的规定，发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。发行人申请首次公开发行股票应当符合相关条件。首次公开发行股票并上市治理方法第三十七条规定，发行人不得有以下影响持续盈利力量的情形：发行人最近1个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益。 首次公开发行股票并在创业板上市治理暂行方法（20xx年

2、）第十四条规定，即“发行人应当具有持续盈利力量，不存在以下情形：（五）发行人最近一年的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益”。 上述规定是以合并报表作为推断发行人是否具有持续盈利力量的依据，因此发行人合并报表的财务指标到达相关规定即可满意首发条件。 创业板负责财务审核的杨郊红处长在一次会议中明确说明：控股型公司可以上市，只要把分红制度建立好。 二、控股型公司上市相关案例 20xx年之前的控股型公司发行上市案例较少，控股型上市公司主要存在于大型国企如平安控股、中国远洋、中国化学、中国北车、中国冶金、中国国旅等，还有三特索道、永强集团、武汉南国置业、塔牌集团、广东海大等特别经营模式公司，主

3、要集中于央企、房地产、连锁行业、水泥及饲料行业。20xx年之后，民营中小企业上市公司渐渐增多，不少民营企业由于历史上存在在平行股权构造，进展重组后，消失了将控股型公司作为上市主体的状况。 20xx年之后，渐渐消失了民营控股型公司作为上市主体的状况，相关案例括但不限于： （1）朗姿股份（002612）（20xx年8月上市） （2）罗莱家纺（002293）（20xx年9月上市） （3）海大集团（002311）（20xx年11月上市） （4）浙江永强（002489）（20xx年10月上市） （5）普瑞生物（300119）（20xx年9月上市） （6）齐峰纸业（002521）（20xx年12月上市）

4、（7）迪安诊断（300244）（20xx年7月上市） （8）天合防务（2023年4月通过发审会） 三、创业板控股型上市公司分析 若拟在创业板上市，创业板公司的案例具有较高的参考意义。目前，普瑞生物、迪安诊断为创业板控股型上市公司，天合防务为创业板控股型拟上市公司。这三家公司的状况简要分析如下： （一）三家公司发行或过会前3年简要财务状况 1、普瑞生物 2、迪安诊断 3、天合防务 上述三家控股型公司中，除普瑞生物在上市前3年没有营业收入外，其余年度各控股型上市公司母公司均有肯定的收入。 从母公司的净利润来看，普瑞生物发行前2年（2023年）为亏损，但并未影响到其过会发行，并未构成上市障碍。 普瑞

5、生物和天合防务在发行上市前，母公司净利润均大幅增加，主要是子公司进展分红所致。 迪安诊断母公司发行前两年净利润合计小于1000万元，普瑞生物母公司发行前两年净利润为负，母公司的财务指标不符合首次公开发行股票并在创业板上市治理暂行方法规定的首发上市条件，可见证监会推断企业是否符合首发上市条件的依据是合并报表。 从上表可以看出，控股型上市公司母公司的营业收入占合并报表收入的比例 较低，消失过母公司无营业收入的情形。可见母公司业务收入较低，不构成控股型公司上市的障碍。 （三）招股说明书提示风险表达证券监管部门的关注意点内容普瑞生物、迪安诊断、天合防务招股说明书均就控股型上市公司面临的问题提示了有关风

6、险，主要是涉及对控股子公司的治理风险、发行人向股东安排现金股利的有关风险，详细状况如下： 1、普瑞生物提示与控股公司架构相关的风险 “公司业务主要由3家控股子公司详细负责经营，公司主要负责对控股子公司的掌握与治理。虽然公司已建立了较为完善的内部治理和掌握体系，在质量掌握、安全生产、销售治理、财务会计治理等方面制定了若干治理制度，对控股子公司的生产经营、人员、财务等方面进展治理。但公司仍存在对控股子公司治理不善而导致的经营风险。 公司利润主要来源于对子公司的投资所得，现金股利安排的资金主要来源于子公司的现金分红。公司控股子公司均为肯定控股的经营实体，其利润安排政策、详细安排方式和安排时间安排等均

7、受本公司掌握，但若将来各控股子公司未能准时、充分地向发行人安排利润，将对发行人向股东安排现金股利带来不利影响”。 2、迪安诊断提示控股架构的风险 “公司业务主要由下属各控股子公司详细负责经营，母公司主要负责对控股子公司的掌握与治理，公司利润主要来源于各子公司，尤其是杭州迪安和迪安基因两家子公司，现金股利安排的资金主要来源于子公司的现金分红。公司各子公司均为肯定控股的经营实体，其利润安排政策、详细安排方式和安排时间安排等均受本公司掌握，且子公司章程均规定，各子公司每年现金安排的利润不少于当年实现可安排利润的50%，并且应当在年度完毕后三个月内完成利润安排。当子公司累积利润到达3000万元时，应当

8、在当年进展利润安排，安排比例不低于累积利润的50%，但因子公司安排的利润只能计入公司下一年度的投资收益，则直接影响公司当年的.现金股利安排”。 3、天合防务提示以投资控股公司作为上市平台的风险“依据本公司集团化进展战略及建立“军民结合、寓军于民”的科研生产体系的需要，本公司业务架构分为军品与民品两个局部。全资子公司天伟电子作为军品业务平台，从事信息化武器装备的科研生产，并已经取得较好的经营业绩，报告期内公司营业收入绝大局部来源于天伟电子。本公司自身作为民品业务产业化平台，主要从事光电探测技术开发及公司现有其他核心技术在民用领域的推广应用，但各项民用产品尚处于研发阶段，未实现销售，故本公司呈现出

9、投资控股公司的特点，但随着将来民品业务实现销售，这一状况将转变。 20xx年、20xx年和20xx年，本公司（母公司）净利润分别为557.73万元、9，490.06万元和7，223.01万元，20xx年、20xx年母公司利润来源于天伟电子的分红，20xx年末，本公司（母公司）未安排利润为7，667.77万元。由于本公司持有天伟电子100%股权，本公司可以依据法律法规及公司、天伟电子公司章程的规定打算天伟电子的生产经营和财务决策，故该种状况不会影响公司的持续进展”。 （四）证券监管部门的审核理念和关注意点 1、财务指标方面 合并报表是证监会推断企业是否符合首发上市条件的依据，母公司财务数据不满意

10、发行上市条件不构成控股型公司的上市障碍。 2、关注意点 证监会对于控股型公司上市的关注意点在于两个方面： （1）子公司的分红状况、子公司的治理制度和公司章程中规定的分红条款， 以及上述制度能否保证发行人将来具备持续稳定的现金分红力量； （2）能否确保发行人对子公司诸如公司的研发投入、生产组织、选购销售、质量掌握等各项生产经营决策具有掌握力并得到制度安排。发行人应在人员、业务、技术、财务、研发、选购、销售以及质量掌握和内部掌握等方面对下属公司治理和掌握。 四、建议 控股型公司上市不存在法律障碍，但控股型公司自身没有主营业务，其收入利润完全依靠合并报表，在相关问题的审查上会更严格。母公司作为控股型

11、公司上市时应关注以下问题： 1、建立子公司分红制度 应在子公司公司章程中规定分红条款，保证子公司每年有足够的分红比例，以满意母公司股东分红的需求，使发行人将来具备持续稳定的现金分红力量。 2、建立确保子公司标准运作的制度安排 建立确保发行人对子公司生产经营决策、研发投入、生产组织、选购销售、质量掌握等各项生产经营决策具有掌握力的制度安排。 3、建立完善财务掌握治理建立完善财务掌握治理，保证发行人对子公司财务治理制度、法人治理构造具有高效的管控力量。 4、从税收等角度动身，可向母公司转移局部业务或收入由于控股型公司作为上市主体后，治理本钱会有所增加，高级治理人员的工资费用、上市所需的审计费费等中介费用、治理职能部门的费用等会有所增加。若控股型公司自身没有收入的话，则该局部费用就不能享受税前抵扣。因此，从税收等角度动身，可向母公司转移局部业务或收入。 5、发行前两年控股型公司的董事、高级治理人员不得发生重大变更 依据首次公开发行股票并在创业板上市治理暂行方法的规定，发行人最近两年内主营业务和董事、高级治理人员均不能发生重大变化，实际掌握人不能发生变更。因此，在改制时，要留意保持董事、高级治理人员的稳定性。