中国企业海外并购的动因及影响分析.pdf

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1、 中国企业海外并购的动因及影响分析 摘要：海外并购即中国企业的跨国并购。世界银行将跨国并购的概念定义为：以获得别国企业控制权为特征的产权交易行为。自中国加入 WTO，掀起了新一轮的中国企业海外并购的浪潮。中国企业海外并购的规模持续增长，并购金额逐年增大，对我国的经济增长影响也越来越大。因此，文章对我国企业海外并购进行了详细研究，并给出了一系列政策建议。关键词：海外并购；公司治理；市场竞争 1 中国企业海外并购的现状 2001 年中国加入 WTO，由此掀起了新一轮的中国企业海外并购的浪潮。在这一轮的中国企业海外并购中，企业海外并购异常活跃，中国企业海外并购的规模持续增长，并购金额逐年增大。在这一

2、期间，像海尔、春兰、TCL 等国内大企业集团成了海外并购的主力军。但与此同时，中国参与海外并购的企业也以不再局限于大型国有企业，一些有创新意识的民营企业和乡镇企业也成为我国企业海外并购的新生力量。2001 年 8 月，美国上市公司“UAI”正式被浙江万向集团美国公司成功收购其 21%的股权，成为其第一大股东，迈出了中国乡镇企业海外并购的第一步。收购的目标主要集中在美国、欧洲、澳大利亚等发达国家。这点充分证明了我国企业自身实力的增强以及发展海外资本市场意识的提高。这一阶段海外并购所涉及的行业也不断扩大，并购的行业也由石油、化工等垄断性行业拓展到 IT、汽车、资源开发、医药等领域。总之，中国企业海

3、外并购的总额持续上升，海外并购的交易规模逐年上升，海外并购主体多元化，海外并购支付手段多样化。2 中国企业海外并购的动因分析 中国企业通过海外并购实现低成本扩张。企业发展到一定阶段之后往往会遇到市场容量的瓶颈,企业要想突破这个瓶颈就需要寻求国际化战略。但是,值得注意的是,国际化进程中所要面临的困难重重。在欧美这些高度发达和成熟的市场,建立品牌优势所要付出的成本巨大,广告费用、营销费用往往会让企业不堪重负,这是中国企业进入国际市场的软肋之一。这时企业可以通过海外并购目标市场的品牌来实现占领市场的目的。许多跨国公司为了提高利润率,正在剥离其非核心业务,强化核心业务的竞争力。在这种背景下,我国企业就

4、有机会以一个相对较低的价格进军国际市场,企业在获得品牌的同时更能获得原有企业的销售渠道,企业利用这些被并购方原有的渠道来推广自己企业的产品,成本低廉,更能迅速的获得并占有一定的市场份额,从总体上实现低成本扩张。中国企业通过海外并购获取当地资源。如今，资源的竞争越来越成为影响经济发展的重要因素。我国在资源总量上的确较为丰富,但是由于我国人口众多,人均资源水平远远低于世界平均水平。中国经济正处于飞速发展的时期,经济增长需要大量的能源资源。近几年来,中国企业的海外投资有相当一部分就是用于海外稀缺资源的收购。战略性资源在全球范围内日渐稀缺，竞争也日益激烈。通 过跨国并购，直接参与当地的资源生产与开发，

5、是保障国内资源长期、有效和稳定供应的有效途径。要维持国内经济稳定持续的增长，中国就必须尽可能多的利用并储备战略资源。中国企业通过海外并购获取核心技术。技术研发一直是制约中国企业发展的一个重要因素,在市场不断被细分的过程中,技术是企业能否拥有竞争优势的一个关键点。中国作为发展中国家,企业在技术水平上与西方发达国家存在较大差距。纵观中国的 IT 产业、家电产业,即使是在国内市场占有率很高的企业都没能掌握产业的核心技术,它们在竞争中受制于人。与此同时,产品的利润率也很低,在面对全球化的竞争环境中,很难长期生存下去。因而,那些在国内市场地位很高的企业正通过寻求核心技术来突破这种困境。这时,海外并购被认

6、为是获取核心技术最直接并有效的方式。中国企业通过海外并购开拓市场。我国的企业主要属于劳动密集型产业,所以企业之间的竞争极为残酷,企业要想在这种环境下生存,不仅要积极开发国内市场,同时也要积极开拓国外市场,来打造自己的品牌渠道来形成企业的竞争优势。在企业经营方向相对固定时,企业面对的是有限的国内市场,国内的市场的需求有限,企业为了抢占更多的市场份额,往往通过价格战这种较初级的方法来实现利润率的提高。3 中国企业海外并购的影响 3.1 中国企业海外并购的积极影响 主营业务增长。中国企业海外并购的积极影响主要表现在主营业务结构上，我国的海外并购一般都为横向并购，在并购后可以提升企业主营业务的比重，减

7、小经营分散的风险，使企业的战略定位及业务发展方向更加明确。例如，京东方科技集团 2003 年 1 月斥资 3.8 亿美元收购韩国现代显示株式会社,京东方在2003 年实现主营业务收入 111.8 亿元,与去同期相比增长 133.77%。市场渠道拓宽。汤姆逊公司曾经是美国通用电气公司旗下的一个子公司,由于经营不善将其出售,TCL 此次收购汤姆逊的目的主要是想通过收购掌握汤姆逊的品牌及渠道来帮助 TCL 打入欧美市场。自 TCL 收购之后，TCL 迅速获得了在海外市场的销售渠道，并借助该渠道为企业的产品扩展了海外市场。获得核心技术。京东方并购韩国现代显示株式会社这项收购的内容包括TFT-LCD 全

8、部知识产权、厂房、机器设备以及现代显示株式会社的全球营销渠道。京东方此次并购的主要目的是获取行业的核心技术,打造 TFT-LCD 的全产业链。京东方试图通过此次并购进行战略转型和市场扩张,抢占国内产业的制高点并参与到 TFT-LCD 的高端国际竞争中。3.2 中国企业海外并购的消极影响 盈利困境。海外并购同样也给我国企业带来了很多消极影响，企业在并购 后盈利能力明显下滑使企业整体业绩逐渐下降，并且在并购初期预想中的先降后升的趋势并没有出现。京东方 2003 年实现净利润 4.03 亿元 2004 主营业务收入为 124.4 亿元,净利润为 2.06 亿元,同比下降 50%,2005 年亏损 1

9、5.87 亿元,2006 年亏损 17.2 亿元。管理困境。以市场及品牌为动因的海外并购主要是要获得海外成熟的销售渠道及品牌，扩大市场占有率来提高利润，但是我国企业缺乏对海外市场的认识，不熟悉海外市场文化，我国企业在面对陌生的市场环境时，缺乏快速整合及配套的管理经验导致无法抢占市场先机。中国企业海外并购一般都是一些知名度高但实际正走向没落的品牌，对这些品牌的整合难度巨大，企业很难获得品牌所带来的超额利润。财务困境。中国企业的海外并购往往给企业带来沉重的财务负担，这其中一个重要因素就是海外并购的成本过高，海外并购的成本基本可以分为交易成本和整合阶段成本。中国企业在海外并购那些夕阳品牌时往往出价过

10、高，使企业陷入财务困境。更加令我国企业困扰的问题是并购后期的管理、技术、人力等整合性的隐形成本，企业投入的整合成本甚至可能大大高于并购的实际交易成本，造成企业的总体盈利水平下降。4 中国企业海外并购的对策及建议 确立海外并购的目标。中国企业应该在海外并购的热潮中保持冷静，弄清楚并购的真正动因,不能盲目自信导致错误估计形势。近年来中国企业海外并购意愿强烈，企业要深刻分析自身的经营状况,明确海外并购对企业发展的战略意义,对并购的必要性及可行性做出客观的评估。中国企业海外并购的战略目标一定要围绕企业核心业务的竞争优势来形成。我国现有的海外并购案例显示,企业在进行以技术及品牌为导向的海外并购时,被并购

11、的企业一般都经营不善或者对整个产业的前景并不看好,这种类型的并购需要大量的资源投入才能实现预期的协同效应,因此中国企业在海外并购时一定要对这个问题进行认真分析。实施深入客观的调查评估。中国企业海外并购的最终目的是提升企业核心竞争力,这需要企业对自身及并购目标有深入的认识,企业对自身能力的高估往往会导致并购的失败。在明确了并购动因后，企业应该结合企业自身对产业环境及风险承受能力的分析对并购目标企业的价值进行详细认定，要把本企业所掌握的资源与并购目标企业所拥有的资源进行比对。值得中国企业注意的是，现阶段中国企业海外并购的目标企业往往都是已经进入衰退期的知名企业,虽然企业可以通过并购获得品牌效应,但

12、是整合难度更高,中国企业在国际整合过程中经验上的严重匮乏加重了整合的负担。中国企业应客观评价目标企业的并购价值，按企业实际水平确定合适的收购对象。选择适当的并购时机及交易价格和方式。在确立了海外并购的目标后，企业需要解决并购的价格及时机，关注潜在或已有的宏观经济风险并评估其对并购财务绩效的影响。同时，在客观调查评估的基础上，根据目标企业的财务状况，技术人力等资源因素确定价格。在选择支付方式时一定要结合企业的现金流,可 以考虑采用现金加换股的交易方式,来缓解企业的偿债压力。寻求专业机构支持。中国企业在海外并购这方面的经验相对匮乏,所以应聘请具有丰富海外并购经验的专业机构全程参与并购交易的过程并协

13、助制定并购后的整合计划。同时参考同类企业并购的得失经验，这将使我国企业能更加客观地衡量并购的利弊因素，避免海外并购的盲目性与主观性，有效提升整合的成功率，从而使海外并购的努力及成效事半功倍。参考文献：1 李超.中国企业海外并购动因之探析J.中国校外教育,2008,(8).2 黄新颖等.中国企业海外并购的特点及成因分析J.改革 与战略,2008,(9).3 钟艳冰.透视中国企业的跨国并购:现状、动因与竞争优势 分析D.北京:对外经济贸易大学,2007,(4).4 魏瑞.中国企业海外并购的动因分析J.黄河科技大学学 报,2009,(11).5 杨琳等.我国企业现阶段跨国并购的特点和动因J.商业 时代,2006,(5).