证券投资学总结.pdf

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1、精品文档 2016 1/24 证券投资学总结 证券投资心得体会与感想总结 证券投资的一学期学习已经接近尾声，或许收获的东西，比起有些同学还是算很少的吧。不过我觉得只要努力了，去尝试的做了所有的步骤，有所得，就算足够。理论课上，我们具体的学习了证券投资的基础知识，了解了证券市场的一些内容，并且学习了证券投资的宏观经济分析，以及技术分析的主要理论和方法。在随后的实验课上，老师让我们在模拟炒股的软件上自己操作体会，慢慢的也做到了将理论和实践的统一。在模拟软件上，我注册了一个帐号，可用资金是 500000元，因为对行情并不怎么熟悉，只是对老师讲的比较好的股票和看起来走势较好的股票进行了一定量的委托购买

2、，虽然仅仅是一个虚拟的环境，虚拟的资金，但是毕竟还是希望做好的想法，于是在之后的时间里，竟然也开始提高了对股票走势的关注度。最开始学习证券投资学的时候，对于理论知识不太看重，感觉它讲的很枯燥，可能也并不实用，可是经历了网络模拟交易后，我觉得任何事情都不是单独的，学习了理论知识可以用它来指导实践，股市肯定不会是单靠运气来盲目支持的，需要掌握一定的技术分析能力和理论知识。因为对理论知识的生疏，在刚开始进行模拟交易时，技术分析一点都精品文档 2016 2/24 不懂，每次都是一边看着书上的知识，一边对着电脑进行技术上的分析。尽管这样但还是不懂的如何去运用，也不懂其中的一些投资技巧。在逐步的学习中，我

3、慢慢懂得通过阳线及阴线的形态去选择股票，再结合当天的成交量，来判断是否有升的可能。不知不觉间，竟然有了一定的改进和提高。在购买的记录中，我买入了万科 A 的股票。最开始买的时候因为大致上看了一下，好像是有点盈利的，在 7 号左右那几天，它的涨跌都不是很大，振幅也就在 5%左右，技术评分也比较强。另外看了一下新闻之类的，了解到 2016 年 4月份万科公司实现销售面积万平方米，销售金额亿元，分别比 xx 年同期增长%和%。2016 年 1-4 月份公司累计销售面积万平方米，销售金额亿元，分别比 xx 年同期增长%和%。说明它的发展业绩一直都还是处于增长趋势。另外，它是深市的第一权重股，是控盘股之

4、一，也是房地产板块的龙头股票，所以它是有持有价值的。课余时间，慢慢根据书本对照大盘走势，也简单的看了看它的情况。如图：5 月 5 日万科 A 高开高走，开盘后报元，涨。深成指在其带动下强势上涨，再创反弹新高。数据显示，万科 A 资金流入亿，流出亿，换手率，短线强势。5 月 6 号的时候，万科 A 发力，股价翘尾。涨幅已达，万手买单频现。直接刺激深成指创出新高。数据显示，万科精品文档 2016 3/24 A 资金流入亿，流出亿，换手 率，股价已在短线高位。到了 7 号万科 A 高开后大幅下挫，地产板块整体回调，在万科影响下深成指翻绿。数据显示，万科 A 资金流入亿，流出亿，换手率，股价在高位。虽

5、然 7 号有所下降了，不过我觉得那只是整体的一个趋势，而且下降幅度也并不大，更何况我也不急着去卖掉，相信看它的这个波动趋势，还是会有涨的可能。另外一方面，可能是因为毕竟是虚拟的资金，所以还是比较敢于冒险，以元买入了一些。接下来就开始关注它的走势和相关信息，根据 9 号的资料显示，在行业的调整期内，公司致力于提升公司的专业能力，并进一步巩固和强化自身的优势。为保障经济增长，国务院提出了实行积极财政政策和宽松货币政策的方针，这有利于房地产市场走出低谷。二级市场上，该股前期涨幅落后于整体板块,近期其连续放量阳线拉升。到了 12 号低开后飙涨，开盘后 5 分钟报元，涨。深成指在其影响下保持强势。数据显

6、示，万科 A 资金流入亿，流出亿，换手率属于短期强势。因为相对于买进时候，已经涨了不少，作为保守派，还是觉得应该早点卖掉，毕竟股市还是有风险，它的股价也还是波动的。于是在 12 号的时候就以每股元卖掉了。这是我的操作中其中一只股票的简单分析，在买股票的实践中，我懂得了在实战中要运用技术分析的同时还要有精品文档 2016 4/24 应变能力，有时市场会发生与你预测的方向相反的走势，此时就要懂得应变，这就是顺应趋势。运用技术分析时，要考虑到市场的多种可能性，并且逐一分析各自的概率大小，并做出相应的应对策略，要有多种心理准备，当市场向其中的一个方向运动时，你才能做到应对自如，处变不惊。另外一点，其实

7、我觉得股市的涨跌有它的整体趋势，但是毕竟也有一些个别的不同趋势，要学会把握和分析，具体的股票具体的分析，而不要盲目的随大流。其实通过这次的操作，虽然还是有很多没明白，还是有很多的不足，关于知识点的掌握也不是那么深刻，但是至少敢于实践了，最重要的是，有了一点自己的体验和所得，有了一些进步，对自己也是一个提高。证券投资学这门课，本人对其了解不是很多，只是大概了解其皮毛。本来对证券投资还蛮感兴趣的，觉得好好学习学习，了解一些投资的知识，以后可以炒炒股，买买基金什么的，作为工作外的收入也挺好的。可是，在学习了这门课后，正如老师所说的那样“你学习的越深入，对这个社会你就会越失望。”比如，中国证券投资与书

8、本理论的差距。不过，总还是学到了一些东西。我来说说我所了解的证券投资学内容吧：所谓证券投资，是指投资者购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行精品文档 2016 5/24 为和投资过程，是直接投资的重要形式。目前中国市场存在的主要证券投资品种有基金、股票、期货和外汇。基金和股票是全额交易，而期货和外汇是保证金交易。而对于普通投资者比较熟悉的就是股票，投资股票也就是所谓的炒股。虽然说对其了解不深，但是学习了证券投资学，让我对证券市场的认识又加深了一层。学习了证券投资学，打破了我对证券原有理解。以往我以为证券就是股票，然而通过学习，我发现原来股票只

9、是证券之一。证券还包括债券、基金以及种类繁多的金融衍生工具。所以证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，表明证券持有人或者第三者有权取得该证券代表的特定权益，或者证明其曾经发生过的行为。当然现在计算机还有互联网的发展，使得证券无纸话了，所以书面凭证只是其形式之一。证券投资当然不限于股票，但股票在我们的视野中占去了半壁江山。股票，一种虚拟资本，代表着投资者对公司的所有权，投资者也就是股东，股东凭借股票获得公司的股息和红利，参加股东大会并行使自己的权力。当然，在现实生活中，人们买卖股票不仅仅是为了获取股息和红利，人们可以通过股票的换手交易，获得价差收益，也就是资本利得。正因为股票二级市场的存在

10、，股票投资才有了活力。对于股票的投资，是一门学问，需要从各个方面去深精品文档 2016 6/24 入分析。比如国家宏观经济分析、国际国内局势分析、行业发展潜力分析、公司基本面分析、公司发展潜力分析、投资者投资心理分析等等。股市有风险，入市需谨慎。如果不具备一定的股票投资分析能力，在股市里瞎转悠，肯定碰得头破血流，成为赔钱的那 80%的人。股市是一个零和博弈，自己赚的是别人赔的，所以得好好从股票投资分析的各个方面进行了解，以便做出正确的投资决策。通过本学期的学习，虽然我没有学到很多关于证券投资学的内容，离想要进行投资的水平还差得很多，但是我从殷老师那儿学习到了一种热爱生活的态度，这是一个很大的收

11、获。证券投资学 模拟炒股总结 短短一学期的模拟炒股经历，从中收获颇多。从开始的对股票一无所知到现在可以进行简单的分析。下面就对我这学期的炒股情况进行一个简单的总结。一、本学期所操作的股票 股票代码 股票名称 交易类别 发生数量 买卖价格 合计金额 交易时间 000006 深振业 实时买入 100 -10:34:50 000016 深康佳 实时买入 200 -2016-3-9 精品文档 2016 7/24 10:43:52 601818 光大银行 实时买入 200 -13:56:57 000002 万 科 实 时 买 入 200 -2016-3-11 13:38:13 000006 000021

12、 000021 000002 000002 000002 601818 000021 深振业 实时卖出 长城开发 实时买入 长城开发 埋买万 科 实时买入万 科 实时买入万 科 实时买入光大银行 实时卖出 长城开发 实时买入 100 200 200 200 300 100 200 100 13:35:54 -2016-3-11 13:33:00 2016-3-11 13:08:57 -2016-3-16 11:10:18 -2016-3-16 9:58:16 -2016-3-17 9:50:13 13:21:06 -2016-3-25 13:05:13 000016 深康佳 实时卖出 200

13、2016-3-16 11:08:41 601888 中国国旅 实时买入 200 2016-3-25 13:00:21 000002 万 科 实时卖出 800 2016-3-25 9:57:25 601888 中国国旅 实时卖出 200 2016-4-22 14:05:13 000895 双汇发展 实时买入 100 2016-5-5 13:41:18 000021 长城开发 实时卖出 100 精品文档 2016 8/24 13:39:57 000021 长城开发 实时买入 200 -2016-5-5 13:24:41 000895 双汇发展 实时卖出 100 10:47:42 证券投资学期中考试

14、 姓 名：学 号：专 业：工商管理 班 级：工商 1103 班 证券投资学心得体会 作为一个没有经济学基础的学生，以前学的专业和现在所开的课程几乎联系很少，我深深的体会到了自己学习中的每一段辛酸。记得来学校上的第一节证券投资学课时，老师说了那么多本要自己下去学习的书时，我真的想放弃，当时眼泪都差点出来了，感觉自己什么都学不会。但通过这一学期的学习，让我对现在所学的课程相对还是比较满意。我明白到功夫不负有心人，我已经开始对这些有了大概认识。经过了这一学期的证券投资学的学习，让我对证券投资有了初步的了解，打破了我对证券原有理解。以往我以为证券就是股票，然而通过学习，我发现原来股票只是证券之一。证券

15、还包括债券、基金以及各种的金融衍生工具。证券是各类记载并代表一定财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人或第三方当事人有权按照证券精品文档 2016 9/24 记载的内容获得相应权益的凭证。它主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如股票，债权市场产品如债券，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货等。而投资就是指货币借助于投资媒介转化为资本的过程，是为获得可能的不确定性的未来值做出的确定的现值牺牲。证券投资是指投资者购买股票，债券，基金等有价证券及这些有价证券的衍生品，以获得红利，利息及资本利得得投资行为和投资过程，是直接

16、投资的重要形式。证券投资宏观分析包括基本面分析和技术分析。基本面分析法是以传统经济学理论为基础，以企业价值作为主要研究对象，通过对决定企业内在价值和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析，以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。基本分析认为股价波动不可能被准确预测，而只能在有足够安全边际的情况下买入股票并长期持有。技术分析法是以传统证券学理论为基础，以股票价格作为主要研究对象，以预测股价波动趋势为主要目的，从股价变化的历史图表入手，对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切，股价波动可

17、以定量分析和预测，如、道氏理论、波浪理论等。通过基本面分析可以使投资者更清楚的认识和精品文档 2016 10/24 了解市场目前的状况，使我们能够更好的跟上市场运行的步伐，做出适应市场的交易策略，并根据新的情况来调整我们的交易计划，而不是预测市场的未来。在交易中，我们必须以价格为依据、以市场为中心来进行交易，而不能以基本面数据为依据、以自己的判断为中心来进行交易，因为我们所掌握的基本面数据肯定不是全面及时的，所以我们必须通过市场价格来检验我们的分析是否正确。基本面分析就好象是全面了解一个人的家庭背景、工作情况、年龄、会关系等，通过这个研究来判断这个人未来的发展方向、前景和空间。在中国，我们的股

18、市被誉为“政策市”。技术分析具备全面、直接、准确、可操作性强、适用范围广等显著特点。与基本分析相比，技术分析进行交易的见效快，获得利益的周期短。此外，技术分析对市场的反应比较直接，分析的结果也更接近实际市场的局部现象。通过市场分析得到的进出场位置相比较基本 分析而言，往往比较准确。技术分析的缺点是考虑对象的范围相对较窄，对长远的市场趋势难以进行有效的判断。基本分析主要适用于周期相对比较长的市场预测、以及预测精确度要求不高的领域。技术分析相对于基本分析更适用于短期的行情预测，要进行周期较长的分析则必须参考基本分析，这是应用技术分析最应该注意的问题。因为技术分析是经验的总结而非科学体系，所以通过技

19、术分析所得到的结论精品文档 2016 11/24 并由此进行的交易操作需要以概率的形式为投资者带来收益。进行证券投资分析，有利于提高投资者进行投资决策的科学性；有利于降低投资者的投资风险；有利于投资者正确股价证券的投资价值。我认为通过这学期对证券投资的学习，加上实践操作，收获了不少。在这一段时间的实践中，我深刻体会到了炒股并不是一件很简单的事情，除了理论知识的积累外，还要看自己的技术，还要看自己的心态，还要看自己对事情的分析。对于模拟炒股，我们应具备风险意识，不跟风盲从。无论是亏损还是盈利，我们都要从中吸取经验教训，以实现在以后的真正投资中实现利益的增长。以下是我在学习和经验中总结的一些经验：

20、首先，在模拟投资之前要多关注、多研究市场反应，要学会分析股票的技巧：看图形、指标、K 线、是否属于行业的龙头、有没有垄断的优势、市盈率是否高等等。理论和实践相结合，推测市场发展的前景，学会在别人的经验中获益，不盲目的跟风，不随意听信股评，关键还要有自己的判断和选择。其次，投资需要保持良好的心态，注意循序渐进，树立一个正确的投资理念，不可贪图。人们常说“股市有风险，投资需谨慎”，不可盲目跟随市场，一味乐观或者悲观，而精品文档 2016 12/24 应当对股市涨跌背后的原因进行深入细致的分析，然后再做判断。控制好风险，要把风险放在头位，有钱赚时不要妄想自己能够在最高点把手中的股票抛出。要有分散投资

21、，规避市场非系统性风险的意识。当然，分散投资要适度，持有股票种类数过多时，风险将不会继续降低，反而会使收益减少。最后，投资决定应以自己对市场的分析和技术图形及感觉为基础，多看一些专业机构对股票和股市的点评和预期，将自己的实践经验和他们的工作有机结合，时间久了也就提高自己的投资技巧与能力，俗话说熟能生巧，这样才能使自己的投资收益最大化，才能确保自己的股票保值升值。切记“股市有风险，投资需谨慎”！成功的投资人之所以能够成功，在很大程度上依赖于他有渴望成功的愿望。成功的人首先要敢想，有远大的目标才会加倍努力。如果你最高的目标只是房顶上的麦粒，就绝没有可能天天磨练你的翅膀，以便飞上蓝天。在生活中，我们

22、要有一颗积极进取的心才能“主导”自己的命运；在学习中，只有渴望成功才能做的越来越好，也只有不断的发现不足、才能不断“完善”自己！通过证券投资的学习，我相信不论在以后的学习还是生活中，都是一笔不可估量的财富。最后，由衷的感谢用心敬业的老师！第一章：证券投资分析概述 1、证券投资分析概念 精品文档 2016 13/24 证券投资分析是人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。证券投资分析目标：实现投资决策的科学性、实现证券投资净效用最大化 投资者应当正确认识每一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点。证券投资的理想结果是证券

23、投资净效用最大化。证券投资的两大具体目标是在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益率既定的条件下风险最小化。正确评估证券的投资价值和降低投资者投资风险。预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。每一种证券的风险-收益特征会随着各种相关因素的变化而变化。2、证券投资分析理论发展 证券分析最古老的股票价格分析理论可追溯到道氏理论。威廉姆斯提出股利贴现模型；艾略特提出波浪理论；凯恩斯和希克斯提出风险补偿概念；马珂威茨提出证券组合理论，标志现代组合投资理论的开端；夏普提出均值方差模型；夏普、林特耐、摩辛同时独立提出资本资产定价模型；罗斯提出套利定价理论；尤金-法玛提出有效市场理论；奥斯本提出随机漫步理

24、论；行为金融学中个体心理分析基于人精品文档 2016 14/24 的生存欲望、权利欲望和存在价值欲望三大心理，群体心理分析基于全体心理理论与逆向思维理论。目前国际金融市场比较常见且相对成熟的行为金融投资侧率包括动量投资策略、反向投资策略、小盘股策略和时间分散化策略等；布莱克和斯科尔斯提出期权定价理论；巴波特和詹森提出自由现金流概念。3、有效市场假说 根据市场对信息反应的强弱分为三种：弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。弱势：证券价格充分反映了交易价格和交易量中所隐含的信息；投资者不能通过分析以往价格获得超额利润，技术分析无效。半强势：证券价格充分反映了所有公开信息，包括技术分析信息和基

25、本面信息。技术分析和基本面分析无效，只有内幕信息有效。强势：充分反映所有信息，包括技术分析信息、基本面信息和内幕信息。所有信息包括内幕信息也无效，任何专业投资者的边际市场价值为零。对证券组合管理者，选择消极保守策略，在弱势和半强势选择积极进取策略。4、证券投资分析方法 证券投资分析三个基本要素：信息、步骤、方法。三大主要方法：基本分析、技术分析和证券组合分析法。精品文档 2016 15/24 基本面分析法：根据金融经济类基本原理，对决定证券价值及价格的基本因素，进行分析，评估证券投资价值，判断证券合理价格，提出投资建议的一种方法。认为：证券有内在价值，证券价格和内在价值的差最终会被市场纠正。基

26、本分析流派是目前西方投资界的主流派别，以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段，有两个假设：1、股票的价值决定价格；2、股票的价格围绕价值波动。基本分析主要包括宏观经济分析、行业和区域分析、公司分析：宏观经济分析：先行性指标；同步性指标；滞后性指标 行业和区域分析介于宏观经济分析和公司分析之间的中观层次分析。公司分析时基本分析的重点。技术分析法：证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及时间是市场行为最基本的表现 形式。技术分析理论基础建立在三个假说之上：市场行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重演。技术分析理论分为：K 线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论

27、和循环周期理论。技术分析流派认为股票价格的波动是对市场供求均衡状态偏离的调整。以价格判断为基础，以正确的投资时机抉择为依据。精品文档 2016 16/24 对证券市场的数量化与人性化之间的平衡，是该流派面对的最艰巨的研究认为之一。证券组合分析法：根据投资者对投资收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。认为：收益由期望收益率表示，风险由期望收益率的方差来衡量，证券收益率服从证券分布，理性投资者应在期望收益率既定的条件下选择风险最小的证券和在风险既定的条件下选择期望收益率最高的证券。包括马克威茨的均值方差模型、资本资产定价模型、特征线模型、因素模型、

28、套利定价模型。我国以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资逐步成为主流投资理念。价值发现型：是风险相对分散的理念。依靠的工具不是大量的市场资金，而是市场分析和证券基本面的研究，其投资理念确立的主要成本是研究费用。三层含义：1、投资于市场价值被低估的证券 2、证券价值分享经济增长的益处，不断增加，能够较大程度地规避市场投资风险。3、价值再发现的过程将证券市场价值推到更高的平台。价值培养型：是风险共担的理念。两种方式：1、投资者为战略投资者，如各类产业集团的投资行为。2、众多投资者参与证券母体的融资，如参与增发、配股和可转债。精品文档 2016 17/24 6、投资策略选择 来源

29、包括：政府部门、交易所、证券业协会、结算公司、上市公司、中介机构、媒体和其他来源。政府部门是信息主要来源。国务院是国家进行宏观管理的最高机构；中国证监会是直接管理我国证券市场的国务院直属正部级事业单位；财政部主管财政收支，原有关国有资产管理的职能 转移至国有资产监督管理委员会；人民银行主管货币政策，原有对金融机构的监管职能转移至银监会；国家发展和改革委员会是综合拟定经济和社会发展综测、总量平衡的宏观调控部门；商务部主管国内外贸易和国际经济合作；国家统计局主管统计和国民经济核算。作为宏观调控部门，国家发改委、人民银行、财政部和商务部发布的信息对证券市场有重要意义。上市公司通过定期报告和临时公告形

30、式披露信息。媒体发布主体包括书籍、报纸、杂志、其他公开出版物、电视、广播、网络等。第二章：证券估值 1、证券估值基本原理 证券估值是对证券价值的评估。股票、债券等有价证券均属于虚拟资本的范畴：其市场价值由预期收益率和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而变动；其市场价值与精品文档 2016 18/24 预期收益率成正比，与市场利率成反比；其价格波动决定于有价证券和货币的供求。内在价值是一种客观的价格，由内在因素决定，不受外在因素影响。市场价格围绕内在价值波动。投资行为：1、市场价格小于内在价值，价格被低估，买入证券；2、市场价格大于内在价值，价格被高估，卖出证券。公允价值：如果存在活跃交易的市

31、场，则以市场报价为公允价值；否则采用估值技术确定公允价值。安全边际是证券的市场价格低于其内在价值的部分。2、货币的时间价值。现在的钱比预期未来获得相同的钱更有价值，这种现象是货币的时间价值。复利：终值=现值*期数次方 例：投资债券 10000，期限 3 年，年息 8%。求终值？=10000*3 次方 现值：现值=终值/期数次方）例：投资 2 年后得 10000，必要收益率 20%，求现值？=10000/2 次方 现金贴现模型 现金流是不同时点上具体的现金流入和流出。证券估值等于现金流估值。公平交易要求投资者现金净流出现值正好等于现金流入的现值，或者说，投资行为的现金流的净现精品文档 2016

32、19/24 值等于 0 投资净现值=现金流贴现现值-现值 例：3 年期债券，年息 10%，到期还本，投资必要收益率为 20%，求投资净现值？10/+10/的平方+/的 3 次方=-3、证券估值方法 证券估值方法包括：绝对估值、相对估值、资产价值和其他估值方法 绝对估值通过证券的基本要素计算得出证券的绝对金额，比如现金流贴现方法。相对估值参考可比证券价格，相对地确定待估证券价值，通常用价格与某个财务比率关系，比如市净率、市盈率等。资产价值根据权益价值=资产价值-负债价值的关系，常用重置成本法和清算价值法。4、债券估值 债券现金流确定的影响因素包括：债券面值与票面利率、计付息间隔、嵌入式期权条款、

33、税收待遇。债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称必要回报率。必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀+风险溢价。风险溢价是投资者承担各类风险的补偿，债券投资的主要风险包括违约风险、流动性风险、汇率风险精品文档 2016 20/24 等。真实无风险收益率和预期通货膨胀的和称为无风险收益率，一般用同期国债的到期收益率来近似。有两种报价：1、全价报价：买卖双方实际支付价格。2、净价报价：将上次付息依赖积累的应付利息从债券价格中剔除。全价报价=净价报价+累计应付利息。我国全年按 365 天计算，利息累积天数按实际天数计算，算头不算尾，闰年 2 月 29 日不计息。例：20160305 日

34、，年息 8%，年付息 1 次，上次付息日为 20161231，净价报价为。求累计天数、累计利息和实际支付价格？累计天数=31+28+4=63 累计利息=100*8%*63/365=实际支付价格=+=我国对贴现债券按实际天数计算累计利息，闰年 2 月29 日也计算。例：xx0110，发行 3 年期贴现债券，发行价格 85，20160305 日净价报价为 87 元，求实际支付价格？起息日至到期日的天数=365*3+1=1096 累计天数=356+365+=784 累计利息=/起息日至到期日的天数*累计天数=/784=实际支付价格=+87=5、债券估值模型 零息债券：不计利息，折价发行，通常 1 年

35、期以内的精品文档 2016 21/24 债券为零息债券。理论价格=面值/对应年限的次方 例：20160101，1 年期央行票据，年贴现率 4%，求理论价格？=100/1 的次方=付息债券：例：某三年期债券票面利率%，每年付息 1 次，1 年期、2 年期和 3 年期贴现利率分别是 4%，%，5%。求理论价值？=/1 的次方+/2 的次方+/3 的次方=累息债券 例：某三年期债券票面利率%，按单利计息，到期利随本清，3 年期贴现利率分别是 5%。求理论价值？=100*/6、债券收益率 债券收益率计算方式很多，包括：当期收益率、到期收益率、零利率、持有期收益率、赎回收益率。1、当期收益率=每年利息收

36、入/债券价格*100%，反映每单位投资能够获得的债券年利息收益。例：投资者以 940元购买 1000 元面值债券，票面利率 10%，剩余期限 6 年。求当期收益率？=1000*10%/940=11%2、到期收益率是债券未来现金流现值等于当前价格所用的贴现率，即内部报酬率。例：某 5 年期债券，利率 8%，当前市场价格 102 元。求到期收益率？精品文档 2016 22/24 102=8/+8/2 的次方+8/3 的次方+8/4 的次方+/5的次方，最后求得到期收益率=%3、即期利率也称零利率，是零息票利率债券到期收益率的简称。4、持有期收益率是买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益。它与到期

37、收益率的区别仅在于末笔现金流是卖出价格而非债券到期偿还金额。例：某投资 100 元价格购买了年息 8%债券，2 年后按106 元价格卖出，求持有期收益率？100=8/+/2 的次方，求得持有期收益率为%5、通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回债券，以便未来用低利率成本发行的债券代替成本较高的已发行债券。例：某投资以 950 元价格购买了面值 1000，年息 5%可赎回债券，期限 4 年，2 年后以 1050 元价格赎回，求赎回收益率？950=50/+50/2 的次方+1050/2 的次方，求得赎回收益率为%7、利率的风险结构与期限结构 不同发行人发行相同期限和票面利率的债券，其市场价格

38、不同或收益率不同，这种区别就是利率的风险结构。通常采用信用评级来确定不同债券的违约风险大小，不同信用精品文档 2016 23/24 等级债券之间的收益率差反映了不同违约风险的风险溢价，因此也称为信用利差。经济繁荣时，信用利差比较小，衰退时扩大。相同的发行人发行不同期限债券其收益率也不一样，这种关系称为利率的期限机构。三种因素影响期限机构形状：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、市场效率低下。其中期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期是决定的。利率期限结构的理论包括：市场预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论。1、市场预期理论又称无偏预期理论，认为利率期限结构完

39、全取决于对未来即期利率的市场预期。如果预期未来即期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势；预期未来即期利率下降，则呈下降趋势；在特定时期，长期债券时一组短期债券的理想替代物，长、短期债券取得相同的利率。2、流动性偏好理论的基本观点是投资者并不认为长期债券时短期债券的理想替代物。投资者在接受长期债券时要求更高风险的补偿，这导致了流动性溢价。流动性溢价是远期利率和未来的预期即期利率之间的差额。债券的期限越长，流动性溢价越大。远期利率不仅是对未来即期利率的无偏估计，还包含了流动性溢价。按照该理论，在预期利率水平上升和下降的时期大体相当的条件下，期限结构上升的情精品文档 2016 24/24 况要多于期限机构下降的情况。3、市场分割理论假设投资者不能自由地按照他们的利率预期从债券市场的一个偿还期部分转移到另一个偿还期部分，存在障碍。利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较。8、影响股票投资价值的因素 影响股票投资价值的内部因素主要包括公司净资产、公司盈利水平、公司的股利政策、股票分割、增资和减资、资产重组。影响股票投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、行业因素、市场因素。9、股票内在价值的计算