证券投资分析第四章基本面分析汇总.pdf

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1、证券投资分析第四章基本面分析 引言 证券投资的宏观经济分析 证券投资分析可以分为两大类：基本面分析和技术分析。基本面分析是对影响证券投资的经济因素、政治因素、上市公司的业绩、财务状况等要素进行分析，以判定证券的内在投资价值，衡量其价格是否合理。技术分析则是利用统计学方法，对证券价格的运动规律，根据过去证券价格的变动情况来推测证券价格的未来走势。影响证券价格涨跌的主要因素有两个方面：其一是来自市场外部的因素，宏观经济走向、财政政策、货币政策等；其二是来自市场内部的因素，即上市公司效益、交易双方的心态和市场管理行为等。本讲主要从基本面的角度研究宏观经济对证券市场的影响。具体研究国民生产总值、通货膨

2、胀、就业状况、国际收支状况、财政政策、货币政策等对证券行市产生的影响。宏观经济学和货币金融学理论知识是学习本讲的基础，也是具体分析宏观经济对证券价格影响的前提。上市公司条件和情绪分析 上市公司经营状况的好坏，盈利能力的强弱，在很大程度上决定了其所发行股票的内在价值。本讲主要从证券的发行者，上市公司的角度，分析其具体条件，内在素质，作为投资决策的依据。并非所有股份有限公司都是上市公司，作为上市公司，本身必须具备一定的条件和程序。分析上市公司经营状况和盈利能力，最为主要的是对其会计报表中各种财务指标的分析，这需要投资者要掌握一定的会计财务知识。选择不同的分析方法，分析不同的财务指标，投资者各自的主

3、观因素，都会引起其分析的结果不同。投资者只能尽可能客观的选择比较科学的方法，使得其分析结果更为接近于事实。正如证券价格的波动受多方面因素影响一样，证券投资分析包含多方面的内容。为了更好的预测行情，作出正确理性的投资，仅仅对上市公司本身分析是不够的，在后面的学习中我们还要学习证券投资的基本面分析和技术分析。本部分学习的重点内容是对上市公司的会计报表进行分析，学习会计学基础、财务会计等课程是学习本讲的基础。第一节证券投资的宏观经济分析 提要 宏观经济政策分析 证券投资分析可以分为两大类：基本面分析和技术分析。基本面分析是对影响证券投资的经济因素、政治因素、上市公司的业绩、财务状况等要素进行分析，以

4、判定证券的内在投资价值，衡量其价格是否合理。技术分析则是利用统计学方法，对证券价格的运动规律，根据过去证券价格的变动情况来推测证券价格的未来走势。影响证券价格涨跌的主要因素有两个方面：其一是来自市场外部的因素，宏观经济走向、财政政策、货币政策等；其二是来自市场内部的因素，即上市公司效益、交易双方的心态和市场管理行为等。本讲主要从基本面的角度研究宏观经济对证券市场的影响。具体研究国民生产总值、通货膨胀、就业状况、国际收支状况、财政政策、货币政策等对证券行市产生的影响。宏观经济学和货币金融学理论知识是学习本讲的基础，也是具体分析宏观经济对证券价格影响的前提。主要内容：国家宏观经济目标 财政政策对证

5、券市场的影响 货币政策对证券市场的影响 其他因素对证券市场的影响 股市与经济走势异动的机理 主要内容 国家宏观经济目标 一个国家的宏观经济目标主要体现在四个方面：经济是否增长、物价是否稳定、是否充分就业、国际收支是否平衡。国家宏观政策运行的宗旨为在物价稳定和充分就业的状态实现经济持续高速增长和国际收支平衡。国民生产总值是一个国家经济基础的根本反映，而证券市场证券指数是反映宏观经济的 晴雨表。显然两者之间有着必然的联系。A、持续、稳定、高速的经济增长 持续、稳定、高速的国民生产总值的增长，社会总需求和总供给协调配合增长，资源得到高效的配置，此时，证券市场会呈现上升的态势。主要体现在下面三个方面的

6、原因：上市公司的利润稳步提高，效益增加。投资者对经济形势形成良好的预期，投资需求资金供给增加。国民收入的增加，使得投资者的资金增加，刺激证券投资的需求。B、失衡状态下的经济增长 经济过热，虚假的社会总需求，往往伴随着通货膨胀。企业的经营环境恶化，居民的实际收入降低，如此失衡的经济增长导致证券行市的下跌。C、宏观经济调控下的经济减速增长 软着陆。经济失衡经济过热，政府采用宏观经济政策调控。体现政府经济政策的有效，经济矛盾得到解决，证券市场会平稳上升。D、经济周期与证券市场股价波动的关系 经济的运行呈现着规律性的循环，即繁荣、衰退、萧条、复苏的交替。1、经济衰退时，股市价格水平也会随之下跌或呈疲软

7、状态；经济复苏或者高涨时，股市同样也随之上升或呈坚挺之势。显然，股票价格水平的周期波动是经济运行周期的各阶段交替的结果。2、股市行情往往是经济周期的先行指标。当经济衰退末期的时候，敏感的投资者预测经济将进入复苏状态，于是开始投资，股市上升。当经济运行完全处于高涨繁荣时期时，敏感的投资者已看出经济高涨的尽头，随着越来越多投资者的认同，股市逐渐下跌。3、虽然股市波动对经济运行有先行指标的意义，但是并非是股市变动影响和带动整个经济运行的变动。更为确切的说，是经济运行的波动从经济活动的本质性因素的角度，决定了股市价格水平及交易活动的波动。4、现实的股市波动是各因素相互作用的结果，经济周期的波动必然会反

8、映到证券市场上来，但证券市场的波动并非一定是经济运行的结果。股票市场的波动还受制于其他非经济因素以及市场自身的规律。个人投资者是证券市场资金供给的基础。资金供给的充裕会使得证券市场的繁荣和股票价格的上涨。而个人收入决定于宏观经济的就业状况。1、稳定增长经济下的就业状况的影响 经济稳定增长，导致失业率的下降。社会逐渐实现充分就业。国民收入的提高，以及对未来经济形式的乐观预测，社会游资的增加，会引起股票价格的上涨。2、不同原因引起的失业率提高对证券市场的影响 经济衰退引起全社会的普遍失业率提高，收入的降低和预期不景气，会引起股票价格的下跌。结构性失业，转轨时期的间断性失业，在宏观经济健康运行的状况

9、下，不会引起股市大幅度的震荡。3、如何理解 90 年代末，我国经济结构大调整，下岗人数增加的同时，居民储蓄不断增加，证券交易不断活跃的现象？价格总水平持续普遍的上涨表现为通货膨胀。价格总水平持续普遍的下跌为通货紧缩。物价水平的变动必然会引起股票价格的波动。A、温和、稳定的通货膨胀 温和、稳定的通货膨胀一般对经济的推动作用大于其产生的危害。股票市场也会随之而上涨。在适度的通货膨胀状态下，证券市场比其他金融市场能够更好的规避通货膨胀风险。B、恶性通货膨胀 恶性通货膨胀对经济产生很大危害，居民收入的降低，企业利润的下降，必然也导致股票市场的下跌。C、通货紧缩 短暂的、初期的、温和的通货紧缩，在没有影

10、响社会总供求的状况下，表现在货币购买力单方面的提高。公众收入相对提高，会促进证券市场的交易，但经过一段时期后，企业利润的下降和失业率的提高，又会引起股票指数的下跌。严重的通货紧缩会引起证券市场的萧条和证券行市的下跌。D、价格变动对不同行业的影响 通货膨胀引起各产品市场的价格变动是不一致的，通货膨胀会引起社会资源收入的再分配。在通货膨胀早期，或者是在比较温和的通货膨胀下，要具体考虑各行业本身因通货膨胀而产生的变化。国际收支是一国在一定时期所有的对外经济交往。除了商品劳务领域的贸易劳务收支，还包括资本的流动。长期的国际收支顺差和逆差都不利于一个国家经济的发展，政府通过宏观政策的调控致力于国际收支的

11、平衡。单方面的贸易顺差，会引起出口企业利润的提高和社会失业率的减少，证券市场出口类企业的股票价格的上涨会逐渐传递到整个市场。国际收支顺差，可能由两个原因导致，一是贸易劳务收支顺差，一是资本项目顺差。资本项目的顺差反映了资本的净流入，同样也在一定程度上导致证券市场做多。当前经济理论认为，长期的国际收支顺差和长期的逆差一样，是不可取的。外汇储备的盲目增多是资源的浪费。在经济健康稳定发展下的均衡的国际收支状况，会使得股票市场呈现平稳的上升态势。第二节上市公司条件和情况分析 提要 上市公司条件和情况分析 上市公司经营状况的好坏，盈利能力的强弱，在很大程度上决定了其所发行股票的内在价值。本讲主要从证券的

12、发行者，上市公司的角度，分析其具体条件，内在素质，作为投资决策的依据。并非所有股份有限公司都是上市公司，作为上市公司，本身必须具备一定的条件和程序。分析上市公司经营状况和盈利能力，最为主要的是对其会计报表中各种财务指标的分析，这需要投资者要掌握一定的会计财务知识。选择不同的分析方法，分析不同的财务指标，投资者各自的主观因素，都会引起其分析的结果不同。投资者只能尽可能客观的选择比较科学的方法，使得其分析结果更为接近于事实。正如证券价格的波动受多方面因素影响一样，证券投资分析包含多方面的内容。为了更好的预测行情，作出正确理性的投资，仅仅对上市公司本身分析是不够的，在后面的学习中我们还要学习证券投资

13、的基本面分析和技术分析。本讲学习的重点内容是对上市公司的会计报表进行分析，学习会计学基础、财务会计等课程是学习本讲的基础。主要内容：上市公司概述 公司上市（A 股）的条件 公司申请上市的程序 财务状况分析 上市公司系统分析 主要内容 上市公司概述 一、股票上市和上市公司 股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在证券交易所公开挂牌交易的法律行为。而上市公司则是指依法发行股票，并在获得证券交易所审查批准后，其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。股票上市要符合一定的条件。上市公司必须是股份有限公司，股份有限公司首先要获得公开发行股票的资格，否则只能定向募集资金。公开发行股票后的股份有限公

14、司，在证交所的批准下成为上市公司。其股票即可以在交易所挂牌交易。上市公司可以通过公开发行向社会募集资金，其在股本扩张上和筹措资金的能力上，要大大强于一般公司。因此，寻求进一步发展的公司总是希望成为上市公司。二、公司上市的意义 1、形成良好的股本扩充机制。上市公司可以通过送股、配股扩大股本规模，募集大量资金。2、形成良好的独立经营机制。股份公司的所有权和经营权的分离，在上市公司处更为得到体现。3、形成良好的市场评价机制。上市公司的经营决策比较公开。股价的变动反映了社会大众对该公司的综合评价。4、形成良好的公众监督机制。上市公司股票持有者是社会公众，作为股东的社会公众要对上市公司加以监督。公司上市

15、（A 股）的条件 公司法第三节：上市公司，第一百五十二条的有关规定：1、经国务院证券管理部门批准股票已经向社会公开发行。2、公司股本总额不少于人民币 5000万元。3、发起人持有的股份不少于公司股份总额的 35%，在公司发行的股本总额中，发起人认购的部门不少于人民币 3000万元。4、公司成立的时间必须在 3 年以上，最近 3 年连续盈利。5、持有股票面值达人民币 1000元以上的股东数不少于 1000人，向社会公开发行的股份不少于总股本的 25%。6、职工股不超过社会公众股的 10%。7、股票发行后，公司的净资产在总资产中的比重不低于 30%。公司申请上市的程序 根据我国公司法，证券法，股票

16、发行与交易管理暂行条例等规定，企业改组为上市公司大致要经过九个步骤：一、提出改组申请。请求上级主管部门同意，向国务院授权部门或省级人民政府申请公司成立。有关部门向中国证监会写推荐书。二、选聘中介机构。承销商，对公司财务状况进行审计的机构，对公司资产进行评估的机构。三、制定企业改制，重组方案。四、发行和上市辅导。必须由符合条件的证券经营机构进行辅导，包括承销过程中的辅导和上市后辅导。五、提出股票发行和上市申请。六、股票发行。在中国证监会预选、审批、验收后，刊登发行公告，披露招股说明书，发行股票。七、召开创立大会。由发起人主持，认股人参与的创立大会，民主投票讨论各项事宜。八、申请设立登记。在创立大会后结束后，向工商行政管理部门报送申请报告及有关文件，申请登记设立，核准后，公司宣告成立。九、上市交易。签定上市协议书，上市交易，公告高级管理人员名单，10大股东名单和持股数额。一年两次公告年报，及时公告重大事件。