期货基本面分析.pdf

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1、期货基本面分析 标签：财经 分析法 商品期货 进口量 期货市场 杂谈 在期货市场投机,就是利用价格的上下波动来获取收益,因此行情分析十分重要;期货市场的行情分析主要分为基本分析法和技术分析法两种;基本分析法是交易者根据商品的产量、消费量和库存量或者供需缺口,即根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的基本方法;技术分析法是交易者运用已有的技术资料,如成交价格及价格波动幅度、成交量和持仓量等,对未来期货价格的走势进行判断的分析方法;对于中长线投机,要想准确的预测价格走势,首先要用基本分析法判断其未来最可能的价格走势,结合技术分析法确定操作时机;基本分析法 一、需求

2、分析 商品市场的需求量是指在一定时间、地点和价格条件下买方愿意购买并有能力购买的商品数量;影响需求的因素有：商品的价格、消费者的收入、消费者的偏好、相关商品价格的变化、消费者预期的影响;它通常由国内消费量、出口量和期末结存量等三部分组成;1、国内消费量 影响国内消费量的主要因素有：消费者的收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构变化、商品新用途发现、替代品的价格及获取的方便程度等;这些因素的变化对商品期货需求及价格的变化的影响要大于对现货市场的影响;2、出口量 即国际市场需求分析;稳定的进口量虽然量值大但对国际市场价格影响甚小,不稳定的进口量虽然量值小但对国际市场价格影响很大;分析出口量的变化

3、应考虑：国际、国内市场供求状况,内销和外销价格比,本国出口政策和进口国进口政策变化,关税和汇率变化等;3、期末结存量 一般来说,如果当年年底商品存货量增加,则表示当年商品供应量大于需求量,下年的商品期货价格就有可能会下跌；如果当年年底的商品存货量减少,表示当年商品需求量大于供给量,则下年的商品期货价格将会上升;因此,必须及时了解有关商品主要出口国和进口国的商品期末结存量;二、供给分析 供给是指在一定时期内,在各种可能的价格下,生产者愿意并且能够提供的商品或劳务的数量;影响供给的因素有：商品的价格、生产成本、生产技术水平、相关商品的价格水平、生产者对未来的预期;它主要由期初库存量、本期产量、本期

4、进口量组成;1、期初库存量 可以分为生产者存货、经营者存货、政府存货;前两种存货可根据价格变化随时上市供给,可视为市场商品可供量的实际组成部分;而政府存货不会轻易投放市场,但当市场出项供给严重短缺,价格猛涨时,政府可能动用它来平抑物价,则会对市场供给产生重要影响;2、本期产量 市场商品供给量的主体,短期看,主要受生产能力的制约,资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响;不同商品生产量的影响因素可能相差很大,必须对具体商品生产量的影响因素进行具体的分析,以便较为准确的把握其可能的变动;对于农产品期货,必须注意分析研究：播种面积、气候情况和作物生产条件、成产成本、政府的农业政策等;3、本期进口量

5、某种商品进口数量越多,占整个国家社会消费总量的比重越大,则进口量的变化对市场商品供给和商品价格的影响也就越大;应及时了解和掌握：国际政治因素、价格水平、进口政策和进口量的变化,国内市场价格差、汇率等;三、经济波动周期：经济周期一般由危机、萧条、复苏、高涨四个阶段构成;在整个经济周期演化过程中,价格波动略滞后于经济波动;一般可以通过各国的经济增长率、国民生产总值等指标判断经济的繁荣与萧条,通过货币供应量、各种物价指数的高低判断通货膨胀的情况;失业率、汇率等也是需要注意的;四、金融货币因素 美元、日元、欧元等主要国际流通货币的利率或汇率的波动,对期货市场价格有着极为明显的制约作用;1、利率 对金融

6、衍生品交易影响较大,而对商品期货的影响较小;中央银行制定的政策和采取的行动对利率水平影响极大;2、汇率 汇率的高低变化必然影响相应的期货价格变化;另外,作为金融货币体系重要组成部分的股票及债券市场、黄金市场和外汇市场的运行,也会影响期货市场的运行,进而影响期货价格;五、政治、政策因素 政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发及由此引起的国际关系格局的变化、各国国际性贸易组织的建立及有关商品协议的达成、政府对经济干预所采取的各种政策和措施;政策包括：农业政策、贸易政策,食品政策,储备政策,其中也包括国际经贸组织及其协定;六、自然因素和投机心理因素;基本面对期货投资的影响 基本面对期货

7、投资的影响转载 杂谈 总体而言,工业品受宏观基本面影响较大,农产品受供需基本面影响较大;大宗商品市场自诞生以来,就有着不同角度的投资理论;投资理论大体可分为两类：一类是以技术指标为指导思想,另一类则以基本面为分析基础,其中基本面又分为宏观基本面、供需基本面和政策基本面;本文中,笔者以基本面研究为依托,并对部分基本投资概念加以诠释;一谈到用宏观基本面来研究大宗商品,人们通常想到的是各类指标,有些为先行指标,有些为平行指标,有些则为滞后指标;先行指标由于对经济走向具有较强的预测意义,尤为受关注;这些指标往往以某国或某地区为单位定时发布,在考察这些指标之前,必须明确哪些国家或地区的指标对大宗商品的影

8、响相对较大;在当前世界经济一体化进程中,任何经济体都或多或少受到其他经济体的影响;毫无疑问,当前三大经济体美国、中国和欧盟的经济状况相对世界其他国家而言,对大宗商品的影响更为显着;中国是许多重要大宗商品的消费国,对中国宏观经济走向的研究是分析师必不可少的功课;从这一点出发,应该首先明确,中国正处于外向型经济向内需型转变的初始期,现阶段仍以外向型为主,外需不仅决定中国的出口,甚至在很大程度上影响生产设备和原材料的进口;在这样的背景下,中国经济走势受世界其他地区尤其是欧盟和美国两大贸易体的影响更大;因此,研究大宗商品仅依托中国宏观基本面或机械套用中国经济先行指标显然不够,还需要同时研究欧盟和美国的

9、经济运行情况及各自经济特征;比如美国由于美元定价体系且国内消费者普遍有提前消费的特征,其内需往往较为旺盛,对大宗商品的影响也最大;而欧盟各国经济结构差别较大,总体介于外向和内向之间的状态,对大宗商品的影响虽然也很大,但比美国要小;在弄清楚世界主要经济体的特征及各自的影响面之后,下一步就可以运用经济指标先对该经济体加以研究,再就各经济体之间影响程度的大小展开讨论,以得到对整个世界经济宏观面的走向判断;该判断实际上给出了大宗商品的系统性走势预测,构成了整体趋势投机策略的基础;在明确了世界经济宏观面对大宗商品的系统性影响之后,下一步需根据受宏观基本面影响相对大小的不同,对大宗商品进行分类;总体而言,

10、工业品受宏观基本面影响较大,农产品受供需基本面影响较大;无论经济形势是好是坏,农产品消费相对比较稳定,供需基本面对价格的影响更为显着;工业品由于消费弹性相对较大,宏观面的影响往往更为直接;此外,我们还需看到,不同经济周期下,宏观基本面和供需基本面对大宗商品的影响也不尽相同;通常情况下,在经济大幅下行、飞速上行或面临突然转折的过程当中,宏观基本面影响较大,而在经济平稳期,供需基本面作用更为明显;这是因为在经济暴涨暴跌或面临危机时,投资者心理预期变化受经济数据影响波动较大,而在经济平稳期,投资者心理相对稳定,更为关注供需基本面,其效力更容易得到反映;根据不同种类大宗商品受宏观面系统性影响的差异,再

11、结合各品种或期限之间供需基本面的不同,可以设计出某些对冲或套利策略;而在经济平稳期,某大宗商品的供需基本面失衡则为该单一品种趋势性投机策略提供了佐证;除宏观基本面和供需基本面以外,政策面预期的突然变化也会对大宗商品的走势产生不可忽略的影响;严格地说,衡量政策面因素的影响其实是对比市场投资者对政策面的预期和实际出台的政策之间的差异;如果实际政策比预期要好,则利多大宗商品;反之,则利空;不过,需要特别指出的是,政策面因素往往在经济大幅下行、飞速上行或面临突然转折的过程当中影响较大,而在经济平稳期影响较小;比如,当前在欧债危机的利空下,世界宏观经济整体走势急速下行,此时政策面因素就会起到比较明显的作

12、用;最近一段时期大宗商品尤其是工业品宽幅振荡,也正是利空宏观面和利多政策面博弈的结果;一些特殊品种如原油、金、银等,除了受宏观和供需基本面影响以外,还有着各自的特点;原油受地缘政治局势影响较大,在经济低迷、大宗商品普跌的情况下,理论上原油也应该下行;但如果中东等产油集中地爆发危机,导致原油脱离其他大宗商品走势,短期来看原油价格上行将对其他大宗商品有支撑作用;中长期来看,在世界整体经济不容乐观的局势下,由地缘政治原因导致的高原油价格对经济复苏是非常不利的;利空经济数据和地缘政治因素导致的原油利多对投资者的信心往往有特别不利的影响;金、银等贵金属有别于其他大宗商品的特性源于其特有的风险资金避险功能;需要注意的是,其避险功能的优先级低于更具流通性的美元;换句话说,如果美国经济面临的风险不大,则投资者在考虑避险品时将优先考虑美元;而如果投资者认为美元不再安全时,贵金属的避险功能才会得到突出体现;其中,相比白银,黄金的避险功能更好,而白银由于工业属性更强,波动性比黄金更高;金、银的特殊性在一定时期内或为投资者提供了与其他商品组合的跨品种套利机会;