高管薪酬激励契约优秀PPT.ppt

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1、一、选题背景一、选题背景v近年来，垄断性行业的企业高管薪酬居高近年来，垄断性行业的企业高管薪酬居高不下，一般民众、专家学者颇有微词，财不下，一般民众、专家学者颇有微词，财政部也出台了政部也出台了“限薪令限薪令”。垄断性行业的。垄断性行业的高管薪酬与竞争性行业的高管薪酬之间不高管薪酬与竞争性行业的高管薪酬之间不平衡，前者明显偏高，垄断性行业在享有平衡，前者明显偏高，垄断性行业在享有国家垄断爱护的条件下，由政府任命的高国家垄断爱护的条件下，由政府任命的高管却享有与国际接轨，甚至超过国际水平管却享有与国际接轨，甚至超过国际水平的薪酬收入，这明显透露出我们收入安排的薪酬收入，这明显透露出我们收入安排政

2、策的不公与苍白。政策的不公与苍白。v垄断企业高管薪酬增长较快，高管的边际生产率却不行能发垄断企业高管薪酬增长较快，高管的边际生产率却不行能发生如此大的变更。我国的垄断行业或凭借自然资源条件形成生如此大的变更。我国的垄断行业或凭借自然资源条件形成自然垄断，或凭借供应关系国计民生的极为重要的产品和服自然垄断，或凭借供应关系国计民生的极为重要的产品和服务形成了行政垄断。来自中国统计年鉴的数据表明，务形成了行政垄断。来自中国统计年鉴的数据表明，2006年占国有企业利润超过年占国有企业利润超过5%的行业为石油、电力、冶金、的行业为石油、电力、冶金、交通运输设备制造业和烟草行业，当年在国有工业企业交通运输

3、设备制造业和烟草行业，当年在国有工业企业8485.46亿元利润中，这几个行业的贡献更是占到了亿元利润中，这几个行业的贡献更是占到了85.45%。这些行业中大多数属于垄断行业，多年来始终占据了国有企这些行业中大多数属于垄断行业，多年来始终占据了国有企业利润的主要来源。垄断行业的特殊性使得业利润的主要来源。垄断行业的特殊性使得“平均利润率平均利润率”规律不起作用，高管薪酬考核依据的绩效并不是高管努力的规律不起作用，高管薪酬考核依据的绩效并不是高管努力的结果，高管薪酬具有确定的结果，高管薪酬具有确定的“运气（运气（Bertr and Mullainathan，2001）”。垄断企业高管薪酬之高的合理

4、。垄断企业高管薪酬之高的合理性和合法性受到质疑。但另一方面，很多垄断企业高管埋怨性和合法性受到质疑。但另一方面，很多垄断企业高管埋怨自己的薪酬激励不足，要求薪酬和国际接轨。自己的薪酬激励不足，要求薪酬和国际接轨。v那么，如何评价目前我国垄断企业的高管薪酬？垄那么，如何评价目前我国垄断企业的高管薪酬？垄断企业高管薪酬原委是高还是低？垄断企业高管薪断企业高管薪酬原委是高还是低？垄断企业高管薪酬飘升的缘由是什么？目前垄断企业高管薪酬制度酬飘升的缘由是什么？目前垄断企业高管薪酬制度的设计是否存在内在合理性和合法性？薪酬制度设的设计是否存在内在合理性和合法性？薪酬制度设计是否与企业绩效相匹配？哪些因素确

5、定了垄断企计是否与企业绩效相匹配？哪些因素确定了垄断企业高管薪酬？哪些因素的影响最为关键？在货币收业高管薪酬？哪些因素的影响最为关键？在货币收益激励不足的状况下，限制权收益就会成为对高管益激励不足的状况下，限制权收益就会成为对高管最有效的激励机制。垄断企业高管薪酬背后是否有最有效的激励机制。垄断企业高管薪酬背后是否有管理层权力的限制？管理层权力会不会导致限制权管理层权力的限制？管理层权力会不会导致限制权收益激励的扭曲？当前垄断企业薪酬制度是否与垄收益激励的扭曲？当前垄断企业薪酬制度是否与垄断组织的发展相适应或匹配？目前还特别缺乏这些断组织的发展相适应或匹配？目前还特别缺乏这些问题的相关探讨。这

6、客观上要求我们必需尽快进行问题的相关探讨。这客观上要求我们必需尽快进行垄断行业企业高管薪酬制度理论的创新，形成独具垄断行业企业高管薪酬制度理论的创新，形成独具特色的薪酬体系。因此，本论文以垄断企业高管薪特色的薪酬体系。因此，本论文以垄断企业高管薪酬制度为题进行探讨，具有重要的理论意义和现实酬制度为题进行探讨，具有重要的理论意义和现实意义。意义。（一）理论意义（一）理论意义v首先，垄断行业企业高管薪酬制度的探讨将为垄断首先，垄断行业企业高管薪酬制度的探讨将为垄断企业高管是否存在企业高管是否存在“激励过度激励过度”现象供应新的理论现象供应新的理论依据。依据。v其次，垄断行业企业高管薪酬制度的探讨将

7、为丰富其次，垄断行业企业高管薪酬制度的探讨将为丰富公司治理理论供应新的分析思路。公司治理理论供应新的分析思路。v最终，垄断行业企业高管薪酬制度的探讨有利于丰最终，垄断行业企业高管薪酬制度的探讨有利于丰富产业经济学、新制度经济学、企业理论、会计学、富产业经济学、新制度经济学、企业理论、会计学、财务学等相关学科的探讨内容。财务学等相关学科的探讨内容。（二）现实意义（二）现实意义v首先，垄断行业企业高管薪酬制度探讨是解首先，垄断行业企业高管薪酬制度探讨是解决垄断企业代理问题的重要方式。决垄断企业代理问题的重要方式。v其次，垄断行业企业高管薪酬制度探讨是推其次，垄断行业企业高管薪酬制度探讨是推动我国薪

8、酬制度变迁的重要力气。动我国薪酬制度变迁的重要力气。v最终，垄断行业企业高管薪酬制度探讨是完最终，垄断行业企业高管薪酬制度探讨是完善我国垄断行业公司治理的重要途径。善我国垄断行业公司治理的重要途径。（三）国内外探讨述评（三）国内外探讨述评 v国外高管薪酬探讨的文献述评国外高管薪酬探讨的文献述评v托付代理理论早期探讨高管薪酬的主流学派托付代理理论早期探讨高管薪酬的主流学派v锦标赛理论说明白高管的高额薪酬及薪酬差锦标赛理论说明白高管的高额薪酬及薪酬差距问题距问题 v人力资本议题被引证作为高管薪酬方案的一人力资本议题被引证作为高管薪酬方案的一个潜在因素和说明个潜在因素和说明 v需求激励理论从个人的需

9、求层次、工作动机需求激励理论从个人的需求层次、工作动机和目的等方面来探讨高管薪酬问题和目的等方面来探讨高管薪酬问题 v期望理论留意对薪酬激励过程的探讨期望理论留意对薪酬激励过程的探讨 v最优薪酬契约理论提出了高管最优薪酬激励最优薪酬契约理论提出了高管最优薪酬激励契约设计的五个原理契约设计的五个原理 v管理层权力理论正成为说明薪酬绩效相关性管理层权力理论正成为说明薪酬绩效相关性和敏感度、高管薪酬水平、薪酬结构及其变和敏感度、高管薪酬水平、薪酬结构及其变更乃至企业绩效的重要理论更乃至企业绩效的重要理论 v高管薪酬探讨最多的方面是其影响因素高管薪酬探讨最多的方面是其影响因素 v随着薪酬理论的丰富，很

10、多探讨者起先关注随着薪酬理论的丰富，很多探讨者起先关注高管的非货币薪酬激励高管的非货币薪酬激励v国外高管薪酬探讨的简要评价国外高管薪酬探讨的简要评价 国内高管薪酬探讨的文献述评国内高管薪酬探讨的文献述评 v企业绩效与高管薪酬问题仍是被反复探讨的企业绩效与高管薪酬问题仍是被反复探讨的重点对象重点对象 v高管权力与高管薪酬关系探讨高管权力与高管薪酬关系探讨 v国有企业高管薪酬问题探讨国有企业高管薪酬问题探讨 v国内高管薪酬探讨的简要评价国内高管薪酬探讨的简要评价 二、探讨思路与方法二、探讨思路与方法现状描述现状描述理论说明理论说明实证实证检验检验政策建议政策建议 v理论分析：从我国垄断行业特征动身

11、，分析理论分析：从我国垄断行业特征动身，分析高管薪酬的影响因素，构建我国垄断企业高高管薪酬的影响因素，构建我国垄断企业高管薪酬契约的理论模型，在此基础上建立高管薪酬契约的理论模型，在此基础上建立高管薪酬的测度指标及薪酬制度；管薪酬的测度指标及薪酬制度；v实证探讨，对我国垄断企业高管薪酬进行统实证探讨，对我国垄断企业高管薪酬进行统计性描述，以此为基础提出假设，利用计量计性描述，以此为基础提出假设，利用计量经济学中处理面板数据的相关工具及其他方经济学中处理面板数据的相关工具及其他方法，以法，以2006-2010年间在深、沪两市上市的年间在深、沪两市上市的垄断企业为样本进行实证检验，考察各因素垄断企

12、业为样本进行实证检验，考察各因素与高管薪酬的相关性以及薪酬结构变更的影与高管薪酬的相关性以及薪酬结构变更的影响效应，据此对我国垄断企业高管薪酬制度响效应，据此对我国垄断企业高管薪酬制度进行评价，提出相关政策的完善方向。进行评价，提出相关政策的完善方向。v本文预期达到的探讨目的是：优化现有的垄断企业高管薪酬本文预期达到的探讨目的是：优化现有的垄断企业高管薪酬制度，探讨结果将为中国垄断企业合理选择高管薪酬激励方制度，探讨结果将为中国垄断企业合理选择高管薪酬激励方式、进一步完善公司治理结构供应实证支持。式、进一步完善公司治理结构供应实证支持。v主要技术路途：主要技术路途：v第一步，检索和疏理国内外高

13、管薪酬探讨的相关文献；第一步，检索和疏理国内外高管薪酬探讨的相关文献；v其次步，划分我国的垄断行业与非垄断行业；其次步，划分我国的垄断行业与非垄断行业；v第三步，立足于我国垄断行业的特征分析影响高管薪酬的因第三步，立足于我国垄断行业的特征分析影响高管薪酬的因素；素；v第四步，设计我国垄断企业高管薪酬契约的理论模型，比较第四步，设计我国垄断企业高管薪酬契约的理论模型，比较并检验垄断企业与非垄断企业的高管努力程度与企业绩效的并检验垄断企业与非垄断企业的高管努力程度与企业绩效的敏感性、高管薪酬与企业绩效的敏感性。敏感性、高管薪酬与企业绩效的敏感性。v第五步，从第五步，从CSMAR、CCER、Wind

14、、上市公司年报中获得、上市公司年报中获得探讨所需的财务、公司治理和市场交易等方面数据，并进行探讨所需的财务、公司治理和市场交易等方面数据，并进行初步的描述性统计分析，对中国上市垄断企业公司治理、高初步的描述性统计分析，对中国上市垄断企业公司治理、高管薪酬、企业绩效、在职消费等进行系统性描述；管薪酬、企业绩效、在职消费等进行系统性描述；v第六步，建立面板数据模型，实证检验企业绩效、企业基本第六步，建立面板数据模型，实证检验企业绩效、企业基本特征、公司治理因素、高管人力资本特征、高管权力因素与特征、公司治理因素、高管人力资本特征、高管权力因素与高管薪酬之间的相关性或敏感度；高管薪酬之间的相关性或敏

15、感度；v第七步，依据上述步骤的描述性统计分析结果以及实证探讨第七步，依据上述步骤的描述性统计分析结果以及实证探讨结果提出政策性建议。结果提出政策性建议。正确评价并优化我国目前的垄断行业企业高管薪酬制度理论分析实证检验建立我国垄断行业企业高管薪酬的测度指标及薪酬制度难点垄断因素对企业绩效的影响权力薪酬衡量建 立 理论模型垄断行业企业高管薪酬的影响因素分 析 垄 断因 素 对 企业 绩 效 进而 对 高 管薪 酬 的 影响垄断行业特征面板数据模型从CSMAR、CCER、Wind、上市公司年报中获取研究所需的财务、公司治理和市场交易等方面数据主要理论基础：委托代理理论、管理层权力理论（二）探讨方法（

16、二）探讨方法v比较分析比较分析v权变分析权变分析v面板数据模型分析面板数据模型分析 三、探讨内容三、探讨内容v第一，接受赫芬达尔第一，接受赫芬达尔赫希曼指数（赫希曼指数（HHI指数）指数）评判出我国目前的垄断行业，依据市场化程度越评判出我国目前的垄断行业，依据市场化程度越高（垄断程度越低），高管薪酬越高的原则相应高（垄断程度越低），高管薪酬越高的原则相应区分对待。区分对待。v其次，分析垄断企业高管薪酬的影响因素，形成其次，分析垄断企业高管薪酬的影响因素，形成垄断企业高管薪酬的激励路径，并将影响高管薪垄断企业高管薪酬的激励路径，并将影响高管薪酬的因素纳入探讨垄断企业高管薪酬制度的综合酬的因素纳入

17、探讨垄断企业高管薪酬制度的综合分析框架。与以往探讨不同的是，本论文考虑了分析框架。与以往探讨不同的是，本论文考虑了垄断程度、高管权力对垄断企业高管薪酬的影响。垄断程度、高管权力对垄断企业高管薪酬的影响。v第三，设计我国垄断企业高管薪酬第三，设计我国垄断企业高管薪酬契约的理论模型，主要目的是用理契约的理论模型，主要目的是用理论模型说明并检验垄断因素对企业论模型说明并检验垄断因素对企业绩效，进而对高管薪酬的影响。考绩效，进而对高管薪酬的影响。考虑垄断行业在享受国家垄断爱护的虑垄断行业在享受国家垄断爱护的背景下，比较垄断企业与非垄断企背景下，比较垄断企业与非垄断企业的高管努力程度与企业绩效的敏业的高

18、管努力程度与企业绩效的敏感性、高管薪酬与企业绩效的敏感感性、高管薪酬与企业绩效的敏感性，并用数据检验考虑垄断因素后，性，并用数据检验考虑垄断因素后，我国垄断企业高管薪酬水平的合理我国垄断企业高管薪酬水平的合理性。性。v第四，分析我国垄断企业高管薪酬的测度指第四，分析我国垄断企业高管薪酬的测度指标，并从薪酬制度的三个维度，即总的薪酬标，并从薪酬制度的三个维度，即总的薪酬水平，薪酬时间和薪酬风险维度水平，薪酬时间和薪酬风险维度(Gary S.R.等，等，1997)，对我国垄断企业高管薪酬制度，对我国垄断企业高管薪酬制度绽开探讨。薪酬水平决策是指薪酬的总数量；绽开探讨。薪酬水平决策是指薪酬的总数量；

19、总薪酬量从时间维度可分为，基于短期绩效总薪酬量从时间维度可分为，基于短期绩效的薪酬和基于长期绩效的薪酬；从风险维度的薪酬和基于长期绩效的薪酬；从风险维度来看，可分为固定的基本工资和可变酬劳。来看，可分为固定的基本工资和可变酬劳。对垄断企业高管薪酬结构进行优化，引入多对垄断企业高管薪酬结构进行优化，引入多种激励工具，充分发挥各个薪酬的激励作用。种激励工具，充分发挥各个薪酬的激励作用。v第五，从第五，从CSMAR，CCER，WIND数据库获得上市公司治理、市场交数据库获得上市公司治理、市场交易的财务数据，从年报中手工收集易的财务数据，从年报中手工收集涉及总经理上任初始至考察年年末涉及总经理上任初始

20、至考察年年末的任期、控股公司兼任等数据和其的任期、控股公司兼任等数据和其他数据库缺失的数据，利用面板数他数据库缺失的数据，利用面板数据据(panal data)模型来检验本文的理模型来检验本文的理论假设；在阅历分析阶段，通过实论假设；在阅历分析阶段，通过实证模型，运用统计软件进行数据处证模型，运用统计软件进行数据处理，验证理论探讨阶段提出的假设。理，验证理论探讨阶段提出的假设。v第六，在理论分析和现有实证探第六，在理论分析和现有实证探讨结果的基础上，进行实证检验讨结果的基础上，进行实证检验与探讨，并结合中国特有的制度与探讨，并结合中国特有的制度背景，提出若干政策性建议。背景，提出若干政策性建议

21、。四、特色和创新点四、特色和创新点（一）探讨视角的创新（一）探讨视角的创新本文试图较全面、系统地从本文试图较全面、系统地从“垄垄断断高管行为高管行为企业绩效企业绩效高管薪酬高管薪酬”动态的视角对我国动态的视角对我国垄断企业高管薪酬制度进行探讨。垄断企业高管薪酬制度进行探讨。（二）探讨内容的创新（二）探讨内容的创新v第一，目前关于垄断企业高管薪酬还缺乏从高管个第一，目前关于垄断企业高管薪酬还缺乏从高管个人动身，大样本、接受时间序列的相关文献。本文人动身，大样本、接受时间序列的相关文献。本文综合运用托付代理理论、管理层权力理论和期望理综合运用托付代理理论、管理层权力理论和期望理论，依据高管薪酬的多

22、种因素、不同薪酬结构的特论，依据高管薪酬的多种因素、不同薪酬结构的特性，用综合的理论、找寻因素间的交互作用，通过性，用综合的理论、找寻因素间的交互作用，通过构建面板数据模型构建面板数据模型(Panal data model)，运用中国，运用中国上市垄断企业的数据对其高管薪酬水平及薪酬结构上市垄断企业的数据对其高管薪酬水平及薪酬结构进行实证分析，结论将会完善现有的高管薪酬激励进行实证分析，结论将会完善现有的高管薪酬激励机制。机制。v其次，在探讨垄断行业的企业绩其次，在探讨垄断行业的企业绩效与高管薪酬的相关性问题时，试效与高管薪酬的相关性问题时，试图分析垄断企业绩效的来源，是来图分析垄断企业绩效的

23、来源，是来自于垄断抑或是高管努力？这也是自于垄断抑或是高管努力？这也是本文探讨的难点。本文探讨的难点。v第三，针对我国垄断企业设定其第三，针对我国垄断企业设定其适用的高管薪酬测度指标，包括货适用的高管薪酬测度指标，包括货币性薪酬、长期激励和权力薪酬。币性薪酬、长期激励和权力薪酬。由于权力薪酬的难以计量性，目前由于权力薪酬的难以计量性，目前极少有学者做实证探讨。本文拟在极少有学者做实证探讨。本文拟在此方面有所突破。此方面有所突破。v五、论文的基本框架五、论文的基本框架 导论高管薪酬研究的文献述评我国垄断行业的特征及高管薪酬的影响因素研究背景与研究意义研究对象与研究方法研究的基本思路与论文的框架结

24、构论文的创新之处国外高管薪酬理论的演化国外高管薪酬实证研究的发展过程国内高管薪酬研究的述评本文的理论基础：委托代理理论、管理层权力理论、期望理论垄断行业与非垄断行业的划分及高管的界定我国垄断行业的特征我国垄断行业高管薪酬的影响因素：企业绩效、企业基本特征、高管人力资本特征、高管权力、外部环境我国垄断行业高管薪酬制度的理论模型区分垄断性质的全部上市公司的描述性统计提出此理论模型的研究假设我国垄断行业企业高管薪酬的测度指标及激励路径测度指标：货币薪酬、绩效年薪、长期激励、权力薪酬构建理论模型并进行经验检验我国垄断行业企业高管薪酬制度的构建薪酬制度的维度激励路径我国垄断行业企业高管薪酬的实证研究优化我国垄断行业企业高管薪酬制度的政策性建议结论及未来的研究方向我国垄断行业企业高管薪酬制度的结构设计面板数据模型委托代理模型的拓展