财务管理的目标考点.docx

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1、第二节 财务治理的目标与利益相关者的要求-、财务治理的目标2021综合，2022单，2022多，2022单，2022单财务治理的目标决定了财务治理采纳的原那么、程序与方法，是建立财务治理体系的逻辑起点。 （一利润最大化观点利润代表企业新制造的财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标衡量指标息税前利润与净利润局限性（1）没有考虑利润的取得时间（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系（3）没有考虑猎取利润和所承担风险的关系提示（1）如果投入资本相同利润取得的时间相同相关的风险相同，利润最大化是一个可 以接受的观念（2）许多公司都把提高利润作为公司短期目标二）每股收益最大化观点把利润和股东投

2、入的资本联系起来衡量指标每股收益/权益净利率优点与利润最大化相比较，考虑了获得利润与投入资本的关系。克服了利润最大化的一些局限性局限性（1）没有考虑每股收益取得的时间（2）没有考虑每股收益的风险提示（1）如果风险相同、每股收益的时间相同，那么每股收益最大化也是一个可以接受的观念（2）许多投资人把每股收益作为评价公司业绩的关键指标三）股东财富最大化观点增加股东财富是财务治理的根本目标（教材观点）（公司为股东创办，没有权益资本，公司 不复存在）衡量指标股东财富用股东权益的市场价值衡量。股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡 量。股东权益的市场增加值是企业为股东制造的价值。股东财富的增加=股东

3、权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本在市场有效的条件下，市场价值=内在价值=未来现金流量的现值，贝心股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值一股东投资资本投资现金流入量现值一股quan投资现金流出量现值=股4110投资的净现值假设“股quan投资的净现值0，即“预期投资收益率股quan资本本钱（股东的必要酬劳 率），那么股东财富增加。.股价最大化有条件的股价最大化观点在资本市场有效的情况下12022年教材新增条件），假设股东投替代表述资资本不变，那么股价上升反映股东财富的增加，股价下跌反映股东复习重点财富的减损推导股东权益的市场价值二股东投资资本如果不变）+股东权益的市场增加值

4、股价最大化工股东权益的市场增加值最大化股价最大化与增加股东财富有同等意义优点（1）以每股价格最大化为目标,反映了获利和资本的关系（2）每股价格受预期每股收益的影响，反映了每股收益的大小和取得时间（3）该目标受企业风险的影响,反映了每股收益的风险提示分配股利时股价下降等企业与股东之间的交易影响的是股价并不 影响股东财富.公司价值最大化有条件的替代表述公司价值最大化观点假设股东投资资本和债务价值不变，公司价值最大化与增加股东 财富具有相同的意义推导公司价值二债务市场价值+股quan市场价值二债务市场价值+股东投资资本+股东权益的市场增加值（提示）债务市场价值和股东投资资本不变时,公司价值最大化二

5、股东权益的市场增加值最大化（公司价值最大化与增加股东财富有 同等意义提示教材在不同议题商量中，分别使用股东财富最大化，股价最大化和公司价值最大化，其含义均 指增加股东财富（总结）利润最大化利润最大化每股收益最大化息税的利润或净利润（绝对数）时间相同|1 IS入相同风险相同 VJ1时间相同J niftiai I每股收益或权益净利率（相对数）股东财富最大化薛庆杰 财分本钱理 必究 * 1 IK东投资资本不变!T晶藏百会亲， 债务价值不变:二股东权益市场增力他二股东权益市场价值股为殳资资本公司价值股价最大化公司价值最大化，股东权益市场价值+债务价值 二股东权益市场增加值股东投负资本债务价值（总结）财

6、务治理目标在后续章节的表达复习重点目标早R股东财富最大化全书，最优目标利润最大化营运资本治理，本量下分析，短期经营决策，估计利润表编制，利润中心考 核指标每股收益最大化资本结构决策的每股收益无差异点法，杜邦分析体系股价最大化有效资本市场对财务治理的意义公司价值最大化资本结构理论，股利理论，资本结构决策的企业价值比较法（思考）A工程和B工程为互斥方案，它们的计算期相同。A工程原始投资现值为150万元，净现值30万元， B工程原始投资现值为100万元，净现值24万元。你认为应先选择哪个工程呢？（答案）应该选择A工程，因为A工程能使股东财富最大化。（链接）小故事一一马太效应从前，一个国王要出门远行，

7、临行前，交给3个仆人每人一锭银子，吩咐道：“你们去做生意，等我回来时， 再来见我。国王回来时，第一个仆人说：“主人，你交给我的一锭银子，我已赚了 10锭。于是，国王奖励 他10座城邑。第二个仆人汇报：“主人，你给我的一锭银子，我已赚了 5锭。于是，国王奖励他5座城邑。 第三仆人汇报说：“主人，你给我的1锭银子，我一直包在手帕里，怕丧失，一直没有拿出来。于是，国王命令将第三个仆人的1锭银子赏给第一个仆人，说：“但凡少的，就连他全部的，也要夺过来。但 凡多的，还要给他，叫他多多益善。（链接）普强实验（CCTV大型纪录片（公司的力量）18页20世纪70年代，美国普强公司的新药帕纳巴十分畅销，但食品药

8、品监督治理局觉察，这种药的副作用能够致 人死亡，普强公司召开了特别董事会最终决定继续销售，并在法庭上为自己辩护，因为，药品撤市时间每拖延一 个月，公司就能多挣100万美元，消息被披露后，整个美国为之震惊。宾夕法尼亚大学特意设计了一个角色扮演的实验，来研究为什么会发生这种情况？ “当我询问那些没有卷入事件 的人，告诉他们发生了什么，问他们会怎么做？ 97%的人表示会将药品撤出市场，但是，当实验者转而扮演起普强公 司的董事会成员后，同样的问题却得到了完全相反的答案，董事会上发生了很多有趣的事，有人起辞职，有人很 沮丧，还有人大声争吵，但是最终没有人将药品撤出市场。普强实验在十多个国家重复了近百次，

9、结果大同小异, 每一组扮演董事会的人都认为这表达了公司的本分即股东利益最大化。（课堂练习）（练习5-2022单项选择题修改）假设资本市场有效2022，在股东投资资本不变的情况下,以下各 项中能够表达股东财富最大化这一财务治理目标的是）。A.利润最大化B.每股收益最大化C.每股股价最大化D.公司价值最大化（答案）C（陈庆杰解析）股东财富最大化才是财务治理的最优目标，股东财富用股东权益市场价值衡量。股东财富最大 化用“股东财富的增加来衡量。“股东财富的增加二股东权益的市场增加值二股东权益的市场价值-股东投资资本。 假设股东投资资本不变，股价最大化股东权益的市场价值与增加股东财富具有同等意义。股价上

10、升可以反映 股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。（练习6-2022多项选择题）以下有关企业财务目标的说法中，正确的有）oA.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不肯定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标 的精确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不肯定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财 务目标的精确描述D.财务目标的完成程度可以用股东权益的市场增加值度量（答案）BCD（陈庆杰解析）如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化才可以成为财务目标 的替代表述，选项A不正确；财务目标的精确表述是股东财富最

11、大化，企业价值二权益价值+债务价值，企业价值 的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值增加为零以及股东投入资本不变的情况下， 企业价值最大化等同于权益市场增加值最大化，企业价值最大化才是财务目标的精确描述，所以选项B正确； 股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下， 股价的上升才可以反映股东财富的增加，企业与股东之间的交易会影响股价，但不影响股东财富，企业不可能 依靠与股东之间的交易为股东制造价值。所以选项C正确；股东财富可以用股东权益的市场价值来复习重点衡量，股东财富的增加表现为“权益的市场增加值，权益的市场增加值

12、就是企业为股东制造的价值，所以选 项D正确。（练习7-2022单项选择题）以下有关增加股东财富的表述中，正确的选项是。A.收入是增加股东财富的因素，本钱费用是减少股东财富的因素B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富D.提高股利支付率，有助于增加股东财富（答案）A（陈庆杰解析）从会计要素的定义看：收入是指企业在一般活动中形成的，会导致全部者权益增加的，与全部 者投入资本无关的经济利益的总流入。费用是指企业在一般活动中形成的，会导致全部者权益减少的，与向全部 者分配利润无关的经济利益的总流出。分配股利和回购股piao等企业与股东之间的交易影响的是股

13、价并不影响股 东财富。而收入减去本钱费用后的利润是增加股东财富的源泉，A正确。股东财富可以用股东权益的市场价值 来衡量，而股东财富的增加是用股东权益市场增加值衡量，股东财富最大化目标指的是股东财富的增加最大化, B错误。企业投资的内含酬劳率大于资本本钱，多余现金用于再投资才有助于增加股东财富，来带正的净现值, C错误。分配股利时股价下降和回购股piao时股价上升等企业与股东之间的交易影响的是股价并不影响股东财 富。理论上讲，分配股利和回购股piao,股东财富不变，企业不可能依靠与股东之间的交易为股东制造价值。 理论依据见第11章。D错误。（易错易混）这道题有肯定的综合性，考到了会计要素的概念，

14、财务治理目标的表述，投资原理，股利支付对 股东财富的影响第十一章）。（练习8-2022单项选择题）以下各项财务指标中，最能够反映上市公司财务治理目标完成程度的是）。A.扣除非经常性损益后的每股收益B.每股净资产C.每股shi价D.每股股利（答案）C（陈庆杰解析）A选项是每股收益最大化目标，缺陷在于没有考虑每股收益取得的时间，没有考虑每股收益的风 险。B选项每股净资产是股东财富在会计上的账面价值，代表历史本钱，不是未来现金流量的现值，也没有考虑 风险和时间因素。I）选项每股股利是股东的股利收益，而股piao价值是未来股利的按照股东要求的必要酬劳率折 现后的现值。最能够反映上市公司财务治理目标完成程度是C选项的每股shi价。假设股东投资资本不变，股价最 大化与增加股东财富具有同等意义。