长城创业板指数增强基金投资价值分析.docx

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1、正文目录1 .长城创业板指数增强基金：超额收益稳定，同类产品中表现最正确 31.1. 长城创业板指数增强基金运行满两周年，业绩优异 31.2. 长城创业板指数增强基金超额收益稳健，同类产品中表现最正确 41.3. 长城创业板指数增强基金规模增长迅速，个人投资者占比拟高 51.4. 长城创业板指数增强20Hl超配通信、电气设备、机械设备等行业 61.5. 持仓风格分析：长城创业板指数增强基金相对更偏高成长、高盈利风格 72 .创业板是中国新经济的典型代表，注册制改革落地催生新活力 72.1. 创业板市场自开板以来培育了一大批科技型成长型公司 72 . 2.注册制改革落地，创业板市场代表性重要性愈

2、加凸显 83 .兼具成长与价值特性，创业板指具备长期投资价值93.1. 创业板指数由市值大、成交活跃的创业板股票组成 93.2. 创业板指数同时具有龙头与成长风格，近2年大幅领涨市场 93.3. 创业板指数中新兴产 业权重占比超7成 113.4. 创业板指数覆盖多只龙头科技公司 124 .风险提示13图表目录图1长城创业板指数增强基金业绩与标的指数比照 4图2长城创业板指数增强基金规模（规模单位：亿元）5图3长城创业板指数增强基金持有人结构 6图4长城创业板指数增强与创业板指行业分布比拟 6图5长城创业板指数增强基金持仓风格分析7图6北向资金加速流入A月殳市场8图7北向资金持仓中创业板指成分公

3、司占比不断提升 9图8创业板指数样本股总市值分布（单位：亿元）10图9创业板指数净利润同比增长率10图10创业板指数涨幅领先11图11创业板指数中申万一级行业权重（前10大行业）11图12创业板指数中申万二级行业权重（前20大行业）12表1长城创业板指数增强基金产品简介3表2长城创业板指数增强基金成立以来业绩表现 4表3以创业板指数为标的的指数增强基金列表 5表4创业板指数前10大权重股 13图7北向资金持仓中创业板指成分公司占比不断提升100.00%100.00%18.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%

4、16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%2017/3/312017/12/292018/9/282019/6/282020/3/312020/11/30上证50 （左轴）沪深300 （左轴）中证500 （右轴）中小板指（右轴）创业板指（右纤）L 0.00%资料来源：Wind,研究所，数据截止至2020/1/293.兼具成长与价值特性，创业板指具备长期投资价值3.1. 创业板指数由市值大、成交活跃的创业板股票组成创业板指数由创业板市场中市值大、流动性好的100只股票组成，反映创业板市 场的整体运行情况。创业板指数编制规贝I摘要如下：1 .剔除ST、

5、*ST股票，剔除上市时间缺乏6个月的股票（A股总市值排名位于深 圳市场前1%的除外），剔除最近一年有重大违规、经营异常等情况的股票；2对剩余股票计算最近半年的A股日均总市值与A股日均成交金额；3按日均成交金额从高到低排序，剔除排名后10%的股票，然后在剩余股票中选 择日均总市值前100名的股票构成指数样本股。创业板指数样本股每半年调整一次，调整日期为每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日，创业板指数每次样本股调整数量不超过样本总数的10* O创业板指数计算采用自由流通股本加权，创业板指数基日为2010/5/31,基点为 1000 点。3.2. 创业板指数同时具有龙头与成长风格，近2年大懒

6、市场首先创业板指数具有大盘龙头风格，截止2021/1/29,指数内总市值超过 1000亿元的股票数量到达16只，最高总市值超过8000亿元。图8创业板指数样本股总市值分布（单位：亿元）-味)氐繇III -让黑肝出 -担燕S半 一燧呕福 IIIII鼻侬短时 泥展您潦 H翘帐H 里与婢 鼻为超群 KM氐III 彝川憾盛 早知产即 把甚sb OOOOOOOOOO OOOOOOOOOOOOOOOOOO 987654321-味)氐繇III -让黑肝出 -担燕S半 一燧呕福 IIIII鼻侬短时 泥展您潦 H翘帐H 里与婢 鼻为超群 KM氐III 彝川憾盛 早知产即 把甚sb OOOOOOOOOO OOOO

7、OOOOOOOOOOOOOO 98765432130.30%创业板指-7.76%资料来源：Wind、研究所，数据日期：2021/1/29此外创业板指数在2020年表达出了卓越的高成长特征。根据2020年3季报，创 业板指数归属母公司股东净利润实现同比增长30.30%,而以中证全指为代表的全市 场板块净利润同比下降7. 76%。图9创业板指数净利润同比增长率40%30%20%10%0%-10%资料来源：Wind、研究所，数据日期：2020年3季报创业板指数具有龙头与成长的双重属性，近2年来在走势上也大幅领先市场主要基准指数。2019/1/2-2021/1/29,创业板指数累计涨幅高达150.20

8、%,明显超越沪深300等基准指数。图10创业板指数涨幅领先沪深300 中证500 中证1000 创业板指180%160%140%120%100%80%160%140%120%100%80% % %o%SROZ HS S 二、ONOZ Ue0g NUN Z0OZ8 sgozoCN ZWONOZ SQOZOZ SSONOZ SL/OZOZ a、N65z s 二、63Z so65z Z、6、63N S8、68z HON Z068Z sg、6oz SS68N HON s、6sz20资料来源：Wind、研究所3. 3.创业板指数中新兴产业权重占比超7成创业板指数的权重行业主要分布在电子、新能源、医药生物

9、等新兴产业。按照申万一级行业分类，创业板指数中权重最高的3个行业分别是：医药生 物、电气设备、电子，权重分别为30.09%、22.52%. 9.66%,其中电气设备行业 中主要为新能源相关产业股票。图11创业板指数中申万一级行业权重（前10大行业）化工,3.61%信农林牧渔,4.07%传媒,4.58%非银金融，7.29%化工,3.61%信农林牧渔,4.07%传媒,4.58%非银金融，7.29%计算机7.50%资料来源：Wind、研究所，数据日期：2021/1/29按照申万二级行业分类，创业板指数中权重最鬲的5个行业分别是：电源设 备、医疗器械、医疗服务、生物制品、计算机应用，权重分别为18.6

10、1%、13.03%、 7.86%、7.69%、7.50%。权重排名其后的还有电子制造、半导体、电气自动化设 备、通信设备、元件、光学光电子等细分高科技行业，新兴产业相关行业的权重 占比合计超过70%。图12创业板指数中申万二级行业权重（前20大行业）资料来源：Wind、研究所，数据日期：2021/1/29创业板指数覆盖多只龙头科技公司创业板指数覆盖多只龙头科技公司创业板指数前10大权重股中，有多只新能源、医疗相关行业龙头科技公司, 总市值均超过1000亿元，最高到达8000亿元。相关科技公司分别有宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能、汇川技术、阳光电源、 智飞生物、泰格医药，权重分别为11.18%、5

11、.73%、3. 613.28%、3.08%、3.00%、2.66%。表4创业板指数前10大权重股资料来源：Wind、研究所，数据日期：2021/1/29排名股票代码股票简称股票权重一级行业二级行业1300750宁德时代11.18%电气设备电源设备2300059东方财富7. 29%非银金融证券3300760迈瑞医疗5. 73*医药生物医疗器械4300015爱尔眼科4. 28%医药生物医疗服务5300014亿纬锂能3. 61 %电气设备电源设备6300124汇川技术3. 28%电气设备电气自动化设备7300274阳光电源3. 08电气设备电源设备8300122智飞生物3.00 9(医药生物生物制品

12、9300347泰格医药2. 66%医药生物医疗服务10300498温氏股份2.55 9(农林牧渔畜禽养殖4.风险提示本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样 本股的变化而产生一定的偏差；指数未来表现受到宏观环境、市场波动等多重因 素影响，存在一定波动风险。1 .长城创业板指数增强基金：超额收益稳定，同类产品中表现最正确1.1. 长城创业板指数增强基金运行满两周年，业绩优异长城创业板指数增强基金（A类：001879, C类：006928）于2019年1月29日 由长城创新动力灵活配置型基金转型成立，截至2021年1月29日，运行刚满两周年。 成立两年以来，长城创业板指数

13、增强基金凭借持续且稳定的超额收益，在同类基金中 排名前列。长城创业板指数增强基金以增强指数化投资方法跟踪目标指数，在严格控制与目 标指数偏离风险的前提下，力争获得超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期 增值。该基金由雷俊先生、王卫林先生共同管理。作为一只布局创新成长的被动型基 金，该基金自成立以来规模持续增长，截至2020年12月31日，基金四季报显示， A/C合计规模到达了 11.35亿元，过去一年随着创业板指的快速上涨，基金规模也得 以进一步巩固。表1长城创业板指数增强基金产品简介基金简称基金简称长城创业板指数增强基金全称计人心门 A份额：001879; C份额： 甘人“、,基金代码基

14、金成工日006928基金管理人长城基金管理基金经理长城创业板指数增强型发起式证券投资基金2019年1月29日，由长城创新动力转型为长城创业板指数增强型发起式证券投资基金雷俊、王卫林业绩基准创业板指数收益率*95 +银行活期存款利率（税后）*5以增强指数化投资方法跟踪目标指数，在严格控制与目标指数偏离风险的前提下，力争获得超 投资目标 越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。本基金力争使日均跟踪偏离度的绝对值不 超过0.5%,年化跟踪误差不超过7.75%。管理/托管费管理费1.00% （年费率）；托管费0.15% （年费率）资料来源：Wind,研究所雷俊先生，2008年毕业于北京大学，获工

15、学硕士学位。2008年7月加入南方基 金管理，历任信息技术部投研系统研发员、数量化投资部高级研究员、基金 经理等。2017年11月加入长城基金管理，现任量化与指数投资部总经理兼 基金经理，2018年11月起任长城久泰沪深300指数证券投资基金基金经理。2018年 11月任长城中证500指数增强型证券投资基金基金经理。2019年1月起任长城创业 板指数增强型发起式证券投资基金基金经理。2019年5月起担任长城核心优选灵活 配置混合型证券投资基金基金经理。2019年5月起任长城量化精选股票型证券投资 基金基金经理。2020年1月起担任长城量化小盘股票型证券投资基金基金经理。 2020年1月担任长城

16、中国智造灵活配置混合型证券投资基金基金经理。截止到2020 年四季末，雷俊先生共管理7只基金，规模合计27.40亿元。王卫林先生，华中科技大学 工学学士、北京大学工程硕士。 曾就职于南方基金管 理有限公 司（2016年7月至2017年12 月）。2018年1月加入长城基金 管理，曾任量化与指数 投资部研究员、基金经理助理。 2019年12月起担任长城创业板 指数增强型发起式证券投资基 金基金经理。2019年12月起担 任长城核心优选灵活配置混合 型证券投资基金基金经理。截止 到2020年四季末，王卫林先生 共管理2只基金， 规模合计14.03亿元。1.2. 长城创业板指数增强基金超额收益稳健，

17、同类产品中藁佳长城创业板指数增强基金成立两年以来(2019年1月29日至2021年1月29 日)，基金累计收益率为182.63%,年化波动率为27.95%,最大回撤为18.89%,年化 夏普比率为2.44o同期，创业板指收益率为151.60%,年化波动率为29.03% 最大 回撤为20.32%,年化夏普比率为2.020长城创业板指数增强基金自转型以来业绩持 续徐跑赢创业板指，累计超额收益为31.03%。图1长城创业板指数增强基金业绩与标的指数比照3.503.002.502.001.501.003.002.502.001.501.000.500.00 2019/1/29 2019/5/29201

18、9/9/292020/1/29 2020/5/292020/9/29 2021/1/长城创业板指数增强A创业板指资料来四：Wind,幼一允叫，救至21)21/1/29表2长城创业板指数增强基金成立以来业绩表现长城创业板指数增强A创业板指年化收益率68, 129(58. 62%总收益率182.63%151.60%年化波动率27. 95%29.03%最大回撤7 8.89%-20.32%年化夏普比2.442.02资料来源：Wind,研究所，截至2021/1/29目前，全市场共有4只以创业板指(399006. SZ)为标的的指数增强基金。其中, 长城创业板指数增强规模为11.35亿元，规模最大，同时，

19、在可比区间内长城创业板 增强指数基金超额收益为同类中最好，长期保持相对稳定。表3以创业板指数为标的的指数增强基金列表I基金基金名称成立日期产品类型J业绩比拟基准最新规模代码（亿元）001879长城创业板指数增强2019-01-29普通增强创业板指数收益率*95*+银行活期存11.35%款利率（税后）*5161613融通创业板指数增强2012-04-06普通增强创业板指数收益率*95料银行活期存6. 83款利率*5 %163209诺安创业板指数增强2019-05-31L0F增强创业板指数收益率*95一年期银行710.58储蓄存款利率（税后）*5 %009981万家创业板指数增强2021-01-2

20、6普通增强创业板指数收益率*95%+一年期人民2. 77币定期存款利率（税后）*5 %长城创业板指数增强基金规模增长迅速，个人投资者微高长城创业板指数增强基金自转型以来规模增长迅速，转型前规模为0. 30亿元， 截止至2020年12月31日，基金规模合计为11.35亿元。其中，A份额规模为6.58 亿元，C份额规模为4. 77亿元。图2长城创业板指数增强基金规模（规模单位：亿元）贤才+来源：wind,彳力冗所根据基金半年报与年报披露，长城创业板指数增强基金以个人投资者持有为主。2020年中报显示，基金个人投资者比例为95.88% 机构投资者比例为4. 12%。图3长城创业板指数增强基金持有人结

21、构100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%66.07%73.21%84.99%95.88%26.79%2018/12/312019/6/3015.01%2019/12/312020/6/30机构持有比例 个人持有比例贤科来源：Wind,，计兀削1.3. 长城创业板指数增强20H1超配通信、电气设备械设备等行根据基金2020年半年度报告，长城创业板指数增强基金行业配置与基准指数偏 离较小。相对超配通信、电气设备、机械设备等行业，低配电子、休闲服务、公用事 业等行业。平均行业偏离度仅为0.39%。图4长城创

22、业板指数增强与创业板指行业分布比拟基金权重 指薮权重(%)基金权重 指薮权重(%)资料来双：wind, sr九尸，宓U店戒止至，UNU/G/JU1.4. 持仓风格分析：长城创业板指数增强基金相对更偏高成药盈利风格我们进一步从风格因子角度对长城创业板指数增强基金相对于基准指数的配置进 行分析，可以看到，截至2020年6月，长城创业板指数增强基金相对于基准指数更 加偏向高成长能力、高盈利能力和低换手率，在市值、动量反转等因子层面那么与基准 指数偏离相对较小。图5长城创业板指数增强基金持仓风格分析流动性流动性波动率成长盈利估值市值反折资料来源：Wind,研究所，数据截止至2020/6/30.创业板是

23、中国新经济的典型代表，注册制改革落地催生新活力创业板市场自开板以来培育了一大批科技型成长型公司自2009年10月30日启动以来，创业板市场承载着落实创新驱动开展战略和培 育新兴产业的历史使命。截至2021年1月29日，创业板共有905家上市公司，总股 本4540亿股，总市值11. 1万亿元。上市11年来，创业板融入并有力配合了一系列 国家战略的实施，已经成为创业创新型企业聚集地，是全球服务创业创新成长最快的 市场之一。当前，创业板市场中，近六成的上市公司为战略新兴产业公司，新兴产业表现突 出，是中国新经济的典型代表。根据国家知识产权局数据统计，截至2017年底，A 股上市公司共拥有有效创造专利

24、22万件，同比增长24.2 ,近八成的上市公司拥有 有效创造专利。其中，创业板上市公司有效创造专利2.1万件，同比增长35.4 ,九 成以上的公司拥有有效创造专利，居A股各板块首位，自主创新能力突出。2019年，创业板中56%以上的公司研发支出占营业收入比例在5%以上，23%的公司研发支出占 比在10%以上，囊括了一大批创新活力突出，成长空间大的上市公司。自创业板开板以来，诞生十倍以上牛股超过26只，培育了一大批科技型成长型 公司，如锂电池行业龙头宁德时代，同时也是目前创业板市值最大的公司，已经成为 全球供应链中不可或缺的一局部。再比方医疗器械板块龙头迈瑞医疗、眼科行业龙头 爱尔眼科等等，我们

25、统计创业板市场十倍股行业分布，可以看到主要来自信息技术和 医疗保健行业。创新是一个民族进步的灵魂，是国家兴旺兴旺的不竭动力。2021年是“十四五 规划”的开局之年，而科技创新作为其中的重中之重再次被提上议程，一方面强调加 强企业研发投入，聚焦新形势下的科技战略布局；另一方面通过完善科技创新的体制 和机制，强化国家整体的科技力量。在A股的主要指数中，科创板成立时间相对较短、体量偏小。相较而言，创业板 指数聚集了一批更加成熟的高新科技企业，其中医药生物、电气设备、电子和计算机 等四大行业合计占比到达69 ,是优质成长股的培育基地。2. 2.注册制改革落地，创业板市场代表性重要性愈加凸显2019年，多只创业板股票被正式纳入MSCI指数，2020年，创业板完成注册制改 革，未来随着我国资本市场改革加速推进，MSCI指数扩容，以及外资的加速流入， 创业板市场作为A股市场的代表性和重要性将愈发凸显。图6北向资金力口速流入A股市场北上资金累计净流入（亿元）北上资金成交金额占比（右轴）贤木卜来源：wind, e兀所， 奴抬板止至 zu/u/I/3