西江经济带城投平台深度解读.docx

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1、内容目录1、桂林市经济财政、债务及城投平台概况61.1、 桂林市经济、财政及债务概况61.2、 桂林市区县经济、财政及债务概况 91.3、 桂林市城投平台概况122、玉林市经济财政、债务及城投平台概况152.1、 玉林市经济、财政及债务概况152.2、 玉林市城投平台概况183、梧州市经济财政、债务及城投平台概况193.1、 梧州市经济、财政及债务概况193.2、 梧州市城投平台概况224、贵港市经济财政、债务及城投平台概况234.1 ,贵港市经济、财政及债务概况234.2 、贵港市城投平台概况265、贺州市经济财政、债务及城投平台概况275.1、 贺州市经济、财政及债务概况275.2、 贺州

2、市城投平台概况306、来宾市经济财政、债务及城投平台概况306.1 来宾市经济、财政及债务概况306.2 、来宾市城投平台概况337、西江经济带城投平台怎么投？ 348、风险提示38图8 ： 2019年桂林下辖区、县一般公共预算收入和广义债务率水平11.211.210.81.0灌阳县七星区资源县全州县5.6龙胜县灵川县临桂区20.97.2永福县3.6阳朔县兴安县恭城县平乐县荔浦市6.0 I4.5资料来源：各区县人民政府、1.3、桂林市城投平台概况截至2020年末，桂林市有存续债的城投平台共3家，分布于桂林市本级和临桂 区，包括桂林市经济建设投资总公司（“桂林经投”）、桂林新城投资开发集团有 限

3、公司（“桂林新城投”）和桂林市交通投资控股集团（“桂林交投”）， 其中桂林新城投为临桂区城投平台。从主体评级分布上来看，桂林市城投平台主体评级分布在AA+和AA级。从城投 债到期期限分布上来看，桂林市未来1年内到期债券规模16.2亿元，在存续债 中的占比为24.7%；而未来1-3年内，桂林市城投平台到期债券规模相对较高， 在存续债中的占比为39.5%。图9 :桂林市城投债主体评级分布图10 :桂林市城投平台到期期限分布资料来源：wind、资料来源：wind、AA+5.7%94.3%未来1年内到未来1-3年到期39.5%资料来源：wind、图11 :桂林市城投分布气泡图60605050AA+级A

4、A级存续债规模存续债规模4030桂林交投,248 120桂林经投,286.550%资产负债率水平50%资产负债率水平60%资料来源：wind、注：存续债规模为截至2020年12月31日数据，资产负债率和总资产数据为截至2020年6月末数据，气 泡大小表示城投平台资产规模（1）市本级城投平台桂林经投，是桂林市重要的国有资产经营主体和城市基础设施建设运营主体，是 桂林市政工程建设的主力，在建工程包括阳江南路工程、城北水厂工程工程（二 期）、环境综合治理工程等多个市政工程工程。桂林交投，是桂林市唯一的公交运营和公交卡发行主体，拥有桂林市电动汽车充 电基础设施30年特许经营权。在公司的开展规划中，未来

5、公司将积极参与到桂 林市城市交通体系的建设中。表3 ：桂林市本级城投平台概况资料来源：wind第一大股东存续债 券规模 （亿元）总资产 规模（亿元）主体评 级资产负 债率 （%）有息负 债（亿 元）受限资 产（亿 元）对外担保 （亿元）收入来源收益率区 间（）桂林市经 济建设投 资总公司桂林市国资 委4.0286.5AA+50.3881.5-9.2公租房授权 收入、自来水 销售3.86桂林市交 通投资控 股集团有 限公司桂林市国资 委17.5248.1AA51.2668.314.50.0公交运营、旅 游运营注：存续债券规模和主体评级数据为截止2020年12月31日，总资产和资产负债率为2020

6、年6月末数据，估值区间为存续债券中债估值 行权估值下城投平台的估值区间，时间为2020年12月31日；桂林交投对外担保和受限资产为2020年9月末数据，其余财务数据为2019 年12月底相关数据。（2）区、县级城投平台临桂区，位于广西东北部。在广西自治区的开展规划下，临桂区被定位为桂林市新 的行政中心和旅游胜地建设主战场，是实现“再造一个新桂林”目标的实施重 点 区域。从产业开展上来看，临桂区已形成汽车制造、医药制造、非金属矿物制品、 酒饮料和精制茶制造业等四大主导产业,2019年三次产业结构调整为20.7： 27.0： 50.2,第三产业已成为临桂区经济增长的重耍引擎。临桂区经济财政实力较强

7、，广义债务率也相对较高。2019年临桂区实现一般公 共预算收入20.9亿元，在桂林市下辖区、县中位居首位，地区生产总值也仅次 于七星区，且增速较高，经济财政实力相对处于较高水平。债务方面，2019年 临桂区广义债务率138.2%,位居桂林市首位，相对处于较高水平，但较东部省 份的区县，整体仍处于可控区间。城投平台方面，截至2020年末，临桂区有存续债的城投平台共1家，为桂林新 城投。桂林新城投是桂林市临桂新区最重要的城市基础设施建设投融资主体，主 要承当新区土地一级开发、城市基础设施建设等业务。截至2020年3月末，公 司主要在建的代建工程包括山水大道建设工程、国奥路、鲁山西路一期等工程， 尚

8、需投资规模14.6亿元。表4 :临桂区城投平台概况资料来源：wind、第一大股东存续债 券规模 （亿元）总资产 规模（亿元）主体评 级资产负 债率 （%）有息负 债（亿 元）受限资 产（亿 元）对外担保 （亿元）收入来源收益率区 间（）桂林新城 投资开发 集团有限 公司临桂新区管 理委员会49.0232.4AA50.8392.3344.59.0租赁、商品房销售注：存续债券规模和主体评级数据为截止2020年12月31日，总资产和资产负债率为2020年6月末数据，估值区间为存续债券中债估值 行权估值下城投平台的估值区间，时间为2020年12月31日；桂林新城投有息债务、受限资产和对外担保为2020

9、年3月末数据，其余财 务数据为2019年12月底相关数据。2、玉林市经济财政、债务及城投平台概况2.1、 玉林市经济、财政及债务概况（1）经济概况玉林市，位于广西东南部，处于粤港澳湾区和北部湾经济带的结合部。随着广西 一带一路建设、对接粤港澳湾区建设的不断推进，玉林交通建设也在不断加快， 正在逐步形成航空、铁路、港口和公路互联互通的“通江达海”的现代综合交通 体系。经济总量方面，2019年玉林市实现地区生产总值1679.8亿元，仅次于南宁、柳 州和桂林，在自治区内相对处于较高水平。从经济增速上来看，2019年玉林市 地区生产总值同比增长7.2%,在自治区内位居第7,相对处于中游水平，近几 年经

10、济增速较为稳定。固定资产投资方面，2019玉林市实现固定资产投资2160.5亿元，在自治区内位 居第4,相对处于较高水平。从固定资产投资增速上来看，玉林市2019年固定 资产投资同比增长在自治区内位居第4,近几年始终维持在较高水平。从产业开展上来看，玉林市农业资源较为丰富，是岭南重要的粮食、果蔬和禽畜 生产基地。近几年，玉林市积极打造四大千亿产业集群，重点开展机械制造、大健康、新材料和服装皮革等产业，玉林市产业结构也因此得到持续优化，2019 年三次产业结构调整为19.2： 27.9： 52.8o图12 : 2010年以来玉林市GDP和固定资产投资图13 ： 2010年以来玉林市三次产业结构G

11、DP固定资产投资GDP增速佑）固定资产投资增速（右）GDP固定资产投资GDP增速佑）固定资产投资增速（右）第一产业第二产业第三产业资料来源：wind、资料来源：wind、图14 : 2010年以来玉林市常住人口和人均GDP常住人口人均GDP （右）资料来源：wind、（2）财政概况在四大千亿级产业集群开展的带动下，玉林市经济财政实力提升有所加快。2019 年玉林市实现一般公共预算收入111.1亿元，在自治区内仅次于南宁、柳州和桂 林，相对处于较高水平。从增速上来看，玉林市2019年一般公共预算收入同比 增长4.7%,近几年增速有所加快。税收收入方面，随着区内经济总量保持较快增长,2019年玉林

12、实现税收收入61.1 亿元，在自治区内位居第4o从税收收入占比来看，2019年玉林市税收收入在 一般公共预算收入中的占比为55.0%,在自治区内位居中下游水平。2019年，玉林市实现一般公共预算支出419.0亿元，在自治区内位居第5,相 对处于中上游水平。财政自给率方面，2019年玉林财政自给率为26.5%,在自 治区内位居中游水平，对上级政府转移支付存在一定程度的依赖。表5 : 2017-2019年玉林市一般公共预算收支情况资料来源：玉林市人民政府、2019 年2018 年2017 年2019年增速（）全市一般公共预算收入（亿元）111.1106.1105.54.7市本级一般公共预算收入（亿

13、元）31.430.928.01.7全市一般公共预算支出（亿元）419.0368.0351.613.9市本级一般公共预算支出（亿元）78.576.560.92.6全市政府性基金收入（亿元）125.976.559.464.5其中：国有土地使用权出让收入117.781.0-45.3（3）债务概况地方政府债务余额方面，玉林市近几年债务增长较快。2019年玉林市地方政府 债务余额249.2亿元，在自治区内位居第8,相对处于中游水平。近几年，玉林 专项债呈现出快速放量的趋势，专项债余额增速维持在60%左右，带动地方政 府债务余额增速维持在20%-25%左右。债务率方面，以（地方政府债务余额/综合财力）作为

14、债务率的衡量指标，那么2019 年玉林市债务率为40.0%,在自治区内相对处于较低水平。城投债余额方面截至2020年末，玉林市存续债余额37.6亿元。进一步，假设 将城投平台有息债务纳入到政府隐性债务的考察范围，那么2019年玉林市广义债 务规模（地方政府债务余额+城投平台有息债务）325.3亿元，在自治区内位居 中游水平。广义债务率方面，以（地方政府债务余额+城投平台有息债务）/综合 财力作为广义债务率的衡量指标，那么2019年玉林市广义债务率为52.2%,在自 治区内相对处于较低水平。表6 ： 2017-2019年玉林市地方政府债务余额情况资料来源：玉林市人民政府、2019 年2018 年

15、2017 年地方政府债务余额（亿元）249.2201.5161.3其中：一般债务余额（亿元）156.9145.6126.0专项债务余额（亿元）92.355.935.4玉林市城投平台概况截至2020年末，玉林市有存续债的城投平台共3家，分布于市本级，包括玉林 市城市建设投资集团（“玉林城投”）、玉林交通旅游投资集团 （“玉林交投”）和玉林投资集团（“玉林投资”）。从主体评级分布来看， 玉林市城投平台集中分布于AA级。图15 :玉林市城投平台分布气泡图存续债规模存续债规模18161412亿元玉林投资,7.6玉林城投,15.0玉林交投,159AA+无评级40%资产负债率水平70%资料来源：wind、

16、玉林城投，是玉林市城市建设的重要主体，也承当地产销售、自来水经营、混凝 土销售等业务。截至2019年末，公司拟建基建工程4个，在建和拟建基建工程 仍需投资84.1亿元。表7 ：玉林市城投平台概况资料来源：wind、第一大股东存续债 券规模 （亿元）总资产 规模（亿 元）主体评 级资产负 债率 （%）有息负 债（亿 元）受限资 产（亿 元）对外担保 （亿元）收入来源收益率区 间（）玉林市城 市建设投 资集团有 限公司玉林市人民 政府国有资 产监督管理 委员会15.0162.9AA53.0459.926.11.0地产销售、污 水处理玉林交通 旅游投资 集团有限 公司玉林市人民 政府国有资 产监督管

17、理 委员会15.0135.8-69.3548.7-一-玉林投资 集团有限 公司玉林市人民 政府国有资 产监督管理 委员会7.683.3AA45.8115.6-6.81注：存续债券规模和主体评级数据为截止2020年12月31日，总资产和资产负债率为2020年6月末数据，估值区间为存续债券中债估值 行权估值下城投平台的估值区间，时间为2020年12月31日；财务数据为2019年12月底相关数据。3、梧州市经济财政、债务及城投平台概况3.1、 梧州市经济、财政及债务概况（1）经济概况梧州市，地处广西东部，是广西东大门，位于珠三角经济圈、北部湾经济带、大 西南经济圈和西江经济带的交汇点。在全面对接粤港

18、澳湾区的开展规划下，梧州 市正进一步完善交通运输体系，加快高速公路和铁路线网的建设。经济总量方面，2019年梧州市实现地区生产总值991.4亿元，在自治区内位居 第9,相对处于中游水平。从经济增速上来看，2018年以来，梧州市经济增长 有所放缓，2019年地区生产总值同比增长4.2%,在自治区内相对处于中下游水 平。固定资产投资方面，2019年梧州实现固定资产投资1621.2亿元，在自治区内位 居第5,相对处于中上游水平。从固定资产投资增速上来看，2019年梧州市固 定资产投资同比增长11.0%,在自治区内位居中上游水平。近几年在较强的投资 需求下，梧州市固定资产投资增速相对维持在较高水平。从

19、产业开展上来看，梧州市目前已经形成有色金属、机械、化工等支柱产业，但由于环保限产和去产能政策的影响，梧州市近几年工业增长有所放缓，2019年 梧州市三次产业结构调整为163 34.5： 49.2o图17 : 2010年以来梧州市三次产业结构图17 : 2010年以来梧州市三次产业结构图16 : 2010年以来梧州市GDP和固定资产投资第一产业第二产业 第三产业第一产业第二产业 第三产业资料来源：wind资料来源：wind、图18 ： 2010年以来梧州市常住人口和人均GDP常住人口 人均GDP (右)资料来源：wind(2)财政概况由于工业企业在环保限产和去产能政策下受到一定影响，梧州市近几年

20、财政实力 有所波动。梧州市2019年实现一般公共预算收入84.6亿元，在自治区内位居 第6,相对处于中游水平。税收收入方面，2019年梧州市实现税收收入39.8亿元，在自治区内位居中游水 平。从税收收入占比来看，2019年梧州市税收收入在一般公共预算收入中的占 比为47.0%,在自治区内位居中下游水平。2019年，梧州市实现一般公共预算支出293.7亿元，在自治区内位居第7,相 对处于中游水平。财政自给率方面，2019年梧州市财政自给率为28.8%,在自 治区内位居第6,相对处于中游水平，仍存在一定的财政收支缺口。表8 ： 2017-2019年梧州市一般公共预算收支情况资料来源：梧州市人民政府

21、、2019 年2018 年2017 年2019年增速 (%)全市一般公共预算收入（亿元）84.68084.65.7市本级一般公共预算收入（亿元）47.644.940.26.0全市一般公共预算支出（亿元）293.7261.8242.212.2市本级一般公共预算支出（亿元）112.9100.286.412.7全市政府性基金收入（亿元）113.7101.839.311.7其中：国有土地使用权出让收入109.798.336.611.6（3）债务概况地方政府债务余额方面，梧州市近几年债务增长有所加快。2019年梧州市地方 政府债务余额263.1亿元，在自治区内位居第6,相对处于中游水平。近几年梧 州市专

22、项债持续放量，2019年专项债余额同比增长59.7%,带动地方政府债务 余额同比增长18.6%。债务率方面，以（地方政府债务余额/综合财力）作为债务率的衡量指标，2019 年梧州市债务率为56.1%,在自治区内位居中游水平。城投债余额方面，截至2020年末，梧州市存续城投债余额31.5亿元。进一步， 假设将城投平台有息债务纳入到政府隐性债务的考察范围，那么2019年梧州市广义 债务规模（地方政府债务余额+城投平台有息债务）285.8亿元，在自治区内位 于中游水平。广义债务率方面，以（地方政府债务余额+城投平台有息债务）/ 综合财力作为广义债务率的衡量指标，那么2019年梧州市广义债务率为61.

23、0%, 在自治区内相对处于中下游水平。图表目录图1： 2010年以来桂林市GDP和固定资产投资 7图2： 2010年以来桂林市三次产业结构7图3： 2010年以来桂林市常住人口和人均GDP 7图4： 2010年以来桂林市入境旅游人数7图5： 2019年桂林下辖区、县GDP和固定资产投资9图6： 2019年桂林下辖区、县三次产业结构 9图7： 2019年桂林市下辖区、县一般公共预算收支情况 10图8： 2019年桂林下辖区、县一般公共预算收入和广义债务率水平12图9：桂林市城投债主体评级分布13图10：桂林市城投平台到期期限分布13图11：桂林市城投分布气泡图 13图12： 2010年以来玉林市

24、GDP和固定资产投资 16图13：2010年以来玉林市三次产业结构16图14： 2010年以来玉林市常住人口和人均GDP 16图15：玉林市城投平台分布气泡图 18图16：2010年以来梧州市GDP和固定资产投资 20图17：2010年以来梧州市三次产业结构20图18： 2010年以来梧州市常住人口和人均GDP 20图19：梧州城投债到期期限分布22图20： 2010年以来贵港市GDP和固定资产投资 24图21： 2010年以来贵港市三次产业结构24图22： 2010年以来贵港市常住人口和人均GDP 25图23： 2010年以来贺州市GDP和固定资产投资 28图24： 2010年以来贺州市三次

25、产业结构28图25： 2010年以来贺州市常住人口和人均GDP 28图26： 2010年以来来宾市GDP和固定资产投资 31图27： 2010年以来来宾市三次产业结构31图28： 2010年以来来宾市常住人口和人均GDP 31图29：来宾市城投平台到期分布 33图30：来宾市城投平台分布气泡图33表1 ： 2017-2019年桂林市一般公共预算收支情况8表2： 20172019年桂林市地方政府债务余额情况8表3：桂林市本级城投平台概况 14表4：临桂区城投平台概况 15表5： 2017-2019年玉林市一般公共预算收支情况 17表6： 20172019年玉林市地方政府债务余额情况18表7：玉林

26、市城投平台概况 19表8： 2017-2019年梧州市一般公共预算收支情况21表9： 2017-2019年梧州市地方政府债务余额情况22表10：梧州市城投平台概况23表11： 2017-2019年贵港市一般公共预算收支情况 25表12： 20172019年贵港市地方政府债务余额情况26表9 ： 2017-2019年梧州市地方政府债务余额情况2019 年2018 年2017 年地方政府债务余额（亿元）263.1221.8196.8其中：一般债务余额（亿元）169.5163.3152.9专项债务余额（亿元）93.558.643.9资料来源：wind、梧州市人民政府、3.2、 梧州市城投平台概况截至

27、2020年末，梧州市有存续债的城投平台共4家，分布于市本级，包括梧州 市东泰国有资产经营（“梧州东泰，）、梧州市城市建设投资开发有限公 司（“梧州城投”）、梧州市苍海建设开发（“苍海建投”）和广西梧州市 广瀚文化旅游投资开展集团（“广瀚文投”），其中广瀚文投是梧州东泰 的控股子公司。从主体评级上来看，梧州市城投平台主体评级集中分布于AA级。从城投债到期 期限分布来看梧州市本级城投平台未来1年内没有存续债券到期，短期兑付 压力相对较小。图19 :梧州城投债到期期限分布未来1-3年到期81.0%资料来源：wind、梧州东泰，负责梧州市保障房建设工程，包括百花冲片区、龙平片区棚户区改造 工程等。与此

28、同时，子公司梧州交投也负责梧州市的路桥收费。梧州城投，是梧州市基础设施工程的重要建设主体之一，承当工程建设等任务。2019年梧州市人民政府将南广高铁梧州南站至龙坪大转盘路改工程、桂江六桥 工程、南岸片区路网工程等工程。截至2019年末，公司对外担保余额9.9亿元。表10 :梧州市城投平台概况资料来源：wind第一大股东/ 实际控制人存续债 券规模 （亿元）总资产规模（亿 元）主体评 级资产负 债率 （%）有息负 债（亿 元）受限资 产（亿 兀）对外担保 （亿元）收入来源收益率区 间（）梧州市东 泰国有资 产经营有 限公司梧州市人民 政府国有资 产监督管理 委员会6.0323.7AA50.707

29、6.6-土地开发、地 产销售6.61梧州市城 市建设投 资开发有 限公司梧州市人民 政府国有资 产监督管理 委员会9.595.0AA70.1423.7-9.9工程建设梧州市苍 海建设开 发有限公 司梧州市人民 政府国有资 产监督管理 委员会8.086.8A+73.3827.3-广西梧州 市广瀚文 化旅游投 资开展集 团有限公 司梧州市东泰 国有资产经 营8.01.1-4.840.1-7.43注：存续债券规模和主体评级数据为截止2020年12月31日，总资产和资产负债率为2020年6月末数据，估值区间为存续债券中债估值 行权估值下城投平台的估值区间，时间为2020年12月31日；财务数据为201

30、9年12月底相关数据4、贵港市经济财政、债务及城投平台概况贵港市经济、财政及债务概况（1）经济概况贵港市，位于广西东南部，是“海上丝绸之路”的起点城市。贵港市交通相对较 为便捷，贵港是全国内陆主要港口之一，区内公路、铁路和水路纵横交错。从资 源优势上来看贵港市境内水资源较为丰富，水能总蕴藏量达210万千瓦以上。 与此同时丁贵港具有开发价值的矿产资源有40多种，其中三水铝储量位居全国 前列，达22亿吨以上，经济总量方面，贵港市2019年实现地区生产总值1257.5亿元，在自治区内位 居第8,相对处于中游水平。从经济增速上来看，贵港市2019年地区生产总值 同比增长9.0%,在自治区内仅次于贺州市

31、，相对处于较高水平。固定资产投资方面，贵港市2019年实现固定资产投资1302.4亿元，在自治区 内位居第7,相对处于中游水平。从固定资产投资增速上来看，2019年贵港市 固定资产投资同比增长10.5%,在自治区内处于中上游水平。从产业开展上来看，贵港是广西新兴的工业城市。近几年，贵港加快产业升级转 型，主导产业由制糖、造纸、钢材、水泥、电力等传统产业向新能源汽车、电子 信息、生物医药三大新兴产业转型。图21 : 2010年以来贵港市三次产业结构第一产业第二产业 第三产业资料来源：wind、资料来源：wind、图20 : 2010年以来贵港市GDP和固定资产投资图22 : 2010年以来贵港市

32、常住人口和人均GDP常住人口 人均GDP （右）资料来源：wind（2）财政概况随着新能源汽车、电子信息和生物医药产业的导入，贵港市产业结构升级加速， 也进一步带动财政实力实现稳健提升。2019年贵港市实现一般公共预算收入 62.7亿元，在自治区内位居中游水平，近几年均保持10%左右的增速。税收收入方面，2019年贵港市实现税收收入47.2亿元，在自治区内位居第7, 相对处于中游水平。从税收收入上占比来看，贵港市2019年税收收入在一般公 共预算收入中的占比为75.2%,在自治区内位居首位，相对处于较高水平。2019年，贵港市实现一般公共预算支出293.0亿元，在自治区内位居中游。从 财政自给

33、率上来看，贵港市2019年财政自给率为47.2%,在自治区内位居中游 水平，存在一定的财政收支缺口。表11 : 2017-2019年贵港市一般公共预算收支情况资料来源：贵港市人民政府、2019 年2018 年2017 年2019年增速 (%)全市一般公共预算收入（亿元）62.757.650.58.8市木级一般公共预算收入（亿元）15.916.113.1-1.2全市一般公共预算支出（亿元）293.0257.8234.013.6市本级一般公共预算支出（亿元）64.958.151.311.8全市政府性基金收入（亿元）95.666.733.543.3其中：国有土地使用权出让收入92.463.932.0

34、44.6（3）债务概况地方政府债务余额方面，在区域新一轮开展规划下，贵港市近几年地方政府债务 出现较为明显的增长。2019年贵港市地方政府债务余额为188.2亿元，在自治 区内位居中下游水平。从债务增速上来看，贵港市2019年地方政府债务余额较 2018年同比增长22.1%O其中，专项债余额增长较为明显，2019年专项债余额 同比增速达54.6%O债务率方面，以（地方政府债务余额/综合财力）作为广义债务率的衡量指标， 贵港市2019年债务率为42.4%,在自治区内相对位于较低水平。城投债余额方面，截至2020年末，贵港市存续城投债余额15.0亿元。进一步，假设将城投平台有息债务纳入到政府隐性债

35、务的考察范围，那么2019年贵港市广义 债务规模（地方政府债务余额+城投平台有息债务）240.5亿元，在自治区内位 居中下游水平。广义债务率方面，以（地方政府债务余额+城投平台有息债务） /综合财力作为广义债务率的衡量指标，那么2019年贵港市广义债务率为93.6%, 相对处于中上游水平。表12 : 2017-2019年贵港市地方政府债务余额情况资料来源：贵港市人民政府、2019 年2018 年2017 年地方政府债务余额（亿元）188.2154.2127.2其中：一般债务余额（亿元）109.0102.992.4专项债务余额（亿元）79.251.334.84.1、 贵港市城投平台概况截至202

36、0年末，贵港市有存续债的城投平台共1家，为广西贵港市交通投资发 展集团（“贵港交投”），主体评级为AA级。贵港交投，是贵港市重要的基础设施建设平台。2017年以来，贵港市政府不断 将区内优质资产进行整合，将优质资产划入公司。贵港交投负责苏湾临港新区建 设、交通连线和路口渠化改造等工程，也负责完善城市公共交通体系。表13：贵州市城投平台概况资料来源：wind、第一大股东存续债 券规模 （亿元）总资产 规模（亿 元）主体评 级资产负 债率 （%）有息负 债（亿 元）受限资 产（亿 元）对外担保 （亿元）收入来源收益率区 间（）广西贵港 市交通投 资开展集 团有限公 司贵港市人民 政府国有资 产监督

37、管理 委员会15.0131.0AA53.4751.9-注：存续债券规模和主体评级数据为截止2020年12月31日，总资产和资产负债率为2020年6月末数据，估值区间为存续债券中债估值 行权估值下城投平台的估值区间，时间为2020年12月31日；财务数据为2019年12月底相关数据。5、贺州市经济财政、债务及城投平台概况5.1、 贺州市经济、财政及债务概况（1 ）经济概况贺州市，地处广西东北部，与广东省和湖南省接壤。贺州矿产资源较为丰富，己 发现的矿产资源超60种，大理岩、大理石、鸨矿、锡矿、稀土矿、硅灰石、钾 长石等探明储量位居广西前列。在广西全面对接粤港澳湾区的开展规划中，贺州 也被定义为重

38、耍的东大门。经济总量方面，贺州市2019年实现地区生产总值700.1亿元，在自治区内相对 处于中下游水平。但从经济增速上来看，近几年贺州市GDP增长有所加快,2019 年贺州市地区生产总值同比增长11.8%,在自治区内位居首位，相对处于较高水 平。固定资产投资方面，2019年贺州市实现固定资产投资787.5亿元，在自治区内 位居第11,相对处于中下游水平。从固定资产投资增速上来看，贺州市2019 年固定资产投资同比增长9.9%,略低于自治区平均水平，但与全国其他城市相 比，仍处于较高区间。从产业开展上来看贺州市近几年提出推动传统产业改造和新经济新业态新产业 开展，培育绿色高端碳酸钙、金属新材料

39、、生物制药、冶金循环、电子信息、绿 色高端纺织、现代特色农业、大健康和文旅产业、现代服务业。在产业升级转型 的助推下，贺州市产业结构也得到持续优化,2019年三次产业结构调整为19.2： 35.0： 45.8o图24 : 2010年以来贺州市三次产业结构图23 ： 2010年以来贺州市GDP和固定资产投资第一产业第二产业 第三产业第一产业第二产业 第三产业资料来源：wind、资料来源：wind、图25 ： 2010年以来贺州市常住人口和人均GDP常住人口 人均GDP (右)资料来源：wind、(2),财政概况在传统产业转型升级和新兴产业培育的共同作用下，贺州市财政实力实现较快 增长2019年贺

40、州市实现一般公共预算收入36.2亿元，在自治区位居第12位， 相对处于中下游水平。从增速上来看，贺州市2019年一般公共预算收入同比增 长11.3%,近两年增速有所提升。税收收入方面2019年贺州市实现税收收入23.1亿元，在自治区内相对处于较 低水平。从税收收入上占比来看，2019年贺州市税收收入在一般公共预算收入 中的占比为63.8%,在自治区内位居第6,相对处于中上游水平。2019年，贺州市实现一般公共预算支出220.1亿元，在自治区内相对处于中下 游水平。财政自给率方面，贺州市2019年财政自给率为16.4%,在自治区内相 对处于较低水平，存在一定的财政收支缺口。表14 ： 2017-

41、2019年贺州市一般公共预算收支情况资料来源：贺州市人民政府、2019 年2018 年2017 年2019年增速（）全市一般公共预算收入（亿元）36.232.530.911.3市本级一般公共预算收入（亿元）13.111.410.814.6全市一般公共预算支出（亿元）220.1194.8181.613.0市本级一般公共预算支出（亿元）44.847.841.7-6.3全市政府性基金收入（亿元）45.544.728.41.8其中：国有土地使用权出让收入43.941.726.45.3（3）债务概况地方政府债务余额方面，贺州市近两年债务增长有所加快。2019年地方政府债 务余额175.4亿元，在自治区内

42、相对处于较低水平。从增速上来看，贺州市近几 年专项债持续放量，2019年专项债同比增长53.5%,带动地方政府债务余额增 长 23.7%。债务率方面，以（地方政府债务余额/综合财力）作为债务率的衡量指标，那么2019 年贺州市债务率为55.8%,在自治区内位居第9,相对处于中游水平。城投债余额方面，截至2020年末，贺州市存续城投债余额2.0亿元。进一步， 假设将城投平台有息债务纳入到政府隐性债务的考察范围，那么2019年贺州市广义 债务规模（地方政府债务余额+城投平台有息债务）183.0亿元，在自治区内相 对处于较低水平。以（地方政府债务余额+城投平台有息债务）/综合财力作为广 义债务率的衡

43、量指标，那么2019年贺州市广义债务率为58.3%,在自治区内相对 处于较低水平。表15 ： 2017-2019年贺州市地方政府债务余额情况资料来源：wind、贺州市人民政府、2019 年2018 年2017 年地方政府债务余额（亿元）175.4141.8116.1其中：一般债务余额（亿元）113.2101.389.9专项债务余额（亿元）62.240.526.25.2、 贺州市城投平台概况截至2020年末，贺州市有存续债的城投平台共1家，分布于市本级，主体评级 为AA级，为贺州市城市建设投资开发（“贺州城投从城投平台到 期期限分布来看，贺州城投存续债集中于未来1年内到期。贺州城投，是贺州市最主

44、要的基础设施建设主体，主要从事贺州市范围内的基础 设施建设，也负责地产开发、工程施工和燃气供应等业务。截至2019年末，公 司在建工程包括贺州爱莲湖公园工程、城东片区城市品质提升改造等工程，拟建 工程包括贺州图书馆、博物馆、档案馆等。表16:贺州市城投平台概况资料来源：wind实际控制人存续债 券规模 （亿元）总资产 规模（亿 元）主体评 级资产负 债率 （%）有息负 债（亿 元）受限资 产（亿 元）对外担保 （亿元）收入来源收益率区 间（）贺州市城 市建设投 资开发有 限公司贺州市人民 政府国有资 产监督管理 委员会2.0106.3AA55.955.214.73.1基础设施建 设4.63注：

45、存续债券规模和主体评级数据为截止2020年12月31日，总资产和资产负债率为2020年6月末数据，估值区间为存续债券中债估值 行权估值下城投平台的估值区间，时间为2020年12月31日；财务数据为2019年12月底相关数据6、来宾市经济财政、债务及城投平台概况来宾市经济、财政及债务概况（1）经济概况来宾市，位于广西中部，与南宁市和柳州市接壤，湘桂高速铁路、桂海和平梧公 路从来宾穿过。来宾市矿产和物产资源较为丰富，矿产资源方面，来宾市已探 明矿藏达20多种，重晶石、煤炭和镐等矿藏储量位居自治区首位，是全国最大 的锦合金生产基地、世界最大的铜生产基地；物产资源方面，来宾甘蔗、蚕茧、 水果、食用菌等资源丰富，被誉为“中国糖都，经济总量方面，来宾市2019年实现地区生产总值654.2亿元，在自治区内相对 处于中下游水平。从经济增速上来看，在供给侧改革的影响下，来宾市近几年经