锂电辅材之PVDF：锂电池粘结剂.docx

《锂电辅材之PVDF：锂电池粘结剂.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《锂电辅材之PVDF：锂电池粘结剂.docx（6页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、-、近期PVDF价格持续上涨2021年初至今偏聚偏氟乙烯（PVDF ）价格进入快速上行周期。由于锂电池辅材中 的正极粘结剂90%以上使用PVDF,锂电子巨头在全球范围内抢夺PVDF树脂，市场 整体供不应求。根据百川盈孚，7月10日，华东地区-粒料PVDF已涨至16万元/吨， 相较今年4月份的7万元/吨上涨129%o华东地区电池级PVDF价格已达18万元/吨, 相较今年4月份的11万元/吨涨幅达64%。图1 :近一年国内PVDF价格变动（万元/吨）华东地区粉料（涂料）华东地区一粒料华东地区锂电池粘结剂数据来源：百川盈孚,二、锂电池用PVDF市场规模快速增长作为全球应用第二广泛的含氟聚合物，PVD

2、F主耍应用于超耐侯建筑涂料、光伏发电 用封装膜、锂电池粘结剂及隔膜等三大领域。国内PVDF主要应用于建筑涂料领域, 在锂电池中PVDF主要用于辅材中的正极粘结剂，由于其拥有较好的粘结能力， PVDF市场份额占比高达90%以上。图2 : 2019年国内PVDF下游市场应用8%涂料工业锂电池化工过程及装备太阳能背板、水处理 电子器件、电线电缆数据来源：锐观资讯,锂电池用PVDF市场规模快速增长。2011-2020年0人6区达34.39%。2020年PVDF 粘结剂市场规模达22.57亿元，2011 -2020CAGRii29.52%o 2021年随着疫情逐渐 平复，国内新能源汽车市场需求火爆。20

3、21年1-6月国内新能源汽车销量达120.6万 辆，同比增长201.5%,累计销量已与2019年全年水平持平。根据GGII统计，2021 年中国锂电池出货量有望到达229GWh,同比增速有望超过60%。近几年由于全球新 能源车的迅猛开展，锂电池对PVDF树脂的用量急剧增加，全球锂电池巨头如宁德时 代、比亚迪、松下、LG等纷纷在全球范围内抢占PVDF树脂产能，导致PVDF树脂供 应紧张行业。根据产业信息网，2020年国内锂电池用PVDF需求量达1.43万吨，而 国内电池级PVDF产能仅有6000多吨。产能增长缺乏与锂电旺盛需求推动锂电用 PVDF价格屡创新高。而由于锂电用PVDF的利润远高于光伏

4、等其他领域，导致现有 企业尽可能调整产能至锂电池领域，推动其他用途的PVDF供应紧张价格上涨。图3 ： 201L2020年国内PVDF胶结剂需求量及市场规模一需求量（万吨）市场规模（亿元，右轴）数据来源：产业信息网,三、PVDF扩产或受制于原材料制约百川盈孚统计，2019年全国产能仅2.3万吨/年，2021年国内PVDF产能已达6.8万吨/ 年，2020年整体产能扩张减缓。2021年除了联创股份将有0.3万吨/年的产能达产外， 其他产能处于早期规划建设阶段，大局部预计将于2022年底达产。2021年2月阿科 玛计划宣布到2022年底实现PVDF产能增幅35%。孚诺林、三爱富和乳源东阳光等 内资

5、企业纷纷扩产。表1 ： 20182020年全国PVDF产能数据来源：百川盈孚、201920202021全国产能（万吨）2.36.86.8有效产能（万吨）2.236.486.48同比增幅190.58%0.00%国内PVDF产能较为集中，主要集中于以东岳化工、三爱富、三美为代表的十余家内 资企也以及阿科玛、苏威等外资企业。PVDF工艺路主要为乳液聚合法和悬浮聚合法。 后者产品处理简单、杂质较低以及相对分子质量较为稳定。国外电池及PVDF主要以 悬浮聚合法及改进后的乳液聚合法。国内少数企业如巨化股份掌握了悬浮聚合技术, 乳液聚合法方面三爱富和外企在核心指标上缩小了差距，目前国内企业仅有少数几 家如三

6、爱富、东岳化工具备电池级以及薄膜级PVDF的生产能力，多数以生产涂料级 PVDF为主。表2 : 2020年国内PVDF产能年度年度2020年产能（万吨）在建产能（万吨）东岳化工1（0.3万吨电池级）上海三爱富1.5浙江孚诺林0.52.5浙江巨化中化蓝天阿科玛氟化工常熟苏威日本株式会社乳源东阳光联创股份常熟吴羽数据来源：百川盈孚、各公司年报,0.30.51.20.80.50.5 （0.15万吨电池级）0.5 （电池级）0.7 （0.1万吨电池级）0.8（一期0.3万吨于今年投产）原材料供应紧张，本钱飙升超200%。PVDF主要原材料为R142b和六氯丙烯。据百 川盈孚，2021年7月7日，华东地

7、区六氯丙烯市场价格为4.7万元/吨，较去年同期3.24 万元/吨涨幅达40.57%。R142b主要生产商浙江三美出厂价格7.5万元/吨，较去年同 期1.6万元/吨涨幅达368.75%。原材料供应紧张，本钱飙升超200%。PVDF主要原材料为R142b和六氯丙烯。据百 川盈孚，2021年7月7日，华东地区六氯丙烯市场价格为4.7万元/吨，较去年同期3.24 万元/吨涨幅达40.57%。R142b主要生产商浙江三美出厂价格7.5万元/吨，较去年同 期1.6万元/吨涨幅达368.75%。图4 ：近一年浙江三美R142b出厂价格（万元/吨）浙江三美浙江三美数据来源：百川盈孚,（n广发证券GF SECU

8、RITIESR142b作为国家重点管控的消耗臭氧层物质，自2014年开始实行生产配额制生产规 模逐步压降。2016年国内R142b生产配额为22842吨，2021年降至13890吨。未来 受环保政策限制，国内扩产R142b受限，生产配额只降不升的态势或将维持。未来 本钱驱动下，PVDF价格有望继续保持上涨态势。表3 : 2017-2021年R142b生产配额（吨）企业2016 年2017 年2018 年2019 年2020 年2021 年浙江三美416241624162321925322532常熟三爱富氟化工464646362828浙江埃克盛120012001200928730730山东华安新

9、材料600060006000464136503650山东岳化工459245924592355227942794中化蓝天272227222722210516561656常熟三爱富中昊化工229822982298177713981398泰兴梅兰1485148514851141903903内蒙古三爱富万豪327327327253199199合计228322283222832176521389013890数据来源：生态环境部,电池级PVDF需求测算电池级PVDF需求将进入快速增长期。根据广发电新组的预测，预计2021年中国新 能源汽车产量将到达388.0辆，到2025年中国新能源汽车销量将到达697.

10、3万辆。届 时全球动力电池装机量将到达1227.3GWh,带动相关磷酸铁锂和三元正极材料需求 量达114.9万吨和105.9万吨。目前PVDF用量约占正极材料质量的3%,从而推算出 2025年全球对于电池级PVDF的需求将到达6.6万吨。未来电池级PVDF需求量旺盛 与国内产能提升有限将促使国内PVDF价格维持高位或继续上涨，PVDF供不应求或 将是未来数年的主旋律。表4 : 20172025年电池级PVDF需求（n广发证券2017 A2018 A2019 A2020A2021E2022E2023E2024E2025E中国新能源乘用车（万辆）57.1105.3106.2124.6218.137

11、0.7407.8521.9670.9中国新能源商用车（万辆）19.820.314.612.114.517.319.322.426.4中国新能源汽车（万辆）76.9125.6120.8136.7232.6388427.1544.3697.3全球新能源汽车（万辆）142.2222.1235.6324.6507795.61015.51343.31786.6YOY56.2%6.1%37.8%56.2%56.9%27.6%32.3%33.0%全球动力电池装机量（GWh）83.4126140.9190.5293.1449.8637.4882.71227.3磷酸铁钾动力电池装机量（GWh）16.321.42

12、1.124.456.5104191.1319.6522.4三元锂电池装机量（GWh）67.1104.6119.8166.1236.6345.8446.3563.1704.9动力类磷酸铁锂总需求量（万吨）3.64.74.75.412.422.94270.3114.9动力类三元材料总需求量（万吨）10.115.718.024.935.551.966.984.5105.7GF 5EC：LIREE5数据来源：百川盈孚,磷酸铁锂 PVDF 需求量（万吨）0.10.10.10.20.40.71.32.13.4三元材料 PVDF 需求量（万吨）0.30.50.50.71.11.62.02.53.2电池级 P

13、VDF 总需求量（万吨）0.40.60.70.91.42.23.34.66.6*新能源汽车预测数据来自于广发电新组：新能源汽车专题之三：量价齐升，磷酸铁锂前驱体迈入景气拐点五、相关标的东岳集团根据公司2020年报，2020年公司PVDF收入达4.93亿元。公司拥有1万吨PVDF产能 及配套的R142b产能，系国内产能最大的PVDF内资厂商。报告期内公司向宁德时代 等锂电池厂商销售电池级PVDF。联创股份根据公司2019&2020年年报，公司2019年新建8000万吨/年PVDF工程，计划分两期 建设。一期3000万吨/年将于近期投产，二期将试市场情况调整建设进度。三美股份根据公司2020年报，

14、公司拥有作为制冷剂用途的HCFC-142b生产配额为2532吨， 占全国HCFC-142b生产配额的18.23%。巨化股份根据公司2020年报，2020年公司含氟聚合物材料收入达13.80亿元。公司拥有1万吨 PVDF产能，包含0.05万吨/年涂料级PVDF,0.4万吨/年太阳能背板膜用PVDF 0.1万 吨/年水处理膜用PVDF 0.35万/年吨电线电缆用PVDF树脂以及0.1万吨/年锂电池粘 结用PVDF。璞泰来&东阳光根据东阳光2016&2018年年报，东阳光2016年开始布局PVDF产品并成功建成年产 5000万吨/年的PVDF产线。2020年3月东阳光发布公告宣布璞泰来增资东阳光氟树

15、 脂公司，增资后璞泰来持有其60%股权，乳源东阳光持有其40%股权。六、风险提示新能源汽车销量不及预期：相对于传统燃油车，新能源汽车仍然属于新生事物，考 虑产品稳定性、使用便利性等因素，对消费者接受度仍然较低，因而带来新能源汽 车销量增长的不确定性。原材料价格风险：假设原材料价格剧烈波动，不具备R142b产能或产能缺乏的企业的 盈利水平将受影响。市场产能建设进度快于预期；外资企业积极扩张电池级PVDF产能，假设产能增速快于 需求或导致市场供需关系转变。技术升级速度快于预期。目前国内正在研究水溶性材料替代PVDF作为正极粘结剂。 目前相关研究处于早期阶段，未来假设取得突破性进展或影响PVDF行业需求。