家用电器行业2020年报及2021一季报总结.docx

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1、目录索引一、投资建议6二、业绩综述8三、白电：收入增长恢复，原材料本钱上行导致盈利能力下滑 13四、厨电：地产带动下销售逐渐向好19五、小家电：新兴小家电景气下滑，扫地机高速增长 22六、照明电工：收入增速逐渐恢复25七、黑电：面板价格持续提升，盈利仍由格局决定 27八、上游零部件：随下游需求复苏，收入逐渐向好 29九、风险提示30现货:LME铜图10 : LME铝价格（美元/吨）2020.1.12021331上涨24.9%数据来源：Wind,图9 ： LME铜价格（美元/吨）2020.1.12021331上涨43.6%数据来源：Wind,图11 ：冷轧卷板价格（人民币元/吨）2021.3.3

2、1 上涨 28.1%图12 :布伦特原油期货价格（美元/桶）202L331 下跌 4.1%6600 n610056005100460041003600数据来源：Wind,数据来源:Wind,2020年板块净利率7.2% （YoY+0.3pct）。厨电、照明电工板块净利率水平高， 盈利能力强，并与2019年大致持平。进入2021Q1后，零部件、小家电净利率环比小 幅提升，厨电、白电、黑电、照明等板块有不同程度下滑。数据来源：Wind,数据来源：Wind,从现金流视角来看,从现金流视角来看,2020年度小家电、黑电、电工照明板块同比上升，其余板块现金流同比下降 进入2021Q1后 黑电、厨电现金流

3、表现较好，分别同比增长345% 373%。小家电、零部件板块现金流有所下滑。图15 :家电行业各板块年度经营性现金流量净额图16 :家电行业各板块季度经营性现金流量净额YoY ( %)YoY ( %)90%40%-10%-60%I 75%2016201820192020YoY ( %)2017板块丫。丫 黑电YoY 小家电YoY500% 400%300% 200%100%0% -100% -200% -300%.白电丫。丫厨电YoY T-照明电工YoY2019Q42020Q1一e一板块丫。丫-黑电YoY 小家电YoY2020Q22020Q32020Q4白电YoY 厨电YoY 照明电工YoY数据

4、来源:Wind,数据来源:Wind,数据来源：Wind,注：零部件现金流变化幅度较大，故未做图示注：零部件现金流变化幅度较大，故未做图示注：零部件现金流变化幅度较大，故未做图示三、白电：收入增长恢复，原材料本钱上行导致盈利能 力下滑白电行业2020全年营业总收入YoY-0.5%,归母净利润（剔除异常公司）YoY+1.9%,白电板块的营收、净利润增速相比2019年有明显回落，2020年内分季度也呈现先低后高的趋势。进入2021Q1后，营业总收入YoY+43.6% （相比2019Q1 +2.9%）,归母净利润（剔除异常公司）YoY+85.3% （相比2019Q1 -8.6%）。2020下半年开始原

5、材料本钱上行逐渐影响公司盈利，2021Q1白电毛利率环比 2020Q4有较大程度下滑，后续随出货端逐渐提价，盈利有望逐季恢复。表3 :白电板块核心指标分年度情况注：表格中应收账款为（应收账款+应收票据+应收g般融资）三项报表科目合计，预收账款为（预收账款+合同负债）科目合计，下 同。2016A2017A2018A2019A2020A营业收入YoY17.8%39.4%15.7%1.5%-0.5%归母净利润YoY20,5%32.0%10.1%5.9%0.9%归母净利润丫。丫（剔除异常公司）20.4%32.2%14.5%5.7%1.9%毛利率29.5%28.1%28.3%28.4%26.6%净利率8

6、.3%7.9%7.5%7.8%7.9%净利率（剔除异常公司）8.4%7.9%7.8%7.9%8.1%销售费用率14.5%13.1%12.4%12.9%11.3%管理费用率（包含研发费用）5.8%5.5%3.3%3.3%3.3%财务费用率-1.2%0.4%-0.3%-0.5%-0.4%经营性现金流净额YoY-28.4% /-0.8%31.2%12.2%-12.9%（应收账款预收账款）YoY18.35.7%22.1%-6.0%-47.5%ROE（摊薄）触。22.1%20.3%18.9%17.5%数据来源：麻标（摊薄）（剔除异常公司）上*.5%22.5%21.3%19.0%17.8%表4:白电板块核

7、心指标分季度情况2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1营业收入YoY-0.2%-28.3%-0.2%13.1%10.4%43.6%归母净利润YoY-17.1%-52.9%-22.1%12.4%175.3%85.2%归母净利润YoY （剔除异常公司）-29.9%-50.7%-21.6%11.6%176.2%85.3%毛利率26.7%24.6%25.7%26.1%29.7%24.7%净利率3.4%5.2%7.9%9.0%8.6%6.8%净利率（剔除异常公司）2.3%3.6%5.5%6.1%5.5%4.5%销售费用率13.9%11.0%10.7%11.2%12.3%

8、10.6%管理费用率（包含研发费用）8.3%7.4%5.7%5.8%8.2%6.3%财务费用率-0.6%-0.4%-0.4%-0.2%-0.8%-0.8%经营性现金流净额YoY-63.3%-158.4%6.6%-26.8%250.7%147.4%数据来源：（怖帼账款.预收账款）丫丫-6.0%-39.4%-21.3%6.6%5.8%50.6%表5 ：白电板块主要公司收入、业绩表现及核心关注点代码公司2020 营 业收入 YoY2020 归 母净利 润YoY20Q4营业收入YoY20Q4归母净 利润YoY21Q1营业收入YoY21Q1归母净 利润YoY核心关注点000333 .SZ美 的 集 团+

9、2.3%+12.4%+18.0%+79.8%+42.3%+34.5%2020年暖通空调、消费电器、机器人及自动化系 统分别实现营业收入1212.2亿元(YoY+1.3%)、 1138.9 亿元(YoY+4.0%)、215.9 亿元(YoY- 14.3%),毛利率为 24.2%( YoY-7.6pct)、30.5% (YoY-LOpct)、19.9% (-0.9pct)。分区域来 看，国内、外分别实现收入1631.4亿元 (YoY+1.1%) 、 1210.8 亿元(YoY+3.7%)。600690 .SH海 尔 智 家+4.5%+8.2%+9.5%+333.6%/哲427.0%+130.4%(

10、1)国内家电业务：2020年收入988.8亿元(YoY+6.6%, 2020H2YOY+18.5%),卡萨帝全 年收入85亿元(全年、Q3、Q4分别 YoY+17%/+22%/+35%)。同时，场景品牌三翼 鸟有望贡献新增长点。(2)海外业务：2020年 收入 1006.2 亿元(YoY+8.3% , 2020H2 YoY+15.8%),全年经营润率 YoY+0.58pct。 北美、欧洲业务收入YoY+10%、+8.7%o海外业 务逆势增长，人单合一下提效明显。000921 .SZ数据来源：海 信 家 电Wind,+29.2%-12.0%+29.5%+29.7%+83.7%+400.7%(1)

11、中央空调：海信R立2020年收入133亿 元(YoY+10%, 2020H2 YoY+29%),净利润 21.3 亿元(YoY+19.8%, 2020H2 YoY+42%)。 2020年多联机市场规模增长2%,海信日立份额 持续提升，未来仍是公司利润增量主要来源。(2) 传统业务：冰洗出口高增，空调承压亏损。2020 年，冰洗收入187亿元(YoY+16%),毛利率 21.5%b2.2pct),主要系出口高增对毛利率有所 拖累(根据产业在线，2020年海信冰箱外销、内 销YoY+63%、-4%) o空调原主业收入100亿 元(YoY-26%),疫情与竞争下继续承压。图17 :空调内销出货量同比

12、增速（% ）图18 :冰箱内销出货量同比增速（% ）一 2020年 YOY 一 2021 年 YOY数据来源：产也在线,数据来源：产业在线,图19 :洗衣机内销出货量同比增速（%）图19 :洗衣机内销出货量同比增速（%）图20 : 2020年度各品类线上线下销售量YoY （%）-40%30%20%10%1.9%空调-18.9%21.2%17.9%-23.4%冰箱洗衣机线下丫。丫 线上丫。丫数据来源：产业在线,数据来源：奥维云网,图21 : 2020全年各品类累计均价（元）图22 : 2020全年各品类累计均价YoY （ % ）48382111冰箱3406洗衣机8%6%4%空调6.9%7.2%冰

13、箱洗衣机线下均价（元） 线上均价（元）线下均价丫。丫线上均价丫。丫数据来源：奥维云网,数据来源：奥维云网,图24 : 2021年Q1各品类累计均价（元）图23 : 2021年Q1各品类线上线下销售量YoY （ % ）线下YoY 线上YoY线下均价（元）线上均价（元）数据来源：奥维云网,数据来源：奥维云网,图25 ： 2021年Q1各品类累计均价YoY （ %）图26 ：各品牌空调线下销量份额（% ）25%20%15%10%5%0%20.9%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%美的 格力 海尔 奥克斯数据来源：奥维云网,数据来源：奥维云网,图27 :各品牌空调线上销量份额（

14、）图28 ：各品牌冰箱线下销量份额（% ）60%40%35%50%40%30%20%10%0%30%25%20%15%10%5%0%美的 格力 海尔 奥克斯海尔 美的 容声 西门子 美菱数据来源：奥维云网,数据来源：奥维云网,图29 :各品牌冰箱线上销量份额（）图30 ：各品牌洗衣机线下销量份额（ ）海尔 小天鹅 美的 西门子40% 35% 30% 25%20% 15% 10%5% 0%数据来源：奥维云网,数据来源：奥维云网,图31 ：各品牌洗衣机线上销量份额（）40%35%30%25%数据来源：奥维云网,、厨电：地产带动下销售逐渐向好厨电行业2020全年实现营业总收入YoY 41%,归母净利

15、润YoY 51%。分季度 来看，2020全年增速呈现先降后升的趋势，三、四季度略有好转，主要来自房地产 竣工对厨电工程端的带动。进入2021年Q1后，由于去年同期基数较低，营业总收入 与归母净利润增速分别达55.5%、57.2% （相比2019Q1+2.6%、-2%）。表6 :厨电板块核心指标分年度情况2016A2017A2018A2019A2020A营业收入YoY21.9%28.4%7.5%-1.9%-4.1%归母净利润YoY43.3%24.0%12.2%12.6%-5.1%毛利率45.6%43.0%44.0%46.5%44.7%净利率13.7%13.2%13.8%15.9%15.7%销售费

16、用率22.9%21.2%21.3%21.9%20.4%管理费用率（包含研发费用）7.3%6.7%7.1%7.2%7.4%财务费用率-0.9%-0.4%-0.5%-0.4%-0.5%经营性现金流净额YoY57.7%-16.2%-8.9%37.7%-11.3%（应收账款-预收账款）YoY34.7%31.7%25.7%18.3%数据来源：Wind.ROE（摊薄）/总1。治22.4%22.2%21.9%18.7%表7 ：厨电板块核心指标分季度情况2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1营业收入YoY0.1%-34.0%-8.5%14.3%11.7%55.5%归母净利润Y

17、oY10.1%-37.6%-9.2%19.9%1.8%57.2%毛利率45.6%42.0%45.5%47.9%42.7%40.6%净利率18.7%12.6%16.0%15.9%17.1%12.7%销售费用率17.2%23.2%21.2%23.4%15.3%20.9%管理费用率（包含研发费用）8.8%7.7%6.4%6.3%8.9%6.1%财务费用率0.3%-1.1%-0.4%-0.5%-0.4%-0.8%经营性现金流净额YoY12.0%-111.1%17.8%-12.2%68.2%372.6%数据来混抽腓款.预收账款）丫。丫25.7%33.9%-0.4%21.9%28.2%5.5%表8 :厨电

18、板块主要公司收入、业绩表现及核心关注点代码公司2020 营 业收入 YoY2020 归 母净利 润YoY20Q4营业收入YoY20Q4归母净 利润YoY21Q1营业收入YoY21Q1归母净 禾润YoY核心关注点002508.SZ老 板 电 器+4.7%+4.5%+17.2%+6.7% +50.8%+46.5%分产品，2020年油烟机收入41.1亿元(YoY+1% ),燃气灶收入19.2亿元 (YoY+4%),消毒柜收入5.6亿元(YoY- 0.3%), 一体机收入 3.8 亿元(YoY+196%), 蒸箱收入1.9亿元(丫0丫23%),烤箱收入1.2 亿元(丫0丫16%),洗碗机收入2.2亿元

19、(YoY+62% ),集成灶收入2.6亿元 (YoY+22%),蒸烤一体机、洗碗机表现良好， 未来有望持续贡献增长动力。分渠道，据奥维， 2020年油烟机/燃气灶线下零售额市占率为 28%/26%,厨电套餐/烟灶两件套线上零售额市 占率为28%/29%,工程渠道巾占率为35%,均 第一。002677 .SZ数据来源：浙 江 美大Wind,+5.1%+18.2%+9.6%+34.0%+229%+395%分产品，集成灶收入15.8亿元(丫。丫+4.3%), 橱柜收入0.4亿元(YoY-22.1%),其他收入1.5 亿元(YoY+8.5%)。奥维云网零售额数据显示， 2020年油烟机、燃气灶行业分别

20、同比9.3%、 -5.9%,而集成灶行业同比+13.9%,快于分体 式厨电行业增速，其中2020Q4集成灶行业同 比+30.5%,行业持续复苏。2020年疫情影响 之下，公司仍积极拓展渠道：2020年新增一级 经销商113家至1600家,新增终端门店285 个至3300个；截止2020年KA家电、建材卖 场门店数达800多家。公司实施双品牌战略， 天牛品牌签约349家经销商，开设门店50家。图32 : 2021年3月商品住宅销售、开工、竣工面积同比+42.4% +8.2%、-3.4%1商品住宅开工面枳单月同比1商品住宅销售面枳单月同比商品住宅竣工面积单月同比数据来源：Wind,国家统计局,图3

21、3 :厨电单月零售量同比增速（）图34 :厨电单月零售额同比增速（）120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%91.87%9.69%油烟机 T-燃气灶 一消毒柜a油烟机燃气灶消毒柜数据来源：中怡康,数据来源：中怡康,图35 :厨电2020年度累计零售均价及同比（元，）图35 :厨电2020年度累计零售均价及同比（元，）图36 :厨电2021年13月累计零售均价及同比（元，）数据来源：中怡康,数据来源：中怡康, 2021年M13累计零售均价 YoY数据来源：中怡康,图表索引图1：家电行业

22、各板块营业总收入年度YoY （%） 10图2：家电行业各板块营业总收入季度YoY （%） 10图3：主要家电品类2020年全渠道零售额及增速（亿元，%） 10图4：主要家电品类2021年Q1全渠道零售额及增速（亿元，%） 10图5：家电行业各板块归属净利润年度YoY （剔除异常公司后）（） 11图6：家电行业各板块归属净利润季度YoY （剔除异常公司后）（） 11图7：家电行业各板块年度毛利率（） 11图8：家电行业各板块季度毛利率（） 11图9： LME铜价格（美元/吨）2020.1.1上涨43.6% 12图 10： LME 铝价格（美元/吨）2020.1 .L2021.3.31 上涨 24

23、.9% 12图11：冷轧卷板价格（人民币元/吨）上涨28.1% 12图12：布伦特原油期货价格（美元/桶）下跌4.1% 12图13：家电行业各板块年度净利率（剔除异常公司后）（%） 13图14：家电行业各板块季度净利率（剔除异常公司后）（） 13图15：家电行业各板块年度经营性现金流量净额YoY （%） 13图16：家电行业各板块季度经营性现金流量净额丫0丫（） 13图17：空调内销出货苇同比增速（） 16图18：冰箱内销出货卷比增速（） 16图19：洗衣机腰货货量同比增速（）16图20： 2020呼曲品类线上线下销售量丫。丫（） 16图21：2p蛇年各品类累计均价（元）16图22：幺020全

24、年各品类累计均价丫0丫 （%） 16图23： 2021年Q1各品类线上线下销售量YoY （%） 17图24： 2021年Q1各品类累计均价（元）17图25： 2021年Q1各品类累计均价YoY （%） 17图26：各品牌空调线下销量份额（） 17图27：各品牌空调线上销量份额（） 17图28：各品牌冰箱线下销量份额（） 17图29：各品牌冰箱线上销量份额（） 18图30：各品牌洗衣机线下销量份额（） 18图31：各品牌洗衣机线上销量份额（） 18图32： 2021年3月商品住宅销售、开工、竣工面积同比+42.4%、+8.2%. .21图33：厨电单月零售量同比增速（） 21图34：厨电单月零售

25、额同比增速（） 21图35：厨电2020年度累计零售均价及同比（元，%） 21图36：厨电2021年13月累计零售均价及同比（元，%） 21图37： 2021Q1小家电各品类累计同比（） 25图38：截至2021年3月，面板价格持续回升（美元/片）28图39：黑电线上、线下均价逐步回升（元）28五、小家电：新兴小家电景气下滑，扫地机高速增长小家电行业2020全年实现营业总收入YoY+9.2%归母净利润（剔除异常公司） YoY+12.4%。作为受地产影响较小、消费属性较强的板块，小家电在2020年相对平 稳增长，且利润表现好于收入端。进入2021Q1后 新兴小家电由于去年同期基数较高景气度有所下

26、降 但2021Q1 营收增速仍达55.7% （相比2019Q1+22.4%）,归母净利率同比增长100.9% （相比 2019Q1+27.1%） o表9 ：小家电板块核心指标分年度情况2016A2017A2018A2019A2020A营业收入YoY14.4%23.1%15.9%8.0%9.2%归母净利润YoY27.3%11.2%-16.3%-35.5%196.5%归母净利润YoY （剔除异常公司）26.2%11.3%25.6%10.8%12.4%毛利率30.8%29.9%29.6%30.6%29.5%净利率9.8%8.8%6.4%3.8%10.3%净利率（剔除异常公司）9.3% 8.6%9.2

27、%9.4%9.6%销售费用率3。11.4%11.9%12.6%10.5%管理费用率（包含研发费用）口7.0%6.6%7.5%7.7%7.6%财务费用率z)-0.7%0.8%0.0%0.0%1.1%经营性现金流净额YoY33.8%-34.0%61.1%39.3%48.6%（应收账款-预收账款）YbY14.9%36.9%14.6%2.8%-5.0%ROE（摊薄）14.7%13.0%11.0%7.2%16.8%数据来源：Wi温PE（摊薄）（剔除异常公司）15.8%14.9%17.9%18.1%15.8%表10 :小家电板块核心指标分季度情况2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4

28、2021Q1营业收入YoY7.1%-21.4%12.5%17.3%24.5%55.7%归母净利润YoY932.3%-34.7%58.5%32.4%-182.0%95.7%归母净利润YoY （剔除异常公司）-10.5%-36.8%20.0%24.3%37.8%100.9%毛利率31.0%29.4%31.0%29.9%28.0%28.7%净利率-11.7%7.3%14.8%11.3%7.7%9.1%净利率（剔除异常公司）7.5%7.3%11.6%10.8%8.2%9.3%销售费用率14.1%11.8%11.7%10.0%9.5%10.0%管理费用率（包含研发费用）8.3%8.5%7.5%6.7%7

29、.9%7.5%财务费用率0.6%-0.3%0.0%1.6%2.1%0.1%经营性现金流净额YoY17.5%63.6%83.3%45.5%33.0%-62.7%数据来源：（桶魄照款.预收账款）丫。丫2.8%33.9%-0.4%21.9%28.2%5.5%表11:小家电板块主要公司收入、业绩表现及核心关注点代码公司2020 营 业收入 YoY2020 归母净利润YoY20Q4 营业收 入YoY20Q4归母净 利润YoY21Q1营业收入YoY21Q1归母净 利润YoY核心关注点688169 .SH石头 科技+7.7%+74.92%+32.0%+134.2%+82.0%+150.8%（1）国内：202

30、0年国内营业收入26.6亿元 （YoY27%）。小米代工约4亿元收入，大幅下 滑影响整体国内表现。自有品牌依然增长较好。 根据淘数据，石头2020Q4/2021Q1销售额 YoY+155%、73% （天猫+淘宝口径）。国内经 销商渠道（慕辰等）保持平稳增长。（2）海外： 2020年营业收入18.7亿元（YoY+221%）。Q1 海外继续维持2020年以来高增长，随后续新 品进一步放量，全年海外有望持续高增。603486 .SH科沃斯+36.2%+431.2%+6等I. 广3%+113.0%+726.6%两大自有品牌增长强劲。（1）添可2020年收 入 12.6 亿元（YoY+363%,H1/H

31、2 分别 2.3/10.4 亿元），其中芙万洗地机占比58.6%O随洗地机 市场进入加速增长期，添可先发优势明显，有 望持续放量。（2）科沃斯品牌2020年收入 42.36 亿元（YoY+17% , H1/H2 分别为 15.4/27.0亿元）。根据淘数据（天猫+淘宝口 径），2021Q1科沃斯销额YoY+39%,随新产 品N9及T9系列进入新的产品周期，持续增长 可期。自主品牌占比提升带动毛利率提升，规 模效应下净利率持续改善。随添可逐渐放量， 自有品牌毛利率提升5.4pct至51.4%O规模增 长带来费用摊薄,全年销售/管理/研发费用YoY 分别为1 .6pct/1.1 pct/-0.6p

32、cto002032 .SZ苏泊 尔-6.3%-3.8%+6.8%+13.8%+43.4%+64.6%（1）分产品，2020年炊具收入55亿元（YoY- 10%）,电器收入129亿元（YoY4.5%）,橡塑 收入0.3亿元（YoY+40%）,其他收入1.5亿 元（YoY-12%）。（2）分渠道，线下渠道，根据 GFK、中怡康，线下炊具、九大电器市占率分 别提升1.4/1.6pct至49.2/31.5%,市场地位稳 固，生活家电中，挂烫机线下份额33.1%,位 居第一；线上渠道，十二大品类市占率达 18.9%,位居第二，厨电品类，线上灶具销量第O002242 .SZ九阳 股份+20.4%+13.9

33、%+35%+43%+31.8%+22.6%产品端，公司传统品类不断优化升级，积极寻 求多元化突破，积极与IP合作搭配萌潮产品打 入年轻群体。渠道端，公司在线上大力投入电广发证券GF SECURITIES数据来源:Wind,商直播等新兴渠道，将享受电商渠道开展红利； 线下公司坚持“渠道围绕客流”的经营策略， 稳步推进020和新零售渠道的建设。002959.sz小能电器+36.2%+59.6%+20.2%+5.6%+22.7%-12.8%电动类、西式厨房小家电需求旺盛。分产品， 厨房小家电中，电动类收入8.7亿元(YoY+51.1% ),电热类收入4.1亿元(YoY+37.4% ),锅煲类收入6.

34、8亿元 (YoY+21.1% ),壶类收入5.6亿元(YoY+7.1%),西式电器收入6.0亿元 (YoY+113.5%),生活小家电收入4.0亿元 (YoY+5.1%),其他小家电收入1.2亿元 (YoY+137.9%)0603868.SH飞科 电器-5.1%-6.9%+2.4%+7.6%、/+23.2%+15.0%分品类，2020年个护类收入33亿元(丫0丫 3%),其中，电动剃须刀收入23亿元(丫0丫 5%),销量同比上升1.3%,均价同比下降 6.5%；电吹风收入6亿元(YoY-14%),销量 同比下降14.2%,均价提升0.7%。生活电器收 入1.5亿元(丫0丫36%)。电工产品收入

35、3529 万元(YoY-27%),其他产品5773万元 (YoY+18%)o公司2020年持续对渠道改善，推行线下渠道直供化，线上营销C端化的营销 改革，我们期待2021年公司经营情况的改善。002705.SZ新宝 股份+44.6%+62.7%+77.4%+23.8%+64.1%+36.8%需求旺盛，摩飞品牌持续快速增长。2020年， 分地区，全年外销收入101.7亿元(YoY+39% ),内销收入30.2亿元 (YoY+67%),其中，摩飞收入15亿元，同比 增长约130%,东菱收入3亿元，同比增长约 25% o 2021Q1 ,外销收入24.2亿元 (YoY+71%),内销收入 7.9 亿

36、元(YoY+46%), 其中，摩飞收入4.6亿元，同比增长近40%。 东菱收入0.5亿元，同比下降约23%。海外需 求持续旺盛，外销收入加速增长，摩飞品牌业 务保持快速增长的趋势，带动内销快速增长。图37: 2021Q1小家电各品类累计同比（）年初至今累计（截止到2021.3.28）线下年初至今累计（截止到2021.3.28）线上数据来源：奥维云网，注：数据来源于奥维云网周度监测数据，代表的时间为2021.1.1-3.28 （W01-W13）六、照明电工颔攵入增速逐渐恢复202啥年实现营业总收入YoY-2%,净利润YoY-2.5%。2021Q1营业收入 丫。丫+7唠a匕相比201901+11.

37、4%）,净禾ij润YoY+354.3%（相比2019Q1+51.8%）, 主要受地花景气复苏，照明及电工相关品类表现较好。表12 :电工照明板块核心指标分年度情况2017A2018A2019A2020A营业收入YoY30.9%20.2%7.8%-2.0%归母净利润YoY2.7%31.0%24.0%-2.5%毛利率39.1%36.5%39.2%39.1%净利率13.9%15.1%17.4%17.3%销售费用率16.3%13.8%12.8%11.7%管理费用率（包含研发费用）5.4%3.2%3.4%3.9%财务费用率0.1%0.0%-0.1%0.0%经营性现金流净额YoY-26.2%16.7%34

38、.7%31.0%（应收账款-预收账款）YoY156.9%156.8%-14.4%-69.0%和据来源，Wind.ROE（摊薄）37.8%34.0%30.2%21.6%表13 :电工照明板块核心指标分季度情况2019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1营业收入YoY3.5%-38.0%-3.2%15.6%10.8%79.7%归母净利润YoY-6.8%-66.6%-9.4%19.3%19.8%354.3%毛利率38.7%35.8%37.9%40.8%39.9%37.6%净利率16.5%6.8%18.9%20.1%17.8%17.1%销售费用率13.9%17.1%10.0

39、%10.7%11.7%11.5%管理费用率(包含研发费用)7.3%11.2%7.0%6.5%8.4%7.5%财务费用率0.1%-0.1%-0.2%0.3%-0.1%-0.4%经营性现金流净额YoY-0.5%-247.1%79.1%341.9%71.4%54.7%破据来源(据部款.预收账款)丫。丫-14.4%-9.5%-486.6%-43.4%-37.3%-18.2%表14 :电工照明板块主要公司收入、业绩表现及核心关注点代码公司2020 营 业收入2020 归 母净利 润YoY20Q4营业收入YoY20Q4归母净 利润YoY21Q1营业收入YoY21Q1归母净 利润YoY核心关注点603515

40、 .SH欧 普 照 明-4.6%-10.2%+6.0 町/ 1.0%3+70.4%+1995.9%2020年，分渠道来看，家居：持续下沉、多元引 流，有望恢复增长；电商：打造一站式多品类智能 硬装生态圈，实现良好增长；商用：持续拓展商用 板块。各细分领域，实现良好增长；海外：收入6 亿元，同比下降23%,受疫情影响较大，预计2021 年将逐步恢复。603195 .SH数据来源：公 牛 集团Wind,+0.1%+0.4%+15.6%+29.6%+86.6%+256.2%2020年，分产品来看，电连接产品收入55.5亿元 (YoY+5.7%),依靠品牌优势及五金渠道优势保 持平稳增长；智能电工照明

41、产品收入40.5亿元 (YoY-8.3%),主要由于LED照明产品及墙壁开 关插座产品与装修相关，上半年受疫情影响较大。 数码配件收入4.2亿元(YoY+17.0%),公司加大 研发投入，在保持毛利水平的前提下实现较快增 长。七、黑电：面板价格持续提升，盈利仍由格局决定黑电行业2020全年实现营业总收入YoY+5.2%,归母净利润（剔除异常公司）YoY+58.8%； 2021Q1 营业总收入YoY+70.7% （相比2019Q1+15.2%）,归母净利 润（剔除异常公司）YoY+480.4% （相比2019Q1+96.3%）。表15 :黑电板块核心指标分年度情况2016A2017A2018A2019A2020A营业收入YoY4.7%13.2%10.3%-7.8%5.2%归母净利润YoY207.5%99.9%-44.9%-3.1%58.8%归母净利润丫。丫（剔除异常公司）-432.8%116.4%-73.2%35.9%49.8%毛利率16.0%15.9%14.0%11.6%12.0%净利率2.0%3.6%1.8%1.9%2.8%净利率（剔除异常公司）2.5%4.4%1.0%