更深入的电动化趋势更确定的龙头成长期.docx

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1、新能源汽车的持续渗透是大势所趋4政策持续加码4新能源汽车供需两旺6预计全球新能源车渗透率2025年18%, 2030年30%7预计全球锂电设备行业2020-2022年合计新增需求近千亿 9锂电池设备需求：基于新能源汽车销量 9锂电池设备行业规模：基于主流电池厂扩产规划9动力电池行业加速向头部集中，绑定大客户实现强者恒强11动力电池行业向头部企业集中11锂电设备竞争格局较为清晰11锂电设备客户粘性强12投资建议：重点关注绑定大客户、具备技术优势的龙头公司14风险提示16动力电池行业加速向头部集中，绑定大客户实现强者恒强动力电池行业向头部企业集中动力电池行业头部集中化趋势明显。近年来，动力电池行业

2、集中度明显提升，动力电池装车量2017 年CR10为74%, 2018年、2019年分别为83%、88%,今年110月前十名占比进一步提升至92%。1-10 月，国内装车量排名前三分别为宁德时代、比亚迪和LG,其装车量占比分别为49%、15%和8%。全 球范围看，今年前三季度从装机量前三名分别为LG、宁德时代和松下，CR10为93%,其中韩系电池 厂配套车企、车型范围扩大，装车量提升较为明显。图表15.动力电池行业洗牌(GWh)2017年2018年2019年2020年月资料来源:高工锂电、电池联盟、图表16.2020年110月动力电池装车量(GWh)资料来源:电池联盟、合格证、图表17.202

3、0年前三季度全球动力电池装机量(GWh)资料来源:高工锂电、合格证、锂电设备竞争格局较为清晰总体看，国内锂电设备企业在主要设备的技术参数、生产效率等实现对国外厂商的追赶和反超，同 时凭借较低的价格、更好地本地化服务等实现国产替代，并逐步形成了较为稳定的竞争格局。行业竞争格局愈发清晰。2015-2017年左右，锂电龙头企业积极寻求产业链横向或纵向整合，锂电设 备行业迎来并购整合高峰，例如：璞泰来收购深圳嘉拓布局涂布机业务，先导智能并购珠海泰坦新 动力获得后段设备生产能力，赢合科技并购涂布机厂商雅康精密，科恒股份收购浩能科技（涂布机）、 浙江万好万家（搅拌机）等。从市占率看，涂布机CR560%;卷

4、绕机CR590%,其中先导超6成。图表18 .锂电池制作各段工艺核心设备国产化率与市场集中度100%95%90%85%80%75%70%100%95%90%85%80%75%70%国产化率80% CR5 60%前段国产化率整体88%）璞泰来赢合科技先导智能日韩系涂布机资料来源:高工锂电、国产化率高于90%）, CR5 90先导市占率60%）以上先导智能 赢合科技 诚捷智能 吉阳智能 华冠科技卷绕机基本完成国产替代先导智能 杭可科技 星云股份化成/分容/检测锂电设备头部企业优势明显。2019年，先导智能实现锂电设备业务收入38.1亿元，规模显著高于其 他公司锂电设备收入，其余锂电设备收入较高的有

5、赢合科技13.5亿元，杭可科技11.2亿元等，寡头 竞争趋势明显。盈利能力方面，2019年后段设备龙头杭可科技毛利率50%,先导智能锂电设备整体 毛利率39.5%,星云股份、赢合科技（涂布机）等毛利率锂电业务毛利率也在40%左右。图表19. 2019年锂电设备企业收入规模资料来源:万得、图表20. 2019年锂电设备企业毛利率资料来源:万得、锂电设备客户粘性强锂电设备竞争格局清晰，绑定头部客户的企业有望强者恒强。动力电池行业头部化趋势明显，龙头 公司扩产的意愿和能力均更强。从技术、平安性、等角度出发，锂电设备具有很高的客户粘性，预 计锂电设备行业集中度也将进一步提高。具体来看：1 .技术上，锂

6、电设备尤其是前段、中段技术门槛较高，且生产工序前后关联导致试错和转换本钱较 高。前段涂布机、中段卷绕机等门槛较高，国内外在效率、精度等方面可以替代CATL等现有供应商 的竞争者较少，例如先导智能的卷绕机。此外，锂电池生产的前后工序是相互关联的，例如涂布时 正负极的误差大小会直接影响中段卷绕时的均匀和紧密程度，进而影响电池化学性能；辐压质量会 直接影响制片效果，进而影响卷绕的紧密程度，最终影响电芯性能。假设设备更换后，某一环节发生 变化，导致不同工序的衔接、配合效果变差，由于制作过程是连续的，而每一个过程都存在工艺失 效的可能，故其最终可能会产能和良率带来成倍的影响。图表21 ,辐压质量不好，可

7、能会导致极片翘曲图表22.卷绕的高紧密度需要以极片的平整为前提2 .锂电池生产危险系数较高，平安威胁进一步提高设备客户粘性。由于锂离子电池的生产和使用过 程中涉及到电化学作用过程，容易发生爆炸、起火等事件。一旦发生，不仅会直接造成电池厂损失， 更会引发终端用户对电池平安性的巨大担忧。有学者研究指出，锂电池生产的火灾爆炸事故主要发 生在后段的化成、分容和仓储等环节。同时，除后段工序外，引发电池事故的原因可能是电池生产 工序中的某个环节中的缺陷，如材料、结构、工艺（设备）等。考虑到锂电设备为非标设备，平安问题 的挑战下电池厂更换设备供应商的动力进一步减弱。图表23.锂电池生产中局部可能会引发火灾爆

8、炸事故的工序和设备环节危险因素描拉对极片原料进行处理时，需要控制好温度、湿度和时间，否那么会成为隐患；真空高速分散搅拌“见杵时，存在触电、火灾等直接危险因素八右涂布过程需要保证没有颗粒、杂物、粉尘等混入极片，否那么会导致电池内部微短路、甚至造成途冲电池起火爆炸如止真空干燥效果不好会导致极片吸水，形成气鼓；焊接密封性差，会导致漏气；极片粉尘容易导制片致微短路化成非工序因素S日膜对于锂离子电池内部的电化学反响有重要的稳定作用；化成过程中电解液会气化，电池 产生巨大压力；高温老化可能会造成事故多发电解液质量、极片材料、电池结构（可能是设计不合理、也可能是前序生产过程中缺陷造成的内 部结构变化）、仓储

9、设计等资料来源:彭益万对锂离子电池生产过程中火灾爆炸事故预防与控制的探讨以 化工平安与环境,2014（向:8小、投资建议：重点关注绑定大客户、具备技术优势的龙头公司锂电设备行业未来增长空间大、确定性强。世界主要国家和地区均出台较为明确的新能源汽车推广 政策，根据Marklines,预计2025年全球新能源汽车渗透率18%, 2030年到达30%,新能源汽车持续 渗透、单车带电量的提升等大幅拉升动力电池需求。从国内外主流电池厂的扩产规划看，预计2022 年产能较2019年增加580GWh,全部规划产能较2019年增加约1125GWho预计20202022年全球锂电 设备市场需求合计新增近千亿。动

10、力电池行业趋向集中，锂电设备客户粘性强。2020年前三季度全球动力电池装机量前三名分别为 LG、宁德时代和松下，CR10为93%o头部动力电池企业降本增效优势明显，未来行业格局可能进一 步优化。经过多年的国产替代，锂电设备前、中、后段竞争格局较为清晰，从技术、平安性等角度 看，设备具有很高的客户粘性，预计绑定大客户的锂电设备企业将持续增长。推荐具有技术优势、绑定大客户的锂电设备龙头，推荐先导智能，建议关注杭可科技、赢合科技和 星云股份。重点推荐先导智能：1）重视研发，卷绕机技术实力全球领先，自研卷绕机、叠片机等进 一步完善产品；2）先导智能具备整线设备提供能力，且整线设备自制率可高达95%;

11、3）CATL成为战略 投资者，先导未来将持续受益于CATL全球扩产的进程；4）公司深度配套CATL、比亚迪等国内一线动 力电池厂，海外Northvolt.特斯拉等市场开拓顺利。建议关注：绑定LG等海外客户、后段设备技术 领先积累深厚的杭可科技；深度配套国轩、CATL和比亚迪等大客户、涂布机技术领先且具备整线提 供能力的赢合科技；深耕CATL等大客户、聚焦检测设备、积极布局储能业务的星云股份。图表24.报告中提及上市公司估值表资料来源:万得,公司简称300450.SZ股票代码先导智能评级买入股价 （元） 63.0市值 （亿元）565.8每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产 （元/股） 5.7

12、2019A0.92020E0.82019A72.62020E74.5688006.SH杭可科技未有评级56.0224.70.81.172.852.26.2300457.SZ赢合科技未有评级28.7186.40.40.665.247.48.2300648.SZ星云股份未有评级33.044.70.00.61,260.754.74.3注:股价截止日2020年11月30日，未评级公司盈利预测来自万得一致预期风险提示核心客户工程建设不达预期、疫情对全球新能源汽车产业的影响。图表目录图表1.新老“双积分政策”比照4图表2.Q1-3,欧洲主要国家新能源车销售情况5图表3.各类汽车平均碳排放水平与未来碳排放标

13、准 5图表4.总体看，目前美国促进新能源汽车开展的政策力度、范围相对有限 5图表5.拜登在竞选纲领中制定了一系列支持清洁能源开展的规划 6图表6.国内新能源汽车产量情况(纯电+插电混动)6图表7.国内新能源汽车销量情况(纯电+插电混动)6图表8,局部国际龙头车企电动化规划 7图表9.年初以来，特斯拉Model3、宏光Mini EV等车型销量持续攀升 7图表10.多个国家和地区出台禁售燃油车措施8图表11.全球新能源汽车销量与渗透率预测8图表12.锂电设备行业空间测算：基于新能源汽车销量 9图表13.国内与海外主流电池厂产能规划(单位：GWh)10图表14.基于主流电池厂扩产规划的锂电设备行业需

14、求测算 10图表15.动力电池行业洗牌(GWh)11图表16. 2020年1-10月动力电池装车量(GWh) 11图表17. 2020年前三季度全球动力电池装机量(GWh)11图表18.锂电池制作各段工艺核心设备国产化率与市场集中度12图表19. 2019年锂电设备企业收入规模12图表20. 2019年锂电设备企业毛利率 12图表21.辐压质量不好，可能会导致极片翘曲 13图表22.卷绕的高紧密度需要以极片的平整为前提13图表23.锂电池生产中局部可能会引发火灾爆炸事故的工序和设备13图表24.报告中提及上市公司估值表15新能源汽车的持续渗透是大势所趋政策持续加码近年来，全球主要国家和地区加速

15、推出新政策加速新能源汽车对传统燃油车的替代：1）通过提高排 放标准等，促使燃油车退出；2）加大补贴，支持新能源汽车的生产与购买。 1.中国，推行新的双积分制度，出台新能源汽车产业开展规划（20212035年）。2020年6 月，我国发布新版双积分制度，在降低单车积分的同时要求2021-2023年新能源车积分占比分别 提高至14%、16%和18%;纯电动车单车积分下调近50%,插电混动车单车积分下调20%。新版 政策单车积分下降，提高技术门槛，鼓励扩大新能源汽车生产规模、扶优做强新能源产业。图表新老“双积分政策”比照旧版新版适用范围传统能源乘用车：能够燃用汽油、柴油或者气体燃料的乘用 车（含非插

16、电式混合动力乘用车）传统能源乘用车：能够燃用汽油、柴油、气体燃 料或者醇酸燃料的乘用车（含非插电式混合动力 乘用车）（新增）低油耗乘用车：综合工况燃料消耗量不超过乘用车燃料消耗量评价方法及指标中对应的车型燃料消耗量目标值与该核算年度的企业平均燃料消耗量要求之积（计算结果按四舍五入新能源汽车积分计算 方法纯电动0012*续航+0.8 （上限5分）插电式混合动力乘用车2 燃料电池乘用车0.16x功率原那么保存一位小数）的传统能源乘用车 纯电动0.0056x续航+04 （上限34分） 插电式混合动力乘用车26燃料电池乘用车0.08x功率新能源积分比例要求2019-2020-: 10%-12%新能源积

17、分结转2019年度新能源汽车积分可以等额结转一年新能源积分比例要求2019-2020-: 10%-12%新能源积分结转2019年度新能源汽车积分可以等额结转一年2021-2023 年：14%、16%、18%低油耗乘用车2021/2022/2023年度分别按照0.5 倍/0.3倍/0.2倍计算数量CU/U ip 口月匕小卬亦刀, 叶二日彳牙一人,二日干为50%2021年后，乘用车企业平均燃油消耗量实际值 （仅传统能源乘用车）与达标值的比重不高于 123%的，允许其当年的新能源汽车正积分结转 每结转一次，结转比例为50%;结转有效期三年 只生产或者进口新能源汽车的，新能源汽车正积 分按照50%比例

18、结转新能源负积分燃油积分计算负积分只能通过购买正积分抵偿负积分应当能够通过新能源正积分抵偿归零工信部可以根据汽车行业开展情况，决定乘用车 企业使用2021年度新能源汽车正积分对2020年 度负积分抵偿设定a两能源车优惠系数20162017年、2018-2019年、20207 mt；丈蓝/二工；丁丁丁心7 年：6、1 2;窕油箱靶不大于2.8L/1而km的车辆:3.5、2.5车优惠系数20212025年：2、1.8、1.6、1.3、1;1 5燃油消耗不大于2.8L/100km的车辆：1.4、1.3、1.21.1、 1生产量2000辆以下放宽达标要求：2016年度至2020年平均燃生产量2000辆

19、以下放宽达标要求：2021年度至 燃油消耗量计算料消耗量年下降6%以上，达标值放宽60%;下降3%以上不2023年平均燃料消耗量年下降4%以上，达标值满6%的 放宽30%放宽60%;下降2%以上不满4%的，放宽30%。新增认定条件：直接或者间接对该境外乘用车生关联企业认定产企业持股总和到达25%以上的境内乘用车生产企业资料来源:乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理方法、在新能源汽车产业开展规划（20212035年）中，明确2025年新能源汽车新车销售占比要到达 车辆总销售的20%左右。近期，上海修订市区限行措施，对外埠车辆在市内主要快速路的行驶做出 进一步的限制，这将提高新能源汽车

20、对当地消费者的吸引力。进一步的，这表达出未来促进新能源 汽车持续开展的政策工具十分丰富。 2.欧洲，加大补贴力度，提高碳排放标准。a.欧洲多国通过税收减免、购车补贴等措施推广新能源车，如德国拟上调新能源汽车补贴幅度50%, 法国规定碳排放达标的车企可以免税、延长购车补贴至2022年，英国也有相应补贴和免税措施。b.欧盟将实行最严碳排放新规，2020年新登记轿车中至少95%需到达95g/km的CO2排放控制目标， 2021年起所有新登记轿车的CO2平均排放均需达标，超出碳排放标准的车辆将受到95欧元/g的罚 款。2025年、2030年碳排放目标那么分别为81g/km和59g/kmo据ACEA,今

21、年前三季度，欧洲主要国家新能源汽车销量同比增长49%,新能源汽车销量占全部汽车 比重为23%0考虑到各类车型的平均碳排放水平，为了到达新规要求，各国未来或许将进一步提高 新能源汽车渗透率。图表3各类汽车平均碳排放水平与未来碳排放标准资料来源：1CCT、100%法国德国意大利荷兰瑞典挪威英国欧洲主 要国家图表2.Q13,欧洲主要国家新能源车销售情况资料来源:ACEA. 3,美国：假设拜登成功上任，新能源开展趋势进一步明确特朗普倾向于支持传统能源开展。特朗普担任美国总统后，曾经推出一系列意在扶持传统能源行业 开展的政策。例如，叫停30多项关于环境保护的规那么、批准两条输油管道的建设、帮助困境中的煤

22、 电厂和核电厂维持运营，退出巴黎气候协定、停止支持联合国气候资金等。目前，美国主要依 靠税收优惠、R&D补贴和信贷倾斜等促进新能源汽车开展，加州推行了 ZEV计划，总体看政策力度、 范围相对有限。图表4 .总体看，目前美国促进新能源汽车开展的政策力度、范围相对有限支持方式具体内容购买PHEV和EV可获得税收返还，但是车企存在补贴退坡机制，累计销量到达20万辆开始税收优惠退坡，超20万辆四个季度后将无法再享受补贴，2019年提交的一项法案中提议将这一阈值提升到60万辆R&D补贴对动力电池、氢燃料电池、新能源汽车筝领域企业实施低息贷款分三步走:政策计划到2025年，加州清洁能源汽车的销量占到汽车总

23、销量的15%; 2030年ZEV（加州）规划销量目标为430万辆零排放及插电混合动力汽车；2050年，销售车辆均为零排放及插电混合动力汽车。资料来源:搜狐汽车、拜登坚定推动清洁能源开展，新能源汽车开展趋势明确。根据参考消息网，2020年美国总统大选中 拜登获得了大多数选举人票，预计将于明年1月就任美国总统。与特朗普不同，从拜登的竞选纲领 看，其能源政策的核心是新能源的研发、广泛应用与对传统能源替代升级。针对新能源车，拜登也 有一系列的开展规划：规划美国电动汽车市场份额到2026年至少到达25%,电动汽车年销量到达400 万辆；制定更加严格的燃油排放新标准；恢复全额电动汽车税收抵免；在2030年

24、之前与部署超过50 万个新的公共充电网点等。图表5,拜登在竞选纲领中制定了一系列支持清洁能源开展的规划重返巴黎协定、贸易与环境措施一体化商业建筑气候国际合作新能源汽车2026年市场份额到达25%,电动汽车年销量40。万辆制定更加严格的燃油排放新标准制定更加严格的燃油排放新标准恢复全额电动汽车税收抵免基础设施图表6,国内新能源汽车产量情况（纯电+插电混动）资料来源:乘联会、图表7,国内新能源汽车销量情况（纯电+插电混动）资料来源:乘联会、2030年所有新他商业他筑手碳排放2030年之前，部署超过50万个新的公共充申网点等开展风电、光伏，2035年前发电零碳扑放资料来源:搜狐网、新能源汽车供需两旺

25、国内新能源汽车市场呈现出供需两旺特点。随着疫情逐步得到控制，7-9月，纯电+插电混动当月产 量分别为9.68万辆、12.39万辆和15.51万辆，分别同比增长18%、54%和87%;当月销量分别为10.02 万辆、12.54万辆和14.80万辆，同比增速分别为26%、73%和124%。伴随着技术的进步和政策的大力扶持，电池本钱下降、车辆性能和续航提升、换电模式推广、充电 设施完善等进一步降低了新能源汽车的使用本钱，刺激需求，促进新能源汽车市场的扩大。同时， 供给端的新进展也将进一步带动市场的快速开展，具体来看：传统车企跑步入场。除北汽、比亚迪等在新能源领域布局的国内车企外，以群众为代表的全球龙

26、头 燃油车企业也驶入电动化转型的快车道。2020-2024年间群众集团计划在电动化及数字化等领域投资 约5000亿人民币，到2022年底，群众将在全球建设8个（德国4个，中国2个）基于MEB平台的纯电 动车生产基地，到2029年累计销售2600万辆纯电动车型。图表8,局部国际龙头车企电动化规划集团/品牌计划奔驰2022年推出10余款电动车型，2025年销量将会占据15%25%, 2030年插混+纯电占比50%以上宝马2021至少5款全电动车，2025年新能源产品将到达25款，至U 2025年销售占比到达15%25%。奥迪2020年推出20款车型，其中纯电动5款，插混12款，2025年纯电和混动

27、车销量超80万辆l ,行e 2020年纯电动车的年销量达50万辆，2025年中国产能达150万辆，2028年累计生产电动车超2000 群众集团万辆。隼将持续推出新的电动汽车平台，并基于该平台生产至少11款车型，2026年之前将其全球电动汽用柒团 车的年销量提高到100万辆。丰田2020年新推出10款电动车，到2030年全球电动车销量超过550万辆。本田2025年前推出20款电动化车型，2030年新能源汽车占比提高到三分之二PSA到2025年，PSA集团将在全球范围内提供40款电动车型。沃尔沃2019年全系车型在中普及电气化，2025年售出100万辆新能源汽车资料来源:公司官网、新浪汽车、腾讯汽

28、车、新能源汽车爆款频现、产品线齐全。特斯拉Model3蔚来ES6、比亚迪汉等消费者关注度极高的车 型先后进入市场，五菱宏光MINIEV单车型10月销量到达23,762辆。从产品线（纯电动）看，基本实现 了从5万以内（如宏光MINIEV）、510万（如奇瑞小蚂蚁）、1020万（如比亚迪元EV）、2030万（如特斯拉 Model3标准版，比亚迪汉）、30万以上（如蔚来ES6、ES8,理想ONE）以及价格更高的豪华车（如特斯拉 Model S保时捷Taycan）的全方位布局。图表9.年初以来，特斯拉Model3、宏光Mini EV等车型销量持续攀升资料来源:乘联会、预计全球新能源车渗透率2025年1

29、8%, 2030年30%局部国家和地区出台禁售燃油车时间表，新能源汽车普及已成潮流。我国海南省将在2030年禁售燃 油车，韩国、英国、德国和法国等政府也提出将在20302040年左右全面禁售燃油车，日本那么宣布2050 年日本汽车厂商所销售的乘用车将全部电动化。图表10.多个国家和地区出台禁售燃油车措施资料来源:新浪汽车、腾讯汽车、搜狐网、国家/地区海南省内容根据海南自由贸易港建设总体方案，2030年禁售燃油车英国根据Air quality plan for nitrogen dioxide (N02) in UK , 2040 年禁售燃油车。今年 2 月，约翰逊将 其提前至2035年，据最新

30、报道，这一期限将再次提前至2030年。法国 德国西班牙根据Plan climate: 1 planet, 1 plan,2040年禁售燃油车根据零排量交通解决方案策略，2030年禁售燃油车根据气候变化与能源转型法，2040年前禁止出售燃油车以及混合动力车日本2050年日本汽车厂商在全球销售的乘用车都将实现电动化，即不再销售新的纯内燃机车型，而 是电动汽车、燃料电池车或混合动力车。韩国首尔市政计划从2035年起不再允许对内燃机汽车进行新的登记注册，预计2035年之前禁止内 燃机汽车进入市中心。根据Marklines,预计2020年中国、欧洲、美国新能源乘用车销量分别为127万辆、54万辆和32万

31、辆， 全球合计230万辆。2025年全球新能源乘用车渗透率到达18%,销量为1584万辆，20202025年CAGR 超40%; 2030年全球新能源乘用车渗透率为30%,销量达2766万辆。图表全球新能源汽车销量与渗透率预测35003000250020001500100050003500300025002000150010005000其他美国欧洲柱形图内的数字是渗透率柱形图上方是当年预计全球总销量492.5762.51055.87%8%1313.59%9%23%19%12%15%8%12%16%20%1583.510%10%27%25%1809.512%11%2040.813%12%30%2

32、8%34%31%38%34%2277.815%13%20192020E2021E 2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E资料来源:Marklines.预计全球锂电设备行业2020-2022年合计新增需求近千亿锂电池设备需求：基于新能源汽车销量新能源汽车渗透率持续提升、单车带电量提高，会带来动力电池新增需求和更新需求的增加。但是， 由于动力电池技术和生产效率的提高等因素，单GWh设备投资会呈现出下降趋势。此外，过往动力 电池产线的折旧会带来更新动力电池产能需求。从新能源汽车的角度出发，预计20202022年全球合计新增锂电设备需求约919亿，2

33、0202024年合计 新增锂电设备需求约1781亿。基于Marklines的新能源汽车销量预测，考虑单车带电量、产能利用率 和产线建设周期(一年达产50%、两年满产)等，根据我们的测算，2020-2022年新建产能需求合计约 466GWh, 20202024年新建产能需求合计约938GWh(不考虑更新需求)。图表12.锂电设备行业空间测算：基于新能源汽车销量资料来源:Marklines.新能源汽车销量(万辆)国内 国外2019A126.9102.02020E106.1178.12021E169.7322.82022E267.4495.12023E374.3681.52024E491.3822.

34、22025E644.8938.7合计229.2284.2492.5762.51055.81313.51583.5EV占比()-78808284858687PHEV 占比()-22201816151413EV带电量(kwh)-52.054.056.058.060.062.064.0PHEV带电量(kwh)-14.014.014.014.014.014.014.0单车带电量(kwh)-43.646.048.451.053.155.357.5产能需求(GWh)国内55.448.882.2136.3198.8271.6370.8国外44.581.9156.4252.3361.9454.5539.8合计

35、100.0130.7238.6388.6560.6726.1910.5产能利用率(%)国内50525456586062国外90909090888684有效产能需求(GWh_国内110.893.9152.2243.3342.7452.7598.0国外49.591.0173.7280.3411.2528.5642.6合计160.2184.9326.0523.7753.9981.21240.6当年实际产能(GWh)国内102.3123.0197.8293.0397.7525.3657.5国外70.2132.4227.0345.8469.9585.5709.6合计172.6255.4424.8638.

36、8867.51110.91367.1当年新建产能(GWh)国内20.774.795.2104.7127.7132.1国外62.194.7118.7124.1115.7124.1合计82.9169.4214.0228.7243.3256.2单Gwh设备投资额(亿元/GWh)2.12.01.91.91.81.8锂电设备市场规模(亿元)国内43.5149.5180.9193.6229.8231.2国外130.5189.3225.6229.6208.2217.1合计174.0338.8406.5423.2438.0448.4锂电池设备行业规模：基于主流电池厂扩产规划国内一、二线龙头电池厂加速扩产、全球

37、布局。国内方面，宁德时代截止2019年底已有产能53GWh, 2020年定增募资扩产，其中宁德基地新增16GWh、江苏深阳扩产24GWh、四川宜宾新增12GWh。国 内二线龙头动力电池厂国轩高科、孚能科技和蜂巢能源等扩产规划也较为明确。全球化布局方面， 宁德时代德国工厂预计2022年可以达产14GWh,远期规划60GWh;蜂巢能源11月7日宣布将在德国 萨尔州建厂,预计投资约155.5亿元，规划产能24GWh。海外龙头扩产意愿进一步明确。LG方面，未来预计随着波兰工厂的建成投产，20202022年产能分别 到达88GWh、164GWh和174GWho LG今年分拆电池业务部门，预计未来扩产确定

38、进一步增强。SK方 面，匈牙利工厂至少将扩产10GWh左右，美国佐治亚工厂预计2022年将投产9.8GWh,在此基础上 规划未来进一步扩产10GWh, SK规划到2025年将其总产能扩大到100GWh。松下方面，根据OF week 报道，其正在研究进军欧洲，在挪威建立第一家电池厂，预计产能在38GWh左右。整体看，根据我们梳理的全球主流动力电池厂扩产规划，国内主流电池厂规划产能915GWh,较2019 年已有产能增加超750GW 海外主流电池厂LG/松下/SK/Northvolt/三星合计规划产能约531 GWh,较 2019年底增加近370GWh。图表13.国内与海外主流电池厂产能规划(单位

39、：GWh)资料来源:OF WEEK、起点锂电网、国内2019A2020E2021E2022E2023E2024E规划宁德时代5396138230244276319比亚迪325590110110110120国轩高科162828446060100孚能科技13131321292961蜂巢能源41212282848113力神16303030303050中航锂电112131313131100亿纬锂能14262626262652国内主流电池厂合计159281368520558610915-海外-LG6788164174184184214松下656983939398136SK19.746.746.756.5

40、68.268.2100Northvolt081532404856三星10152525252525海外主流电池厂合计161.7226.7333.7380.5410.2423.2531全球主流电池厂合计320.7507.7701.7900.5968.21033.21446预计未来全球锂电设备市场规模快速增长，20202022年平均市场规模超300亿元。从国内外主流电 池厂扩产规划的角度出发，预计20202022年锂电设备市场合计新增需求约1158亿元，全部规划产能 对应锂电设备市场规模较2019年合计新增需求约1958亿。图表14,基于主流电池厂扩产规划的锂电设备行业需求测算资料来源:OF WEE

41、K,起点锂电网、20192020E2021E2022E2023E2024E规划国内主流电池厂合计(GWh)159.0281.0368.0520.0558.0610.0915.0海外主流电池厂合计(GWh)161.7226.7333.7380.5410.2423.2531.0全球主流电池厂合计(GWh)320.7507.7701.7900.5968.21033.21446.0单GWh设备投资额(亿元/GWh)2.12.01.91.91.81.81.7国内主流电池厂新增产能(GWh)-122.087.0152.038.052.0756.0新增设备需求(亿元)244.0177.5301.095.8121.01317.8国外主流电池厂新增产能(GWh)-65.0107.046.829.713.0369.3新增设备需求(亿元)130.0209.895.464.634.6640.3全球主流电池厂新增产能(GWh)-187.0194.0198.867.765.01125.3新增设备需求(亿元)374.0387.3396.4160.4155.61958.1