国际金融学 第七章计算复习课程.doc

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1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。国际金融学 第七章计算-国际金融学课堂练习题（二）1假定在同一时间里，英镑兑美元汇率在纽约市场上为1英镑2.2010/2.2015美元，在伦敦市场上为1英镑2.2020/2.2025美元。请问在这种市场行情下（不考虑套汇成本）如何套汇？100万英镑的套汇利润是多少？（金融联考2002）解：（1）在纽约外汇市场上，英镑的银行买入价和卖出价均低于伦敦市场。即对客户而言，纽约市场上买卖英镑的价格均低于伦敦市场。所以客户可以在纽约市场买入英镑并在伦敦市场卖出；或者在伦敦市场买入美元并在纽约市场上卖出以获取套汇利

2、润。（2）客户可以在伦敦卖出英镑买入美元并且在美国卖出美元买入英镑，100万英镑交易额的套汇本利和为：2.20202.201510000001000227(英镑)所以套汇利润为：10002271000000227（英镑）技巧：英镑都在左边，且伦敦的数字均小于纽约的数字，所以x1/x2=2.2010/2.2015；x3/x4=2.2020/2.2025，套汇者的利润为：100*(x3/x2-1)=100*(2.2020/2.2015-1)=0.000227万英镑277英镑。2.已知：在纽约外汇市场，10.68220.6832；在法兰克福外汇市场，11.29821.2992；在伦敦外汇市场，12.

3、00402.0050。（1）请问套汇者可进行怎样的操作策略？（2）套汇者手头上持有100万的美元，请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？解：（1）a、计算各个市场上的中间汇率纽约市场：10.6827法兰克福市场：11.2987伦敦市场：12.0045b、转换成同一种标价方法由11.2987，可得1=0.7700c、计算再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机会，不等于1则存在套汇机会。068270.77002.00451.05371，即存在套汇机会由于，所以按照乘的方向做，即：经过比较，纽约市场美元贵、法兰克福市场马克贵、伦敦市场英镑贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇者应在高价市场卖出，

4、低价市场买进，套汇过程与结果如下：第1步：在纽约外汇市场，卖出100万美元，买进欧元1000.6822682.2欧元第2步：在法兰克福外汇市场，卖出欧元，买进英镑（1000.6822）1.299252.5092万英镑第3步：在伦敦外汇市场，卖出英镑，买进美元（100*0.6822）/1.2992*2.0040105.2285万美元套汇获利：105.2285-100=5.2285万美元套汇利润率或：套汇利润率3在某一交易日，法兰克福外汇市场上欧元对瑞士法郎的汇价是EUR1CHF1.6035/85；苏黎世外汇市场上新加坡元对瑞士法郎的汇价是SGD1CHF0.2858/86；新加坡外汇市场上欧元对新

5、加坡元的即期汇率是EUR1SGD5.6610/50。（1）请判断是否存在套汇机会？（2）一个套汇者若要进行100万欧元（EUR）的套汇交易，可以获利多少英镑？解（1）判断是否存在套汇机会（3分）先求出各市场的中间价法兰克福市场：EUR1CHF1.6060苏黎世市场：SGD1CHF0.2872新加坡市场：EUR1SGD5.6630统一标价方法，将法兰克福的间标统一成直标，即有：CHF1EUR（1/1.6060）。再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机会，不等于1则存在套汇机会。（1/1.6060）0.28725.66301.0127108341，即存在套汇机会（2）套汇获利经过比较，法兰克福市场

6、瑞士法郎贵、苏黎世市场新加坡元贵、新加坡市场欧元最贵，根据“低买高卖”的套汇原则，套汇过程路线为：新加坡苏黎世法兰克福，具体如下：第1步：在新加坡市场，卖出100万欧元，买进新加坡元1005.6610566.10万新加坡元第2步：在苏黎世外汇市场，卖出新加坡元，买进瑞士法郎（1005.6610）0.2858161.79138万瑞士法郎第3步：在法兰克福外汇市场，卖出瑞士法郎，买进欧元（1005.661）0.28581.6085100.5853万欧元套汇获利：100.5853-1000.5853万欧元（或者：直接列出式子求解，具体如下）套汇获利：（1005.661）0.28581.6085-10

7、0=0.5853万欧元4某日火星银行的外汇即时报价为：A1=B1.6020，B1=C1.2030，C1=A0.5100。某投资者手持510单位的货币A1。请问：（1）他是否存在套利机会，如果有按现有条件应如何操作？（2）如果从地球发出的指令到达火星银行需要3个月，该投资者预期三个月之后A/B，B/C，C/A的汇率不变，而C/A的汇率变为C1=A0.5250，那么他的操作策略是否需要改变？解：（1）辨认套利机会是否存在的一个简便方法是看三个数字相乘是否为1，如果不是就存在套利机会，而1.60201.20300.51000.98291，所以仍然存在套利机会，但是此时投资者的操作策略有所改变，他手持

8、的510单位的A，应该按照间接标价法的方法进行交易，即首先以A1=B1.6020的汇率卖出A买进817.02单位的B，再按B1C1.2030的汇率卖出B买进982.875单位的C，再按C1A0.5250的汇率卖出C买进516.009单位的A。就可以净赚6.009单位的A。5.设纽约市场上年利率为8，伦敦市场上年利率为6，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为3050点，求：（1）3个月的远期汇率。（2）若某投资者有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况。（3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作？其掉期价格是多少？解：（1）3个月的远

9、期汇率为：GBP1=USD（1.6025+0.0030）（1.6035+0.0050）=USD1.60551.6085（2）10万英镑投资伦敦，获本利和：100000（163/12）=101500（英镑）10万英镑投资纽约，获本利和：1000001.6025（1+8%3/12）/1.6085=101615.9（英镑）应将10万英镑投资在纽约市场上，可比投放在伦敦市场上多获利119.5英镑。（3）其操作策略为：以GBP1USD1.6025的汇价卖即期英镑，买美元；同时以GBP1=USD1.6085的汇价卖远期美元，买远期英镑。6如果美元和瑞士的年利率分别5%和3%，即期汇率是0.7868$/SF

10、（1SF=0.7868$）：（1）如果利率平价条件满足，则90天即期汇率是多少？（2）观察到的90天远期汇率报价是0.7807$/SF（1SF=0.7807$），则外汇市场存在套利机会吗？如果存在，怎样利用这一机会？解：（1）方法一（利用原始方程式）：以美国为本国，如果满足利率平价条件，则90天远期汇率F有：即：解得：方法二：假设美国为本国，则有直接利用利率平价理论的升贴水率等于利差的近似方程式，有，或者代入钻石等式，代入数据有：解得：（2）外汇市场存在套利机会，套利者应借入瑞士法郎并将其换成美元，按5%的年利率获息，在90天后按0.7807$/SF的汇率换回瑞士法郎，按3的年利率付息后仍然有

11、净利。理解：在远期市场上，大白菜（外汇SF）的市场价格低于满足利率平价的均衡价格（即到期的真实价格），根据投资者“低买高卖”的原则，投资者合理的投资选择是：在远期市场购买便宜的大白菜（即购买远期外汇SF）7在伦敦外汇市场，英镑兑美元汇率为GBP/USD14457，英镑和美元利率分别是7.5和6.5%，如果利率平价成立，则GBP/USD三个月的远期汇率为多少？（上海交大2000）解：（1）方法一：以美国为本国，假设GBP/USD三个月的汇率为F，根据利率平价理论，英镑和美元的收益率应保持一致，所以有：解得：即伦敦外汇市场上得GBP/USD三个月的远期汇率为GBP/USD=1.4422。（2）方法二：以英国为本国，假设GBP/USD三个月的汇率为F，根据利率平价理论，英镑和美元的收益率应保持一致，所以有：解得：小结：以谁为本国计算的结果都是正确的，当然结果也是相同的。一定要注意的是：标价方法的本币对应的国家，与本国利率中的本国是同一个国家。所以进行这类题目计算的技巧有：（1）找本国，建议假设给定的即期汇率（不管这个市场的汇率是哪个地方的）是直接标价法；（2）找出在这种直接标价法下的本国利率和外国利率；（3）利用利率平价的计算公式进行计算，建议列钻石方程：方法a：或者直接利用公式方法b：或者应用近似公式：在这里是-