财务成本管理 第06讲.docx
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1、第6讲-资本市场效率的含义、资本市场效率的意义、资本市场效率的程度【考点四】资本市场效率(重点学习)一、资本市场效率的含义资本市场效率是指资本市场实现资本资源优化配置功能的程度。【提示】高效率的资本市场,应是将有限的资本资源配置到效益最好的企业及行业进而制造最大价值的市场。 (-)资本市场效率的意义1 .有效资本市场的含义“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。【提示】资本市场有效的两个外部标志(1)证券的有关信息能够充分地披露和匀称地分布,使每个投资者在同一时间内得到等质等量的信息;(2)价格能快速地依据有关信息变动,而不是没有反应或反应迟钝。2 .资本市场
2、有效的基础条件(以下三个条件只要有一个存在,资本市场就会是有效的):(1)理性的投资人假设全部投资人都是理性的,当资本市场发布新的信息时全部投资者都会以理性的方式调整自己对股价的 估量。(2)独立的理性偏差资本市场有效性并不要求全部投资者都是理性的,总有一些非理性的人存在。假如假设乐观的投资者和悲 观的投资者人数大体相同,他们的非理性行为就可以相互抵消,使得股价变动与理性预期全都,市场仍旧是有 效的。(3)套利资本市场有效性并不要求全部的非理性预期都会相互抵消,有时他们的人数并不相当,市场会高估或低估 股价。非理性的投资人的偏差不能相互抵消时,专业投资者会理性地重新配置资产组合,进行套利交易。
3、专业 投资者的套利活动,能够掌握业余投资者的投机,使市场保持有效。【例题多选题】依据有效市场假说,下列说法中正确的有()。(2022年)A.只要全部的投资者都是理性的,市场就是有效的B.只要投资者的理性偏差具有全都倾向,市场就是有效的C.只要投资者的理性偏差可以相互抵消,市场就是有效的D.只要有专业投资者进行套利,市场就是有效的【答案】ACD【解析】市场有效的条件有三个:理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为,只要有一个条件存在,市场 就是有效的;理性的投资人是假设全部的投资人都是理性的,选项A正确;独立的理性偏差是假设乐观的投资 者和悲观的投资者人数大体相同,他们的非理性行为就可以相互抵消,
4、选项B错误,选项C正确;只要有专业 投资者进行套利,市场就是有效 的,选项D正确。3 .有效资本市场对财务管理的意义有效市场对于公司财务管理,尤其是筹资决策,具有重要的指导意义。(1)管理者不能通过转变会计方法提升股票价值。(2)管理者不能通过金融投机获利。(3)关注自己公司的股价是有益的。【提示】管理者必需重视资本市场对企业价值的估价。资本市场既是企业的一面镜子,又是企业行为的校正 器。【例题多选题】在有效资本市场,管理者可以通过()。(2022年)A.财务决策增加公司价值从而提升股票价格B.从事利率、外汇等金融产品的投资交易猎取超额利润C.转变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格D.关注公
5、司股价对公司决策的反映而获得有益信息【答案】AD纸质教材他东习题购买联系威信号kaoziOl【解析】管理者不能通过转变会计方法提升股票价值;管理者不能通过金融投机获利。从事利率、外汇等金 融产品的投资交易属于金融投机,在有效资本市场,管理者不能通过金融投机获利,选项B不正确;在有效资 本市场,管理者不能通过转变会计方法提升股票价值,选项C不正确。4 .市场有效性的理论讨论资本市场有效性的理论讨论,侧重于分析检验价格是否能够反映证券的特征,包括其平均收益、风险、税 收待遇和流淌性等。在有效资本市场上,价格是公正的,能够完全反映证券特征,投资人无法取得超额收益。(-)资本市场效率的程度一弱式有效资
6、本市场(股价只反映历史伉息)资本市场一Y (按仃效程度分类)半强式有效资本市场(股价反映历史信息和公开信息)强式有效资本市场(股价反映历史信息、公开信息和内部信息)种类内容历史信息指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息。公开信息指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息,以及政府和有关 机构公布的影响股价的信息。内部信息指没有发布的只有内幕人知悉的信息。1 .弱式有效资本市场含义假如一个资本市场的股价只反映历史信息,则它是弱式有效资本市场。志有关证券的历史信息对证券的现在和将来价格变动没有任何影响。反之,假如有 关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响,则资本市场尚未达到弱式有效。
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