财务分析（第三版）课后习题答案 第7章.docx

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1、第七章二、计算题1.(1) DOL=(S-VC)/(S-VC-F)= (100-30) / (100-30-24) =1.52这个经营杠杆系数说明了该公司销售额的增减会引起息税前利润1.52倍的增减。说明 该公司经营风险较低。但是较低的经营杠杆系数也说明了该公司没有很好的利用杠杆获得更 多收益。(2) EBIT=100-30-24二461=46-12/75%=30DFL=EBIT/(EBIT-I)=46/ (46-30)=2. 875这个财务杠杆系数说明该公司每股税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的2.675倍， 属于较为正常的范围内。2.该企业有正常风险筹资组合、高风险筹资组合、低风险筹

2、资组合三类筹资组合。筹资组合类型正常风险筹资组合高风险筹资组合低风险筹资组合特点企业的短期资产所需 资金由短期资金来融 通，长期资产所需资 金由长期资金来安排短期资金不仅解决短 期资产的资金需求， 还解决部分长期性流 动资产的资金需求短期资金只满足部分短 期资产的资金需求，另 一部分短期资产和长期 资产所需资金则由长期 资金来满足短期负债2400万元24005000 万元0-2400万元长期负债1600万元02600万元24005000 万元控制范围原因按短期资产需求和长 期资产需求比例对负 债进行配比分割覆盖以流动比率1为宜以固定资产对长期负债 比率1为宜3.根据题意，原有信用政策和新信用政

3、策下各项指标情况如下表所示:原有信用政策新信用政策年销售收入500600变动成本350420信用条件1/10, n/302/10, n/40平均应收账款天数,2426应收账款机会成本率.10%10%收账费用63坏账3%7%其中：平均应收账款天数（原信用政策尸10*40%+30*40%+40*20%=24（天）平均应收账款天数（新信用政策尸10*50%+40*40%+50* 10%=26（天）利润二年销售收入-变动成本-应收账款机会成本-收账费用-现金折扣-坏账损失利润（原信用政策）=500-350-24/360*500* 10%-6-500*3%-500* 1 %*40%= 123.67利润（

4、新信用政策）=6。0-42。-26/360*60。*1。-3-60。*7%-60。*2%*5。=124.67所以应该选择新方案。4.（1） A的预期收益率:（1 + 1）/20=10%, B的预期收益率:（6+4）/40=25%（2）设m为购买A公司股票股数,n为购买B公司股票股数根据题意可得:20m+40n=20950,（ 1+1 ）m+（4+6）n=20950* 16%得 m=628.5,n=209.5A 股票投资占比=628.5*20/20950=60%B股票投资占比=1-60%=40%（3）由（2）得，A公司股票的份额为：628.5*20=12570（元）每笔交易金额=20义 100=

5、2000,所以可以买600份A公司股票。B公司股票的份额为：209.5*40=8380（元）每笔交易金额=40X 100=4000,所以可以买 200份B公司股票；(4)预期收珞点头T 9004-1 nnnnAO950X7%=17.74%标准差为：16- I16三、案例分析案例L(1)筹资方案A发行普通股筹资方案B向银行借贷资本成本方案 A2*258065+0.4* 10*258965=1548390 元方案B专艮彳亍贷款资本成本=800x7%x2.5+760x7%x0.5+720x7%x0.5+680x7%x0.5 + 640x7%x0.5 + 600x7%x0.5 + 560x7%x0.5

6、 + 520x7%x0.5 + 480x7%x0.5 + 440x7%x0.5 + 400x7%x0.5 + 360x7%x0.5 + 320x7%x0.5 + 280x7%x0.5 + 240x7%x0.5 + 200x7%x0.5=800x7%x2.5 + (760 + 720 + 680 + 640 + 600 + 560 + 520 + 480 + 440 + 400 + 360 + 320 + 280 + 240 + 200 ) + 7%x0.5=392 万元=3920000 元从银行贷款的资本成本较高。(2)普通股股本80000000发行股股数2580650债务（利率7%）0800

7、0000资木总额80000008000000 银行贷款筹资成本过高，同时债务筹资对流动资金账面金额存在一定的要求，使得公司违约的风险增大，同时降低了公司资金的使用效率。 该公司权益类资产比重较大，债务筹资及股权筹资均有可能改变公司现有的资本结构, 从而影响营业杠杆系数和财务杠杆系数。方案A1 .筹资速度较快。2 .股权筹资是企业稳定的资本基础.3 .筹资弹性大。4 .股权筹资是企业良好的信誉基础5 .资本成本负担较轻。6 .企业财务风险较小。方案B1 .筹资速度快2 .筹资弹性大3 .本题中资本成本相对较高综合分析，我们认为应该发行普通股。案例2.(1)方案一:期望值二案*0.6+10%*0.

8、2-5%*0.2=10%方差二(15%-10%) 2*0.6+ (10%-10%) 2*0.2+ (-5%-10%) 20.2=0.6%,标准差二0.0774标准离差率=0.0774/10%=0.774方案二：期望值=20%*0.5+8%*0.3-2%*0.2= 12%方差二(20%-12%) 2*0.5+ (8%-12%) 2*0.3+ (-2%-12%) 2*0.2=0.76%,标准差=0.0872标准离差率=0.。872/12%=0.727方案二的期望收益率更高，单看标准差风险更大，但综合收益和风险，用标准离差率的 结果更有说服力，结果仍然是方案二在同等回报下风险更小。所以综合来说，方案二更优。(2)风险溢价=有风险的投资工具的报酬率-无风险报酬率，所以可以得到方案一的风险报 酬率=6%+5%= 11%,方案二的风险报酬率=6%+8%= 14%o方案一要求的报酬率为11%,方案二要求的报酬率为14%,都高于各自的期望收益率, 所以，按理来说两个方案都不应该选择。如果一定要选一个，可以选择必要报酬率和期望报 酬率更相近的方案一。