中移动新增用户环比大幅下降引发市场对全年智能手机出货量的担忧.docx

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1、中移动新增用户环比大幅下降引发市场对全年智能手机出货量的担忧中国智能手机全年出货量超预期的可能性在降低市场此前预期2Q13国内智能机出货量环比增长10-20%,由于 1Q13 “淡季不淡”造成的高基数，我们估计只有-5-0%; 4月份渠道 出货量已经环比下降，部分手机厂商反映5月对运营商的出货量环比 4月份可能连续下降;我们认为中移动补贴引发的1Q13出货量的非正 常增长，不能用来线性外推全年的出货量；不考虑出口，市场此前 预期全年出货量3. 8-4. 0亿部，我们估计3. 5-3. 8亿部，目前看来全 年出货量超出我们预期的可能性在降低。估计2022年主要增量在出口，但对主流供应商的业绩贡献

2、度 有限13年4月中国国内智能手机的渗透率已经超过80%,换机空间 已不大，但13年全年估计有约5亿部的手机出口量，其中80%销往 新兴市场，其中智能机渗透率仅20-30%,换机空间仍大；但该市场 手机单价大都低于500元，对专注于主流市场的手机供应链企业的业 绩贡献有限。环比增长趋势的减缓，或抑制短期估值的进一步提升我们认为：中移动补贴削减+手机内存缺货可能加剧5-6月国 内手机供应链的季节性环比回调的幅度;对LCD、触摸屏、摄像头等 核心资源的影响相对有限，对非核心零组件供应商影响较大；虽然同-1- 比数据尚佳，我们对全年保持乐观，但环比增长趋势的减缓，或抑制 行业短期估值的进一步提升;相对看好已经进入供应链出货高峰的苹 果和三星供应链企业；我们对唱尔声学、欧菲光维持“中性，评级， 卓翼科技和德豪润达维持“买入”评级。