国际化妆品集团2022年三季报业绩跟踪报告.docx

《国际化妆品集团2022年三季报业绩跟踪报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际化妆品集团2022年三季报业绩跟踪报告.docx（23页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、1.国际公司表现持续分化，欧莱雅持续领跑2022年前三季度国际化妆品公司受疫情影响表现不一，欧莱雅集团营收净利保持高增， 资生堂渡过难关。六大国际化妆品公司相继公告22年三季报，22Q3欧莱雅/宝洁/资生堂同 比9.1%/1%/15.6%取得营收正增长，雅诗兰黛和韩国两大公司出现下滑。欧莱雅集团前三季 度剔除汇率影响可比营收同比增长12%，继续扩大领跑优势。资生堂和宝洁两大美妆公司营 收小幅微涨，资生堂略增1.8% ,宝洁同比增长3.7%O雅诗兰黛和韩国两大公司面临下滑， 雅诗兰黛营收下滑3.7% ,爰茉莉太平洋、LG生活健康均双位数下滑。22年前三季度营业利润宝洁稳健熠长，除欧莱雅未披露外其

2、他公司均下滑。欧莱雅三 季报中未披露营业利润，宝洁稳健增长1.7%。雅诗兰黛受疫情困扰单季度营业利润下滑 29% ,前三季度整体下滑12.3%。爱茉莉太平洋、LG生活健康前三季度表现欠佳，分别下 滑 50.5%/445%。表1 ：六大化妆品公司业绩概览资料来源：公司公锣Q码究；备注：欧踊采用易解延率影响的婴示增速11鳗吉层面级3营收雌19.7幽5%类别公司2020营业收入22Q1-32020营业利润22Q1-3 I202122Q3202122Q3欧莱雅（亿欧元）28032395.8279.45262YOY-6.3%15.3%9.1%12%-9.3%19.2%-雅诗兰黛（亿美元）14217739

3、.4117.52335717YOY-10.5%24.9%-10.3%-3.7%-19.8%50%-29%-12.3%资生堂（亿日元）92091035226937627150416187357化妆品YOY-18.6%12.4%15.6%1.8%-86.9%177.9%476.4%-62.7%宝洁（亿美元）74078320659518117749126YOY6.3%5.9%1%3.7%19%-2.1%-2%1.7%发茉莉（亿韩兀）4432248631934630472122734341881573YOY-20.6%9.7%-15.6%-13.9%-71.3%179.9%-62.6%-50.5%LG

4、生活（亿韩元）78445809151870053780122091289619005820-44.5%2 .欧莱雅：营收持续增长，欧洲地区占比重回首位22Q3营收95.8亿欧元，保持两位数高增。公司2022Q1-3实现营业收入279.4亿 欧元（约合人民币2037.9亿元），同比增长20.5% ,剔除汇率影响及合并范围变化等因素 后可比增速为12%。22Q3单季度实现营业收入95.8亿欧元（约合人民币698.7亿元）， 同比增长19.7% ,剔除汇率影响及合并范围变化等因素后可比增速为9.1%0表5 :日本本土市场重回资生堂第一大市场时间段日本中国亚太（中国、日本）美洲EMEAYOY占比YOY

5、占比YOY占比YOY占比YOY占比21Q1-12%31%47%27%10%7%5%10%20%10%21Q213%28%42%30%34%6%120%11%86%10%21Q3-19%26%-15%20%-2%7%23%15%11%12%21Q4-14%23%4%29%6%6%24%11%10%13%21年-9%27%17%27%10%6%33%12%24%11%22Q1-3%24%-14%22%0%7%7%11%9%12%22Q2-2%23%-14%25%20%6%15%13%1%11%22Q39%23%-2%21%12%6%3%15%21%13%22Q1-31%23.4%-11%22.5%

6、10%6.4%8%12.8%10%11.8%23.3%23.3%增长100% n|50% -0%IllllllllllllllI I I I I I I I I I I I I I I I一 1一 22222222222 9999。 一一 1 222 DOOOOOOOOO0OOOO -*234 1 234 一 234 1 23日本中国亚太地区除日本、中国 美洲emea 其他EMEA资料来源：公司公告，研究资料来源：公司公告，研究5 .宝洁：涨价抵消销量下滑，各品类有机销售额均 实现正增长涨价拉动营收小幅上涨，成本走高导致利润下滑。公司2022年前三季度实现营业收入 595亿美元，同比增长3.7

7、% ;营业利润126亿，增长1.7% ; FY2023Q1（报告期为2022 年7月1 S-2022年9月30日，下同公司营收206亿美元约合人民币1456.7亿元）， 同比增长1% ,剔除外汇、收购和资产剥离影响的销售额同比增长7%o大幅价格上调及产 品组合优化抵消因疫情和俄罗斯业务受阻带来的销售下滑，带动整体营收增长。营业利润 49.4亿美元（约合人民币349.3亿元），同比下降2%。毛利率、营业利润率与净利率分 别为47.4%. 24%与19.2% ,同比分别下降1.6%/0.7%/Ll% ,利润下滑主要受原料、产 品包装成本和运输成本上升的影响。图：宝洁FY23Q1营收206亿美元，增

8、速1%图20 :宝洁FY23Q1营业利润49.4亿美元，降速2%2%3002001000亿美元9%6%L.9Q4 LX9Q3 L9Q2 IqD1.1 I I I I I I I I I I I I2222222222222 。14一 一122223 QQQQQQQQQQQQ0 一 234 - 234 234 营业收入 YOY（右轴）0%-60 -营业利润 营业利润率（右轴）-15%-0%-30%-15%资料来源:公司公告研究注:FY23Q1即22Q3资料来源公司公告,注FY23Q1即22Q3图21 :宝洁22Q3毛利率、营业利润率与净利率分 别为 47.4%、24%与 19.2%图22 :宝洁

9、22Q3销售费用率23.4%100% n50% -0%-50%号IJ率营业利润率净利率302520资料来源:公司公告，注FY23Q1即22Q3LCCCC W lcooeCM toeCM -5 UOR OR 1寸Ooe 80 二 Ooe 806 L L06L资料来源:公司公告,注:FY23Q1即22Q3各品类均受产品涨价与中国疫情好转影响，销售出现回暖，医疗保健产品增速最快。22Q3fl）美容产品实现营收39.6亿美元，同比持平，剔除外汇与合并范围变化影响后的有 机销售额同比增加4% ,占全品类的19.2% ,主要是皮肤和个人护理、护发实现了中个位数 增长，抵消了超高端品牌SK-H下降和市场萎缩

10、带来的销量下降带来的负面影响。2 ）保健 产品实现营收27.6亿美元同比增长3%，有机销售额同比增长8%，占全品类的13.4%。主要 为口腔护理产品价格上涨、个人保健价格和销量双增长拉动。3 ）织物与家居护理产品实现营 收70.8亿美元,同比增长1% ,有机销售额同比增长8% ,占集团收入的34.4% ,涨价拉动 织物护理、家庭护理高个位数增长。4 ）理容产品实现营收16.25亿美元，同比下降4% ,有 机销售额同比增长5% ,占集团收入的7.9%O 5 ）婴儿和家庭护理产品实现营收49.3亿美元，同比增长1% ,有机销售额同比增长6% ,占集团收入的23.9%0得益于价格 上涨，婴儿护理/女

11、性护理/家庭护理有机销售额实现中个位数/双位数/低个位数增长。宝洁将2023财年销售额增长的指导范围下调3%至1%，将有机销售增长的前景维持 在3%5% ,并维持本财年摊薄后每股净收益增长的预期。图23 :宝洁22Q3美容产品类占比19.2%表6:宝洁各品类增速织物护理婴儿护理美容 保健理容其他口口突织物护理婴儿护理美容保健理容20Q18.2%5.5%-0.9%7%-3.1%20Q211.3%2.6%-0.4%-1.1%-5.4%20Q313.9%3.4%6.6%11.3%4.6%20Q412.3%6%5.8%8.5%5.3%21Q17.7%0.2%9.3%4.2%4.2%21Q24.9%1%

12、10.5%18.3%10.3%21Q35.5%3%4.7%8.3%5.4%21Q47.3%5.3%3.2%8.4%4.4%22Q16.8%7.2%2.2%13%3%22Q24.2%3.3%-1.4%5.3%-3.5%22Q31%1%03%-4%资料来源：公司公告，研究资料来源：公司公告注：FY23Q1即22Q36爰茉莉&LG生活：营收利润双双下滑，市场表现不佳爰茉莉太平、LG生活健康受疫情影响，营收利润双双下滑。爰茉莉太平洋22Q1-3营 业收入同比下滑13.9%至30472亿韩元（约合161.5亿人民币），营业利润1573亿韩元 （约合8.3亿人民币）,同比下滑50.5%。其中，22Q3营业

13、收入同比下滑15.6%至9346 亿韩元（约合49.5亿人民币），营业利润188亿韩元（约合1亿人民币），同比下滑62.6%0 LG生活22Q3营业利润下降44.5% , 22Q1-3营业收入同比下滑11.4%至53780亿韩元 （约合285亿人民币），营业利润5820亿韩元（约合30.8亿人民币），同比下滑44.5%。 其中，22Q3营业收入同比下滑7%至18700亿韩元约合99.1亿人民币），营业利润1900 亿韩元（约合10.1亿人民币），同比下滑44.5%。图24 :爱茉莉22Q3收入9364亿韩元，增速-15.6%图25 :爱茉莉22Q3营业利润188亿韩元，增速-62.6%营业收入

14、 YOY（右轴）营业收入 YOY（右轴）资料来源：公司公告，研究资料来源：公司公告，研究图26 :LG22Q3营业收入18700亿韩元 增速7% 图27 :LG22Q3营业利润1900亿韩元 增速445%营业收入 丫。丫（右轴）营业利润 YOY（右轴）资料来源：公司公告，研究资料来源：公司公告，研究7 .投资分析意见国际品牌分化加剧，欧莱雅继续领跑，韩系品牌下滑显著。国货头部品牌保持高增长， 持续抢占大众市场份额，高端线亦有所突破，承接表现欠佳的国际品牌释放的市场空间。 双十一大促国货品牌排名在TOP10中稳步前进，且增速强劲，国际品牌虽仍为前10主力， 但增长略显疲态。近年随着国力强盛和国内

15、化妆品行业研发实力与产品力增强，新一代消 费人群对国货认可度和喜爱度明显提升，国货化妆品具备长期成长性。国内4家化妆品公 司22-24年平均PE分别为50/39/31倍，高于6家国际化妆品公司的42/28/24，但考虑 22-24年净利润CAGR国内公司高于国外国内4家公司22-24年平均PEG为1.9/L5/L2 , 低于国外6家平均的23/1.9/1.8 ,国内化妆品公司未来成长性更高，以成长消化估值，估 值相对合理。国内化妆品行业保持高景气度，未来看好线上渠道占优、具备研发创新能力 的化妆品品牌商，推荐华熙生物、珀莱雅、贝泰妮，建议关注上海家化。表7:美妆行业估值比较表证券代码公司简称市

16、值（亿元）净利润（亿元）PEGPEG评级11 月 17 日22E23E24E24E22E23E24E22E23E国内公司300957.SZ贝泰妮56612.116.421.447352633%1.41.00.8买入688363.SH华熙生物5469.812.315.856443427%2.11.61.3买入603605.SH珀莱雅4747.59.511.763504125%2.52.01.6买入600315.SH上海家化2045.77.18.43629国际公司2421%1.71.31.1买入OR. VI欧莱雅13488431.1461.0501.83129278%4.03.73.4-EL.NY

17、SE雅诗兰黛5625124.5173.3199.445322827%1.71.21.1-4911JT资生堂119215.829.739.676403058%1.30.70.5-PG.NYSE宝洁237541010.51055.81107.42422215%5.04.84.6090430.KRX爱茉莉4037.313.516.655302451%1.10.60.5-051900.KSLG生活46425.332.337.118141321%0.90.70.6-Wind, Bloomberg,备注：国际公司盈利预测来自于彭博一致预期；G采用22-24年净利润CAGR ;欧美公司股价采用2022年11

18、月17日收 盘价；国际公司的货币单位采用人民币计量,其中1USD=7.1CNY/1JPY=O.O5CNY/1EUR=7.3CNY/1KRW=O.OO5CNY宏观不确定性加剧：全球疫情反复和局部地区冲突扰动下，宏观不确定性加剧。市场需求变动：化妆品产品更新迭代周期快，新品推出周期长、投入大。若公司无法 准确洞察消费者需求和偏好，将导致产品被市场淘汰，导致收入和市场份额下滑。行业竞争加剧：化妆品市场品牌众多，虽然新规提高了进入门槛，行业内合规企业之 间的竞争将加剧。疫情反复：疫情反复，22年消费复苏不及预期将导致公司业绩增速低于预期。图1 :欧莱雅22Q1-3营收279.4亿欧元，增速20.5%

19、; 22Q3营收95.8亿欧元,资料来源：公司公告，研究资料来源：公司公告，研究高端产品基本盘稳固，多元业务并进展现高增态势。分品类看，1）高端产品品类 2022Q1-3营业收入为104.8亿欧元，同比增长22% ,营收占比37.5% ; 2022Q3营业收 入为36.1亿欧元，同比增长15.8% ,营收占比37.7%O各细分品类均有出色表现，其中护 肤品类方面，兰蔻三重素颜精华、兰蔻菁纯系列、赫莲娜的亮眼表现带动集团在超高端领 域强劲增长；香水品类凭借YSL的Libre和兰蔻的La Vie est Belle两款经典产品和Prada 的Paradoxe和Armani Code等极具前景的产品

20、确定了全球领先地位；彩妆品类兰蔻、圣 罗兰、植村秀表现出色。2）活性健康品类2022Q1-3营业收入为38.6亿欧元,同比增长31.5% ,营收占比 13.8% ; 2022Q3营业收入为13.2亿欧元,同比增长38.8% ,营收占比13.8%。通过深化 与医疗保健专家的合作，加强专家推荐模式，欧莱雅活性化妆品增速远快于皮肤学级护肤 品部门。理肤泉凭借主要支柱Cicaplast. Effaclar系列和成功推出UVMune400防晒专利 技术、10%纯烟酰胺精华贡献部门主要营收。适乐肤在活性健康品类中维持最高增速，薇 姿保持两位数增长，修丽可也凭借A.G.E Interrupter抗皱霜在三季

21、度快速增长。3 ）大众产品品类2022Q1-3营业收入为103.4亿欧元，同比增长15.7% ,营收占比 37% ;2022Q3营业收入为35.5亿欧元，同比增长19.1%，营收占比37.1%。NYX的Bare With Me遮瑕膏和美宝莲纽约Vinyl Ink 口红驱动彩妆取得引领式增长；EMve Hyaluron Plump和巴黎欧莱雅的全球推广，带动护发高速增长；护肤品保持稳定势头，卡尼尔维C 亮肤精华液表现出色。4)专业美发品类2022Q1-3营业收入为32.6亿欧元,同比增长19.6% ,营收占比11.7% ；2022Q3营业收入为10.9亿欧元，同比增长15.7%，营收占比11.4

22、%o渠道方面，沙龙、美国的SalonCentric网络和电子商务等分销渠道表现优异，印证全渠道战略的成功。 产品方面,卡诗、LOreal Professionnel专家系列(Serie Expert )与Redken表现出色, 进一步巩固欧莱雅在护发染发市场的领导地位。图2:高端产品保持最高营收占比，活性健康产品增速领涨高端产品：22Q13营收占比37.5%, YOY22.0%22Q3营收占比37.7%, YOY15.8%LANCOM EGIORGIO ARMAMisT77侬岫UR&wBIOTFERMPRshu uemura (cosmetics,.rb .fc ay1/ U tD AN D

23、fc C A T高端产品：22Q13营收占比37.5%, YOY22.0%22Q3营收占比37.7%, YOY15.8%LANCOM EGIORGIO ARMAMisT77侬岫UR&wBIOTFERMPRshu uemura (cosmetics,.rb .fc ay1/ U tD AN D fc C A T大众产品：22013营收占比37.0%,丫0丫15.7%22Q3营收占比37.1%, YOY19.1%UOREALPARiSARNIGRMAYBELLINENEW YORKKJYXASYUFIANDAessieDarkLovekMixar-Y美即刻蜕变LAROCHE-POSAYIABORA

24、TOIRE DERMATOLOGIQUEVICHY与 SkinCeuticai.sDECLEORPARISSOWS AUX HUUS ESSCNDEIUS活性健康：22Q13营收占比13.8%, YOY31.5%22Q3营收占比13.8%, YOY38.8%Kerastase REDKENPAftiSPAtlS$ T N A V r u I NYCPUREOLOGYserious colour care专业美发：22Q13营收占比11.7%, YOY19.6%22。3营收占比11.4%, YOY15.7%M AT R I X资料来源：公司公告，研究图3 :欧莱雅2022Q3高端产品营收占比保持

25、第一100% -|IIIIIIIIIIIIIII2 2 l l l l l l l l l l l l I l l i活性健康高端产品专业美发大众产品图4 :欧莱雅22Q1-3活性健康、高端产品增速均超活性健康高端产品专业美发大众产品资料来源：公司公告，研究资料来源：公司公告，研究资料来源：公司公告，研究五大区域均取得双位数增长，欧洲地区营收重回首位，新兴市场增势强劲。分地区看， 1欧洲区2022Q1-3营业收入为84.5亿欧元同比增长13.7%营收占比30.2% 2022Q3 营业收入为28.8亿欧元，同比增长12.1% ,营收占比30.1% ,销售额重回首位。欧洲美容 市场在夏季延续了增长

26、势头，理肤泉、适乐肤增长强劲持续抢占欧洲活性化妆品市场份额， 高档化妆品类中香水领跑，专业护发利用电子商务渠道优势和高端护发市场蓬勃发展。2 ）北美区2022Q1-3营业收入为74.7亿欧元，同比增长25% ,营收占比26.7% ; 2022Q3营业收入为28.2亿欧元，同比增长27.7% ,营收占比29.5%。化妆品和香水类目 表现均明显领先于市场；在克服了供应链紧张的问题后，活性化妆品部门的表现在理肤泉 和适乐肤的推动下大幅优于皮肤学级护肤品部门；专业护发继续增长，卡诗和Redken表 现亮眼。3）北亚区（主要包括中日韩）2022Q1-3营业收入为80.3亿欧元，同比增长17.5% , 营

27、收占比28.7% ;2022Q3营业收入为24.1亿欧元，同比增长11.3%，营收占比25.2%0 活性健康及专业美发均实现两位数增长，市场份额有所提升。其中，中国市场在疫情冲击 下第三季度仍为负值，但高端品类市场份额再创新高，电商渠道优势凸显，巴黎欧莱雅居 抖音护肤品类目第一。韩国和日本疫情限制解除提振美容市场，欧莱雅三季度实现两位数 增长。4）拉丁美洲与MENA - SSA （包括马来西亚、泰国、菲律宾和印度尼西亚等国家） 增速最为强劲。拉丁美洲2022Q1-3营业收入为18亿欧元，同比增长38.1% ,营收占比 6.4% ; 2022Q3营业收入为6.8亿欧元,同比增长36.5% ,营收

28、占比7.1%o拉丁美洲国家 和地区均实现两位数销售增长，其中墨西哥领跑。MENA - SSA2022Q1-3营业收入为 21.9亿欧元，同比增长32.7% ,营收占比7.8% ; 2022Q3营业收入为7.9亿欧元,同比增 长41.5% ,营收占比&2%。东南下的线下销售大幅回升，印度增长继续强劲。图6 :欧莱雅22Q3五大区域均双位数增长，新兴市 场增势强劲资料来源：公司公告，研究图5 :欧莱雅22Q3欧洲区营收占比跃居首位，达 30.1%资料来源：公司公告，研究表2 :五大区域增速和占比欧洲北亚北美SAPMENA - SSA 拉美YOY 占比 YOY 占比 YOY 占比 YOY 占比 YO

29、Y 占比20Q137.4%44.7%27.6%8.9%7%20Q229%15%21.7%6.7%3.9%20Q328.8%22.4%22.5%6.8%4.9%20Q426.3%28.5%18.5%6.2%4.4%20年303%28.3%22.5%7.1%5.1%21Q10%26.9%24%25.9%6%19.8%13%6.3%15%4.2%21Q228%26.2%154%25.1%79%21.4%45%5.7%92%4.6%21Q37.5%27.2%13.2%23%22.9%23.5%3.2%5.9%15.7%5.1%21Q411.5%30.3%12.9%33.3%25.1%24%14.2%7

30、.3%16.2%5.1%21.年10.7%31.5%18.6%30.5%18.1%25.3%10%7.2%20.6%5.5%22Q115.8%31.5%18%30.9%21.5%24.3%18.7%7.5%33.9%5.7%22Q213.4%29.2%22.7%30.3%25.3%26.3%38.9%7.8%43.9%6.5%22Q312.1%30.1%11.3%25.2%27.7%29.5%41.5%8.2%36.5%7.1%22Q1-313.7%30.2%17.5%28.7%25%26.7%32.7%7.8%38.1%6.4%资料来源：公司公告，研究注：单三季度北亚地区剔除汇率等因素同比增

31、速为0.3%3 .雅诗兰黛：营业利润两位数下降，受疫情困扰市 场疲软营收和营业利润同比均下滑。公司2022年前三季度实现营业收入H7.5亿美元，同 比下滑3.7% ;营业利润17亿,下滑12.3% ; FY23Q1 （即22Q3 ,报告期为2022年7 月1 S-2022年9月30日，下同）公司实现营业收入39.4亿美元，同比下滑10.3% ;营 业利润6.6亿，下滑29%0图7:雅诗兰黛FY23Q1营业收入39.4亿美元，同 比下滑10.3%图7:雅诗兰黛FY23Q1营业收入39.4亿美元，同 比下滑10.3%图8 :雅诗兰黛FY23Q1营业利润6.6亿美元，同 比下滑29%011 1222

32、23 OOOOOOOO0O 4一234 234 011 122223 OOOOOOOO0O 4一234 234 营业收入 营业收入丫。丫（右轴）营业利润 营业利润YOY （右轴）资料来源公司公告研究注:FY23Q1即22Q3资料来源公司公告研究注:FY23Q1即22Q3资料来源公司公告,注:FY23Q1即22Q3护肤品、彩妆类表现欠佳，洗发护理品类实现正增长。22年三季度，1）护肤品品类 销售额为21亿美元，同比下滑14%，占全品类的53.5%。海蓝之谜、芭比波朗、The Ordinary 保持正增长，雅诗兰黛主品牌、蒂佳婷、悦木之源受中国海南疫情导致的相关限制措施延 长和零售商收紧库存影响净

33、销售额下降。2彩妆品类销售额为10.5亿美元，同比下降10% , 占全品类的26.7%O其中专业彩妆魅可高个位数增长，雅诗兰黛和TOM FORD彩妆受疫 情限制和旅游量下降出现负增长。3 ）香水品类销售额为6.1亿美元，同比基本持平，占全品类的15.4%O尽管受全球供应链限制，香水业务在去年同期高基数的情况下仍然表现出 色，其中TOM FORD、Le Labo两位数高速增长，祖玛珑在伦敦的净销售额高个位数增 长。4 ）洗发护理品类销售额为1.6亿美元，同比增长7% ,占全品类的4%0营收增长主 要得益于Aveda和DECIEM两大品牌。图9:雅诗兰黛品牌矩阵完善高端IPARIS高端IPARIS

34、TOM FORDLE LABOkE K I NF MW KMMANCt COUtCfCN四艮甘出NBOBBI BROWNAVEDAkE K I NF MW KMMANCt COUtCfCN四艮甘出NBOBBI BROWNAVEDAJO MALON KESTEE LAUDERBumble and bumble.经典Ermenegildo ZegnaMICHAEL KORS新潮DcjzzaKarazZ W VOK KLABSERIES “Ml MINORIGIN；DrJart+Aramis IICLINIQUETO M M 丫 HILFIGER大众GLAMGLOWTheOrdinary.资料来源：

35、公司公告，研究图10 :雅诗兰黛FY23Q1护肤占比53.5%图10 :雅诗兰黛FY23Q1护肤占比53.5%资料来源公司公告,注:FY23Q1即22Q3资料来源:公司公告 研究 注：FY23Q1即22Q3各地区营收均同比下降，其中亚太地区受疫情影响下滑15%。22Q3 , 1）美洲地区 营业收入11.2亿美元，同比下滑6% ,营收占比28.5%0下滑主要是因为同比去年，美国 零售商提前获得假期订单叠加部分零售商收紧库存。拉丁美洲受益于美妆品类增长，整体 净销售额增长两位数。2 ）欧洲、非洲和中东地区营业收入为16.8亿美元，同比下滑10% , 营收占比42.7% ,主要受疫情对海南旅游零售业

36、影响以及香水许可证终止等原因所致。DEQEM两位数增长推动英国净销售额增长，印度、中东、土耳其等新兴市场里美妆品类 引领增长，发达国家以西班牙、意大利和德国为首。3）亚太地区实现营收11.3亿美元， 同比下降15% ,营收占比28.7% ,主要是疫情反复冲击大中华区及韩国线下零售。亚太其他市场受疫情复苏驱动，泰国、马来西亚、日本等地区实现强劲增长。图12 :雅诗兰黛22Q3亚洲区占比28.7%图13 :雅诗兰黛22Q3亚太地区收入同比下降15%100% n100% n50% -0%喇m11 1 2222222222222 999。 1 1 22223 QQQQQQQQQQQQQQQQ 234

37、- 234 一 234 234 美洲亚洲 EMEA资料来源:公司公告研究注:FY23Q1即22Q3资料来源公司公告,注FY23Q1即22Q3表3 :雅诗兰黛美洲本土市场强势复苏时间段美洲YOY占比亚太YOY占比EMEAYOY占比19Q1-2.2%30.8%25%25.8%14.8%43.4%19Q2-5.4%31.5%17.5%23.2%16.4%45.3%19Q3-6.1%29.8%23.7%27.2%17%43.1%19Q40.7%26.5%29.3%28.5%17.7%45%2019 年-3.3%29.5%24.4%26.3%16.5%44.2%20Q1-22.8%26.7%-3.9%2

38、7.7%-6.2%45.6%20Q2-54.4%21.2%12.1%38.4%-39.7%40.4%20Q3-24.7%24.5%8.6%32.3%-8.2%43.2%20Q4-14.5%21.6%34.6%36.6%-2.4%41.8%2020 年-28.8%23.5%14.6%33.7%-13.3%42.8%21Q12.7%23.7%34.9%32.4%11.9%44.2%21Q286%24.4%40.4%33.3%70.2%42.4%21Q336.8%27.2%15.4%30.2%21.6%42.7%21Q424%23.5%7.2%34.3%15.2%42.2%2021 年31.3%24

39、.6%21%32.6%24.9%42.8%22Q115%24.8%-3.9%28.3%16.6%46.9%22Q2资料采源：领公告，研究；X12%30.2%E： EM烤坛欧洲、中东2对殿,；目名-23%283%哪即雅诗弓费魅中的-11%41.6%FY2?SJ%42.7%4 .资生堂：Q3整体营收利润高增，中国市场表现欠 佳单季度营收高增抵消上半年营收下滑，Q3利润同比大涨400% +。2022年前三季度 公司实现营业收入7627亿日元（约合人民币383.6亿元），同比上升1.8% ;营业利润357 亿日元（约合人民币18亿元），同比下滑62.7%O其中三季度营业收入达2693亿日元（约 合人民

40、币135.5亿元），同比增长15.6%，营业利润187亿日元（约合人民币9.4亿元）， 同比大涨476.4%O主要得益于日本本土市场复苏和旅游零售业务的强劲增长。图14 :资生堂22Q3营业收入2693亿日元，同比 增加15.6%图15 :资生堂22Q3营业利润187亿日元，同比上 升 476.4%300 亿,元2000 -300 亿,元2000 -r 50%-20%500亿日元r-19Q21 9Q 18Q400OO二 9Q4二 9Q322222222222 OOOO 一一 222 00000000000 1 234 234123营业收入 YOY（右轴）资料来源：公司公告，研究200%100%

41、0% -100%-200%营业利润 YOY（右轴）30一资料来源：公司公告，研究r 600%-500%-400%-300%22Q3主品牌Shiseido回暖，高端彩妆和专业防晒成为增长动力。旗下品牌Shiseid。 /CPB /Drunk Elephant /IPSA /ELIXIR /AN ESS A/ NARS与去年同期相比营收增速分别为 + 6% /+9% /-3% /-8% 1+7。/。/+28% /+20%大部分品牌均取得正增长，主品牌Shiseido 借助疫情好转和电商渠道实现同比由负转正，高端彩妆NARS和专业防晒品牌ANESSA同 比两位数增长,NARS品牌继续抢占市场，ANE

42、SSA品牌因小金瓶系列更新换代成为新的 增长动力。图16 :资生堂将聚焦于中高端美容品牌的发展KWTV TH rMtltUVOUKWTV TH rMtltUVOU叩cle de peauBEAUTY高端DRUNK ELEPHANT*Yhizeido fpSA大众EHXRANESSA护肤彩妆资料来源：公司公告，研究表4 :高端彩妆和专业防晒品牌成为增长引擎资料来源：公司公告，研究品牌增速年20年21年22Q122Q222Q3SHISEIDO18%-12%15%-9%-2%6%Cle de Peau Beaute9%-17%21%10%3%9%Drunk Elephant11%-32%26%-3%IPSA16%0%4%-20%-8%-8%ELIXIR9%-29%-6%-12%-14%7%ANESSA9%-24%10%-16%3%28%NARS14%-26%39%35%19%20%日本市场转为正增长，EMEA增长势头强劲。分地区看，1） 22Q3日本本土市场随着 疫情