最高达81.59%！创业板IPO补流30%是不是红线？.docx

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1、最高达81.59% !创业板IPO补流30%是不是红线?流动资金是企业生产经营过程中流动资产占用的资金，通常具有周期短、形态易 变等特点。企业通过补充流动资金”这一募投项目募集资金，并将这部分的资金 用于生产经营、业务拓展、规模扩张等诸多方面，使企业避免通过借债的方式完 成所需资金的筹措，一定程度上降低了企业的财务风险。监管层从严管理ipo募 资补流的必要性审查，在过往的IP0募投项目中，补充流动资金占比超过30% 的企业很少，不少企业补流占比超过30%在上市委会议中被否决，因此，募集资 金用于补充流动资金和偿还银行贷款的金额一般如果超过募集资金总额的30% ,其募资项中补流和偿债的必要性描述

2、则显得尤为重要。2021年-2022年11月30日创业板再融资共有178家企业其中补流超过30% 的共有49家。2021年-2022年11月30日，创业板上市企业共340家，其中，募集资金用于补充流动滨金的企业有237家。在这237家企业中，补充流动资金 （含补充营运资金、偿还银行贷款等）比例超过30%的有51家，占比21.51% ,其中金浦园林补充流动资金比例最高，为81.59%。补流比例在30%以上的有51家，占比21.51% ;补流比例在20%-30%的有71家,占比30.08% ;补流比例在10%-20%的有89家，占比37.71% ;补流比例小于10%的有27家，占比11.44% ;

3、内扣除。根据公司签订的项目合同，项目完工结算后通常保留合同金额的3%-5%作为质保金，质保期一般为1-5年。(2)公司业务各环节所需的流动资金测算测算方式及参数根据上述基于公司的过往项目经验、财务状况及行业整体情况的分析，公司各个环节资金占用情况测算方式及参数设定如下：看目占H目收入 比例平均占用周期计算方法投标保证金23个月投标保证金=医疗冲化系钝集成业务营 业收入/投标保证金年周朴次数及的保证金10X12个月及的保证金U医疗净化系统集成业务管 业收入*1的保证金年周转次数殖目进度周林 资金35K24个月/日进度周样资金=医疗净化系统集M 业务管业收入*35%/项目进度及带资金 年用将次数宁

4、目及保金5K24个月H目余保金=医疗净化系钝集成业务誉 业收入*5%/看目及保金隼周朴次数整体资金需求测算受新冠疫情影响，2020年上半年公司大部分项目停工，导致2020年度医疗净化 系统集成业务板块业绩有所下滑。为使资金需求测算合理和准确，测算收入复合 增长率时不考虑2020年数据，选取2017年至2019年实现的医疗净化系统集成 业务收入测算的复合增长率为20.08%。假设公司2021年至2023年该业务板块 收入增长率均为20.08% ,以公司2020年实现的医疗净化系统集成业务收入 1-227 45,714.41万元为基础，测算2021年至2023年医疗净化系统集成业务收 入分别为54

5、,894.43万元、65,917.90万元和79,1 55.03万元。根据上述预测， 2023年末公司医疗净化系统集成业务所需的流动资金测算如下:项目2020 年2023 隼增量去金需求ABC=-A投标保证金228.57395.78167.21及约保证金4,571.447,915.503,344.064目选度周朴青会32,000.0955,408.5223,408.43q目小保金4,571.447,915.503,344.06合计41,371.5471,635.3030,263.762020年公司医疗净化系统集成业务流动资金需求为41,371.54万元，根据测算, 截至2023年公司医疗净化系

6、统集成业务所需的流动资金需求为71,635.30万元， 因此未来三年仍存在资金缺口为30,263.76万元。公司本次拟将募集资金中的 25,000万元用于补充医疗净化系统集成业务流动资金，以满足业务周转，其余部 分由公司自筹解决。3、业务特点发行人主要为各类医院提供医疗净化系统集成服务，主要通过招投标方式获取医 疗净化系统项目订单，通过组织人员根据合同要求设计医疗净化方案，组织实施 方案，售后运营维护管理等方式获得收益。公司主要业务流程包括项目信息收集、 项目投标、合同签订、项目实施、竣工验收、项目结算、质保等环节，公司需要 从项目投标阶段开始投入营运资金，到质保期结束收回全部的资金。项目投标

7、过程中，公司需要支付一定的投标保证金；签订合同时，需要开具履约 保函或支付履约保证金；实施过程中，公司需要支付相应的材料采购款、施工分 包款等必需支出。在项目的收款方面：医疗净化系统项目通常定期或按节点结算款，通常包括进度款、竣工结算款和质保金。由于业主方付款时间与项目实际支 出存在时间差，导致企业在项目执行过程中需大量垫付资金。综上所述，发行人业务规模快速发展，所需营运资金大幅增加，其中发行人医疗 净化系统集成业务在项目执行过程中需大量垫付资金，经测算，未来发行人未来 三年医疗净化系统集成业务存在资金缺口为30,263.76万元，同时，发行人1-228 流动资产占比较高，通过资产抵押等方式从

8、金融机构取得贷款融资的规模有限。 因此，公司本次公开发行拟募集资金40,443.84万元，其中25,000万元用于补 充流动资金，具有合理性和必要性。创业板被否企业补流情况2021年-2022年11月25日，创业板被否企业共24家，其中，募集资金用于补 充流动费金的企业有5家。其中，补充流动资金超过30%的有1家，为华泰永创， 补流占比为89.86%。临时代码公司名称项目名称投入金额（万元）占比主营业务行业A2O719.SZ华泰永创补充工程总承包 业务营运资金31000.0089.86%专业的焦化技术研发及推广 应用输出隼成专业技术服务业A21714.SZ科莱瑞迪补充流动资金10000W29.

9、24%放疗定位、骨科康复领域医 疗器械的设计、研发、生产 和销售专用设备制造业A18070.SZ鲁华泓锦补充营运资金及 偿还银行贷款20000.0026.13%新型高分子材料研发、生产 和销售化学原料和化学制品 制造业A20755.SZ世佳科技补充流动资金4700.0017.40%农药制剂产品研发、生产和 销售,化学原料和化学制品 制造业A21264.SZ艺虹股份偿还金融机构 借款及补充流 动资金6000.0016.22%彩色包装盒、水印包装箱及 其他产品的研发、设计、生 产、销售印刷和记录媒介复制业资料来源：大象研究院、大象投资顾问案例分析：华泰永创（于2021 -11 -25被否）本次公开

10、发行成功后，所募集的资金(扣除发行费用后)将主要用于下列项目的投资建设：单位：万元序号项目名称总投资额拟投入募集 资金横项目备案环评批复1设计研发中心及配套项目9,883.023,500.00鞍高开项备(2020) 36号备案号：202021030003000000112补充工程总承包 业务营运资金59,025.623L000.004.168,908.6434,500.00华泰永创补充流动资金占募资总额89.86%问询：发行人募集资金主要用于补充营运资金的合理性，设计研发中心及配套项目分配 的募集资金是否充足；发行人在需要依靠募投补流的背景下，仍实施现金分红的 合理性和必要性回复：1.发行人募

11、集资金主要用于补充营运资金的合理性(1)本次募集资金主要用于补充工程总承包业务营运资金是公司从事的主营业务的特点所决定公司就本次募集资金用于补充工程总承包业务营运资金的必要性在招股说明书第 九节四、募集资金投资项目的具体情况之（二）补充工程总承包业务营运资金 之2、必要性和可行性中进行了如下披露：1）总承包模式是行业发展方向、公司核心业务，亟需资金支持工程建设项目需要经过立项、设计、采购、施工和试运行等环节，传统的工程建 设项目采用了将工程设计、设备及材料采购、工程施工等各环节割裂开来交由不 同的专业公司完成的组织模式，这种模式下将项目建设全过程中相互关联的各项 作业人为的割裂开进行实施和管理

12、，经常出现管理效率低下、信息沟通不畅、项 目实施等问题。工程总承包模式则很好地解决了传统建设组织模式所带来的问题。 在工程总承包模式下，业主在确定项目建设要求和目标后，把整个工程项目包括 工程设计、设备及材料采购、工程施工等环节全部交由工程总承包商负责，并由 总承包商对项目建设内容、过程、资金、进度等进行统一管理及实施，最终由工 程总承包商向业主交付符合项目质量要求的建设成果。工程总承包模式代表了工程建设项目组织模式的主要发展趋势。在经济全球化和 工程项目全寿命周期的大背景下，巨大的竞争压力驱使业主和承包商寻求为工程 创造更大效益的项目组织模式。工程项目的价值根本上表现为建造过程中的时间 价值

13、和使用过程中发挥的效能，工程总承包蕴含的设计、采购、施工一体化”的 理念以其创新能力和增值能力成为现代国际工程项目管理模式的核心思想。工程 总承包改变了传统的业主-工程师-承包商三方模式，不仅使业主和承包商两个 利益主体的关系更加明晰而简单，而且突出了承包商的责任主体地位。2）总承包业务属于资金密集型业务，对公司营运资金占用较高 受行业惯例的影响，工程总承包业务需要根据项目进展的具体情况，分阶段支付 投标保证金、预付款保证金、履约保证金、工程周转金等各种款项，对公司流动 资金占用金额较大。在投标时需缴纳投标保证金、合同签订时一般需缴纳履约保 证金、施工过程中根据施工进度需支付供应商款项和分包商

14、工程款项、工程完工 后需保留一定数额的质保金。在工程款项结算方面，工程进度款需要在工程约定 进度完成后，由发包方审核确认后，根据工程进度与客户或发包方进行分期结算、 分期收款；剩余款项在工程竣工后，需要经过竣工验收或结算审计后方能与发包 方进行全部工程款的结算，所需时间较长。因此，工程施工总承包执行过程中， 对公司资金占用较大，对公司营运资金的提出了较高要求。3）公司业务形态所致融资渠道受限，无法及时获得足额资金支持从经营特点和资产构成来看，公司具有明显的轻资产特征，其资产主要是包括货 币资金、应收票据、应收款项、存货等在内的流动资产，固定资产、无形资产等 可以用于银行抵押借款的非流动资产占比

15、较低。因此，公司无法通过资产抵押等 银行认可的、常用增信方式取得贷款，其他方式获得的融资规模有限，无法获得 足够的资金以支持项目执行及承揽方面的要求。4）补充营运资金充实公司资金实力，有助于提升大项目承揽能力公司以总承包业务为主，凭借近年来在焦化领域积累的综合实力和市场影响力， 所承揽的总承包项目金额和单个项目规模逐年上升，最近三年年新增合同额平均 增长率在50%以上，其中单个合同额超过1亿元以上的项目占比超过80%。随着 新增合同额的快速增长及单项合同额的不断提升，对公司资金实力提出了更高的要求。在项目承揽环节，总承包企业的资金实力也成为业主选择承包方的重要参 考条件之一。截止2020年9月

16、，公司已签订的新增合同超过16亿元，但因公司资金实力较为 有限，出于资金实力和控制风险的考虑，公司不得不有选择性地承揽一些垫资要 求较低的工程总承包项目，流动资金不足将在一定程度上制约公司的项目承揽特 别是大型项目承揽能力，进而影响公司的发展速度。因此，通过补充营运资金充 实公司资金实力，有助于提升公司大项目承揽能力，为公司的持续快速发展奠定 基础。(2 )同行业可比公司或类似公司募集资金亦主要用于补充工程总承包业务营运资 金公司主要以焦化领域节能环保技术研发、焦化工程设计咨询，及涵盖工程设计、 项目管理、设备成套、生产调试的焦化工程总承包业务为主，公司的资金支出除 购置开展业务所需的固定资产

17、、支付员工薪酬及日常管理费用之外，主要用于工 程总承包业务开展的各个环节的资金垫付上，即主要资金用于工程总承包业务的 营运资金周转方面。同行业可比公司首次公开发行时所募集资金投向情况公司 同行业可比公司首次公开发行时所募集资金用于补充工程总承包业务营运资金的 情况如下：公司名称主营业务上市时间拟募集资金 总项补充总承包业务资金 情况金领占比镇海股份 (603637)早业从事石油化工工 程的建设和技术服务2017 年31,193.7628,593.7691.66%东华科技 (002140)i世升展咨泡设设， 以设计为主体的工程 总承包业务2007 年33,600.0028,859.0285.89

18、%百利科技 (603959)主要服务石油天然 气、石油化工、现代 煤化工和新能源材料 行业，提供工程总承 包及项目管理等服务2016 年30,691.0025,831.0084.16%平均值,87.24%发行人34500.0031,000.0089.86%如上表所示，以工程总承包业务为主的公司，募集资金主要用于补充工程项目相 关营运资金，募集资金中用于补充工程总承包业务营运资金的比例最高达 91.66%O公司用于补充工程总承包业务营运资金占预计募集资金总额的比例与可 比上市公司平均水平相当。以工程总承包业务为主的其他公司首次公开发行时 所募集资金投向情况 以工程总承包业务为主的其他公司首次公开

19、发行时所募集 资金用于补充工程总承包业务营运资金的情况如下：公司名称主营业务上市时间拟募集资金 总领补充总承包业务资金 情况金额占比豪尔赛 (002963)照明工程施工及与之 相关的照明工程设 计、研发、照明产品 销售2019 年80,079.6264,999.6281.17%中铝国际(601068)工程设计和咨询、I: 程及施工承包及装备制造业务2018 年97,958.2597,958.25100.00%城地股份 603887)桩基、基坑围护等地 基与基础工程服务2016 年34,246.4322063.2564.42%名家汇(300506)照明工程业务及与之 相关的照明工程设 计、照明产

20、品的研 发、生产、销售及合 同能源管理业务2016 年22,707.1318,000.0079.27%航天工程 (603698)色业从事煤气化技术 及关键设备的研发、 工程设计、技术服 务、设备成套供应及 工程总承包2015 年98,034.6052,851.4753.91%平均值,75.75%如上表所示，近几年上市的以工程总承包业务为主的公司中募集资金用于补充工程总承包业务营运资金的比例平均值为75.75% ,其中中铝国际的比例为100%。 综上所述，以工程总承包为主要业务的公司，因其业务特性所致，募集资金的主 要使用方向为补充工程总承包业务营运资金。因此，发行人将募集资金主要用于 补充工程

21、总承包项目营运资金符合公司经营的需要，符合行业管理，具有合理性。2 .发行人现金分红的合理性和必要性报告期内，公司分红情况如下：单位：万元项目2020年度2019年度2018年度系代分配利M 16,893.584,408321,523.09分红金额未分红L000.00500.00分红金额占累计未分配利润的比22.68%32.83%期末货币资金余额（合并4,408.635,358.775,9X1.00分纤金额占期末货币资金余额的比重18.66%836%股东名称2020年度2019年度2018年度徐列292.90146.45嘉华旭日217.20108.60濮耐股份一1513075.65秦冶重工15

22、13075.65清新诚和143.9071.95韩冬36.9018.45易云健行6.503.25刖L000.00500.00如上表所示，报告期内公司分红金额占所属年度末累计可分配利润的比例整体较 低，最高为32.83% ;分红金额占其归属当期末货币资金的余额比例亦较低，最高 为18.66%。因此，报告期内的分红对公司经营活动不会造成重大不利影响。公 司在提交本次上市申请材料前几年均有分红，主要是以下三个原因：一是为了给 股东一定的回报，以分享公司发展的阶段性成果，增强股东对公司未来发展的信 心；二是以资金允许为前提，尊重全体股东的收益权并坚持连续性、一贯性的现 金分红原则，提高股东对分红的可预期

23、性；三是股东有资金需求，尤其是自然人 股东（包括高管持股平台嘉华旭日）在创业之初有对外借款，自然人股东取得的 分红主要用于偿还创业时投资设立公司形成的借款及用于购置住房、车辆等改善 个人生活及其他相关的消费支出。报告期内分红时点对应的有效公司章程中规定 现金股利分红条件为：近3年累计净利润不低于4,000万元且上一年度的经营 活动现金流量不少于500万元。报告期内两次分红均满足上述条件，两次分红分 别经公司2018年度及2019年度股东大会审议通过。因此，报告期内的分红符合237家企业补流比例分布情况11.44%补流比例小于1。%补浣比例在10%20%补流比例在20许3。% 补漉比例在30%以

24、上资料来源：大象研究院、大象投资顾问从行业分布来看，排在第一的是生态保护和环境治理业，企业数量为7家，占比14% ；并列排在第二的是计算机、通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业、批发业、软件和信息技术服务业、专业技术服务业，企业数量分别为4家，占比8%o行业企业数量占比生态保护和环境治理业714.0%计算机、通信和其他电子设备制造业48.0%专用设备制造业48.0%批发业48.0%软件和信息技术服务业8.0%专业技术服务业48.0%资料来源：大象研究院、大象投资顾问受行业特点影响，生态保护和环境治理业对流动资 金要求较高，行业资金流动效率较低，企业现金流需求较大。就企业自身而言，企业规 模

25、较小，资金垫付及融资能力受限，募投项目投产需要配套增加流动资金投入。制造业 属于轻资产行业，对流动资金的需求性强，当前大宗材料价格大幅上涨及波动较大，成 本快速上升，运营风险较大，行业竞争力较强，部分制造业向外转移等因素影响。2020 年，在外部经济环境影响之下，我国制造业流动资金紧张，企业投资能力和投资信心受 到影响，制造业投资同比下降。批发业流动资金紧缺，主要由于企业负担过重、银行紧公司章程的相关规定。综上所述，公司现金分红符合公司章程中有关分红的条件, 现金分红后不会对公司财务状况造成重大影响，不会影响公司正常经营，具有必 要性和合理性。总结通过补充流动资金金额超过募集资金总额30%的创

26、业板案例可以发现，问题主要 集中在“说明补充流动资金的必要性及合理性”方面。当募投资金用于补充流动资金相关项目时，拟IPO企业在招股书中如何解释募投 项目必要性及合理性呢？1 .募集资金用于补充流动资金的具体测算；发行人基于公司业务发展目标及未来营运资金需求，拟使用募集资金xx亿元用于 补充流动资金。具体测算如下：XXXX-XXXX年，假设发行人每年营业收入增长率 为前三年复合增长率（XX% ）；主要科目占营业收入的百分比保持XXXX年度的水 平不变，则未来三年流动资金需求为（列示报告期内流动资金情况，销售占比、营收增速等，结合行业特征，预估未来 流动资金使用情况及营收增速，合理预测未来三年流

27、动资金缺口，说明补流规模 合理性。）2 .流动资金缺口的具体原因/公司日常运营对流动资金的需求一方面，随着公司业务保持稳健增长，回款周期相对较长，进而产生较大金额的 应收账款，对发行人流动资金带来一定压力。另一方面，发行人向生产企业采购通常要求预付账款，也对发行人流动资金带来 一定压力。- 上游原材料采购，账期、保证金等- 公司支付员工薪酬等日常经营支出- 下游议价能力，回款周期等充足流动资金以保障公司稳健经营，持续健康发展，提升经营效率。3 .发行人公司的融资能力；从经营特点和资产构成来看，公司通过资产抵押等方式从金融机构取得贷款融资 的规模有限，融资能力均受到制约。报告期内，公司业务规模快

28、速发展，所需营运资金大幅增加，资金主要依靠自有 资金、经营积累和银行贷款的方式解决发展经营所需的资金，资金短缺已经成为 限制公司业务规模进一步扩大、盈利水平进一步提高的瓶颈之一。4 .所处行业特征及发展趋势总承包模式是行业发展方向、公司核心业务，亟需资金支持；公司业务形态所致 融资渠道受限，无法及时获得足额资金支持；同行业可比公司或类似公司募集资 金亦主要用于补充工程总承包业务营运资金。5 .项目实施配套资金 其他扩产、研发项目所需生产配套、信息化、研发投入等配套资金支持。6 .优化公司姿产结构列示公司报告期资产负债率水平，拟偿还负债，降低财务风险，拓宽融资渠道。因此补充流动资金不超过募集资金

29、总额的30%并非严格要求，但若公司计划 设计补充流动资金占募集资金总额比例超过30% ,则需在设计募投项目方案时即 作充分论证补流的充分性和合理性。缩银根，结算纪律松弛所致，更主要的是现行财会制度的有关规定不当所造成的。专业 技术服务业的企业，作为各领域的服务商，销售核心产品，其日常研发也需要投入大量 资金，因而对于资金的整体需求量较大。补流占比超过30%的51家企业具体情况如下：代码名称JA目名称投入金酸（万元）占比主营业名行立3010985Z金埼出林存充园林工程施工业 分营运费金项目81.59%忸林绿化建设项目的设计、1S工以 及苗木花齐种植与铜管土木工程建筑业30I23I5Z崇信文化扑充

30、流动资金80.65%少儿图书的策刻与发行业务、少儿 文化产品出口业务行届和出快业300854sz中兰环保补充智运资金73.34%is废污染防治投木研发并应用于污 染防治系统构通和运营业务生态保拧和环境岔理业3010125Z扬电科技料充营运资金62.17%节能电力变压总、铁心 非罪及纳 未硬性电子元器件三大系列产品 的研发、生产与销售电气机械和器材制造业301235SZ华津医疗补充流动资金6131%医疗净化系蜕砂差、设计、实旅和 运维，相关医疗设仔和医疗耗材的 销售专业技术愚为业300948.SZ13中生态补充工程甲目营运资 金1553226026%生态环境建设业务生态保护和环境治理业30104

31、85Z金工补充渡动费金及修建 银行货款53.71%轨i工段装备产品的研发、生产、 铜售与缰修业务.船舶、航空航天和其他 运输设备制造业30096ISZ浅水湾纳补充誉运资宝53.08%工业污水处理和优班供水等环保水 分业务生态保中和环境治理业3010665Z万利补充澧动资金项目13XXJ0.00| 520%匕“LX邮3I纺织整装、量饰业3009625Z中金精阳构充流动资金50.13%1/，/、5s网技术量绮其他制造业30I0I55Z百洋医药补充流动资金49.85%为医药产爵生产企业提供适 铜线合AS务就发业30122852实朴检淘补充流动资金49.74%以土堞和堆下水为专业精色的第三 方检涌机构

32、专业技术务业3009825Z苏文电茂补充电力工积建设业 穷营运黄金项目45.66%电力咨询废务土木工程建筑业30I0055Z超捷股份补充智运责金41目43.89%高建度精宏第同件、异形隹接件等产品的B叁 生产与华辔汽车制酒业30I3965Z宏豪科技补充流动资金20,000.0043.83%智城市解决方案软件和信息技术艇务业301248SZ杰创智更补充营运资金项目43.28%推进新一代18息技术在甘萼城市、 暂喊安全领域的产业化应用；为客 户提供全周期M合解决方案软件和僖息技术凰务业30I0303Z仕净科技扑充流动资金43.15%制程污染防控设备、末洪污条治理 设南的研度、生产和侑售专用设备制造

33、业30I02I5Z美语海光补充流动资金42.81%研发、生产和销售用加工激光器和 定制激光模组专用设备制遗业301082sz久R电气补充流动资金42.70%防火英特冲电镯以及电力电缆等的 研发、生产、销传和熊务电气机械和H材制造业30I0265Z沿.科技扑克流动资金42.26%贵金SI回收及相关产品的研发、生 产、销售和整务废弃资源异合利用业30I0335Z迈修区学料充流动资金42.23%结合人工合成材料特性,利用先迸 制造技术开发高慢隹植入医疗器枝专用设备制造业30I0455Z天襟科技补充通动簧金项目41.44%柠光板研发、生产、销售计算机 通信和其他电子设番 制造业30I0465Z能焊科技

34、补充流动资金41.39%光伏电站设计系统集成及投货运 营一站式第务专业技术程务业30I04ISZ金百泽孙充澧动资金40.56%电子产品研发和硬件创新计算机、德信和其他电子设备 制造业3009585Z建工修复补充流动资金丽目40.53%为客户提供全产业健环境修复解决 方案生态保护和环境治理业30107852孩子王补充流动资金39.47%田要1新品零售及熔值服务零售业30122352中荣股份管汪银行贷款和补充 流动资金39.21%端研发、设计、生产、销11于一体 的纸制印刷包装蝙决方案供应商造班和班制品业30II585Z德石股份补充澧动资金37.50%石油钻井专用工具及设备的研发、 生产 销售及相

35、费专用设备制造业30II785Z天亿马补充洗动资金35.80%省m城市解决方案提供高软件和信息技术最务业30II395Z元0通信构充流动资金35.60%募站代雉劳务供应软件和僖息技水分务业300986fz意特斯格补充流动资金35.12%为客户提供建筑铝模系统的研发、 设计、生产、铜售、相赁和相应的技术指一等算台服务金制品业301286.SZ侨源股份补充流动资金34.45%高纯度气体研发、生产、销传和解 务的缘合气体供应育化学原料和化学制品制造业30I2595Z文布，补充釐运货室项目34.45%解决农业农村中的污水、用座 事污染及生态向婷生态保中和环境治理业3012775Z新天地扑充流动费金34

36、.19%手性医药中得体的研发、生产和销医药制造业3009765Z达瑞电子补充流动资金痢目34.03%消费电子功能性和缗构性器件的用 发、生产和铜售计算机、通他和其他电子设备 制造业资料来源：大象研究院、大象投资顾问那么问题来了，在IPO募投项目中，补充流动资金占比是否必须控制在募集资金 总额的30%以内？大象君通过创业板补流占比超过30%的企业带您一探究竟。卜充流动资金部分案例研究案例1：百洋医药（于2021-06-30上市）根据公司第二届董事会第八次会议及2020年第三次临时股东大会审议通过，公司本次募集资金运用均围绕主营业务进行，募集资金将投资于以下项目：单位：万元序号项目名称投资总额拟投

37、入要渠资金金须1现代物流配送中心建设项目30320.4730,320.472电子商务达*中心建设项目4,896.354,896353补充流动资金35,000.001合计70,216.8270416.82 |百洋医药补充流动资金占募资总额49. 85%问询： 关于其他财务事项。（4）在货币资金充裕且购买理财产品的情况下，发行人利用 一半募集资金补充流动资金的必要性与合理性。回复：发行人基于公司业务发展目标及未来营运资金需求，拟使用募集资金3.5亿元用 于补充流动资金。具体测算如下：2020-2023年，假设发行人每年营业收入增长 率为前三年复合增长率（16.91% ）;主要科目占营业收入的百分比

38、保持2019年 度的水平不变，则未来三年流动资金需求为：科目2019 年占比2020E2021E2022E营业收入484,86635662,718.94774,788.30应收账款2,670.590.55%3/22.203,650.184,267.44预付款项117,981.6624.33%137,933.00161,258.21188,527.85存优7,693.911.59%8,994.9910,516.1012,294.42经营性流动资产合计48,713.0910.05%56,950.7466,581.4277,840.69应付票据177,059.2536.52%242,005.90应付

39、账款18,522.243.82%2L654.4525,316.3429,59746预收款项57J 16.0211.78%66,774.6578,066.6091,268.09经营性流动负债合计6,681.021.38%7,810.829,131.6710,675.89预计流动资金占用额82319.2816.98%96,23992112,514.61131,541.44颈计未来三年合计流动资金缺口56,649.00从上表可以看到，预计发行人未来三年合计流动资金缺口为56,649.00万元，主要原因在于：一方面，随着公司医药批发配送业务保持稳健增长，由于该业务主要客户为医院、 社区诊所等，其回款周

40、期相对较长，进而产生较大金额的应收账款，对发行人流 动资金带来一定压力。另一方面，随着两票制”的全面推行，公司批发配送业务部分产品由通过上游商 业公司采购转为向生产企业直接采购，与向商业公司采购通常有付款账期的情况 相异，发行人向生产企业采购通常要求预付账款，也对发行人流动资金带来一定 压力。综上所述，发行人本次拟使用募集资金3.5亿元用于补充流动资金，是促进公司 发展、满足日常公司斐金需求的重要手段，具有必要性和合理性。i报告小程序上线专业的IPO服务数据库，洞察IPO最新动态, 掌握IPO审核导向，海量行业报告。案例2：华康医疗（于2022-01-28上市）公司本次股票发行募集资金在扣除相

41、关发 行费用后，将按照轻重缓急顺序投资于以下项目：单位：万元序号项目名称总投资募集资金投资薮建设期1技术研发中心升级项目9,935.389,935.382年2竺销警维处建设项目5,508.465,508.461年3补充流动资金25,000.0025,000.00W40443.8440,443.84华康医疗补充流动资金占募资总额61. 81%问询： 申报材料显示，发行人本次公开发行拟募集资金40,442.84万元，其中25,000 万元用于补充流动资金，其余用于技术研发中心升级项目和营销及运维中心建设 项目。请发行人结合公司财务状况、资金需求、业务特点等情况，补充披露本次募集资 金超过60%均用

42、于补充流动资金的必要性和合理性。请保荐人、发行人律师发表明确意见。回复：1 .公司的财务状况从经营特点和资产构成来看，公司所处医疗净化系统行业具有明显的“轻资产特 征，其资产主要是流动资产，包括货币资金、应收票据、应收款项、存货等，固 定资产、无形资产等非流动资产占比相对较低。报告期各期末，公司资产总额分 别为61,997.54万元、79,392.66万元和87,667.22万元，其中，流动资产占总 资产的比例分别为87.52%、90.25%和90.63%。因此，通过资产抵押等方式从 金融机构取得贷款融资的规模有限，融资能力均受到制约。报告期内，公司业务规模快速发展，2018年至2020年公司

43、营业收入分别实现42,722.83万元、60,215.01万元和76,182.10万元，收入年均复合增长率1-225为25.75% ,截至2020年12月31日，公司医疗净化系统集成项目在手订单金额为87,482.55万元,所需营运资金大幅增加，费金主要依靠自有资金、经营积 累和银行贷款的方式解决发展经营所需的资金，资金短缺已经成为限制公司业务 规模进一步扩大,盈利水平进一步提高的瓶颈之一。2 .补充流动资金需求测算(1 )公司医疗净化系统集成业务各环节所需的流动资金分析医疗净化系统集成业 务实施的各环节需要的流动资金包括投标保证金、履约保证金、工程进度周转资 金和完工后的质保金，具体资金需求

44、分析如下：投标保证金投标保证金是用于约束投标人在投标时严格遵守投标规定，由投标 人提交给招标人的保证金。根据中华人民共和国招标投标法实施条例、工 程建设项目施工招标投标办法等法律法规的相关规定，招标人可以在招标文件 中要求投标人提交投标保证金，投标保证金除现金外可以使用银行出具的银行保 函、保兑支票、银行汇票或现金支票。投标保证金不得超过招标项目估算价的2%0 根据公司过往参与招标的项目经验，投标保证金的占用期间平均为3个月左右。履约保证金履约保证金是工程发包人为防止承包人在合同执行过程中违反合同 规定或违约，用于弥补给发包人造成的经济损失。根据中华人民共和国招标投 标法实施条例规定，招标文件要求中标人提交履约保证金的，中标人应当按照 招标文件的要求提交，履约保证金不得超过中标合同金额的10%。根据公司的项 目经验，缴纳的履约保证金一般为合同标的额的10%,通常在项目签订后支付, 项目竣工验收合格后或审计决算后退回。该保证金占用期限一般为施工周期，公 司工程项目的实施周期平均约