2022奶牛养殖可行性报告(2)工作报告.docx

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1、奶牛养殖可行性报告1摘要：1 .我国原料奶近年来供给不足，未来两年缺口仍存，供应缺口 到2024年预计将达到约19. 2百万吨。中国原料奶供应市场规模约 1500亿元，奶牛养殖行业发展空间广阔。2 .本轮原料奶价格上涨持续性强。需求端：乳制品消费升级，高端乳制品销量增加带动原料奶的需 求持续增长。随着中国可支配收入的增加、不断的消费升级以及消 费者健康意识逐渐增强，高端乳制品日益受到中国消费者青睐。高端 液态奶在全部液态奶中的销售额占比自2014年的30. 7%增至2019 年的40. 1%,同时2014-2019年的销售额CAGR为14. 9%,同期乳制品 销售额CAGR为8.2%。由于高端

2、乳制品仅可由原奶制成，使乳制品 制造商对原奶的需求进一步增加。供给端：短期扩张产能难以释放，规模化趋势提升行业准入门槛。 短期来看，虽然奶牛存栏量自2019年触底回升，但2020年存栏回 补的牛群需数年后才能释放产能。中长期来看，规模化牧场成为大趋 势。受制于饲养成本，环保等压力，国内中小 牧场逐渐退出，规模 化牧场占比持续提升。我们认为，由于创建大型牧场对资金和技术要 求较高，提升了行业的准入门槛，未来中国原料奶供应市场集中度 有望进一步提升。3 .上下游绑定加深，奶牛养殖企业成长性明确。中国乳制品制造行业马太效应明显，原料奶供应集中于少数头部乳制品制造商。根 据欧睿国际数据，2020年乳制

3、品行业CR2达到48%,同时近年头部乳 企均通过增资入股的方式绑定上游奶牛养殖企业，对乳企而言，可 取得优质原料奶的稳定供应以应对日益增长的高端产品需求；对奶牛 养殖企业而言，可保持稳定的收入来源，双方 相互依赖并彼此获益。 因此我们认为，这一轮周期下奶牛养殖企业产能并非盲目扩张，而是 受下游乳企推动，有望充分享受乳制品消费升级红利，中长期成长 性明确。一、中国奶牛养殖行业发展空间广阔略二、本轮原奶价格上涨持续性强1、需求端：乳制品消费升级，高端乳制品销量增加带动原料奶 的需求持续增长整体来看，中国乳制品消费近年保持增长态势，对标海外仍有较 大发展空间。2020年中国乳制品消费需求实现15年来

4、最快增长。中国乳制品 消费量由2014年的22. 9百万吨（人均16. 7公斤）增至2019年的 30. 1百万吨（人均21. 5公斤），并预计2024年将达到40. 4百万吨（人均28. 5公斤）；零售销售额由2014年的3104亿元增至2019 年的4594亿元，并预计2024年将达到6890亿元，2019年至2024 年的CAGR为8. 4%o对标海外，我国乳制品消费仍有较大发展空间。中国的乳制品消费量虽然在逐年上升，但是仍然与发达国家有较大差距。不同于发 达国家，中国消费者主要青睐液态奶，以统一折算为液态奶计，2019 年中国人均乳制品消耗量为40. 7公斤，仅为欧盟的16. 4%及美

5、国的 17. 9%；单就牛奶消费类别来看，2020年中国人 均牛奶消费量为17. 6 公斤，仅为澳大利亚人均牛奶消费量的12.8%,发展空间客观。2、供给端：短期扩张的产能难以释放，规模化趋势提升行业准 入门槛奶牛存栏量和奶牛单产决定原奶供给。2019年中国奶牛存栏量触底，平均单产被动拉升。中国奶牛存 栏量自2015年明显下降，2019年达到最低点610万头；奶牛单产 近年缓慢提升，2020年增长至5. 37吨/头。我们认为奶牛存栏量降 低的主要原因是前期原奶价格较低导致低产小牧场逐渐退出；规模 化、高产大牧场占比提升使奶牛单产被动拉升。2020年国内奶牛存 栏略微回升，达到615万头。202

6、0年存栏回补产能释放至少在2022年之后，预计原奶紧缺情 况将持续。根据奶牛的生命周期，假设最早于2020年1月开始的存 栏回补，其产能释放至少要在23个月之后，即2022年开始释放产能； 同时由于疫情影响，国外市场 疲软，进口奶牛年龄越来越小，将此 轮奶价上升周期拉长。因此我们认为近年原奶供应将持续紧缺。三、上下游绑定加深，奶牛养殖企业成长性明确奶牛养殖企业背靠头部乳企，成长空间广阔 中国乳制品行业马太效应明显，原料奶供应集中于少数头部乳制品制造商。根据欧睿国际数据，乳制品行业CR2由2010年的34. 4% 升至2020年的48%。龙头企业伊利，蒙牛市场占有率遥遥领先，2020 年分别为2

7、6. 4%和21.6%,第三名光明乳业市场占有率为4. 1%。我们 认为未来龙头乳制品企业有望凭借优秀的品牌力，产品力，渠道力， 以及规模优势，继续抢占市场份额，乳制品行业集中度会持续提高, 头部乳企原奶需求量不断增强。以优然牧业为例，2020H1其向伊利 销售原料奶占其原料奶销售额的96. 1%O上下游利益一致，奶牛养殖企业背靠头部乳企，充分享受下游乳 制品消费升级红利。近年头部乳企通过增资入股的方式绑定上游奶 牛养殖企业，对乳企而言，可取得优质原料奶的稳定供应；对奶牛养 殖企业而言，可保持其产品的稳定需求，双方相互依赖彼此获益。 因此我们认为，这一轮周期下奶牛养殖企业产能扩张将基于下游头部 乳企的需求增长，成长空间广阔。