私募基金产品分类.pdf

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1、WORD 格式-可编辑私募基私募基20162016 最新分类最新分类来源：中国资本联盟来源：中国资本联盟 转自：融法视界转自：融法视界私募基在国际融市场上发展十分快速，并已占据十分重要的位置，几乎所有国际知名的融控股公司从事私募基管业务，同时也培育出像罗斯、巴菲特这样的投资大鳄。而国内私募基也驶入快车道，截至201610 月 31 日，基业协会已登记私募基管人17976 家，备案私募 49087 只，私募基从业人员304068 人，外包服务机构 82 家。国内的私募江湖也人才辈出，在这个战场，我们见识过王亚伟、徐翔、刘世强、葛卫东、杨海等江山豪杰。可见，我国私募基发展迅猛，规模越发壮大，同时，

2、也在各种投资领域中发挥着重要的作用。关于私募基，中基协之前对其分类做出新的定义。基产品重新分类20169 月 8 日，中基协发布关于资产管业务综合报送平台上线运相关安 排 的 说 明 ，“资 产 管业 务 综 合 报 送 平 台（登 录 入 口：https:/）正式上线运。新系统重新定义私募基的分类及产品类型。私募基类型1、私募证券投资基主要投资于公开交的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种。2、私募证券类 FOF 基主要投向证券类私募基、信托计划、券商资管、基专户等资产管计划的私募基。3、私募股权投资基专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑除创

3、业投资基以外主要投资于非公开交的企业股权。4、私募股权投资类 FOF 基主要投向私募基、信托计划、券商资管、基专户等资产管计划的私募基。5、创业投资基主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业进股权投资的基（新三板挂牌企业视为未上市企业）；（对于市场所称“成长基，如果涉及沪深交所上市公司定向增发股票投资的，按照创业投资基备案）如果涉及上市公司定向增发的，按照私募股权投资基中的“上市公司定增基备案。6、创业投资类 FOF 基主要投向创投类私募基、信托计划、券商资管、基专户等资产管计划的私募基。7、其他私募投资基投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基。8、其他私募投资基类FOF主要投向其他类私募

4、基、信托计划、券商资管、基专户等资产管计划的私募基。产品类型定义1、权类基是指根据合同约定的投资范围，投资于股票或股票型基的资产比高于80%（含）的私募证券基。2、固收类基专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑是指根据合同约定的投资范围，投资于银存款、标准化债券、债券型基、股票质押式回购以及有预期收的银财产品、信托计划等融产品的资产比高于80%（含）的私募证券基。3、混合类基是指合同约定的投资范围包括股票、债券、货币市场工具但无明确的主要投资方向的私募证券投资基。4、期货及其他衍生品类基是指根据合同约定的投资范围，主要投资于期货、期权及其他融衍生品、先进的私募证券投资基。5、并购基是指主要对

5、处于重建期企业的存股权展开收购的私募股权基。6、房地产基是指从事一级房地产项目开发的私募基，包括采用夹层方式进投资的房地产基。7、基础设施基是指投资于基础设施项目的私募基，包括采用夹层方式进投资的基础设施基。8、上市公司定增基是指主要投资于上市公司定向增发的私募股权投资基。9、红酒艺术品等商品基是指以艺术品、红酒等商品为投资对象的私募投资基各类私募投资基对应的产品类型专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑新系统对私募基类型进重新分类，诸位以后请保持新的认知。另外，最近有盆友问道一些关于私募的基础知识的问题，这简单做一些解答。私募是么？私募投资基监督管暂办法第二条解释：私募投资基，是指在中华人

6、民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资设的投资基。包括资产由基管人或者普通合伙人管的以投资活动为目的设的公司或者合伙企业。根据募集资的方式可分为公司式、约式、有限合伙式等。合格投资者根据私募投资基监督管暂办法等法法规，私募投资基应当向合格投资者募集。有关合格投资者的规定如下：一、单只私募基的投资者人数计得超过证券投资基法、公司法、合伙企业法等法规定的特定数。投资者转让基份额的，受让人应当为合格投资者且基份额受让后投资者人数应当符合本规定。专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑其中，以有限责任公司或者合伙企业形式设的私募基的投资者人数得超过50 人，其他私募基的投资者人数得超过200 人。二

7、、合格投资者应符合三个条件：（一）具备相应风险识别能和风险承担能；（二）投资于单只私募基的额低于100 万元；（三）单位投资者净资产低于1000 万元，个人投资者融资产低于300 万元或者最近三个人均收入低于50 万元。其中，融资产包括银存款、股票、债券、基份额、资产管计划、银财产品、信托计划、保险产品、期货权等。三、下四类投资者视为合格投资者：（一）社会保障基、企业等养基，慈善基等社会公基；（二）依法设并在中国证券投资基业协会备案的投资计划；（三）投资于所管私募基的私募基管人及其从业人员；（四）中国证监会规定的其他投资者。四、以合伙企业、约等非法人形式，通过汇集多数投资者的资直接或者间接投资

8、于私募基的，私募基管人或者私募基销售机构应当穿透核查最终投资者是否为合格投资者，并合并计算投资者人数。但是，社会保障基、企业等养基，慈善基等社会公基，依法设并在中国证券投资基业协会备案的投资计划以及中国证监会规定的其他投资者投资私募基的，再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数。最新债市监管机构政策梳及解读证监会及交所专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑一、总体政策加强信息披，持续规范公司债发为。对债券市场参与主体持续进规范性监管，加强抽查、处罚。相关政策梳20168 月 30 日交所窗口指导，提升类城投债准入门槛在证监会的要求下，上深交所提升类城投债准入门槛，于2016

9、三季将类城投债“非全部募集资用于/副级保障房项目的债券发主体，来自政府现及收入有一项满足超过50%即可政策调整为“非全部募集资用于/副级保障房项目的债券发主体，来自政府的收入必须满足超过50%。201610 月 28 日上深交所分别出具 关于房地产、产能过剩业公司债券分类监管的函对房企实施分类监管，构建“基础范围+综合指标评价的分类监管标准，在监管对象上，仅包括房地产企业，还包括煤炭、钢铁等过剩业企业。201610 月 11 日，上海证券交所出具关于进一步做好公开发公司债券信息披相关工作的通知（上证发201654 号）201610 月 15 日起上交所发的非公开公司债强制披定期报告。20169

10、 月 30 日，深圳证券交所出具深圳证券交所公司债券簿记建档发业务指引201610 月，上海证券交所出具上海证券交所公司债券簿记建档发业务指引，同时出具上证发201647 号文件专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑要求簿记建档参与方根据指引的规定内容于 201611 月 30 日前建各项内部制，上交所将对执情况进检查。二、支持的创新品种1、可续期公司债可续期公司债是指赋予发人以续期选择权，规定债券到期期限的信用债券。可续期公司债可计入权，是指赋予发人以续期选择权，规定债券到期期限的新型公司债券，它介于传统债券和股票之间，且集两者优势于一身。符合一定条件的可续期债券具有宽融资渠道、补充股东权

11、、低资产负债、票息税前抵扣、避免摊薄股本等优势。（实际票息是否能税前抵扣需要发人与当地税务部门进合沟通）2、熊猫债熊猫债是指注册地在境外之机构,在中国大陆发的人民币债券。3、绿色公司债绿色公司债券是指依照 公司债券发与交管办法及相关规则发的，募集资用于支持绿色产业的公司债券（绿色产品可覆盖资产支持证券等其他品种）主要政策：关于开展绿色公司债券试点的通知（上证发201613 号）4、项目收债项目收债，是指非融企业在银间债券市场发的，募集资用于项目建设且以项目产生的经营性现为主要偿债来源的债务融资工具。项目包括但限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现的项目

12、。专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑目前上交所首单项目收债已报证监会口头同意、等待获批。5、双创债双创债即创新创业公司债，证监会主要支持初创期、成长期企业发债。证监会于 20166 月份成“双创债券专项小组，统筹推动“双创债券试点发展。苏州德品医疗科技股份有限公司于 1610 月发的“16 德品债 发规模为 500 万元，期限为 3（1+1+1），票面为8%；昆山龙腾光电有限公司于1610 月发的“16 龙腾 01发规模为5000 万元，期限为 1，票面为 3.88%。（两家公司均为国家高新技术企业、新三板公司）6、公募短债市场中已发多个证券和非融企业私募短债。目前上交所正在配合制定公募

13、短债相关规则。国家发改委1、43 号文后发改委政策动态43 号文后，发改委发布关于全面加强企业债券风险防范的干意见，提高城投平台发企业债的门槛，使得城投企业债发大幅下。随着稳增长压的增大，发改委陆续出台四个专项债券相关规定、项目收债券相关规定、国家发展改革委办公厅关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知（发改办财20151327 号，简称“1327 号文）、关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见（发改办财20153127 号，简称“3127 号文）等一系文件，一定程上突破原先的规定，逐步放开城投平台的债务融资。专业知识-整理分享WORD 格式-可

14、编辑2、2016 以来发改委政策动态2016 以来，发改委增加“扶贫债新品种，同时财司召开内部会议，有简化审批程的好政策倾向，但政策地尚需时日。首单扶贫债“2016 泸州市地扶贫搬迁项目收债券首期于9 月 12 日完成簿记。银间交商协会经人民银批准，交商协会于20162 月完成非融企业债务融资工具注册发规则、非融企业债务融资工具公开发注册工作规程及非融企业债务融资工具公开发注册文件表格体系的修订工作，遵循“简化、优化、强化、细化的工作原则，对制程与信息披要求既做减法，又做加法。主要包括两个方面：构建注册发分层分类管体系以及优化注册申报机制程。1、构建注册发分层分类管体系非融企业债务融资工具公开

15、发注册工作规程（2016 版）第条、第七条明确规定第一类、第二类企业的界定标准，具体要求如下：专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑关于第一类企业标准“市场认可高，业地位显著，经营财务状况稳健，具体指标要求如下：专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑2、优化注册申报机制流程专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑银监会和人民银一、审批机构及程市银监-银监（去简化后就再用国家层面的银监批）市人-人-中国人民银市级及级程可银监、人两系统同时走。但是国家人必须要银监出文后才能报。二、融债主要产品专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑主要产品包括（按照募集资用途划分）：三农债、小微企业融债、二级

16、资本债、信贷资产证券化和绿色融债。1、三农债发人涉农贷款多可考虑三农债，其主要优势是以“三农专项融债券募集资发放的涉农贷款，在计算存贷比时允许在分子项扣除。2、小微企业融债发人小微企业贷款多可考虑小微企业融债，其主要优势是在计算存贷比时，对于商业银发融债所对应的单户500 万元（含）以下的小企业贷款，可纳入存贷比考核范围。3、二级资本债二级资本债是商业银为增加二级资本公开发的债券。其主要优势是补充二级资本。4、绿色融债绿色融债券是指融机构法人依法发的、募集资用于支持绿色产业并按约定还本付息的有价证券。绿色产业项目范围要在绿色债券支持项目目录中。201512 月 22 日推出（中国人民银公告20

17、15第39 号）。目前已发最低主体评级：AA+（青岛银股份有限公司2016 第一期绿色融债券）延伸阅读：16 以来融监管加强可能对债券市场影响1、对债市整体有专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑第一、债券配置压增大。从财征求意见稿来看，对资产类别的主要影响在于其对权和非标资产的限制加强。这两类标的收吸引可能高于债券，因而会相对有于银财增加债券资产配置。实际上根据我们草根调研，由于目前社会融资需求断萎缩，债券市场又在断对房地产和城投两类非标主体扩容，银财存资产中权类核非标类资产集中到期非常明显。尽管财规模增速已经在放缓，但资产荒背景下，对债券的配置需求减反增。过这主要是由于目前合意的非标和权

18、类资产较少，只要能找到，财在配置上还是优先此类资产的。未来如果对财投资权和非标类资产加严格限制，预计会有多的资被动投向债券。虽然财新规增加140%的杠杆限制，但考虑目前银财杠杆整体较低，短期影响大。第二、资成本有望下。如前文所述，融监管加强可能会加速存款活期化的进程，从而有于资成本的下。实际上今银表内负债端成本已经看到较为明显的下。从上市银的财报数据来看，平均而言，上市银今上半综合计息负债成本下30-40bp，这是指整个存的成本幅，对于新增的负债而言，幅为明显。低成本的优势使得表外机构看起来很鸡的债券，对银表内资而言仍有较高的息差。而伴随财收的下，其与表内存款和货基之间的息差收窄，可能推动多资

19、滞在银表内体系，从而推动市场综合资成本下。尤其是伴随着房地产调控的加强，银表内资产加稀缺，配债需求也会增大。2、结构上对信用债、尤其是低等级相对第一，以银财为主的广义基替代银自营成为信用债投资主体是14以来信用差维持低位且断压缩的主要支撑，这一趋势可能由于融监管加专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑强有所变化。信用债在 14-15 持续牛市，即使在经济下和违约风险增大的情况下信用差也在断压缩，且在历史地位长期持续，根本的原因除实质违约过少外，最重要的推动因素就是信用债投资群体从银自营向银财的转化。在融脱媒化过程中，大资从银表内到表外，进入以银财为代表的广义基，逐步成为信用债市场最主要的投资

20、群体。而银财相比银自营的最主要特征是风险偏好高、对收的要求高，因而这种投资者群体的变化使得信用债需求加有，信用差被断压缩。第二，监管新规下需求资的杠杆和风险偏好可能下，而且会进一步导致违约风险的加大，从而削弱信用债，尤其是中低等级信用债需求。本质上，资从表内向表外，最主要的原因是财收与存款存在水位差。而这个水位差又是由于财具有资产池、多通道、高杠杆等多种提高收和绕开监管的手段所造成。如前文所述，目前各项融监管新规大的方向是集中在去资产池、去杠杆、去通道，本质上是限制财各种提高收的手段。因此财规模增速的下本质上对强依赖财作为投资者的信用债是的。虽然目前财整体杠杆远低于140%，但局部来看，很多委

21、外和专户机构杠杆高于此水平的也在少数。再考虑到很多委外专户大采用高杠杆+集中投私募个券的策提升收，极端情况下如果严格穿透执140%和双 10%的限制，对信用债的负面影响可能巨大的。虽然考虑到监管印象及监管难，我们认为对委外全部穿透执这两项规则，短期内即执可能性很低。而且如果对委外穿透，对财自身投资监管的严格化，短期内还可能形成委外进一步增加的逆反态势。但三大监管机构联合监管说明控制融杠杆风险是中央层面统一部署，且是未来中长期必然趋势。长期来看，财规范化管必然会导致之前常用的各种提高收的手段被限制，从专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑而使得财收与活期存款和货基之间的水位差缩小，存款活期化倾

22、向增强。而存款活期化其实意味着资出表速放慢，甚至逐步转向回表。这一过程必然伴随两个特征，一是杠杆低，二是风险偏好低，尤其是在违约风险加大的背景下，风险偏好低可能明显，而这两个趋势对于信用债需求是的。近一步来说，高杠杆时期，高风险偏好的受托机构和私募资规模较大，有于低资质个券的资接续，这部分杠杆被迫下后，相当于需求资的风险偏好进一步低，之前依靠此类资接续动性的企业，违约风险也会有所强化。总而言之，在监管趋严过程中债市需求结构变化可能带来的风险偏好低，将是信用债中长期可忽视的潜在风险。第三，如果出现财规模净下，对于信用债的冲击将是致命的，甚至可能阶段性波及其他债券品种。如果从长期来讲，财由于严重的

23、期限和动性错配，是一类天然能接受规模收缩的资，再加上近一来杠杆也开始增加，如果一旦出现其他类别资产收吸引增强或市场及违约风险加大导致财收及预期，最终导致财资出和规模净减少的话，财可能需要被动去杠杆，这时对于信用债的影响将是致命的，而财融监管的加强可能加速这一进程。当然当财出现动性问题时，债和高等级信用债短期也很难幸免，但动性冲击过后，无风险或低风险品种收仍会回到正常水平，而信用风险偏高的低评级产品差可能就会经过历史性重估在相对高位，以反映真正的信用风险和投资者结构调整后的风险偏好。因此整体而言，我们认为融监管虽然对于债市整体有，但在债市内部主要是对于债和高等级信用债有，对于中低等级信用债是的，评级间差有因此走扩的压。专业知识-整理分享WORD 格式-可编辑专业知识-整理分享