哪些城投短债在止盈.docx

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1、截至2022年9月26日，存量信用债中，民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融 非地产类产业债收益率以上行为主，2年内品种信用利差多走阔，中长期品种信用利差基本收窄，尤其是3-5年期永 续债利差压缩幅度在5BP左右；地产债收益率多数上行，幅度最大的是民企地产公募债，1年内、1-2年品种收益率 分别上行 55.61 BP、35.67BPO金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具。与上周相比，2年内金融债利差走阔，2年 以上品种利差多数收窄。具体来看，租赁公司债收益率上行幅度较大的品种是1年内私募永续债以及2年内公募非永 续债；商业银行债中，1年内

2、品种收益率上行幅度较大，尤其是城商行及农商行；银行资本补充工具同样呈现类似特 征，1年内国有行、城商行收益率上行幅度超过10BP；此外，1年内证券公司次级公募非永续债收益率上行幅度也较 大，接近30BP。表1 ：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为9月26日，单位： ）中债估值，企业预警通，券种发行方式 （或银行类型）模，亿元1年以内1至2年2至3年3至5年1年以内1至2年2至3年3至5年永续非永续（或二级资本债）城投债私募债635162.993.373.18-3.734.063.864.75公募债723292.822.602.943.263.033.273.293.82非金融非地产产 业

3、债（国企）私募债58454.004.413.965.562.963.813.793.79公募债981252.272.672.873.402.212.442.682.91非金融非地产产 业债（民企）私募债270-3.134.753.86-公募债41684.063.687.70-4.114.353.666.50地产债（国企）私募债1241-3.673.703.373.51公募债84182.762.743.05-2.503.003.353.26地产债（民企）私募债88-8.637.24-公募债1441-10.8711.837.787.50租赁公司债私募债7822.66-2.763.794.30-公募

4、债52262.733.323.17-2.512.732.983.22商业银行普通金 融债国有商业银行5200-1.902.172.43-股份制商业银行11065-1.992.222.46-城市商业银行5730-2.042.372.542.87农商行979-2.002.372.67-银行资本补充债国有商业银行30125-2.442.632.982.112.272.582.93股份制商业银行12835-3.212.623.382.212.492.993.03城市商业银行7052-3.444.033.213.063.053.51农商行1883-2.893.853.293.394.414.44证券公司

5、债私募债2804-2.112.493.09-公募债16094-1.992.262.552.83证券公司次级债私募债1621-2.622.803.032.513.033.072.94公募债3850一-2.843.152.202.352.822.90数据说明：1）含权债剩余期限选择为行权前剩余期限，2）含权债估值收益率为行权前剩余期限，3）剔除估值收益率在20%以上的存量券， 4）平均估值收益率计算以个券存量规模为权重。5）因样本原因，可能造成：短期限品种收益率大于长期限品种收益率，非永续品种收益率大 于永续品种收益率。新疆维吾尔 自治区省级-12.13-地级市24.920.89-2.832.51

6、1.400.74区县级-8.1310.201.343.65吉林省省级-4.05-1.41-4.22-地级市0.75-3.012.651.825.31区县级-274.20-3.125.10山西省省级-0.20-1.56-5.742.590.15-地级市6.232.76-0.212.76-0.678.79区县级-2.64廿肃省省级-1.01-25.69-1.097.45-0.42地级市-14.4275.67-2.63区县级-辽宁省省级-地级市-1.56-4.552.861.02-区县级-一-3.690.043.922.82黑龙江省省级-2.09-地级市-21.508.95-2.4541.24区县级

7、-5.372.40内蒙古自治 区省级-地级市-0.550.734.603.69区县级-8.52-宁夏回族自 治区省级-一-6.681.81-0.53-地级市-4.41-6.44区县级-2.53西藏自治区省级-地级市-5.56-13.270.97-0.460.15区县级-青海省省级-地级市-10.735.05-区县级-一-海南省省级-10.130.42-0.70-地级市-一-1.08-区县级-3.602.80-中债估值，企业预警通，数据说明：加权平均估值收益率变动=（本周加权平均估值收益率上周加权平均估值收益率）*100,本周和上周取值时间分别为9月26 日、9月19日。私募城投债中，上海、浙江

8、、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率基本在3.8%以下；收益率高于10%的品 种出现在贵州地级市及区县级、陕西区县级、吉林区县级、青海地级市及区县级；其余的天津、广西、甘肃等地的利 差也较高。与上周相比，中短期私募城投债收益率基本呈现上行，平均上行幅度在3.5BP左右，其中，上行较明显的 有1年内浙江区县级永续债、3-5年江西地级市非永续债、1年内四川地级市永续债、1年内湖北省级非永续债、1年 内河北区县级永续债，分别上行 23.21BP、20.90BP、18.87BP、18.24BP、17.14BP。表8 ：私募城投债加权平均估值收益率（取值时间为9月26日，单位： ）私募债行政层级1

9、年以内1年至2年2年至3年3年至5年1年以内1年至2年2年至3年3年至5年永续非永续江苏省省级-地级市3.293.40-2.662.913.273.35区县级2.652.743.77-3.173.573.474.69浙江省省级-一-地级市-一2.342.743.023.48区县级2.963.023.11-2.693.043.263.62山东省省级-一3.403.61一-地级市2.992.472.85-2.603.243.243.58区县级3.113.833.71-5.305.393.905.75四川省省级-2.252.94-3.69地级市2.43一一-3.864.904.704.71区县级2.

10、37-4.024.774.575.87湖南省省级2.97一一-2.273.083.27-地级市-一一-3.293.583.913.38区县级-4.504.935.096.68湖北省省级3.40-2.512.693.16-地级市-2.993.213.153.96区县级-一-3.454.313.584.18重庆市省级-4.192.98一-地级市-一-区县级-4.564.714.825.39江西省省级2.26-一-一-地级市-一-3.113.303.503.88区县级-4.444.644.835.89安徽省省级-2.63-地级市-2.653.063.224.20区县级-一一-3.834.573.64

11、6.16河南省省级-2.312.992.99地级市-3.273.563.343.66区县级-一一-3.874.853.956.42广东省省级-一2.352.38一-地级市-一一-2.392.683.243.46区县级-2.502.813.343.73天津市省级-一一-3.95一-地级市-一一-区县级-6.426.847.614.93福建省省级-2.96-地级市-3.213.49-2.412.803.113.54区县级-2.873.243.413.54贵州省省级-2.534.09-地级市-8.6510.5210.888.09|区县级-10.8911.0()11.155.95陕西省省级-3.963

12、.143.62-地级市-4.015.853.80-区县级一一一-4.405.054.8210.93|北京巾省级-地级市-一-区县级-2.502.833.123.78广西壮族自 治区省级-一3.663.543.61-地级市一一一-9.778.458.156.06区县级-一4.876.175.456.84上海市省级-2.242.70-地级市-区县级-2.292.702.883.57河北省省级一-一-2.77-地级市-3.293.553.66-区县级2.45-5.435.624.45-云南省省级-7.075.665.92-地级市-6.757.056.46-区县级-7.637.726.895.75新疆

13、维吾尔 自治区省级-3.53-地级市-2.573.213.27-区县级-3.5()4.443.21-吉林省省级-地级市-5.148.376.458.01|区县级-5.0415.396.49-山西省省级3.255.93-2.793.613.18-地级市-3.033.853.073.55区县级-6.14-甘肃省省级5.37-3.353.764.383.90地级市-5.786.887.09-区县级-5.99-辽宁省省级-地级市-7.255.836.096.44区县级一-一6.156.176.126.57黑龙江省行级-4.31-地级市-6.857.786.536.61区县级-内蒙古自治 区省级-一-一

14、-地级市一-一5.274.45-区县级-5.18-宁夏回族自 治区省级-地级市-6.026.56-区县级-西藏自治区省级-2.152.64-地级市-2.162.852.96-区县级-一-青海省省级-地级市-10.1411.32-区县级-9.6010.9911.20-海南省省级-一-2.10-一-地级市-3.36-区县级-中债估值，企业预警通，数据说明：1）含权债剩余期限选择为行权前剩余期限，2）含权债估值收益率为行权前剩余期限，3）剔除估值收益率在20%以上的存量券 4）平均估值收益率计算以个券存量规模为权重。5）因样本原因，可能造成：短期限品种收益率大于长期限品种收益率，非永续品种收益率 大

15、于永续品种收益率。表9 :私募城投债加权平均利差（取值时间为9月26日，单位：BP ）私募债行政层级1年以内1年至2年2年至3年3年至5年1年以内1年至2年2年至3年3年至5年永续非永续江苏省省级-地级市143.82145.77-91.4188.5597.5978.78区县级78.0081.26154.45-141.67154.59117.14218.01浙江省省级-地级市-57.9269.4971.4891.40区县级128.2086.5682.13-93.03100.5197.19106.13 |山东省省级-163.02148.57一-地级市130.7353.6358.86-84.0112

16、0.7594.69104.54区县级138.83190.46137.68-352.49334.72160.55328.92四川省省级-一一-51.8675.70一109.86地级市79.18一一-211.51283.49240.44221.25区县级54.11-224.92274.40228.57337.17湖南省省级132.76-52.27107.28100.63-地级市-154.54153.67161.5790.34区县级-一-274.37289.59280.44425.25湖北省省级164.63-88.5367.5890.01-地级市-123.13118.2485.33143.37区县级

17、-167.81228.25129.15163.17重庆市省级-238.05105.12-地级市-区县级-一-281.70267.34253.21285.98江西省省级57.73-地级市-一-137.30126.85119.67129.12区县级-271.07261.29252.81337.61安徽省省级-一-49.01-地级市-88.11102.8192.00168.55区县级-206.16252.25134.29372.60河南省省级-62.4292.9064.16-地级市-148.67151.72105.48109.51 |区县级一-211.32280.02164.21385.19广东省省

18、级-45.1947.22-地级市-58.7965.2493.0991.12区县级-76.0575.76103.86123.68天津市省级-185.42一-地级市-一一-一-区县级一-467.10480.28530.93246.33福建省省级-81.82-地级市118.14123.48-64.7174.5081.3199.81 .区县级-110.03121.07111.3895,53 1贵州省省级一-82.88200.51-地级市一-691.66845.54858.95553.95区县级-一-908.72896.59882.53345.55陕西省省级-224.25117.32133.94-地级市

19、一一一220.71377.53155.24-区县级-一一-266.15302.51251.88852.43北京市省级-地级市-区县级-68.8380.6680.68120.66）西壮族 自治区省级一-198.33142.05134.64-:地级市-一一-800.42645.67585.20358.52区县级-311.57413.31313.25425.84上海市省级-一一-47.05-40.18-地级市-一-区县级一-54.2763.5458.01100.52河北省省级-51.82-地级市-152.11148.89137.42-区县级83.45-361.22360.18211.88-云南省省级

20、-527.94358.19364.50-地级市一-498.93501.72419.81-区县级一-576.97572.07463.05327.77新疆维吾 尔自治区省级-119.49-地级市-一-78.15112.8896.77-区县级-一-173.24236.6792.14-吉林省省级-地级市-339.08635.23413.48559.63区县级-319.761348.86413.35-山西省省级155.90381.93-109.34153.3589.74地级市-130.28180.9479.5896.83 |区县级-419.06一-廿肃省省级356.61-一-168.92170.7920

21、8.34131.98地级市-402.74491.00473.88-区县级-409.66-辽宁省省级-地级市-538.12371.09372.50396.15区县级-427.48417.46381.28400.28黑龙江省省级-256.99-地级市-512.49562.76422.95407.96区县级一-内蒙古自 治区省级-一-地级市-358.40242.79-区县级-322.69-宁夏回族 自治区省级-地级市一-422.85459.83-区县级-一-一-西藏自治 区省级-45.9763.56-地级市-一-49.5884.2464.31一区县级-青海省省级-地级市-一-836.51927.55

22、一-区县级一-792.37879.30887.60-海南省省级-一-39.49-一-地级市一-128.52-区县级-一一-一-中债估值，企业预警通，数据说明：1）信用利差计算采用个券加权平均，权重为对应个券存量规模，2）利差计算基准为同期限国开债，剩余期限匹配采用插值法进行。3）因样本原因，可能造成：短期限品种利差高于长期限品种利差，非永续品种利差高于永续品种利差。表10 :私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为9月26日，单位：BP ）私募债行政层级1年以内1年至2年2年至3年3年至5年1年以内1年至2年2年至3年3年至5年永续非永续江苏省省级-地级市2.024.42-7.601

23、.430.091.11区县级9.734.060.12-2.693.87|-0.65-8.87浙江省省级-地级市-10.323.321.581.14区县级23.210.480.66-5.563.24-0.640.97山东省省级-一5.39-0.11-地级市9.261.270.57一8.742.27-0.88-1.67区县级7.180.335.43一1.413.445.77-4.67四川省省级-一6.69-16.44-0.67地级市18.87-1.65-0.2518.191.21区县级1.72-2.588.34-4.442.86湖南省省级12.52-7.640.46-1.08-地级市-4.453.

24、660.14-2.22区县级-一一一-1.616.623.262.11湖北省省级6.78-一18.241.81-1.72-地级市-5.094.97-0.800.58区县级-l.(X)5.68| -1.070.88重庆市省级-2.104.63-地级市-区县级-4.363.590.920.63江西省省级6.26-地级市-一一一1.447.81-1.6320.90区县级-一6.754.45-0.722.65安徽省省级-一一一-0.86-地级市-6.992.13-1.66-2.08区县级-4.854.81-0.098.85河南省省级-11.670.79-0.05-地级市-2.298.291.023.7

25、5区县级-一一一2.2714.02-2.3413.21广东省省级-0.600.78-地级市-一4.191.59-1.95-1.02区县级-0.461.77-1.512.51天津市省级-一-0.97-地级市-一-区县级-8.9618.81-10.72-2.43福建省省级-0.45-地级市-15.583.85-6.201.44-1.61-1.09区县级-9.42-0.60-1.30-0.38贵州省省级-一10.074.68-地级市-21.762.012.080.85区县级-56.1416.3321.84-102.28陕西省省级-8.191.87-1.29-地级市-8.442.86-1.10-区县级

26、-0.329.514.081.96北京巾省级-地级市-区县级-6.921.20-0.03| -1.39广西壮族自 治区省级-一一一24.168.92|-2.38-地级市-9.983.45-14.8911.28区县级-3.900.0921.5940.32上海市省级-4.78-0.84-地级市-区县级-一一一10.370.68-0.73-1.34河北省省级-1.96-地级市-4.550.92-0.03-区县级17.14-4.864.84-2.52云南省省级-73.42-185.71-1.73-地级市-一一一12.1112.803.13-区县级-21.046.010.27-1.70新疆维吾尔 自治区省级-一-一一一-8.02-地级市-一一-1.08-7.1512.28-区县级-一一一10.83-12.89-1.58-吉林省省级-地级市-一-13.9922.564.905.08区县级-一-10.760.954.58-山西省省级1.680.26一-9.131.11-1.79-地级市-8.872.97-1.33-1.43区县级-一一-10.38-甘肃省省级6.14一一一10.211.06-0.96-1.41地级市-一一5.988.914.37-区县级-2.39-辽宁省省级-地级市-一-2.764.110.30-1.67区县级-