第三章资金分析.pptx

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1、Prentice Hall, 2001: 3-1第一节第一节 资金需要量预测分析资金需要量预测分析 第二节第二节 资金成本分析资金成本分析 第三节第三节 资金结构分析资金结构分析 第四节第四节 资金投放决策分析资金投放决策分析 Prentice Hall, 2001: 3-2资金需要量预测分析资金需要量预测分析Prentice Hall, 2001: 3-3 一、一、 定性预测分析法定性预测分析法 二、二、 定量预测分析法定量预测分析法 （一）销售收入资金率法（一）销售收入资金率法 （二）资金习性分析法（二）资金习性分析法 Prentice Hall, 2001: 3-4 定性预测分析是指利用

2、有关资料，定性预测分析是指利用有关资料，依靠预测者个人的经验，对企业未来资依靠预测者个人的经验，对企业未来资金的需求量作出主观判断的预测方法。金的需求量作出主观判断的预测方法。 定量预测分析法是在企业具备完整定量预测分析法是在企业具备完整准确的历史资料情况下，用数字计算预准确的历史资料情况下，用数字计算预测资金的需要量的方法。测资金的需要量的方法。Prentice Hall, 2001: 3-5没有完整资料没有完整资料具有完整资料具有完整资料准确性有限准确性有限较为准确较为准确主观经验判主观经验判断断客观数据计算客观数据计算Prentice Hall, 2001: 3-6Prentice Ha

3、ll, 2001: 3-7Prentice Hall, 2001: 3-8 本年销售收入未来年度全部未来年度本年度销售收入全部资金率资金需要量商品销售额其他来源资金率100本年度销售收本年度全部资金占用本年度销售收入入全部资金率100本年度销售收入本年度其他资金来源资金本年度销售收入其他来源资金率Prentice Hall, 2001: 3-9 某企业甲种产品某企业甲种产品20032003年实现商品销售收入年实现商品销售收入36203620万万元，经过测算全部资金占用量元，经过测算全部资金占用量868.8868.8万元，其他来万元，其他来源资金源资金181181万元。根据市场调查预测万元。根据

4、市场调查预测20042004年商品销年商品销售收入售收入45004500万元。预测万元。预测0404年的全部资金需要量和年的全部资金需要量和需增加的资金数额。需增加的资金数额。 某企业预计某企业预计0404年商品销售额是年商品销售额是35003500万元，万元，0303年全年全部资金占用量是部资金占用量是860860万元，其中不合理的占用万元，其中不合理的占用2020万万元，实际销售额是元，实际销售额是30003000万元，万元，0404年要求资金周转年要求资金周转加速加速6 6。预测。预测0404年全部资金需要量。年全部资金需要量。Prentice Hall, 2001: 3-10868.8

5、18136203620868.81814500 3620167.236203620万元 未来年度全部未来年度本年度商本年度销售收 本年度销售收入资金需要增加额商品销售额 品销售额入全部资金率 其他来源资金率Prentice Hall, 2001: 3-111未来年度全部未来年度本年度销售未来年度资金加资金需要量商品销售额 收入资金率速周转百分率不 合 理本 年 度 全 部本 年 度 销 售占 用资 金 占 用 量其 中 ：本 年 度 实 际 销 售 收 入收 入 资 金 率86020100283000Prentice Hall, 2001: 3-12Prentice Hall, 2001: 3

6、-13Prentice Hall, 2001: 3-14Prentice Hall, 2001: 3-15Prentice Hall, 2001: 3-16Prentice Hall, 2001: 3-17Prentice Hall, 2001: 3-18Prentice Hall, 2001: 3-19Prentice Hall, 2001: 3-20年份年份销售收入销售收入存货占用存货占用20002501302001315142200242023020035102452004650300ixiyPrentice Hall, 2001: 3-21300 1300.425650 250) b单

7、位变动 最高点资金占用量最低点资金占用量（元）最高点销售收入最低点销售收入资金（Prentice Hall, 2001: 3-22年份年份销售收入销售收入存货占用存货占用200025013032500625002001315142447309922520024202309660017640020035102451249502601002004650300195000422500合计合计iyix2ixiix y2145ix 1047iy 493780iixy 21020725ix Prentice Hall, 2001: 3-232iiiiiiynabxx yaxbxPrentice Hall,

8、 2001: 3-24高低点法高低点法回归分析法回归分析法 Prentice Hall, 2001: 3-25Prentice Hall, 2001: 3-26项项 目目年度不变资金（年度不变资金（a a）每一元收入所需变动资金每一元收入所需变动资金现金银行存款现金银行存款1801800.0560.056应收帐款应收帐款364.6364.60.2000.200存货存货10.410.40.4440.444应付帐款应付帐款90900.080.08短期借款短期借款1001000.050.05预提费用预提费用50500.100.10营运资金占用营运资金占用3153150.470.47厂房厂房15001

9、5000 0设备设备8008000 0小计小计230023000 0所需资金合计所需资金合计261526150.470.47Prentice Hall, 2001: 3-27Prentice Hall, 2001: 3-28Prentice Hall, 2001: 3-29Prentice Hall, 2001: 3-30年度年度2000200020012001200220022003200320042004产量产量（万件）（万件）100100130130180180270270310310资金占用资金占用万元万元6006007207209409401350135015001500Prenti

10、ce Hall, 2001: 3-31Prentice Hall, 2001: 3-32资金成本分析资金成本分析Prentice Hall, 2001: 3-33 一、一、 资金筹集的来源渠道及方式资金筹集的来源渠道及方式 二、二、 资金成本分析资金成本分析 （一）资金成本的构成（一）资金成本的构成 （二）资金成本的计算（二）资金成本的计算Prentice Hall, 2001: 3-34Prentice Hall, 2001: 3-35国家资金国家资金资资金金来来源源渠渠道道银行资金银行资金企业内部资金企业内部资金其他企业资金其他企业资金非银行金融资金非银行金融资金居民个人资金居民个人资金P

11、rentice Hall, 2001: 3-36发行发行股票股票发行债券发行债券银行借款银行借款融资租赁融资租赁商品信用商品信用取得资金方式取得资金方式内部筹资内部筹资Prentice Hall, 2001: 3-37Prentice Hall, 2001: 3-38Prentice Hall, 2001: 3-39Prentice Hall, 2001: 3-40Prentice Hall, 2001: 3-41Prentice Hall, 2001: 3-42资金占用费普通股面值总额 预计年股利率1普通股普通股企业实筹资筹资发行总额发行总额得资金费用费用率普通股资预计每年资金占用费实得资金

12、金成本率增长率普通股资预计每年普通股面值总额预计年股利率普通股发行总额 1筹资费用率金成本率增长率Prentice Hall, 2001: 3-43普通股资预计每年普通股面值总额预计年股利率普通股发行总额 1筹资费用率金成本率增长率1 6000000 15510.103 60000001 2普通股资 金成本率Prentice Hall, 2001: 3-441优先股资优先股面值总额 年股利率优先股发行总额筹资费率金成本率资本化留成收预计每年资本化留成收益 预计年股利率资本化留成收益益资金成本率增长率Prentice Hall, 2001: 3-45Prentice Hall, 2001: 3-

13、46Prentice Hall, 2001: 3-47Prentice Hall, 2001: 3-4811债券资金成本债券面值总额 年利率所得税税率率 税后成本债券发行总额筹资费率1债券资金成本债券面值总额年利率率 税前成本债券发行总额筹资费率Prentice Hall, 2001: 3-492000000 1414.7420000001 5债券资金成本率 税前成本 2000000 1420000001 5债券资金成本1339.87率 税后成本2000000 1421000001 5债券资金成本1339.4率 税后成本 2000000 1419550001 5债券资金成本13310.10率

14、税后成本Prentice Hall, 2001: 3-50平价税前平价税前14.74债券债券资金资金成本成本比较比较平价税后平价税后9.87折价税后折价税后10.10溢价税后溢价税后9.4溢价税前溢价税前14.04折价税前折价税前15.08Prentice Hall, 2001: 3-51长期借款资金成长期借款总额 年利率本率 税前成本长期借款总额长期借款资金成长期借款总额 年利率1所得税率本率 税后成本长期借款总额6.7长期借款资金成500000 10133本率 税后成本500000长期借款资金成500000 1010本率 税后成本500000Prentice Hall, 2001: 3-5

15、2资金结构分析资金结构分析Prentice Hall, 2001: 3-53 一、一、 加权平均资金成本率的计算加权平均资金成本率的计算 二、二、 资金结构的优化分析资金结构的优化分析 （一）债务资金与权益资金比例分析（一）债务资金与权益资金比例分析 （二）债务资金与权益资金比例规定（二）债务资金与权益资金比例规定Prentice Hall, 2001: 3-54 加权平均资金成本率是指企业来自加权平均资金成本率是指企业来自不同途径的资金成本，以各自的资金额不同途径的资金成本，以各自的资金额加权所得的平均成本。加权所得的平均成本。 它是在企业同时使用多种筹资方式它是在企业同时使用多种筹资方式的

16、筹资方案中，计算一个能够综合反映的筹资方案中，计算一个能够综合反映该方案总额的资金成本率。该方案总额的资金成本率。Prentice Hall, 2001: 3-55某项资金该项资金占加权平均成本率资金总额比重资金成本率1830154013.7加 权 平 均 10 10 20 12 资 金 成 本 率Prentice Hall, 2001: 3-56种类种类筹资方式筹资方式资金成本资金成本率（）率（）所筹资金所筹资金（万元）（万元）所筹资金所筹资金占比重占比重（1）普通股普通股18150030（2）优先股优先股1550010（3）银行借款银行借款10100020（4）债券债券12200040合计

17、合计5000100Prentice Hall, 2001: 3-57Prentice Hall, 2001: 3-58无须定期还本付息无须定期还本付息必须定期还本付息必须定期还本付息财务风险较小财务风险较小财务风险较大财务风险较大资金成本较高资金成本较高资金成本较低资金成本较低Prentice Hall, 2001: 3-59Prentice Hall, 2001: 3-60期望投资期望投资 债务资金期望权益债务资金权益资金收益率收益率成本率资金收益率期望收益投资总额Prentice Hall, 2001: 3-61项目项目甲方案甲方案 乙方案乙方案丙方案丙方案丁方案丁方案戊方案戊方案资金杠杆

18、资金杠杆01:12:13:14:1债务利率债务利率681013投资收益率投资收益率1212121212债务资金总额债务资金总额0450600675720权益资金总额权益资金总额900450300225180普通股股数普通股股数94.532.251.8负债利息负债利息274867.593.6年利润额年利润额108816040.514.4所得税率所得税率3030303030权益资金收益率权益资金收益率8.412.61412.65.6普通股每股收益额普通股每股收益额8.412.61412.65.6Prentice Hall, 2001: 3-62Prentice Hall, 2001: 3-63Pr

19、entice Hall, 2001: 3-64资金投放决策分析资金投放决策分析Prentice Hall, 2001: 3-65 一、一、 影响资金投放决策分析的因素影响资金投放决策分析的因素 二、二、 对内资金投放分析（自学）对内资金投放分析（自学） 三、三、 对外资金投入分析对外资金投入分析 （一）股权投资分析（一）股权投资分析 （二）债权投资分析（二）债权投资分析Prentice Hall, 2001: 3-66Prentice Hall, 2001: 3-67Prentice Hall, 2001: 3-68Prentice Hall, 2001: 3-69未来收益的预期价值预计年收益

20、概率2预计年收益未来收益的预期价值概率标准离差概率2标准离差预计年收益未来收益的预期价值概率标准离差标准离差率未来收益的预期价值预计风险风险标准报酬率系数 离差率预计的风收益预风险报酬率货币时间价值风险报酬率险报酬额期价值Prentice Hall, 2001: 3-70市场情况市场情况预计年收益（万元）预计年收益（万元）概率概率繁荣繁荣200.35一般一般150.4较差较差100.25Prentice Hall, 2001: 3-71200.35150.4100.2515.5未来收益万元预期价值22220 15.50.3515 15.50.410 15.50.25 3.84标准万元离差3.8

21、41002515.5标准离差率预期风险75 2519报酬率1915.510.161019预期风险万元报酬额Prentice Hall, 2001: 3-72Prentice Hall, 2001: 3-73Prentice Hall, 2001: 3-74Prentice Hall, 2001: 3-75Prentice Hall, 2001: 3-76资金利率资金利率时间期限时间期限资金数额资金数额Prentice Hall, 2001: 3-77 一、一、 影响资金投放决策分析的因素影响资金投放决策分析的因素 二、二、 对内资金投放分析（自学）对内资金投放分析（自学） 三、三、 对外资金投

22、入分析对外资金投入分析 （一）股权投资分析（一）股权投资分析 （二）债权投资分析（二）债权投资分析Prentice Hall, 2001: 3-78Prentice Hall, 2001: 3-79 联营是指两个或两个以上自主经营、独立联营是指两个或两个以上自主经营、独立核算的企业和单位，按照自愿平等、互利互惠核算的企业和单位，按照自愿平等、互利互惠、共同发展原则按法定程序共同联合经营。、共同发展原则按法定程序共同联合经营。 联营企业可以由国内企业组成，也可以由联营企业可以由国内企业组成，也可以由国内企业与国外企业或者个人组成。国内企业与国外企业或者个人组成。Prentice Hall, 20

23、01: 3-80Prentice Hall, 2001: 3-81把握投资时机把握投资时机只考虑可获只考虑可获得分配利润得分配利润无需计算无需计算所得税支出所得税支出考虑企业总考虑企业总体发展规划体发展规划不考虑折旧不考虑折旧联营投资分析联营投资分析正确选择正确选择投资对象投资对象Prentice Hall, 2001: 3-82Prentice Hall, 2001: 3-83通过大量购买进行收购从而控制公司通过大量购买进行收购从而控制公司通过认购成为股东参与经营管理通过认购成为股东参与经营管理利用证券市场股价变动获取价差收益利用证券市场股价变动获取价差收益获取股利收益获取股利收益Prent

24、ice Hall, 2001: 3-84Prentice Hall, 2001: 3-85Prentice Hall, 2001: 3-86100本期股利年现金股利本期股票原购入价格收益率100本期股利0.7710收益率Prentice Hall, 2001: 3-87100出售价格购买价格持有年数持有期购买价格收益率100出售价格购买价格现金股利持有年数持有期购买价格收益率Prentice Hall, 2001: 3-881100每股每股资产企业实有净资产额实发股数面值增值幅度2000811100100.81000每股资产增值幅度Prentice Hall, 2001: 3-89Prenti

25、ce Hall, 2001: 3-90赊销赊销国库券国库券公司债券公司债券Prentice Hall, 2001: 3-91Prentice Hall, 2001: 3-92分次付息分次付息贴息贴息（折价）（折价）息随本清息随本清Prentice Hall, 2001: 3-93认购价格认购价格与偿还金额与偿还金额之间差异之间差异名义利率计息名义利率计息的利息收入的利息收入Prentice Hall, 2001: 3-94Prentice Hall, 2001: 3-95100年利息直接收益率认购价格100 1510013.64110直接收益率Prentice Hall, 2001: 3-96

26、100年利率 面值认购价格待偿年数单利最终认购价格收益率100到期本息之和认购价格待偿年数单利最终认购价格收益率111100偿还年限复利最终单利最终偿还期限收益率收益率Prentice Hall, 2001: 3-97341000001 14.531000001210015.35100000最终收益率Prentice Hall, 2001: 3-98100卖出价格买入价格持有年数债券到期一持有期间买入价格次还本付息： 收益率100年利息收入卖出价格买入价格持有年数债券分 持有期间买入价格期付息： 收益率Prentice Hall, 2001: 3-99360100剩余天数面值认购价格贴水债券一

27、年以内：认购价格到期收益率1100待偿年数贴水债券面值超过一年：（复利）认购价格到期收益率Prentice Hall, 2001: 3-100Prentice Hall, 2001: 3-101 1.1.某企业某企业20042004年期初全部资金占用量为年期初全部资金占用量为850850万元，期末为万元，期末为904904万元，其中不合理的资金万元，其中不合理的资金占用期初为占用期初为2020万元，期末为万元，期末为3030万元，实际万元，实际销售收入为销售收入为56805680万元。预计万元。预计20052005年销售收年销售收入为入为68806880万元，要求资金周转加速万元，要求资金周转

28、加速7%7%。要。要求运用销售收入资金率法预测该企业求运用销售收入资金率法预测该企业20052005年的资金需要量。年的资金需要量。Prentice Hall, 2001: 3-102 2.2.某企业欲建成一条生产线，需要筹集资金某企业欲建成一条生产线，需要筹集资金30003000万元，期限三年，现有三个方案可供选择（所得万元，期限三年，现有三个方案可供选择（所得税率税率3333）：）： (1)(1)发行发行3 3年期债券年期债券30003000万元，债券年利率万元，债券年利率1515，按照面值发行，发行费率按照面值发行，发行费率2%;2%; (2)(2)发行股票面值发行股票面值3000300

29、0万股，每股面值万股，每股面值1 1元，发行元，发行价每股价每股4 4元，银行收取手续费等筹资费率元，银行收取手续费等筹资费率5 5，预，预计每股收益率计每股收益率5050，预计每年收益按，预计每年收益按5%5%递增；递增； （3 3）向银行借入）向银行借入30003000万元，万元，3 3年期，贷款利率年期，贷款利率1212。 要求计算以上方案的资金成本率，并指出最佳方要求计算以上方案的资金成本率，并指出最佳方案。案。Prentice Hall, 2001: 3-103 3.3.某公司为了筹办企业拟筹资某公司为了筹办企业拟筹资60006000万元，现有万元，现有A A、B B两个备选方案，有关资料经测算如下表，确定最佳两个备选方案，有关资料经测算如下表，确定最佳方案。方案。筹资方式筹资方式A A方案方案B B方案方案筹资额筹资额万元万元资金成本资金成本筹资额筹资额万元万元资金成本资金成本长期借款长期借款8008008 89409408.58.5公司债券公司债券120012001212126012601111普通股普通股400040001616380038001616Prentice Hall, 2001: 3-104