主题投资的方法步骤.docx

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1、主题投资的方法步骤如何玩转主题投资？市场有起有落，潮涨潮退，变化的是表象的股票价格，不变的是内在 的运行逻辑。抓住推动市场发展的“势”，并择机布局，时常能够获得 战胜市场的超额收益。很多朋友对主题投资的认识还停留在“炒热点” 上，实际上热点事件出来了之后一窝蜂涌上去买，常常是被杀的片甲 不留。做主题投资其实也是有方法的。具体可以分为六个步骤：第一，选择好的主题。好的投资主题必须同时兼备三大要素：一是自 上而下推动的意愿非常明确。比如国企改革，国家对于国企改革的推 动决心是非常坚决的，各地政府的国企改革方案也在逐步出台，所以 国企改革主题是可以关注的。二是主题的想象空间大。这是指由于制 度红利、

2、产业升级或消费偏好上升等因素驱动，市场发展空间被显著 打开，蛋糕变大了。比如体育、高铁主题。三是政策或事件的催化剂 密集。催化剂可以是重要领导人讲话、政策颁布、订单达成、代表性 公司的主题相关事件公告等，持续升温的催化剂推动主题从强化期走 向扩散，并能提升主题强度、拉长周期。比如5G、人工智能主题。第二，抓住核心驱动力。首先，根据核心驱动力的来源，可以把主题 投资分为蛋类：一是政策主题，是看主观层面政府政策推动形成的投 资机会，有的是政策作用于宏观经济总量或结构的边际变化，如国企 改革、一带一路、粤港澳自贸区、二胎政策等等；有的是重要政策的 突发颁布，这时需要前瞻性判断它的可能发生时点，如沪港

3、通、科创 企业、南北船合并等等。二是技术主题，是看技术创新带来的产业升 级机会，会改变行业的容量或格局并释放技术红利，如高端制造、石 墨烯、5G、云计算等等。三是另类主题，是看市场属性或公司治理 表现等方面共同特征所形成的机会，如市场属性方面特征的一线龙头、 品牌龙头、中字头、阿里巴巴概念等，以及公司治理表现方面特征的 高送转、预增、扭亏、员工持股、股票回购等。其次，看核心驱动力主要体现在DDM模型中的哪项因子，是公司预 期现金流、市场无风险利率，还是市场风险溢价。一般说来，政策性 主题如果是作用于宏观经济因子的，很多是会导致公司现金流预期发 生变化，影响较为深远，形成市场合力所需的时间也较长

4、，但有趋势 性；如果是重要政策突发颁布的，更多是信息反映导致的风险偏好发 生变化,影响更为急促,容易迅速形成合力而爆发性强,但行情较短。 技术性主题是既有现金流预期，又有风险偏好的变化，也算长期主题 行情，但行情特征往往是一段一段的。另类主题更多来自于信息反映 导致的投资者风险偏好的发生变化，所以其影响一般更为急促，容易 迅速形成合力而爆发性强，更多是短期行情。第三，确定投资周期。主题周期有长有短，无论是长期资金还是短期 资金，都可以找到相对应的参与机会。时间跨度可以分为三种：一是 长周期，时间跨度1年以上。说白了是掌握投资大趋势，一般体现在 上市公司业绩上，但值得注意的是它更多是边际思维，业

5、绩和股价不 会对等。比如人民币升值、消费升级、进口替代等主题。二是中周期， 时间跨度3-12个月，如雄安新区、猪肉等。三是短周期，时间跨度 3个月以内，如流行疾病、世博会等。第四，选择好的主题标的。在具体标的选择上，有三个抓手：一是抓 龙头。龙头就是和主题相关性最强、辨识度高、代表性高、直接受益 于主题的标的。二是抓弹性大的标的。高弹性标的一般筹码高度分散, 机构投资者占比低，流通市值小。这样的标的在行情带动下，能够迅 速得到资金的聚集效应，并且在羊群效应下股价不断推升。三是抓历 史上受此主题刺激涨幅高的公司。当主题再次升温时，这类公司往往 会再次成为领跑该主题的龙头股。第五，选择好的投资时机

6、。做主题投资有两个最佳时期。一是流动性 上升期。中长期主题投资行情大概率处于货币流动性从偏紧变为宽裕 的拐点或上升区间，货币流动性上行有利于主题投资，而流动性收缩 阶段则不利于。二是风险偏好上升期。市场风险偏好上升代表投资者 更积极的寻求股价上涨而忽视下跌的风险，股价有超越内在价值的发 展趋势，这时候也是主题投资获得超额收益的最佳时期。比如在2009 年-2010年、2013年下半年主题投资的繁荣，很大程度上就是受到 市场风险偏好上升驱动的。然后，具体标的投资时机上，应在某一主 题的投资逻辑被市场认识并逐步形成一致性预期的前期介入。第六，选择好的退出时点。只有退出才会把账面价值转换为实际财富。

7、 相比于选择好的投资时机而言，选择好的退出时点可能更为重要。我 们在做主题投资时，在四个时点退出可能比较好。一是逻辑被证伪时。 比如政策低于预期、业绩低于预期、行业竞争格局被改变等。二是龙 头见顶时。主题龙头见顶往往预示主题行情即将结束。三是主题内部 标的关联度到达顶时。同一个主题下的不同股票，有共同的核心驱动 力，而若标的间的关联度见顶下降了，说明背后共同的驱动力出现了 问题。四是催化剂弱化告一段落时。这点尤其体现在政策主题与另类 主题这两类中，催化剂事件发生前投资者风险偏好升高，羊群效应带 动板块增量资金流入，事件发生后获利盘了结，投资者风险偏好降低, 行情往往告一段落。若是纯事件驱动刺激的，它们的退出时点反而是 在事件发生前一刻。