2016年趋势追踪--矿业公司未来一年将要面临的十大挑战.pdf

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1、2016年趨勢追蹤 礦業公司未來一年 將要面臨的十大挑戰目錄 我們到了嗎？ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .21 . 卓越運營仍是重中之重 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 2 . 準備應對風雲變化 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2、 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .93 . 尋求發展空間 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .144 . 降久必升 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17 5 . 積極應對不可避免的變化 . . . . . . . . . . . . .

3、. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .226 . 改變與利益相關方對話的實質 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .277 . 缺乏資金，礦業公司艱難求生 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .318 . 全球稅務調整對昔日的稅務管理提出挑戰 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .349

4、 . 買或不買：這是個問題 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3710 . 企業及員工福利透視 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .39知識與直覺相結合 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .43120

5、16年趨勢追蹤“當礦業處於超級週期時 ， 人們都覺得價格會永遠上 漲 ， 而現在他們又認為市場永遠不會復蘇 。這兩種 極端的想法都不切實際。實際情況是 ， 礦業週期正 在延長。這意味着仍需若干年時間進行調整 ， 並與 當前的市場力量相磨合 但說到底這仍只是一個 週期。 ” 德勤有限公司全球礦業領導合伙人Philip Hopwood 2與小孩一同乘過車的人可能常常聽到他們 這樣問，希望開車的人能再快些。而迫不 及待想要看到下跌週期終點的礦業公司， 多年來也一直在尋求傳說中的油門。不幸 的是，我們似乎仍有一段長路要走。 隨着商品價格不斷創下歷史新低，礦業公司正 努力做出調整。這似乎無濟於事，礦業仍

6、面臨 一系列尚未解決的挑戰 從需求下滑、品級 下降，到利益相關方不斷攀升的期望以及資金 短缺。與此同時，創新勢在必行、監管實體變 更，實體和網絡安全風險不斷加劇，這些充滿 變數的問題也需要礦業公司全力應對。 直面難題身處動蕩時期，礦業公司正面臨日益艱巨的難 題：全球商品需求因素是否發生了不可逆轉的 變化？是否需要開發新的採礦方法？傳統利潤 模式是否正在改變？進一步削減成本行得通 嗎？融資模式失效了嗎？怎樣才能降低無法維 系的債務水平？ 這些問題尚未全部找到答案，但卻必須面對。 唯有如此，礦業公司才能着手打破現狀的束 縛，併發現推動未來增長的因素。 然而，究竟何時才能重現增長仍無法確定。中 國經

7、濟放緩給礦業帶來一記重創，造成鐵、 煤、鋁、鎳、銅、鋅以及鉛等各類礦產價格大 幅下跌。投資者及貸款機構紛紛撤離礦業，而 私募基金或制度資本的進入仍遙遙無期。隨着 探礦前景日漸衰敗，小型礦業公司繼續艱難求 生。在重重逆境之下，政府仍希望礦業公司能 交納稅費、支付權利金、支付利潤分成、維持 基礎設施開支並進行社會投資，從而協助推動 經濟發展。我們到了嗎 ？32016年趨勢追蹤“礦業正處於一個非常微妙的時期 比我們 預想的更加微妙。中國經濟再平衡正帶來巨 大顛覆 ， 商品價格的恢復期會比預計的更長。 在我看來 ， 這意味着創新更加勢在必行。要想 生存下去 ， 必須大膽創新 ， 而非可有可無。 ” 德

8、勤加拿大美洲礦業領導合伙人Glenn Ives迎風破浪 儘管前景黯淡，大多數礦業行家卻認為這僅僅 是又一個週期。痛苦在所難免，但只要商品短 缺成為現實，印度、東南亞甚至非洲再次出現 供不應求，這輪週期就必將結束。屆時，礦業 將繼續朝扁平化和緊湊化發展，同時消除所有 冗余。反言之，生存下來的礦業公司在經營上 將更加精益、強大，並更具創新性。我們只需 拭目以待。 為了幫助礦業公司攻克難關，2016年趨勢追 蹤不僅探討了常見的議題，也觸及礦業公司 在面對越來越不確定的未來時必須考慮的其他 議題。這些議題涉及中國艱巨的轉型、指數型 技術概況，並討論了不斷變化的全球能源局勢 將如何改變對特定商品的需求。

9、我們再次借助 德勤全球礦業專家的深厚經驗，協助確定礦業 公司必將面臨的難題，並傾盡所能提供解答。 我們期待您就此提出寶貴的意見和反饋。4裁減、減少、縮減、削減 無論哪個詞 都只道出了一個事實，即礦業公司多年來 一直在大刀闊斧地降低成本。從好的方面 來看，長期致力於成本削減有助於提高生 產力，因此幾乎所有的大型礦業公司都將 目標鎖定為節省數十億美元的綜合成本。 但這並不意味着礦業公司可以滿足於成本控 制。物價低迷仍然對企業利潤造成威脅，迫使 礦場關閉、股東收益岌岌可危，資金預算也受 到影響。面對這些問題，礦業公司必須思考如 何在繼續削減成本的同時，不斷提高生產力。 尋求新的生產力增長這個難題沒有

10、“唯一正解”，礦業領袖們正通 過各種方式積極應對。 其中一項策略是持續創新。從自動化、增強型 鑽井系統到數據分析和移動技術，銳意創新 的礦業公司正不斷加大開採強度，同時削減 人員、資金和能源消耗。事實上，單就能源而 言，通過投資可再生能源設備、運用創新能源 技術以及推行優化能耗的自動化採礦流程，一 些礦業公司已經節省了10%-40%的能源。1 他山之石提高生產力的另一個方法是借鑒其他行業的 最佳實踐。力拓集團（Rio Tinto）首席執行官 Sam Walsh曾從事於汽車行業，加入力拓之 後一直將礦業與製造業進行類比。從多年前開 始，他就主張在礦業推行精益實踐。這一方法 由豐田汽車公司開創，通

11、過消除所有不必要的 運營流程，幫助不計其數的製造商降低成本並 提高了生產力。 進一步看，汽車行業是一個工會化程度很高的 行業，安全是首要關注點，人力及管理費用約 佔運營成本的80%。有人不禁會問，汽車行業 能否再給礦業公司帶來其他方面的啓發。 福特汽車公司就是一個典型的例子。22006 年，消費需求銳減導致公司損失了120多億美 元。但2011年至2014年，福特的年利潤維持 在62億至83億美元之間。這一好轉可歸功於 諸多因素，最近的一項研究表明，最關鍵的原 因在於公司願意：走向精益 卓越運營仍是重中之重52016年趨勢追蹤 與工會攜手打造共同的成功願景，重塑勞 資談判流程 提供條件優厚的自

12、願離職計劃，例如涵蓋 醫療費用的提前退休計劃，以及支付大學 學費的教育計劃 將供應商納入其生態系統來控制點對點供 應鏈，從而削減成本 更重視發生頻率低、但影響重大的安全問 題，而非對所有安全事件一視同仁 提倡解決問題而非推卸責任的企業文化 運用新興技術，如機器人、無人駕駛車、 車輛連接至雲端、混合動力車和電動車等 福特還採取了另一項重大舉措，即把轉型責任 直接落實到員工手上，而不僅僅局限於專業工 程師和管理人員。這標誌着公司理念從“需要 在工作中對員工進行監督和管控，轉變為員工 想做好工作，因而重點在於提供工具和資源讓 他們做到最好”。3 由點及面 儘管汽車行業與礦業既相似又不同，目光長遠 的

13、礦業公司仍能通過吸取上述例子中的經驗， 實現預料之外的生產力增長。這些經驗包括改 革行業關係；將供應商納入成本方程以提升效 益；以及將傳統的指揮控制體系轉變為矩陣式 或網絡化結構，從而確保嚴格的流程不過分限 制人的創造力。 走向精益 卓越運營仍是重中之重“由於商品市場低迷 ， 大多數機構都停止了自由 支配開支 ， 並提升運營效率。但這並不意味着 可以到此為止 。 對企業而言 ， 重點還在於全面 考慮各種可能的情形 比如市場回暖後可以 通過哪些方式實現增長 ， 或者是價格持續走 低應採取何種應對策略。 ” 德勤巴西礦業領導合伙人Eduardo Raffaini6為了持續推進生產力增長，礦業公司可

14、能 不得不面對一個頗具爭議的話題：勞工改 革。40%-50%的礦業成本都與勞工有關，勞 工對成本和生產力至關重要 同時也是一個 有潛力的領域。 為了提高生產力，礦業公司可能要求勞工每小 時產出更多礦石，也可能推進機械化採礦。然 而，由於品級普遍下降，處理更多岩石不一定 會提高產量，機械化則可能對就業帶來負面影 響。這致使管理層和勞工之間產生矛盾，並可 能引發工會罷工。 再加上近期開始的礦業裁員，局勢正變得更加 嚴峻。工作機會大幅減少不僅會導致經驗知識 流失、安全風險加劇、流程失效 尤其在不 採取措施輓留關鍵人才的情況下，還將引發嚴 重的社會問題，甚至有可能發展為暴力事件。 而一旦當地社區認定礦

15、業公司失信於民，礦業 公司隨即也將失去社會許可。 其他出路？ 毫無疑問，勞工衝突弊大於利 改變勞工關 係是當務之急。為此，首先要聯合所有利益相 關方，制定共同的未來願景。 礦業勞工要準備好表達自己的期望，不僅僅是 薪水，還有對生活水平、生產定額以及家庭福 利的期望。礦業公司則必須清楚衡量並呈現其 社會開支所產生的全部影響 從支付工資和 提供培訓，到修建學校、促進勞工流動，以及 通過採購支出所創造的就業機會。政府同樣需 要發揮作用，確保勞工法律充分反映不斷變化 的社會及企業現實。 礦業公司在裁減工作崗位的同時，可幫助被裁 員工獲得新的培訓機會。與此同時，留下來的 員工應該有能力提高生產力，從而獲

16、得更高薪 資。雖然重新商定合同是一劑苦藥，卻可以保 住工作崗位。否則，一旦礦業公司被迫關閉， 這些崗位也將不復存在。礦業公司有責任與工 會以及政府就此展開對話，盡力尋求更有成效 的雙贏方案。勞工關係改革72016年趨勢追蹤借助已經發現的諸多速成方案，礦業公司 正試圖進一步實現價值鏈前端的運營改 進。前文已經提到的方案有實施能效計 劃、採用精益實踐以及投資創新 從自 動化和機器人技術到數據分析和資料處 理，旨在實現更大收益。其他方案包括： 數據集成礦業公司通過傳感器、設備監控系統及其 他裝置收集到海量數據後，還需要用系統 將數據轉化為信息。這不僅僅需要使用分 析程序，還要將礦業公司的操作系統（即

17、 SCADA、PLC、DPC4）與企業資源規劃 （ERP）平台進行整合。最終的目標是通過一 個共同的平台，在擴展企業內實時共享信息， 從而改善決策制定。在這方面，需密切關注力 拓集團在印度普納設立的數據分析卓越中心5 。該中心可分析由固定和移動設備傳感器捕獲 的大量數據，從而更好地預測並防止可能影響 生產力或安全的停工事件。 供應鏈優化為了控製成本，許多礦業公司已經加強了對承 包商服務水平協議的審核。但供應鏈優化不只 是監控績效，還須具備全局意識。想要成功走 出下跌週期的礦業公司應立刻採取措施，鞏 固整個供應鏈上的供應商關係，方法包括將供 應商納入成本削減計劃，設立共同的生產力目 標，並戰略性

18、地整合特定類別的供應商。 後台外包很多支持職能在本質上都具有重復性，如財 務、人力資源、信息技術與採購，公司往往可 通過將這些職能外包來實現成本效益。重組企 業模式可提高生產力及流程效率，為礦區爭取 更多時間，並促進以前互相競爭的供應商展開 協作。通過設立共享服務中心，礦業公司還可 以集中整合數據和信息。這有助於發現全公司 的成本削減及績效提升機會。許多外包服務中 心都能從整體上把握關鍵績效指標，如總運營 成本、員工滿意度、發票報銷時間、數據安全 問題發生頻率等等。公司可利用這些數據制定 更好的商業決策。 反趨勢應對策略 8運營模式檢視商品價格不斷下跌，礦業公司可能需要從根本 上反思其運營模式

19、。甚至要質疑自己選擇保留 的業務領域。例如，礦業公司是否應該擁有自 己的發電設施，或是經營尾礦及水處理業務？ 另一方面，他們是否應該將研發外包給服務提 供商？對這些問題進行分析的核心是明確礦業 公司究竟應該做些什麼。 完善資本配置企業的資本配置往往分散，因而資產持有者難 以將資金開支與預期的財務、非財務收益關聯 起來。為了改善這些決策，礦業公司可以將資 本配置與戰略重點相結合。例如，僅重視優質 的長期資產；圍繞可持續資本支出轉換決策； 或更注重高品級的礦業棕地開採。 運營資本效益礦業公司一直通過控制運營資本來管理成本， 而預測性分析可協助鞏固這一重心，幫助礦業 公司更好地匹配存貨/庫存與當前需

20、求，並釋 放更多運營資金投入生產。 擴大合作從中小型礦業公司的角度出發，當前市場頹勢 可促進創新生存戰略的發展，包括儲備人才、 共享基礎設施以及項目合作。 加強問責為了持續削減成本，礦業公司需進一步致力於 提高績效。這不僅僅需要採用恰當的績效指 標，還要讓員工為交付設定的生產業績承擔責 任。通過將卓越運營植入企業文化，礦業公司 可更加有效地將財務和運營動因與股東價值 相結合。 92016年趨勢追蹤曾被認為只能風靡一時的創新正成為礦業 公司的重要議題。曾被認為不可行或不適 合礦業的解決方案也在不斷適應礦業公 司的需求 包括用低碳燃料取代柴油， 以及更多地使用傳感器來監控固定和移 動資產。最近的一

21、些創新包括力拓集團的AutoHaul自 動軌道系統；研究新型水下機器人採礦原型的 VAMOS（可替代礦業操作系統）項目；以及 EDS（增強型鑽井系統），通過精准定位系統 為設備操作員持續提供導航和指引，從而提升 炮孔鑽機的生產力。 儘管層出不窮的技術讓人眼花繚亂，許多礦業 公司仍只處於創新採用曲線的初期階段 創 新的重點很大程度上仍然是優化已有的技術， 從而降低成本或更有效地發現礦產資源。要想 獲得突破性發展，礦業公司必須將創新重點拓 展到技術之外，尋求新的方法從外部進行配置 和參與。 創新 ： 下一代 準備應對風雲變化 圖1：礦業創新尤為注重效果更好、價格更低的採掘技術與方法借助顛覆性運營模

22、式 做到實時管理與行業參與者協作解 決複雜問題交付 配置 體驗 效果更好、價格更低的 採掘技術與方法提高礦石回收率 的強化解決方案針對探礦的強 化協作方案以創新方式吸引利 益相關方參與與投資者群體建立信任 關係從而支持創新0%0%5%5%0%10%81%9%3%78%3%3%3%0%22331111100%41例創新：盈利模式 網絡 結構 流程 產品性能 產品系統 服務 渠道 品牌 客戶參與度 資料來源：Deloitte Monitor Canada；Doblin； 加拿大探礦與開發者協會（PDAC）；Innovation State of Play: Mining Edition 2015。

23、 欲瞭解有關10種創新的更多信息，請參閱 Innovation State of Play: Mining Edition.10顛覆性技術由於科技進步日新月異，有必要關注未來可能 影響到礦業的跨行業創新，尤其是指數型技 術。指數型技術並非沿線性曲線穩步發展，而 是一開始保持平穩，隨後急劇攀升。因此，指 數型技術往往在初期表現欠佳，之後突然加速 獲得採用。 有鑒於此，我們認為以下幾項技術不僅會改變 礦業公司的發展軌跡，還有望重塑各個行業： 網絡 隨着越來越多的服務器、個人電 腦、移動設備以及各種傳感器與互聯網和彼 此相連，前所未有的技術突破正蓄勢待發。 據高德納預測，到2020年，物聯網在全球

24、實現的GDP增值將升至1 .9萬億美元。6 隨 着傳感器成本下降，收集各種採礦設備的數 據也越來越具有可行性。這使得原始設備製 造商（OEM）可以保證正常運行時間，從 而切實消除所有突發的維護工作。但這只有 在礦業公司準備好與供應商共享運營數據時 方可實現。確保設備持續正常運行的重要性 勿庸置疑，因此一些礦業公司正考慮採用 基於雲的IT集成平台，以促進與供應商之間 的合作。 機器學習 無人駕駛車以及自動化技術的 發展已經給礦業運營帶來了翻天覆地的變 化。隨着機器逐步走向“智能”，它們可以 完成越來越複雜的工作 包括危險的加工 活動，從而降低勞工成本並提高生產力。 最終，礦業公司將實現全面自動化

25、運營， 並將勞工集中在核心職能中心，而不是偏 遠地區。 基因組學 隨着行業的融合，醫學基因研 究出人意料地衍生出基因組學採礦解決方 案。例如，在原位修復和生物修復過程中使 用能提取礦物質的細菌，這些細菌產生的天 然酶可以清除金屬浸出及排放對採礦點造成 的污染。雖然才剛剛起步，基因組學解決方 案已經用於受污染土壤的生物修復、改善礦 山排水，以及通過生態監控降低對生物多樣 性的威脅。7 可穿戴設備 隨着Fitbit和蘋果手錶在消費 者市場掀起風潮，礦業公司也開始思考可穿 戴技術是否能為他們帶來商業收益。答案 是肯定的。通過將計算機和先進電子技術 植入服裝和飾品（即帽子、眼鏡、手套、手 錶），礦業公

26、司意識到一系列前所未有 的好處。例如，有些設備可以追蹤卡車司機 的疲勞度，從而減少危害人員安全的事故。 可穿戴設備能準確定位地下工人的具體位 置，礦山操作員因此可僅對其所處的礦山區 域進行通風、加熱或降溫等操作，從而節省 大量電力成本。可穿戴設備甚至能顯示穿戴 者的身體狀況，協助快速應對意外事故或傷 亡。請參閱https:/vimeo .com/122846215 . 混合飛艇 仍處於開發階段，Lockheed Martin公司有望成為商用混合飛艇巨頭，助 力礦業公司將設備運送到交通不便的偏遠地 區。飛艇的運輸成本預計與冰雪路段上卡 車的運輸成本持平，並遠低於直升機的運 輸成本。8 11201

27、6年趨勢追蹤隨着礦業週期的發展，行業領軍者需要迅速作 出改變。若想成為世界一流的礦業公司，除了 引進有能力應對行業動蕩的人才，還必須留住 可以將創新制度化的人才。 知易行難。德勤加拿大最新一項研究9發現， 大多數礦業公司尚未準備好迎接顛覆性技術所 帶來的機遇。那些有準備的公司，則堅持培養 顛覆性意識；建立靈活創新的組織文化；尋求 制定決策的新方法；並投資開發先進技術及技 能以滿足競爭和發展需要。 礦業領域的一項類似研究10表明，創新型公司 大多具備四種關鍵能力： 對工作有明確定義，並圍繞這些定義制定方 法，促進創新 調整組織架構，接納創新能力，從而與更多 企業及世界接軌 培養創新人才，並協助他

28、們獲得創新所需的 技能、工具和培訓 運用考核指標和激勵措施來引導績效，並 評估進度 若想具備這些能力，礦業公司需更加認真地看 待領導力計劃 確定未來五至十年可推進企 業戰略的領導人才，並評估這些領導應從公司 內部培養，還是從公司或行業外部引進。 引進變革推動者 “不要為了創新而創新， 要想辦法通過創新推動下一輪的生產力增長和成本削減。 目前 ，礦業正處於關鍵轉折點 ， 急需制定戰略並通過創新實現價值。 ” 德勤加拿大全球礦業創新領導合伙人Andrew Swart12雖然運用指數型技術的時機尚未成熟，其 他創新已經為有遠見的礦業公司帶來益 處。這些創新包括： 認真對待創新要想通過創新產生收益，並

29、在運營方面做出重 大變革，企業不能僅僅將創新停留在口頭上。 還要確立創新重點、制定創新策略、充分利用 生態系統，並調整公司的體系和流程來切實推 動創新。與普遍觀點相反，創新在更大程度上 是一門科學而非藝術。 協作生態系統僅憑一己之力無法實現創新。礦業公司知曉這 一點，並借助與礦業公司、原始設備製造商、 技術專家、科學家以及政府之間的廣泛合作關 係，建立了跨行業智囊團、創業基金以及其 他協作生態系統。小型礦業公司也不甘落後， 通過眾包激勵大家提出創新解決方案。事實 上，眾包 以及與之類似的基於雲的協作平 台 正在改變工作方式。例如，美國宇航局 （NASA）通過在TopCoder上組織比賽甄選方

30、案，改進了行星追蹤、深空網絡和宇航員的健 康狀況，該平台匯集了75萬多名成員解決複雜 的數據編碼問題。無獨有偶，通用電氣在全球最大的數據科學 家社群Kaggle開展眾包，通過多渠道的飛行 及天氣數據，對美國國內航班的起飛及抵達 時間進行預測。獲得通用電氣獎勵的團隊將 預測準確度在行業標準上提升了40%，每年 可為一家中等規模的航空公司節省620萬美 元。11 值得一提的是，Goldcorp數年前就利 用了眾包，邀請地質學家協助識別礦山的最佳 鑽井位置。12 問題在於，其他礦業公司為何不 效仿呢？ 引進數字化力量通過使用移動和社交技術與員工保持聯繫，礦 業公司可拉近管理層和員工之間的距離。這不

31、再局限於傳統方式 讓員工查閱內部備忘錄 或參與培訓。相反，礦業公司可通過運用社交 媒體、維基百科、網絡窗口、博客、標簽以 及豐富的媒體和混搭應用，實時發送個性化信 息，從而鼓勵合作、提高生產力，並激發全公 司的創造力。 加強資產管理要想實現“零”計劃外維修，礦業公司必須首 先加強其資產管理。僅在設備上安裝傳感器而 沒有能力分析設備輸出的數據，對礦業公司而 言是遠遠不夠的。通過運用相關工具瞭解所追 蹤資產的狀況，礦業公司可收集並分析基線數 據，從而對常見故障點、資產損耗、所需維修 頻率、能源需求變化以及最優資源配置等事項 進行預測，最終將維修費用降至最低並提升資 產效率。 反趨勢應對策略 132

32、016年趨勢追蹤工作流程與供電能力相匹配儘管當前較低的用油成本為礦業公司節省了能 源開支，這種狀況並不會持久。因此，目光長 遠的礦業公司繼續致力於使用替代性可再生能 源。許多礦業公司已經開始用風能、太陽能、 水能及生物質能發電，並配備了變速備用發電 機，可將燃油效率最大化 該方案對未加入電 網的礦業公司同樣適用。更加成熟的礦業公司 還開始考慮改變工作流程，使之與供電能力相 匹配。Cronimet Chrome Mining SA (Pty) Ltd開 創了這方面的先河，目前正在南非試運行世界 上最大的太陽能光伏-柴油混合電力系統。13 這 樣做的目標是在白天電價較低時進行加工類的 工作，晚上則

33、進行能耗較低的工作。 3D打印與模塊化3D打印最初僅限於原型定制，現已快速發展為 一門成熟的生產技術。這對礦業公司而言意義 重大，偏遠地區的公司可根據需要定制重要部 件 這不僅減少了因計劃外維修造成的延誤， 也降低了持有巨額庫存的需求。隨着這一技術 日趨成熟，整個設備供應鏈必將發生改變，模 塊化設計會因此受到原始設備製造商的追捧。 例如，European Truck Factory基於這一理念， 設計了模塊化部件，可用於各個類型的礦用卡 車。14 隨着越來越多的設備趨向模塊化，礦業 公司也逐漸開始依賴新的重載運輸形式（如混 合飛行器），用於將模塊化設備運輸到偏遠礦 區。這使得礦業公司可以在低成

34、本工廠修建加 工車間，隨後運輸到需要的地方 省去昂貴 的場地建設，並有望以很低的成本開採小型礦 床。14今年將中國單獨列為一項趨勢進行分析， 內部對此曾各執一詞。但說到底，在“趨 勢4”中針對商品供需的任何探討都離不 開中國。 不過，需求因素並不能反映中國經濟的全局。 鑒於中國的經濟形勢會給全球市場帶來巨大影 響，瞭解中國國內市場趨勢的世界影響力也 至關重要 尤其在中國政府加大調控力度的 情況下。 市場動蕩市場動蕩很大程度上源於中國數量龐大的散戶 投資者。為尋求收益，這些投資者之前主要投 資國內房地產 這一趨勢最終導致房地產市 場飽和。隨着房地產建設放緩和價格下跌，許 多投資者又將資金轉而投入

35、中國股市。新聞已 經報道了最近的資產泡沫帶來的後果。股市在 連續12個月的上漲（漲幅達到150%）之後， 於6月中旬停止漲勢並在月底暴跌。15 這原本主要是一個國家內部問題，但政府決定 向金融系統注入數萬億元以重振股市，情況就 發生了變化。這筆資金大部分流入了承諾購買 價值數十億元股票的大型券商。其他措施包括 暫停IPO，以及停止特定股票的交易。 中國政府對經濟的調控並未就此結束，之後 又決定調整對人民幣的管理模式，以促進其 在世界貨幣市場的自由流通。這導致人民幣 在2015年8月突然貶值超過百分之二。事實 上，2015年3月至8月，人民幣對美元匯率一 直穩定在6 .20上下，此後一直在6 .

36、35至6 .41之 間浮動。16 為了維持人民幣價值，中國政府還減持了數十 億美元的美國國債，並可能以每月減持400億 美元的速度直到2015年年底；17 中國的債務自 2007年以來已經增加了四倍。18 對礦業公司的影響 政府的財政調控顯然會對市場自由運作造成一 定影響，例如在為刺激未來增長所推出的新項 目提供資金等方面。就礦業而言，有三項重要 舉措一直備受關注：亞洲基礎設施投資銀行 （亞投行），旨在為亞洲地區的商品密集型能 源、交通及基礎設施項目提供資金，法定股本 為1000億美元19；“一帶一路”倡儀，旨在推 動中國與絲綢之路沿線各國之間的貿易往來； 超級城市計劃，規模達到前所未有的42

37、萬億 元20，重點連接京津冀地區，並將其整合為一 個擁有1 .3億人口的超級城市。 上述舉措雖然可以看作當前低迷形勢下的一抹 亮光，但也具有一定風險。如果政府繼續將資 金從這些計劃項目撤出，可能會使這種風險繼 續擴大。 與此同時，這些經濟現狀導致中國的進口成本 上升 關鍵商品的進口已經因此受到影響。 這進而導致依賴中國貿易的資源富有國貨幣 貶值，包括南非、巴西、印度尼西亞和俄羅 斯。21 2015年第二季度，澳大 利亞的經濟僅 增長了0 .2%，22 而加拿大的經濟則陷入衰退。 中國的貿易機制除了受物料需求影響外，還受 到財政管理因素的影響。例如，中國拋售銅礦 表明中國的貴金屬和有色金屬庫存量

38、很高，在 需要流動資金時可供出售。但可能存在行業數 據不透明的情況。中國艱難轉型 尋求發展空間 152016年趨勢追蹤发展空间 另一方面，出於對可能的貨幣貶值的擔憂，中 國企業可能會加大購買海外資產的力度。這可 能導致中國國有企業的對外直接投資出現短期 增長。這些國有企業感興趣的投資目標包括處 於生產週期後端的礦業公司，以及隨着時間推 移可能升值的固定資產投資（如港口設施及鐵 路）。中國紫金礦業以2 .98億美元收購加拿大 巴裡克金礦公司旗下一子公司，23 以及其他類 似交易都表明，中國似乎仍願意在礦業有選擇 地進行大規模投資。 事實上，人民幣貶值可能導致資金流出，因為 高淨值人群及大型企業均

39、希望資產保值。這不 僅導致海外房產價值攀升，還可能導致商品 價格膨脹。據高盛集團透露，僅2015年第二 季度的資本淨流出就達到2000億美元。而摩 根大通則估計，過去五個季度的資本流出為 5200億美元。24 在這輪深層次的結構性動蕩中，中國正努力作 出調整。如果中國在礦業的投資有所起色，則 希望更大。除了投資上游資產，中國國有企業 還可以提供工程、建設及貿易資源，從而建立 更為直接、親密的合作關係。與此同時，礦 業公司需密切關注推動中國需求的宏觀經濟問 題，才能為未來制定更明智的發展計劃。 “如果你也認為中國是全球礦業市場最重要的因 素之一 ，無論是從資金、 消費、存量、 項目建設 或基礎設

40、施而言 那就有必要關注影響中國 未來的經濟和政治問題。 ” 德勤加拿大全球礦業並購咨詢領導合伙人 Jeremy South16“新常態”的影響尚不明朗，但礦業公司 可通過多種方式早做準備。考慮極端情況 早在2001年中國加入世界貿易組織時，就有 權威人士預測中國的需求將長期保持強勁增 長。這些年來，中國無疑實現了大幅增長，但 難以繼續實現雙位數增長。企業若要順利應對 新常態，須考慮在特定核心商品的進口及消費 水平無法復原的情況下，應作何打算。與此同 時，資金配置、經濟可行性研究甚至成本管理 項目都應置於新的背景下加以考慮，以應對中 國增長率的進一步受限。 根據中國的投資戰略制定相關計劃儘管亞投

41、行、一帶一路以及中國超級城市項目 的投資尚未全部到位，想要把握這些機會的礦 業公司應思考如何立於不敗之地。如果希望在 上述潛在的大型基礎設施建設上一展拳腳，除 了打造業務案例以外，還需在當地發展關係， 並制定市場及生產策略。除此以外，同樣要考 慮潛在的相關風險，包括金融負債以及在絲綢 之路沿線國家開展業務可能引發的復雜地緣政 治問題。 發揮中國的專業優勢越來越多的自然資源公司在想辦法系統化地發 揮中國的專業優勢。包括主要經營活動的戰略 性採購安排，發揮中國在設計和建築方面的專 業優勢，向中國尋求融資，或將商品生產與下 游中國生產進一步密切整合。所有這些都需要 礦業公司開拓目前尚不具備的新技能。

42、反趨勢應對策略 172016年趨勢追蹤中國提出的“新常態”代表着結構性變 革，有可能引起商品需求的持續下跌，商 品價格也自然隨之走低。 事實上，作為世界上最大的工業商品消費國， 中國短期內的年增長率將不到7%。2015年7 月，中國的採購經理人指數（PMI）降至48 .7 ，意味着市場緊縮。而經濟學人智庫（EIU）預 測，中國的工業生產將持續下滑到2019年。隨 着中國進入老齡化社會，中國的勞動力人口也 將進一步緊縮。 生產繼續加快 雖然存在上述不利的需求因素，商品生產似乎 並不會在經濟因素的牽制下一落千丈。例如， 一些生產商已經在現有基礎上提升產量以降低 單位成本 這一舉措在當前貨幣疲軟、勞

43、工 成本走低的情況下備受追捧，並可能導致不顧 當前的價格形勢持續生產邊緣資產。還有一些 生產商則繼續投入生產，從而獲得現金流以償 還債務。 另一種情況是，大型礦業公司通過製造包括鐵 礦在內的特定商品來鞏固市場份額。其他成本 較為平穩的商品 如碳酸鉀，也可能面臨同 樣的市場命運。據報道，白俄羅斯國有生產商 Belaruskali投入全部產能經營礦業並大力壓低 價格，力圖在美國和中國市場佔據一席之地。 這種情況導致越來越多中等規模的大宗商品生 產商被擠出市場，在礦業的供應端引起波動。 澳大利亞照付不議的規定同樣促成了生產過 剩。那些受制於巨額基礎設施費用的公司發 現，繼續生產的費用可能還低於減少使

44、用港口 或鐵路所需支付的罰款。 另外一項因素是修復成本。關閉陳舊的礦山會 產生高昂費用。因此，一些公司選擇不關閉， 而是繼續投入生產或對礦山進行保養和維護， 希望目前無法盈利的礦產儲備可在價格回升時 帶來經濟效益。 雖然中國的供求數據一直不透明，但情況並不 會樂觀。單單最近幾年，中國的鋁、熱能煤、 黃金及銅礦就出現儲備過量，造成供過於求並 往往導致商品價格持續低迷。 適應新常態 降久必升 圖2：中國經濟增長預測 2014201620152017201920187.47.97.27.76.87.5 6.47.3 66.7 5.66.5工業生產增長率 GDP實際增長率 同比% 圖3：中國長期增長及

45、產能預測 GDP實際增長率 資本存量增長 024610812China - long range growth and productivity forecasts2013-2067.2 6.410.72.52021-303.9 3.94.74.3 2.92013-304.855.87.12.9勞動生產率增長 人均GDP實際增長率 全要素生產率增長 %資料來源：經濟學人智庫預測數據庫，2015年10月 資料來源：經濟學人智庫預測數據庫，2015年10月 18探礦困境 由於市場供應過量，現在擔憂未來出現供應 短缺似乎為時過早。但鑒於礦業生產所需的 時間，必須進行長遠打算。對仰賴有限資源 的行業來

46、講，探礦是其命脈。不幸的是，對 探礦的投資仍然受阻。根據SNL Metals Fundamentally Different Than a Year Ago .” Accessed at http:/www .kitco .com/news/2015-09-22/CEO-Barrick- Making-Progress-On-Debt-Reduction-Fundamentally-Different- Than-A-Year-Ago .html on October 14, 2015 .71. Crowdsourcing .org . “2015 Crowdfunding industry

47、report .” Accessed at http:/www .crowdsourcing .org/editorial/global- crowdfunding-market-to-reach-344b-in-2015-predicts- massolutions-2015cf-industry-report/45376 on September 21, 2015 .72. The Motley Fool, August 27, 2015 . “Is Northern Star Resources Ltd a golden opportunity?” by Owen Raskiewicz . Accessed at http:/www .fool .com .au/2015/08/27/is-northern-star-reosurces-ltd- a-golden-opportunity/ on September 24, 2015 .73. Casey Research, November 17, 2014 . “Mining Accidents: A Look Beyond the Headlines,” by Laurynas Vegys . Accessed at https:/www .caseyresearch .com/arti