20世纪70年代发达国家滞胀的回顾与启示.docx

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1、20世纪70年代发达国家滞胀的回顾与启示01滞胀：从理论上的不可能变为现实中的两难困境“滞胀”全称“停滞性通货膨胀”（Stagflation），用以描述20世纪70年代美国等主要发达国家出现的经济停滞与通货膨胀并存的罕见现象。20世纪60年代以前，传统经济学根据菲利普斯曲线原理认为，通胀和失业呈此消彼长的替代关系，即经济上行阶段，失业率下降，但通胀率上升；经济下行阶段，失业率上升，但通胀率下降。然而，20世纪60年代中期以后，美国等主要发达国家相继出现了失业率与通胀率同时高涨的局面，用菲利普斯曲线原理已经无法解释，宏观经济政策陷入了两难境地：如采取紧缩政策，则经济增长将进一步下行；如实行扩张政

2、策，则通货膨胀将进一步加剧。本文将研究重点聚焦于美国、英国、联邦德国、日本四个主要发达国家，对比其滞胀的形成过程以及应对经验，找出其共性与不同之处。02主要发达国家滞胀形成过程1美国：福利主义盛行与宏观调控失据，导致滞胀局面形成并不断趋于恶化20世纪70年代，美国共经历了三轮严重滞胀，其间经济增长放缓，高失业与高通胀并存，菲利普斯曲线失效。在黄金和石油价格不断飙升的背景下，通胀率达到了15%以上，失业率从4%以下上升到接近9%，从而引发金融市场动荡、股市价格暴跌，直至发生社会骚乱。肯尼迪时期和约翰逊政府长期奉行凯恩斯主义，不断拉升通胀水平。20世纪60年代，美国产业竞争力不断下降，全球出口份额

3、由19.9%大幅回落至13.4%。肯尼迪总统奉行凯恩斯主义，实行赤字财政政策，不断扩大政府支出以刺激增长、增加就业。由于当时的美联储处于弱势地位，只能对总统的扩张性财政政策给予积极配合，在政府大量发行国债的背景下，美联储为防止市场利率上行，于是提高货币供给增长率，M1增速从1960年的-0.05%快速提升到1968年的7.02%。约翰逊总统上台后大力推行“伟大社会”建设计划，社会福利水平快速提高，再加上越战迟迟无法结束，导致物价持续上涨。在扩张性财政政策和宽松货币政策的共同刺激下，1969年通胀率上升至5%，达到1951年以来的最高值。尼克松时期实行价格管制和冻结工资，促使通胀转为滞胀。197

4、1年，尼克松政府为控制物价采取“新经济政策”，实行工资、价格管制，停止用黄金兑付美元，使得信奉自由主义的美国国民深感震惊，出现了极为罕见的抢购风潮。1972年，物价在管制下仍然上涨了3.2%，而失业率也保持在5%，滞胀局面开始形成。1973年春，尼克松因食品价格猛涨和“水门事件”的困扰，再次实施价格冻结，结果导致“市场上见不到牛肉的踪影，食品货架上空空如也”，美国人极为罕见地在和平时期遇到了短缺现象。1973年价格管制放开以后，通胀率报复性反弹至6.2%，失业率仍然维持在4.9%的水平上居高不下，滞胀局面基本定型。福特政府和卡特政府时期宏观政策时紧时松，导致美国经济在滞胀泥潭中越陷越深。197

5、4年，福特就任美国总统，经济稳定法案对工资物价的管制到期，各种商品价格出现快速反弹；加之需求过剩、美元贬值、全球农业歉收，特别是第一次石油危机的冲击，导致物价扶摇直上，1974年达到了上涨12%的历史最高纪录，同时，失业率在9个月内上升到9%。1975年，美联储开始放松银根，但直到福特卸任为止，宏观经济政策一直时紧时松，疲于应付，经济呈现高失业与高通胀螺旋式上升的局面。1977年，卡特政府上台后又开始实行刺激经济增长的财政政策和货币政策，19771979年间M1的增长创战后最高纪录，导致1979年第四季度通胀率上升至12.7%，失业率则一直在6%8%之间徘徊。19731979年两次石油危机爆发

6、，将美国带入恶性通胀。1973年第一次石油危机爆发，欧佩克控制石油产量，导致原油价格从战前的3美元/桶急升至1974年的12美元/桶，涨至原来的4倍，促使美国的通胀率在1975年达到12%的恶性通胀区间。1979年，第二次石油危机爆发，全球原油供需矛盾进一步激化，19741984年伊朗原油产量由3.03亿吨大幅降至1.03亿吨，原油价格从1978年的13美元/桶上升至1980年的32美元/桶，美国的通胀率进一步飙升至14.8%。19791980年美联储连续加息，高利率加剧经济衰退。19791980年美国通胀率持续维持在两位数的恶性区间，接近15%；3个月期美国国债利率超过17%，商业银行贷款利

7、率最高达21.5%，均为战后罕见。1979年，沃尔克就任美联储主席后继续大幅提高联邦基金利率，并抛售短期国债、提高贴现率至12%，联邦基金利率最高提至22.36%的高位。高利率政策加速了经济下滑，GDP增速降至-1.8%、失业率上升至10.8%，经济衰退进一步加剧，为治理通胀付出了巨大代价。好在此后里根政府实行了一系列改革措施，与沃尔克的紧缩货币政策相配合，才终于将美国经济带出了滞胀泥潭。2.英国：国有企业效率低下和工会力量过于强大，导致英国形成滞胀局面1973年第一次石油危机爆发，全球经济陷入衰退，英国亦出现了低增长、高失业、高通胀的滞胀局面。19741980年，英国GDP增长率平均只有1.

8、0%，而通胀率平均达到15.9%。同时，英国的失业率不断攀升，从20世纪70年代初的3.8%上升至70年代末的5.5%，80年代初更是攀升至11.9%，英国经济深陷滞胀泥潭。国有经济占比过高，国企出现大面积亏损。两次工党执政期间的英国国有企业在国民经济中占有举足轻重的地位。据英国经济学家1978年12月30日那一期的统计数字，国有经济在英国重工业和交通部门中的比重分别为：石油25%、汽车50%、钢铁75%、航空75%、煤炭100%、电力100%、天然气100%、造船100%、铁路100%、邮政100%、电信100%。然而，随着英国进入后工业社会，英国的重工业需求不断下降，传统工业部门面临着规模

9、收缩和结构调整的压力，而1973年石油危机引致的全球经济衰退，使英国的经济矛盾直接引爆。此外，国有企业因长期的政府保护和缺乏激励机制而效率低下，并且承担过重的社会职能使其无法按照收益最大化目标组织生产；机构庞大臃肿、官僚主义盛行的国有企业所需的巨额补贴不仅增加了财政负担，而且挤占了对私人企业的资金扶持。于是，在外部经济环境恶化和内部企业管理不善的共同作用下，英国的竞争力不断下降，1979年，英国以购买力平价计算的人均GDP在欧洲15国中仅排名第九。英国工会力量空前强大，劳资关系过度紧张。在1979年撒切尔夫人上台时，英国工会会员已占全国劳动力总人数的57%，而且英国工会被赋予了过多的法律保护和

10、司法特权，工会的规模和力量过度膨胀对英国经济产生了诸多负面影响：一是扭曲了市场机制，造成劳动力市场缺乏灵活性。工会不断要求上调工资，扭曲了劳动力市场的工资价格、增加了企业的雇佣成本，致使企业不愿增加雇佣，导致失业率不断上升，同时还造成了英国企业的竞争力不断下降。19741975年，工党实施“社会契约”政策期间，工资增长32，远远超过原定目标，这使英国1976年的通胀率直接上升到27%。二是罢工活动过于频繁，导致劳资关系极度紧张。一旦提高工资的要求得不到满足，工会就会号召工人罢工，过度频繁的罢工事件不仅使劳资关系极度紧张，而且造成了巨大的经济损失。1968年，英国因为罢工损失的工作日为470万个

11、，1972年猛增至2390万个。三是威胁国家的政治和社会稳定。工会的强大力量不仅影响到政府各项政策的推行，甚至能够左右英国大选。70年代，在英国的罢工潮中，接连导致两届政府（保守党希思政府和工党卡拉汉政府）下台。社会福利支出过于庞大，导致企业投资和个人工作的积极性明显下降。不断提升社会福利水平是二战后英国为应对苏联挑战而达成的“共识政治”之一，然而到了20世纪70年代，随着石油危机的爆发，英国经济陷入衰退，福利制度的弊端逐渐显现：一是社会福利支出增长过快，远超经济增速，使国家财政不堪重负。19601980年和19801983年，英国年均经济增长率分别为2.3和1.6，然而社会福利支出的年均增长

12、率分别为5.2和。19721987年，英国财政持续呈现赤字状态，为应对不断攀升的社会福利支出导致的巨额财政赤字，英国政府只能举债度日，使得1979年英国公共债务占GDP的比重高达55.2。二是高福利导致高税收，降低了个人和企业工作和投资的积极性，促使人才和资本外流。在撒切尔夫人税制改革以前，英国的个人所得税基本税率为33%，最高税率达83%；公司税税率为52%，从而使企业的投资意愿不断降低。同时，失业者可以通过领取食品、住房补贴和其他各种津贴等来维持基本生活，生活水平与就业时相差不大，许多人成为自愿失业者，导致政府的失业救济支出居高不下，个人工作的积极性大幅下降，失去了进取心和自立精神。面对经

13、济社会危机，英国工党政府依然坚持实行凯恩斯主义的宏观经济政策，试图通过宽松的财政政策和货币政策来刺激需求，以恢复经济增长。石油价格的上涨和凯恩斯的需求管理政策导致英国通胀问题日益严重，出现了通胀与经济衰退同时出现的滞胀现象，这违背了凯恩斯主义的增长与通胀互不兼容的核心结论。英国面临的并非是外部性和周期性问题，而是供给侧结构性和体制性问题。因此，需求侧刺激不但难以提高经济增速，反而导致持续的高通胀和高失业，使得英国陷入滞胀泥潭长达10年之久。3.联邦德国：经济政策奉行凯恩斯主义，社会政策奉行民主社会主义，滞胀局面逐步形成世界银行的数据显示，不仅是美国，以联邦德国为首的欧洲七个主要发达国家也于20

14、世纪70年代初陷入了滞胀泥潭，年均增长率仅为2.4%，失业率为5.3%，消费物价年上涨率达9.4%。而在此之前的19681972年，该七国的年均增长率为4.3%，平均失业率为3.2%，消费物价平均上涨率为4.8%。20世纪60年代后期，以联邦德国为代表的西欧经济开始出现增长疲软、通胀抬头迹象。1965年，联邦德国人均GDP达到9186国际元，经济增速进入换挡期。随着战后重建工作的结束以及对外经济关系日益紧密，经济波动开始加剧。19651966年，联邦德国名义失业人口数量增幅达9.5%。社会政策上信奉民主社会主义，经济政策上信奉凯恩斯主义的经济部长卡尔席勒，在“总体调控”理念的指导下推出了促进经

15、济稳定与增长法，借助逆周期财政政策和合作性经济政策使联邦德国经济与就业形势迅速好转。在全面调控思想的指导下，联邦政府于1967年接连出台了两个财政刺激方案，总价值78亿德国马克。两个刺激计划使得联邦德国经济在1967年第四季度显示出回升态势，19681970年联邦德国经济增速保持在5%以上，就业和工业销售额都开始回暖。经济的暂时好转强化了联邦德国政府调控经济的自信心，而促进经济稳定与增长法又没有明确规定政府干预的范围和强度，从而导致干预政策在扩张性财政政策支持下逐渐被滥用，社会福利持续扩张，财政赤字快速增长。此外，尽管价格稳定作为宏观调控目标被写入促进经济稳定与增长法，但在1970年前后，由于

16、美元危机不断加剧，德国马克不断受到国际投机资本的冲击，在固定汇率制度下，联邦德国货币政策进退失据。最终，联邦德国外汇市场被迫于1973年3月1日关闭。布雷顿森林体系瓦解后，德意志联邦银行（中央银行）不再承担汇率干预职责，重新获得货币供应量的控制权。但是，重新获得货币政策自主权的德意志联邦银行在联邦银行法中“有义务支持联邦政府一般经济政策”条款的约束下，货币政策不断受到社会民主党政府景气刺激政策的强烈影响而摇摆不定，加上不断扩张的财政政策，以及不合时宜的工资增长政策等因素，因而无法履行其确保价格稳定的货币政策职责，通胀率一路走高。20世纪70年代，两次石油危机和布雷顿森林体系瓦解促使联邦德国经济

17、陷入滞胀困境难以自拔。1973年，受第一次石油危机的影响，一向价格稳定的联邦德国，通胀率也上升到历史最高值的7.1%；经济增长虽然还维持在4.8%，但到了1975年，经济就出现了负增长，增长率快速下滑到-0.9%，失业率为4.7%，通胀率仍然高达6%。1979年，受第二次石油危机影响，增长率尽管勉强维持在4.2%，但失业率仍为3.8%，通胀率为4.1%。19801983年连续四年经济低迷，GDP平均增长率为0.8%，其中1982年为-0.4%，工业生产从1980年下半年到1983年上半年连续三年下降，私人消费在19811982年连续两年持续萎缩，就业人数在19811983年连续三年持续减少。2

18、0世纪20年代的历史教训推动联邦德国在80年代达成改革共识。德国曾在一战后经历过一次恶性通胀，魏玛共和国无力偿还巨额赔款，大量印发货币购买外汇并支付赔款，进而引发马克急剧贬值。19221924年魏玛共和国的货币和物价以惊人的速率快速上升。1921年上半年，马克汇率稳定在1美元兑换90马克，1923年11月时，1美元等于4210500000000德国马克。鉴于惨痛的历史教训，二战后，德国中央银行十分重视对通胀的控制，倾向于采取稳健的货币政策，停止通过货币发行支撑政府债务增长并倒逼财政部门削减预算赤字。因此，联邦德国的滞胀与其他主要发达国家相比，程度相对较轻（图5）。4日本：“国土改造论”“社会福

19、利元年”以及宏观政策失误，导致滞胀局面逐渐形成与美国的滞胀情况相类似，日本在相同时期也出现了滞胀局面。CPI从1972年第三季度的3.9%一路攀升至1973年第四季度的超过18%，1974年达到23.3%。GDP实际增速从1973年第二季度的9.3%直线下跌至1974年第四季度的-2.0%。1974年日本实际GDP增长率首次变为负值，消费物价涨幅则超过20%。70年代末期，日本的CPI同比增速再度上行至7.779%（1980年），实际GDP增速也从5%左右下滑到1%左右（图6）。汇率骤然上升导致出口快速下降，经济增长失速。日本经济过度依赖出口，且过度依赖于对美国的出口。当美国经济陷入滞胀购买力

20、下降后，日本也因此被拖累，增速大幅放缓。1971年，随着布雷顿森林体系崩溃，日元开始正式进入国际货币体系，实行有管理的浮动汇率制。但在美国政府的压力下，日元汇率长期处于上升态势。日本于1971年12月将日元兑美元汇率从3601调整到3081，升值16.9%。此后，日元年平均汇率从1973年的1美元兑272.19日元进一步上升到1978年的210日元。虽然到1984年底又逐步回落到237.52日元左右，但基本保持了升值趋势，日元累计升值约52%。石油危机造成油价不断飙升，进一步引发输入性通胀。对于依靠重化工和出口导向实现高速增长的日本，石油不仅是重要能源，也是出口产业的主要原材料，因此，石油危机

21、导致工业生产下降了20%以上。第一次石油危机爆发后的8个月内，日本进口石油价格指数同比上涨超过228%。从经济发展历程来看，第一次石油危机发生于日本经济粗放型发展阶段的顶峰时期。当时日本经济虽然实现了工业化，但是单位能耗过大，对能源进口依赖过大，经济高速增长背后的高耗能和环境污染问题日益突出，抵御外部冲击的能力十分脆弱，因而日本经济在第一次石油危机时受到的冲击较大。第二次石油危机期间，日本进口石油价格指数最高增幅也达到了137%。油价上涨使得日本的通胀率再次严重恶化，实际GDP再次出现负增长。广大民众疯抢日用品，街道减少照明，电梯停止使用，电视台也主动取消了深夜播放的娱乐节目。但由于日本政府把

22、“危机管理”应用于应对石油危机，并提前收紧银根，因此，第二次石油危机对日本经济的影响相对较轻。“列岛改造热”拉动地价大幅上涨，加剧已经过热的日本经济。从财政政策来看，1972年，时任首相田中角荣发表了著名的“日本列岛改造论”，提出到1985年保持年均10%的高增长率，并且要在全国建设众多人口规模25万左右的城市，对国土进行全方位大规模开发。从1973年4月至1974年3月“日本列岛改造计划”被叫停的一年间，因财政原因和国会制约，田中政府不得不两次推迟公共事业投资计划的实施时间。但由于财政政策和货币政策的收缩时间过晚，日本在第一次石油危机时期CPI上涨超过了20%。扩张性政策转向过迟，导致滞胀局

23、面更加严峻。财政政策坚持按照以往承诺的“和平与福利”原则引导社会投资，推出“日本列岛改造论”用高速公路网络将日本建造成一个以东京为中心的整体，大力修建高速公路和新干线。以及建设“社会保障元年”等重大政策。由于20世纪60年代的经济高速增长，日本政府自觉财力充足，再加上欧洲福利主义思潮的影响，于是不断提高社会保障标准。1973年被称为日本的“社会福利建设元年”，但是这些社会福利都要依靠政府财政支出的大幅度提高，同时还伴随着经济效率的不断下降。在货币政策方面，为了抵消日元升值带来的不利影响，防止可能出现的“日元升值萧条”，维护国内的政治稳定，日本政府决定实施扩张性货币政策。M2增长率最高时达到20

24、%，为1973年后出现滞胀局面埋下隐患。大量国际资本因为汇率过低而涌入日本，再加上日本国内的热钱，资本涌入股市和楼市，资产价格快速升值并开始拉大贫富差距。5.几点总体印象（1）主要发达国家在20世纪70年代相继发生滞胀，大多有一个共同特点：一方面是社会政策追求超水平福利主义，另一方面是经济政策长期实行凯恩斯主义，在经济增长动力放缓的同时供需缺口拉大，构成滞胀形成的基础性内因。（2）中央银行独立性相对较弱，货币政策被财政政策裹挟，导致财政政策货币化，为滞胀形成提供了货币基础。（3）第一次石油危机加速了滞胀的形成；而第二次石油危机又拉长了滞胀持续的时间，构成滞胀的外部原因。（4）就各国特殊原因而言

25、，美国由于尼克松政府在应对通胀时采取了计划经济手段控制工资、物价，不仅没能克服通胀，反而加速了滞胀的形成。英国在面临石油危机的冲击时，占比过高的国有经济和空前强大的工会势力加剧了经济社会矛盾，此时工党忽视调整结构和体制改革，直接导致英国经济的滞胀。日本在第一次石油危机时宏观政策紧缩过晚导致严重滞胀；第二次石油危机时由于把危机管理应用到石油危机应对，及时采取了紧缩政策，所以在第二次石油危机冲击时所受影响较轻。联邦德国因为有过惨痛的历史教训，存在一定的社会张力，所以政府的干预政策遇到较大阻力，并且为后来的供给学派改革提供了共识基础。03有关主要发达国家滞胀成因的讨论自从20世纪70年代初主要发达国

26、家相继发生通胀与失业并发的滞胀现象以来，由于无法解释这一新的经济现象，一直占据经济学主流地位的凯恩斯主义理论备受质疑和抨击。于是，如何解释滞胀成为经济学各主要流派争论的焦点。各个学派对滞胀成因的解释各不相同，极大地推动了现代经济学理论的繁荣和发展。1“西方马克思主义”与“新左派”：资本主义的所有制结构必然导致滞胀美国著名西方马克思主义学者、激进政治经济学派主将霍华德谢尔曼批判性地继承了以马克思、米切尔、凯恩斯和卡莱斯基为代表的传统经济周期理论，并综合了供给与需求、成本和收入两方面因素，提出了一个双面挤压的“利润挤压论”（表3）。谢尔曼认为，内生或内部因素是资本主义经济周期的主要根源，并将以往强

27、调内生因素的理论分为两派：一派强调消费需求，另一派则强调供给成本。谢尔曼通过对投资、利润与利润率、劳动份额等各个变量的探讨，认为滞胀是供给与需求、成本和收入两方面共同决定的结果。在该理论框架下，资本主义制度本身造成的周期是滞胀产生的主要原因。即使在积极的国家干预下，也需要集中关注资本主义在周期中运行的内生力量和这种不稳定的持久性。这种持久的不稳定，特别是周期性的高失业率，只有引入民主的社会主义才可以消除。同样作为美国激进政治经济学的开拓者和新左翼社会活动家的大卫戈登与另两位左派学者鲍尔斯、威斯考普夫共同合作，以资本主义劳动关系为核心议题，研究了滞胀的成因。借助“公司权力费用模型”，他们剖析了美

28、国经济增长乏力的根本原因：二战后美国公司制度以统治与服从的关系为基础，形成了僵硬的、等级化的私人特权结构。这造成了巨大的效率损失，使美国资本主义经济不堪重负。只有形成以社会关系为基础、消除经济浪费、更好地促进生产率增长的民主社会主义经济学，才能够真正摆脱萧条，推动经济复兴。2.新剑桥学派：滞胀主因是工业垄断导致收入分配差距扩大以卡尔多、罗宾逊为代表的新剑桥学派，试图在否定新古典综合派的基础上，重新恢复李嘉图的传统学说，建立一个以客观价值理论为基础、以分配理论为中心的理论体系。为了解释滞胀现象，该学派把世界经济分为三个部门：初级产品部门、制造业部门和服务业部门，并认为，通胀的根源在于初级产品部门

29、和制造业部门之间的生产比例失调。卡尔多与罗宾逊认为初级产品市场是完全竞争的，其价格由市场供求决定；而工业产品市场是不完全竞争的，大部分生产都集中在大企业手中，因而价格是被操纵的，即由生产者自己决定，不由市场决定。两个市场之间的增长比例失调最终导致经济失衡：初级产品价格无论是上升还是下降，都会对工业活动起到抑制作用。当初级产品价格下降时，虽然有可能刺激工业部门吸收更多初级产品，但因为贸易条件对初级产品生产者极为不利，所以投资会减少，从而会抑制加工工业发展。当初级产品价格上升时，虽然一开始贸易条件有利于初级产品生产者，但这种有利条件并不会持续太久，因为制造业部门将通过由成本上升引起的产品价格上涨来

30、应对初级产品价格的上涨，最终会造成总体通胀。此外，由于垄断程度的提高，货币信用制度也使得资本家扩大投资更为方便，国民收入分配将越来越有利于利润收入者。当工人的实际工资因物价水平上涨而降低时，垄断带来的不合理收入加剧了工会与雇主在工资谈判中的斗争，工人在工会强大力量的支持下要求补偿性提高工资，这会引发物价水平的再次上涨，导致工资-价格螺旋上涨式通胀。而政府为抑制高通胀采用的紧缩性经济政策又会限制经济活动，从而引发衰退，最终形成了停滞与通胀并存的滞胀局面。为此，新剑桥学派竭力主张收入分配领域的改革。如主张通过累进所得税制改进收入分配不均的状态；给予低收入家庭适当补助；减少用于军事等方面的支出，用以

31、发展民用服务、环境保护和原料、材料生产等部门；提高失业者的文化技能水平，以便使他们能够有更多的就业机会；制定适应经济增长、逐渐达到消灭赤字的财政政策和预定的实际工资增长率政策；实施进口管制，发展出口品生产，增加出口，从而为国内提供更多的工作岗位。3新凯恩斯主义：滞胀源于劳动力市场扭曲导致工资上涨凯恩斯主义学派本身也对滞胀提出了自己的解释。新凯恩斯主义学者区分了两种不同类型的通胀：需求拉动型和成本推动型，并认为滞胀是由后者引起的。虽然货币政策和财政政策可以用来在总需求波动的情况下稳定经济，但是在面对总供给波动时，政策效果将大大降低。在该理论框架下，20世纪70年代政府的不当干预政策、油价上涨以及

32、工资-价格螺旋上升共同引发了滞胀现象。新凯恩斯学派有如下主要理论观点。托宾：劳动力市场结构失衡引发滞胀。新凯恩斯主义代表人物、诺贝尔经济学奖获得者托宾，于1972年提出了“结构性失衡”的观点，即微观市场的结构性变化是引发滞胀的主要原因。由于产品生产、技术革新、部门构成、地区差别等因素造成的经济结构变化，在不同地区、不同产业中将会出现失业与空位并存的“结构性失业”现象，特别是在专业性很强的劳动力供求市场。由于彼此难以相互替代，就会出现在一部分市场存在劳动力过度供给的同时，另一部分市场处于劳动力短缺的过度需求状态。例如，在劳动力市场上缺乏计算机相关专业的技术人员，但失业的却是职业技工；而美国东部地

33、区的劳动力难以因西部地区缺乏劳动力便主动填补空位，这最终造成了“人找工作”与“工作找人”同时并存。由于工资刚性和价格刚性的存在，虽然出现了失业，但工资并不会下降，空位的存在也加速了工资的提升，继而推动物价水平的上涨。因此，在失业与空位并存的条件下，最终会出现失业率与物价同时上升的滞胀局面。阿克洛夫与耶伦：效率工资导致滞胀。阿克洛夫与耶伦在梳理总结效率工资模型的微观经济学基础上，解释了非自愿失业背后的原因。效率工资指企业给员工支付比市场工资水平高得多的工资，促使员工努力工作的一种激励与薪酬制度。定量地讲，企业在利润最大化水平上确定雇用工人的工资，当工资对劳动效率的弹性为1时，称它为效率工资；此时

34、工资增加1%，劳动效率也提高1%。效率工资是单位效率上总劳动成本最小处的工资水平，它保证了总劳动成本最低。因此，效率工资理论认为，企业为了减少工人偷懒、防止员工跳槽或者为了提高劳动生产率留住工作能力强的员工，便会给雇员支付高于均衡工资的效率工资，此时即使劳动力市场供大于求，企业也不会降低工资，因为降低工资会损害效率，进而损失利润，由此导致企业外部劳动力市场上出现“非自愿失业”。另外，过高的效率工资会使商品成本增加，物价随之上涨，最终形成高工资与高失业共存的局面。林德贝克、斯诺尔和萨默斯：失业的滞后性引致滞胀。林德贝克、斯诺尔、萨默斯等人以“内部人-外部人”模型为基础，通过提出失业滞后理论来解释

35、滞胀的成因。由于遣散费、雇用过程中的支出及企业特定的培训等劳动力流动成本的存在，使得降低工资的所得不足以补偿转换成本，因此企业不愿意使用没有经验的外部人，而倾向于继续使用工资高但有经验的内部人。同时，内部人也会利用工会等组织来尽量减少其他人员的进入，这使得尽管许多失业工人愿意以较低的工资接受工作机会，但是劳动力市场并没有出现任何工资出价过低的情况，最终导致市场失灵，即工资不是根据劳动力市场的需求或偏好确定的。当出现扩张性经济政策使总需求增加，只有内部人都被雇用完以后仍对劳动力有需求时，企业才会雇用外部人。由于外部人不能对工资调整施加有效影响，所以长期失业会增加并持续，引发高失业与高通胀并存。4

36、.供给学派：庞大的财政支出和过高的税率最终导致滞胀供给学派在汲取非凯恩斯主义经济思想，特别是芝加哥学派和新古典主义学派的理论基础上，从供给与需求的角度分析滞胀现象。他们认为，凯恩斯主义颠倒了因果关系，把需求看作经济生活中的首要因素，供给是派生的次要因素。滞胀时期的美国经济与凯恩斯分析的大萧条情况不同，需求增长不一定会造成产量增长，而只能增加货币数量、促进物价上涨，结果反而引起储蓄率和投资率的下降、技术变革的延缓。正是由于面向需求的政策，使政府总是设法改变各阶层收入悬殊的状况，以提高低收入者的需求水平，如扩大社会福利、向高收入者大量征税等。这些政策的实行，一方面打击了人们储蓄、投资和工作的积极性

37、；另一方面降低了失业成本，使得很多人宁愿失业也不愿意从事低薪工作，从而形成自愿失业现象，难以起到刺激生产扩张和减少失业的政策效果。同时，福利支出的增加经常会导致财政赤字的扩大，政府为了弥补财政赤字通常会发行更多的货币，从而加剧了通胀，最终形成滞胀。他们认为，美国经济中的根本问题不是需求不足，而是供给不足。解决滞胀的唯一办法是提高劳动生产率以增加供给。为此，必须加强个人刺激，提高人们储蓄、投资和工作的积极性。据说，拉弗在一张餐巾纸上非正式提出了“拉弗曲线”。该曲线说明了税率与政府税收水平之间的理论关系。拉弗曲线显示，税收收入最大化的点在0%100%之间。从零开始，税率提高将增加政府税收：然而，在

38、某一点之后，继续提高税率将导致税收减少。在供给学派看来，大幅度降低税率是刺激经济的主要手段。降低税率虽然在短期内政府税收会减少，但由于降低税率可以减少逃税漏税，并能刺激企业和个人的生产劳动积极性，因而税基反而会扩大，导致从长期看税收会增加。因此，降低个人所得税和公司所得税，特别是削减边际税率，是增加供给的重要手段。5.货币学派：滞胀的根本原因在于货币供给量变化导致价格机制扭曲货币学派代表人物弗里德曼运用适应性预期理论与自然率假说理论阐释了斜率为正的“恶化”的菲利普斯曲线，批评了凯恩斯主义，并解释了滞胀的成因。该学派的核心观点是：在经济活动中，货币扮演着最重要的角色，通胀的原因就是货币发行过多，

39、货币供给量在短期对国家产出、在长期对物价水平都有巨大影响。货币学派认为，政府的角色是通过中央银行调控在经济体中流通的货币数量，除此之外，不需要干预经济活动。弗里德曼在解释滞胀现象时引入了预期的因素。他所运用的预期概念是“适应性预期”，即人们根据过去的经验形成并调整对未来的预期。弗里德曼认为，菲利普斯曲线表示的失业与通胀之间的“替换”关系，只在短期内存在，从长期看并不存在。只有在人们具有“货币幻觉”，他们预期的通胀率低于实际通胀水平，即没有意识到货币贬值的时候，凯恩斯主义的“刺激总需求”政策才有可能收到暂时的“成效”。一旦人们从经验中学习、把通胀预期调高，失业率也会回到原有水平。而政府为了维持低

40、失业率，又不得不进一步增加货币投放。由此形成了恶性循环，从长期看，不仅充分就业不能实现，而且还会导致较高的通货膨胀。从长期看，失业率总是处在由摩擦性原因和结构性原因引起的“自然失业率”水平上，任何试图将失业率降低到“自然失业率”以下的努力，不仅是徒劳的，而且是有害的。换句话说，人们在追求“短期成效”的过程中，实际上在不知不觉地将菲利普斯曲线的位置不断地推向远离原点的方向，因而只能在更高的失业率和更高的通胀率之间去寻找新的平衡。6.理性预期学派：国家干预导致市场机制扭曲理性预期学派是20世纪70年代从货币学派中分化出来的一个分支。该学派继承了弗里德曼的自然失业率假说，并将弗里德曼的“适应性预期理

41、论”修改为“理性预期假说”，在此基础上否定了宏观经济政策的有效性。萨金特在理性预期与通货膨胀一文中引入了关于德国恶性通胀的例子，在此基础上加入了“理性预期假说”，认为价格水平取决于预期本期及未来所有货币供给量的总和，因此通胀率取决于人们对货币政策的预期。也就是说，不管中央银行实际的货币政策如何，只要人们预期到了扩张性政策，通胀便会发生。此外，由于政府对经济信息的反应不如公众那样及时，政府决策不可能像个人决策那样灵活，因此政府任何一项稳定经济的政策措施，都会被公众的合理预期抵消，成为无效措施，并最终迫使政府放弃政策的实施。在理性预期学派看来，正是二战后主要发达国家政府长时间滥用凯恩斯主义的需求管

42、理政策对经济进行干预，扭曲了市场机制的作用，不仅没能减少失业，反而还引发了通胀，从而造成了滞胀。7奥地利学派：完全自由的市场经济可以避免滞胀奥地利学派是近代边际效用学派中的最主要分支，它强调价格机制的自发组织力量，主张经济自由，并认为商业贸易所受强制最小化是确保经济长期稳定和民生发展的最有效方式，并反对理想化数学建模的分析方法。在奥地利学派的自由市场中是不会出现滞胀的。该学派将政府对经济的干预行为分为直接干预和间接干预：所谓直接干预是指用政策性指令指导经济发展，从产业结构到企业薪酬；所谓间接干预是给予人民大量与本国GDP发展水平不相匹配的福利、补贴等。这些与经济发展不相称的财富几乎都是通过举债

43、的方式获得，用增加未来的负担换取一时的痛快。同时，这些财富或购买力流入市场，使许多本该被淘汰的企业能够苟延残喘，成为“僵尸企业”；这种表面繁荣又进一步吸引更多资金进入这些产业和企业，导致市场始终难以出清，新的经济增长点难以发展起来。奥地利学派的代表人物哈耶克反对以过于宽松的货币供给人为制造虚假繁荣，他认为人为的过于宽松的货币供给会导致相对价格的扭曲，使得价格无法反映资源的稀缺程度和供求的真实情况。他坚决反对刺激消费需求、提供公共工程和维持价格水平的宏观经济政策。面对萧条，他认为政府采取的任何政策效果都不会太好，哈耶克甚至主张取消中央银行，通过市场竞争来决定货币供给。奥地利学派的拥护者弗兰克肖斯

44、塔克认为，凭空创造新的货币对新货币的创造者和早期接受者有利，而对后期接受者不利；货币的创造不是财富的创造，它只是让早期的货币接受者在资源、商品和服务上胜过后期的接受者。由于财富的实际生产者通常是后期接受者，所以货币供应量的增加使得财富的形成被削弱，破坏了经济增长的速度，最终使价格上升和经济停滞的局面并存。8争论焦点和分歧所在总而言之，各派学者围绕滞胀成因各执己见。除冷战因素和石油危机等外因论以外，主要围绕以下几个核心问题展开讨论。（1）政治（变革）和经济（改革）。偏左的学派比较强调长期因素和制度因素，认为滞胀是资本主义固有矛盾的总爆发，不可避免；主张只有对资本主义政治制度与产权制度进行彻底的政

45、治变革，才有可能从根本上避免危机的再次出现。而偏右的学派则比较强调短期因素和政策因素，认为滞胀只是一系列社会经济政策失误造成的，因而是可以克服的。滞胀可以通过一系列政策调整和经济改革得到解决。（2）政府（作用）与市场（机制）。偏左的学派更倾向于从市场经济的缺陷角度进行分析，强调政府在面对危机时应当发挥重要作用。对新凯恩斯主义者而言，经济在短期内会偏离长期均衡水平，而且货币政策和财政政策对真实经济变量有切实影响，因此政府为稳定经济进行干预是必须的，也是有效的，尤其是当经济处于深度衰退时。而偏右的学派则更倾向于技术性分析，强调市场自主调节。对货币主义者而言，市场具有自我稳定的能力，人为干预会破坏其

46、固有的稳定机制，所谓的“稳定政策”很可能增加而不是减少不稳定性，只有自由市场在资源配置上才是有效率的。（3）（社会）公平与（经济）效率。偏左的学派更加强调公平因素，认为是社会不公导致了滞胀的形成。侧重分配问题的新剑桥学派认为垄断是造成滞胀困局的主要原因，主张反垄断和趋向平等的分配政策可以带领经济走出滞胀，避免危机再次发生。而偏右的学派更加强调效率因素，认为是效率下降导致了滞胀的发生。在新古典主义学派看来，预期在经济运行中起着至关重要的作用。要形成稳定的预期首先需要长期稳定、一以贯之的宏观政策；预期管理是政府的长期任务，宏观政策的时间不一致性将深远地影响人们的通胀预期及政策解读，最终使国民经济陷

47、入滞胀困境。04主要发达国家滞胀的应对经验20世纪80年代，美、英、德、日等主要发达国家为克服高失业、高通胀并存的滞胀局面，均采取了积极的改革措施和政策调整，大力推动供给侧结构性改革，全面调整宏观经济政策，终于从80年代中期开始纷纷走出滞胀泥潭，各国的应对经验值得认真总结和酌情借鉴。1美国：紧缩货币政策，缩减政府职能为应对持续十年之久的滞胀局面，里根政府上台后便根据供给学派和货币主义的政策主张推出了经济复兴计划，在坚定支持美联储严格控制货币供给的同时，大力推进减税、减支和减少政府干预的经济政策和改革措施，重新调整政府与市场、政府与国民的关系。主要措施如下：（1）紧缩货币供给，抑制通货膨胀。里根

48、总统力挺美联储主席保罗沃尔克大幅提升银行利率，以缩减货币供给。即使利率过高有触发经济危机的风险，美联储也绝不放松从紧的货币政策。稳定的货币供给稳定了市场预期，终于使通胀率下降到1984年的3.8%。在紧缩货币供给的过程中，美国经济于1981年7月出现急剧衰退，但是美联储仍然坚持紧缩政策直至改革效果显现、经济开始复苏。（2）削减财政支出、调整支出结构，减少政府管制和行政干预。里根认为，滞胀的直接原因是政府职能过度膨胀，他在总统就职典礼上就明确指出：“政府不是解决问题的方法，政府本身才是问题所在。”弗里德曼用历任总统任期内每年联邦政府公文数量的变化来说明里根政府的政策取向：20世纪60年代以后，历任总统每年发布的联邦政府公文数量一直都在持续大幅增加，但里根上任后增幅明显降低。据估计，在改革的头两年因公文减少而节约的工作量就达到3亿个工作小时，而改革为政府、企业和消费者节约的支出在十年中达到1500亿美元。里根对政府管制的改革措施主要有三：一是停止价格控制。里根政府下令停止对石油价格的控制，以恢复美国在