新疆国企江湖：资源争夺下的弱者及散装的产业布局.docx

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1、新疆国企江湖：资源争夺下的弱者及散装的产业布局摘要地处西北，天高路遥的制掣下，新疆地区经济欠发达，同样新疆地方国企2020年资产规模仅约2.1万亿，位列全国下游。截至2022年8月初，当地国企信用债约1,751亿元。本文从资质、股权派系、业务等方面来对以上发债国企进行观察：（1）发债主体资质较下沉：1,751亿债券余额中，约1,374亿来自40家城投主体，其中38家YY等级6档及以下；369亿来自18家产业主体，YY评级中枢在6档。（2）自治区和兵团“双线并行”的行政架构下，省级国企由自治区国资委或兵团国资委控股或控制，且以产业类国企为主，化工国企包括中泰系、新疆农牧投系、新疆天业集团，能源类

2、企业包括新疆能源集团和新疆新能源集团（天富集团属石河子市国资委管辖），产控类主体新业国资、新疆国投、新投集团、新疆金投，可进一步穿透到化工、有色、贸易等领域，而到兵团下辖各师和自治区下辖各市（地、州）级国企则以城投主体居多，产业主体包括天富系、兵团建工系、第二十师国资公司等。（3）业务方面，呈现两个特征：一是丰富资源与弱势地方国企的矛盾：煤炭、石油、风光等资源较多被央企及省外国企占据，留给新疆本地国企的份额并不高，如新疆无大型煤企，疆内三家电力发债国企装机容量合计不及全自治区装机容量的1/10；二是已有的产业资源也呈“散装”状态，存在较大整合空间，如新疆能源、新疆新能源都主要布局新能源发电领域

3、，省级交通建设类主体包括新疆交投、新疆交建投和新疆交建股份三家，多家主体（或其子公司）从事BDO、PVC、烧碱等化工品的生产。同时，大多企业规模不大，区域内最大产业国企中泰集团总资产也仅1,200余亿元。（4）新疆多家化工主体加码可降解塑料领域，2021年受益于禁塑令致可降解产品利润增幅明显，且当前新疆亦持续布局有关业务，而2022年相关产品价格出现跳水，需关注经营压力和投资风险。目录1.全国视角比较2国企图谱体量、股权派系及业务纵览2.1发债情况、资质分布与资产体量2.2股权派系2.3 疆内产业资源布局：央企、疆内外国企“大乱斗”2.4 产业主体业务纵览：资源整合度欠佳2.5 盈利情况：2021年产业类国企盈利上升主因化工业务驱动3. 新疆国企看点：重点产业观察3.1 能源：能源大省的弱国企3.2 化工：多家国企布局，关注可降解塑料项目的经营和投资风险4. 小结图表速览18