EVA价值管理体系介绍.pptx

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1、Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问 今日议程2004年年9月月EVA价值管理体系及在中国企业应用介绍Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问纽约（公司总部）纽约（公司总部）1982年成立年成立洛杉矶洛杉矶东京东京约翰内斯堡约翰内斯

2、堡圣保罗圣保罗悉尼悉尼新加坡新加坡巴黎巴黎慕尼黑慕尼黑米兰米兰伦敦伦敦北京北京专业致力于价值管理、资本顾问领域的全球性、领先的管理咨询公司专业致力于价值管理、资本顾问领域的全球性、领先的管理咨询公司首创经济增加值（首创经济增加值（EVA）价值评估和管理体系价值评估和管理体系上海上海Stern Stewart 全球性的价值管理咨询公司全球性的价值管理咨询公司1Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问“EVA 的思想清

3、晰的描述了经营和财务风险，使投资者更准的思想清晰的描述了经营和财务风险，使投资者更准确地衡量其资本回报率并预测其回报的持续性。在所有财务确地衡量其资本回报率并预测其回报的持续性。在所有财务指标中，它对创造股东价值的诠释是最准确的。指标中，它对创造股东价值的诠释是最准确的。”瑞士信贷第一波士顿瑞士信贷第一波士顿 EVA 应用介绍应用介绍“EVA 不仅将管理重点放在为股东创造价值上，还帮不仅将管理重点放在为股东创造价值上，还帮助投资人和管理者去更好的评价、观察和理解公司价值助投资人和管理者去更好的评价、观察和理解公司价值的驱动因素和破坏因素。的驱动因素和破坏因素。”所罗门美邦所罗门美邦“EVA与每

4、股收益，股本回报率或自由现金流等其它传统与每股收益，股本回报率或自由现金流等其它传统的评估方法相比能更准确的反映经济现实（相对于会计结果）的评估方法相比能更准确的反映经济现实（相对于会计结果）”高盛公司高盛公司.EVA 应用介绍应用介绍 全球市场的投资人已广泛采用全球市场的投资人已广泛采用 EVA价值评估体系价值评估体系2Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问思腾思特在全球帮助思腾思特在全球帮助400多家公司构建

5、多家公司构建EVA管理体系管理体系3Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问 国内各界也对国内各界也对EVA给予很高的评价给予很高的评价“中国企业必须采用更好的方法进行经营管理和提高资本效率。思腾思特公司所展中国企业必须采用更好的方法进行经营管理和提高资本效率。思腾思特公司所展示的管理技术给中国迅速成长的企业带来了先进的理念和方法，具有十分广阔的前示的管理技术给中国迅速成长的企业带来了先进的理念和方法，具有十分广阔

6、的前景。景。”中国证监会中国证监会 2001年年“企业是资源转换的增值器企业是资源转换的增值器。企业必须能产生税收，因为社会资源属于大家，一。企业必须能产生税收，因为社会资源属于大家，一旦占用资源做事，就必须有能力支付这些被占用资源的资费成本。第二是旦占用资源做事，就必须有能力支付这些被占用资源的资费成本。第二是EVA，经，经济增加值。企业要回报投资者的钱，做到比国债投资的利息更高的利息。如果只达济增加值。企业要回报投资者的钱，做到比国债投资的利息更高的利息。如果只达到国债投资的利息，只表明企业是一般的水平。到国债投资的利息，只表明企业是一般的水平。”国资委产权管理局国资委产权管理局“中国国有

7、企业应以资本有效利用为中心目标中国国有企业应以资本有效利用为中心目标世界上最佳国有企业的商业战略世界上最佳国有企业的商业战略和经营集中体现于资本有效利用，包括国有股权、债务资本和任何私人股权。如果和经营集中体现于资本有效利用，包括国有股权、债务资本和任何私人股权。如果国有股股东期望中国国有企业创造正的经济增加值（国有股股东期望中国国有企业创造正的经济增加值（EVA），则会促进有全球竞争），则会促进有全球竞争力的公司的发展和创造高质量的就业岗位，象瑞典和新加坡那样。力的公司的发展和创造高质量的就业岗位，象瑞典和新加坡那样。”世界银行世界银行4Stern Stewart-BexcelStern S

8、tewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问思腾思特思腾思特EVA价值管理体系在中国的发展回顾价值管理体系在中国的发展回顾于于1982年成立于美国纽约，年成立于美国纽约，EVA管理体管理体系的缔造者和最权威机构，拥有系的缔造者和最权威机构，拥有EVA商商标权和相关知识产权。标权和相关知识产权。是全球具有广泛影响的著名管理咨询机是全球具有广泛影响的著名管理咨询机构，在全球拥有十几家分公司和构，在全球拥有十几家分公司和4个代表个代表处，数百名专业咨询顾问。处，数百名专业咨询顾

9、问。思腾思特在全球帮助思腾思特在全球帮助400多家公司构建多家公司构建EVA管理体系客户包括可口可乐、索尼、管理体系客户包括可口可乐、索尼、西门子、新加坡财政部、美国邮政总署西门子、新加坡财政部、美国邮政总署等世界著名公司。等世界著名公司。思腾思特管理咨询思腾思特管理咨询远卓管理咨询远卓管理咨询中国本土成立最早与最有实力的战略咨询中国本土成立最早与最有实力的战略咨询与运营咨询公司之一与运营咨询公司之一注重结合国外咨询公司的成熟项目运作体注重结合国外咨询公司的成熟项目运作体系和国内企业运作的实践经验，使远卓特系和国内企业运作的实践经验，使远卓特别适合为中国企业提供更切合实际的咨询别适合为中国企业

10、提供更切合实际的咨询服务服务远卓与中国国有企业合作中获得很高成功远卓与中国国有企业合作中获得很高成功率和满意度，并拥有多家大型国有企业长率和满意度，并拥有多家大型国有企业长期客户，客户数量超过任何一家国外咨询期客户，客户数量超过任何一家国外咨询公司和本土其他咨询公司公司和本土其他咨询公司2003年年6月，思腾思特公司正式与中国本土最优秀的管理咨询公司远卓管理顾问联手，月，思腾思特公司正式与中国本土最优秀的管理咨询公司远卓管理顾问联手，成立思腾思特成立思腾思特 远卓管理顾问公司，作为思腾思特公司在中国的唯一代表机构，为中国远卓管理顾问公司，作为思腾思特公司在中国的唯一代表机构，为中国企业提供不仅

11、是国际水准的，更是符合中国市场需求的价值管理咨询服务。企业提供不仅是国际水准的，更是符合中国市场需求的价值管理咨询服务。思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问5Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问宝山钢铁股份有限公司宝山钢铁股份有限公司Li-Ning在中国，在中国，EVA 价值管理的第一批成功实践者价值管理的第一批成功实践者6Stern Stewart-BexcelS

12、tern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问沟通材料包括以下四个部分沟通材料包括以下四个部分 EVA价值管理体系回顾价值管理体系回顾 EVA价值管理体系应用的研讨EVA与业绩衡量EVA与集团资源分配EVA和集团管控模式EVA和战略实施的关系EVA与薪酬激励薪酬激励EVA应用案例介绍7Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管

13、理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，因此它是经营它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生的利润，因此它是经营效率和资本使用效率的综合指数效率和资本使用效率的综合指数经济增加值可以通过对会计报表进行合理的调整和计算得到，它基经济增加值可以通过对会计报表进行合理的调整和计算得到，它基于会计数据，但打破了会计制度存在的多种弊端和不足，能准确揭于会计数据，但打破了会计制度存在的多种弊端和不足，能准确揭露企业经营的露企业经营的“真实经济效益真实经济效益”对任何公司来讲，提高经济增加值对任何公司来讲，提高经济增加值EVA是创造财富的关键是创造财富的关键,也

14、是考也是考核经营者的关键核经营者的关键EVA经济增加值，是处理现代公司治理中经济增加值，是处理现代公司治理中“二权分离二权分离”带来带来的信息不对称问题和提高股东价值的有效管理工具的信息不对称问题和提高股东价值的有效管理工具8Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问在成熟的资本市场，在成熟的资本市场，EVA率与股票市值有着高度的相率与股票市值有着高度的相关性关性Source:Stern Stewart Analys

15、is 1997Note:Bubble Size represents relative capitalNAOATUNHRLSJMHNZSLECAGNESMCCRKHSYKGISKOWWYCPB-2468101214-5%0%5%10%15%20%25%EVA/资本额资本额BFO股票市值股票市值/资本额资本额9Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问安然公司的会计过程和业绩表现：净收益上升但安然公司的会计过程和业绩表

16、现：净收益上升但EVA下降下降以下摘自安然公司以下摘自安然公司2000年年报年年报(告股东书告股东书):无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩表现都是无可挑剔业绩表现都是无可挑剔的2000年度公司净利润净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益每股收益，预计公司的未来收益会持续走强。（百万)会计收益会计收益每股每股EVAEVA(百万)-$700-$600-$500-$400-$300-$200-$100$0$10019961997199819992000$0$200$400$600$800$1,000$1,20019961997199819992000$0.00$0.20$0.40

17、$0.60$0.80$1.00$1.20$1.40净利润净利润EPS10Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问业绩衡量业绩比照战略发展规划通报结果资本预算收购分析确立目标营运项目收益投资回报边际利润预算现金流增长?激励机制集团企业的管理体系一般都是集团企业的管理体系一般都是缺乏主线和焦点缺乏主线和焦点11Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANY

18、THE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问实现单个目标的改进并不难，但可能在同时损毁价值实现单个目标的改进并不难，但可能在同时损毁价值增加每股盈利增加每股盈利增加增加 EBITDA增加增加 RONA/ROTA/ROE增加产能增加产能增加产量增加产量提高利润率提高利润率降低成本降低成本提高每股年度现金流提高每股年度现金流+-EVA12Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾

19、问远卓管理顾问远卓管理顾问目标目标目标目标市场占有率、销售额增幅市场占有率、销售额增幅销售部门：提出大量细分需求，销售部门：提出大量细分需求，如设计生产如设计生产20余款余款165升冰箱升冰箱销售部门：为争取市场份额削销售部门：为争取市场份额削减产品价格，并向销售商大量减产品价格，并向销售商大量压货以扩大销量压货以扩大销量生产部门：由于生产工序十分复生产部门：由于生产工序十分复杂，需要对生产线做多次调整；杂，需要对生产线做多次调整；采购部门：难于大批量采购，成采购部门：难于大批量采购，成本增加；本增加；实际销售中一款冰箱的销售额占实际销售中一款冰箱的销售额占165升型所有销售额的升型所有销售额

20、的63%，等于，等于该款冰箱的利润在补贴其他型号该款冰箱的利润在补贴其他型号行业价格战愈演愈烈，利润率行业价格战愈演愈烈，利润率滑坡；滑坡；大量压货造成坏帐增加；大量压货造成坏帐增加；经销商为处理存货进一步降价经销商为处理存货进一步降价产品声誉受到重创产品声誉受到重创企业蒙受巨大损失企业蒙受巨大损失行为行为行为行为结果结果结果结果南方某白色家电生产企业由于错误的经营目标，导南方某白色家电生产企业由于错误的经营目标，导致企业蒙受巨大损失致企业蒙受巨大损失经营目标13Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COM

21、PANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问市场、销售、生产、采购市场、销售、生产、采购部门加强了相互合作，共部门加强了相互合作，共同发掘创收节支方法同发掘创收节支方法销售部门不再一味追求市场份额，销售部门不再一味追求市场份额，开始积极寻找价格、销量之间的开始积极寻找价格、销量之间的最佳平衡点；公司开始计算库存、最佳平衡点；公司开始计算库存、应收帐款的资金占用成本；销售、应收帐款的资金占用成本；销售、生产部门共同合作，以销定产从生产部门共同合作，以销定产从而降低库存、应收帐款而降低库存、应收帐款产品设计上舍去了一些无产品设计上舍去了一些无实用价值、

22、消费者并不关实用价值、消费者并不关心的功能，简化了生产工心的功能，简化了生产工序和采购任务，降低了产序和采购任务，降低了产品成本品成本销量增长较缓，但利润和现金回销量增长较缓，但利润和现金回笼大幅提高；而且产品质量，品笼大幅提高；而且产品质量，品牌声誉上升，企业竞争实力得以牌声誉上升，企业竞争实力得以增强增强南方白色家电生产企业采取了南方白色家电生产企业采取了EVA做为经营目标后，做为经营目标后，业绩发生了大幅的好转业绩发生了大幅的好转目标目标目标目标EVA行为行为结果结果行为行为结果结果经营目标14Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA

23、 COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问由于长的生产周期有利于降低单位生产成本（大规模采购、由于长的生产周期有利于降低单位生产成本（大规模采购、减少生产工序间断、工人熟悉程度提高等），许多企业在生减少生产工序间断、工人熟悉程度提高等），许多企业在生产经营中广泛使用了较长的生产周期产经营中广泛使用了较长的生产周期会计损益表的生产成本科目得以改善，企业毛利提高会计损益表的生产成本科目得以改善，企业毛利提高但是长生产周期造成库存增多，占用大量流动资金但是长生产周期造成库存增多，占用大量流动资金为了加速流动资金周转

24、，企业降价销售库存为了加速流动资金周转，企业降价销售库存竞争企业面临同样压力，行业价格战爆发竞争企业面临同样压力，行业价格战爆发例如例如长虹库存量从长虹库存量从长虹库存量从长虹库存量从92929292年年年年5 5 5 5亿元剧增到亿元剧增到亿元剧增到亿元剧增到2000200020002000年年年年60606060亿元，库存占企业亿元，库存占企业亿元，库存占企业亿元，库存占企业总资产的总资产的总资产的总资产的40-50%40-50%40-50%40-50%，而其库存中相当一部分产品已有三年库存，而其库存中相当一部分产品已有三年库存，而其库存中相当一部分产品已有三年库存，而其库存中相当一部分产

25、品已有三年库存期，已根本丧失了任何市场价值；应收帐款从期，已根本丧失了任何市场价值；应收帐款从期，已根本丧失了任何市场价值；应收帐款从期，已根本丧失了任何市场价值；应收帐款从4 4 4 4亿增长到亿增长到亿增长到亿增长到28282828亿元，占企业总资产近亿元，占企业总资产近亿元，占企业总资产近亿元，占企业总资产近20%20%20%20%简单的成本核算制度导致许多生产企业采取长生产简单的成本核算制度导致许多生产企业采取长生产计划周期做法计划周期做法经营决策15Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPA

26、NY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问 西方许多企业同样出现类似的问题西方许多企业同样出现类似的问题朗讯科技（朗讯科技（Lucent Technologies）在）在99年度是美国市值最高的年度是美国市值最高的企业之一，资本市场对其发展前景极为乐观企业之一，资本市场对其发展前景极为乐观朗讯为满足市场期望，制定了巨额销售增长目标朗讯为满足市场期望，制定了巨额销售增长目标为了达到销售目标，销售部门向许多中小型通讯创业企业进行了为了达到销售目标，销售部门向许多中小型通讯创业企业进行了大量的赊帐销售和所谓大量的赊帐销售和所谓“供应商融资供应商融资”（Ve

27、ndor Financing）随着通讯服务市场饱和，竞争日趋剧烈，大批中小通讯企业无力随着通讯服务市场饱和，竞争日趋剧烈，大批中小通讯企业无力偿还债务偿还债务朗讯应收帐款四个月内增加了朗讯应收帐款四个月内增加了350%，坏帐大幅上升，库存猛增，坏帐大幅上升，库存猛增，公司公司2000年度出现巨额亏损年度出现巨额亏损朗讯股价从最高峰每股朗讯股价从最高峰每股185美元跌至最低时每股十余元。公司陷入美元跌至最低时每股十余元。公司陷入严重困境，成为阿尔卡特公司收购的严重困境，成为阿尔卡特公司收购的 对象对象经营目标16Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTH

28、E EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问业绩衡量业绩参照战略发展规划交流成果资本预算收购分析目标设定营运项目EVA激励机制EVA价值管理体系以价值创造为核心来平衡管理目价值管理体系以价值创造为核心来平衡管理目标的设定和改进标的设定和改进17Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问EVA更真实、客观的反映公司的经营业绩更

29、真实、客观的反映公司的经营业绩EVANOPATCOST of Capital经济增加值经济增加值税后净利润资本成本税后净利润资本成本335-65&税税后后净净利利润润 NOPAT 并并不不能能真真实实客客观观的的反反映公司的经营业绩映公司的经营业绩(￥000)税后净利润（税后净利润（NOPAT)-65经营费用经营费用-500营业利润营业利润500税税(33%)-165Capital$销售收入销售收入+1,000335投入资本投入资本4,000资本成本资本成本（*10%）-400EVA-*10%）-18Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA

30、 COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问战略目标以价战略目标以价值最大化为中值最大化为中心心战略发展规划战略发展规划和资源配置导和资源配置导入入EVA标准标准利用事业部价利用事业部价值表现做为业值表现做为业务组合管理的务组合管理的尺度尺度完善董事会职完善董事会职责、功能和相责、功能和相应的组织架构应的组织架构建立董事会与建立董事会与高管层之间的高管层之间的制约、协作机制约、协作机制，解决制，解决“代代理问题理问题”优化公司总部优化公司总部职能，保障总职能，保障总部为企业经营部为企业经营增加价值增加价值理顺总

31、部与事理顺总部与事业部之间的管业部之间的管理关系理关系,设定设定管理标准管理标准重组关键流程重组关键流程,保障职能发保障职能发挥挥建立以建立以EVA为为中心的资本预中心的资本预算、投资分析、算、投资分析、决策标准决策标准加强对应收款、加强对应收款、库存等资产使库存等资产使用效率的监督、用效率的监督、管理管理加强财务在并加强财务在并购中的价值评购中的价值评估、业绩目标估、业绩目标确定和落实等确定和落实等功能功能加强对资本使加强对资本使用效率的考核用效率的考核简化考核标准简化考核标准,以以EVA表现表现做为财务考核做为财务考核的唯一标准的唯一标准将经营者利益将经营者利益和企业、事业和企业、事业部价

32、值表现直部价值表现直接挂钩，实现接挂钩，实现人力资源资本人力资源资本化化建立企业内部建立企业内部以及与外部投以及与外部投资者交流的共资者交流的共同语言同语言将企业文化与将企业文化与追求股东回报追求股东回报的使命、战略的使命、战略有机结合起来有机结合起来企业战略企业战略法人治理结构法人治理结构组织架构组织架构管理制度管理制度财务管理财务管理人力资人力资源管理源管理企业文化企业文化价值管理贯穿企业变革的各个环节价值管理贯穿企业变革的各个环节19Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特

33、思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问1 业绩衡量业绩衡量3 管理决策管理决策4 经营理念经营理念 企业战略企业战略基于基于EVA的价值管理体系的价值管理体系变革咨询（实施支持）变革咨询（实施支持）思腾思特以价值管理为导向，为客户提供多方位的管思腾思特以价值管理为导向，为客户提供多方位的管理咨询服务理咨询服务管理体系及流程管理体系及流程 战略计划战略计划 组织结构设计和管控组织结构设计和管控 经营计划和预算经营计划和预算 兼并收购和投资管理兼并收购和投资管理 并购后整合并购后整合 财务管理财务管理 人力资源管理人力资源管理 市场和营销管理市场和营销管理衡量业务整体、

34、局部衡量业务整体、局部EVAEVA财务管理系统财务管理系统公司的业务架构和公司的业务架构和EVA 中心中心EVA驱动杠杆驱动杠杆转移定价和成本计算转移定价和成本计算2 考核激励考核激励建立考核体系建立考核体系竞争性薪酬竞争性薪酬EVA奖金：长奖金：长/短期现金奖金短期现金奖金期权设计期权设计考核激励考核激励业绩衡量业绩衡量传递经营理念传递经营理念企业内部管理、财务培训企业内部管理、财务培训协助公司与投资者的交流协助公司与投资者的交流董事会董事会资本市场（券商、投资公资本市场（券商、投资公司等）司等）合资合作伙伴合资合作伙伴20Stern Stewart-BexcelStern Stewart-

35、BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问基于基于EVA的的 4Ms 价值管理体系价值管理体系 业绩衡量业绩衡量Measurement管理决策管理决策Management考核激励考核激励Motivation经营理念经营理念Mindset实施辅导实施辅导税后净经营利润税后净经营利润 资本资本资本成本资本成本EVA 中心中心报告报告EVA驱动杠杆驱动杠杆阶段阶段1阶段阶段2阶段阶段 3阶段阶段 5阶段阶段 4管理体系及流程管理体系及流程驱动杠杆分析驱动杠杆分析行业标杆分析行业标杆分析目标

36、设定与计划目标设定与计划资本预算资本预算业务组合管理业务组合管理专题分析：专题分析：建立考核体系建立考核体系竞争性薪酬竞争性薪酬EVA奖金：长奖金：长/短短期现金奖金期现金奖金目标业绩表现目标奖金奖金库EVA区间期权设计期权设计公司内部管理、公司内部管理、财务知识培训财务知识培训协助公司与投资协助公司与投资者的交流者的交流董事会董事会资本市场（券商、资本市场（券商、投资公司等）投资公司等）合资合作伙伴合资合作伙伴21Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管

37、理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问战略战略(Strategy)组织架构（组织架构（Structure）管理流程管理流程/方法（方法（Systems）增长战略（增长战略（Staircase）业务组合战略：投资、收割、退出 业务单元战略：什么是核心竞争力，如何获取;企业应在哪里、怎样竞争 财务战略：资本结构、价值评估 所有权战略：联盟、合资 公司治理结构设计 公司总部职能设计 总部与事业部的关系 财务组织结构 战略计划 经营计划和预算 兼并收购和投资管理 并购后整合 财务管理 人力资源管理 市场和营销管理 核心技能 全球化增长 并购整合 4S是针对不同企是针对不同企业情况而设计的实业情况而

38、设计的实现价值的解决方案现价值的解决方案全面提升企业价值基于基于EVA的的 4S 价值提升举措是价值提升举措是 4M 管理体系管理体系的延伸的延伸制定价值管理框架制定价值管理框架 设计价值提升设计价值提升举措举措（4M)(4S)22Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问沟通材料包括以下四个部分沟通材料包括以下四个部分 EVA价值管理体系回顾 EVA价值管理体系应用的研讨价值管理体系应用的研讨EVA与业绩衡量与业绩

39、衡量EVA与集团资源分配EVA与集团管控模式EVA与战略实施的关系EVA与薪酬激励 EVA应用案例介绍23Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问与传统衡量指标相比，与传统衡量指标相比，EVA更全面、准确反映企业更全面、准确反映企业经营的真正经济效益经营的真正经济效益传统的衡量标准传统的衡量标准 市场份额市场份额 销售额销售额 利润利润 利润率利润率 现金流现金流 市盈率市盈率 股息分红股息分红 投资回报率投资回报

40、率 资本回报率资本回报率 EVA衡量体系衡量体系 EVA（EVA增长）增长）单一指标，包含了所有财务和单一指标，包含了所有财务和非财务考核的范畴，延续性强非财务考核的范畴，延续性强最直接反映企业价值的创造，最直接反映企业价值的创造，而且鼓励正确的，对企业有利而且鼓励正确的，对企业有利的长期行为的长期行为打破传统指标相关性差，权重打破传统指标相关性差，权重无法设定的问题无法设定的问题弥补了传统会计制度的不足，弥补了传统会计制度的不足，减少了人为操纵的空间减少了人为操纵的空间业绩衡量指标和相关的激励政策从根本上驱动经营者的行为，所以制业绩衡量指标和相关的激励政策从根本上驱动经营者的行为，所以制定正

41、确的衡量指标和激励体制是影响员工行为和企业价值的关键因素定正确的衡量指标和激励体制是影响员工行为和企业价值的关键因素EVA的提升依赖于的提升依赖于经营效率（反映在经营效率（反映在损益表上）和资产损益表上）和资产使用效率（反映在使用效率（反映在资产负债表上）的资产负债表上）的共同提高，有助于共同提高，有助于管理者平衡两者之管理者平衡两者之间的取舍间的取舍24Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问子集团公司子集团公司

42、 或不同的业务板或不同的业务板块块以以EVA为目标的集团管控模式为目标的集团管控模式，最大化的协调了不同利益单元的价值取向，简化管理程序，更直接实现整个集团的战略目标集团总部集团总部执行执行自上而下地设定方向自上而下地设定方向业绩衡量管理决策薪酬激励经营理念 同时，同时，EVA业绩衡量体系也使整个集团的利益同向化业绩衡量体系也使整个集团的利益同向化25Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问划分划分划分划分EVAE

43、VA中心中心中心中心 明确明确明确明确EVAEVA计算方法计算方法计算方法计算方法结合导入其他结合导入其他结合导入其他结合导入其他关键考核指标关键考核指标关键考核指标关键考核指标基于业务特点、组织模式、决策权利分配设计责权利统一的EVA价值中心区分各EVA中心收入、成本和占用资本设计必要的成本分摊和转移定价方法针对不同管理等级和职责引入其他非财务关键考核指标EVA业绩衡量体系的设计方法业绩衡量体系的设计方法26Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问

44、远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问什么是什么是EVA 中心中心?1.EVA 中心是在公司统一层面下的进行中心是在公司统一层面下的进行EVA衡量的实体衡量的实体2.两种两种EVA中心中心:EVA 测量中心测量中心只要求能够计算税后营业净利润（只要求能够计算税后营业净利润（NOPAT）和资本和资本EVA 激励中心激励中心管理层必须具有足够的决策权并对其业绩负责管理层必须具有足够的决策权并对其业绩负责EVA中心个体应相对独立，管理层可以在不危及公司整体利益的情况下中心个体应相对独立，管理层可以在不危及公司整体利益的情况下提高提高EVA值值现行的财务体系必须能够对业绩进行有意义的衡量（即：对收入、费

45、用现行的财务体系必须能够对业绩进行有意义的衡量（即：对收入、费用及资本的确认或分配不存在主观臆测）及资本的确认或分配不存在主观臆测）27Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问定义定义EVA中心时应考虑的问题中心时应考虑的问题1.当一个公司实施当一个公司实施EVA时，定义时，定义EVA中心是一个关键决策中心是一个关键决策在在EVA定义阶段要进行彻底的、系统的分析定义阶段要进行彻底的、系统的分析取得取得EVA指导委员

46、会（指导委员会（Steering Committee）的对定义的同意的对定义的同意2.进行此项决策的关键标准包括：进行此项决策的关键标准包括：公司统一层面下的进行公司统一层面下的进行EVA衡量时数据可获得性衡量时数据可获得性权衡权衡公司较低层面下的进行公司较低层面下的进行EVA衡量的利弊得失衡量的利弊得失在在EVA中心里管理者的责任和决策权利中心里管理者的责任和决策权利如果奖金激励和如果奖金激励和EVA中心业绩挂钩，会给组织行为带来的影响中心业绩挂钩，会给组织行为带来的影响3.EVA 中心可以先从组织中的高层领导开始加以实施，当积累了足够的经中心可以先从组织中的高层领导开始加以实施，当积累了足

47、够的经验和信心时再在较低的层面上推广。验和信心时再在较低的层面上推广。28Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问定义定义EVA 中心中心:关键原则关键原则衡量衡量:要涉及所有的相关的收益与成本要涉及所有的相关的收益与成本包括从核心产品以及互补产品所得到的收入包括从核心产品以及互补产品所得到的收入包括运营成本和资本成本包括运营成本和资本成本简洁简洁:尽量减少对公用成本和共同资产的主观分摊尽量减少对公用成本和共同资产

48、的主观分摊减少对沉没成本的关注减少对沉没成本的关注一致性一致性:保证三个主要方面保持一致性保证三个主要方面保持一致性:决策权决策权(授权和责任性授权和责任性)业绩衡量业绩衡量激励激励责任制度责任制度:分摊所增加资源的成本分摊所增加资源的成本保证受益部门对相关投资的所有权保证受益部门对相关投资的所有权在所使用的方法上保持每年的持续性在所使用的方法上保持每年的持续性29Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问远卓管理顾问集团公司不

49、同层级集团公司不同层级EVA中心的划分示例中心的划分示例集团总部集团总部集团总部集团总部子公司子公司子公司子公司A A子公司子公司子公司子公司C C子公司子公司子公司子公司D D子公司子公司子公司子公司E E不同业务板块不同业务板块不同业务板块不同业务板块的子集团公司的子集团公司的子集团公司的子集团公司 子公司子公司子公司子公司B B不同业务板块不同业务板块不同业务板块不同业务板块的子集团公司的子集团公司的子集团公司的子集团公司不同业务板块不同业务板块不同业务板块不同业务板块的子集团公司的子集团公司的子集团公司的子集团公司不同业务板块不同业务板块不同业务板块不同业务板块的子集团公司的子集团公司

50、的子集团公司的子集团公司不同业务板块不同业务板块不同业务板块不同业务板块的子集团公司的子集团公司的子集团公司的子集团公司不同业务板块不同业务板块不同业务板块不同业务板块的子集团公司的子集团公司的子集团公司的子集团公司一级一级一级一级EVAEVA中心中心中心中心二级二级二级二级EVAEVA中心中心中心中心三级三级三级三级EVAEVA中心中心中心中心 四级四级四级四级EVAEVA中心？中心？中心？中心？30Stern Stewart-BexcelStern Stewart-BexcelTHE EVA COMPANYTHE EVA COMPANY思腾思特思腾思特思腾思特思腾思特 远卓管理顾问远卓管理