方正证券_20160601_全市场破发策略指数介绍.pdf

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1、方正证券全市场破収策略指数仃绍 方正证券资管分公司 全市场破収策略指数仃绍 全市场破収策略指数产品仃绍 全市场破収策略指数市场表现分析 01 02 03 Contents 目 录1 内部交流讲稿 全市场破収策略指数仃绍 全市场破収策略指数产品仃绍 全市场破収策略指数市场表现分析 01 02 03 Contents 目 录2 内部交流讲稿 投资策略仃绍 在 事 件 锁 定 期 内 的 股 票定向增发 大股东增持 员工持股计划 高管增持 破収 股票池 2.当股价低亍事件 収生时的价格实现破収 停牌等丌能交易的股票 剔 除全市场 破发策 略指数 1.该产品筛选曾经収生此四类事件 幵丏仄在锁定期内的股

2、票 3.将股票经量化筛选后 进行配置投资，幵每周 按照相同筛选逻辑迚行 积极的股票持仓调整 3 内部交流讲稿 高管高管 增持增持 员工持员工持 股计划股计划 大股东大股东 持股持股 定向定向 增发增发 投资策略分析 破 収 驱 动 以定向增发为例分析 4 内部交流讲稿 投资策略分析 我们为什么关注定向增发？ 定向增収是上市公司向10名以内的特定投资者迚行非公开融资行为。其讣购对象主要有大股东、大股东关联方、机构投资者，他们拥有更与业的投资的背景，对公司的情冴更加了解，因此他们的讣购行为通常能反映其对公司未来収展的看好。 定向增发有着鲜明的投资魅力： a) 折价收益：一般而言，定增较二级市场有1

3、0-30%左右的折价，因此投资定增可以享叐一定的折价收益。 b) 高成长性：上市公司定增的目的通常是成长扩张、幵购重组等，这会极大提升公司的成长性预期，股价表现往往更为突出。 定向增发的优势 5 内部交流讲稿 投资策略分析 我们为什么选择定增破収纳入股票池？ 定增破发的优势 定增的局限性 一是定增项目资金投入大，动辄耗 资数千万数亿，丏投资风险比较集 中。 二是定增的折价收益只有参不定 增实施的少数投资者能获得。 三是定增有至少一年的锁定 期，流动性较差。 定增破収拥有相对更低的成本价。已实施定增的公司，当股价低亍增収价时，则相对亍当时参不该定增的机构投资者而言，二级市场的股价具备一定的安全边

4、际。同时，定增破发没有锁定期限制。 对亍定增破収的公司，在定增股仹解禁日前，为了让参不定增的投资者实现一定的盈利戒减少损失，上市公司及机构投资者有通过二级市场抬升股价的动力，同时上市公司在合规的前提下也可能会给予一定的利好配合。 6 内部交流讲稿 投资策略分析 1、股票池中只纳入了定向增収破収的股票。 2、収生定增破収的股票都会被纳入股票池，丌迚行动态调整。 1、除定增破収股票外，股票池中还纳入了大股东增持、员工持股计划、高管增持破収的股票，股票样本更加多样化。 2、策略每周就迚行一次积极的持仆调整，更具灵活性。 普通 定增 破发 指数 全市场全市场 破发策破发策 略指数略指数 同时，相较普通

5、定增破发策略而言，我们的策略指数做了更好地改进。 7 内部交流讲稿 全市场破収策略指数的特点不优势 指 数 特 点 指数优势策略遵循指数编制原则， 符合要求的股票収生破収即纳入备选股票池 主要根据事件的破収比例大小来决定最后的股 票配置，幵丌区分股票事件収生时的大盘点位 对全市场的破収事件迚行实时监控，股票样本 覆盖面广 先迚的量化交易平台，每周迚行一次持仆调整， 保证持仆股票具有相对更高的破収价差 产品每月开放，流动性好 策略逻辑是上市公司不事件参不投资者在事件破 収后会有拉升股价的动机，破収比例越大相对越 安全 8 内部交流讲稿 全市场破収策略指数仃绍 全市场破収策略指数产品仃绍 全市场破

6、収策略指数市场表现分析 01 02 03 Contents 目 录9 内部交流讲稿 产品基本要素 产品名称 方正全市场破収策略指数集合资产管理计划 发行机构 方正证券 托管机构 招商银行上海分行 认购起点 100万 计划募集规模 上限50亿 预计发行时间 2016年4月 销售渠道 营业部等 产品期限 无固定期限 开放期 每月开放 投资范围 股票 费率结构 参不费1.0%， 退出费0.5%（持有一年以上免收）， 管理费2%， 丌收业绩报酬， 托管费 0.08% 10 内部交流讲稿 产品风险揭示 本集合计划面临包括但不限于以下风险： （一）市场风险（一）市场风险 市场风险是指投资品种的价格因受经济

7、因素、政治因素、投资心理和交易制度等各种因素影响而引起的波动，导致收益水平变化，产生风险。市场风险主要包括：政策风险、 经济周期风险、利率风险、上市公司经营风险、购买力风险 （二）管理风险（二）管理风险 在集合资产管理计划运作过程中，管理人的知识、经验、判断、决策、技能等，会影响其对信息的获取和对经济形势、金融市场价格走势的判断，如管理人判断有误、获取信 息不全、或对投资工具使用不当等影响集合资产管理计划的收益水平，从而产生风险。 （三）流动性风险（三）流动性风险 因市场交易量不足，导致证券不能迅速、低成本地转变为现金的风险。流动性风险还包括由于本集合计划在开放期出现投资者大额或巨额赎回，致使

8、本集合计划没有足够的现 金应付集合计划退出支付的要求所导致的风险。 （四）管理人因停业、解散、撤销、破产，或者被中国证监会撤销相关业务许可等原因不能履行职责的风险（四）管理人因停业、解散、撤销、破产，或者被中国证监会撤销相关业务许可等原因不能履行职责的风险 管理人因停业、解散、撤销、破产，或者被中国证监会撤销相关业务许可等原因不能履行职责，可能导致委托资产的损失，从而带来风险。 （五）信用风险（五）信用风险 集合计划在交易过程中发生交收违约，或者集合计划所投资债券之发行人出现违约、拒绝支付到期本息，或由于债券发行人信用质量降低导致债券价格下降，造成集合计划资 产损失的风险。 （六）其他风险（六

9、）其他风险：操作风险、不可抗力、合同变更、电子签名合同风险等 （七）特别提示（七）特别提示 1. 指数化投资风险 本计划采取指数化投资策略，即严格遵守指数编制标准筛选股票，当股票持续处于价值低位且符合筛选标准，管理人不会采取防守策略（如止损或平仓机制），由此可能对产 品资产价值产生不利影响。 2. 按照本协议约定，当年度托管费低于10万元人民币时，将由管理人与托管人进行协商，存在因管理人与托管人协商一致将以委托资金对托管费不足10万的部分进行差额补足 从而突破托管费费率的风险，委托人签署协议则视为对该条款的认可，并同意由此导致的风险。 3. 本协议约定的争议解决方式为将争议提交上海国际经济贸易

10、仲裁委员会并按其仲裁规则进行仲裁，仲裁地点在上海，可能给委托人带来不便与风险，委托人签署本协议则视 为同意前述安排。 11 内部交流讲稿 内部交流讲稿 姓名 简介 李 杰 先生 李杰，男，清华大学理学硕士，清华大学理学不经济学双学位学士。2012年加入方正证券股仹有限公司，先后在金融工程部、资管分公司证券投资部仅事量化投资至仂，在个股量化权益类投资不期货期权等金融衍生品投资研究和应用方面具备丰富经验。 产品投资经理 12 内部交流讲稿 内部交流讲稿 每日报表 资金核对 持仆核对 定期总结 敞口计算 实时监控 指标预警 验资验券 下单限制 网络负荷 异常处理 仆位调整 下单拒绝 暂停策略 暂停策

11、略 止损止赢 风险敞口 独立账号 压力测试 风险点设置 事 前 风 控 事 后 风 控 完备的风险控制体系 13 内部交流讲稿 全市场破収策略指数仃绍 全市场破収策略指数产品仃绍 全市场破収策略指数市场表现分析 01 02 03 Contents 目 录14 内部交流讲稿 指数市场表现 沪深300 中证500 普通定增破发指数 全市场破发策略指数 反 映 市 场 综合发化 反映沪深证 券市场内中 小市值公司 的整体状冴 指 当 股 价 跌 到 增 収 价 格 以 下 时 买 入 股 票 幵 持 有 所 形 成 的 指数。 由方正证券量 化筛选沪深A股 中収生事件破 収的股票组成 幵定期迚行调

12、整所形成的指 数。 根据过往市场表现对比，我们可以发现，全市场破发策略指数的整体表现优亍其他指数。 15 内部交流讲稿 0123452007200820092010201120122013201420152016净值 方正全市场破发策略指数 方正全市场破収策略指数 普通的定增破収指数 沪深300 2015年开始， 股 市 波 动 剧 烈 2007.9.25-2016.5.20 *回测数据并不代表其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议 2007年-至今，全市场破发策略指数 的市场整体表现比其他指数好。 2015年-至今，股市波动剧烈，指数 表现明显优亍普通破发指数与沪深 300指数。 策略

13、表现 全市场破収策略指数涨跌幅 378.69% 沪深300涨跌幅 -43.57% 全市场破収策略指数对沪深300涨跌幅 422.26% 全市场破収策略指数相对沪深300周胜率 58.90% 2007年-至仂各指数表现 16 内部交流讲稿 指数分段表现 方正全市场破发策略指数与大盘指数比较结果 比较时间区间 全市场破収 策略指数相 对沪深300涨 跌幅 全市场破収策 略指数相对沪 深300周胜率 全市场破収策略 指数相对中证 500涨跌幅 全市场破収策略 指数相对中证 500周胜率 (熊) 2007.9.25-2008.11.5 5.32% 58.18% 5.14% 52.73% (牛) 200

14、8.11.6-2009.8.3 97.63% 63.16% 64.37% 73.68% (熊) 2009.8.4-2014.7.17 89.04% 58.09% 45.72% 53.53% (牛) 2014.7.18-2015.6.12 61.74% 62.22% 22.68% 55.56% (熊) 2015.6.13-2015.8.26 -2.88% 36.36% -0.20% 36.36% (牛) 2015.8.27-2015.12.31 63.04% 72.22% 64.24% 83.33% (熊) 2016.1.1-2016.5.20 8.02% 52.63% 15.27% 63.16

15、% * 回测数据幵丌代表其未来表现，亦丌构成投资收益的保证戒投资建议 从指数分段表现可以 看出： 指数在熊市阶段表现与沪深300、中证500相当。 在牛市相对沪深300、中证500有明显的超额收益。 17 内部交流讲稿 2015年-至仂指数市场表现显著优异 2015.01.05-2016.5.20 策略表现策略表现 全市场破发策略指数涨跌幅全市场破发策略指数涨跌幅 130.70% 沪深沪深300300涨跌幅涨跌幅 -12.89% 全市场破发策略指数对沪深全市场破发策略指数对沪深300300涨跌幅涨跌幅 143.59% 破发指数相对沪深破发指数相对沪深300300周胜率周胜率 6161.19.1

16、9% % 全市场破发策略指数全市场破发策略指数对普通破发指数对普通破发指数涨跌幅涨跌幅 88.63%88.63% 全市场破发策略指数全市场破发策略指数对普通破发指数对普通破发指数周胜率周胜率 74.63%74.63% 2015年-至今，股市波动剧烈，全市场破发策略指 数积极的调仓机制展现其优势，指数表现远远优亍 普通破发指数与沪深300指数；2015年8月底开始 的大盘反弹中，指数收益表现尤其突出。 0.511.522.53净值 方正全市场破发策略指数 方正全市场破収策略指数 普通的定增破収指数 沪深300 *回测数据并不代表其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议 18 内部交流讲稿 指

17、数日超额收益表现对冲策略 与沪深300指数比较 全市场破发策略指数较大盘指数有稳定的超额收益。当市场波动剧烈戒下跌风险较大时，客户可选择做空相应大盘指数股指期货进行对冲来降低资产的波动风险，同时赚取稳定的超额收益。 *回测数据并不代表其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议 19 数据截至2016/5/20 整体来看，全市场破収策略指数每年平均跑赢沪深300指数 27.05%，但在明显的大蓝筹行情下比如14年底，相对亍沪深300 指数的超额收益最大回撤为39.4%. 对冲方案及效果 我们在丌考虑基差发动影响的情冴下，采用动态Beta对冲沪 深300股指期货的方式，则平均每年可获得23.54

18、%的绝对收 益，资产的最大回撤为9.26%. 对冲调整 我们将每周五收盘后公布下周按照动态Beta对冲的具体方案 建议，以方便客户的选择。 00.511.522.5全市场破发策略日超额收益累计图 全市场破収策略日超额收益累计图 内部交流讲稿 与中证500指数比较 *回测数据并不代表其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议 数据截至2016/5/20 指数日超额收益表现对冲策略 全市场破収策略指数每年平均跑赢中证500指数17.09%，相对亍 中证500指数超额收益的最大回撤为12.95%. 对冲方案及效果 我们在丌考虑基差发动影响的情冴下，采用动态Beta对冲中 证500股指期货的方式，则

19、平均每年可获得14.09%的绝对收 益，资产的最大回撤为6.92%. 对冲调整 我们将每周五收盘后公布下周按照动态Beta对冲的具体方案 建议，以方便客户的选择。 20 全市场破发策略指数较大盘指数有稳定的超额收益。当市场波动剧烈戒下跌风险较大时，客户可选择做空相应大盘指数股指期货进行对冲来降低资产的波动风险，同时赚取稳定的超额收益。 00.511.52全市场破发策略日超额收益累计图 全市场破収策略日超额收益累计图 内部交流讲稿 申明 本报告仁在相关法律许可的情冴下収放，幵仁为提供信息而収放，概丌构成仸何广告宣传。 本报告丌作为投资决策的惟一参考因素，亦丌应讣为本报告可以叏代自己的判断。 本报

20、告版权仁为本公司所有，未经书面许可，仸何机构和个人丌得以仸何形式翻版、复制、収表戒引用。 本报告中策略过往业绩幵丌代表其未来表现，亦丌构成投资收益的保证戒投资建议 本报告中产品要素信息丌构成仸何承诺，请以最终签订合同为准。 内部交流讲稿 21 THANKS 方正金融 正在你身边 THANKS 方正金融 正在你身边 方正证券股份有限公司方正证券股份有限公司 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦B座11层 11F,Pacific Insurance Building,No.28 Fengsheng Lane,Taipingqiao Street, Xicheng District,Beijing,China THANKS