证券投资基本分析篇(270页PPT).pptx

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1、第二篇 基本分析篇基本分析篇第四章 证券投资的宏观经济分析第五章 证券投资的产业周期分析 基本面分析基本面分析 技术分析一起，做为证券投资两大分析手段。技术分析一起，做为证券投资两大分析手段。基础分析实质是某一证券一定时期内基础分析实质是某一证券一定时期内所有的相关所有的相关信息综合信息综合，通过供求规律的作用，推算出其该时期，通过供求规律的作用，推算出其该时期的的“内在价值内在价值”。即即稳固基础理论稳固基础理论，认为每一种投资工具，不论是，认为每一种投资工具，不论是普通股股票还是不动产，均有某种叫做普通股股票还是不动产，均有某种叫做“内在价值内在价值”的稳固基础。的稳固基础。当市场价格低于

2、或高于这一稳固基础内在价值时，当市场价格低于或高于这一稳固基础内在价值时，就为投资者提供买进（或卖出）的机会，因此这一就为投资者提供买进（或卖出）的机会，因此这一价格的波动最终将被纠正价格的波动最终将被纠正。股票投资，一方面是预测股份公司的盈利和利润分配状况；股票投资，一方面是预测股份公司的盈利和利润分配状况；另一方面是了解股票价格的波动特征以获取实卖差价。另一方面是了解股票价格的波动特征以获取实卖差价。前者以基础分析为主，而后者则需要基础分析和技术分前者以基础分析为主，而后者则需要基础分析和技术分析相结合。析相结合。二二 基本面分析的局限性基本面分析的局限性1 1 需要一定的专业知识需要一定

3、的专业知识2 2 要求有完备的即时资料要求有完备的即时资料3 3 虽给出证券价值变化趋势，但投资者并未得到有虽给出证券价值变化趋势，但投资者并未得到有关投资收益和风险的具体数据，投资对象选择仍有关投资收益和风险的具体数据，投资对象选择仍有很大盲目性。很大盲目性。第4章 证券投资的宏观经济分析第四章 证券投资的宏观经济分析 4.1 宏观经济分析概述 4.2 宏观经济运行对证券市场的影响4.3 宏观经济政策对证券市场的影响4.1宏观经济分析概述判断宏观经济形势的基本变量判断宏观经济形势的基本变量1 1、判断经济增长与经济周期的主要指标、判断经济增长与经济周期的主要指标国内生产总值（国内生产总值（G

4、DPGDP）与经济增长率。）与经济增长率。2 2、失业率、失业率3 3、通货膨胀、通货膨胀判断金融市场形势的主要指标判断金融市场形势的主要指标1 1、货币供应量（、货币供应量（M0M0、M1M1、M2M2、M3M3）2 2、利率、利率3 3、汇率、汇率分析宏观经济形势的基本方法AD-AS分析ypADASE0yfP0AS1AD1 4.2宏观经济运行对证券市场影响一、证券市场价格的主要影响因素一、证券市场价格的主要影响因素 1.1.宏观因素宏观因素:宏观经济因素宏观经济因素宏观经济周期、宏观经宏观经济周期、宏观经济政策济政策 政治因素政治因素政治事件政治事件 法律因素法律因素证券市场的法律规范状况

5、证券市场的法律规范状况 军事因素军事因素军事冲突军事冲突 文化、自然因素文化、自然因素文化素质、自然灾害文化素质、自然灾害 2.2.产业和区域因素产业和区域因素 产业方面：产业生命周期：初创期、成长期、产业方面：产业生命周期：初创期、成长期、稳定期、衰退期。稳定期、衰退期。区域方面：经济发展状况、交通信息沟通便利、区区域方面：经济发展状况、交通信息沟通便利、区 域内投资活跃程度。域内投资活跃程度。3.3.公司因素公司因素：经营管理水平、科技研发能力、产业：经营管理水平、科技研发能力、产业 内竞争能力与地位、财务状况等。内竞争能力与地位、财务状况等。4.4.市场因素市场因素：影响证券市场价格的各

6、种证券市场操作。：影响证券市场价格的各种证券市场操作。1,2,3 1,2,3被称为基本因素。市场因素被称为技术因素。被称为基本因素。市场因素被称为技术因素。经济周期波动对证券市场的影响 一、一、宏观经济运行周期含义宏观经济运行周期含义 宏观经济运行呈现出周期性变化，这种宏观经济运行呈现出周期性变化，这种周期性变化体现在许多宏观经济统计数据周周期性变化体现在许多宏观经济统计数据周期性波动上。一般用期性波动上。一般用GNPGNP的系列数据来表示。的系列数据来表示。*宏观经济的周期性波动四个阶段：萧条、宏观经济的周期性波动四个阶段：萧条、复苏、繁荣、衰退。复苏、繁荣、衰退。如何判断宏观经济处在哪个阶

7、段，可通如何判断宏观经济处在哪个阶段，可通过统计数据反映，具体为经济指标分析、计过统计数据反映，具体为经济指标分析、计量经济模型和概率进行预测。量经济模型和概率进行预测。二、经济周期分析二、经济周期分析 分经济指标分析、计量经济模型和概率预测分经济指标分析、计量经济模型和概率预测-周期分析之衡量指标周期分析之衡量指标1 1、先行指标、先行指标 又称超前指标，在总体经济活动发生波动又称超前指标，在总体经济活动发生波动之前，先行到达顶峰和谷底的时间序列指标。之前，先行到达顶峰和谷底的时间序列指标。1 1）房屋建造许可证的批准数量）房屋建造许可证的批准数量 2 2）厂房和设备合同、订货单数量）厂房和

8、设备合同、订货单数量 3 3）股票价格指数）股票价格指数 4 4）货币供应量）货币供应量2 2 同步指标同步指标 又称重合指标，与经济活动同时到达顶峰和又称重合指标，与经济活动同时到达顶峰和谷底的指标。这些指标不预示着将来的变迁，谷底的指标。这些指标不预示着将来的变迁，却可以确定经济到达顶峰和谷底的时间。却可以确定经济到达顶峰和谷底的时间。1 1）个人收人个人收人 2 2）国民生产总值国民生产总值 3 3）工业生产指数）工业生产指数 4 4）制造和交易销售额制造和交易销售额 5 5）零售商销售额）零售商销售额 6 6）非农业就业人员）非农业就业人员 7 7）总失业率）总失业率 3 3 滞后指标

9、滞后指标 或后续指标，指在总体经济活动发生波动之或后续指标，指在总体经济活动发生波动之后，才到达顶峰或谷底的时间序列指标。后，才到达顶峰或谷底的时间序列指标。滞后指标一般在总体经济活动发生变化后滞后指标一般在总体经济活动发生变化后6 6个月到达顶峰和谷底。个月到达顶峰和谷底。1 1）物价指数）物价指数 2 2）制造产品单位劳动成本）制造产品单位劳动成本 3 3）工商业未偿还贷款）工商业未偿还贷款 4 4）银行短期商业贷款利率）银行短期商业贷款利率 对指标的运用不能单个考察，而应将数个指对指标的运用不能单个考察，而应将数个指标的运动结合起来分析，即建立复合指数（或标的运动结合起来分析，即建立复合

10、指数（或扩散指数）来反映。扩散指数）来反映。计量经济模型计量经济模型主要有：经济变量、参数和计量经济模型主要有：经济变量、参数和随机误差。随机误差。一般过程：按照经济理论建立数学模型一般过程：按照经济理论建立数学模型估计模型参数估计模型参数检验检验预测。预测。概率预测概率预测对实际对实际GNPGNP及其增长率、通货膨胀率、失业及其增长率、通货膨胀率、失业率、利率、个人收入、个人消费、企业理率、利率、个人收入、个人消费、企业理论及对外贸易差额等指标的下一期水平或论及对外贸易差额等指标的下一期水平或变动率的预测。变动率的预测。宏观经济循环周期与证券市场波动宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的

11、变动大体上与经济周期相证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般经济繁荣，证券价格上涨；经一致。一般经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。济衰退，证券价格下跌。第三节 宏观经济政策对证券市场的影响政府对经济的干预主要通过货币政策和财政政策政府对经济的干预主要通过货币政策和财政政策来实现来实现 1 1、货币政策的调整：影响最为迅速和直接货币政策的调整：影响最为迅速和直接 货币量货币量 利率利率 公开市场业务公开市场业务2 2、财政政策的调整：持久、缓慢的影响财政政策的调整：持久、缓慢的影响 政府购买政府购买 转移支付转移支付 税率税率汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格汇率政策的调整

12、从结构上影响证券市场价格汇率对证券市场影响的途径：汇率对证券市场影响的途径：（1 1）汇率上升，本币贬值，出口企业受益，）汇率上升，本币贬值，出口企业受益，此类公司证券价格上涨；相反，进口企业此类公司证券价格上涨；相反，进口企业证券价格下跌。证券价格下跌。（2 2）汇率上升，本币贬值，资本流出本国，）汇率上升，本币贬值，资本流出本国，本国证券价格下跌；反之，则上涨。本国证券价格下跌；反之，则上涨。作业：作业：20102010年以来我国宏观经济分析年以来我国宏观经济分析1、宏观经济状况、宏观经济状况2、金融市场运行状况、金融市场运行状况3、宏观经济政策、宏观经济政策4、证券市场变化（股票市场）、

13、证券市场变化（股票市场）5、宏观经济与证券市场变化关系、宏观经济与证券市场变化关系第5章 证券投资的产业周期分析 第五章 证券投资的产业周期分析5.1产业的生命周期产业的生命周期5.2产业的周期性在证券市场上的表现产业的周期性在证券市场上的表现5.3行业的其他特征分析行业的其他特征分析第一节 产业的生命周期一一 从证券市场角度对产业分类从证券市场角度对产业分类目前，产业分类方法有：目前，产业分类方法有：三次产业分类法三次产业分类法、联合国标准、联合国标准产业分类法和我国国民经济产业分类法。这些分类一般产业分类法和我国国民经济产业分类法。这些分类一般根据产业的技术特点来进行。而从证券投资角度来看

14、，根据产业的技术特点来进行。而从证券投资角度来看，一般的投资者所关心的是证券投资能否保值增值。因此，一般的投资者所关心的是证券投资能否保值增值。因此，证券市场产业分类要重点反映产业的盈利前景。证券市场产业分类要重点反映产业的盈利前景。而产业的发展前景与多种因素有关，因此产业分类也有多而产业的发展前景与多种因素有关，因此产业分类也有多重标准。重标准。根据产业发展与经济周期性变化关系、未来发展根据产业发展与经济周期性变化关系、未来发展前景、采用技术的先进程度、要素集约度，可以对产前景、采用技术的先进程度、要素集约度，可以对产业进行不同的分类。业进行不同的分类。1 1、产业发展与国民经济周期关系，可

15、以分为：、产业发展与国民经济周期关系，可以分为：成长型成长型：计算机、打印机：计算机、打印机 周期型周期型：珠宝与耐用品制造：珠宝与耐用品制造 防御型防御型：食品与公用事业：食品与公用事业 成长周期型成长周期型：产业发展与经济周期产业发展与经济周期2、根据产业未来可预期的发展前景、根据产业未来可预期的发展前景：3、按照产业所采用的技术先进程度、按照产业所采用的技术先进程度：4、按照产业的要素集约度、按照产业的要素集约度：朝阳产业朝阳产业（信息产业）（信息产业）夕阳产业夕阳产业（纺织行业、钢铁）（纺织行业、钢铁）新兴产业新兴产业传统产业传统产业资本密集型、技术密集型、劳动密集型资本密集型、技术密

16、集型、劳动密集型第三次技第三次技术革命术革命 5、上市公司的行业分类上市公司的行业分类 13 13大类大类 二二 产业的生命周期概述产业的生命周期概述 1 1、产业生命周期及其阶段特征、产业生命周期及其阶段特征 产业生命周期可分为产业生命周期可分为 四个阶段四个阶段，即初创阶，即初创阶段段(也叫幼稚期也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。段。2 2、影响产业生命周期的因素主要有影响产业生命周期的因素主要有:需求需求 技术进步技术进步 政府政策政府政策 社会习惯的改变社会习惯的改变 BACK第二节第二节 产业周期性在证券市场上的表现产业周期性在证券市场上的表现1

17、、产业周期性和产业业绩 初创期初创期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期厂商数量厂商数量 很少很少增加增加减少减少很少很少利润利润亏损亏损增加增加较高较高减少或亏减少或亏损损风险风险较高较高较高较高减少减少较低较低风险形态风险形态 技术、市技术、市场风险场风险市场、管市场、管理风险理风险管理风险管理风险 生存风险生存风险back幼稚幼稚初创期初创期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期处在不同周期产业在证券市场的表现处在不同周期产业在证券市场的表现初创期产业：在创业板（二板市场），在市初创期产业：在创业板（二板市场），在市场上表现活跃，但风险较大。场上表现活跃，但风险较大。成长期产业：证券市场表

18、现较好，且具有长成长期产业：证券市场表现较好，且具有长期性质。期性质。成熟期产业：证券市场表现稳定，具有长期成熟期产业：证券市场表现稳定，具有长期投资价值，是蓝筹股。投资价值，是蓝筹股。衰退期产业：证券市场上表现很差，是绩差衰退期产业：证券市场上表现很差，是绩差股、垃圾股。股、垃圾股。产业特性与证券投资选择产业特性与证券投资选择对产业投资的选择应遵循以下原则：对产业投资的选择应遵循以下原则：1.1.顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资；进行投资；2.2.对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性

19、质的资金应有不同的处理；者、不同性质的资金应有不同的处理；3.3.产业周期各阶段风险、收益特征，投资者的产业周期各阶段风险、收益特征，投资者的资金来源、期限及投资理念。资金来源、期限及投资理念。4.4.3.3.正确理解国家的产业政策，把握投资机会。正确理解国家的产业政策，把握投资机会。产业周期产业周期特点特点适合投资者适合投资者初创期初创期风险大，收益小风险大，收益小 投机者或风险投投机者或风险投资家资家成长期成长期管理风险、市场管理风险、市场风险风险趋势投资者趋势投资者成熟期成熟期风险小，收益大风险小，收益大 价值投资者价值投资者衰退期衰退期风险小，收益低风险小，收益低 只作为特殊需要，只作

20、为特殊需要，如坐庄获利。如坐庄获利。5.3行业的其他特征分析1 1、行业的市场结构分析、行业的市场结构分析 行业市场结构，即行业内企业的数量、产品行业市场结构，即行业内企业的数量、产品的性质、价格的制定方式和信息分布状况等因的性质、价格的制定方式和信息分布状况等因素：素：完全竞争完全竞争 （初级产品）（初级产品）垄断竞争垄断竞争 （制成品）（制成品）寡头垄断寡头垄断 （资本密集型、技术密集型行业）（资本密集型、技术密集型行业）完全垄断（公用事业、资本、技术高度密集型或稀完全垄断（公用事业、资本、技术高度密集型或稀 有金属矿藏开采行业）有金属矿藏开采行业）经济周期与行业分析比较项目比较项目与经济

21、周期关与经济周期关系系产生原因产生原因典型行业典型行业增长型行业增长型行业与周期无关与周期无关依靠技术进步、依靠技术进步、新产品退出、新产品退出、更优质服务更优质服务计算机、打印计算机、打印机机周期性行业周期性行业直接与周期有直接与周期有关关需求收入弹性需求收入弹性高高消费品、耐用消费品、耐用品制造品制造防守型行业防守型行业不受经济周期不受经济周期处于衰退阶段处于衰退阶段影响影响产品需求相对产品需求相对稳定稳定食品、公用事食品、公用事业业3、影响行业兴衰的主要因素u 技术进步技术进步u政府政策政府政策u产业组织创新（技术创新、服务创新）产业组织创新（技术创新、服务创新）u社会习惯改变社会习惯改

22、变u经济全球化经济全球化 三次产业划分第一产业是指农、林、牧、渔业。第一产业是指农、林、牧、渔业。第二产业是指采矿业，制造业，电力、燃气及水的生第二产业是指采矿业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业，建筑业。产和供应业，建筑业。第三产业是指除第一、二产业以外的其他行业。第第三产业是指除第一、二产业以外的其他行业。第三产业包括：交通运输、仓储和邮政业，信息传输、三产业包括：交通运输、仓储和邮政业，信息传输、计算机服务和软件业，批发和零售业，住宿和餐饮计算机服务和软件业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业，租赁和商务服务业，科学业，金融业，房地产业，租赁和商务服务业，科学研究、技术服务

23、和地质勘查业，水利、环境和公共研究、技术服务和地质勘查业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务和其他服务业，教育，卫生、设施管理业，居民服务和其他服务业，教育，卫生、社会保障和社会福利业，文化、体育和娱乐业，公社会保障和社会福利业，文化、体育和娱乐业，公共管理和社会组织，国际组织。共管理和社会组织，国际组织。三次技术革命三次技术革命从总体科技领域说，从总体科技领域说，1818世纪以来，人类社世纪以来，人类社会经历了三次技术革命：以机械为主导的会经历了三次技术革命：以机械为主导的第一次技术革命，以电力为主导的第二次第一次技术革命，以电力为主导的第二次技术革命和以信息为主导的第三次技术革技术革命和

24、以信息为主导的第三次技术革命。每次技术革命都起源于某一两项具有命。每次技术革命都起源于某一两项具有根本性和强大带动性的重大技术的突破，根本性和强大带动性的重大技术的突破，引发出新的技术体系的建立和新的产业升引发出新的技术体系的建立和新的产业升级。三次技术革命和三次产业升级，将人级。三次技术革命和三次产业升级，将人类社会由农业社会推进到工业社会，创造类社会由农业社会推进到工业社会，创造了人类社会的现代文明。了人类社会的现代文明。第6章 公司财务分析第六章 公司财务分析6.1如何阅读上市公司的财务报表6.2 基于资产负债表的资产管理分析6.3 基于损益表的经营效益分析6.4基于现金流量表的现金流分

25、析6.1如何阅读上市公司财务报表 会计数据构成了上市公司财务报表主体，是外部会计数据构成了上市公司财务报表主体，是外部投资者据以对上市公司进行分析的数据基础。投资者据以对上市公司进行分析的数据基础。1 1、造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差、造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有：的因素主要有：1 1）会计准则：会计准则是会计人员从事会计工作的规则）会计准则：会计准则是会计人员从事会计工作的规则和指南。和指南。2 2）预测的偏差；）预测的偏差；3 3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。维护经理层个人利益维护经理层个

26、人利益 满足资本市场筹资条件满足资本市场筹资条件 满足借款条款规定的需要满足借款条款规定的需要2、上市公司报表阅读上市公司年报下载地址：例 浦发银行2008年报资产负债表现金流量表损益表附表财务报表基础知识财务报表基础知识财务报表的组成财务报表的组成 现金流量表现金流量表现金流量表现金流量表(StatementofCashFlow)(StatementofCashFlow)反映了公司一定会计期间内现金和现反映了公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息。金等价物流入和流出的信息。经营活动的现金流经营活动的现金流+投资活动的现金流投资活动的现金流+筹资活动的现金流筹资活动的现金流=现金的

27、变化量现金的变化量资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 (Balance Sheet)(Balance Sheet)反映了公司在某一个时点上的静态反映了公司在某一个时点上的静态财务状况。财务状况。资产资产=负债负债+股东权益股东权益损益表损益表损益表损益表(IncomeStatement)(IncomeStatement)记录上市公司某一会计期间财务记录上市公司某一会计期间财务 成果成果 的报表，反映了的报表，反映了 经营活动如何造成股经营活动如何造成股 东权益的增加或减少东权益的增加或减少。净利润净利润=收入收入费用费用附附附附 表表表表 一般包括：资产减值准备明细表、一般包括：资产减值

28、准备明细表、股东权益表、应交增值税明细表、股东权益表、应交增值税明细表、分部报表（业务分部和地区分部）分部报表（业务分部和地区分部）等。等。报表附注报表附注报表附注报表附注对报表主体的形成以及重要报对报表主体的形成以及重要报表项目的明细说明。表项目的明细说明。审计报告审计报告审计报告审计报告基本财务报表间的关系基本财务报表间的关系基本财务报表间的关系基本财务报表间的关系6.26.2基于资产负债表的资产管理分析基于资产负债表的资产管理分析 资产负债表主要由资金来源方和资金运用方两部分组成。资资产负债表主要由资金来源方和资金运用方两部分组成。资金来源方包括长期负债和股东权益两部分，资金运用方包括流

29、金来源方包括长期负债和股东权益两部分，资金运用方包括流动资产、固定资产。动资产、固定资产。1 1、偿债能力分析、偿债能力分析 1 1）资产负债率）资产负债率=这一比例表明企业资产总额中，债权人提供资金所占比重，以及企业资产对这一比例表明企业资产总额中，债权人提供资金所占比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度，这一比例越小，企业债权人权益的保障程度，这一比例越小，企业的长期偿债能力越强。的长期偿债能力越强。l2 2）流动比率）流动比率=l流动比率反映公司的短期偿债能力。合理流动流动比率反映公司的短期偿债能力。合理流动比率为比率为2 2l3 3）速动比率）速动比率=（流动资产（流动资产-存货）存

30、货）流动负债流动负债l由于扣除了存货这种流动性较差的流动资产，由于扣除了存货这种流动性较差的流动资产，速动比率更能真实反映公司的偿债能力，一般速动比率更能真实反映公司的偿债能力，一般认为速动比率为认为速动比率为1 1比较合适。比较合适。l利息保障倍数利息保障倍数=税息前利润税息前利润/利息费用利息费用l衡量企业利息支付能力。衡量企业利息支付能力。2、营运能力分析、营运能力分析周转率及周转天数：反映企业经营效率的指标。周转率及周转天数：反映企业经营效率的指标。1 1）存货周转率和周转天数）存货周转率和周转天数 存货周转率存货周转率=销货成本销货成本/平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数=3

31、60/=360/存货周转率存货周转率反映企业销售能力和资产流动性的一个指反映企业销售能力和资产流动性的一个指标。也是衡量企业生产经营各个环节中存标。也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。货运营效率的一个综合性指标。l2 2）应收账款周转率和周转天数）应收账款周转率和周转天数n应收账款周转率应收账款周转率=销售收入销售收入/平均应收账款平均应收账款n应收账款周转天数应收账款周转天数=360/=360/应收账款周转率应收账款周转率n一定时期内应收账款周转次数越多，应收账一定时期内应收账款周转次数越多，应收账款变现能力强，企业管理工作效率高。款变现能力强，企业管理工作效率高。l

32、3 3）固定资产周转率：衡量企业运用资产效率的指标。）固定资产周转率：衡量企业运用资产效率的指标。l固定资产周转率固定资产周转率=销售收入销售收入/平均固定资产平均固定资产l其中平均固定资产其中平均固定资产=（年初固定资产（年初固定资产+年末固定资产）年末固定资产）/2/2l固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，也固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，也说明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理。说明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理。资产收益情况杜邦分解法杜邦分解法净资产收益率净资产收益率=销售利润率销售利润率*总资产周转率总资产周转率*财务杠杆财务杠杆净利润净利润/销售额销

33、售额PM销售额销售额/总资产总资产TAT总资产总资产/所有者权益所有者权益经营管理经营管理投资管理投资管理融资政策融资政策ROE总资产收益率（总资产收益率（ROA)=净利润净利润/总资产总资产杜邦分解图 ROE ROAFinancial LeverageProfit marginTotal asset turnover净资产收益率净资产收益率=净利净利润润/净资产净资产总资产收益率总资产收益率=净利润净利润/总资产总资产销售利润率销售利润率=净利润净利润/销售收入销售收入总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/总资产总资产财务杠杆财务杠杆=总总资产资产/净资产净资产基于损益表的经营效益分析

34、基于损益表的经营效益分析1、判断损益表虚假数据可能科目判断损益表虚假数据可能科目与销售额增加相关的应收账款增加；与销售额增加相关的应收账款增加；公司的报表利润与经营所产生的现金流量公司的报表利润与经营所产生的现金流量之间的比例变化；之间的比例变化；因处置长期资产而产生的巨大利润；因处置长期资产而产生的巨大利润；进行债务重整，将应收账款转为长期股权投资进行债务重整，将应收账款转为长期股权投资 向关联方出售长期股权投资向关联方出售长期股权投资 改变长期股权投资计价方法改变长期股权投资计价方法l中期报表与年度报表的收益相差甚大；中期报表与年度报表的收益相差甚大；l关联交易带来的利润增加；关联交易带来

35、的利润增加；转让研究开发成果转让研究开发成果以费用分担方式转移期间费用以费用分担方式转移期间费用向关联方出租资产与土地使用权来增加收益向关联方出租资产与土地使用权来增加收益向关联方借款融资，降低财务费用向关联方借款融资，降低财务费用l利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整；利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整；选择是否使用某一会计政策选择是否使用某一会计政策对折旧要素的估计变更对折旧要素的估计变更变更销售商品成本的计价方法变更销售商品成本的计价方法l利用其他应收账款科目回避费用的提取；利用其他应收账款科目回避费用的提取；l利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用；利用推迟费用确

36、认入账的时间降低本期费用；l利用其他非常性收入增加利润总额。利用其他非常性收入增加利润总额。基于现金流量表的现金流分析l现金流信息的作用现金流信息的作用评价企业形成现金和现金等价物的能力；评价企业形成现金和现金等价物的能力；预测企业未来的现金流量。预测企业未来的现金流量。l现金流量的构成：现金流量的构成：经营业务经营业务 投资业务投资业务 融资业务融资业务现金流量表的编制方法l直接法直接法通过现金收入和现金支出的主要类别反映通过现金收入和现金支出的主要类别反映来自企业经营活动的现金流。来自企业经营活动的现金流。l间接法间接法以本期净利润为计算起点，调整不涉及现以本期净利润为计算起点，调整不涉及

37、现金的收入、费用、营业外收支等项目的增金的收入、费用、营业外收支等项目的增减变动，据此算出经营活动的现金流量。减变动，据此算出经营活动的现金流量。现金流量表的分析要点经营性现金流量为负数经营性现金流量为负数经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额经营活动现金流量小于利息支付额经营活动现金流量小于利息支付额投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致投资活动的资金来源是信赖于内源融资还是外源融资投资活动的资金来源是信赖于内源融资还是外源融资n公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量公司是否有自由现金流量，

38、如何分配自由现金流量n筹资活动现金流量主要来源是股票筹资、短期负债还筹资活动现金流量主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债是长期负债银广夏事件 中国证监会经调查核实之后查明，银广夏公司通过伪造购中国证监会经调查核实之后查明，银广夏公司通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段虚构主营业务收入。件和伪造金融票据等手段虚构主营业务收入。经重新调整相关账务后，银广夏经重新调整相关账务后，银广夏1999年报公布的净年报公布的净利润利润127亿元，每股收益亿元，每股收益051元，应调整为净利润元，应调整为

39、净利润5100万元，每股收益万元，每股收益0202元；元；2000年报公布的年报公布的净利润净利润417亿元，每段收益亿元，每段收益0827元，应调整为净利元，应调整为净利润润15亿元，每股收益亿元，每股收益0297元；元；2001年年9月月1日日公布的公布的2001年中报，净利润年中报，净利润1953万元，每股收益万元，每股收益0039元。元。期中论文：股权分置与股权分置改革股权分置股权分置改革我对股权分置改革的看法第三篇 技术分析篇技术分析篇第八章 证券投资技术分析概述第九章 证券投资技术分析主要理论和方法第十章 技术指标 第8章 证券投资技术分析概述第八章 证券投资技术分析概述第一节 技

40、术分析的理论基础第二节 市场行为的4要素：价、量、时、空第三节 技术分析方法的分类和局限性第四节 案例分析致技术派投资者如果你的目标是要成为中国首富，那么你如果你的目标是要成为中国首富，那么你不必再花心思在技术分析之上。但是，你不必再花心思在技术分析之上。但是，你只是希望技术分析为你战胜市场，长期保只是希望技术分析为你战胜市场，长期保持增长从而到退休时成为百万富翁，你选持增长从而到退休时成为百万富翁，你选对路了。对路了。上个世纪的美国著名炒家朱尔有句名言：上个世纪的美国著名炒家朱尔有句名言：“股票市场是有经验的人获得很多金钱，有股票市场是有经验的人获得很多金钱，有金钱的人获得很多经验的地方。金

41、钱的人获得很多经验的地方。”第八章 证券投资技术分析概述第一节 技术分析的理论基础一 技术分析的定义和作用1、定义：是指直接从证券市场入手，以证券价格的变动为研究对象，结合对证券交易数量、时间和投资心理等因素分析，帮助投资者选择时机和方式，以获取投资收益的方法。2、特点基本分析基本分析技术分析技术分析研究重点研究重点证券的内在投资证券的内在投资价值价值股价和成交量的股价和成交量的变动规律变动规律作用作用选择投资对象选择投资对象选择买卖时机选择买卖时机目的目的获得投资的长期获得投资的长期收益收益从价格波动中获从价格波动中获取短期收益取短期收益二 技术分析的三大假设市场行为涵盖一切信息：价格反映市

42、场的一切价格沿趋势运动历史是会重演的第二节 市场行为的4要素：价、量、时、空一一 价和量是市场行为的最基本的表现价和量是市场行为的最基本的表现 1 1）市场行为最基本的表现就是成交价和成交量）市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在。过去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形分析和指标分析工具来解量、成交价资料，以图形分析和指标分析工具来解释、预测未来的市场走势。释、预测未来的市场走势。2 2）技术分析可以简单归结为对时间、价、）技术分析可以简

43、单归结为对时间、价、量三者关系的分析。在某一时点上的价、量三者关系的分析。在某一时点上的价、量反映的是买卖双方在这一时点上共同的量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是双方的暂时均势点，随着时市场行为，是双方的暂时均势点，随着时间的变化均势会不断发生变化，这就是价间的变化均势会不断发生变化，这就是价量关系的变化。量关系的变化。3 3）买卖双方对价格的认同程度通过成）买卖双方对价格的认同程度通过成交量的大小得到确认，认同程度大，成交交量的大小得到确认，认同程度大，成交量大；认同程度小，成交量小。量大；认同程度小，成交量小。时间和空间是市场潜在能量的表现时间和空间是市场潜在能量的表现 时间

44、因素：针对价格波动的时间跨度；时间因素：针对价格波动的时间跨度；空间因素：考虑的是趋势运行的幅度及空间因素：考虑的是趋势运行的幅度及 价格波动的限度；价格波动的限度；成交量与价格趋势的一般关系：成交量与价格趋势的一般关系：量价一致：多空双方对价格的认识一致；量价一致：多空双方对价格的认识一致；量价背离：买卖双方对价格的认识出现分歧。量价背离：买卖双方对价格的认识出现分歧。第三节 技术分析方法的分类和局限性一 技术分析方法的分类 K K线派线派 切线派（支撑线、压力线）切线派（支撑线、压力线）形态学派形态学派 （价格所走过的轨迹）（价格所走过的轨迹）指标派（相对强弱指标、随机指标等）指标派（相对

45、强弱指标、随机指标等）波浪派（上升波浪派（上升5 5浪，下降浪，下降3 3浪）浪）循环周期（价格高点与地点出现有一定规循环周期（价格高点与地点出现有一定规律性）律性）二 技术分析方法应用时应注意的问题 1.1.技术分析必须与基本面分析结合使用。技术分析必须与基本面分析结合使用。否则单纯的技术分析是不全面的。否则单纯的技术分析是不全面的。2.2.注意多种技术分析方法的综合研判注意多种技术分析方法的综合研判,切切忌片面使用某一种技术分析结果。忌片面使用某一种技术分析结果。3.3.前人和别人得到的结论要通过自己的前人和别人得到的结论要通过自己的实践验证后才能放心地使用。实践验证后才能放心地使用。4.

46、4.对技术分析不要寄予过高的希望。对技术分析不要寄予过高的希望。第四节 案例分析价和量，以及时间和空间的例子 P2621 关于价和量的案例2 关于时空与价格的关系的案例 第9章 证券投资技术分析主要理论和方法第九章 证券投资技术分析主要理论和方法第一节 道氏理论第二节 K线理论第三节 支撑压力第四节 形态理论第五节 其他主要技术分析理论和方法第九章 证券投资技术分析主要理论和方法第一节 道氏理论道氏理论的主要原理道氏理论的主要原理 1 1 市场平均价格指数反映市场行为市场平均价格指数反映市场行为 2 2 市场存在三种波动趋势市场存在三种波动趋势:长期趋势：持续时间长期趋势：持续时间1414年；

47、年；240240日移动平均日移动平均 线作为牛熊分界线。线作为牛熊分界线。次级运动：上升趋势中的回档或下跌趋势中的反弹次级运动：上升趋势中的回档或下跌趋势中的反弹 日常波动日常波动:股票每天的变动。股票每天的变动。3 3 成交量必须验证趋势成交量必须验证趋势4 4 收盘价是最重要的价格收盘价是最重要的价格二、二、道氏理论的局限性道氏理论的局限性操作性差、信号落后于股市；操作性差、信号落后于股市；道氏理论对随时随地都在发生的小波动无道氏理论对随时随地都在发生的小波动无能为力，它只能对大形势的判断有较大作能为力，它只能对大形势的判断有较大作用。用。第二节 K线理论一 K线的画法和基本形状-蜡烛图线

48、图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录线图最早是日本德川幕府时代大阪的米商用来记录当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法，后当时一天、一周或一月中米价涨跌行情的图示法，后被引入股市。被引入股市。线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，蕴涵线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，蕴涵着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、着丰富的东方哲学思想，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。段。K线图K线

49、的基本形态最高价最高价开盘价开盘价收盘价收盘价最低价最低价最高价最高价开盘价开盘价最低价最低价阳阳阴阴收盘价收盘价二 单根K线的含义u秃头光脚小阳线实体秃头光脚小阳线实体 u秃头光脚小阴线实体秃头光脚小阴线实体u秃头光脚大阳线实体秃头光脚大阳线实体 u秃头光脚大阴线实体秃头光脚大阴线实体 5 5 光脚阳线光脚阳线 6 6 光脚阴线光脚阴线7 7 秃头阳线秃头阳线 8 8 秃头阴线秃头阴线 9 9 有上下影线的阳线有上下影线的阳线 10 10 有上下影线的阴线有上下影线的阴线 11 11 十字星十字星-12 T 12 T字和倒字和倒T T字型字型三 K线组合形态应用K线组合形态分为反转组合形态和

50、持续组合形态1、反转组合形态早晨之星 黄昏之星 射击之星 底部底部顶部顶部上升趋势中上升趋势中,是市场是市场见顶的信号，主力见顶的信号，主力出货的常见情形。出货的常见情形。锤头：市场在用锤子夯实底部（左图）。吊颈：上涨趋势已经结束，主力正在出货。穿头破脚：市场强烈的反转信号，顶部类似“崩盘”，底部多为“井喷”顶部顶部底部底部乌云盖顶：拉高出货的顶部反转形态（左图）双飞乌鸦：牛市已被遏制，股价将下跌（右图）双针探底：经常由一个底部十字星和一个锤头组成，表示股价已经过两次探底，下档有较强支撑，底部确认有效。身怀六甲：高位长阳或低位长阴之后，在实体中间部位出现的小阳或小阴线。此形态意味着市场上升或下