韶关学院财务管理筹资管理二.pptx

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1、一、短期负债筹资一、短期负债筹资（一）短期负债筹资的特点（一）短期负债筹资的特点1.1.筹资速度快，容易取得；筹资速度快，容易取得；2.2.筹资富有弹性；筹资富有弹性；3.3.筹资成本较低；筹资成本较低；4.4.筹资风险高。筹资风险高。第1页/共35页（二）短期负债筹资的主要形式（二）短期负债筹资的主要形式短期负债筹资最主要的形式是商业信用、短期借款。短期负债筹资最主要的形式是商业信用、短期借款。第2页/共35页1 1、商业信用、商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用的具体

2、形式：应付账款、应付票据、预收账款。商业信用的具体形式：应付账款、应付票据、预收账款。第3页/共35页（1 1）应付账款）应付账款 应付账款的实质与特征应付账款的实质与特征它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。一段时间后再付款。对于买方来说，可利用这种方式促销；对于卖方对于买方来说，可利用这种方式促销；对于卖方来说，延期付款则等于用对方的钱购进了商品，来说，延期付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需求。减少了企业一定时间的资金需

3、求。买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。第4页/共35页应付账款的分类应付账款的分类应付账款可以分为：免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用，即买应付账款可以分为：免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。信用。第5页/共35页 【例例7-67-6】2/10 2/10，n/30 n/30 n/30 n/30

4、信用期限是信用期限是3030天天 1010折扣期限折扣期限 2 2现金折扣为现金折扣为2%2%2/10 2/10企业企业1010天内还款，可享受现金折扣是天内还款，可享受现金折扣是2%2%，即可以少付款，即可以少付款2%2%应付账款的信用条件应付账款的信用条件v信用期限（信用期限（n n）：允许买方付款的最长期限。）：允许买方付款的最长期限。v现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。即少付款的百分比。v折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。折扣期限：卖方允许买

5、方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。第6页/共35页应付账款筹资成本应付账款筹资成本 按其是否付出代价，分为按其是否付出代价，分为“免费免费”筹资和有代价筹资两种。筹资和有代价筹资两种。免费筹资免费筹资 卖方不提供现金折扣，卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付买方在信用期内任何时间支付货款；货款；卖方提供现金折扣，卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款买方在折扣期内支付货款 有代价筹资有代价筹资 卖方提供现金折扣，卖方提供现金折扣，买方放弃现金折扣，在折扣买方放弃现金折扣，在折扣期至信用期到期日之间付款期至信用期到期日之间付款第7页/共35页1010202030300 09

6、8 00098 000元元100 000100 000元元【例例7-77-7】假设某公司按假设某公司按“2/102/10，n/30n/30”的的条件购买一批商品，价值条件购买一批商品，价值100000100000元。元。要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率？要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率？解析：解析：2020天的实际利率天的实际利率=(2000/98000)100%=2.04%=(2000/98000)100%=2.04%实际年利率实际年利率=2.04%360/20=36.72%=2.04%360/20=36.72%单利单利第8页/共35页放弃现金折扣的实际利率计算公式：放弃现金折扣的实

7、际利率计算公式：承承【例例7-77-7】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：第9页/共35页应付账款筹资决策应付账款筹资决策 计算计算公式公式决策决策原则原则（1 1）如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是）如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。借入的资金支付货款，享受现金折扣。（2 2）如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投）如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则

8、应放弃折扣而资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。去追求更高的收益。（3 3）如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低）如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。（4 4）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。利益最大）的一家。第10页/共35页应付账款筹资的优点应付账款筹资的优点 易于取得；

9、易于取得；在付款的时间上，企业享有很大程度的自主权；在付款的时间上，企业享有很大程度的自主权；筹资弹性好，企业可根据生产经营活动的变化及时调整借款额度。筹资弹性好，企业可根据生产经营活动的变化及时调整借款额度。第11页/共35页例题分析例题分析放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。（20022002年年,2,2分）分）A.A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.B.折扣期、折扣百分比不变，信用期

10、延长折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D.D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长折扣百分比、信用期不变，折扣期延长第12页/共35页（一）短期借款的种类（一）短期借款的种类1.1.信用贷款信用贷款 公司凭借自身的信誉从银行取得的贷款公司凭借自身的信誉从银行取得的贷款 信贷限额信贷限额借款公司与银行之间正式或借款公司与银行之间正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。贷款条件贷款条件v【例例】在正式协议下，约定某公司的信用额度为在正式协议下，约定某公司的信用额度为1

11、00100万元，万元，该公司已借用该公司已借用8080万元尚未偿还，则该公司仍可申请借万元尚未偿还，则该公司仍可申请借2020万万元，银行将予以保证。元，银行将予以保证。2 2、短期负债筹资、短期负债筹资第13页/共35页 周转信贷协议周转信贷协议银行具有法律义务承诺银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。提供不超过某一最高限额的贷款协议。公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。诺费。在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，

12、银行必须满银行必须满足公司任何时候提出的借款要求足公司任何时候提出的借款要求。【例例】如果周转信用额度为如果周转信用额度为100100万元，借款公司年度内使万元，借款公司年度内使用了用了6060万元，余额为万元，余额为4040万元，假设承诺费率为万元，假设承诺费率为0.5%0.5%。承诺费承诺费:（10000001000000600000600000）0.5%0.5%20002000（元）（元）第14页/共35页 补偿性余额补偿性余额银行要求借款公司在银行中银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比保持按贷款限额的一定百分比(10%-20%)(10%-20%)计算计算的最低存款余额。的

13、最低存款余额。银行：补偿性余额可以降低贷款风险银行：补偿性余额可以降低贷款风险 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率【例例】某公司按某公司按8%8%向银行借款向银行借款100 000100 000元，银行要求维持贷款限额元，银行要求维持贷款限额15%15%的补偿性余的补偿性余额。额。要求：计算该项借款的实际利率。要求：计算该项借款的实际利率。第15页/共35页2.2.担保借款担保借款 v担保借款：又称抵押借款，是指借款公司以本公司的某些资产作为偿债担保品担保借款：又称抵押借款，是指借款公司以本公司的某些资产作为偿债担保品而取得的借款。而取得的借款

14、。v银行贷款的安全程度取决于担保品的价值大小和变现速度。银行贷款的安全程度取决于担保品的价值大小和变现速度。v在借款者不能偿还债务时，银行就可变卖担保品在借款者不能偿还债务时，银行就可变卖担保品A.A.当出售担保品所得价款超过债务本息时，要将其差额部分归还借款者；当出售担保品所得价款超过债务本息时，要将其差额部分归还借款者；B.B.当所得价款低于债务本息时，其差额部分则变为一般无担保债权。当所得价款低于债务本息时，其差额部分则变为一般无担保债权。第16页/共35页3.3.银行短期借款成本银行短期借款成本通过借贷双方协商决定。通过借贷双方协商决定。在在某某种种程程度度上上，银银行行根根据据借借款

15、款人人的的信信用用程程度度调调整整利利率，信用越差，利率越高。率，信用越差，利率越高。影响银行短期借款成本的因素：影响银行短期借款成本的因素：主要因素主要因素银行贷款利率银行贷款利率 其他因素其他因素保持的存款余额、借保持的存款余额、借款人与银行的其他业务关系以及提供贷款人与银行的其他业务关系以及提供贷款服务成本等。款服务成本等。第17页/共35页4.4.银行利息支付方法银行利息支付方法 （1 1）一次支付法）一次支付法利息在借款到期时向银行支付利息在借款到期时向银行支付实际利率名义利率实际利率名义利率 （2 2）贴现法）贴现法银行先从贷款中扣除利息，借款人实际得到的金额是借款面值扣银行先从贷

16、款中扣除利息，借款人实际得到的金额是借款面值扣除利息后的余额，而到期还款时必须按借款的面值偿还。除利息后的余额，而到期还款时必须按借款的面值偿还。实际利率名义利率实际利率名义利率 【例例】某公司向银行借入某公司向银行借入1000010000元，年利率元，年利率12%12%，一年后到期的贴现利率贷款。，一年后到期的贴现利率贷款。名义利率名义利率12%12%实际利率为实际利率为1200/88001200/880013.64%13.64%第18页/共35页3.3.分期偿还借款分期偿还借款银行和其他贷款人通常按加息分摊法计算利息。即银行将银行和其他贷款人通常按加息分摊法计算利息。即银行将根据名义利率计

17、算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求借款根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求借款人在贷款期内分期偿还本息之和的金额。人在贷款期内分期偿还本息之和的金额。【例例6-56-5】承前例，承前例，假设借款人采用分期（假设借款人采用分期（1212个月）偿还贷款。个月）偿还贷款。每月偿还额每月偿还额11200/1211200/12933.33933.33（元）（元）实际利率大约为实际利率大约为 24%24%？为什么？为什么第19页/共35页例题分析例题分析企业取得企业取得20052005年为期一年的周转信贷额为年为期一年的周转信贷额为10001000万元，承诺费率为万

18、元，承诺费率为0.4%0.4%。20052005年年1 1月月1 1日从银行借入日从银行借入500500万元，万元，8 8月月1 1日又借入日又借入300300万元，如果年利率万元，如果年利率8%8%，则企业，则企业20052005年度末向银行支付的利息和承诺费共为（）万元。年度末向银行支付的利息和承诺费共为（）万元。A.49.5A.49.5 B.51.5B.51.5 C.64.8C.64.8 D.66.7D.66.7M M公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为10%10%，贷款的年利，贷款的年利率为率为12%12%，且银行要求采用贴现

19、法付息，要求计算贷款的实际利率（，且银行要求采用贴现法付息，要求计算贷款的实际利率（）A.15.38%A.15.38%B.14.29%B.14.29%C.12%C.12%D.10.8%D.10.8%第20页/共35页解析解析利息利息=5008%+3008%5/12=50=5008%+3008%5/12=50承诺费承诺费=2000.4%+3000.4%7/12=2000.4%+3000.4%7/12 =0.8+0.7=1.5 =0.8+0.7=1.5实际利率实际利率=12%/=12%/（1-10%-12%1-10%-12%）=15.38%=15.38%第21页/共35页二、营运资金政策二、营运资

20、金政策(一一)营运资金持有政策营运资金持有政策 营运资金持有量的确定就是在收益和风险之间进营运资金持有量的确定就是在收益和风险之间进行权衡。行权衡。宽松的营运资金政策：持有较高的营运资金，收宽松的营运资金政策：持有较高的营运资金，收益、风险均较低益、风险均较低;紧缩的营运资金政策：持有较低的营运资金，收紧缩的营运资金政策：持有较低的营运资金，收益、风险均较高。益、风险均较高。适中的营运资金政策：营运资金的持有量不过高适中的营运资金政策：营运资金的持有量不过高也不过低，恰好现金足够支付之需，存货足够满也不过低，恰好现金足够支付之需，存货足够满足生产和销售所用。适中的营运资金政策对于投足生产和销售

21、所用。适中的营运资金政策对于投资者财富最大化来讲理论上是最佳的。资者财富最大化来讲理论上是最佳的。第22页/共35页（二）（二）营运资金筹集政策营运资金筹集政策 临时性流动资产临时性流动资产 由于季节性或临时性由于季节性或临时性原因占用的流动资产，如原因占用的流动资产，如销售旺季增加的应收账款销售旺季增加的应收账款和存货等。和存货等。永久性流动资产永久性流动资产 用于满足公司长期稳用于满足公司长期稳定需要的流动资产，如保定需要的流动资产，如保险储备中的存货或现金等。险储备中的存货或现金等。资资 产产（资金存在形态）（资金存在形态）临时性资本需求临时性资本需求 通过短期负债筹资满足通过短期负债筹

22、资满足公司临时性流动资产需要。公司临时性流动资产需要。永久性资本需求永久性资本需求 通过长期负债和股权资通过长期负债和股权资本筹资满足公司永久性流动本筹资满足公司永久性流动资产和固定资产的需要。资产和固定资产的需要。资资 本本（资金来源）（资金来源）资资 金金 运运 动动 的的 两两 个个 侧侧 面面第23页/共35页流动资产和流动负债的配合策略流动资产和流动负债的配合策略如何配置流动资产与如何配置流动资产与其资本来源等问题其资本来源等问题 稳健型筹资策略稳健型筹资策略 激进型筹资策略激进型筹资策略 折衷型筹资策略折衷型筹资策略第24页/共35页 1.1.稳健型筹资策略稳健型筹资策略 （1 1

23、）基本特征：基本特征：公公司司的的长长期期资资本本不不但但能能满满足足永永久久性性资资产产的的资资本本需需求求，而而且且还还能能满满足足部部分分短短期或临时性流动资产的资本需求。期或临时性流动资产的资本需求。（2 2）主要目的：规避风险）主要目的：规避风险第25页/共35页 图6-1稳健型筹资策略第26页/共35页（3 3）基本评价：）基本评价：优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。险。（4 4）适用范围：）适用范围：公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。缺点：缺点：资本成本增加，利润减少；资本成本增加

24、，利润减少；如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。第27页/共35页 2.2.激进型筹资策略激进型筹资策略 （1 1）基本特征：）基本特征：公司长期资本不能满足永久性资产的资本需公司长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补。求，要依赖短期负债来弥补。（2 2）主要目的：追求高利润）主要目的：追求高利润（3 3）基本评价：）基本评价：降低了公司的流动比率，加大了偿债风险降低了公司的流动比率，加大了偿债风险 利率的多变性增加了公司盈利的不确定性利率的多变性增加了公司盈利的不确定性（4 4）适用范围：

25、期资本来源不足，或短期负债成本较低）适用范围：期资本来源不足，或短期负债成本较低 第28页/共35页图6-2 激进型筹资策略第29页/共35页 3.3.配合型筹资策略配合型筹资策略 （1 1）基本特征：）基本特征：公司的长期资本正好满足永久性资产的资公司的长期资本正好满足永久性资产的资本需求量，而临时性流动资产的资本需要则本需求量，而临时性流动资产的资本需要则全部由短期负债筹资解决。全部由短期负债筹资解决。（2 2）基本评价：）基本评价：风险介于稳健型和激进型策略之间。风险介于稳健型和激进型策略之间。减少公司到期不能偿债风险减少公司到期不能偿债风险 减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。

26、减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。第30页/共35页图图6-3 6-3 配合型筹资策略配合型筹资策略第31页/共35页 【例例6-96-9】假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略：假设某公司目前正在考虑三种流动资产投资与筹资策略：A.A.激进型策略：流动资产投资激进型策略：流动资产投资350350万元，短期负债筹资万元，短期负债筹资300300万元；万元；B.B.折衷型策略：流动资产投资折衷型策略：流动资产投资400400万元，短期负债筹资万元，短期负债筹资200200万元；万元；C.C.稳健型策略：流动资产投资稳健型策略：流动资产投资450450万元，短期负债筹资万元，短

27、期负债筹资100100万元。万元。三种不同策略风险与收益情况如表三种不同策略风险与收益情况如表6-16-1所示所示第32页/共35页项项 目目A A（激进）（激进）B B（配合）（配合）C C（稳健）（稳健）(1)(1)流动资产流动资产350350400400450450(2)(2)固定资产固定资产300300300300300300(3)(3)资产总额资产总额650650700700750750(4)(4)流动负债（流动负债（8%8%）300300200200100100(5)(5)长期负债（长期负债（10%10%）90 90220220350350(6)(6)负债总额负债总额3903904

28、20420450450(7)(7)股东权益股东权益260260280280300300(8)(8)负债与股东权益总额负债与股东权益总额650650700700750750(9)(9)预期息税前收益预期息税前收益100100103103106106(10)(10)利息费用利息费用 短期负债短期负债 24 24 16 16 8 8 长期负债长期负债 9 9 22 22 35 35(11)(11)税前收益税前收益 67 67 65 65 63 63(12)(12)所得税（所得税（50%50%）33.533.532.532.531.531.5(13)(13)净收益净收益(14)(14)净资产收益率净资

29、产收益率(13)/(7)(13)/(7)33.533.512.88%12.88%32.532.511.61%11.61%31.531.510.50%10.50%(15)(15)净营运资本净营运资本(1)(1)(4)(4)50 50200200350350(16)(16)流动比率流动比率(1)/(4)(1)/(4)1.171.172.002.004.54.5表表6-1 6-1 营运资本组合策略营运资本组合策略 单位：万元单位：万元第33页/共35页 对三种筹资策略的评价对三种筹资策略的评价组合策略组合策略特特 征征 1.1.激进型策略激进型策略 2.2.稳健型策略稳健型策略 3.3.配合型策略配合型策略高风险、高收益高风险、高收益低风险、低收益低风险、低收益风险和收益适中风险和收益适中上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。上述三种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。第34页/共35页感谢您的观看！第35页/共35页