第9章财务报表的综合分析方法(113页PPT).ppt

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1、第第9章章 财务报表的综合财务报表的综合(zngh)分析方法分析方法第一页，共一百一十三页。第第1节节 财务财务(ciw)(ciw)比率分析比率分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析二、盈利二、盈利(yn l)(yn l)能力分析能力分析三、营运能力分析三、营运能力分析四、现金流量分析四、现金流量分析五、综合分析五、综合分析杜邦分析法杜邦分析法六、上市公司的特殊比率六、上市公司的特殊比率第二页，共一百一十三页。一、偿债一、偿债(chn zhai)(chn zhai)能力分析能力分析（一）短期（一）短期(dun q)(dun q)偿债能力分析偿债能力分析（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析

2、第三页，共一百一十三页。（一）短期偿债能力（一）短期偿债能力(nngl)(nngl)分析分析短期偿债能力主要表现短期偿债能力主要表现(bioxin)(bioxin)为企业一年内到期债务与可支配为企业一年内到期债务与可支配流动资产之间的关系，即企业用流动资产偿还流动负债的保障能流动资产之间的关系，即企业用流动资产偿还流动负债的保障能力。力。主要考察主要考察 流动资产的数量流动资产的数量(shling)流动资产的流动性状况流动资产的流动性状况流动负债的数量流动负债的数量流动负债的偿还紧迫流动负债的偿还紧迫性状况性状况第四页，共一百一十三页。营运资金营运资金(zjn)绝对值分析绝对值分析 营运资金营

3、运资金=流动资产流动负债流动资产流动负债当营运资金为当营运资金为正数正数时，流动资产时，流动资产流动负债流动负债 表明：表明：流动资产的资金来源不仅包括流动负债，流动资产的资金来源不仅包括流动负债，还包括非流动负债或股东权益还包括非流动负债或股东权益(长期资本）长期资本）当营运资金为当营运资金为负数负数时，流动资产时，流动资产流动负债流动负债 表明：表明：长期资本小于长期资产，长期资本小于长期资产，部分部分(b fen)(b fen)长期资产由长期资产由 流动负债提供资金来源，财务风险大。流动负债提供资金来源，财务风险大。正值越大，短期偿债能力越强，反之则反是。正值越大，短期偿债能力越强，反之

4、则反是。第五页，共一百一十三页。营运营运(yn yn)资金为正数资金为正数流动资产流动负债（短期资金）非流动负债+所有者（股东）权益（长期资本）非流动资产（长期资产）营运资金营运资金(zjn)为负数为负数流动资产流动负债（短期资金）非流动资产（长期资产）非流动负债+所有者（股东）权益（长期资本）第六页，共一百一十三页。营运营运(yn yn)资金越大越好吗？资金越大越好吗？非也！非也！因为：因为：持有过多流动资产不利于企业提高持有过多流动资产不利于企业提高(t go)盈利能力盈利能力 流动负债越少，表明企业不能充分利用债务融资的杠杆作用流动负债越少，表明企业不能充分利用债务融资的杠杆作用 所以：

5、所以：维持一个适度的营运资金规模是必要维持一个适度的营运资金规模是必要 的，具的，具 体数额应不同企业不同规划。体数额应不同企业不同规划。第七页，共一百一十三页。短期偿债能力短期偿债能力(nngl)分析指标分析指标1.流动比率流动比率2.速动比率速动比率(bl)第八页，共一百一十三页。1.流动比率流动比率衡量企业短期偿债衡量企业短期偿债(chn zhai)(chn zhai)能力最常用的指标，反映短能力最常用的指标，反映短期偿债期偿债(chn zhai)(chn zhai)能力强弱能力强弱计算公式：计算公式：流动比率流动比率=流动资产流动资产 流动负债流动负债第九页，共一百一十三页。流动比率分

6、析流动比率分析(fnx)要点要点（1）指标值越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安）指标值越高，企业的偿债能力越强，债权人利益的安 全程度越高。全程度越高。（2）通常，指标值为）通常，指标值为 2 比较理想；但应视具体行业、国家比较理想；但应视具体行业、国家 经济时期而定；不存在经济时期而定；不存在(cnzi)通用的标准值。（营业周期越通用的标准值。（营业周期越 短的行业，合理的流动比率越低）短的行业，合理的流动比率越低）（3）比率值过高影响资金使用效率和获利能力。）比率值过高影响资金使用效率和获利能力。（4）流动比率是一个静态指标，流动资产能否偿债要看其）流动比率是一个静态指标，流动资产能

7、否偿债要看其 变现能力。变现能力。（5）该指标的局限在于未考虑流动资产质量和结构，易被）该指标的局限在于未考虑流动资产质量和结构，易被 人为操纵。人为操纵。第十页，共一百一十三页。例如：在申请贷款时，企业可能会对反映偿债能力的财务比率进行修饰，满足银行例如：在申请贷款时，企业可能会对反映偿债能力的财务比率进行修饰，满足银行(ynhng)的要求，达到借款的目的。的要求，达到借款的目的。某企业的流动资产为某企业的流动资产为15万元，流动负债为万元，流动负债为10万元，流动比率为万元，流动比率为1.5，而当编，而当编制报表时突击偿还债务制报表时突击偿还债务5万元时，流动资产万元时，流动资产10万元，

8、流动负债万元，流动负债5万元，流动比率为万元，流动比率为2。“橱窗装饰橱窗装饰”(window dressing)P235第十一页，共一百一十三页。2.速动比率速动比率(bl)速动资产是流动资产扣除存货速动资产是流动资产扣除存货(cn hu)(cn hu)后的数额。后的数额。其内涵是：其内涵是：每每1 1元流动负债有多少速动资产作偿还保障。元流动负债有多少速动资产作偿还保障。计算公式：计算公式：速动比率速动比率=（流动资产（流动资产存货）存货）流动负债流动负债第十二页，共一百一十三页。在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因是：在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因是

9、：在流动资产中存货的变现速度最慢；在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因存货中可能含有已损失报废但由于某种原因存货中可能含有已损失报废但 还没做处理的不能变现的存货；还没做处理的不能变现的存货；部分存货可能已抵押给某债权人；部分存货可能已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本存货估价还存在着成本(chngbn)(chngbn)与合理市价相差悬殊的与合理市价相差悬殊的 问题。问题。相对流动比率，速动比率更具合理性。相对流动比率，速动比率更具合理性。第十三页，共一百一十三页。速动比率分析速动比率分析(fnx)要点要点（1 1）指标值越高指标值越高，偿债能力越强，但应视不同行业具体而，偿债能力越

10、强，但应视不同行业具体而 定，定，一般认为一般认为(rnwi)在在1左右比较合理左右比较合理。（2 2）尽管尽管速动资产速动资产变现能力较强，但速动资产仍不等于企业的现时支付能变现能力较强，但速动资产仍不等于企业的现时支付能力。力。速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到影响。因此，应收账款的变现能力是影响速动比率的重要因素，在分析时到影响。因此，应收账款的变现能力是影响速动比率的重要因素，在分析时可结合应可结合应 收账款周转率、坏账准备计提政策等因素一起考虑。收账款周转率、坏账准备计提政策等因素一起

11、考虑。（3 3）通常速动比率也是一个静态指标，易被操纵。）通常速动比率也是一个静态指标，易被操纵。第十四页，共一百一十三页。（二）长期（二）长期(chngq)(chngq)偿债能力偿债能力分析分析分析指标分析指标 1.1.资产负债率资产负债率 2.2.权益比率权益比率 3.3.权益乘数权益乘数(chn sh)(chn sh)4.4.利息保障倍数利息保障倍数 5.5.固定支出保障倍数（了解）固定支出保障倍数（了解）第十五页，共一百一十三页。1.1.资产负债率（债务资产负债率（债务(zhiw)(zhiw)比率）比率）资产负债率资产负债率 =（负债总额（负债总额资产总额）资产总额）100%资产负债率

12、是衡量资产负债率是衡量(hng ling)企业负债水平及风险程度企业负债水平及风险程度的重要标志。的重要标志。第十六页，共一百一十三页。分析资产负债率应把握以下分析资产负债率应把握以下(yxi)(yxi)几方面：几方面：资产负债率直接揭示企业的资金来源结构资产负债率直接揭示企业的资金来源结构 企业全部资产中企业全部资产中债权人权益有多少？债权人权益有多少？从债权人的角度看从债权人的角度看资产负债率越低越好资产负债率越低越好从投资者角度看从投资者角度看关注股东权益最大化关注股东权益最大化 负债比率较高的好处：财务杠杆利益、债务利息抵税、负债比率较高的好处：财务杠杆利益、债务利息抵税、有效获得企业

13、的控制权有效获得企业的控制权从经营者角度看从经营者角度看希望能获得借款并提高资金运用效率，提升经营业绩。希望能获得借款并提高资金运用效率，提升经营业绩。企业应努力使负债比率维持在一个合理的水平企业应努力使负债比率维持在一个合理的水平 考虑融资成本、财务风险和偿债危机等因素考虑融资成本、财务风险和偿债危机等因素资产负债率合理水平一般为资产负债率合理水平一般为40%-60%考虑经营风险、利润稳定性和资产流动性考虑经营风险、利润稳定性和资产流动性第十七页，共一百一十三页。2.2.权益权益(quny)(quny)比率比率权益比率权益比率 =所有者权益（净资产）所有者权益（净资产）总资产总资产 100%

14、100%=所有者权益所有者权益（负债（负债(f zhi)(f zhi)+所有者权益）所有者权益）100%100%权益比率的分析要点：权益比率的分析要点：揭示所有者对企业资产的净权益揭示所有者对企业资产的净权益 权益比率越高，说明所有者控制权越稳固权益比率越高，说明所有者控制权越稳固 一般情况下，权益比率一般情况下，权益比率+资产负债率资产负债率=1=1第十八页，共一百一十三页。什么什么(shn me)是少数股东权益？是少数股东权益？企业会计准则第企业会计准则第33号号合并财务报表合并财务报表第十六条第十六条 规定：规定：子公司所有者权益中不属于母公司的份额，应当作为少数子公司所有者权益中不属于

15、母公司的份额，应当作为少数(shosh)股东权益，股东权益，在合并资产负债表中所有者权益项目下以在合并资产负债表中所有者权益项目下以“少数少数(shosh)股东权益股东权益”项目列示。项目列示。母公司母公司其中其中(qzhng)一个子公司一个子公司其他股东其他股东持有持有85%的的股份股份持有持有15%的的股份股份第十九页，共一百一十三页。3.3.权益权益(quny)(quny)乘数乘数权益乘数（倍）权益乘数（倍）=资产总额资产总额所有者权益所有者权益分析要点：分析要点：是权益比率是权益比率(bl)的倒数，一般大于的倒数，一般大于1 数值大，说明股东资本占比小，对负债经营利数值大，说明股东资本

16、占比小，对负债经营利 用得较充分用得较充分 此指标是构建此指标是构建杜邦分析法杜邦分析法的一个重要基础指标的一个重要基础指标第二十页，共一百一十三页。4.4.利息保障利息保障(bozhng)(bozhng)倍数倍数利息利息(lx)(lx)保障倍数亦称已获利息保障倍数亦称已获利息(lx)(lx)倍数，指企业经营收益与利息倍数，指企业经营收益与利息(lx)(lx)费用的比率。费用的比率。利息保障倍数表明企业偿还利息的能力。倍数越大，表明企业的还息能力越强。利息保障倍数表明企业偿还利息的能力。倍数越大，表明企业的还息能力越强。只要此比率大于只要此比率大于1 1，企业即可举债。，企业即可举债。计算公式

17、：计算公式：利息保障倍数利息保障倍数 =息税前利润（息税前利润（EBITEBIT）利息费用利息费用 =（利润总额（利润总额+利息费用）利息费用）利息费用利息费用 =（净利润（净利润+所得税所得税+利息费用）利息费用）利息费用利息费用 注：计算时用注：计算时用“财务费用财务费用”近似代替近似代替“利息费用利息费用”。第二十一页，共一百一十三页。利息保障利息保障(bozhng)倍数分析要点：倍数分析要点：利息保障倍数越高债务偿还越有保障，相反，偿债能力低下；利息保障倍数越高债务偿还越有保障，相反，偿债能力低下；利息保障倍数一般公认为利息保障倍数一般公认为3，但还要区分行业；，但还要区分行业；从稳健

18、角度一般选择从稳健角度一般选择五年中最低的数值五年中最低的数值为基本标准。为基本标准。局限性：局限性：利息保障倍数只能反映企业利息保障倍数只能反映企业支付利息的能力支付利息的能力，并只体现企业举债，并只体现企业举债(jzhi)经营的基本条件，经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还。不能反映债务本金的偿还。同时，企业偿还借款的本金和利息，不是用利润本身支付，而是使用流动资产来支付，或者更准确地说，是使用现同时，企业偿还借款的本金和利息，不是用利润本身支付，而是使用流动资产来支付，或者更准确地说，是使用现金进行支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够的现金来偿还到期本金和利息。金进

19、行支付。故使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够的现金来偿还到期本金和利息。第二十二页，共一百一十三页。课堂练习课堂练习资料：珠海格力电器股份有限公司（资料：珠海格力电器股份有限公司（000651）的年度财务报告。）的年度财务报告。要求：要求：一、编制该公司的一、编制该公司的资产结构分析资产结构分析(fnx)表表和和收支（利润）趋势分析表收支（利润）趋势分析表。以总资产作为以总资产作为100%，分析流动资产和非流动资产的占比。，分析流动资产和非流动资产的占比。以流动资产作为以流动资产作为100%，分析其组成项目的占比。，分析其组成项目的占比。二、计算并分析该公司近二、计算并分析该公司

20、近5年（年（20072011）的偿债能力。）的偿债能力。（一）短期偿债能力指标：（一）短期偿债能力指标：1.流动比率流动比率 2.速动比率速动比率 （二）长期偿债能力指标：（二）长期偿债能力指标：1.1.资产负债率资产负债率 2.2.权益比率权益比率 3.3.权益乘数权益乘数 4.4.利息保障倍数（利息保障倍数（2008年）年）第二十三页，共一百一十三页。二、盈利二、盈利(yn l)(yn l)能力分析能力分析1.1.销售毛利率销售毛利率2.2.营业营业(yngy)(yngy)利润率利润率 企业经营活动获取利润的能力企业经营活动获取利润的能力3.3.总营业费用率总营业费用率4.4.销售净利率销

21、售净利率5.5.总资产报酬率总资产报酬率 企业资产对企业利润的贡献企业资产对企业利润的贡献6.6.净资产报酬率净资产报酬率第二十四页，共一百一十三页。1.销售销售(xioshu)毛利率毛利率毛利毛利 =营业收入营业收入 营业成本营业成本销售毛利率反映企业每一元营业收入中含有销售毛利率反映企业每一元营业收入中含有(hn yu)多少毛利额。多少毛利额。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础销售毛利率是企业销售净利率的最初基础,没有足够大的毛利率便不能盈利。没有足够大的毛利率便不能盈利。第二十五页，共一百一十三页。2.营业营业(yngy)利润率利润率营业利润反映企业每单位营业收入中获得的营业利润金额。

22、营业利润反映企业每单位营业收入中获得的营业利润金额。它是衡量它是衡量(hng ling)企业经营效率的指标，反映了企业管理者通过经企业经营效率的指标，反映了企业管理者通过经 营获取利润的能力。营获取利润的能力。指标值越高，表明企业日常获得收益能力越强。指标值越高，表明企业日常获得收益能力越强。第二十六页，共一百一十三页。3.总营业费用率总营业费用率总营业费用不包括财务费用。总营业费用不包括财务费用。通过该指标，可以分析企业成本费用控制的变化通过该指标，可以分析企业成本费用控制的变化(binhu)情况。情况。要结合行业平均水平进行分析。要结合行业平均水平进行分析。第二十七页，共一百一十三页。4.

23、销售销售(xioshu)净利率净利率销售净利率分析指标要点：销售净利率分析指标要点：指标值越大，说明企业获利能力越高；指标值越大，说明企业获利能力越高；应结合盈利结构来考察指标，关注投资收益、资产减应结合盈利结构来考察指标，关注投资收益、资产减 值损失、公允价值值损失、公允价值(jizh)变动以及营业外收支净额等因素的变变动以及营业外收支净额等因素的变 动，同时采用趋势变化分析和行业指标手段进行分析。动，同时采用趋势变化分析和行业指标手段进行分析。第二十八页，共一百一十三页。企业企业(qy)资产与收益的配比资产与收益的配比全部资产全部资产（资产负债表上的所有（资产负债表上的所有(suyu)(s

24、uyu)项目，包括流动资产和非项目，包括流动资产和非流动资产）流动资产）所有者权益所有者权益 (净资产）净资产）EBIT（外部债权人、政府和企业（外部债权人、政府和企业(qy)投资者对投资回报的求偿权）投资者对投资回报的求偿权）企业净利润企业净利润资产分两个层次资产分两个层次与之配比的收益与之配比的收益第二十九页，共一百一十三页。5.5.总资产报酬率（总资产报酬率（ROA)ROA)总资产报酬率（总资产报酬率（ROAROA，Return on Assets)Return on Assets)，是企业一定时期内实现的，是企业一定时期内实现的收益额收益额与该时期企业与该时期企业平均平均(pngjn)

25、(pngjn)资产总额资产总额的比率。的比率。公式:一：由于我国的企业财务报表中只列示财务费用，而没有单由于我国的企业财务报表中只列示财务费用，而没有单 独列示利息费用，所以在实务中，人们也常用独列示利息费用，所以在实务中，人们也常用利润总额利润总额 即税前利润来表示收益总额。即税前利润来表示收益总额。公式二（公式二（常用常用）：第三十页，共一百一十三页。总资产报酬率的分析总资产报酬率的分析(fnx)要点要点 总资产报酬率是一种重要的财务分析指标。总资产报酬率是一种重要的财务分析指标。该指标集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系。该指标集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系。总

26、资产报酬率指标越大，反映企业投资回报能力越强。总资产报酬率指标越大，反映企业投资回报能力越强。影响总资产报酬率指标值大小的因素包括两个方面：收益影响总资产报酬率指标值大小的因素包括两个方面：收益 总额和总资产平均占用额。总额和总资产平均占用额。对总资产报酬率的分析可以结合趋势对总资产报酬率的分析可以结合趋势(qsh)(qsh)分析和同业比较分析进分析和同业比较分析进 行。行。因为收益总额中可能包含着非经常或非正常的因素，因此，因为收益总额中可能包含着非经常或非正常的因素，因此，我们通常应进行连续几年（如我们通常应进行连续几年（如5 5年）的总资产报酬率的比较分年）的总资产报酬率的比较分 析，对

27、其变动趋势进行判断，才能取得相对准确的信息。在析，对其变动趋势进行判断，才能取得相对准确的信息。在 此基础上再进行同业比较分析，有利于提高分析结论的准确此基础上再进行同业比较分析，有利于提高分析结论的准确 性。性。第三十一页，共一百一十三页。6.6.净资产报酬率净资产报酬率 (ROE)(ROE)净资产报酬率（净资产报酬率（ROE，Rate of Return on Common Stockholders，Equity）亦称净资产收益率，是企业一定时期内净利润与平均净亦称净资产收益率，是企业一定时期内净利润与平均净资产（所有者权益）之比，该指标反映了企业所有者（股东）所获投资报酬的资产（所有者权

28、益）之比，该指标反映了企业所有者（股东）所获投资报酬的大小。大小。需要说明的是，对于股份公司来说，净资产报酬率通常是需要说明的是，对于股份公司来说，净资产报酬率通常是 指普通股东权益报酬率。如果公司股份中有优先股，应将指普通股东权益报酬率。如果公司股份中有优先股，应将 这部分内容剔除。财务制度规定，优先股股利在企业提取这部分内容剔除。财务制度规定，优先股股利在企业提取(tq)任意盈余公积和支付普通股股利之前支付，而且无论公司任意盈余公积和支付普通股股利之前支付，而且无论公司 的收益如何，优先股的股利一般是固定不变的。因此，可的收益如何，优先股的股利一般是固定不变的。因此，可 以说普通股股东才是

29、公司资产的真正所有者和风险的主要以说普通股股东才是公司资产的真正所有者和风险的主要 承担者。承担者。第三十二页，共一百一十三页。净资产报酬率的计算公式净资产报酬率的计算公式:公式(gngsh)一（常用）：公式二：第三十三页，共一百一十三页。净资产报酬率的分析净资产报酬率的分析(fnx)要点要点 净资产报酬率是立足于所有者权益的角度来考核企业获利净资产报酬率是立足于所有者权益的角度来考核企业获利 能力和投资回报能力，因而能力和投资回报能力，因而(yn r)(yn r)它是最被所有者关注的指标。它是最被所有者关注的指标。一般来说，净资产报酬率越高，企业净资产的使用效率就一般来说，净资产报酬率越高，

30、企业净资产的使用效率就 越高，投资者的利益保障程度也就越大。越高，投资者的利益保障程度也就越大。报表使用者通过分析净资产报酬率指标，一方面可以判定报表使用者通过分析净资产报酬率指标，一方面可以判定 企业的投资效益，另一方面可以了解企业管理水平的高低。企业的投资效益，另一方面可以了解企业管理水平的高低。该指标还是所有者考察其投入企业的资本保值增值程度的该指标还是所有者考察其投入企业的资本保值增值程度的 基本途经。基本途经。分析时应结合指标的时间趋势分析和行业比较分析等方式分析时应结合指标的时间趋势分析和行业比较分析等方式 进行。进行。第三十四页，共一百一十三页。课堂练习课堂练习资料：珠海格力电器

31、股份有限公司（资料：珠海格力电器股份有限公司（000651）的年度财务报告。）的年度财务报告。要求：计算并分析该公司近要求：计算并分析该公司近5年（年（20072011）的盈利能力。）的盈利能力。1.1.销售销售(xioshu)(xioshu)毛利率毛利率 2.2.营业利润率营业利润率 3.3.总营业费用率总营业费用率 4.4.销售净利率销售净利率 5.5.总资产报酬率总资产报酬率 （2011,2010,2009,20082011,2010,2009,2008）6.6.净资产报酬率净资产报酬率 （2011,2010,2009,20082011,2010,2009,2008）第三十五页，共一百一

32、十三页。流动比率（流动比率（5年）年）速动比率速动比率(bl)（5年）年）资产负债率（资产负债率（5年）年）销售毛利率（销售毛利率（5年）年）净资产报酬率（净资产报酬率（4年）（归属于母公司部分）年）（归属于母公司部分）第三十六页，共一百一十三页。三、营运能力三、营运能力(nngl)(nngl)分析分析营运能力营运能力主要主要(zhyo)指企业充分利用现有资源创造价值的能力。指企业充分利用现有资源创造价值的能力。其实质就是：其实质就是：以尽可能以尽可能少的资产少的资产占用，尽可能占用，尽可能短的时间短的时间周转，周转，生产尽可能生产尽可能多的产品多的产品，创造尽可能，创造尽可能多的销售收入多的

33、销售收入。企业的营运能力分析，实际上就是分析企业企业的营运能力分析，实际上就是分析企业资源资源 运用的效率运用的效率，通常从，通常从资产使用效率资产使用效率的角度来分的角度来分 析，主要是指资产的析，主要是指资产的周转速度周转速度。第三十七页，共一百一十三页。分析分析(fnx)(fnx)指标：指标：1.1.存货周转率存货周转率2.2.应收账款周转率应收账款周转率3.3.流动资产周转率流动资产周转率4.4.固定资产周转率固定资产周转率5.5.总资产周转率总资产周转率第三十八页，共一百一十三页。各项资产周转率基本各项资产周转率基本(jbn)公式公式各项资产周转率各项资产周转率 周转率亦可用周转天数

34、表示周转率亦可用周转天数表示(biosh)(biosh)：资产资产周周转转天数天数一一般般讲讲：周周转转率率数数值值越越大大或或周周转转天天数数越越少少，则则资资产运用效率越高产运用效率越高第三十九页，共一百一十三页。1.存货存货(cn hu)周转率周转率存货周转率是指一定时间内（通常存货周转率是指一定时间内（通常(tngchng)为一年）企为一年）企业业 营业成本与存货平均余额的比率，是反映企业销营业成本与存货平均余额的比率，是反映企业销 售能力强弱、存货是否过量和资产流动能力的一售能力强弱、存货是否过量和资产流动能力的一 个指标。个指标。其计算公式为：其计算公式为：第四十页，共一百一十三页

35、。存货周转率的分析存货周转率的分析(fnx)要点（一）要点（一）（1）存货周转率指标涉及企业供、产、销诸环节。在分析存货周转率指标时，应尽可存货周转率指标涉及企业供、产、销诸环节。在分析存货周转率指标时，应尽可能结合存货的批量因素、季节性变化因素等情况对指标加以理解。能结合存货的批量因素、季节性变化因素等情况对指标加以理解。（2）一般来说，存货周转率指标越高，表明存货周转速度越）一般来说，存货周转率指标越高，表明存货周转速度越 快，存货变现能力越强，资金占用水平越低，但不能盲目快，存货变现能力越强，资金占用水平越低，但不能盲目 追求高存货周转率。如该指标过高可能存在如下问题：追求高存货周转率。

36、如该指标过高可能存在如下问题：存货水平太低，采购过于频繁，批量太小，可能出现停工存货水平太低，采购过于频繁，批量太小，可能出现停工 待料现象。待料现象。（3）如果存货周转率恶化，则可能由以下原因）如果存货周转率恶化，则可能由以下原因(yunyn)造成：低效率造成：低效率 的存货控制和管理导致存货的过度购置，销售困难导致存的存货控制和管理导致存货的过度购置，销售困难导致存 货积压，以及企业不适当的销售政策导致销售不畅。货积压，以及企业不适当的销售政策导致销售不畅。第四十一页，共一百一十三页。存货存货(cn hu)周转率的分析要点（二）周转率的分析要点（二）（4）不同企业存货计价方法不一样，可能会

37、造成指标差异。）不同企业存货计价方法不一样，可能会造成指标差异。例如，在物价上升时，采用先进先出法计价的企业的存例如，在物价上升时，采用先进先出法计价的企业的存 货成本相对较高，而采用后进先出法的企业的存货成本货成本相对较高，而采用后进先出法的企业的存货成本 相对较低，这会导致两类企业之间存货周转率的显著不相对较低，这会导致两类企业之间存货周转率的显著不 同。同。（5）结合存货周转率指标分析，还可进一步对存货的结构进）结合存货周转率指标分析，还可进一步对存货的结构进 行分析，分别计算原材料周转率、在产品周转率、产成品行分析，分别计算原材料周转率、在产品周转率、产成品 周转率等，以此分析各种存货

38、的周转速度及其变动对存货周转率等，以此分析各种存货的周转速度及其变动对存货 周转速度的影响。周转速度的影响。（6）在计算时应注意指标分子和分母数据时间）在计算时应注意指标分子和分母数据时间(shjin)上的对应性。上的对应性。此外，不同行业存货周转率指标可能有较大差异。此外，不同行业存货周转率指标可能有较大差异。第四十二页，共一百一十三页。2.应收账款应收账款(zhn kun)周转率周转率应收账款周转率是指企业一定时期（通常为一年）的应收账款周转率是指企业一定时期（通常为一年）的赊销净额（常用营业收入代替）与应收账款平均余额赊销净额（常用营业收入代替）与应收账款平均余额的比值的比值(bzh)，

39、即企业的应收账款在一定时期内周转的次，即企业的应收账款在一定时期内周转的次数。数。其计算公式为：其计算公式为：第四十三页，共一百一十三页。应收账款周转率的分析应收账款周转率的分析(fnx)要点要点（1）一定期间内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越）一定期间内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越 多，表明企业多，表明企业 应收账款回收速度越快，企业应收账款的管应收账款回收速度越快，企业应收账款的管 理效率越高，资产流动性理效率越高，资产流动性 越强，短期偿债能力越强。同时，越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失。较高的应收账款周转率可有效地减少收款

40、费用和坏账损失。（2）影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、）影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户故意拖延客户故意拖延(tuyn)和客户财务困难。和客户财务困难。（3）应收账款是时点指标，易受季节性、偶然性和人为因素的）应收账款是时点指标，易受季节性、偶然性和人为因素的 影响。影响。（4）计算口径上，有时应考虑应收票据的因素（商业债权）计算口径上，有时应考虑应收票据的因素（商业债权）第四十四页，共一百一十三页。应收账款应收账款(zhn kun)周转率指标的局限性周转率指标的局限性P235（1 1）它并不能准确地反映年度内收款的进程及均衡情况。）它并不能准确地反映年

41、度内收款的进程及均衡情况。例如：甲乙两个企业均于例如：甲乙两个企业均于20122012年年3 3月月1010日赊销一批商品日赊销一批商品800800万元，甲企业于万元，甲企业于5 5月月1010日收回日收回600600万元，乙企业于万元，乙企业于1212月月1010日收回日收回600600万元，甲乙两个企业应收账款万元，甲乙两个企业应收账款(zhn kun)(zhn kun)周转率次数均为周转率次数均为8 8次次 800/(0+200)/2800/(0+200)/2。显然，这并没有真实准确地反映实际情况，甲企业收款效率明显好于乙企业，按年利率显然，这并没有真实准确地反映实际情况，甲企业收款效率

42、明显好于乙企业，按年利率5%5%计算，乙比甲迟收回计算，乙比甲迟收回600600万元万元7 7个月，将产生个月，将产生17.517.5万元万元(600*7*5%/12)(600*7*5%/12)的机会成本。的机会成本。第四十五页，共一百一十三页。应收账款应收账款(zhn kun)周转率指标的局限性周转率指标的局限性（2 2）有可能存在高估应收账款周转率的倾向。）有可能存在高估应收账款周转率的倾向。例如：某企业例如：某企业20122012年初应收账款余额为年初应收账款余额为10001000万元，万元，20122012年年1 1月月5 5日赊销商品一日赊销商品一批，价款为批，价款为80008000

43、万元，于万元，于1212月月5 5日收回当年销货款日收回当年销货款80008000万元。万元。则应收账款周转次数为则应收账款周转次数为8 8次次 (8000/(1000+1000/2)(8000/(1000+1000/2)应收账款周转天数为应收账款周转天数为4545天（天（360/8)360/8)但事实上，其中但事实上，其中80008000万元近万元近1 1年年(11(11个月个月)才收回一次，还有才收回一次，还有10001000万元仍未收万元仍未收回。回。若当年赊销款于年末均未收回，则应收账款周转次数为若当年赊销款于年末均未收回，则应收账款周转次数为1.61.6次次(8000/(1000+9

44、000/2)(8000/(1000+9000/2)，而事实是应收账款只有资金垫支，而事实是应收账款只有资金垫支(din zh)(din zh)，根，根本就未周转。本就未周转。第四十六页，共一百一十三页。应收账款应收账款(zhn kun)周转率指标的局限性周转率指标的局限性（3 3）当销售具有季节性，特别是当赊销业务量各年相差较悬殊时，该指标不能）当销售具有季节性，特别是当赊销业务量各年相差较悬殊时，该指标不能反映实际反映实际(shj)(shj)情况，不便于对跨年度的应收账款收款情况进行连续反映。情况，不便于对跨年度的应收账款收款情况进行连续反映。例如：例如：A A企业企业20122012年年1

45、212月月5 5日赊销一批商品日赊销一批商品10001000万元，于万元，于20132013年年2 2月月5 5日收回日收回800800万元，万元，4 4月月5 5日收回日收回2O02O0万元。万元。则则20122012年应收账款周转次数为年应收账款周转次数为2 2次次(1000/(0+1000)/2(1000/(0+1000)/2。假定假定20132013年没有发生赊销业务，计算结果为年没有发生赊销业务，计算结果为0 0次次(赊销收入为赊销收入为0 0）。）。而事实是，而事实是，20122012年根本没有收回款项，年根本没有收回款项，20132013年的收款工作却做得很出色，即年的收款工作却

46、做得很出色，即应收账款变现速度很快。应收账款变现速度很快。因此，现行的应收账款周转率并不便于对跨年度业务进行分析和评价。因此，现行的应收账款周转率并不便于对跨年度业务进行分析和评价。第四十七页，共一百一十三页。营业营业(yngy)(yngy)周期周期 营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回(shu hu)(shu hu)现金为止现金为止 的时间，即企业的生产经营周期。的时间，即企业的生产经营周期。通常认为营业周期等于存货周转天数与应收账款周转天数通常认为营业周期等于存货周转天数与应收账款周转天数 之和。其计算公式如下：之和。其计算公式如下：营业周期

47、营业周期 =存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数 =360=360存货周转率存货周转率+360+360应收账款周转率应收账款周转率一般而言一般而言 营业周期短，说明资金周转速度快，流动性强，资产使用营业周期短，说明资金周转速度快，流动性强，资产使用 效率高。效率高。营业周期长，说明资金周转速度慢，流动性弱，资产使用营业周期长，说明资金周转速度慢，流动性弱，资产使用 效率低。效率低。第四十八页，共一百一十三页。企业资金周转的基本流程（简易）企业资金周转的基本流程（简易）营业周期营业周期货币资金（货币资金（100万）万）生产生产(shngchn)储备资金（原材料等）储备资金（

48、原材料等）供应供应(gngyng)过程过程库存商品库存商品生生产产(shngchn)过过程程货币资金（货币资金（130万）万）销售过程销售过程（取得存货，入库）（取得存货，入库）（销售存货）（销售存货）应收账款（赊销）应收账款（赊销）应收账款周转应收账款周转天数天数存存货货周周转转天天数数现销现销第四十九页，共一百一十三页。3.流动资产流动资产(lidng zchn)周转率周转率流动资产周转率是指企业一定时期（通常为一年）的营业流动资产周转率是指企业一定时期（通常为一年）的营业收入与流动资产平均余额收入与流动资产平均余额(y)的比值，即企业流动资产在的比值，即企业流动资产在一定时期内周转的次数

49、。一定时期内周转的次数。其计算公式为：其计算公式为：第五十页，共一百一十三页。流动资产周转率的分析流动资产周转率的分析(fnx)要点要点（1）企业流动资产周转率越快，周转次数越多，周转天数越）企业流动资产周转率越快，周转次数越多，周转天数越 少，表明企业以相同的流动资产占用实现的营业收入少，表明企业以相同的流动资产占用实现的营业收入(shur)越多，越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力 和盈利能力均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能和盈利能力均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力较

50、差，效率较低。力较差，效率较低。（2）由于流动资产是企业短期偿债能力的基础，企业应该有一）由于流动资产是企业短期偿债能力的基础，企业应该有一 个比较稳定的流动资产数额，并以此提高使用效率，应防止企业以大幅降低流动资产个比较稳定的流动资产数额，并以此提高使用效率，应防止企业以大幅降低流动资产为代价追求高周转率。为代价追求高周转率。第五十一页，共一百一十三页。4.固定资产固定资产(gdngzchn)周转率周转率固定资产周转率是衡量固定资产运用固定资产周转率是衡量固定资产运用(ynyng)效率的指效率的指 标，指企业一定时期（通常为一年）的营业收入标，指企业一定时期（通常为一年）的营业收入 与固定资