外汇风险及其管理cgpm.ppt

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1、国 际 金 融 实 务 第第8 8章章 外汇风险及其管理外汇风险及其管理掌握外汇风险的概念及其识别方法掌握外汇风险的分类熟练掌握交易风险、折算风险和经济风险的计量方法熟练掌握外汇风险的管理理论和管理方法本章学习目标本章学习目标 外汇风险是指由于汇率波动而使以外币计值的资产、负债、盈利或预期未来现金流量（不管是否确定）的本币价值发生变动而给外汇交易主体带来的不确定性。外汇风险的特点：起因于未曾预料的汇率变动发生在折算或货币兑换的场合造成企业预期现金流量的变化可能带来损失或利益 8.1 外汇风险的识别外汇风险的识别 8.1.1 外汇风险的概念外汇风险的概念外汇风险识别的步骤:：1.甄别风险事件 2

2、.确定受险时间 3.分析受险原因 4.估计风险后果 外汇风险识别的方法：故障树法、头脑风暴法、德尔菲法（最常用）、模型测试法等。8.1.2 外汇风险识别的方法外汇风险识别的方法 交易风险（Transaction Risk）指由于以外币计值的未来应收款，应付款在以本币进行结算时，其成本或收益因汇率波动而面临风险，这是一种流量风险。产生交易风险的情形 8.2 外汇风险的分类外汇风险的分类 8.2.1 交易风险交易风险 外汇风险分为外汇风险分为交易风险交易风险、经济风险经济风险和和折算风险折算风险 折算风险（Translation Risk），也称为会计风险（Accounting Risk），是指在

3、对资产负债表、损益表等以外币记值的会计报表以母国货币进行折算过程中所产生的外汇风险。历史上曾先后出现过四种折算方法：流动/非流动折算法 货币/非货币折算法 时态法 现行汇率法 8.2.2 折算风险折算风险 经济风险（Economic Risk），又称实际经营风险（Operating Risk）或预测风险。它是指预测之外的汇率变动通过影响企业的生产数量、价格、成本而使企业未来一定时期内的收益和现金流量减少的一种潜在损失。例；日元贬值对日本厂商的对内对外贸易的影响。收入的影响、成本的影响 8.2.3 经济风险经济风险 金融风险的计量一般包括蒙特卡罗模拟法、决策树法、模型测试法等等。蒙特卡罗模拟法，

4、是采用计算机技术对一个复杂项目进行评估时使用的方法。决策树法，涉及到风险事件所发生的概率分布的问题，这种概率分布不是通过随机数产生，而是通过实验法和调查问卷法得到的。8.3 外汇风险的计量外汇风险的计量 8.3.1 金融风险的一般计量方法金融风险的一般计量方法 交易风险的计量交易风险的计量 交易风险可以通过交易风险报告和资金流量报告来计量。折算风险的计量折算风险的计量 折算风险可以通过编制风险资产和风险负债报告来完成，此报告是对外汇会计风险敞口的直接计量。经济风险的计量经济风险的计量 经济风险的计量是指核算外汇风险对企业现金流量的影响。8.3.2 外汇风险的计量方法外汇风险的计量方法极限测试法

5、极限测试法 被用来衡量某些市场变量发生一定方向、一定程度的变化对投资组合价值产生的影响程度。场景分析法场景分析法 和极限测试有许多相似的地方，通常可以互相替代。它们都对未来的情况做出假设，都对现有产品组合价值将受到的影响做出测试，而且都没有考虑相关时间的发生概率。8.3.2 外汇风险量化技术的新发展外汇风险量化技术的新发展 风险价值法风险价值法风险价值是一种衡量风险的方法，它使用标准的统计学技巧，衡量在一特定的时间段里、正常的市场条件下、特定的置信水平(Confidence Level)上，一个涉外经济主体可能蒙受的最大损失。风险价值的作用：信息报告、资源配置、业绩评估 正确运用风险价值需要注

6、意的问题 计算风险价值的步骤 8.3.2 外汇风险量化技术的新发外汇风险量化技术的新发展展 成本收益分析法成本收益分析法 在外汇风险管理中，风险管理的成本主要是交易费用、保险费用、咨询调查费用等，其效益就是使可能的损失的减少额。风险与报酬分析法风险与报酬分析法 外汇的风险与收益与证券的收益与风险的关系是一致的，高收益所付出的代价就是高风险，它们之间是正相关关系。8.4 外汇风险的管理外汇风险的管理 8.4.1 外汇风险管理理论外汇风险管理理论商业法商业法 选择合同货币法、加列保值条款、调整价格法、提前或推后结汇法、净额结算、转移作价法、轧平（配对）、参加汇率保险。金融法金融法 金融法就是通过一

7、定的外汇操作达到规避风险的目的。其他交易操作其他交易操作 借款和投资、BSI、福费廷 8.4.2 外汇风险的管理方法外汇风险的管理方法 交易风险的管理交易风险的管理 缺口法缺口法 缺口管理的核心即分别计算出风险资产和风险负债的大小，并调整其差额使其变为零缺口，从而避免了汇率风险所带来的损失。合约保值法合约保值法 首先确定企业可能出现的预期折算损失(由资产负债表而来)，再采取相应的远期交易避免风险。8.4.2 外汇风险的管理方法外汇风险的管理方法 折算风险的管理折算风险的管理 经济风险的分散管理 业务全球化 经营业务多样化 经济风险的财务管理 证券收益的平均值与方差分析法证券组合的质量评价，指标

8、：证券的久期和政权的免疫性。8.4.2 外汇风险的管理方法外汇风险的管理方法 经济风险的管理经济风险的管理 本章习题本章习题关键概念：关键概念：外汇风险外汇风险 交易风险交易风险 折算风险折算风险 经济风险经济风险 外汇风险计量外汇风险计量 外汇风险管理外汇风险管理复习思考：复习思考：1.什么是外汇风险？讨论外汇风险的影响因素？什么是外汇风险？讨论外汇风险的影响因素？2.比较不同折算方法对公司资产负债表的影响。比较不同折算方法对公司资产负债表的影响。3.如何认识决策树法在投资项目决策中的意义？如何认识决策树法在投资项目决策中的意义？4.讨论证券有效持续期与证券免疫性及其关系。讨论证券有效持续期

9、与证券免疫性及其关系。国 际 金 融 实 务 第第9 9章章 欧洲货币市场业务欧洲货币市场业务了解欧洲货币市场的性质、特点、组成和形成掌握欧洲银行业务掌握欧洲货币市场银团贷款的概念，了解其产生和发展掌握欧洲货币市场银团贷款的种类、资金来源与运用及其组织形式 掌握欧洲货币市场银团贷款的条件，了解贷款协议和贷款程序掌握如何利用欧洲货币市场本章学习目标本章学习目标 欧洲货币市场是国际货币市场的核心，它不同于各国的国内货币市场,它不仅为本国的投资者和借款人服务，也为外国的投资者和借款人服务。国际金融市场上可以发生三种类型的交易：外国投资者和国内借款人间的交易 国内投资者和外国借款人间的交易 外国投资者

10、和外国借款人之间的交易,又称为离岸交易。9.1 欧洲货币市场资金的形成与发欧洲货币市场资金的形成与发展展9.1.1 欧洲货币市场的性质、特点和组成欧洲货币市场的性质、特点和组成 历史原因历史原因 美国联邦储备委员会对美国银行的管制促进了欧洲美元市场的发展。美元国际地位的下降促成了欧洲货币币种的多样化。欧洲货币市场的兴起还得益于主要欧洲各国政府实行的市场开放政策。内在原因内在原因 欧洲货币市场高效、自由的运营机制适应欧洲货币市场高效、自由的运营机制适应了客观需求。了客观需求。9.1.2 欧洲货币市场的形成欧洲货币市场的形成 参与欧洲货币市场业务的主要有各国的工商企业和跨国公司、各国商业银行（含跨

11、国银行）及其海外分支机构，各国中央银行和外汇投机者。一些国际性机构，如世界银行、国际清算银行、各种区域性开发银行，以及与欧洲经济共同体关系密切的一些机构，也是该市场经常的参加者。9.1.3 欧洲货币市场的现状欧洲货币市场的现状 欧洲银行的主要职能是发起和联合经营欧洲货币贷款和银团贷款，包销债券、接受欧洲货币存款。欧洲银行的传统业务：贸易融资国际借贷。9.2 欧洲银行业务欧洲银行业务 19711981年是欧洲货币市场急剧发展的时期。这一时期，该市场的融资方式以贸易融资为主。一些国家的政府为了支持出口商出口成套设备和支持对大型工程项目进行投资，必须解决出口商和投资者的资金困难。因此，广泛利用欧洲货

12、币市场的资金，组织出口商和有关银行使用出口信贷，以扩大出口市场。出口信贷一般有两种形式，即买方信贷与卖方信贷。9.2.1 贸易融资贸易融资 欧洲短期信贷欧洲短期信贷,欧洲银行接受短期外币存款并提供一年以下短期贷款的信贷业务。欧洲短期信贷的资金来源 欧洲短期信贷的资金运用 欧洲货币市场的利率 欧洲短期信贷的滚动定价法 欧洲中、长期信贷欧洲中、长期信贷,是欧洲银行业务的一个组成部分，其期限一般为23年、5年、7年、10年甚至10年以上。9.2.2 国际借贷国际借贷 货币互换货币互换在货币互换交易中，两个独立的借取不同货币资金的借款人，同意在未来时间内，按照约定的规则，互相负责对方到期应付的借款本金

13、和利息。利率互换利率互换在利率互换交易中，通常的情况是，两个单独的借款人从两个不同的贷款机构得到了同等数额的贷款，而且期限相同，双方商定相互为对方支付贷款利息。远期利率协议（远期利率协议（FRA）是一种银行间协议，指在现在的 时点上，由交易各方商定，在将来某一特定日期，按照特定的货币、金额和期限（存款）利率进行交割的一种协议。9.2.3 金融创新业务金融创新业务 欧洲货币市场银团贷款一般被称作国际银团贷款（又称为辛迪加贷款）。是指由一家或几家银行牵头，多家国际商业银行参加，共同向一国政府、某一企业或某一项目提供高额资金，期限较长的一种国际贷款。银团贷款是国际商业银行贷款中最典型、最有代表性的贷

14、款方式。9.3 欧洲货币市场银团贷款欧洲货币市场银团贷款 9.3.1 欧洲货币市场银团贷款概念欧洲货币市场银团贷款概念国际银团贷款产生于20世纪60年代后期。欧洲货币市场银团贷款急剧扩展的原因：由于石油美元存款的大规模增加，以及美国取消对资本输出的限制等因素 20世纪70年代发生的两次石油危机 国际银团贷款分散了银行提供中长期贷款的风险，提高了欧洲银行提供中长期信贷的积极性 转期信贷技术的运用 9.3.2 欧洲货币市场银团贷款的产生和发展欧洲货币市场银团贷款的产生和发展 直接银团贷款直接银团贷款 间接银团贷款间接银团贷款 一次性贷款一次性贷款 期限贷款期限贷款 循环信用贷款循环信用贷款 期限贷

15、款和循环信用贷款期限贷款和循环信用贷款 9.3.3 欧洲货币市场银团贷款的种欧洲货币市场银团贷款的种类类 欧洲货币市场上银团贷款资金的来源:接受欧洲货币存款。欧洲中长期信贷资金的来源也有长期性的，主要是发行浮动利率本票和欧洲货币存款单。欧洲信贷使用的范围显著扩大，借款人的结构也发生了显著的变化：国际银团贷款的使用方向发生了明显变化 国际银团贷款的借款对象发生了很大变化 9.3.4 欧洲货币市场银团贷款的资金来源与运用欧洲货币市场银团贷款的资金来源与运用 牵头银行牵头银行 牵头银行可以是一家，也可以是多家组成的管理小组。管理行（共同经理行）管理行（共同经理行）若干银行与牵头银行组成管理小组，共同

16、管理借贷中的一切事务。代理行代理行 代理行是牵头行中的一家银行，是贷款银团的代理人。一般参与行一般参与行 9.3.5 欧洲货币市场银团贷款的组织形欧洲货币市场银团贷款的组织形式式 9.3.5 欧洲货币市场银团贷款的组织形欧洲货币市场银团贷款的组织形式式 牵头行代理行参与行A参与行B参与行C参与行D参与行E共同经理行图图9-1 国际银团贷款的组成银行国际银团贷款的组成银行1.贷款期限贷款期限贷款期限的含义包括连借带还的期限，由宽限期和偿付期组成。2.银团贷款的成本银团贷款的成本 银团贷款的成本由利息和费用两部分构成。3.利息期利息期一方面是确定利率的计算和交付日期；另一方面确定利率的调整日期。4

17、.贷款的偿还贷款的偿还 9.3.6 国际银团贷款的贷款条件国际银团贷款的贷款条件 5.提前偿还提前偿还 6.货款所用货币选择货款所用货币选择 借用货币最好与使用货币相结合。借用货币要与购买设备后生产产品的主要销售市场相结合。借款货币最好选择软币。若硬币上浮的幅度小于硬币与软币的利率差，则还可以借硬币；若大于软、硬币利率差则借软币。9.3.6 国际银团贷款的贷款条件国际银团贷款的贷款条件 9.3.7 欧洲货币市场银团贷款协议欧洲货币市场银团贷款协议 贷款协议贷款协议 一般条款一般条款特殊条款特殊条款 贷款货币、贷款金额、贷款货币、贷款金额、贷款期限、贷款利率及贷款期限、贷款利率及费用、货币选择条

18、款、费用、货币选择条款、还款及提前还款条款、还款及提前还款条款、违约条款、保证条款、违约条款、保证条款、适用法律条款、贷款用适用法律条款、贷款用途条款、税收条款等。途条款、税收条款等。先决条件、市场中断、法先决条件、市场中断、法律变更、税收及折扣、陈律变更、税收及折扣、陈述和保证条款、交叉违约述和保证条款、交叉违约条款、违约赔偿、补偿及条款、违约赔偿、补偿及冲抵、贷款人之间债权的冲抵、贷款人之间债权的转让及豁免、适用法律及转让及豁免、适用法律及管辖权等。管辖权等。贷款数量。先决条件。陈述与保证。关于法律变更的条款。消极保证条款。交叉违约。提前偿还条款。9.3.7 欧洲货币市场银团贷款协欧洲货币

19、市场银团贷款协议议 重要条款重要条款 1.寻找受委托行寻找受委托行 2.受委托银行（即牵头银行）向国外银行提出贷受委托银行（即牵头银行）向国外银行提出贷款要求款要求 3.组织银团贷款管理小组组织银团贷款管理小组 4.确认贷款条件确认贷款条件 5.组织银团组织银团 6.由牵头银行或管理小组准备贷款文件由牵头银行或管理小组准备贷款文件7.签署贷款合同签署贷款合同 8.贷款项目通告贷款项目通告 9.借款人可通过代理行提取资金借款人可通过代理行提取资金 10.还本付息还本付息 9.3.8 欧洲货币市场银团贷款程序欧洲货币市场银团贷款程序 国际银团贷款在我国利用外资中的作用国际银团贷款在我国利用外资中的

20、作用国际银团贷款由于金额大，期限长的特点，成为我国用来进行重点建设或更新基础建设的资金来源。我国利用国际银团贷款的业务操作规程我国利用国际银团贷款的业务操作规程中国工商银行筹组一笔银团贷款的时间通常在612周左右，筹组程序分为初步协商、确定组团框架、贷款分销、签约及代理行跟进四个阶段。9.4 如何利用欧洲货币市场如何利用欧洲货币市场 9.4 如何利用欧洲货币市场如何利用欧洲货币市场 图图9-2 中国工商银行筹组银团贷款程序中国工商银行筹组银团贷款程序 我国利用国际银团贷款应遵循的原则我国利用国际银团贷款应遵循的原则 为保证国家外债结构合理，降低借款成本，保证债务的按时偿还，必须确保外债投向合理

21、。研究利率走势，选择适当形式的借款利率。慎重选择借款币别，避免汇率风险。选择最具实力的国际大银行作为牵头银行和代理行以降低贷款成本。根据实际需要确定偿还方式。应切实履行有关国际银团贷款的担保原则。9.4 如何利用欧洲货币市场如何利用欧洲货币市场 国际银团贷款发展的阶段性国际银团贷款发展的阶段性 从20世纪70年代银团贷款产生以来，其发展历程大致可分为四个阶段。20世纪世纪90年代以来国际银团贷款的现状及年代以来国际银团贷款的现状及其原因其原因 现状：国际银行业的发展特点体现在三个方面：业务多元化、兼并收购和技术革新、银团贷款呈上升趋势。原因：新业务的开展；银团贷款的证券化。9.5 国际银团贷款

22、发展现状国际银团贷款发展现状 本章习题本章习题关键概念：关键概念：欧洲货币市场欧洲货币市场 欧洲银行业务欧洲银行业务欧洲货币市场银团贷款欧洲货币市场银团贷款 国际银团贷款程序国际银团贷款程序复习思考：复习思考：1.简述欧洲货币市场的性质、特点及组成。简述欧洲货币市场的性质、特点及组成。2.欧洲货币市场业务主要包括哪些内容？欧洲货币市场业务主要包括哪些内容？3.什么是欧洲货币市场银团贷款，其主要资金来源是什么什么是欧洲货币市场银团贷款，其主要资金来源是什么？4.以我国为例简述国际银团贷款程序。以我国为例简述国际银团贷款程序。5.如何利用欧洲货币市场？如何利用欧洲货币市场？6.试评述国际银团贷款近年来的变化。试评述国际银团贷款近年来的变化。演讲完毕，谢谢观看！