财务比率分析概述(88页PPT).pptx

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1、 第第3章章 财务比率分析财务比率分析一、财务比率分析的逻辑起点二、盈利能力分析三、资产管理效率分析(周转率分析)四、偿债能力分析五、增长能力分析六、市场价值比率 一、财务比率分析的逻辑起点一、财务比率分析的逻辑起点以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类：以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类：资产负债表资产负债表 存量比率存量比率利润表利润表 流量比率流量比率流量与存量之间的比率流量与存量之间的比率 资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值

2、作为某一比率期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。的分母，可以更好地反映公司的整体情况。注意注意从从价值创造价值创造的角度出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的盈利能力和可持的角度出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的盈利能力和可持续增长能力。续增长能力。盈利能力和增长能力盈利能力和增长能力收入与费用收入与费用管理管理营运资本与营运资本与长期资产管理长期资产管理负债与股权负债与股权管理管理股利支付率股利支付率经营管理经营管理投资管理投资管理资本结构资本结构股利政策股利政策经营战略经营战略财务战略财务战略盈利能力盈利能力资产营运效

3、率资产营运效率偿债能力偿债能力增长能力增长能力 主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力 反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类流动性比率流动性比率 流动比率流动比率 速动比率速动比率财务杠杆比率财务杠杆比率 负债比率（资产负债率）负债比率（资产负债率）股东权益比率股东权益比率 权益乘数权益乘数 负债与股东权益比率负债与股东权益比率 利息保障倍数利息保障倍数二、偿债能力分析二、偿债能力分析（一）流动性比率（一）流动性比率通常，从通常，从债权人债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿

4、债能力越强，债权人的权益的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从越有保障；但从公司经营公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。含义：含义：公司流动资产公司流动资产“包含包含”流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。计算公式：计算公式：1.流动比率流动比率l一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动一般而言，流动比率的高低与营业周期

5、很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。流动比率过高还可能是存货积压比率就越低；反之，则越高。流动比率过高还可能是存货积压,应收账款过多且应收账款过多且收账期延长收账期延长,以及待摊费用增加所致以及待摊费用增加所致,而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。一般情况下。一般情况下,营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。素。l流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标。经验值为流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标。经验值为2：1；但该比率不；但该比率不能过高能过高,过高则表明

6、企业流动资产占用较多过高则表明企业流动资产占用较多,会影响资金使用效率和企业获利能力会影响资金使用效率和企业获利能力；在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。；在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。l流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。体分析应收帐款、存货及流动负债相对水平的高低。l与营运资本相比，流动比率更能反映短期偿债能力。这是因为营运资本只是流动与营运资本相比，流动比率更能反映短期偿债能力。这是因为

7、营运资本只是流动资产与流动负债之差，是个绝对数，如果企业之间规模相差很大，绝对数之间的比较是资产与流动负债之差，是个绝对数，如果企业之间规模相差很大，绝对数之间的比较是没有意义的。而流动比率考虑到了流动资产的规模与流动负债的规模之间的关系，是个没有意义的。而流动比率考虑到了流动资产的规模与流动负债的规模之间的关系，是个相对数，更适合企业之间以及同一企业不同历史时期的比较。相对数，更适合企业之间以及同一企业不同历史时期的比较。例题例题例例ABC公司公司2000年年末的流动比率为：年年末的流动比率为：2000年年末流动比率年年末流动比率=177995111439=160分析：分析：该企业每一元流动

8、负债有该企业每一元流动负债有160元的流动资产作保障。这个计算结果低于公认元的流动资产作保障。这个计算结果低于公认的流动比率的标准值的流动比率的标准值2。这是否说明该企业的短期偿债能力很差，我们还不能过早。这是否说明该企业的短期偿债能力很差，我们还不能过早地下结论。应结合该行业的平均值及该企业指标值的变动情况进行比较，才能加以地下结论。应结合该行业的平均值及该企业指标值的变动情况进行比较，才能加以说明。如果该行业的流动比率平均值为说明。如果该行业的流动比率平均值为18，说明，说明ABC公司的短期偿债能力较差；公司的短期偿债能力较差；反之，如果该行业的流动比率平均值为反之，如果该行业的流动比率平

9、均值为15，说明，说明ABC公司的短期偿债能力还是不公司的短期偿债能力还是不错的。错的。2.速动比率速动比率含义：含义：速动资产速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。产的流动性及偿还短期负债的能力。其中：速动资产其中：速动资产=货币资金货币资金+短期投资短期投资+应收账款应收账款+应收票据应收票据=流动资产存货预付账款待摊费用流动资产存货预付账款待摊费用速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。计算公式：计算公式：流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问

10、题。因为存货的变现速度慢流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题。因为存货的变现速度慢,可能还存在损坏、计价等问题；可能还存在损坏、计价等问题；还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，待摊费用、预付货款是已经发生的支还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，待摊费用、预付货款是已经发生的支出出,本身并没有偿付能力本身并没有偿付能力,所以谨慎的投资者在计算速动比率时也可以将之从流动资所以谨慎的投资者在计算速动比率时也可以将之从流动资产中扣除。产中扣除。影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力,投资者在分析时可结合应收投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计

11、提政策一起考虑。可形成更为保守的速动比率。账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。可形成更为保守的速动比率。经验值为经验值为1：1，但，但90年代以来已降为约年代以来已降为约0.8：1左右。在有些行业，很少有赊销业左右。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。该指务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在

12、计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率等。首先分析应收帐款的周转率等。例例如如ABC公司报表所示：公司报表所示：2000年年末的流动资产为年年末的流动资产为177995万元，其中存货为万元，其中存货为60013万元，万元，流动负债为流动负债为111439万元。该公司速动比率的计算如下：万元。该公司速动比率的计算如下：速动比率速动比率=(17799560013)111439=106分析：分析：一般认为，速动比率应当大于一般认为，速动比率应当大于1，以保证可以随时清偿到期债务。实际上这以保证可以随时清偿到期债务。实际上这种看法未必真有道理，因为速动比率只是期末瞬时状态下的比较，并不代表全种

13、看法未必真有道理，因为速动比率只是期末瞬时状态下的比较，并不代表全年的速动资产与流动负债的关系。由于不同行业的速动比率会有很大差别，所年的速动资产与流动负债的关系。由于不同行业的速动比率会有很大差别，所以不存在统一的速动比率标准。以不存在统一的速动比率标准。例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于例如，采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于1的速动的速动比率则是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于比率则是很正常的。相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。ABC公司是一个制造企业，的速动比率是很不错的，说明该企业有很公司是一个制造企业

14、，的速动比率是很不错的，说明该企业有很好的短期偿债能力。好的短期偿债能力。蓝田股份已无力还债蓝田股份已无力还债年蓝田股份的流动比率是年蓝田股份的流动比率是，这说明短期，这说明短期可转换成现金的流动资产，不足以偿还到期流动负债；速动比可转换成现金的流动资产，不足以偿还到期流动负债；速动比率是率是，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还，这说明，扣除存货后，流动资产只能偿还的到期流动负债；净营运资金是的到期流动负债；净营运资金是亿元，这说明蓝田亿元，这说明蓝田股份将不能按时偿还股份将不能按时偿还亿元的到期流动负债。亿元的到期流动负债。华夏建通华夏建通(600149.SH)，其流动比率与速动比率的增幅

15、分别达到了，其流动比率与速动比率的增幅分别达到了9.8、8.5商业贸易、生物医药、家用电器等行业由于资金流动率较快，因此短期借款所占比例一般较商业贸易、生物医药、家用电器等行业由于资金流动率较快，因此短期借款所占比例一般较大。大。苏宁电器苏宁电器(002024.SZ)，流动比率，流动比率1.19，ST科龙科龙(000921.SZ)，流动比率和速动比率分别仅有，流动比率和速动比率分别仅有0.5、0.3，远低于家电行业，远低于家电行业1.03和和0.63的行业平均水平的行业平均水平一些长期投资性的行业和资金密集型的行业若出现巨大的短期债务压力，更需要亮一些长期投资性的行业和资金密集型的行业若出现巨

16、大的短期债务压力，更需要亮起红灯起红灯。对于工业企业，尤其是周转性较好的金属制品等轻工业，情况稍微特殊。一般都是对于工业企业，尤其是周转性较好的金属制品等轻工业，情况稍微特殊。一般都是一笔短期资金不断循环使用，标准可以稍微放宽。一笔短期资金不断循环使用，标准可以稍微放宽。对于敏感期的房地产企业来说，现金流极为重要，短期债台高筑，无疑是一个沮丧的消对于敏感期的房地产企业来说，现金流极为重要，短期债台高筑，无疑是一个沮丧的消息息（二）财务杠杆比率（二）财务杠杆比率 含义：负债总额对资产总额的比率，含义：负债总额对资产总额的比率，反映公司全部负债（流动负债和长期负债）反映公司全部负债（流动负债和长期

17、负债）在公司资产总额中所占的比率。在公司资产总额中所占的比率。1.1.资产负债率资产负债率 该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。通常，资产负债率不应高于通常，资产负债率不应高于50%50%；当资产负债率大；当资产负债率大100%100%时，表明公司资不抵债。时，表明公司资不抵债。计算公式：计算公式：.资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。负债对于企业来说是一把双刃资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。负债对于企业来说是一把双刃剑：一方面，负债增加了企业的风险，借债越多，风险越大。负债

18、多会增加债权人的索偿权，剑：一方面，负债增加了企业的风险，借债越多，风险越大。负债多会增加债权人的索偿权，包括利息支付和约定时间的本金偿还。债务使企业背上了沉重的包袱，要在未来某一时刻支包括利息支付和约定时间的本金偿还。债务使企业背上了沉重的包袱，要在未来某一时刻支出大笔数额固定的现金。然而企业同期的现金流入受经营风险的影响并无保障。固定的现金出大笔数额固定的现金。然而企业同期的现金流入受经营风险的影响并无保障。固定的现金流出与不确定的现金流人形成了企业的财务风险。借款的数额越大，企业的风险越大。流出与不确定的现金流人形成了企业的财务风险。借款的数额越大，企业的风险越大。.另一方面，债务的成本

19、低于权益资本的成本，增加债务可以改善盈利能力，提高股票价另一方面，债务的成本低于权益资本的成本，增加债务可以改善盈利能力，提高股票价格，格，增加股东财富。既然债务增加，同时增加企业的利润和风险，企业管理者的任务就是在增加股东财富。既然债务增加，同时增加企业的利润和风险，企业管理者的任务就是在利润和风险之间取得平衡。利润和风险之间取得平衡。.财务理论认为，存在所得税和市场不完善的市场情况下，财务理论认为，存在所得税和市场不完善的市场情况下，企业存在一个最佳的资本结构。企业存在一个最佳的资本结构。但是，至少目前人们还不能准确计算出一个企业的最佳资本结构。企业的目标资本结构，是但是，至少目前人们还不

20、能准确计算出一个企业的最佳资本结构。企业的目标资本结构，是根据成功企业的经验数据得出的。一般认为，根据成功企业的经验数据得出的。一般认为，资产负债率的适宜水平是资产负债率的适宜水平是40一一60o对于经对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率，例如许多高科技的企业营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率，例如许多高科技的企业负债率都比较低；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率，例负债率都比较低；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率，例如供水、供电企业的资产负债率都比较高。如供水、供电企业的资产负债率都比较

21、高。例：例：如如ABC公司公司2000年资产负债表所示：资产总额为年资产负债表所示：资产总额为618000万元，流动负债为万元，流动负债为111439万元，万元，长期负债为长期负债为16117万元，负债万元，负债总额为总额为127556万元。根据公式计算资产负债率为：万元。根据公式计算资产负债率为：资产负债率资产负债率=(127556/618000）*100%=2064.ABC公司的资产负债率为公司的资产负债率为2064，明显低于明显低于般公认般公认标准。这个比率是否有利于企业，还需要具体分析。标准。这个比率是否有利于企业，还需要具体分析。世界财经报道：讯，日前，北京市第一中级人民法院依法宣告

22、世界财经报道：讯，日前，北京市第一中级人民法院依法宣告中国汽车工业销售总公司破产。这是中华人民共和国企业破中国汽车工业销售总公司破产。这是中华人民共和国企业破产法产法6月月1日正式开始实施以来，首个宣布破产的央企。日正式开始实施以来，首个宣布破产的央企。破产的原因是负债破产的原因是负债大大高于大大高于总资产。据报道，截至总资产。据报道，截至2007年年6月月30日，经中准会计师事务所有限责任公司审计，中国汽车日，经中准会计师事务所有限责任公司审计，中国汽车工业销售总公司资产总额为工业销售总公司资产总额为680323万元，负债总额为万元，负债总额为3913288万元，资产负债率为万元，资产负债率

23、为57521。爱多案例爱多案例“爱多爱多VCD”创始人胡志标农民出身。他没有读过几年书，很早就出来创始人胡志标农民出身。他没有读过几年书，很早就出来“跑码头跑码头”，他对家电有一种天然的爱好，从小就以组装半导体为乐，还又不知从哪里弄到一本松，他对家电有一种天然的爱好，从小就以组装半导体为乐，还又不知从哪里弄到一本松下幸之助的自传，竟梦想着要当下幸之助的自传，竟梦想着要当“中国的松下中国的松下”。他知道自己在诸侯林立的学习机市场上已难有插足之地，要出头，必须找他知道自己在诸侯林立的学习机市场上已难有插足之地，要出头，必须找到一块别人还没有发现的空间。就有那么一天，在中山市东升镇上的一间小饭到一块

24、别人还没有发现的空间。就有那么一天，在中山市东升镇上的一间小饭馆里，他突然听到了一个消息：有一种叫馆里，他突然听到了一个消息：有一种叫“数字压缩芯片数字压缩芯片”的技术正流入中国，的技术正流入中国，用它生产出的播放机叫用它生产出的播放机叫VCD，用来看盗版碟片比正流行的，用来看盗版碟片比正流行的LD好过百倍。这个好过百倍。这个东西一定会卖疯。东西一定会卖疯。就这几句话，在瞬间改变了胡志标的一生。就这几句话，在瞬间改变了胡志标的一生。1995年年7月月20日，胡志标日，胡志标26岁生日那天，岁生日那天，新公司成立。那时张学友的每天爱你多一点刚刚登上流行歌曲的排行榜，爱唱卡拉新公司成立。那时张学友

25、的每天爱你多一点刚刚登上流行歌曲的排行榜，爱唱卡拉OK的胡志标说，的胡志标说，“就是它了，爱多。就是它了，爱多。”10月，月，“真心实意，爱多真心实意，爱多VCD”的广告便在当地的广告便在当地电视台上像模像样地播出来了。也是在这个月，胡志标把他千辛万苦贷到的几百万元钱电视台上像模像样地播出来了。也是在这个月，胡志标把他千辛万苦贷到的几百万元钱留下一部分买原材料，剩下的都一股脑儿投进了中央电视台，买下体育新闻前的留下一部分买原材料，剩下的都一股脑儿投进了中央电视台，买下体育新闻前的5秒标秒标版，这也是中央台的第一条版，这也是中央台的第一条VCD广告。广告。爱多案例爱多案例6个月后，在广东市场刚刚

26、找到一块立足之地，胡志标就买了张中国地图挂在个月后，在广东市场刚刚找到一块立足之地，胡志标就买了张中国地图挂在墙上，他要把红旗插遍全中国。墙上，他要把红旗插遍全中国。第一批随胡志标出征的业务员可谓千奇百怪，其中有卖咸鱼的，有卖雪糕的，有卖第一批随胡志标出征的业务员可谓千奇百怪，其中有卖咸鱼的，有卖雪糕的，有卖假肢的，有卖水泥的，还有刚刚卖完三株口服液的，惟独没有卖过家电的。可是，也可假肢的，有卖水泥的，还有刚刚卖完三株口服液的，惟独没有卖过家电的。可是，也可能正是这一缺憾让他们百无禁忌，各出奇招。由于资金的极度缺乏，胡志标卖能正是这一缺憾让他们百无禁忌，各出奇招。由于资金的极度缺乏，胡志标卖V

27、CD走的走的是最是最“霸道霸道”的一步棋，就是要求所有的经销商都的一步棋，就是要求所有的经销商都“现款现货，款到发货现款现货，款到发货”。1996年夏天，胡志标攻下上海市场，完成了第一轮全国推广运动。这时，年夏天，胡志标攻下上海市场，完成了第一轮全国推广运动。这时，VCD的商的商品概念已越来越为消费者所接受。胡志标抬头一看，竟发现转瞬间华山之巅已遥遥在望。品概念已越来越为消费者所接受。胡志标抬头一看，竟发现转瞬间华山之巅已遥遥在望。胡志标说要快速完成品牌战略的关键只有两个，一是找最有名的人拍广告，二是找最强胡志标说要快速完成品牌战略的关键只有两个，一是找最有名的人拍广告，二是找最强势的媒体播出

28、这条广告。势的媒体播出这条广告。爱多案例爱多案例于是，爱多找到了成龙。成龙开价于是，爱多找到了成龙。成龙开价450万元，几乎是爱多全部利润，胡志标一咬牙，万元，几乎是爱多全部利润，胡志标一咬牙，干了。很快，一条由成龙生龙活虎地表演的广告片拍出来了，广告词也十分简洁干脆：干了。很快，一条由成龙生龙活虎地表演的广告片拍出来了，广告词也十分简洁干脆：“爱多爱多VCD，好功夫！，好功夫！”揣着这条广告片和揣着这条广告片和8000多万元经销商的集资款，这年的多万元经销商的集资款，这年的11月月8日，胡志标走进了中央日，胡志标走进了中央电视台梅地亚中心。电视台梅地亚中心。梅地亚当日，爱多以梅地亚当日，爱多

29、以8200万元争得天气预报后的一个万元争得天气预报后的一个5秒标版，夺得电子类第一名，步步秒标版，夺得电子类第一名，步步高以高以8012万元紧随其后。尽管当时爱多和步步高的光芒被疯狂了的秦池酒厂所掩盖，可是敏万元紧随其后。尽管当时爱多和步步高的光芒被疯狂了的秦池酒厂所掩盖，可是敏锐的人们还是预感到了一个新时代锐的人们还是预感到了一个新时代VCD时代的到来。时代的到来。1997年，爱多的销售额从前一年的年，爱多的销售额从前一年的2亿元一跃而骤增至亿元一跃而骤增至16亿元，赫然出现在中国电子亿元，赫然出现在中国电子50强强的排行榜上。这年底，胡志标赴荷兰菲利浦公司总部考察，这电子业的排行榜上。这年

30、底，胡志标赴荷兰菲利浦公司总部考察，这电子业“巨人巨人”以以“私人飞机私人飞机加红地毯加红地毯”的最高规格接待了这位来自中国的年轻人。据称，菲利浦从来只对两类人给予这的最高规格接待了这位来自中国的年轻人。据称，菲利浦从来只对两类人给予这样的礼遇，一是国家元首，一是公司最重要的客户。当时海内外业界对胡志标的厚望由此可样的礼遇，一是国家元首，一是公司最重要的客户。当时海内外业界对胡志标的厚望由此可见一斑。见一斑。爱多公司的广告攻势获得成功以后，其业务迅速扩张，而爱多公司的广告攻势获得成功以后，其业务迅速扩张，而这与该公司资金紧张的状况发生了矛盾。胡志标为此想了各种这与该公司资金紧张的状况发生了矛盾

31、。胡志标为此想了各种各样的办法，比如说从银行贷款，从其他公司借钱，更致命的各样的办法，比如说从银行贷款，从其他公司借钱，更致命的是，该公司还拖欠三角债，如拖欠供应商原材料费，向代理商是，该公司还拖欠三角债，如拖欠供应商原材料费，向代理商预收代理费。这样一来，爱多的负债迅速上扬。根据中山市乡预收代理费。这样一来，爱多的负债迅速上扬。根据中山市乡镇企业局的统计，镇企业局的统计，1999年，爱多公司的所有资产加起来是年，爱多公司的所有资产加起来是2.2亿，亿，负债是负债是4.15亿，资产负债率是亿，资产负债率是188，资不抵债达，资不抵债达1.95亿，也就亿，也就是该公司所有资产全部变现用来偿债后，

32、还拖欠债权人是该公司所有资产全部变现用来偿债后，还拖欠债权人1.95亿亿元。很多企业和银行打过交道，在申请贷款时，银行一般要求元。很多企业和银行打过交道，在申请贷款时，银行一般要求其资产负债率不超过其资产负债率不超过70，高于，高于70，银行将拒绝发放贷款。，银行将拒绝发放贷款。可见爱多公司的财务状况实在不容乐观。可见爱多公司的财务状况实在不容乐观。由于资金状况紧张，导致其长期拖欠供应商、代理商资金。由于资金状况紧张，导致其长期拖欠供应商、代理商资金。在供应商、代理商不断催款的情况下，胡志标明知其银行账户在供应商、代理商不断催款的情况下，胡志标明知其银行账户资金不足，仍采取了开空头支票的办法。

33、我们知道，一般支票资金不足，仍采取了开空头支票的办法。我们知道，一般支票的兑付期限都是的兑付期限都是10天，而爱多公司开立的支票期限长达天，而爱多公司开立的支票期限长达3个月。个月。即使这样，由于资金紧张，空头支票到期后仍然无法兑现。供即使这样，由于资金紧张，空头支票到期后仍然无法兑现。供应商和代理商们再也坐不住了，于是将爱多公司及其总经理胡应商和代理商们再也坐不住了，于是将爱多公司及其总经理胡志标告上法庭，最终，爱多公司倒闭，胡志标本人也以票据欺志标告上法庭，最终，爱多公司倒闭，胡志标本人也以票据欺诈罪及另外两项罪行被判入狱。诈罪及另外两项罪行被判入狱。为什么会发生胡志标这样的事情？一方面，

34、从社会背景看，中为什么会发生胡志标这样的事情？一方面，从社会背景看，中国民企遇到的困难之中，最严重的融资问题一直没有解决国民企遇到的困难之中，最严重的融资问题一直没有解决银行对于民营企业的贷款控制比较严格。更重要的一方面，是银行对于民营企业的贷款控制比较严格。更重要的一方面，是胡志标缺乏财务管理方面应有的知识，致使公司的资产负债率胡志标缺乏财务管理方面应有的知识，致使公司的资产负债率高达高达188，真是，真是“无知者无畏无知者无畏”。据有关媒体报道，只有高。据有关媒体报道，只有高中毕业文凭的胡志标目前正在监狱中自学财务大专，非常注重中毕业文凭的胡志标目前正在监狱中自学财务大专，非常注重企业管理

35、知识的学习。也许忽视财务的惨痛教训对他来讲是太企业管理知识的学习。也许忽视财务的惨痛教训对他来讲是太大了，商界奇才的不幸遭遇令人扼腕痛惜。大了，商界奇才的不幸遭遇令人扼腕痛惜。2.股东权益比率股东权益比率含义：所有者权益与资产总额的比率，含义：所有者权益与资产总额的比率，衡量股东投入资本在全部资本中所衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重占的比重。股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公司的长期财务状况。二者之股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公司的长期财务状况。二者之间的关系：间的关系：股东权益比率股东权益比率+负债比率负债比率=1股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越

36、小。股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小。计算公式：计算公式：权益乘数权益乘数 股东权益比率的倒数，即资产总额相当于股东权益的倍数。股东权益比率的倒数，即资产总额相当于股东权益的倍数。该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大。资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大。计算公式：计算公式：3.负债与股东权益比率负债与股东权益比率含义：负债总额与股东权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保含义：负债总额与股东权益的比率，反映公司所有者权益对

37、债权人权益的保障程度。障程度。该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越有保证，公司的该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越有保证，公司的财务风险越小。财务风险越小。计算公式：计算公式：4.利息保障倍数利息保障倍数含义：公司一定时期息税前利润与利息费用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水含义：公司一定时期息税前利润与利息费用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。平下支付债务利息的能力。该比率至少应大于该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债经营。，否则公司能就不能举债经营。计算公式：计算公式：这一比率越高，说明公司的利润为支付债

38、务利息提供的保障程度越高；如果利这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。司失去对债权人的吸引力。考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择最低的最低的会计年度考核。会计年度考核。三、资产管理效率分析三、资产管理效率分析三、资产管理效率分析三、资产管理效率分析(周转率分析周转率分析周转率分析周转率分析)总资产周转率总资产周转率是指企业一定时期的主营业务收人与资产总额

39、的比率它说明企业的总资是指企业一定时期的主营业务收人与资产总额的比率它说明企业的总资产在一定时期内产在一定时期内(通常为一年通常为一年)周转的次数。周转的次数。计算公式：计算公式：总资产周转事反映了企业的总资产在一定时期内实现的主营业务收入的多总资产周转事反映了企业的总资产在一定时期内实现的主营业务收入的多少。如果企业总资产周转率长期处于较低的状态，企业则应采取适当措施提少。如果企业总资产周转率长期处于较低的状态，企业则应采取适当措施提高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产及时高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产及时进行处理，提高总资产周转率。

40、进行处理，提高总资产周转率。总资产周转率总资产周转率=主营业务收入主营业务收入/总资产平均余额总资产平均余额其中：总资产平均余额总资产平均余额=（期初总资产（期初总资产+期末总资产）期末总资产）/2公式的分子是本年的主营业务收入，其数额可以从利润表中找到。虽然企业的收人包括主营业务收入、其他业务收入、投资收入，营业外收入、补贴收人等多种类别，但是在计算总资产周转率时都使用主营业务收入。其原因如下：主营业务收入代表了企业绝大部分的收入，体理了取得资产的目的而其他类别的收入是次要的、附带的、或并非购置资产的主要目的；在利润表中其他业务收入和投资收入并未单独报告，而是以收支相抵以后的净额报告的，外部

41、使用人无法取得这两项收入的数据：补贴收入和营业外收入与企业资产之间并无必然联系和稳定的比例关系。总资产周转率也可用周转天数表示，总资产周转率也可用周转天数表示，其计算公式为：其计算公式为：总资产周转天数总资产周转天数=计算期天数计算期天数/总资产周转率总资产周转率其他：总资产周转率的高低，取决于主营业务收入和资产两个因素。增加其他：总资产周转率的高低，取决于主营业务收入和资产两个因素。增加收入或减少资产，都可以提高总资产周转率。为了寻找提高总资产周转率的途收入或减少资产，都可以提高总资产周转率。为了寻找提高总资产周转率的途径，需要将其分解。由于主营业务收入是不能分解的，而资产可以分解为流动径，

42、需要将其分解。由于主营业务收入是不能分解的，而资产可以分解为流动资产和固定资产，并且可以进一步分解为应收账款和存货等单项资产，因此，资产和固定资产，并且可以进一步分解为应收账款和存货等单项资产，因此，总资产周转率可以按资产项目分解成分类资产周转率和单项资产周转率。总资产周转率可以按资产项目分解成分类资产周转率和单项资产周转率。（一）经营性营运资本管理效率（一）经营性营运资本管理效率 经营性营运资本一般是指非现金流动资产与非筹资性流动负债之间的差额。经营性营运资本一般是指非现金流动资产与非筹资性流动负债之间的差额。计算公式：计算公式：反映经营性营运资本管理效率的指标：应收账款周转率反映经营性营运

43、资本管理效率的指标：应收账款周转率 存货周转率存货周转率 应付账款周转率应付账款周转率1 1应收账款周转率应收账款周转率 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应是考核应收账款变现能力的重要指标收账款变现能力的重要指标。应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。率越高，公司收账速度快、坏账损失少。其中：其中：赊销收入净额销售收入现销收入销售退回、折扣、折让赊销收入净额

44、销售收入现销收入销售退回、折扣、折让 应收账款平均余额应收账款平均余额1/2(1/2(应收账款年初余额应收账款年初余额+应收账款年末余额应收账款年末余额)计算公式：计算公式：应收账款平均周转天数应收账款平均周转天数 应收账款周转天数越短越好。应收账款周转天数越短越好。或：或：对应收账款周转率的进一步分析，还需要注意以下问题：对应收账款周转率的进一步分析，还需要注意以下问题：(1)影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户故意拖延和客户财务围难。企业放宽影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户故意拖延和客户财务围难。企业放宽信用政策给更多的客户以赊销给客户以更长的信用期

45、，或放松收款的力度应收账款就会增加。市场信用政策给更多的客户以赊销给客户以更长的信用期，或放松收款的力度应收账款就会增加。市场的诚信水平下降客户故意拖延就会增加，使逾期账款增加经济衰退，会使发生财务困难的客户增加收的诚信水平下降客户故意拖延就会增加，使逾期账款增加经济衰退，会使发生财务困难的客户增加收款就会延迟，使应收账款增加。更仔细的分析包括账龄分析和客户分析，以区分是一两个极端客户逾期付款就会延迟，使应收账款增加。更仔细的分析包括账龄分析和客户分析，以区分是一两个极端客户逾期付款造成的，还是总体的趋势，或者是于公司利用应收账款融资引起的。只有搞清楚具体原因，才能采取适款造成的，还是总体的趋

46、势，或者是于公司利用应收账款融资引起的。只有搞清楚具体原因，才能采取适宜措施加以纠正。宜措施加以纠正。(2)当主营业务收人一定时，应牧账款周转率指标取决于应收账款平均余额的大小，而应收账款作为一当主营业务收人一定时，应牧账款周转率指标取决于应收账款平均余额的大小，而应收账款作为一个时点指标，易于受季节性、偶然性和人为因素的影响。为了使该指标尽可能接近实际值计算平均数时个时点指标，易于受季节性、偶然性和人为因素的影响。为了使该指标尽可能接近实际值计算平均数时应采用尽可能详细的资料，如各月的平均数或各季的平均数应采用尽可能详细的资料，如各月的平均数或各季的平均数(3)应收账款周转率指标并非越快越好

47、。过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的其结应收账款周转率指标并非越快越好。过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。应收帐款周转率举例分析应收帐款周转率举例分析 例例仍如仍如ABC公司报表所示：其年初应收账款额为公司报表所示：其年初应收账款额为69376(即：应收账款额即：应收账款额40414+应应收票据收票据28962)万元，年末应收账款额为万元，年末应收账款额为59091(即即44425+14666)万元；又已知其主营业万元；又已知其主营业务收入额为务收入额为50911

48、1万元；万元；则该公司应收账款周转率计算如下：则该公司应收账款周转率计算如下：应收账款周转率（次数）应收账款周转率（次数）=509111/（69376+59091）/2=7.93（次）（次）应收账款周转天数：应收账款周转天数：360/7.93=45(天天)分析：该公司应收账款一年周转分析：该公司应收账款一年周转793次，周转一次需次，周转一次需45天。至于该结果是否天。至于该结果是否优良，则应具体分析：如果优良，则应具体分析：如果ABC公司的平均信用期为公司的平均信用期为30天，天，45天这一周转天数就不天这一周转天数就不是一个值得赞许的数字，因为它超过了平均信用期，说明应收账款的实际收回时间

49、是一个值得赞许的数字，因为它超过了平均信用期，说明应收账款的实际收回时间比应该收回的时间长；若比应该收回的时间长；若ABC公司的平均信用期是公司的平均信用期是60天，天，45天则是一个不错的数字，天则是一个不错的数字，说明应收账款的运用效率很高。说明应收账款的运用效率很高。2 2存货周转率存货周转率 含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。转速度的指标。存货周转率有两种计算方式。存货周转率有两种计算方式。一是以成本为基础的存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业一是以成本为基础的存货周转率，

50、即存货周转率是企业一定时期的主营业务成本与存货平均净额的比率，主要用于流动性分析。务成本与存货平均净额的比率，主要用于流动性分析。二是以收入为基础的存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业二是以收入为基础的存货周转率，即存货周转率是企业一定时期的主营业务收入与存货平均净额之比，主要用于盈利性分析。务收入与存货平均净额之比，主要用于盈利性分析。存货周转率是反映企业存货运用效率的指标。它表示企业存货在一定时期内存货周转率是反映企业存货运用效率的指标。它表示企业存货在一定时期内(通通常为一年常为一年)周转的次数。两种存货周转率各有意义，成本基础的存货周转率运用周转的次数。两种存货周转率各有意义