企业集团不同发展阶段的财务战略btst.pptx

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1、第三章 企业集团财务战略(financial strategy)教学目的：通过本章学习，使学习者基本掌握企业集团财务战略教学目的：通过本章学习，使学习者基本掌握企业集团财务战略 的主要类型和内容，从理论上知道不同阶段如何运用财务的主要类型和内容，从理论上知道不同阶段如何运用财务 战略，配合企业集团经营战略。战略，配合企业集团经营战略。主要参考书目：主要参考书目：1.杨锡怀企业战略管理华北大学出版社，杨锡怀企业战略管理华北大学出版社，1996年版年版2.孙明贵日本企业管理新战略经济管理出版社，孙明贵日本企业管理新战略经济管理出版社，1996年版年版3.赵文广企业集团产融结合理论与实践经济管理出版

2、社赵文广企业集团产融结合理论与实践经济管理出版社20044.樊刚企业集团概论经济科学出版社樊刚企业集团概论经济科学出版社1999年版年版5.张红文集团财务管理新思维电子工业出版社张红文集团财务管理新思维电子工业出版社2008年年3月版月版一一 战略管理战略管理1 特征：特征：全局性全局性 高层导向高层导向 长期性长期性 资源综合性资源综合性 2 目的：目的：保持集团的核心竞争力保持集团的核心竞争力3 战略管理过程战略管理过程（1）战略分析）战略分析 （2）战略评价与选择战略评价与选择（3）战略实施与控制）战略实施与控制4 企业集团战略管理系统企业集团战略管理系统 战略决策者战略决策者：企业家模

3、式企业家模式 适应性模式适应性模式 计划性模式计划性模式比较项目比较项目企业家模式企业家模式适应式模式适应式模式计划性模式计划性模式权力来源权力来源企业家企业家分散分散管理者管理者组织目标组织目标作业性的作业性的非作业性的非作业性的作业性的作业性的组织阶段组织阶段小型企业小型企业中型企业中型企业大型企业集大型企业集团团适应条件适应条件 ：三种不同战略决策管理系统比较比较项目比较项目企业家模式企业家模式适应性模式适应性模式计划模式计划模式决策动机决策动机预应型预应型反应型反应型预应与反应型预应与反应型组织目标组织目标发展发展不确定不确定效率与发展效率与发展对待建议对待建议判断型判断型判断型判断型

4、分析型分析型决策取向决策取向长期长期短期短期长期长期决策人决策人企业家企业家管理者管理者管理者管理者偏爱的环境偏爱的环境不确定的不确定的确定的确定的风险风险决策连续性决策连续性松散的松散的不连贯不连贯一体化的一体化的模式的灵活性模式的灵活性灵活灵活适应型适应型受限制受限制行动幅度行动幅度大胆决策大胆决策渐进型渐进型国际性战略国际性战略方向明确度方向明确度概括性概括性概括性概括性具体化具体化5 企业集团战略结构A 集团公司战略集团公司战略责任人：责任人：集团最高管理当局集团最高管理当局战略职责：战略职责：投资战略投资战略 整体规划整体规划 战略重点：战略重点：做正确的事做正确的事B 事业部战略：

5、事业部战略：责任人：责任人：事业部负责人事业部负责人 战略职责：战略职责：经营战略经营战略 战略重点：战略重点：做正确的事做正确的事C 职能部战略：职能部战略：目的目的：实现公司与事业部的战略计划实现公司与事业部的战略计划 战略责任战略责任 组织与实施战略组织与实施战略 战略重点战略重点 将事情做好将事情做好第三章 企业集团财务战略二二 企业集团财务战略企业集团财务战略1 概念：为适应企业集团总体的竞争战略而筹集资金、并在组织概念：为适应企业集团总体的竞争战略而筹集资金、并在组织 内有效地管理与运用这些资金的方略。内有效地管理与运用这些资金的方略。作用：集团经营战略在财务上的体现作用：集团经营

6、战略在财务上的体现2 特点：特点：支持性支持性：是经营战略的执行战略：是经营战略的执行战略 互逆性：在经营风险和财务风险上进行控制，约束经营者互逆性：在经营风险和财务风险上进行控制，约束经营者 动态性：随经营战略的调整而变动动态性：随经营战略的调整而变动 全员性：以经营战略为主导，以财务职能战略为管理核心，全员性：以经营战略为主导，以财务职能战略为管理核心，以其他职能部门的协调为依托进行的全员管理以其他职能部门的协调为依托进行的全员管理第三章 企业集团财务战略3 财务战略类型财务战略类型（1）按企业生命周期分类：）按企业生命周期分类：初创期财务战略初创期财务战略 成长期财务战略成长期财务战略

7、成熟期财务战略成熟期财务战略 衰退期财务战略衰退期财务战略（2）按财务管理对象分类：）按财务管理对象分类：筹资战略筹资战略 投资战略投资战略 分配战略分配战略（3）按财务管理权限分类：）按财务管理权限分类：母公司财务战略母公司财务战略 事业部财务战略事业部财务战略 子公司财务战略子公司财务战略 第三章 企业集团财务战略（4）按业务经营能力分类）按业务经营能力分类A 扩张型财务战略扩张型财务战略实质：集团并购财务战略实质：集团并购财务战略重点问题：扩张的方式选择（对外合并或收购）重点问题：扩张的方式选择（对外合并或收购）扩张的方向和范围（横向、纵向和综合性、上游或下游）扩张的方向和范围（横向、纵

8、向和综合性、上游或下游）扩张的速度（适度、超常、低速）扩张的速度（适度、超常、低速）扩张的资本来源（自我积累、债权融资、股权融资）扩张的资本来源（自我积累、债权融资、股权融资）发展速度影响因素：发展速度影响因素：筹资能力筹资能力 报酬率报酬率 股利政策股利政策 政府产业政策等政府产业政策等第三章 企业集团财务战略波士顿咨询公司（波士顿咨询公司（B C G）观点：观点：在假定无新股发行和不支付股利前提下，企业的最大增长速在假定无新股发行和不支付股利前提下，企业的最大增长速度应等于权益资本报酬率度应等于权益资本报酬率例：某企业集团权益资本总额例：某企业集团权益资本总额10000万元，税后收益为万元

9、，税后收益为2000万元。万元。（1）假定其他条件不变，计算下一年度税后收益）假定其他条件不变，计算下一年度税后收益 （10000+2000）20%=2400（万元）（万元）（2）假定当年企业集团股利支付率为假定当年企业集团股利支付率为40%，计算当年增长率，计算当年增长率和下一年度税后收益和下一年度税后收益 当年当年 权益资本总额权益资本总额=10000+2000 （1 40%）=11200 当年增长率当年增长率=（11200 10000）10000=12%下一年度税后收益下一年度税后收益=11200 20%=2240（万元）（万元）第三章 企业集团财务战略B 收缩型财务战略（调整性的后退战

10、略）收缩型财务战略（调整性的后退战略）目的：度过财务困难目的：度过财务困难难点：决策层的决策难点：决策层的决策重点工作：资产评估和收缩方式选择重点工作：资产评估和收缩方式选择主要表现形式：资产剥离主要表现形式：资产剥离 股份回购股份回购 出售子公司出售子公司 内部收缩方式：内部收缩方式：债务偿还债务偿还 集权控制加强集权控制加强 对子公司持股比例减少对子公司持股比例减少 经营范围收缩经营范围收缩企业重组收缩模式：企业重组收缩模式：Trade Sales（同行转让）（同行转让）Spin-offs （股本抽回股本抽回）Management Buy-out(M B O 管理层收购）管理层收购）第三章

11、 企业集团财务战略C 稳固发展型财务战略稳固发展型财务战略目的：保持集团长期平衡稳健发展目的：保持集团长期平衡稳健发展优点：风险较小优点：风险较小表现形式：不急于冒进（确定合理的发展速度）表现形式：不急于冒进（确定合理的发展速度）稳健的财务政策（负债比率和额度控制、留存收益控制）稳健的财务政策（负债比率和额度控制、留存收益控制）慎重并购（厘定并购标准底线）慎重并购（厘定并购标准底线）慎重进入新行业（注重专业化、规模化战略）慎重进入新行业（注重专业化、规模化战略）组织结构微调（保持管理上的连续性）组织结构微调（保持管理上的连续性）服装集团董事会第25次非正式会议议题：拟收购农场的财务管理体制三

12、企业集团不同发展阶段的财务战略1 初创期财务战略初创期财务战略（1）企业集团环境：）企业集团环境：集团效益：集团效益：规模效益不大、规模效益不大、产品市场：份额确定难、市场缺乏认识度产品市场：份额确定难、市场缺乏认识度 核心产品尚未成熟核心产品尚未成熟 筹资环境：相对不利（银行、上市约束）筹资环境：相对不利（银行、上市约束）内部管理：管理水平不高、无序化常见内部管理：管理水平不高、无序化常见 发展规划和战略处于低层次发展规划和战略处于低层次 投资情况：常出现失败投资情况：常出现失败1.初创期的财务战略初创期的财务战略（2）财务战略定位：集权为主）财务战略定位：集权为主 分配战略：无股利分配分配

13、战略：无股利分配 筹资方式：权益资本型筹资为主（集团应税收益不多）筹资方式：权益资本型筹资为主（集团应税收益不多）投资方式投资方式：一体化投资：一体化投资 决策权集中在总部、决策权集中在总部、项目选择优先顺序排队项目选择优先顺序排队 投资资金总部负责、投资资金总部负责、严格资本预算制度和拨款进度管理严格资本预算制度和拨款进度管理三 企业集团不同发展阶段的财务战略例：一企业集团下属两个事业部例：一企业集团下属两个事业部 A 和和 B，每个事业部分别拥有三，每个事业部分别拥有三个不同的子公司，假设这六个子公司各需增加项目投资均为个不同的子公司，假设这六个子公司各需增加项目投资均为100万万元，但总

14、部只有元，但总部只有400万元投资，资金拨付方式有分权拨付法和集权万元投资，资金拨付方式有分权拨付法和集权拨付法，资料如下：拨付法，资料如下：事业部事业部 A 事业部事业部 B子公司子公司 项目所需资金项目所需资金 新创收益新创收益 项目所需资金项目所需资金 新创收益新创收益 1 100 130 100 50 2 100 15 100 50 3 100 5 100 50总计总计 300 150 300 150分权模式与集权模式投资方式比较 分分 权权 模模 式式 集集 权权 模模 式式 事事 业业 部部 A所拨资金所拨资金所增效益所增效益所拨资金所拨资金所增效益所增效益 子子 公公 司司 1

15、1 0 0 1 3 01 0 01 3 0 子子 公公 司司 2 1 0 0 1 5 子子 公公 司司 3 事事 业业 部部 B 子子 公公 司司 1 1 0 0 5 0 1 0 0 5 0 子子 公公 司司 2 1 0 0 5 0 1 0 0 5 0 子子 公公 司司 3 1 0 0 5 0 合合 计计 4 0 0 2 4 5 4 0 0 2 8 0三 企业集团不同发展阶段的财务战略2 企业集团发展期的财务战略企业集团发展期的财务战略（1）发展期的经营状况和财务特征）发展期的经营状况和财务特征经营状况：产品定位与市场渗透程度提高经营状况：产品定位与市场渗透程度提高财务状况：现金需求大，会计账

16、面收益不高、投资盲目性增加财务状况：现金需求大，会计账面收益不高、投资盲目性增加（2）发展期的财务战略定位：稳固发展型财务战略）发展期的财务战略定位：稳固发展型财务战略 A 筹资战略：权益筹资为主（新股派发、留存收益掌管）筹资战略：权益筹资为主（新股派发、留存收益掌管）B 投资战略：适度分权（中小项目投资权下放子公司）投资战略：适度分权（中小项目投资权下放子公司）C 分配战略：少分配或不分配（对股东、子公司对母公司）分配战略：少分配或不分配（对股东、子公司对母公司）D 内部财务管理战略：差异化内部财务管理战略：差异化重点工作：预防投资风险重点工作：预防投资风险3 企业集团成熟期的财务战略企业集

17、团成熟期的财务战略（1）成熟期的企业环境状况）成熟期的企业环境状况市场情况：产品均衡价格形成市场情况：产品均衡价格形成 市场增长潜力不大市场增长潜力不大 竞争的焦点内部成本管理竞争的焦点内部成本管理投资情况：投资情况：新增项目不多新增项目不多 主要为更新改造主要为更新改造筹资能力：实力增加、借款较易筹资能力：实力增加、借款较易股票价值：市场有可能高估价值股票价值：市场有可能高估价值股东期望：较高的收益回报期望股东期望：较高的收益回报期望内部管理体制：经历了集权与分权的磨合期，子公司独立法人地内部管理体制：经历了集权与分权的磨合期，子公司独立法人地 位基本确立。位基本确立。风险：相对较低风险：相

18、对较低三 企业集团不同发展阶段的财务战略三 企业集团不同发展阶段的财务战略（2）成熟期的财务战略）成熟期的财务战略 A 筹资战略筹资战略：激进型，利用财务杠杆，提高股权资本回报率：激进型，利用财务杠杆，提高股权资本回报率 利用财务公司调剂子公司资金头寸利用财务公司调剂子公司资金头寸 努力将子公司推向上市，募集资金努力将子公司推向上市，募集资金 母公司执掌对外借款的终审权母公司执掌对外借款的终审权 B 投资战略投资战略 ：技改、挖潜为主、：技改、挖潜为主、子公司自行安排，母公司以年度预算控制总额子公司自行安排，母公司以年度预算控制总额 C 分配战略分配战略 ：高分配给股东：高分配给股东 D 内部

19、财务管理战略：强化全员成本约束内部财务管理战略：强化全员成本约束 目标成本确定与责任成本考核结合目标成本确定与责任成本考核结合难点：母子公司利益分配矛盾大（母公司要求多收、子公司反之）难点：母子公司利益分配矛盾大（母公司要求多收、子公司反之）三 企业集团不同发展阶段的财务战略4 企业集团调整期的财务战略企业集团调整期的财务战略（1）调整期的集团环境）调整期的集团环境调整期：指企业集团的经营需要通过新产品的开发与新产业的投调整期：指企业集团的经营需要通过新产品的开发与新产业的投 资来进入一个新的发展期。资来进入一个新的发展期。产品情况：母、子公司产品销售情况逐步下滑产品情况：母、子公司产品销售情

20、况逐步下滑产业情况：产业再构、进入与退出选择问题严峻产业情况：产业再构、进入与退出选择问题严峻内部组织：机构和人员增多内部组织：机构和人员增多面临的重大问题：集团经营定位面临的重大问题：集团经营定位 集团组织结构调整或再造集团组织结构调整或再造 子公司的去留及处理方式（变卖或改造）子公司的去留及处理方式（变卖或改造）企业集团价值判断（依现金流量进行）企业集团价值判断（依现金流量进行）三 企业集团不同发展阶段的财务战略（2）调整期的财务战略）调整期的财务战略A 筹资战略：筹资战略：激进型，子公司高负债激进型，子公司高负债B 投资战略：投资战略：收缩子公司股本收缩子公司股本 集权、集中财力支持集团

21、确定进入的领域和行业集权、集中财力支持集团确定进入的领域和行业C 分配战略：分配战略：对子公司高股利分配、高支付率政策对子公司高股利分配、高支付率政策 对股东谨慎分配现金股利对股东谨慎分配现金股利D 内部财务管理：成本领先内部财务管理：成本领先 控制总部职能部门的固定成本控制总部职能部门的固定成本 压缩人工成本压缩人工成本 强化对子公司的财务控制强化对子公司的财务控制环境与环境与 战略战略集团生命周期集团生命周期初创期初创期发展期发展期成熟期成熟期调整期调整期 集团集团经营风险经营风险很高很高高高一般一般低低 环环经营现金净流经营现金净流量量负负一般一般正正一般一般 境境未来增长未来增长很快很

22、快快快中等中等负增长负增长 财务财务 战略战略 财务财务财务风险财务风险很低很低低低一般一般高高 战战筹资战略筹资战略权益资本为主权益资本为主权益资本和内部积权益资本和内部积累累负债与内部负债与内部积累积累负债负债 略略投资战略投资战略集权统一集权统一总量控制、适度分总量控制、适度分权权内含扩大投内含扩大投资资集权统一集权统一 要要分配战略分配战略不分配不分配不分或少分不分或少分高分配高分配少分现金股少分现金股利利 点点成本战略成本战略差异化或成本差异化或成本领先领先差异化或成本领先差异化或成本领先成本领先成本领先成本领先成本领先企业集团发展阶段及财务战略比较企业集团发展阶段及财务战略比较四

23、企业集团财务战略的实施 1 原则：与经营战略相适应原则：与经营战略相适应2 外部环境：外部环境：（1）法律环境：集团设立制度、集团法律地位、内部关系制度）法律环境：集团设立制度、集团法律地位、内部关系制度 集团破产解散制度等集团破产解散制度等（2）资本市场：企业集团上市、成员企业上市、债券融资等）资本市场：企业集团上市、成员企业上市、债券融资等（3）银行体系：贷款政策、对集团财务公司的政策）银行体系：贷款政策、对集团财务公司的政策3 内部环境：内部环境：（1）高层素质：战略定位决策准确与否、个人行为对集团的影响）高层素质：战略定位决策准确与否、个人行为对集团的影响（2）企业集团管理文化与财务意

24、识：）企业集团管理文化与财务意识：战略管理意识、综合管理意识、预算意识与成本节约意识战略管理意识、综合管理意识、预算意识与成本节约意识三个关系：母子公司、业务经营与财务管理、管理者与被管理者三个关系：母子公司、业务经营与财务管理、管理者与被管理者（3）组织制度体系：责权利相对等、规范）组织制度体系：责权利相对等、规范四 企业集团财务战略的实施3 财务战略管理实施的重点（财务战略管理实施的重点（“6S”）（1）Stratege：明确财务战略：明确财务战略（2）Structure：再造组织结构与管理分工：再造组织结构与管理分工（3）System ：构建财务信息、业绩评价及其他监控系统：构建财务信息

25、、业绩评价及其他监控系统（4）Share-value：形成共享的价值观：形成共享的价值观（5）Staff：确定财务人员的分布与调整：确定财务人员的分布与调整（6）Skills：提高财务人员的技能：提高财务人员的技能复习思考题复习思考题一一 名词解释名词解释 “6S”工作工作 财务战略财务战略 二二 理论思考题理论思考题1 企业集团财务战略的特征有哪些？企业集团财务战略的特征有哪些？2 企业集团初创期的财务战略如何确定？企业集团初创期的财务战略如何确定？3 企业集团发展期的财务战略如何确定？企业集团发展期的财务战略如何确定？4 企业集团成熟期的财务战略如何确定？企业集团成熟期的财务战略如何确定？

26、5 企业集团调整期的财务战略如何确定？企业集团调整期的财务战略如何确定？6.扩张型、收缩型和稳固发展型型财务战略的基本做法？扩张型、收缩型和稳固发展型型财务战略的基本做法？某汽车集团是中国汽车行业骨干企业，国家重点支持的某汽车集团是中国汽车行业骨干企业，国家重点支持的520家大型企业家大型企业集团之一，是生产轻型商务用车的汽车生产集团。该集团现有总资产集团之一，是生产轻型商务用车的汽车生产集团。该集团现有总资产80亿元，净资产亿元，净资产32亿元。拥有汽车发动机、变速箱、车身、车架、前桥、亿元。拥有汽车发动机、变速箱、车身、车架、前桥、后桥等六大总成及内饰、空调、油箱、水箱、制动器制造工艺设备

27、，整后桥等六大总成及内饰、空调、油箱、水箱、制动器制造工艺设备，整车制造能力车制造能力10万台套万台套/年。其中子公司甲具备年产年。其中子公司甲具备年产15万件变速箱制造能力，万件变速箱制造能力，子公司乙具备子公司乙具备20万件（含意大利康迈尔变速箱）制造能力，铸造厂具备年万件（含意大利康迈尔变速箱）制造能力，铸造厂具备年产产3万吨合格铸件的制造能力，核心企业发动机厂具备年产万吨合格铸件的制造能力，核心企业发动机厂具备年产12万台制造能力。万台制造能力。主导产品有主导产品有QS系列、系列、N系列、系列、TF系列三大系列汽车品种，以及国内一流的系列三大系列汽车品种，以及国内一流的4J系列柴油发动

28、机；系列柴油发动机；案例：讨论目前应采用的财务战略。案例：讨论目前应采用的财务战略。该集团所属全资及控（参）股子公司该集团所属全资及控（参）股子公司17家，总部设销售公司一个，财务家，总部设销售公司一个，财务公司一个。其两大部分之一的国际集团子公司在国内外有下属单位公司一个。其两大部分之一的国际集团子公司在国内外有下属单位14家。家。其中，子公司海外实业有限公司下属化学工业公司，旅行车制造公司其中，子公司海外实业有限公司下属化学工业公司，旅行车制造公司（下有（下有A汽车配件公司、汽车配件公司、B汽车配件公司）、旅行社、汽车专用技术开发汽车配件公司）、旅行社、汽车专用技术开发服务有限公司、海外汽

29、车销售装潢有限公司、汽车海外销售服务有限公司、服务有限公司、海外汽车销售装潢有限公司、汽车海外销售服务有限公司、海外电脑有限责任公司；进出口有限责任公司下属子公司丙、公司、欧洲海外电脑有限责任公司；进出口有限责任公司下属子公司丙、公司、欧洲办事处等。国际集团主要经营汽车进出口业务、国内外旅游业务、旅行车办事处等。国际集团主要经营汽车进出口业务、国内外旅游业务、旅行车制造业务、化工产品业务、汽车专用技术开发业务、计算机应用程序开发等。制造业务、化工产品业务、汽车专用技术开发业务、计算机应用程序开发等。集团的核心企业集团的核心企业上市公司总股本为上市公司总股本为8.63亿股，其中集团持股亿股，其中

30、集团持股40.98%，外资，外资持股持股29.96%，国内另一汽车公司持股，国内另一汽车公司持股3.01%，中国公众投资者持股，中国公众投资者持股13.62%，中国法人持股中国法人持股2.54%，其他境外投资者持股，其他境外投资者持股9.89%。通过与多家世界优强企业。通过与多家世界优强企业展开合资合作，充分借鉴国内外大企业、大公司的制造、工艺技术和经营管理展开合资合作，充分借鉴国内外大企业、大公司的制造、工艺技术和经营管理理念，主动与国际惯例接轨，建立与完善了销售、采购、物流、产品开发体制理念，主动与国际惯例接轨，建立与完善了销售、采购、物流、产品开发体制的不断创新。集团的销售网络和服务网络

31、遍布全国各地，在全国几十个大中城的不断创新。集团的销售网络和服务网络遍布全国各地，在全国几十个大中城市建立起多家集整车销售、配件供应、售后服务、信息反馈四位功能为一体的市建立起多家集整车销售、配件供应、售后服务、信息反馈四位功能为一体的一级经销商和特约维修站。海外销售网络已经延伸到中东、中美洲的许多国家。一级经销商和特约维修站。海外销售网络已经延伸到中东、中美洲的许多国家。有关财务资料如后：有关财务资料如后：请你根据以上资料情况，分析该集团今后五年内应采取的财务战略。请你根据以上资料情况，分析该集团今后五年内应采取的财务战略。年度年度123456789主营业务收入主营业务收入（亿元）（亿元）2

32、8.2433.7942.7150.9557.7162.8173.6985.87104.33销售增长率（环销售增长率（环比）比）21.50%20.00%26.00%19.00%13.00%8.00%17.00%16.53%21.50%净利润（亿元）净利润（亿元）0.551.012.874.493.874.956.047.9710.80利润增长率（环利润增长率（环比）比）82.00%184.00%56.00%-14.00%28.00%22.00%32.00%35.50%净资产收益率净资产收益率%3.226.2415.2719.8715.4117.2419.8519.3623.74总资产周转率总资产

33、周转率%87.36103.31124.35124.97120.99116.66124.61154.29146.35销售净利润率销售净利润率%1.892.986.718.816.77.898.199.2910.35经营现金净流量经营现金净流量（亿元）（亿元）10.466.819.98.267.6510.111.561.8231.14每股收益（元）每股收益（元）0.060.120.330.520.450.570.70.911.22年末货币资金年末货币资金（亿元）（亿元）7.66.068.179.8313.6119.5921.6815.1139.14短期借款（亿元）短期借款（亿元）5.193.890

34、.851.650.51.241.220.380.25应付账款（亿元）应付账款（亿元）3.853.634.66.459.0310.212.5710.2420.43长期借款（亿元）长期借款（亿元）11.917.314.051.911.210.110.10.080.08某酒业股份有限公司财务战略讨论题（作业）某酒业股份有限公司财务战略讨论题（作业）某酒业股份有限公司成立于某酒业股份有限公司成立于1999年年11月月20日，注册资本为人民日，注册资本为人民币币18500万元。该公司于万元。该公司于2001年年7月月31日在上海证交所公开发行日在上海证交所公开发行7150万股普通股股票，其中，国有股存量

35、发行万股普通股股票，其中，国有股存量发行6500万股，公司至此股本万股，公司至此股本总额为总额为25000万股。公司主营酒系列产品的生产与销售；饮食、食万股。公司主营酒系列产品的生产与销售；饮食、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制与开发等。至研制与开发等。至2007年三月，公司股本总额增至年三月，公司股本总额增至94380万股，每万股，每股净资产股净资产6.17元，主营业务利润率达元，主营业务利润率达72.96%。有关资料如后：有关资料如后：1.某酒业股份公司融资规模分析某酒业股份公司融资规模分析 （金额：

36、万元）（金额：万元）总资产总资产 负负 债债 资产负债资产负债率率 主营业务收入主营业务收入时点时点金额金额变动率变动率%金额金额 变动率变动率%金额金额变动率变动率%2003.12.31495636.58 148584.17 29.98240101.79 2004.12.31637365.328.6215694.5245.1733.84300979.3525.352005.12.31805759.6526.42289520.1434.2335.93393051.5230.592006.12.31938891.516.52339138.4217.1436.12489618.6924.572.某

37、酒业股份公司融资结构分析某酒业股份公司融资结构分析 项项 目目2004年年2005年年2006年年资产负债率资产负债率33.8435.9336.12流动负债率流动负债率99.9899.99100其中：预收账款占流动负债比率其中：预收账款占流动负债比率50.1748.0853.3长期负债率长期负债率0.020.0103.某酒业股份公司期末资产规模合理性分析某酒业股份公司期末资产规模合理性分析 项项 目目2005年年2006年年差异差异差差异异率率%净利润净利润（万元）（万元）111854.16150411.6838557.5234.47主营业务主营业务收入（万收入（万元）元）393051.524

38、89618.6996567.1724.57平均总资平均总资产（万元）产（万元）721562.48872325.58150763.120.89平均总资平均总资产利润率产利润率%15.517.241.7411.23平均总资平均总资产周转率产周转率%0.5350.550.0152.84.某酒业股份公司股利支付方式分析某酒业股份公司股利支付方式分析 指指 标标2003200420052006每股收益每股收益（元）（元）1.942.092.371.59每股收益增每股收益增长率长率%40.054.6711.81现金股利现金股利（元（元10股，股，含税）含税）3537现金股利增现金股利增长率长率%116.67-28366.67每股经营净每股经营净现金流量现金流量（元）（元）3.112.483.592.33要求：判断该公司所采用的财务战略；要求：判断该公司所采用的财务战略；谈谈你对该公司财务政策的看法及优缺点。谈谈你对该公司财务政策的看法及优缺点。