第五章长期负债融资(财务管理l理论与实务)(55页PPT).pptx

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1、第五章第五章 长期负债筹资长期负债筹资长期借款筹资资长期借款筹资资1长期负债筹资长期负债筹资2 租赁筹资租赁筹资3 54 第五章第五章 长期负债融资长期负债融资学习目标学习目标1了解长期借款的种类、程序，理解长期借款的保护性条款的意义，掌握长期借款的成本构成与偿还方式，重点掌握长期借款的优缺点；2了解债券的性质与分类，掌握企业利用债券融资的动因，了解债券发行的程序，重点掌握债券发行价格的确定和有关债券偿还的计算方法，了解债券的信用评级，掌握可转换债券的性质与基本要素，重点掌握可转换债券的优缺点以及债券融资的优缺点；3掌握期权的含义及其形式，掌握期权收益的基本计算方法，理解期权在公司融资中的作用

2、；4掌握租赁的概念与特征，重点掌握租赁的类别及其特征，了解融资租赁的程序，熟练掌握融资租赁与贷款购买的决策方法。引言：债务筹资形成企业的债务资金，债引言：债务筹资形成企业的债务资金，债务资金是企业通过银行借款、向社会发行务资金是企业通过银行借款、向社会发行公司债券、融资租赁等方式筹集和取得的公司债券、融资租赁等方式筹集和取得的资金。银行借款、发行债券和融资租赁，资金。银行借款、发行债券和融资租赁，是债务筹资的三种基本形式。商业信用也是债务筹资的三种基本形式。商业信用也是一种债务资金，但它是企业间的商品或是一种债务资金，但它是企业间的商品或劳务交易形成的，故在营运资金管理中学劳务交易形成的，故在

3、营运资金管理中学习。习。第一节第一节 长期借款融资长期借款融资一、长期借款的种类一、长期借款的种类长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的偿还期限超过一年的贷款。的偿还期限超过一年的贷款。（一）长期借款按用途不同，分为固定资产投资（一）长期借款按用途不同，分为固定资产投资贷款（基本建设贷款）、更新改造贷款、科技开贷款（基本建设贷款）、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款等。发和新产品试制贷款等。（二）长期借款按贷款提供者的单位不同，分为（二）长期借款按贷款提供者的单位不同，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构政策性银行贷款、商业银行贷款

4、和其他金融机构贷款。贷款。（三）长期借款按有无抵押品作担保，分为抵押（三）长期借款按有无抵押品作担保，分为抵押贷款和信用贷款。贷款和信用贷款。二、长期借款的程序二、长期借款的程序（一）提出申请（一）提出申请（二）银行审批（二）银行审批（三）签订合同（三）签订合同（四）取得借款（四）取得借款（五）归还贷款（五）归还贷款三、长期借款的保护性条款三、长期借款的保护性条款三、长期借款的保护性条款三、长期借款的保护性条款长期借款的特点：金额高、期限长、风险大。通常有三类长期借款的特点：金额高、期限长、风险大。通常有三类长期借款的特点：金额高、期限长、风险大。通常有三类长期借款的特点：金额高、期限长、风险

5、大。通常有三类保护性条款：保护性条款：保护性条款：保护性条款：（一）例行性保护条款（一）例行性保护条款（一）例行性保护条款（一）例行性保护条款这类条款为例行常规，在大多数借款合同都会出现。这类条款为例行常规，在大多数借款合同都会出现。这类条款为例行常规，在大多数借款合同都会出现。这类条款为例行常规，在大多数借款合同都会出现。内容内容内容内容：（：（：（：（1 1）定期向提供贷款的金融机构提高公司财）定期向提供贷款的金融机构提高公司财）定期向提供贷款的金融机构提高公司财）定期向提供贷款的金融机构提高公司财务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经务报

6、表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果；（营成果；（营成果；（营成果；（2 2）保持存货储备量，不准在正常情况）保持存货储备量，不准在正常情况）保持存货储备量，不准在正常情况）保持存货储备量，不准在正常情况下出售较多的非产成品存货；（下出售较多的非产成品存货；（下出售较多的非产成品存货；（下出售较多的非产成品存货；（3 3）及时清偿债务；）及时清偿债务；）及时清偿债务；）及时清偿债务；（4 4）不准以资产作其他承诺的担保或抵押；（）不准以资产作其他承诺的担保或抵押；（）不准以资产作其他承诺的担保或抵押；（）不准以资产作其他承诺的担保或抵押；（

7、5 5）不准贴现应收票据或出售应收账款。不准贴现应收票据或出售应收账款。不准贴现应收票据或出售应收账款。不准贴现应收票据或出售应收账款。（二）一般性保护条款（二）一般性保护条款一般性保护条款是对企业资产的流动性及一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这里条款应偿债能力等方面的要求条款，这里条款应用于大多数借款合同。用于大多数借款合同。主要内容：（主要内容：（1）保持企业的资产流动性；）保持企业的资产流动性；（2）限制企业非经营性支出；（）限制企业非经营性支出；（3）限制）限制企业资本支出的规模；（企业资本支出的规模；（4）限制公司再举）限制公司再举债规模；（债规模；（5

8、）限制公司的长期投资。）限制公司的长期投资。（二）特殊性保护条款（二）特殊性保护条款1.贷款专款专用；贷款专款专用；2.不准企业投资于短期内不能收回资金的项不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；目；3.限制企业高级职员的薪金和奖金总额；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；4.要求企业主要领导人在合同有效期间内担要求企业主要领导人在合同有效期间内担任领导职务；任领导职务；5.要求企业主要领导人购买人身保险；等等。要求企业主要领导人购买人身保险；等等。四、长期借款的成本四、长期借款的成本（一）固定利率（一）固定利率固定利率计息方式一般适用于资金市场利率波固定利率计息方式一般适用于资金市场利率波动不

9、大，资金供应较为平稳的情况。动不大，资金供应较为平稳的情况。（二）变动利率（二）变动利率变动利率是指长期借款在借款期限内的利率不变动利率是指长期借款在借款期限内的利率不是固定不变的，会根据情况作些调整。主要有是固定不变的，会根据情况作些调整。主要有以下三种情形：以下三种情形：1分期调整利率2浮动利率3期货利率五、长期借款的偿还五、长期借款的偿还（一）编制偿还计划（一）编制偿还计划长期借款由于时间长、金额大、风险大，长期借款由于时间长、金额大、风险大，企业借入长期借款后，必须事先筹划，有企业借入长期借款后，必须事先筹划，有针对性地作出偿还的安排。针对性地作出偿还的安排。（二）偿还方式（二）偿还方

10、式定期等额还本付息法是指在贷款期内连本定期等额还本付息法是指在贷款期内连本带息，均按相等金额分期偿还的方法。分带息，均按相等金额分期偿还的方法。分期偿还计划可按季、半年或一年定制。可期偿还计划可按季、半年或一年定制。可将每次偿还额看成年金，用贷款本金除以将每次偿还额看成年金，用贷款本金除以年金现值系数求出每期偿还额。年金现值系数求出每期偿还额。练习：为买房向银行申请贷款练习：为买房向银行申请贷款30万元，期万元，期限限10年，年利率年，年利率10%，银行要求按年度定，银行要求按年度定期等额偿还本息。请编制还款计划表。期等额偿还本息。请编制还款计划表。六、长期借款评价六、长期借款评价（一）长期借

11、款的优点（一）长期借款的优点1 1筹资速度快筹资速度快2 2成本较低成本较低3 3灵活性较强灵活性较强4 4利用财务杠杆效应利用财务杠杆效应（二）长期借款的缺点（二）长期借款的缺点1财务风险高财务风险高2限制条款多限制条款多3筹资数额有限筹资数额有限第二节第二节 长期债券融资长期债券融资一、债券性质与分类一、债券性质与分类债券是企业依照法定程序发行的、约定在一定期债券是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是持券人拥有公限内还本付息的有价证券。债券是持券人拥有公司债权的书面证书，它代表债券持券人与发债公司债权的书面证书，它代表债券持券人与发债公司之间的债权债务关系。司

12、之间的债权债务关系。种类：种类：（一）记名债券与不记名债券（一）记名债券与不记名债券（二）有担保债券与无担保债券（二）有担保债券与无担保债券（三）一次到期债券和分次到期债券（三）一次到期债券和分次到期债券（四）固定利率债券与浮动利率债券（四）固定利率债券与浮动利率债券（五）可转换债券与不可转换债券（五）可转换债券与不可转换债券可转换债券是指债券持有者可以根据规定的价可转换债券是指债券持有者可以根据规定的价格转换为发行企业股票（一般为普通股）的债格转换为发行企业股票（一般为普通股）的债券。券。不可转换债券是指不能转换为发行企业股票的不可转换债券是指不能转换为发行企业股票的债券。大多数债券属于这种

13、类型。债券。大多数债券属于这种类型。二、债券的基本要素二、债券的基本要素1、面值、面值2、利率、利率3、付息期、付息期4、偿还期、偿还期二、企业利用债券筹资的动因二、企业利用债券筹资的动因（一）作为银行信贷资金的替代物（一）作为银行信贷资金的替代物（二）利用债券筹资的特殊机制（二）利用债券筹资的特殊机制（三）其他动因：维持普通股股东对公司的控制（三）其他动因：维持普通股股东对公司的控制权；获得财务杠杆利益；增强企业在社会上的知权；获得财务杠杆利益；增强企业在社会上的知名度。名度。三、债券发行的程序三、债券发行的程序（一）作出决议（一）作出决议（二）提出申请（二）提出申请（三）公告募集办法（三）

14、公告募集办法（四）委托证券机构发售（四）委托证券机构发售（五）交付债券，收缴款项，登记债券存根簿（五）交付债券，收缴款项，登记债券存根簿四、债券发行的价格四、债券发行的价格债券发行价格主要取决于债券票面利率与市场债券发行价格主要取决于债券票面利率与市场利率的对比。利率的对比。债券发行价格主要由两部分组成：债券利息债券发行价格主要由两部分组成：债券利息（有时简称债息）的年金现值，到期本金的复（有时简称债息）的年金现值，到期本金的复利现值。利现值。定期付息到期一次还本债券发行价格的计算公式为：债券发行价格=如果每年支付的利息相同时，上述公式变如果每年支付的利息相同时，上述公式变为为债券发行价格债券

15、发行价格=票面金额票面金额(P/F,i,n)+利息利息(P/A,i,n)式中，式中，n为债券期限，为债券期限，t为付息期数，为付息期数，i为市为市场利率。场利率。到期一次还本付息：到期一次还本付息：发行价格发行价格=票面金额票面金额（1+利率利率期数）期数）复复利现值系数利现值系数三种价格：等价发行、折价发行、溢价发行三种价格：等价发行、折价发行、溢价发行三种价格：等价发行、折价发行、溢价发行三种价格：等价发行、折价发行、溢价发行计算：计算：计算：计算：1 1、在按其付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的、在按其付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的、在按其付息，到期一次还本，且不考虑发行费用

16、的、在按其付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下：情况下：情况下：情况下：举例：某公司发行面值为举例：某公司发行面值为举例：某公司发行面值为举例：某公司发行面值为10001000元，票面利率为元，票面利率为元，票面利率为元，票面利率为10%10%，期限，期限，期限，期限1010年，每年末付息一次，在公司决定发行债年，每年末付息一次，在公司决定发行债年，每年末付息一次，在公司决定发行债年，每年末付息一次，在公司决定发行债券时，认为券时，认为券时，认为券时，认为10%10%是合理的。计算当市场利率分别为是合理的。计算当市场利率分别为是合理的。计算当市场利率分别为是合理的。计算当市场利率分别为

17、10%10%、8%8%、12%12%时的债券发行价格。时的债券发行价格。时的债券发行价格。时的债券发行价格。2 2、不计复利，到期一次还本付息、不计复利，到期一次还本付息、不计复利，到期一次还本付息、不计复利，到期一次还本付息上例计算上例计算上例计算上例计算【例题】南海电脑公司发行面值为【例题】南海电脑公司发行面值为1000元，元，票面利率为票面利率为10%，期限为，期限为10年，每年年末年，每年年末付息的债券。公司决定发行债券时，认为付息的债券。公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券发行时，的利率是合理的。如果到债券发行时，市场上的利率发生变化，就要调整债券的市场上的利率发

18、生变化，就要调整债券的发行价格。试分析市场利率分别为发行价格。试分析市场利率分别为10%、15%、5%时债券发行价格的变化情况。时债券发行价格的变化情况。（1 1）当市场利率与票面利率相等时，即市场利率为）当市场利率与票面利率相等时，即市场利率为）当市场利率与票面利率相等时，即市场利率为）当市场利率与票面利率相等时，即市场利率为10%10%时时时时债券发行价格债券发行价格债券发行价格债券发行价格=1000(P/F,10%,10)+100010%(P/A,10%,10)=1000(P/F,10%,10)+100010%(P/A,10%,10)=10000.3855+100010%6.1446 =

19、10000.3855+100010%6.1446 1000(1000(元元元元)（2 2）当市场利率大于票面利率时，即市场利率为）当市场利率大于票面利率时，即市场利率为）当市场利率大于票面利率时，即市场利率为）当市场利率大于票面利率时，即市场利率为15%15%时时时时债券发行价格债券发行价格债券发行价格债券发行价格=1000(P/F,15%,10)+100010%(P/A,15%,10)=1000(P/F,15%,10)+100010%(P/A,15%,10)=10000.2472+100010%5.0188 =10000.2472+100010%5.0188 =749.08 =749.08（

20、元）（元）（元）（元）只有按低于或等于只有按低于或等于只有按低于或等于只有按低于或等于749.08749.08元的价格出售，投资者才会购买并获得元的价格出售，投资者才会购买并获得元的价格出售，投资者才会购买并获得元的价格出售，投资者才会购买并获得15%15%的报酬。的报酬。的报酬。的报酬。（3 3）当市场利率小于票面利率时，即市场利率为）当市场利率小于票面利率时，即市场利率为）当市场利率小于票面利率时，即市场利率为）当市场利率小于票面利率时，即市场利率为5%5%时时时时债券发行价格债券发行价格债券发行价格债券发行价格=1000(P/F,5%,10)+100010%(P/A,5%,10)=100

21、0(P/F,5%,10)+100010%(P/A,5%,10)=10000.6139+100010%7.7217 =10000.6139+100010%7.7217 =1386.07 =1386.07（元）（元）（元）（元）五、债券的偿还五、债券的偿还债券可以像长期借款那样到期一次偿还本息或分债券可以像长期借款那样到期一次偿还本息或分期偿还，或根据情况提前收回。期偿还，或根据情况提前收回。发行企业还可采取发行新债券换回即将到期的债发行企业还可采取发行新债券换回即将到期的债券，以达到节约利息费用和继续融资的双重目的，券，以达到节约利息费用和继续融资的双重目的，又称换债。有时企业发行债券之后，国家

22、降低了又称换债。有时企业发行债券之后，国家降低了存贷款利息率，或者旧债券的限制条件很苛刻，存贷款利息率，或者旧债券的限制条件很苛刻，或者债券到期时企业实际的现金流入量与预计的或者债券到期时企业实际的现金流入量与预计的现金流入量在时间上、数额上出入较大，企业都现金流入量在时间上、数额上出入较大，企业都可考虑实施换债。可考虑实施换债。以节约利息费用为目的进行换债决策的步骤以节约利息费用为目的进行换债决策的步骤:第一步：计算换债实际支出第一步：计算换债实际支出换债实际支出换债净投资税收节约换债实际支出换债净投资税收节约其中：换债净投资收回贴水重复利息支出其中：换债净投资收回贴水重复利息支出新债的发行

23、费用新债的发行费用税收节约（收回贴水重复利息支出旧债券税收节约（收回贴水重复利息支出旧债券未摊销的发行成本）未摊销的发行成本）所得税率所得税率第二步：计算换债后的现金流出量节约额第二步：计算换债后的现金流出量节约额年净现金流出量年净现金流出量年利息支出额（利息费用发行费用摊销额）年利息支出额（利息费用发行费用摊销额）所得税率所得税率比较旧债和新债的年净现金流出量，计算出差额，比较旧债和新债的年净现金流出量，计算出差额，即新债的年现金流出量节约额。即新债的年现金流出量节约额。年现金流出量节约额年现金流出量节约额旧债年净现金流出量新债年净现金流出量旧债年净现金流出量新债年净现金流出量 第三步：计算

24、换债的净现值第三步：计算换债的净现值换债净现值换债净现值年现金流出量节约额的年金现值换债实际支年现金流出量节约额的年金现值换债实际支出出如果换债净现值大于零，则换债方案可行。否则，如果换债净现值大于零，则换债方案可行。否则，换债不可行。换债不可行。例题：松日集团公司例题：松日集团公司10年前发行了一笔期年前发行了一笔期限为限为30年，利率为年，利率为12%的公司债券，债券的公司债券，债券总额总额3000万元，当前剩余年数为万元，当前剩余年数为20年，收年，收回价格优惠回价格优惠8%，未摊销的发行费用，未摊销的发行费用48万元。万元。准备发行新债的资料如下：债券总额仍为准备发行新债的资料如下：债

25、券总额仍为3000万元，年利率为万元，年利率为10%，发行费用为，发行费用为70万元，期限万元，期限20年。新旧债券的利息支付重年。新旧债券的利息支付重付时间为付时间为25天。所得税税率为天。所得税税率为50%。问还。问还债是否可行？债是否可行？六、债券的信用评级六、债券的信用评级债券的信用等级表示债券质量的高低。债券的债券的信用等级表示债券质量的高低。债券的信用等级通常由独立的中介机构进行评估信用等级通常由独立的中介机构进行评估。投资者根据这些中介机构的评级结果选择债券投资者根据这些中介机构的评级结果选择债券进行投资。进行投资。对于发行企业来说，若能按期还本付息，树立对于发行企业来说，若能按

26、期还本付息，树立良好的形象，争取划入较高等级，这样便于吸良好的形象，争取划入较高等级，这样便于吸引投资者，成功地实现筹资目的，而且筹资成引投资者，成功地实现筹资目的，而且筹资成本也较低。本也较低。三等九级三等九级AAA:质量最高，信用风险最低质量最高，信用风险最低,还本付息还本付息能力极强能力极强 AA:质量高，只有极低的信用风险，还本付质量高，只有极低的信用风险，还本付息能力较强息能力较强 A:中上级质量，有低信用风险，虽然还本中上级质量，有低信用风险，虽然还本付息能力强但可能发生不利的变动付息能力强但可能发生不利的变动 BBB:中级质量，有中等信用风险，虽然还中级质量，有中等信用风险，虽然

27、还本付息能力足够但更易发生不利的变动本付息能力足够但更易发生不利的变动 BB：中下级质量，信用风险较高，还本付：中下级质量，信用风险较高，还本付息能力中等息能力中等 B：下级质量，还本付息可能性小：下级质量，还本付息可能性小 CCCCCC：投机性强，信用风险相当大：投机性强，信用风险相当大：投机性强，信用风险相当大：投机性强，信用风险相当大 CCCC：非常具有投机性，可能违约：非常具有投机性，可能违约：非常具有投机性，可能违约：非常具有投机性，可能违约 C C：极度投机，未支付利息，无望好转：极度投机，未支付利息，无望好转：极度投机，未支付利息，无望好转：极度投机，未支付利息，无望好转 D D

28、：最低级，违约级，无力偿还本金及利息：最低级，违约级，无力偿还本金及利息：最低级，违约级，无力偿还本金及利息：最低级，违约级，无力偿还本金及利息 债券评级机构在对债券进行评级时，主要从以下几个方面债券评级机构在对债券进行评级时，主要从以下几个方面债券评级机构在对债券进行评级时，主要从以下几个方面债券评级机构在对债券进行评级时，主要从以下几个方面进行分析评价：进行分析评价：进行分析评价：进行分析评价：（1 1）债券发行企业的经营状况，如：资产管理情况，盈）债券发行企业的经营状况，如：资产管理情况，盈）债券发行企业的经营状况，如：资产管理情况，盈）债券发行企业的经营状况，如：资产管理情况，盈利能力

29、情况等；利能力情况等；利能力情况等；利能力情况等；（2 2）债券发行企业的财务状况，如长期负债能力、短期）债券发行企业的财务状况，如长期负债能力、短期）债券发行企业的财务状况，如长期负债能力、短期）债券发行企业的财务状况，如长期负债能力、短期负债能力等；负债能力等；负债能力等；负债能力等；（3 3）债券的约定条，如：有无担保与抵押等；）债券的约定条，如：有无担保与抵押等；）债券的约定条，如：有无担保与抵押等；）债券的约定条，如：有无担保与抵押等；（4 4）债券投资人承担的风险程度。）债券投资人承担的风险程度。）债券投资人承担的风险程度。）债券投资人承担的风险程度。七、可转换债券七、可转换债券（

30、一）可转换债券的性质（一）可转换债券的性质可转换债券是指债券的持有人在一定期限内，可可转换债券是指债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。择是否转换为公司普通股。可转换债券是一种混合型金融产品，可以被看做可转换债券是一种混合型金融产品，可以被看做普通公司债券与期权的组合体。其特殊性在于它普通公司债券与期权的组合体。其特殊性在于它所特有的转换性。所特有的转换性。（二）可转换债券的基本要素（二）可转换债券的基本要素1 1标的股票标的股票2 2票面利率：低于一般债券的票面利率票面利率：低于一般债券的票面利

31、率3 3转换价格转换价格4 4转换比率：债券面值转换比率：债券面值/转换价格转换价格5 5转换期限转换期限6 6赎回条款赎回条款7 7回售条款回售条款8 8转换调整条款与保护条款转换调整条款与保护条款(三三)可转换债券筹资评价可转换债券筹资评价1可转换债券筹资的优点可转换债券筹资的优点（1 1）可节约利息支出）可节约利息支出（2 2）稳定股票市价）稳定股票市价（3 3）增强筹资灵活性）增强筹资灵活性2可转换债券筹资的缺点可转换债券筹资的缺点（1 1）增强了对管理层的压力）增强了对管理层的压力（2 2）回售风险）回售风险（3 3）股价大幅度上扬风险）股价大幅度上扬风险八、债券筹资的评价八、债券筹

32、资的评价（一）债券筹资的优点（一）债券筹资的优点1 1资本成本较低资本成本较低2 2可利用财务杠杆可利用财务杠杆3 3保障公司控制权保障公司控制权（二）债券筹资的缺点（二）债券筹资的缺点1 1财务风险较高财务风险较高2 2限制条件多限制条件多3 3筹资规模受制约筹资规模受制约第三节第三节 租赁融资租赁融资一、租赁及其种类一、租赁及其种类（一）租赁的概念（一）租赁的概念所谓租赁，是指通过签订合同的方式，出让财产所谓租赁，是指通过签订合同的方式，出让财产的一方（出租方）收取货币补偿（租金），使用的一方（出租方）收取货币补偿（租金），使用财产的一方（承租方）支付使用费（租金）而融财产的一方（承租方）

33、支付使用费（租金）而融通资产使用权的一种交易行为。通资产使用权的一种交易行为。（二）租赁的特征（二）租赁的特征租赁作为一种独特的信用形式，既有信用的一般租赁作为一种独特的信用形式，既有信用的一般特征，又有自己的独特特征，主要表现为：特征，又有自己的独特特征，主要表现为：1 1所有权与使用权相分离所有权与使用权相分离2 2融资与融物相结合融资与融物相结合3 3租金的分期支付租金的分期支付（三）租赁的分类（三）租赁的分类租赁一般按性质分为经营租赁与融资租赁。租赁一般按性质分为经营租赁与融资租赁。1经营租赁经营租赁经营租赁也称营业租赁或使用租赁，一般租赁期经营租赁也称营业租赁或使用租赁，一般租赁期限

34、较短，租金较低，风险较小。限较短，租金较低，风险较小。对于承租方来讲，经营租赁的租金可作为费用在对于承租方来讲，经营租赁的租金可作为费用在税前扣除，是十分有利的。税前扣除，是十分有利的。从实质上看，它是一种短期资金的融通方式。从实质上看，它是一种短期资金的融通方式。2融资租赁融资租赁融资租赁也称财务租赁或金融租赁。融资租赁也称财务租赁或金融租赁。融资租赁是现代设备租赁的主要形式。融资租赁是现代设备租赁的主要形式。融资租赁的特点有：融资租赁的特点有：（1）交易涉及三方：出租方、承租方、供货方）交易涉及三方：出租方、承租方、供货方（2）双合同关联：租赁合同、购销合同）双合同关联：租赁合同、购销合同

35、（3）承租方对设备和供应商具有选择的权利和）承租方对设备和供应商具有选择的权利和验货责任。验货责任。（4）合同不可撤消。）合同不可撤消。（5）租赁期限比较长：资产经济寿命的）租赁期限比较长：资产经济寿命的75%（6）期满时承租方对设备的处置有选择权。）期满时承租方对设备的处置有选择权。（7）在租赁期内，设备的保养、维修、保险费）在租赁期内，设备的保养、维修、保险费用和设备过时的风险由承租方承担。用和设备过时的风险由承租方承担。融资租赁进一步分为：直接租赁、售后回融资租赁进一步分为：直接租赁、售后回租、杠杆租赁。租、杠杆租赁。直接租赁：是融资租赁的主要形式。承租直接租赁：是融资租赁的主要形式。承

36、租方提出租赁申请时，出租方并没有承租方方提出租赁申请时，出租方并没有承租方所需要的资产，而是按照承租方的要求选所需要的资产，而是按照承租方的要求选购或制造，然后再出租给承租方。购或制造，然后再出租给承租方。售后回租是指承租方面临财务困境，急需售后回租是指承租方面临财务困境，急需资金时，将原来归自己所有资产售给出租资金时，将原来归自己所有资产售给出租方，然后以租赁的形式出租方原封不动地方，然后以租赁的形式出租方原封不动地租回资产的使用权。租回资产的使用权。杠杆租赁是指当租赁所涉及的资产价值昂杠杆租赁是指当租赁所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资产，通常贵时，出租方自己只投入部分资产，通

37、常为资产价值的为资产价值的20%-40%，其余，其余60%-80%则则通过将该资产抵押的方式，并以转让租金通过将该资产抵押的方式，并以转让租金的权利作为额外担保向第三方申请贷款解的权利作为额外担保向第三方申请贷款解决。决。二、融资租赁的程序二、融资租赁的程序1选择租赁公司，提出租赁申请2承租方与出租方接触3出租方租赁项目的审查4签订相关的租赁合同5设备的交接及货款支付8租赁期满租赁资产的处置。7出租方向贷款银行归还借款。6支付租金。融资租赁的租金一般采用年金形式。三、融资租赁与贷款购买的决策三、融资租赁与贷款购买的决策（一）融资租赁与税收（一）融资租赁与税收承租方每期支付的租金中含有两部分内容

38、：一部承租方每期支付的租金中含有两部分内容：一部分为构成设备的价款，另一部分是承租方支付的分为构成设备的价款，另一部分是承租方支付的利息费用。利息费用。设备的价款部分不能直接计入当期损益，而利息、设备的价款部分不能直接计入当期损益，而利息、手续费部分可以在税前列支，相应少交所得税。手续费部分可以在税前列支，相应少交所得税。（二）融资租赁与借款购买决策（二）融资租赁与借款购买决策要比较确定融资租赁与借款购买两者的优劣，要比较确定融资租赁与借款购买两者的优劣，就必须借助于两者的现金流量，分别计算两就必须借助于两者的现金流量，分别计算两者现金流量的现值，并据此进行分析比较。者现金流量的现值，并据此进

39、行分析比较。例题：海浪集团公司计划取得一台自动化机床用于产例题：海浪集团公司计划取得一台自动化机床用于产例题：海浪集团公司计划取得一台自动化机床用于产例题：海浪集团公司计划取得一台自动化机床用于产品生产，该机床的购置成本为品生产，该机床的购置成本为品生产，该机床的购置成本为品生产，该机床的购置成本为1010万元，并在万元，并在万元，并在万元，并在5 5年内折年内折年内折年内折旧完毕，期满无残值，直线法折旧，每年折旧额为旧完毕，期满无残值，直线法折旧，每年折旧额为旧完毕，期满无残值，直线法折旧，每年折旧额为旧完毕，期满无残值，直线法折旧，每年折旧额为2 2万元，若公司从银行贷款购买此设备，年利率

40、为万元，若公司从银行贷款购买此设备，年利率为万元，若公司从银行贷款购买此设备，年利率为万元，若公司从银行贷款购买此设备，年利率为10%10%，需在，需在，需在，需在5 5年内还清。另外，公司每年还需支出年内还清。另外，公司每年还需支出年内还清。另外，公司每年还需支出年内还清。另外，公司每年还需支出50005000元元元元用于设备的保养维修。公司还可选择融资租赁获得该用于设备的保养维修。公司还可选择融资租赁获得该用于设备的保养维修。公司还可选择融资租赁获得该用于设备的保养维修。公司还可选择融资租赁获得该设备。已知该设备的概算成本等于其购置成本，租期设备。已知该设备的概算成本等于其购置成本，租期设

41、备。已知该设备的概算成本等于其购置成本，租期设备。已知该设备的概算成本等于其购置成本，租期为为为为5 5年，每年应付租金为年，每年应付租金为年，每年应付租金为年，每年应付租金为2600026000元，其他条件与借款元，其他条件与借款元，其他条件与借款元，其他条件与借款购买条件相同。租赁期满，设备无残值，承租方可获购买条件相同。租赁期满，设备无残值，承租方可获购买条件相同。租赁期满，设备无残值，承租方可获购买条件相同。租赁期满，设备无残值，承租方可获得设备的所有权，所得税税率为得设备的所有权，所得税税率为得设备的所有权，所得税税率为得设备的所有权，所得税税率为40%40%。试比较融资租。试比较融

42、资租。试比较融资租。试比较融资租赁与借款购买哪项方案有利？赁与借款购买哪项方案有利？赁与借款购买哪项方案有利？赁与借款购买哪项方案有利？根据题意，由于无论是在融资租赁条件下，根据题意，由于无论是在融资租赁条件下，还是在借款购买条件下，折旧费用、维修还是在借款购买条件下，折旧费用、维修费用、设备残值对两个方案的影响是相同费用、设备残值对两个方案的影响是相同的，可以视为无关成本，在决策中不予考的，可以视为无关成本，在决策中不予考虑。虑。1.计算融资租赁条件下的现金流出量计算融资租赁条件下的现金流出量2.计算借款购买条件下的现金流出量计算借款购买条件下的现金流出量3.计算现值，并进行融资租赁与借款购

43、买的计算现值，并进行融资租赁与借款购买的比较分析比较分析思考问题思考问题1银行等债权人为什么要在长期借款合同中附加各种保护性条款，这些条款的内容和作用是什么？2试述长期借款与长期债券融资之间的共性与区别，并分析这两种融资方式的优缺点。3与一般债券相比，可转换债券的有哪些特性，要有效利用可转换债券的优点应怎样进行决策？4怎样理解期权原理在公司融资中的作用。5根据融资租赁与经营租赁的定义和特点，试述二者之间的本质区别。6若企业要添置设备，在购买与租赁两种方式中进行选择时需要考虑哪些因素？1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Tuesday,Novembe

44、r 8,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。11:31:0311:31:0311:3111/8/2022 11:31:03 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2211:31:0311:31Nov-2208-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。11:31:0311:31:0311:31Tuesday,November 8,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2211:31:0311:31:03November 8,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。08十一月202211:31:03上午11:31:031

45、1月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月2211:31上午11月-2211:31November 8,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/811:31:0311:31:0308 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。11:31:03上午11:31上午11:31:0311月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/8/2022 11:31:03 AM11:31:0308-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/8/2022 11:31 AM11/8/2022 11:31 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家