资金时间价值与风险价值概述bwtl.pptx

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1、Lecture 2资金时间价值与风险价值Elaine任务一任务一 资金时间价值概述资金时间价值概述领会资金时间价值和风险的概念；领会资金时间价值和风险的概念；掌握资金时间价值的计算和风险的衡量；掌握资金时间价值的计算和风险的衡量；能能够够跟跟据据资资金金时时间间价价值值的的理理论论和和计计算算方方法法进进行行相相关分析与决策。关分析与决策。企业财务管理工作过程形成一个系统，请问该系统的纽带是什么？子任务1：问题思考任务一 资金时间价值概述任务一任务一 资金时间价值概述资金时间价值概述子任务子任务1：资金时间价值的含义：资金时间价值的含义 货货币币时时间间价价值值是是指指笔笔货货币币作作为为资资

2、金金投投入入生生产产中中随随着着时时间间的的推推移移而而产产生生的的增增值值，又又称称为为资资金金的的时间价值。时间价值。定定量量的的规规定定性性：是是生生产产经经营营的的产产物物，一一般般用用没没有有风风险险和和没没有有通通货货膨膨胀胀条条件件下下的的社社会会平平均均资资金金利利润率来加以衡量润率来加以衡量。假如现在将10 000元存入银行，按5%的利率计息，5年后分别按单利和复利计算能从银行拿到多少钱？子任务2：资金时间价值的计算任务一 资金时间价值概述p 终值（Future Value）又称将来值,是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，俗称本利和。p 现值（Present V

3、alue）又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额。1.终值和现值终值和现值2.单利和复利单利和复利利利息息（I I）借借贷贷活活动动中中借借款款人人付付给给贷款人的报酬。贷款人的报酬。绝对数指标。绝对数指标。利利率率（i i）又又称称利利息息率率，是是资资金金增增值同投入的价值之比。值同投入的价值之比。相对数指标。相对数指标。单单利利是是指指仅仅就就本本金金计计算算利利息息，利利息息不不再再生生息息的的一种计算方法，即一种计算方法，即 本生利本生利。复复利利是是指指每每经经过过一一个个计计息息期期，要要将将所所生生利利息息加加入入本本金金计计入入下下一一期期利利息息的的

4、计计算算，逐逐期期滚滚算算，俗俗称利滚利。称利滚利。2.单利和复利单利和复利单利单利I P i n如果存入银行本金10 000元，月利息率为1%，期限为5年，期满时能获得单利多少？I=Pin=10 0001%125=6 000（元）复利复利I=P(1+i)n-1如果存入银行本金10 000元，年利息率为10%，期限为3年，每年计算复利一次，期满时能获得复利多少？I=P(1+i)n-1=10 000(1+10%)3-1=3310（元）【情境案例1】假设阳光公司有一笔闲置资金50 000元存入银行，年利率为6%，有以下四种不同的存款方式：A方案，一次性付款50 000元；B方案，分五年存入，每年年

5、末存入10 000元；C方案，分五年存入，每年年初存入10 000元；D方案，前 5年不存钱，从第6至10年开始，每年年末均存入10 000元。那么，如果该公司选择以上4种方案，5年后分别能从银行拿到多少钱？任务二 测算一次性收付款项的资金时间价值【情境案例2】假设阳光公司对外投资于甲项目，预期投资报酬为5 000 万元。年报酬率为6%，现有四种不同的回报方式。A方案，五年后一次性获得5 000万元的投资报酬；B方案，以后5年每年年末能获得1 000万元的投资报酬；C方案，以后5年每年年初能获得1 000万元的投资报酬；D方案，从第六年年末起，每年获得1 000元，共计5年；E方案，不限定期限

6、，每年年末获得1 000元。那么，该公司选择以上5种方案，先应分别投资于甲项目多少万元？任务二 测算一次性收付款项的资金时间价值 请根据情境案例1资料思考，若采用A方案，如何计算5年后能获得的收入？子任务子任务1：计算普通年金的资金时间价值：计算普通年金的资金时间价值Fn=P(1+i)nF 复利终值P 本金I 利率n 计息期子任务子任务1：计算复利终值：计算复利终值复利终值示例复利终值示例p 阳光公司从银行贷款100万元，年利率5%，复利计息，计算5年后应向银行偿还的金额。100F=？复利终值示例复利终值示例p 阳光公司从银行贷款100万元，年利率5%，复利计息，计算5年后应向银行偿还的金额。

7、F10=P(1+i)n=100（1+5%）5 =100（F/P，5%，5）=100万元1.276 3 =127.63万元 请根据情境案例2资料思考，若采用A方案，现在应投资多少万元？子任务子任务2：计算复利现值：计算复利现值子任务子任务2：计算复利现值：计算复利现值Fn=P(1+i)nP=Fn(1+i)-nF 复利终值P 本金I 利率n 计息期复利现值系数记（P/F,i，n）复利现值示例复利现值示例p 某人拟在5年后获得本利和10 000元。假设投资报酬率为10，他现在应投入多少元？P=？10000复利现值示例复利现值示例p 某人拟在5年后获得本利和10 000元。假设投资报酬率为10，他现在

8、应投入多少元？P=F(1+i)-n=10 000（1+10%）-5 =F（P/F，i，n）=10 000（P/F，10，5）=10 000元0.6209 =6 209元 单利终值单利终值&单利现值单利现值Fn=P(1+in)P=Fn(1+in)-1F 单利终值P 本金I 利率n 计息期单利终值示例单利终值示例p 如果本金为2000元，利率为7%，10年后可以获得多少?F10=P(1+i*n)=2000（1+7%*10）=3 400元 任务三 测算系列收付款项的资金时间价值【情境案例1】假设阳光公司有一笔闲置资金50 000元存入银行，年利率为6%，有以下四种不同的存款方式：A方案，一次性付款5

9、0 000元；B方案，分五年存入，每年年末存入10 000元；C方案，分五年存入，每年年初存入10 000元；D方案，前 5年不存钱，从第6至10年开始，每年年末均存入10 000元。那么，如果该公司选择以上4种方案，5年后分别能从银行拿到多少钱？【情境案例2】假设阳光公司对外投资于甲项目，预期投资报酬为5 000 万元。年报酬率为6%，现有四种不同的回报方式。A方案，五年后一次性获得5 000万元的投资报酬；B方案，以后5年每年年末能获得1 000万元的投资报酬；C方案，以后5年每年年初能获得1 000万元的投资报酬；D方案，从第六年年末起，每年获得1 000元，共计5年；E方案，不限定期限

10、，每年年末获得1 000元。那么，该公司选择以上5种方案，先应分别投资于甲项目多少万元？任务三 测算系列收付款项的资金时间价值年金（年金（Annuity）在在一一定定期期限限内内，每每隔隔相相同同时时间间、发发生生相相同同金金额额的的系列系列收付款项。常用收付款项。常用A A表示。表示。具有连续性、等额性具有连续性、等额性 。年金种类年金种类普普通通年年金金：从从第第一一期期开开始始每每期期期期末末收收款款、付付款款的年金。的年金。即即付付年年金金：从从第第一一期期开开始始每每期期期期初初收收款款、付付款款的年金。的年金。递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。递延年金：在第二期或第二期以后

11、收付的年金。永续年金：无限期的普通年金。永续年金：无限期的普通年金。根据情境案例1资料思考，若采用B方案，如何计算5年后能获得的收入？根据情境案例2资料思考，若采用B方案，现在应投资多少万元？子任务子任务1：计算普通年金的资金时间价值：计算普通年金的资金时间价值1.普通年金终值普通年金终值Fn=A(1+i)n-1/i普通年金终值示例普通年金终值示例p 阳光公司办理了一份商业保险，每年年末向保险公司支付2 000元，共支付十年，银行年利率为5%，至第十年年末一共支付多少保险费？F=A(1.05)10-1/0.05=A（F/A，i，n）=2000（F/A，5%，10）=200012.5780 =2

12、5 156（元）2.偿偿债基债基金金 为为清清偿偿未未来来固固定定金金额额债债务务每每期期应应计计提提的的等等额额存存款。款。与与普普通通年年金金终终值值互互为为逆逆运运算算,普普通通年年金金终终值值系系数与偿债基金互为倒数数与偿债基金互为倒数。偿债基金偿债基金F=A(F/A，i，n)A=F（A/F,i，n）=F 1（F/A,i，n）偿债基金示例偿债基金示例p 阳光公司向银行借入100 000元的一笔款项，年利率6%，贷款期为8年，按银行规定是第8年年末归还本利和159 380元，现公司与银行协商采取每年末等额偿还形式，请分析宝来公司每年年末等额偿还多少可付清债务。A =F =F/（F/A，i

13、，n）或=F（A/F，i，n）=159 380元/（F/A，6%，8）=159 380元/9.8975 =16 103.06元2普通年金现值普通年金现值p 如果你从明年起每年在银行存500元，银行利率是6%，存六年，能获得的现值是多少?=500/(1.06)6+500/(1.06)5+500/（1.06）4+500/（1.06）3+500/（1.06）2+500/(1.06)=500（4.9173）=2 458.66 普通年金现值普通年金现值 P=A 1-(1+i)-n/i普通年金现值示例普通年金现值示例p 某人出国3年，请你代付房租，每年末付租金10 000元，设银行存款年利率10%，他应当

14、现在给你在银行存入多少钱？P=A 1-(1+0.1)-3/0.1=A（P/A，i，n）=10 000元（P/A，10%，3）=10 000元2.4869 =24 869元 年年资本资本回收额回收额在在给定期限内等额收回的资本额给定期限内等额收回的资本额。与与普普通通年年金金现现值值互互为为逆逆运运算算,普普通通年年金金现现值值系系数数与年资本收回额互为倒数。与年资本收回额互为倒数。年资本收回额年资本收回额P=A(P/A，12%，10)A=P（A/P,i，n）=P 资本回收系数记（A/P,i，n）1（P/A,i，n）年资本收回额示例年资本收回额示例p 假如你计划购买一辆价格为100 000的新车

15、，首次支付30 000元，余下的在今后5年年末等额支付，年利率9%，请分析每年应支付的款项为多少？A=P =P/（P/A，i，n）或=P（A/P，i，n）=70 000元/（P/A，9%，5）=70 000元/3.8897 =17 996.25元子任务子任务2：计算即付年金的资金时间价值：计算即付年金的资金时间价值根据情境案例1资料思考，若采用C方案，如何计算5年后能获得的收入？根据情境案例2资料思考，若采用C方案，现在应投资多少万元？子任务子任务2：计算即付年金的资金时间价值：计算即付年金的资金时间价值从从第第一一期期期期初初起起，在在一一定定时时期期内内每每期期期期初初等额收付的系列款项。

16、等额收付的系列款项。与与普普通通年年金金的的的的付付款款次次数数相相同同，区区别别仅仅在于在于付款时间的不同付款时间的不同 。1.即即付年金终值付年金终值F=A（F/A,i，n）(1+i)A即即付年金终值示例付年金终值示例p 假设每年年初存入5万元，年利率为6%，则第三年年末可以获得多少?F=A（F/A,6%,3）（1+6%）=5 3.183 1.06 =16.87（元）2.即即付年金现值付年金现值P=A（P/A,i，n）(1+i)A即即付年金终值付年金终值-利用同期普通年金的公式乘以（利用同期普通年金的公式乘以（1+i）F=A（F/A,i，n）(1+i)即即付年金现值示例付年金现值示例p 三

17、年期分期付款购物，每年年初支付5 000元，假设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次性现金支付的购价的多少?P=A（P/A,10%,3）（1+10%）=5 000 2.486 1.1 =13 677.69（元）子任务子任务3：计算递延年金的资金时间价值：计算递延年金的资金时间价值等等额额收收付付款款项项不不是是从从第第一一期期开开始始，而而是是隔隔若若干干期期后后才才开开始始发发生生的的每每期期期期末末等额收付款项。等额收付款项。凡凡不不是是从从第第一一期期开开始始的的普普通通年年金金都都是是递延年金递延年金 。递延年金终值递延年金终值递延年金终值只与A的个数（n）有关，与递延期（m）无关

18、。F递=A（F/A,i,n）2.递延年金现值递延年金现值P=A（P/A,i，n）(P/A,i，m)2.递延年金现值递延年金现值P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m）递延年金终值示例递延年金终值示例p 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付200万元，连续付10次，共2000万元。（2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？递延年金终值解析递延年金终值解析方案一：方案二：P0=200（P/A，10%，10）（1+10%）或=200+200（P/

19、A，10%，9）=200+2005.7590=1351.81（万元）P=250（P/A，10%，13）-250（P/A，10%，3）=250（7.1034-2.4869）=1154.13（万元）或：P=250（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）子任务子任务4：计算永续年金的资金时间价值：计算永续年金的资金时间价值无限期连续收付的特殊年金。无限期连续收付的特殊年金。终值无穷大终值无穷大 。现值可根据普通年金的现值推导现值可根据普通年金的现值推导 。永续年金现值永续年金现值P=A(1+i)n-1/i(1+i)n =A 1/i 1-1/(1+i)n =A/i永续年金现值示例永续年金现值示例

20、p 某项永久性奖学金，每年计划颁发50 000元奖学金。若年复利率为8%，现在需投资多少钱？P=50 000/8%=625 000任务二任务二 风险与收益风险与收益明明确确风风险险的的种种类类、投投资资报报酬酬与与投投资资风风险险的的关关系系和和投资组合的风险；投资组合的风险；能能够够根根据据风风险险价价值值的的理理论论和和计计算算方方法法进进行行相相关关分分析决策。析决策。任务二任务二 风险与收益风险与收益【情境案例3】阳光公司正在考虑以下两个投资项目，预测未来两项目可能的收益率情况如下表2-1所示。阳光公司该投资于哪个项目？子任务子任务1：风险概述：风险概述风风险险是是预预期期结结果果的的

21、不不确确定定性性。从从企企业业财财务务管管理理角角度度说说，风风险险是是企企业业在在各各项项财财务务活活动动过过程程中中，由由于于各各种种难难以以预预料料或或无无法法控控制制的的因因素素作作用用，使使企企业业的的实实际际收收益益与与预预计计收收益益发发生生背背离离，从从而而蒙蒙受经济损失的受经济损失的可能性可能性。理财的第二原则理财的第二原则 。风险的特点风险的特点风风险险是是事事件件本本身身的的不不确确定定性性，具具有有客客观性。观性。风风险险的的大大小小随随时时间间的的延延续续而而变变化化，是是“一定时期内一定时期内”的风险。的风险。风风险险具具有有两两面面性性，可可能能给给人人们们带带来

22、来收收益，也可能带来损失。益，也可能带来损失。风险的种类风险的种类从从企企业业自自身身的的角角度度，可可将将企企业业风风险险分分为经营风险和财务风险。为经营风险和财务风险。从从个个别别投投资资主主体体的的角角度度，风风险险分分为为市市场风险和企业特有风险。场风险和企业特有风险。经营风险经营风险vs财务风险财务风险经营风险经营风险由由于于生生产产经经营营上上的的原原因因给给企企业业的的利利润润额额或或利利润润率率带带来的不确定性。来的不确定性。财务风险财务风险企企业业由由于于负负债债融融资资导导致致的的净净资资产产收收益益率率或或每每股股收收益益的不确定性，也是企业到期不能还本付息可能性。的不确

23、定性，也是企业到期不能还本付息可能性。企业总风险企业总风险=经营风险经营风险+财务风险财务风险市场风险市场风险vs公司特有风险公司特有风险市场风险，又称不可分散风险或系统风险市场风险，又称不可分散风险或系统风险市市场场风风险险是是指指对对所所有有公公司司产产生生影影响响的的因因素素引引起起的风险。的风险。不能消除不能消除。公公司司特特有有风风险险，又又称称为为可可分分散散风风险险或或非非系系统统风风险险发发生生在在个个别别企企业业的的特特有有事事件件造造成成投投资资者者发发生生损损失的可能性。失的可能性。可以通过多元化投资来分散可以通过多元化投资来分散课堂测试课堂测试 【多选题多选题】下列各项

24、所引起的风险中属于系统风险下列各项所引起的风险中属于系统风险的是（的是（）。）。A.A.自然灾害自然灾害B.B.通货膨胀通货膨胀C.C.销售决策失误销售决策失误D.D.诉讼失败诉讼失败 根据情境案例3的资料，阳光公司要动用一笔闲置资金对甲、乙两个项目投资，除了考虑两者的投资收益外，还要充分考虑它们的风险，这样阳光公司就要用期望值来衡量它们的风险价值，那么我们如何计算该期望值？子任务2：计算期望值任务二 风险与收益1.概率与概率分布概率与概率分布概概率率是是用用百百分分数数或或小小数数来来表表示示随随机机事事件件发发生生可可能能性性的的大大小小，或或出出现现某某种种结结果果可可能能性性大大小小的

25、的数数值值，用用PiPi来表示来表示 。概率越大就表示该事件发生的可能性越大概率越大就表示该事件发生的可能性越大 。0Pi10Pi1 Pi=1 Pi=1 nn事件可能出现结果的个数事件可能出现结果的个数i=1n概率分布示例概率分布示例 甲甲公公司司某某投投资资项项目目有有A A、B B两两个个方方案案，投投资资额额均均为为10 10 000000元，其收益值及概率分布如下：元，其收益值及概率分布如下：期期望望报报酬酬也也叫叫期期望望值值，是是所所有有可可能能结结果果下下获获得得相相应应报报酬酬的的加加权权平平均均数数，是是反反映映事事件件的的集集中中趋趋势。一般用势。一般用 表示表示。E(X)

26、=E(X)=XXi i P Pi i X Xi i第第i i种可能结果的收益种可能结果的收益 P Pi i第第i i种可能结果的概率种可能结果的概率 2.期望报酬期望报酬i=1n预期收益示例预期收益示例 甲甲公公司司某某投投资资项项目目有有甲甲、乙乙两两个个项项目目，收收益益率率及及概率分布如下：概率分布如下：甲项目E(X)=16%20%+18%55%+21%25%=18.35%乙项目E(X)=11%20%+18%55%+25%25%=18.35%预期收益示例预期收益示例 甲甲公公司司某某投投资资项项目目有有甲甲、乙乙两两个个项项目目，收收益益率率及及概率分布如下：概率分布如下：甲、乙两个项目

27、的期望值均为18.35%，难以判断两个项目熟优熟劣。在项目的期望值相等的情况下，必须釆用标准离差或方差来判断项目优劣。子任务子任务3：计算标准离差：计算标准离差子任务子任务4：计算标准离差率：计算标准离差率标准离差标准离差率离散程度离散程度离离散散程程度度是是用用以以衡衡量量风风险险大大小小的的统统计计指标指标 。一般说来，离散程度越大，风险越大。一般说来，离散程度越大，风险越大。财财务务管管理理中中常常用用标标准准离离差差和和标标准准离离差差率来衡量风险的大小。率来衡量风险的大小。标准离差示例标准离差示例 甲甲公公司司某某投投资资项项目目有有甲甲、乙乙两两个个项项目目，收收益益率率及及概率分

28、布如下：概率分布如下：甲项目 =1.71%乙项目 =4.68%标准离差示例标准离差示例 甲甲公公司司某某投投资资项项目目有有甲甲、乙乙两两个个项项目目，收收益益率率及及概率分布如下：概率分布如下：甲项目 乙项目 标准离差示例标准离差示例 甲甲公公司司某某投投资资项项目目有有甲甲、乙乙两两个个项项目目，收收益益率率及及概率分布如下：概率分布如下：在甲、乙项目期望值相等的条件下，标准离差越小，说明投资项目可能的报酬率与期望值的离散程度越小，投资风险也就越小。由标准离差率可以判断得出甲项目风险较小的结论。甲项目收益低，风险低，乙项目收益高，风险大。风险的衡量总结风险的衡量总结子任务子任务5：计算风险

29、报酬率：计算风险报酬率风风险险与与报报酬酬的的基基本本关关系系是是：风风险险越越大大，要要求求的的报报酬酬率率就就越越高高。风风险险与与报报酬酬的的这这种种联联系系，是是市市场场竞争的结果。竞争的结果。风风险险报报酬酬率率是是指指投投资资者者因因冒冒风风险险进进行行投投资资而而获获得得的的超超过过资资金金时时间间价价值值率率（资资金金时时间间价价值值除除以以原原投投资额）的那部分额外报酬率。资额）的那部分额外报酬率。R Rr r=b=b V V 投资的总报酬率投资的总报酬率 K=RK=Rf f+R+Rr r=R=Rf f+b+b V V Rf 无风险报酬率Rr 风险报酬率b 风险价值系数V 风

30、险程度投资报酬率示例（不考虑物价变动）投资报酬率示例（不考虑物价变动）步骤步骤1:1:假设甲项目的风险价值系数为假设甲项目的风险价值系数为15%15%，乙项目的风险价，乙项目的风险价值系数为值系数为20%20%，则两个投资项目的风险报酬率分别为多少？，则两个投资项目的风险报酬率分别为多少？甲项目：甲项目：Rr=bV=15%9.32%=1.4%Rr=bV=15%9.32%=1.4%乙项目：乙项目：Rr=bV=20%25.50%=5.1%Rr=bV=20%25.50%=5.1%步骤步骤2:2:如果无风险报酬率为如果无风险报酬率为10%10%，则两个项目的投资报酬率，则两个项目的投资报酬率分别为：分

31、别为：甲项目：甲项目：K=Rf+Rr=Rf+bV=10%+1.4%=11.4%K=Rf+Rr=Rf+bV=10%+1.4%=11.4%乙项目：乙项目：K=Rf+Rr=Rf+bV=10%+5.1%=15.1%K=Rf+Rr=Rf+bV=10%+5.1%=15.1%假设甲项目的风险价值系数为15%，乙项目的风险价值系数为20%，则两个投资项目的风险报酬率分别为多少？投资报酬率（考虑物价变动）投资报酬率（考虑物价变动）调调整整后后的的投投资资报报酬酬率率 =（1+1+调调整整前前的的投投资资收收益率）益率）/(1+/(1+通货膨胀率通货膨胀率)-1)-1 当通货膨胀率为4%，则调整后的投资报酬率为 调调整整后后的的投投资资报报酬酬率率 =（1+1+调调整整前前的的投投资资收收益益率率）/(1+/(1+通通货货膨膨胀胀率率)-1)-1 =（1+20%1+20%）/(1+4%)-/(1+4%)-1=15%1=15%测资金时间价值和风险价值资金时间价值概述测算一次性收付款项的资金时间价值测算系列收付款项的资金时间价值测算风险价值资金时间价值的含义资金时间价值的计算计算复利终值计算复利现值计算普通年金的资金时间价值计算即付年金的资金时间价值计算递延年金的资金时间价值风险概述计算期望值计算标准离差计算标准离差率计算风险报酬率计算永续年金的资金时间价值项目综述项目综述