货币的时间价值贴现现金流量估价(71页PPT).pptx

《货币的时间价值贴现现金流量估价(71页PPT).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《货币的时间价值贴现现金流量估价(71页PPT).pptx（71页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、货币的时间价值货币的时间价值贴现现金流量估价贴现现金流量估价第第5-6章章第一页，编辑于星期二：十点二十五分。5-2关键概念与技能关键概念与技能会计算单期现金流量或系列现金流量的未会计算单期现金流量或系列现金流量的未来值和来值和/或现值。或现值。能计算某项投资的报酬大小。能计算某项投资的报酬大小。能使用财务计算器和能使用财务计算器和/或电子表格来求解时或电子表格来求解时间价值问题。间价值问题。理解什么是永续年金和年金。理解什么是永续年金和年金。第二页，编辑于星期二：十点二十五分。5-3本章大纲本章大纲5.1 估值：单期投资的情形估值：单期投资的情形5.2 多期投资的情形多期投资的情形5.3 复

2、利计息期数复利计息期数5.4 年金计算年金计算5.5 分期摊还贷款分期摊还贷款5.6 公司的估值公司的估值第三页，编辑于星期二：十点二十五分。5-4当前与未来的现金流当前与未来的现金流投资行为投资行为放弃当前的现金而换放弃当前的现金而换取未来（一系列）现取未来（一系列）现金流量的行为金流量的行为 筹资行为筹资行为 放弃未来（一系列）现金放弃未来（一系列）现金流量而换取当前现金的行流量而换取当前现金的行为为投资收益投资收益筹资成本筹资成本第四页，编辑于星期二：十点二十五分。5-55.1 单期投资情形单期投资情形假定你打算将假定你打算将10 000美元投入一项收益率为美元投入一项收益率为5%的项目

3、中，的项目中，则则1年后你的投资将会增长为年后你的投资将会增长为10 500美元。美元。其中，其中，500(=10 000 0.05)美元为投资赚得的利息美元为投资赚得的利息 10 000(=10 000 1)美元为应归还给你的本金。美元为应归还给你的本金。10 500美元为本美元为本息合计，可由下式计算得到：息合计，可由下式计算得到：10 0001.05=10 500美元美元 该投资在期末的本息合计金额被称为该投资在期末的本息合计金额被称为终值终值（Future Value，FV），），或或复利值。复利值。第五页，编辑于星期二：十点二十五分。5-6终值终值如果只有一期，则终值如果只有一期，则

4、终值FV的计算公式为：的计算公式为：FV=C0(1+r)式中，式中，C0为今天为今天(0时刻时刻)的现金流量，的现金流量，r 为某个为某个利率。利率。第六页，编辑于星期二：十点二十五分。5-7现值现值如果你希望对一项报酬率为如果你希望对一项报酬率为5%的项目进行的项目进行投资，投资，1年后获得年后获得10 000美元，则你在今天美元，则你在今天应当投入的金额为应当投入的金额为 9 523.81美元。美元。为了能在为了能在1年后偿还年后偿还10 000美元的债务，债务人在今天就需要美元的债务，债务人在今天就需要存起来的钱，就是存起来的钱，就是现值现值（Present Value，PV）。）。请注

5、意，请注意，10 000美元美元=9 523.81美元美元1.05第七页，编辑于星期二：十点二十五分。5-8现值现值如果只考虑一期，则现值公式可写做：如果只考虑一期，则现值公式可写做：式中，式中，C1 为在日期为在日期1的现金流量，的现金流量，r 为为某个利率。某个利率。第八页，编辑于星期二：十点二十五分。5-9净现值净现值某个项目的净现值（某个项目的净现值（Net Present Value，NPV）等于该项目的预期现金流量的现值等于该项目的预期现金流量的现值与项目投资成本之差。与项目投资成本之差。假定某项投资承诺将在一年后归还假定某项投资承诺将在一年后归还10 000美元，现在需要的出资金

6、额为美元，现在需要的出资金额为9 500美元。美元。你的资金利息率为你的资金利息率为5%。这项投资可行吗？。这项投资可行吗？第九页，编辑于星期二：十点二十五分。5-10净现值净现值未来现金流量的现值大于投资成本额。换言之，该项目的净现值NPV为正，因此该投资可行。第十页，编辑于星期二：十点二十五分。5-11净现值净现值I在单期情形下，在单期情形下，NPV的计算式为：的计算式为：NPV=Cost+PV假定我们放弃了上一张幻灯片中NPV为正的项目，而是将手中的9500美元投资于另一个报酬率为5%的项目，则我们最后得到的FV将低于被放弃项目所承诺的10000美元，因此从FV的大小来判断，我们是不应当

7、放弃这个项目的：9500美元1.05=9975美元 3.30美元美元这就是由于复利（这就是由于复利（compounding）的影响。）的影响。第十四页，编辑于星期二：十点二十五分。5-15现值与折现现值与折现如果利率为如果利率为15%，为了在，为了在5年后能得到年后能得到 20 000美元美元，投资者目前必须拿出多少钱？，投资者目前必须拿出多少钱？012345$20000PV第十五页，编辑于星期二：十点二十五分。5-16符号与假设符号与假设现现 值值终终 值值折现率012n43CF1CF2CF3CF4CFn现金流量折现率第十六页，编辑于星期二：十点二十五分。5-17计算符号与说明计算符号与说明

8、 符号符号说明说明P(PV)F(FV)CFtA（PMT）r（RATE）gn（NPER）现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第现金流量：第t t期期末的现金流量期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本成本利率或折现率：资本成本现金流量预期增长率现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数收到或付出现金流量的期数 相关假设：（1）现金流量均发生

9、在期末；（2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0；（3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。第十七页，编辑于星期二：十点二十五分。5-18简单现金流量现值的计算简单现金流量现值的计算 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。越小。012n 4 3 p=?p=?CFn第十八页，编辑于星期二：十点二十五分。5-19以时间和折现率为自变量的现值系数分布图以时间和折现率为自变量的现值系数分布图第十九页，编辑于星

10、期二：十点二十五分。5-20例题例题 假设某投资项目预计6年后可获得收益800万元，折现率为12%，则这笔收益的现在价值为多少？第二十页，编辑于星期二：十点二十五分。5-21简单现金流量终值的计算简单现金流量终值的计算 012n 4 3 F=?=?CF0 在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。第二十一页，编辑于星期二：十点二十五分。5-22以时间和利率为自变量的终值系数分布图以时间和利率为自变量的终值系数分布图第二十二页，编辑

11、于星期二：十点二十五分。5-23例题例题假设某公司向银行借款100万元，年利率10%，期限为5年，则5年后应偿还的本利和为多少？第二十三页，编辑于星期二：十点二十五分。5-24求解期数求解期数如果我们今天将如果我们今天将5 000美元存入一个收益率为美元存入一个收益率为10%的账户中，的账户中，则需要多长时间我们的账户金额才能增长到则需要多长时间我们的账户金额才能增长到 10 000美元美元?第二十四页，编辑于星期二：十点二十五分。5-25假定假定12年后你的孩子去上大学时需要的学费为年后你的孩子去上大学时需要的学费为50 000美元，你现在有美元，你现在有5 000美元可供投资，则为了能在美

12、元可供投资，则为了能在12年后凑够孩子的大学学费，你的投资必须达到的收益率为年后凑够孩子的大学学费，你的投资必须达到的收益率为多少？多少？求解利率求解利率大约要21.15%.第二十五页，编辑于星期二：十点二十五分。5-26多期现金流量多期现金流量假定某项投资第一年末就付给你假定某项投资第一年末就付给你200美元，美元，以后直到第以后直到第4年，每年还将会增长年，每年还将会增长200美元。美元。如果投资报酬率为如果投资报酬率为12%,这一系列现金流量这一系列现金流量的现值是多少？的现值是多少？如果该投资的发行人对此项投资的要价为如果该投资的发行人对此项投资的要价为 1 500美元美元,你应当买入

13、吗？你应当买入吗？第二十六页，编辑于星期二：十点二十五分。5-27多期现金流量多期现金流量01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.93现值成本不应购入第二十七页，编辑于星期二：十点二十五分。5-285.3 复利计息期数复利计息期数如果在如果在T年中每年对一项投资复利年中每年对一项投资复利 m 次，则次，则在在T期末的财富终值将为：期末的财富终值将为：第二十八页，编辑于星期二：十点二十五分。5-29复利计息期数复利计息期数q假定你将假定你将50美元投资三年，每半年复利一次，投美元投资三年，每半年复利一次，投资报酬率为资报酬率为 12%，则，则

14、3年后你的投资将增长为：年后你的投资将增长为：第二十九页，编辑于星期二：十点二十五分。5-30实际年利率实际年利率对上例，我们不由会问：对上例，我们不由会问：“这项投资的实际这项投资的实际年利率究竟是多少？利率究竟是多少？”所谓实际年利率（TheeffectiveAnnualRate,EAR)，就是能在3年后为我们带来同样终值的投资的年报酬率：第三十页，编辑于星期二：十点二十五分。5-31实际年利率实际年利率因此，按因此，按12.36%的利率每年复利一次的投的利率每年复利一次的投资与按资与按12%的利率半年复利一次的投资是等的利率半年复利一次的投资是等效的。效的。第三十一页，编辑于星期二：十点

15、二十五分。5-32实际年利率实际年利率对对年年百百分分比比利利率率（APR，也也称称名名义义利利率率）为为18%但但每每月月复复利利一一次次的的贷贷款款，其其实实际际利利率是多少？率是多少？现在我们的贷款的月利率为现在我们的贷款的月利率为1%。这同年利率为这同年利率为 19.56%的贷款是等价的：的贷款是等价的：第三十二页，编辑于星期二：十点二十五分。5-33连续复利连续复利某项投资在经过多个连续复利投资期后某项投资在经过多个连续复利投资期后的终值，可用下述通常的公式来予以表的终值，可用下述通常的公式来予以表达：达：FV=C0erT式中，式中，C0 为时刻为时刻0时的现金流量时的现金流量,r

16、为名义年为名义年利率利率,T 为年数为年数,e 为常数，其值大约等于为常数，其值大约等于2.718。第三十三页，编辑于星期二：十点二十五分。5-34名义利率与实际利率名义利率与实际利率名义利率名义利率以年为基础计算的利率实际利率实际利率（年有效利率，effectiveannualrate，EAR）将名义利率按不同计息期调整后的利率设一年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为：当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利第三十四页，编辑于星期二：十点二十五分。5-355.4 年金计算年金计算年金年金-指一系列稳定有规律的、持续一段固定时期的现金收付活动。指一系列稳定有规律的、持续

17、一段固定时期的现金收付活动。永续年金永续年金-一系列无限持续的恒定的现金流。一系列无限持续的恒定的现金流。增长年金增长年金-是一种在有限时期内以固定增长率保持增长的现金流。是一种在有限时期内以固定增长率保持增长的现金流。永续增长年金永续增长年金-能始终以某固定的增长率保持增长的一系列现金流。能始终以某固定的增长率保持增长的一系列现金流。第三十五页，编辑于星期二：十点二十五分。5-36年金年金(A)在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。n-1A012n3AAAA年金的形式普通年金预付年金增长年金永续年金第三十六页，编辑于星期二：十点二十五分。5-37 普通年金的含义普通年金

18、的含义 从第一期起，一定时期每期期末每期期末等额的现金流量，又称后付年金。n-1n-1 A A 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A（一）（一）普通年金现值与终值普通年金现值与终值 第三十七页，编辑于星期二：十点二十五分。5-38普通年金的现值普通年金的现值n-1A012n43AAAAAP=?A（已知）第三十八页，编辑于星期二：十点二十五分。5-39【例例】ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10年内每半年支付5000元欠款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年

19、计息一次的方式对合同金额进行折现。则这笔金额的现值是多少？解析解析第三十九页，编辑于星期二：十点二十五分。5-40 n-1 n-1 0 0 1 1 2 2 n n 4 4 3 3 A A A A A A A A A A A AP（已知）（已知）A=？年资本回收额年资本回收额第四十页，编辑于星期二：十点二十五分。5-41【例例】假设你准备按揭贷款400000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次。如果贷款的年利率为6%，要求计算每月贷款偿还额和贷款有效利率。解析解析贷款的月利率r=0.06/12=0.005，n=240，则上述贷款的名义利率为6%，则年有效利率为：第四十一页，编辑于星期二：

20、十点二十五分。5-42普通年金的终值普通年金的终值一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。n-1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AF=?A（已知）（已知）第四十二页，编辑于星期二：十点二十五分。5-43 n-1 0 1 2 n 4 3F（已知）（已知）A A A A A A A=？年偿债基金年偿债基金第四十三页，编辑于星期二：十点二十五分。5-44【例】如果一家公司在10年后要偿还面值为100万元的债券，假设利率为10%，那么，公司每年的偿债基金为多少？解析解析第四十四页，编辑于星期二：十点二十五分。5-45（二）预付年金（二）预付年金一定时期内每期期初每期期初等额的系列现金流

21、量，又称先付年金。n-1A 0 1 2 n 4 3AAAA A第四十五页，编辑于星期二：十点二十五分。5-46预付年金的现值预付年金的现值P=?n-1A 0 1 2 n 4 3AAAA A第四十六页，编辑于星期二：十点二十五分。5-47预付年金终值预付年金终值F=?F=?n-1A 0 1 2 n 4 3AAAA A第四十七页，编辑于星期二：十点二十五分。5-48【例】假设你采取分期付款方式购物，每年初支付200元，连续支付6年，如果银行利率为10%，则该项分期付款的现值为多少？解析解析第四十八页，编辑于星期二：十点二十五分。5-49【例】假设某公司每年初存入银行1000元，年利率10%，则10

22、年后的本利和为多少？解析解析第四十九页，编辑于星期二：十点二十五分。5-50（三）增长年金与永续年金（三）增长年金与永续年金增长年金是指按固定比率增长，在相等间隔期连续支付的现金流量。n-1A 0 1 2 n 3A(1+g)2A(1+g)A(1+g)3A(1+g)n-1 A(1+g)n增长年金现值计算公式第五十页，编辑于星期二：十点二十五分。5-51永续年金是指无限期支付的年金永续年金没有终止的时间，即没有终值。0 1 2 4 3AAAA当n时，(1+i)-n的极限为零永续年金现值的计算通过普通年金现值的计算公式推导：永续年金现值第五十一页，编辑于星期二：十点二十五分。5-52总结总结（1）（

23、2）1.简单现金流量简单现金流量2.年金年金n插值法nExcel财务函数第五十二页，编辑于星期二：十点二十五分。5-53 Excel财务函数财务函数 现值、终值的基本模型 一一名义利率与有效利率 二二混合现金流量的现值与折现率 三三第五十三页，编辑于星期二：十点二十五分。5-54Excel“财务财务”工作表工作表第五十四页，编辑于星期二：十点二十五分。5-55一、现值、终值的基本模型一、现值、终值的基本模型Excel电子表格程序输入公式求解变量输入函数计算终值：FV=FV(Rate,Nper,Pmt,PV,Type)计算现值：PV=PV(Rate,Nper,Pmt,FV,Type)每期等额现金

24、流量：PMT=PMT(Rate,Nper,PV,FV,Type)计算期数：n=NPER(Rate,Pmt,PV,FV,Type)计算利率或折现率：r=RATE（Nper,Pmt,PV,FV,Type）如果现金流量发生在每期期末，则“type”项为0或忽略；如果现金流量发生在每期期初，则“type”项为1。第五十五页，编辑于星期二：十点二十五分。5-56 利用利用Excel计算终值和现值应注意的问题：计算终值和现值应注意的问题：1.现金流量的符号问题，在现金流量的符号问题，在FV，PV和和PMT三个变量中，其中总有三个变量中，其中总有一个数值为零，因此在每一组现金流量中，总有两个异号的现金流量。

25、一个数值为零，因此在每一组现金流量中，总有两个异号的现金流量。2.如果某一变量值为零，输入如果某一变量值为零，输入“0”或省略。或省略。【例例】计算一个等额现金流量为4000元，计息期为6年，利率为7%的年金终值。第五十六页，编辑于星期二：十点二十五分。5-57 3.如果某一变量值（在输入公式两个变量之间）为零，也可如果某一变量值（在输入公式两个变量之间）为零，也可以以“，”代替。代替。【例例】假设你持有现金1200元，拟进行一项收益率为8%的投资，问经过多少年可使资本增加一倍?第五十七页，编辑于星期二：十点二十五分。5-58 4.在使用函数时，函数名与其后的括号在使用函数时，函数名与其后的括

26、号“（”之间不能有空格；当有多个参之间不能有空格；当有多个参数时，参数之间要用逗号数时，参数之间要用逗号“，”分隔；参数可以是数值、文本、逻辑值、单元分隔；参数可以是数值、文本、逻辑值、单元格地址或单元格区域地址，也可以是各种表达式或函数；函数中的逗号、引号格地址或单元格区域地址，也可以是各种表达式或函数；函数中的逗号、引号等都是半角字符，而不是全角字符。等都是半角字符，而不是全角字符。5.对表对表输入公式不熟悉，可在输入公式不熟悉，可在Microsoft Excel电子表格中，点击菜单电子表格中，点击菜单栏中的栏中的“fx”项，在项，在“粘贴变量粘贴变量”对话框中点击对话框中点击“财务财务”

27、，在，在“变量名变量名”中点击需要计算的变量，点击中点击需要计算的变量，点击“确定确定”后，即可根据对话框中的提示后，即可根据对话框中的提示进行操作，求解变量值。进行操作，求解变量值。第五十八页，编辑于星期二：十点二十五分。5-59功能：基于给定的名义年利率和一年中的复利期数，返回有效年利率。输入方式：EFFECT（nominal_rate，nper）年有效利率年有效利率:Excel财务函数财务函数EFFECTEFFECT二、名义利率与有效利率二、名义利率与有效利率【例】假设你从银行借入5000元，在其后的每个月等额地偿付437.25元，连续支付12个月，计算年有效利率。年名义利率=0.75%

28、12=9%第五十九页，编辑于星期二：十点二十五分。5-60功能：基于给定的有效年利率和一年中的复利期数，返回名义年利率。输入方式：NOMINAL（effect_rate，nper）年名义利率年名义利率:Excel财务函数财务函数NOMINALNOMINAL二、名义利率与有效利率二、名义利率与有效利率【例例3-3】ABC公司计划购买办公用品，供应商提供两种付款方式：（1）在购买时一次付款9000元；（2）5年分期付款，每年付款2次，每次付款1200元。假设半年期折现率为5%，公司经理希望知道哪一种付款方式费用较低？目前，ABC公司有足够的现金支付货款，但公司经理希望5年后再购买办公用品，将剩余现

29、金用于投资，每半年投资1200元，连续投资10期，假设半年利率为5%，则该项投资的年有效利率是多少？5年后公司可持有多少现金？根据上述数据,采用Excel电子表格计算结果见表3-6。第六十页，编辑于星期二：十点二十五分。5-61表3-6分期付款与投资电子表格程序计算决策:公司应采取方案1，一次付清货款。第六十一页，编辑于星期二：十点二十五分。5-62三、混合现金流量的现值与折现率三、混合现金流量的现值与折现率（一）混合现金流量的现值（一）混合现金流量的现值 Excel财务函数财务函数NPV功能：基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资的净现值。输入方式：NPV（Rate，Value1，

30、Value2，）【例例3-3】假设某投资项目在未来4年的年末分别产生90元、100元、110元、80元确定的现金流量，初始投资300元，折现率为8%，计算该项目的净现值。Value1,Value2,所属各期的长度必须相等，且现金流均发所属各期的长度必须相等，且现金流均发生在期末生在期末在计算净现值时，应将项目未来现金流量用在计算净现值时，应将项目未来现金流量用NPVNPV函数求出的现值再函数求出的现值再减去该项目的初始投资的现值减去该项目的初始投资的现值 项目的净现值：-300+315.19=15.19（元）第六十二页，编辑于星期二：十点二十五分。5-63（二）混合现金流量的折现率（二）混合现

31、金流量的折现率 Excel财务函数财务函数IRRIRR功能：返回由数值代表的一组现金流量的内部收益率。输入方式：IRR（Values，Guess）【例例3-3】假设某公司支付200万元购买一台设备，预计使用5年。设备投入使用后每年预计现金净流量分别为30、50、60、80、60万元。计算该项目的投资内部收益率。这些现金流量不一定必须是均衡的，但他们必须按固定的时间这些现金流量不一定必须是均衡的，但他们必须按固定的时间间隔发生。间隔发生。第六十三页，编辑于星期二：十点二十五分。5-645.5 分期摊还贷款分期摊还贷款贷款的最简单形式是纯贴现贷款（贷款的最简单形式是纯贴现贷款（Pure Disco

32、unt Loans）。借款人当时得到贷款金额然后在未来某个时间偿还）。借款人当时得到贷款金额然后在未来某个时间偿还一整笔钱（包含本金和利息）给贷款人。一整笔钱（包含本金和利息）给贷款人。分期付息到期还本贷款（分期付息到期还本贷款（Interest-Only Loans）要求借）要求借款人每期支付利息，然后在贷款到期时一次性支付款人每期支付利息，然后在贷款到期时一次性支付本金。本金。分期摊还贷款（分期摊还贷款（Amortized Loans）要求借款人分期偿）要求借款人分期偿还本金和未还本金部分的应付利息。还本金和未还本金部分的应付利息。第六十四页，编辑于星期二：十点二十五分。5-65纯贴现贷款

33、纯贴现贷款短期国库券就是非常典型的纯贴现贷款。本短期国库券就是非常典型的纯贴现贷款。本金和利息都在将来某个日期一起支付，其金和利息都在将来某个日期一起支付，其间不付任何利息。间不付任何利息。如果某短期国库券承诺在如果某短期国库券承诺在12个月付你个月付你10 000美元，市场利率为美元，市场利率为7%，则这种国库券在市，则这种国库券在市场中可以被卖到什么价格？场中可以被卖到什么价格？-PV=10,000/1.07=9,345.79第六十五页，编辑于星期二：十点二十五分。5-66分期付息到期还本贷款分期付息到期还本贷款考虑一项考虑一项5年期，分期付息到期还本的贷款，年期，分期付息到期还本的贷款，

34、假定利率为假定利率为7%，本金，本金10 000美元，利息按年美元，利息按年支付。支付。-借入这笔贷款后的现金流特点是什么？借入这笔贷款后的现金流特点是什么？-第第14年年:每年末支付利息每年末支付利息7%10 000=700（美元）（美元）-第第5年末：利息年末：利息+本金本金=10 700美元美元这种现金流特点与公司债券类似，我们在后这种现金流特点与公司债券类似，我们在后续章节中还会详细予以讨论。续章节中还会详细予以讨论。第六十六页，编辑于星期二：十点二十五分。5-67分期等本摊还贷款分期等本摊还贷款考虑一笔考虑一笔50 000美元美元,利率为利率为8%，10年期的年期的贷款。贷款协议要求

35、公司每年偿还贷款。贷款协议要求公司每年偿还5 000美美元本金和当年应计的利息。元本金和当年应计的利息。第六十七页，编辑于星期二：十点二十五分。5-68分期等额摊还贷款分期等额摊还贷款此类贷款在贷款期间的每一次支付即既包括此类贷款在贷款期间的每一次支付即既包括利息费用也包括本金。利息费用也包括本金。考察一项考察一项4年期每年等额摊还的贷款。假定年期每年等额摊还的贷款。假定利率为利率为8%,贷款本金为贷款本金为5 000美元。美元。-每年支付的金额应为多少每年支付的金额应为多少?-期数期数N=4-贴现率贴现率=8%-5 000为现值为现值PV-计算年金额计算年金额 PMT=-1 509.60第六

36、十八页，编辑于星期二：十点二十五分。5-695.6 如何评估公司的价值如何评估公司的价值?从概念上来讲，公司价值应等于其所有现从概念上来讲，公司价值应等于其所有现金流量的现值。金流量的现值。但困难的是，这些现金流量的规模、时间但困难的是，这些现金流量的规模、时间分布和风险非常难以确定分布和风险非常难以确定第六十九页，编辑于星期二：十点二十五分。5-70快速测试快速测试单笔现金流量的终值是如何计算的单笔现金流量的终值是如何计算的?一系列现金流量的现值是如何计算的？一系列现金流量的现值是如何计算的？什么是某项投资的净现值？什么是某项投资的净现值？什么是实际利率（什么是实际利率（EAR）？如何计算）

37、？如何计算EAR？什么是永续年金？什么是年金？什么是永续年金？什么是年金？第七十页，编辑于星期二：十点二十五分。1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Wednesday,November 9,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。06:47:2706:47:2706:4711/9/2022 6:47:27 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2206:47:2706:47Nov-2209-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。06:47:2706:47:2706:47Wednesday,November 9,202

38、25、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2206:47:2706:47:27November 9,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。09十一月20226:47:27上午06:47:2711月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月226:47上午11月-2206:47November 9,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/96:47:2706:47:2709 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。6:47:27上午6:47上午06:47:2711月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/9/2022 6:47:27 AM06:47:2709-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/9/2022 6:47 AM11/9/2022 6:47 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家第七十一页，编辑于星期二：十点 二十五分。