外汇期权交易概述与案例解析(34页PPT).pptx

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1、本资料来源第一页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。第八章第八章 外汇期权交易外汇期权交易n外汇期权交易概述外汇期权交易概述n外汇期权交易案例外汇期权交易案例第二页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。第一节第一节 外汇期权交易概述外汇期权交易概述n外汇期权的概念外汇期权的概念n外汇期权交易的分类外汇期权交易的分类n外汇期权合约外汇期权合约第三页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。一、外汇期权的概念一、外汇期权的概念n 外汇期权（外汇期权（Currency Options），是一种选择），是一种选择权契约，它赋予契约购买方在契约到期日或期满权契约，它赋予契约购买方在契约到期日或期满之前以预先确定

2、的价格买进或卖出一定数量某种之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。外汇资产的权利。第四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。期权交易基本术语：期权交易基本术语：n看涨期权和看跌期权看涨期权和看跌期权n期权买方和卖方期权买方和卖方n美式期权和欧式期权美式期权和欧式期权n协议价格与期权费协议价格与期权费第五页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。1、按买进和卖出的性质：、按买进和卖出的性质：n看涨期权（看涨期权（call option）：合约持有人在未来某时以事先约定）：合约持有人在未来某时以事先约定的价格购买某一资产的权利。的价格购买某一资产的权利。n看跌期权（看跌期权（put

3、 option）：合约持有人在未来某时以事先约定的价）：合约持有人在未来某时以事先约定的价格出售某一资产的权利。格出售某一资产的权利。2、按行使期权的有效期：、按行使期权的有效期：n欧式期权（欧式期权（European option）：到期日当天执行）：到期日当天执行n美式期权（美式期权（American option）：可在合约到期前任何）：可在合约到期前任何 一天执行。一天执行。（注：美式期权较欧式期权更为灵活，故价格高。）（注：美式期权较欧式期权更为灵活，故价格高。）第六页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。期权交易双方责任：期权交易双方责任：看看 涨涨 期期 权权 看看 跌跌 期期 权

4、权 期权买方期权买方 有权在到期日或之前有权在到期日或之前 有权在到期日或之前有权在到期日或之前 按履约价格买进外汇按履约价格买进外汇 依履约价格卖出外汇依履约价格卖出外汇 期权卖方期权卖方 有义务在到期日或之有义务在到期日或之 有义务在到期日或之有义务在到期日或之 前应买方要求依履约前应买方要求依履约 前应买方要求依履约前应买方要求依履约 价格卖出外汇价格卖出外汇 价格买入外汇价格买入外汇第七页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。期权的内容期权的内容n执行价（执行价（exercise price/strike priceexercise price/strike price）n到期日（到期日

5、（expiration dateexpiration date）n交易数量标准化交易数量标准化n保险费（保险费（premiumpremium）：期权的价格）：期权的价格n部位：部位：多头（买入期权方）多头（买入期权方）空头（卖出期权方）空头（卖出期权方）第八页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。二、外汇期权交易的分类二、外汇期权交易的分类n按交易方式分按交易方式分n 场外交易场外交易n 场内交易场内交易 n按交易特点分按交易特点分n现汇期权交易现汇期权交易n外汇期货期权交易外汇期货期权交易n期货式期权交易期货式期权交易n复合期权交易复合期权交易第九页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。1、按交

6、易方式分、按交易方式分n 外汇期权交易按照交易方式可分为场外交易（外汇期权交易按照交易方式可分为场外交易（Over the Counter OTC）和场内交易（）和场内交易（Exchange Traded）。）。相应地，目前世界主要外汇期权市场由两大部分组成：以伦相应地，目前世界主要外汇期权市场由两大部分组成：以伦敦和纽约为中心的银行同业外汇期权市场和以费城、芝加哥和伦敦和纽约为中心的银行同业外汇期权市场和以费城、芝加哥和伦敦为所在地的交易所外汇期权市场。最初的期权交易是在场外进敦为所在地的交易所外汇期权市场。最初的期权交易是在场外进行的，在场外交易的基础上产生了场内交易。行的，在场外交易的基

7、础上产生了场内交易。第十页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。场外交易和场内交易的不同：场外交易和场内交易的不同：（1）场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的，并通过公开竞价的方式决定合约的价格；而）场内交易合约的买卖均是在交易所交易大厅进行的，并通过公开竞价的方式决定合约的价格；而场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，由交易双方通过协商决定合约的价格。场外交易主要是通过电话、电传等通讯设备进行的，由交易双方通过协商决定合约的价格。（2）场内交易的双方通过经纪人进行交易，而场外交易是在客户与银行、银行）场内交易的双方通过经纪人进行交易，而场外交易是在客户与银行、银行与银行之间直接

8、进行的。与银行之间直接进行的。（3）场内交易的责任方（期权卖方）要交纳保证金，清算通过交易所的清算公司进行，不存在）场内交易的责任方（期权卖方）要交纳保证金，清算通过交易所的清算公司进行，不存在违约风险的问题；而场外交易是直接交割的，意味着一经达到协议，双方都承担了对应风险。违约风险的问题；而场外交易是直接交割的，意味着一经达到协议，双方都承担了对应风险。（4）场内交易的交易内容是标准化的，合约的各项规定都是由交易所制）场内交易的交易内容是标准化的，合约的各项规定都是由交易所制定的；而场外交易的合约则完全由客户根据其特殊需要协商决定，定的；而场外交易的合约则完全由客户根据其特殊需要协商决定，非

9、常灵活。非常灵活。（5）在场内交易中，只有少数合约涉及最终交割；而场外交易多数合约都）在场内交易中，只有少数合约涉及最终交割；而场外交易多数合约都涉及交割。涉及交割。第十一页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。2、按交易特点分、按交易特点分n现汇期权交易现汇期权交易n外汇期货期权交易外汇期货期权交易n期货式期权交易期货式期权交易n复合期权交易复合期权交易第十二页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。（1）现汇期权交易）现汇期权交易n 现汇期权交易指期权买方有权在期权到期日或之前，现汇期权交易指期权买方有权在期权到期日或之前，以协定汇价购入或售出一定数量的某种外汇现货。以协定汇价购入或售出一定数量

10、的某种外汇现货。例：某美国公司例：某美国公司4 4月份以后有一笔瑞士法郎收入，出于保月份以后有一笔瑞士法郎收入，出于保值目的，它买入一笔美元看涨期权，金额为值目的，它买入一笔美元看涨期权，金额为500 000500 000美元，美元，协定汇价协定汇价USD1=CHF1.3220USD1=CHF1.3220，到期日是，到期日是4 4月份以后，期权价格月份以后，期权价格USD1=CHF0.02USD1=CHF0.02。第十三页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。（2）外汇期货期权交易）外汇期货期权交易n 指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价购入或售出

11、一定数量的某种外汇期货，即买入看涨购入或售出一定数量的某种外汇期货，即买入看涨期权可使期权买方按协定价格取得外汇期货的多头期权可使期权买方按协定价格取得外汇期货的多头地位；买入看跌期权可使期权卖方按协定价格建立地位；买入看跌期权可使期权卖方按协定价格建立外汇期货的空头地位。外汇期货的空头地位。注意：外汇期货期权与现汇期权不同的是，期货期权均为美式期权，注意：外汇期货期权与现汇期权不同的是，期货期权均为美式期权，即可以在到期日前任何时候行使即可以在到期日前任何时候行使。第十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。（3）期货式期权交易）期货式期权交易n 由于外汇行市变化无常，尤其当汇率波动加剧由于

12、外汇行市变化无常，尤其当汇率波动加剧之际，外汇期权价格（期权费）就有很大的不确之际，外汇期权价格（期权费）就有很大的不确定性，因此外汇期权也可以以一种期货的形式进定性，因此外汇期权也可以以一种期货的形式进行交易，这便是期货式期权交易的由来，又可称行交易，这便是期货式期权交易的由来，又可称之为期权期货。之为期权期货。第十五页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。（4）复合期权交易）复合期权交易n 复合期权是期权的期权，它的标的物就是期权，它给予复合期权是期权的期权，它的标的物就是期权，它给予期权的买方在一定的期限内以协定的价格买进或卖出相期权的买方在一定的期限内以协定的价格买进或卖出相应的期权的权

13、利。复合期权可用于规避期权价格的波动应的期权的权利。复合期权可用于规避期权价格的波动风险。风险。第十六页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。三、外汇期权合约三、外汇期权合约n 和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，除和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，除“权利金权利金”外，其他条件都是固定的。外汇期权合约主要包括以下内容：外，其他条件都是固定的。外汇期权合约主要包括以下内容：（1）汇率的表示方法）汇率的表示方法 （2）交易数量固定）交易数量固定 （3）到期日）到期日 （4）到期月份）到期月份 （5）履约价格）履约价格 （6）保证金）保证金 （7）保险费）保险费 （8）交割方式通常通过清算

14、所会员进行）交割方式通常通过清算所会员进行 第十七页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。第二节第二节 外汇期权交易案例外汇期权交易案例n案例一：看涨外汇期权交易分析案例一：看涨外汇期权交易分析n案例二：看跌外汇期权交易分析案例二：看跌外汇期权交易分析第十八页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。外汇看涨期权外汇看涨期权 1.1.买入外汇看涨期权买入外汇看涨期权 假设某人假设某人3 3月月5 5日买进日买进1 1份份6 6月底到期的英镑期权合约，月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为合约的协议价格为GBP1=USD1.6GBP1=USD1.6，保险费为每保险费为每1 1英镑英镑4 4美分，一美分

15、，一份期权合约的金额为份期权合约的金额为2.52.5万英镑，那么该人花万英镑，那么该人花10001000美元美元（0.04250000.0425000）便买进了一种权力，即在）便买进了一种权力，即在6 6月底以前，无论英镑月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6GBP1=USD1.6价格从卖方手中买价格从卖方手中买进进2500025000英镑。英镑。这有可能出现以下四种情况：这有可能出现以下四种情况：第十九页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。（1 1）即期汇率）即期汇率协议价格协议价格 放弃期权，损失全部保险费。放弃期权，损失全部保险费。（

16、2 2）协议价格即期汇率）协议价格即期汇率（协议价格（协议价格+保险费）保险费）行使期权，追回部分或全部保险费。行使期权，追回部分或全部保险费。（3 3）即期汇率（协议价格）即期汇率（协议价格+保险费）保险费）行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。（4 4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让期权，可以获取保险费差价收益。差价收益。在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时

17、转让期权，可以追回部分保险费。在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让期权，可以追回部分保险费。第二十页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。汇率汇率损益损益（+）()0（协议价格）（协议价格）A B（协议价格协议价格+保险费）保险费）图图1 买入外汇看涨期权损益情况买入外汇看涨期权损益情况第二十一页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。买入外汇看涨期权的三点结论买入外汇看涨期权的三点结论 （1）购购买买外外汇汇看看涨涨期期权权的的风风险险有有限限而而且且事事先先可可知知，其其最最大大风风险险就就是是损损失全部保险费。失全部保险费。（2）外外汇汇看看涨涨期期权权的的协协议议价价格格加加

18、保保险险费费是是买买卖卖双双方方的的盈盈亏亏平平衡点。衡点。（3）只只要要即即期期汇汇率率上上升升到到协协议议价价格格加加保保险险费费以以上上，购购买买外外汇汇看看涨涨期期限限权权就就有有利利可可图图，上上升升越越多多获获利利越越多多，从从理理论论上上说说，购购买买外外汇看涨期限权的最大利润是无限的。汇看涨期限权的最大利润是无限的。第二十二页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。v 美国某进口商需在美国某进口商需在6 6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但又恐怕瑞士法郎6 6个月后个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商以升值导致外汇损失。于是，该进口

19、商以2.56%2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：期权，其合约情况如下：执行价格：执行价格：USD1=CHF1.3900USD1=CHF1.3900 有效期：有效期：6 6个月个月 现货日：现货日：1999/3/231999/3/23 到期日：到期日：1999/9/231999/9/23 期权价：期权价：2.56%2.56%期权费：期权费：CHF10 000 000CHF10 000 0002.56%=CHF256 0002.56%=CHF256 000 当日瑞士法郎现汇汇率为：当日瑞士法郎现汇

20、汇率为：USD1=CHF1.4100USD1=CHF1.4100，故期权费，故期权费折合折合USD181 560USD181 560。第二十三页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。v假定到期日的即期汇率用假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期权费在内的瑞士表示，则该公司包括期权费在内的瑞士法郎净支出成本法郎净支出成本c表示如下：表示如下：（1）c=10 000 0001.3900+181 560=7 375 805美元美元 当当x1.39时。该公司放弃行使期权，直接从市场上即期买入瑞士法郎，从而获得汇价向有利时。该公司放弃行使期权，直接从市场上即期买入瑞士法郎，从而获得汇价向有利方向变动

21、的好处。方向变动的好处。第二十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。2.2.卖出外汇看涨期权卖出外汇看涨期权 上上例例中中英英镑镑看看涨涨期期权权的的卖卖方方收收进进10001000美美元元，无无论论在在6 6月月底底以以前前英英镑镑汇汇率率如如何何变变化化，都都有有义义务务应应买买方方的的要要求求，按按GBP1=USD1.6GBP1=USD1.6的的价价格格出出售售2500025000英英镑镑给给买买方方，而而买买方方若若不不行行使期权，卖方也无能为力。使期权，卖方也无能为力。第二十五页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。（1）即期汇率即期汇率协议价格时协议价格时 获取全部保险费收入获取全

22、部保险费收入 （2 2）协议价格即期汇率）协议价格即期汇率（协议价格（协议价格+保险费）时保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚获取部分保险费或不亏不赚 （3 3）即期汇率（协议价格）即期汇率（协议价格+保险费）时保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：第二十六页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。汇率汇率损益损益（+）()0 A（协议价格）（协议价格）（协议价格协议价格+保险费）保险费）B图图2 卖出外汇看涨期权损益情况卖出外汇看涨期权损益情况第二十七页，编辑于星期一：二十

23、三点 三十六分。（1 1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。部保险费收入。（2 2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。（3 3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖从理论上说期权卖方的损失是无限的。方的损失是无限的。卖出外汇看涨期权的三点结论卖

24、出外汇看涨期权的三点结论第二十八页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。3.买入看跌外汇期权交易分析买入看跌外汇期权交易分析v交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为元的看跌期权，金额为1 000万美元，执行价格为万美元，执行价格为110.00，有效期为，有效期为一个月，期权价格为一个月，期权价格为1.7%。分析：分析：当美元市场汇率高于协定价格当美元市场汇率高于协定价格110.00110.00时，交易员不会执行该项时，交易员不会执行该项权，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费权，因此其亏损就是购买期权时

25、支出的期权费1717万美元。万美元。当美元市场汇率低于当美元市场汇率低于110.00110.00时，交易员将执行期权。时，交易员将执行期权。例如市场汇率为：例如市场汇率为：USD1=JPY107.00，行使期权获得收益：行使期权获得收益：1 000(110.00-107.00)=3 000（万日元）（万日元）按即期汇率折合按即期汇率折合280 373280 373美元，整个交易过程收益为：美元，整个交易过程收益为：280 373-170 000=110 373280 373-170 000=110 373（美元）（美元）第二十九页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。汇率汇率损益损益（+）()0

26、 A（协议价格）（协议价格）B（协议价格保险费）协议价格保险费）图图3 买入外汇看跌期权损益情况买入外汇看跌期权损益情况 外汇看跌期权外汇看跌期权买入外汇看跌期权买入外汇看跌期权第三十页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。汇率汇率损益损益（+）()0 A（协议价格）（协议价格）B（协议价格保险费）协议价格保险费）图图4 卖出外汇看跌期权损益情况卖出外汇看跌期权损益情况卖出外汇看跌期权卖出外汇看跌期权第三十一页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。期权盈亏情况分析期权盈亏情况分析ST-PKST看涨期权多头的盈亏情况KST看跌期权多头的盈亏情况KST看涨期权空头的盈亏情况K看跌期权空头的盈亏情况-P

27、PP第三十二页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。利用外汇期权进行保值和投机的优越性：利用外汇期权进行保值和投机的优越性：n 1、在规避外汇风险方面有更大的灵活性。对于在不确定、在规避外汇风险方面有更大的灵活性。对于在不确定外汇流量，或无法确定是否会发生外汇流量，或无法确定发生外汇流量，或无法确定是否会发生外汇流量，或无法确定发生外汇流量的具体时间的情况下，利用外汇期权进行保值更为适外汇流量的具体时间的情况下，利用外汇期权进行保值更为适用。同时，可以根据交易者的需求进行期权的个性化设计。用。同时，可以根据交易者的需求进行期权的个性化设计。n 2、期权买方既能获得汇率变化对其有利时的利润，、期权

28、买方既能获得汇率变化对其有利时的利润，也能规避汇率变化对其不利时的风险。也能规避汇率变化对其不利时的风险。第三十三页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。11月-2211月-22Wednesday,November 9,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。05:31:3905:31:3905:3111/9/2022 5:31:39 AM3、每天只看目标，别老想障碍。11月-2205:31:3905:31Nov-2209-Nov-224、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。05:31:3905:31:3905:31Wedn

29、esday,November 9,20225、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。11月-2211月-2205:31:3905:31:39November 9,20226、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。09十一月20225:31:39上午05:31:3911月-227、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。十一月225:31上午11月-2205:31November 9,20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022/11/95:31:3905:31:3909 November 20229、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。5:31:39上午5:31上午05:31:3911月-2210、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。11/9/2022 5:31:39 AM05:31:3909-11月-2211、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。11/9/2022 5:31 AM11/9/2022 5:31 AM11月-2211月-22谢谢大家谢谢大家第三十四页，编辑于星期一：二十三点 三十六分。