财务管理学 报表分析.pptx

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1、 第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述 财务分析的含义与目的财务分析的含义与目的 财务分析的最基本功能财务分析的最基本功能:是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息。是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息。第1页/共112页 财务报表财务报表的类型财务报表的结构财务报表的功能财务报表的作用第2页/共112页企业财务报表之一：资产负债表功能提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构关系作用有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决

2、策第3页/共112页资产负债表的结构资 产负债及所有者权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产负债合计在建工程无形资产和其他资产实收资本股本未分配利润资产总计负债和所有者权益总计第4页/共112页资产负债表反映的财务管理内容第5页/共112页企业财务报表之二：损益表（利润表）功能：提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量关系作用：有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略第6页/共112页项目项目本年金额本年金额上年金额上年金额一、营业收入一、营业收入 减：营业成本减：营业成本 营业税金及附

3、加营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用 资产减值损失资产减值损失 加：公允价值变动收益加：公允价值变动收益 投资收益投资收益二、营业利润二、营业利润 加：营业外收入加：营业外收入 减：营业外支出减：营业外支出三、利润总额三、利润总额 减：所得税费用减：所得税费用四、净利润四、净利润第7页/共112页损益表反映的财务管理内容项 目财务管理销售收入销售规模及市场风险减：变动成本 固定成本（付现部分）经营杠杆 固定成本（非付现部分）息税前利润经营风险减：费用化利息财务杠杆税前利润投资收益资本运营减：所得税税务规划税后利润股东收益和风险第8页/共112页企业财务报表之三

4、：现金流量表功能提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息关系 作用有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量 第9页/共112页现金流量表结构项 目金 额一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入 经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额第10页/共112页现金流量表反映的财务管理内容项 目财

5、务 管 理一、经营现金净流量1 1 经营 活动产生的现金流量营业现金及其盈余产生能力：可用于支持经营性流动资产的规模、偿还债务本息和支持长期投资的内源融资二、投资现金净流量2 2 投资 活动产生的现金流量投资于实物资产、权益性及债权性虚拟资产和这类投资的本金与收益的回收。如为负值意味着需要内外源融资三、筹资现金净流量3 3 筹资 活动产生的现金流量外源融资能力：吸收投资、发行股票，分配利润、支付股利、偿付债务本息、返还股本或投资。四、汇率对现金的影响五、现金净增加额第11页/共112页财务报表之间的勾稽关系所有者权益：未分配利润资产负债表利润分配表利润表期末未分配利润净利润净利润可供分配的利润

6、现 金 流 量 表报表及帐户信息第12页/共112页 财务报表分析目的财务报表分析目的 经理经理 计划计划 关心公司目前的财务状况及评价可能存在的机关心公司目前的财务状况及评价可能存在的机会会 控制控制 关心公司各种资产的投资回报和资产管理的效关心公司各种资产的投资回报和资产管理的效率率 筹资筹资 必须适应外部资金供给者用于评价公司的财务必须适应外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面分析的各个方面第13页/共112页 财务报表分析目的财务报表分析目的 外部使用者外部使用者 供应商供应商 -关心公司资产的流动性关心公司资产的流动性 债权人债权人 -关心公司的长期现金流转能力关心公司的长期

7、现金流转能力 投资人投资人 -关心公司的盈利能力和长期健康发展的能力关心公司的盈利能力和长期健康发展的能力第14页/共112页 报表分析目的 一般目的 评价过去衡量现在预测未来第15页/共112页报表分析目的 具体目的 流动性盈利性财务风险专题分析第16页/共112页分析人分析目的权益投资者为决定是否投资，需要分析公司未来盈利能力和经营风险；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。第17页/共112页债权人为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人短期偿债能力，

8、需要分析其流动状况；为了解债务人长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。治理层和管理层为满足不同利益相关者的需要，协调各方面的利益关系，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。第18页/共112页政府为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序情况以及职工收入和就业状况。注册会计师为减少审计风险，需要评估公司的盈利性和破产风险；为确定审计重点，需要分析财务数据的异常变动。第19页/共112页供应商为决定是否建立长期合作关系，需要分析公司长期盈利能力和偿债能力；为决定信用政策，需要分析公司短期偿债能力。客户为决定是否建立长期合作关系，需要分析公司持续供货

9、能力和售后服务能力。员工为决定职业发展规划，需要分析公司的持续经营能力和盈利能力第20页/共112页财务分析的主要依据财务报表（含财务报表附注）审计报告表外信息第21页/共112页会计报表附注为了便于会计报表使用者理解会计报表的内容而对会计报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所做的解释。第22页/共112页一般地讲，会计报表附注至少应当包括下列内容：不符合会计假设的说明；重要会计政策和会计估计及其变更情况、变更原因及其对财务状况和经营成果的影响；或有事项和资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售说明；企业合并、分立的说明；重大投资、融资活动；会计

10、报表中重要项目的说明有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。第23页/共112页审计报告审计与审计类型审计报告与审计意见审计报告（意见）类型第24页/共112页审计及其种类审计是指为了查明有关经济活动和经济现象的认定与所制定标准之间的一致程度，而客观地收集和评估证据，并将结果传递给有利害关系的使用者的系统过程。按审计活动执行主体的性质分类，审计可分为政府审计、独立审计（社会审计、民间审计、注册会计师审计）和内部审计三种 第25页/共112页审计特点审计本质具有两方面涵义：其一是指审计是一种经济监督活 动，经济监督是审计的基本职能；其二 是指审计具有独立性，独立性是审计监督的最本质的特征，是

11、审计的灵魂。第26页/共112页审计报告与审计意见审计报告：注册会计师对被审计单位年度会计报表发表审计意见的书面文件。注册会计师根据审计结果和被审计单位对有关问题的处理情况，形成不同的审计意见，出具四种基本类型审计意见的审计报告。无保留意见的审计报告保留意见的审计报告否定意见的审计报告无法（拒绝）表示意见的审计报告第27页/共112页无保留意见的审计报告无保留意见：被审计单位采用的会计处理方法遵循了会计准则及有关规定；会计报表反映的内容符合被审计单位的实际情况；会计报表内容完整，表述清楚，无重要遗漏；报表项目的分类和编制方法符合规定要求，因而对被审计单位的会计报表无保留地表示满意。无保留意见意

12、味着注册会计师认为会计报表的反映是合法、公允和一贯的，能满足非特定多数利害关系人的共同需要。第28页/共112页保留意见的审计报告保留意见：被审计单位会计报表的反映就其整体而言是恰当的，但还存在着下述情况之：个别重要财务会计事项的处理或个别重要会计报表项目的编制不符合企业会计准则和国家其他有关财务会计法规的规定，而且被审计单位拒绝进行调整；因审讨范围受到局部限制，无法按照独立审计准则的要求取得应有的审计证据：个别会计处理方法的选用不符合一贯性原则。第29页/共112页否定意见的审计报告否定意见：会计报表不能合法、公允、一贯地反映被审计单位财务状况、经营成果和现金流动情况。注册会计师经过审计后，

13、认为被审计单位的会计报表存在下述情况）。时，应当出具否定意见的审计报告：会计处理方法的选用严重违反企业会计准则和国家其他有关财务会计法规的规定，被审计单位拒绝进行调整；会计报表严重歪曲了被审计单位的财务状况，经营成果和现金流动情况，而且被审计单位拒绝进行调整。第30页/共112页无法（拒绝）表示意见的审计报告无法表示意见是指注册会计师说明其对被审计单位会计报表的合法性、公允性和一贯性无法发表意见。注册会计师在审计过程中，由于审计范围受到委托人、被审计单位或客观环境的严重限制可能产生的影响非常重大和广泛，不能获取充分、适当的审计证据，以至无法确定会计报表的合法性与公允性。第31页/共112页财务

14、报表分析的方法财务报表分析的方法比率分析比较分析与趋势分析因素分析法第32页/共112页比率分析法 第33页/共112页 财务比率分析框架财务比率分析框架第34页/共112页比较分析与趋势分析概念“可比性”比较的标准（标杆）种类比较指标 第35页/共112页比较分析的指标总量指标 反映规模财务比率 体现会计要素的相互关系和内在联系，反映特征、属性或能力结构百分比 特殊形式的财务比率，反映内部结构，反映特征、属性或能力第36页/共112页比较标准 历史标准揭示变化趋势 *趋势分析（多年度比较变化趋势）行业标准反映竞争地位 预算标准反映完成预算的程度 理论标准（公认标准）第37页/共112页趋势分

15、析法（水平分析法）含义：将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。具体运用：1.重要财务指标的比较 定基动态比率=分析期数额固定基期数额100%环比动态比率=分析期数额前期数额100%2.财务报表的比较3.财务报表项目构成的比较第38页/共112页应注意的问题：1.用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致。2.剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况。3.应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。比较分析与趋势分析第39页/共112

16、页因素分析法含义：依据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。常用的方法：连环替代法 差额分析法第40页/共112页连环替代法的应用设F=aXbXc基数(过去、计划、标准)F0=a0Xb0Xc0实际数：F1=a1Xb1Xc1实际与基数的差异：F1-F0*注意问题：替代顺序第41页/共112页计算步骤(1)确定对比的基数(过去、计划、标准)F0=a0Xb0Xc0 （2）替代a因素：a1Xb0Xc0（2）-（1）A因素变动对F的影响（3）替代b因素：a1Xb1Xc0（3）-（2）B因素变动对F的影响（4）替代c因素：a1Xb1Xc1（4）-（3）C

17、因素变动对F的影响三因素的共同影响：F1-F0第42页/共112页因素分析法举例产量产量单耗单耗单价单价材料费用总额材料费用总额差异差异（0 0）100100101010101000010000（1 1）11011010101010110001100010001000（2 2）1101109 9101099009900-1100-1100（3 3）1101109 911111089010890990990890890890890第43页/共112页因素分析法 差量分析法连环替代的简化应用：a因素的影响：（a1-a0）b0c0b因素的影响：a1（b1-b0）c0c因素的影响：a1b1（c1-c0

18、）只适用于各因素相乘关系第44页/共112页差额分析法（110-100）*10*10=1000110*（9-10）*10=-1100110*9*（11-10）=9901000+（-1100）+990=890第45页/共112页财务分析的局限性报表本身的局限性：披露不能充分、会计估计误差、会计政策选择可靠性问题：利润操纵与盈余管理可比性问题第46页/共112页盈余管理与利润操纵盈余管理：企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。利润操纵：公司管理层出于某种动机，利用法规政策的空白或灵活性，甚至违法违规等各种手段对企业财务利

19、润或获利能力进行操纵的行为称为利润操纵。第47页/共112页 报酬契约 代理人竞争 管理者收购 债务契约 政府管制 政治敏感性 其他（如股利、困境企业等）盈余管理的动因 六、盈利管理第48页/共112页盈余管理利润操纵虚假利润会计造假会计欺诈相关概念界定？第49页/共112页盈余管理的手段会计政策的变更应计项目的管理会计确认会计估计关联交易资产重组第50页/共112页 盈余管理行为的识别关注注册会计师的审计报告公司管理当局对审计报告解释性说明或保留意见的说明关注会计政策和会计估计的变更关注会计报表合并范围发生的变动关注公司连续年度的比较报表关注关联方交易关注经常性损益项目六、盈利管理第51页/

20、共112页 JZJZ石石化化股股份份有有限限公公司司二二届届董董事事会会四四次次会会议议于于20012001年年7 7月月2626日日在在公公司司三三楼楼会会议议厅厅召召开开,公公司司二二届届董董事事会会现现有有董董事事8 8名名，实实到到 5 5 名名，3 3 名名缺缺席席，委委托托表表决决权权董董事事2 2名名，4 4名名监监事事列列席席了了会会议议，会会议议审审议议并并通通过过了了关于调整固定资产折旧年限的议案关于调整固定资产折旧年限的议案。经经研研究究决决定定，对对原原来来执执行行的的固固定定资资产产折折旧旧年年限限从从20002000年年1 1月月1 1日日进进行行变变更更调调整整，

21、炼炼油油装装置置机机器器设设备备的的折折旧旧年年限限由由原原来来的的9 9年年调调整整为为1212年年；化化工工装装置置机机器器设设备备折折旧旧年年限限由由原原来来的的1010年年调调整整为为1212年年；运运输输工工具具的的折折旧旧年年限限由由原原来来的的7 7年年调调整整为为8 8年年。调调整整后后预预计计20012001年年减减少少折折旧旧89008900万万元元左左右右，相相应应增增加加本本年年利利润润89008900万元左右。万元左右。盈余管理实例六、盈利管理第52页/共112页第二节 财务比率分析短期偿债能力比率长期偿债能力比率资产管理比率获利能力比率第53页/共112页短期偿债能

22、力分析（1）净营运资本=流动资产-流动负债（2）流动比率=流动资产流动负债（3）速动比率=速动资产流动负债（4）现金比率 =（货币资金+交易性金融资产）流动负债（5）经营活动净现金比率 =经营活动净现金流量流动负债 注意：从偿债能力角度，解读上述指标之间的递进关系和层次。第54页/共112页净营运资本分析流动资产长期资产流动负债长期负债所有者权益长期长期资本资本营运营运资本资本净营运资本为正数第55页/共112页净营运资本分析流动资产长期资产流动负债长期负债所有者权益长期长期资本资本净营运资本为负数第56页/共112页流动比率分析时应注意的问题与营运资本比较关于标准值（行业差别）流动资产价值（

23、报表与实际）？流动负债是否需全部清偿？操纵第57页/共112页流动比率与营运资金的比较 流动比率 营运资金计算依据 相同 相同指标性质 相对值 绝对值合理性 合理 不宜比较第58页/共112页 流动比率是否存在标准值？流动比率因行业而异。不存在统一的标准比率。流动资产的质量和流动负债的质量，比流动比率的数值更重要。第59页/共112页 流动比率数据第60页/共112页 案 例 分 析湖北蓝田股份有限公司（股票简称：蓝田股份）（股票代码：600709 ）该公司是以农业为主的综合性经营企业，包括农副水产品种植、加工、销售；制药及卫生保健；房地产等。第61页/共112页 流动比率趋势分析问：偿债能力

24、发生了什么变化？第62页/共112页流动比率操纵临近期末，催收账款；提前回收暂时性垫款，下期再垫出；推迟进货，将存货降至正常水平以下。用上述款项在报表日前归还流动负债。第63页/共112页 分析项目 情况1情况2流动资产200000 150000流动负债100000 50000营运资金100000 100000流动比率 2 31-2发生了什么？是否意味着企业的偿债能力增强了？第64页/共112页速动比率速动与非速动资产的划分剔除非速动资产的原因分析时应注意的问题第65页/共112页为什么要在流动资产中剔除存货？在流动资产中存货的变现速度最慢存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货。

25、存货可能已作为抵押物。成本与市价相差悬殊。第66页/共112页流动比率与速动比率的比较 2001年 2002年 流动比率 1.6 1.6 速动比率 1.06 0.8 流动比率不变，速动比率迅速下降，说明什么？第67页/共112页速动比率的局限性只揭示了速动资产与流动负债的关系，是一个静态指标。季节性差异速动资产中包含了流动性可能较差、价值可能较账面低的应收账款。某些项目不能形成支付能力。第68页/共112页现金流量比率分母的时点选择指标特点：动态性年平均期末数（简易计算）年初年末平均各月平均第69页/共112页影响短期偿债能力的其他因素信贷额度准备变现的长期资产良好的信用状况或有负债经营租赁合

26、同长期建造或购置资产 合同的分期付款约定增强降低第70页/共112页长期偿债能力的比率分析1.资产负债比率=负债总额资产总额100%2.产权比率=负债总额所有者权益总额3.权益乘数=总资产所有者权益总额4.长期资本负债率=长期负债长期资本100%5.利息保障倍数=（税前利润+利息费用）利息费用6.现金流量流量利息保障倍数=经营活动现金流量利息费用7.现金流量债务比=经营活动现金流量债务总额100%第71页/共112页财务杠杆的衡量指标权益乘数(equity multiplier)产权比率(debt-to-equity ratio)第72页/共112页影响长期偿债能力的其他因素1.长期经营租赁2

27、.债务担保3.未决诉讼第73页/共112页资产管理（营运能力）分析1、应收账款周转率=赊销收入净额应收账款2、存货周转率=主营业务收入（成本）存货3、流动资产周转率=主营业务收入净额流动资产4、净营运资本周转率=销售收入净营运资本5、非流动资产周转率=主营业务收入净额非流动资产6、总资产周转率=主营业务收入净额平均资产总额*资产周转天数=计算期天数资产周转率（次数）7、营业周期=应收账款周转天数十存货周转天数 第74页/共112页加速周转的意义零售商，一块钱的成本投进去，一块钱的利润周转一次2%的毛利并不高，但是一块钱资产一年周转24次。那一块钱资本一年就挣四毛八分钱。第75页/共112页营运

28、能力与获利商品甲商品甲零售商零售商A A零售商零售商B B零售商零售商C C售价售价100100100100100100进价进价959595959595毛利毛利5 5 5 5 5 5 周转次数周转次数5 510102020销售收入销售收入5005001000100020002000销售成本销售成本47547595095019001900毛利毛利25255050100100销售毛利率销售毛利率5%5%5%5%5%5%收益率收益率26%26%53%53%105%105%第76页/共112页营运能力分析注意问题：资产余额的可靠性减值准备的影响关于应收票据与销售的关联关系第77页/共112页盈利能力分

29、析1、销售毛利率=销售毛利销售收入1002、销售净利率=净利率销售收入1003、资产净利率=净利率资产总额1004、权益净利率率=净利润所有者权益100 第78页/共112页销售毛利率 应与企业目标毛利率、同行业数据对比或进行趋势分析销售毛利率分析的意义预测获利能力用于成本控制估计存货水平第79页/共112页 案例：销售毛利率趋势分析30%35%45%销售毛利率150000015750001800000销售毛利350000029250002200000主营业务成本500000045000004000000主营业务收入净额2001年2000年1999年单位：元第80页/共112页 案例：销售毛利

30、率趋势分析分析结论：三年来毛利率大幅度下降可能的原因分析：存货购入成本上升速度比售价上升速度快因竞争降低了售价商品组合变动后包含了更多的利润较低的产品发生了偷盗事件第81页/共112页构成分析（结构分析）A B C D E F 主业利润 其他业务利润 投资收益 营业外收支净额 利润总额 第82页/共112页与年末普通股数的对比比率每股收益 =（净利润-优先股利）/普通股数每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益/普通股数每股股利 =普通股现金股利/普通股数第83页/共112页每股收益基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数 稀释每股收益指企业存在稀释性潜在普通股的情

31、况下，以基本每股收益的计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对分子也作相应的调整。第84页/共112页每股市价与相关指标比率市盈率(P/E ratio)=每股市价/每股收益市净率 =每股市价/每股净资产市销率 =每股市价/每股销售收入第85页/共112页市价比率（上市公司）股数（分母）股数（分母）股价（分子）股价（分子）净收益净收益每股收益每股收益市盈率市盈率净资产净资产每股净资产每股净资产（每股账面价值）（每股账面价值）市净率市净率销售收入销售收入每股销售收入每股销售收入市销率市销率（收入乘数）（收入乘数）第86页/共112页市盈率指标指标A AB BP P50505 5EPS

32、EPS1 11 1P/EP/E50505 5第87页/共112页 市盈率反映市场对公司未来的预期反映投资风险第88页/共112页关联比率股利支付率=每股股利/每股收益留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利股利保障倍数=每股收益/每股股利第89页/共112页第三节 杜邦分析体系传统的杜邦分析体系改进的杜邦分析体系（略）第90页/共112页传统杜邦财务分析体系源于杜邦公司，是一种综合分析法。利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。及盈利能力等进行综合性的分析和评价。核心指标权益资本收益率。权益资本收益率。指标分解指标分

33、解层层分解至企业最基本生产要素的使层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正。标发生异动时能及时查明原因并加以修正。作用：解释各项主要财务比率指标的变动原因和解释各项主要财务比率指标的变动原因和揭示各项财务比率指标相互之间的关系。揭示各项财务比率指标相互之间的关系。第91页/共112页净资产收益率分解图（DuPont 图）资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率*1 （1-资产负债率）净 利 润销售收入销

34、售收入总 资 产销售收入费 用销售成本管理费用销售费用财务费用/资本结构*长期资产流动资产应收帐款存 货现 金其 他所 得 税净资产收益率第92页/共112页 杜邦体系指标分解1第93页/共112页 杜邦体系指标分解2第94页/共112页传统杜邦体系的局限性计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配；没有区分经营活动损益和金融活动损益；没有区分经营负债与金融负债 相关性第95页/共112页*改进的杜邦分析体系以管理用报表为基础（对通用报表调整）指标体系更科学、更合理第96页/共112页*管理用资产负债表资产所有者权益负债负债区区分分经经营营与与金金融融经营资产所有者权益金融金融负债负债金融

35、金融资产资产所有者权益金融负债金融负债-金融资产金融资产=净负债净负债经营负债经营负债经营经营资产资产-经营经营负债负债=净经净经营资营资产产调整资产负债表通用资产负债表第97页/共112页*管理用资产负债表基本等式：净经营资产=净金融负债+股东权益第98页/共112页营业收入减：各种成本费用（含利息费用）加：公允价值变动收益 投资收益加减：营业外收支=利润总额减：所得税税后净利润区分经营活动与金融活动经营活动：营业收入减：不含利息的经营成本费用加：公 允 价 值 变 动 收 益 投资收益加 减：营 业 外 收 支税前经营利润减：经营利润所得税费用（税 后）经 营 利 润（A）金融活动税前利息

36、费用减：利息费用减少所得税 税 后 利 息 费 用（B）税 后 净 利 润（A-B）*管理用利润表 通用利润表第99页/共112页 *改进的杜邦体系权益权益净利率净利率=净经营净经营资产净资产净利率利率+净经营资净经营资产净利率产净利率税后税后利息利息 率率-净负债净负债所有者权益所有者权益经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率衡量借款衡量借款是否合理是否合理的重要依据的重要依据第100页/共112页1、税后经营净利率（税后经营净利润/销售收入）2、净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产）3=（12）净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资产）4、税后利息率（税后利息/净债务）5、(3-2)经营差

37、异率（净经营资产净利率-税后利息）6、净财务杠杆（净债务/股东权益）7=(56)杠杆贡献率（经营差异率净财务杠杆）8=（3+7）权益净利率*主要分析指标：第101页/共112页 权益净利率的因素分析利用连环替代法测定（传统）权益净利率=销售净利率总资产周转率权益乘数*（改进）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆第102页/共112页沃尔比重法选用常规比率指标，将行业先进水平作为标准，分别给定各自的分数比重，通过实际值与标准比率的比较，确定各项指标的得分及总体指标的累积分数，从而对企业的经营业绩做出评价。沃尔比重法的七个指标：流动比率；自有资产对固定资产比重；自

38、有资产对负债比率；应收账款周转率；存货周转率；固定资产周转率；自有资本周转率。*沃尔比重法沃尔比重法第103页/共112页*运用沃尔比重法的具体步骤1)1)确定指标体系：静态指标；动态指标。静态指标；动态指标。2)2)确定指标值的权重3)3)确定标准比率4)4)计算综合评价值第104页/共112页财务比率比重标准比率实际比率相对比率评分1234=3/25=14流动比率252.02.331.1729.25净资产/负债251.50.880.5914.75资产/固定资产152.53.331.3329.95销售成本/存货108121.5515销售额/应收帐款106102.7017销售额/固定资产104

39、2.660.676.70销售额/净资产531.630.542.70合计100105.35第105页/共112页*其他与分析相关的内容业绩评价财务预警第106页/共112页 *业绩评价平衡记分卡（BSC）市场增加值（MVA）经济增加值（EVA）。第107页/共112页 *EVA经济增加值，是公司业绩度量指标其理论源于诺贝尔奖经济学家默顿.米勒和弗兰科.莫迪利亚尼关于公司价值的经济模型一文。与其他度量指标不同之处在于：EVA考虑了带来企业利润的所有资金成本。第108页/共112页*EVAEVA 就是税后净营运利润减去投入资本的机会成本后的所得。注重资本费用是EVA的明显特征，管理人员在运用资本时，

40、必须为资本付费，就像付工资一样。由于考虑到了包括权益资本在内的所有资本的成本，EVA体现了企业在某个时期创造或损坏了的财富价值量，真正成为了股东所定义的利润。假如股东希望得到10的投资回报率，那么只有当他们所分享的税后营运利润超出10的资本金的时候，他们才是在“赚钱”。而在此之前的任何事情，都只是为了达到企业投资可接受的最低回报而努力。第109页/共112页 *EVA计算EVA=NOPAT-CTC 其中，NOPAT是税后净经营利润，C是加权资本成本，TC是占用的资本（包括股权资本和债务资本）。上式中的NOPAT以会计净利润为基础进行调整得到，调整的目的在于：消除会计稳健主义对业绩的影响；减少管理当局进行盈余管理的机会；减少会计计量误差影响。第110页/共112页 *财务预警系统财务预警系统 就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，而对企业（或企业集团）可能或将要面临的财务危机事先进行预测预报的财务分析系统。模型：单变量模型、多变量模型（以z记分法模型为典型代表）第111页/共112页感谢您的观看！第112页/共112页