工程项目财务评价概述(PPT 96页)blul.pptx

《工程项目财务评价概述(PPT 96页)blul.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《工程项目财务评价概述(PPT 96页)blul.pptx（96页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、第七章第七章 工程项目财务评价工程项目财务评价 本章内容本章内容（1）熟悉财务评价的概念、目的、内容、程序；）熟悉财务评价的概念、目的、内容、程序；（2）掌握建设投资和流动资金的估算方法；）掌握建设投资和流动资金的估算方法；（3）掌握生产经营期利息的计算；）掌握生产经营期利息的计算；（4）盈利能力分析）盈利能力分析（5）偿债能力分析偿债能力分析 本章重点本章重点（1）建设投资和流动资金估算的方法）建设投资和流动资金估算的方法（2）建设期利息和生产经营期利息的计算）建设期利息和生产经营期利息的计算l总论总论l市场预测市场预测l资源开发条件评价资源开发条件评价l建设规模与产品方案建设规模与产品方案

2、l场址选择场址选择l技术方案、设备方案和工程方案技术方案、设备方案和工程方案l原材料、燃料供应及节能、节水措施原材料、燃料供应及节能、节水措施l总图、运输与公用辅助工程总图、运输与公用辅助工程l环境影响评价环境影响评价l劳动安全、卫生与消防劳动安全、卫生与消防l组织机构与人力资源组织机构与人力资源l项目实施进度项目实施进度l投资估算与融资方案投资估算与融资方案l财务评价财务评价l国民经济评价国民经济评价l风险与不确定分析风险与不确定分析l社会评价社会评价l研究结论与建议研究结论与建议可行性研究报告的内容财财 务务 报报 表表指标计算方法指标计算方法行业及国家参数行业及国家参数基础数据基础数据

3、指指 标标参数比较参数比较评估结果评估结果 财务评价作用原理图财务评价作用原理图 体体系系考察项目在考察项目在财务上财务上的可行性。的可行性。根据国家现行根据国家现行财税制度财税制度价格体系价格体系分析计算项目的分析计算项目的效益效益费用费用编制财务报表编制财务报表以项目的以项目的盈利盈利能力分析能力分析清偿清偿能力分析能力分析生存生存能力分析能力分析从项目的从项目的财务角度财务角度第一节第一节 财务评价概述财务评价概述一、财务评价的目的一、财务评价的目的1 1、衡量经营性项目的盈利能力、衡量经营性项目的盈利能力2 2、衡量非经营性项目的财务生存能力；、衡量非经营性项目的财务生存能力；3 3、

4、合营项目谈判签约的重要依据；、合营项目谈判签约的重要依据；4 4、项目资金规划的重要依据、项目资金规划的重要依据 二、财务评价的内容二、财务评价的内容1.1.盈利能力分析盈利能力分析2.2.清偿能力分析清偿能力分析3.3.财务生存能力财务生存能力项目类型的不同会影响财务分析内容的选择。对于经营性项目，应进行全面的财务分析。对于非经营性项目，财务分析主要分析项目的财务生存能力。三、财务评价的基本步骤三、财务评价的基本步骤三、财务评价的基本步骤三、财务评价的基本步骤 财务评价主要是利用有关基础数据，通过财务分析报财务评价主要是利用有关基础数据，通过财务分析报表，计算财务指标，进行分析与评价。表，计

5、算财务指标，进行分析与评价。（一）准备工作（一）准备工作 1.1.熟悉拟建项目的基本情况，收集整理有关基础数据资料；熟悉拟建项目的基本情况，收集整理有关基础数据资料；2.2.编制辅助报表编制辅助报表 建设投资估算表，流动资金估算表，建设进度计划表，建设投资估算表，流动资金估算表，建设进度计划表，固定资产折旧费估算表，无形资产及递延资产摊销费估算固定资产折旧费估算表，无形资产及递延资产摊销费估算表，资金使用计划与资金筹措表，销售收入、销售税金及表，资金使用计划与资金筹措表，销售收入、销售税金及附加和增值税估算表，总成本费用估算表。附加和增值税估算表，总成本费用估算表。8辅助辅助-基础性报表基础性

6、报表l固定资产投资估算表固定资产投资估算表l流动资金估算表流动资金估算表p投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表主要产出物和投入物使用价格依主要产出物和投入物使用价格依据表据表生产成本估算表生产成本估算表固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表无形及递延资产摊销费估算表无形及递延资产摊销费估算表制造费用、销售费用、管理费用制造费用、销售费用、管理费用估算表估算表借款还本付息表借款还本付息表总成本费用估算表总成本费用估算表u销售收入及销售税金估算表销售收入及销售税金估算表资金需求：投资资金来源：筹措资金使用：费用投资回报：收益 项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。投资决策重在考察项目净现

7、金流的价值是否大于其投资成本，融资决策重在考察资金筹措方案能否满足要求。投资决策在先，融资决策在后。财务分析一般宜先进行融资前分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析，即以设定的融资方案为基础进行的财务分析。（二）进行融资前分析（二）进行融资前分析投资决策投资决策 不考虑融资条件的财务分析，只进行盈利能力分析不考虑融资条件的财务分析，只进行盈利能力分析 编制编制项目投资现金流量表项目投资现金流量表，反映项目计算期内各年的现，反映项目计算期内各年的现金收支，用以计算金收支，用以计算内部收益率、净现值、投资回收期内部收益率、净

8、现值、投资回收期等评等评价指标，进行项目财务盈利能力分析。价指标，进行项目财务盈利能力分析。如果项目效益符合要求，继续进行融资后分析，如果项目效益符合要求，继续进行融资后分析，如果分析结果不能满足要求，通过修改方案完善项目方案；如果分析结果不能满足要求，通过修改方案完善项目方案；必要时可放弃项目。必要时可放弃项目。（三）融资后分析（三）融资后分析融资决策融资决策以设定的融资方案为基础进行的财务分析，考察资以设定的融资方案为基础进行的财务分析，考察资金筹措方案能否满足要求。金筹措方案能否满足要求。盈利能力分析、偿债能力分析、财务能力分析盈利能力分析、偿债能力分析、财务能力分析（1 1）、初步设定

9、融资方案）、初步设定融资方案（2 2）、在辅助报表的基础上，编制）、在辅助报表的基础上，编制项目总投资使用计划与项目总投资使用计划与资金筹措表资金筹措表和和建设期利息估算表建设期利息估算表；（3 3）、编制）、编制项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表，计算项目资本金财务，计算项目资本金财务内部收益率内部收益率（4 4）、编制）、编制投资各方现金流量表投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内，计算投资各方的财务内部收益率。部收益率。项目的初期研究阶段，只进行融资前分析。项目的初期研究阶段，只进行融资前分析。财务分析的主要报表财务分析的主要报表主要报表现金流量表利润与利润分配表财务计划现金流量

10、表资产负债表借款还本付息计划表项目投资现金流量表项目资本金现金流量表投资各方现金流量表现金流量表现金流量表 现金流量表反映项目计算期内各年的现金流现金流量表反映项目计算期内各年的现金流入或流出，用以计算各项动态和静态评价指标，入或流出，用以计算各项动态和静态评价指标，进行项目进行项目财务盈利能力财务盈利能力分析。分析。1 1）项目投资现金流量表）项目投资现金流量表 进行现金流量分析，首先要正确识别和选用进行现金流量分析，首先要正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。是否能作现金流量，包括现金流入和现金流出。是否能作为融资前分析的现金流量，要看其与融资方案的为融资前分析的现金流量，要看其

11、与融资方案的关系，关系，若与融资方案无关若与融资方案无关，则可作为，则可作为融资前融资前分析分析的现金流量。的现金流量。（1 1）现金流入现金流入 按照上述原则，项目投资现金流量分析的现金流入主要包括按照上述原则，项目投资现金流量分析的现金流入主要包括营业营业收入收入（必要时还包括（必要时还包括补贴收入补贴收入），在计算期的最后一年，还包括），在计算期的最后一年，还包括回收固回收固定资产余值定资产余值（该回收固定资产余值应不受利息因素的影响，它区别于项（该回收固定资产余值应不受利息因素的影响，它区别于项目资本金现金流量表中的回收固定资产余值）及目资本金现金流量表中的回收固定资产余值）及回收流动

12、资金回收流动资金。（2 2）现金流出现金流出 现金流出主要包括现金流出主要包括建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加。附加。如果运营期内需要投入如果运营期内需要投入维持运营投资维持运营投资，也应将其作为现金流出。，也应将其作为现金流出。所得税后分析还要将所得税作为现金流出。由于是融资前分析，该所得所得税后分析还要将所得税作为现金流出。由于是融资前分析，该所得税应与融资方案无关，其数值应区别于其他财务报表中的所得税。该所税应与融资方案无关，其数值应区别于其他财务报表中的所得税。该所得税应根据不受利息因素影响的息税前利润乘以所得税税率计算，称为得税应根

13、据不受利息因素影响的息税前利润乘以所得税税率计算，称为调整所得税，也可称为融资前所得税。调整所得税，也可称为融资前所得税。（3 3）净现金流量净现金流量 即即现金流入与现金流出之差现金流入与现金流出之差，是计算评价指标的基础。根据上述现，是计算评价指标的基础。根据上述现金流量编制的现金流量表称为金流量编制的现金流量表称为项目投资现金流量表项目投资现金流量表，其格式见下表所示。，其格式见下表所示。2 2）项目资本金现金流量表）项目资本金现金流量表 要考虑财务管理，考虑企业的投资的获利性要考虑财务管理，考虑企业的投资的获利性 现金流入现金流入。包括。包括营业收入营业收入（必要时还包括（必要时还包括

14、补贴收入补贴收入），在计算期的最后一年，还包括，在计算期的最后一年，还包括回收固定资产余值回收固定资产余值及及回收回收流动资金流动资金。现金流出现金流出。现金流出主要包括建设投资和流动资金。现金流出主要包括建设投资和流动资金中的中的项目资本金（权益资金）项目资本金（权益资金）、经营成本经营成本、营业税金及附营业税金及附加、还本付息加、还本付息和和所得税所得税。该所得税应等同于利润与利润分。该所得税应等同于利润与利润分配表等财务报表中的所得税，而区别于项目投资现金流量配表等财务报表中的所得税，而区别于项目投资现金流量表中的调整所得税。如果运营期内需要投入维持运营投资，表中的调整所得税。如果运营期

15、内需要投入维持运营投资，也应将其作为现金流出（通常设定维持运营投资由企业自也应将其作为现金流出（通常设定维持运营投资由企业自有资金支付）。有资金支付）。净现金流量净现金流量，即现金流入与现金流出之差。可见，即现金流入与现金流出之差。可见该表的净现金流量包括了项目（企业）在缴税和还本该表的净现金流量包括了项目（企业）在缴税和还本付息之后所剩余的收益（含投资者应分得的利润），付息之后所剩余的收益（含投资者应分得的利润），也即企业的净收益，又是投资者的权益性收益。也即企业的净收益，又是投资者的权益性收益。按照我国财务分析方法的要求，一般可以只计按照我国财务分析方法的要求，一般可以只计算项目资本金算项

16、目资本金财务内部收益率财务内部收益率一个指标。一个指标。表表8-2 8-2 项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表3).3).投资各方现金流量分析投资各方现金流量分析v 对于某些项目，为了考察投资各方的具体收益，对于某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投资各方的角度出发的现金流量表，还需要编制从投资各方的角度出发的现金流量表，这就是投资各方现金流量表。这就是投资各方现金流量表。v 通过投资各方财务现金流量表可以计算通过投资各方财务现金流量表可以计算投资各方投资各方财务内部收益率财务内部收益率。工程经济学利润与利润分配表利润与利润分配表v反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税

17、反映项目计算期内各年的利润总额、所得税和税后利润的分配情况，用以计算后利润的分配情况，用以计算总投资收益率、项总投资收益率、项目资本金净利润率目资本金净利润率等指标。等指标。（1 1）利润总额利润总额 利润总额是项目在一定时期内实现盈亏总额，利润总额是项目在一定时期内实现盈亏总额，即营业收入扣除营业税金及附加和总成本费用之即营业收入扣除营业税金及附加和总成本费用之后（若有补贴收入则加上）的数额。用公式表示后（若有补贴收入则加上）的数额。用公式表示为：为：利润总额营业收入营业税金及附加总利润总额营业收入营业税金及附加总成本费用成本费用 补贴收入补贴收入（2 2）项目亏损及亏损弥补的处理）项目亏损

18、及亏损弥补的处理 项目在上一个年度发生亏损，可用当年获得的所项目在上一个年度发生亏损，可用当年获得的所得税前利润弥补；当年所得税前利润不足弥补的，可得税前利润弥补；当年所得税前利润不足弥补的，可以在以在5 5年内用所得税前利润延续弥补；延续年内用所得税前利润延续弥补；延续5 5年未弥补年未弥补的亏损，用缴纳所得税后的利润弥补。的亏损，用缴纳所得税后的利润弥补。（3 3）所得税的计算）所得税的计算所得税计算公式为：所得税计算公式为：所得税应纳税所得额所得税应纳税所得额所得税税率所得税税率（5 5）息税前利润（）息税前利润（EBITEBIT）息税前利润（息税前利润（EBITEBIT）是指扣除当年利

19、息和所得）是指扣除当年利息和所得税前的利润额，等于当年利润总额和当年应付利息之税前的利润额，等于当年利润总额和当年应付利息之和。计算公式为：和。计算公式为：息税前利润利润总额息税前利润利润总额+利息支出利息支出（6 6）息税折旧摊销前利润（）息税折旧摊销前利润（EBITDAEBITDA）息税折旧摊销前利润是指扣除当年利息、所得息税折旧摊销前利润是指扣除当年利息、所得税、折旧费和摊销费之前的利润额，等于息税前利润税、折旧费和摊销费之前的利润额，等于息税前利润加上折旧费和摊销费，用公式表示为：加上折旧费和摊销费，用公式表示为：息税折旧摊销前利润息税折旧摊销前利润 息税前利润息税前利润+折旧费折旧费

20、+摊销费摊销费表表8-4 8-4 利润与利润分配表利润与利润分配表财务计划现金流量表财务计划现金流量表v财务计划现金流量表财务计划现金流量表是国际上通用的财务报表，是国际上通用的财务报表，用以反映计算期内各年的用以反映计算期内各年的投资投资活动、活动、融资融资活动和活动和经营经营活动所产生的现金流入、现金流出和净现金活动所产生的现金流入、现金流出和净现金流量，考察资金平衡和余缺情况，是表示财务状流量，考察资金平衡和余缺情况，是表示财务状况的重要财务报表。况的重要财务报表。财务生存能力分析的要点财务生存能力分析的要点 通过以下相辅相成的两个方面可具体判断项目通过以下相辅相成的两个方面可具体判断项

21、目的财务生存能力：的财务生存能力：1 1）拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期。本条件，特别是在运营初期。一个项目具有较大一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理的经营净现金流量，说明项目方案比较合理;2 2）各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值余资金出现负值 资产负债表资产负债表v 资产负

22、债表通常按企业范围编制，企业资产负债资产负债表通常按企业范围编制，企业资产负债表是国际上通用的财务报表，表中数据可由其他表是国际上通用的财务报表，表中数据可由其他报表直接引入或经适当计算后列入，报表直接引入或经适当计算后列入，以反映企业以反映企业某一特定日期的财务状况某一特定日期的财务状况。编制过程中应实现资。编制过程中应实现资产与负债和所有者权益两方的自然平衡。产与负债和所有者权益两方的自然平衡。报表满足会计等式:资产=负债+所有者权益工程经济学（1 1）资产）资产=流动资产总额流动资产总额+在建工程在建工程+固定资产净值固定资产净值+无无形资产及其它资产四项组成。形资产及其它资产四项组成。

23、其中：其中：1)1)流动资产总额流动资产总额为应收账款、预付账款、存货、货币为应收账款、预付账款、存货、货币资金和其它之和。前三项数据来自流动资金估算表；资金和其它之和。前三项数据来自流动资金估算表；货币资金数额则取自财务计划现金流量表货币资金数额则取自财务计划现金流量表，但应扣除但应扣除其中包含的回收固定资产余值及自有流动资金。其中包含的回收固定资产余值及自有流动资金。2)2)在建工程在建工程是指财务计划现金流量表中的建设投资和是指财务计划现金流量表中的建设投资和建设期利息的年累计额。建设期利息的年累计额。3)3)固定资产净值和无形及其他资产净值固定资产净值和无形及其他资产净值分别从固定资分

24、别从固定资产折旧费估算表和无形及其他资产摊销估算表取得。产折旧费估算表和无形及其他资产摊销估算表取得。工程经济学（2 2）负债）负债 负债包括流动负债和长期负债负债包括流动负债和长期负债。流动负债中的应付账。流动负债中的应付账款数据可由流动资金估算表直接取得。流动资金借款和其他款数据可由流动资金估算表直接取得。流动资金借款和其他短期借款两项流动负债及长期借款均指借款余额，需根据财短期借款两项流动负债及长期借款均指借款余额，需根据财务计划现金流量表的对应项及相应的本金偿还项进行计算。务计划现金流量表的对应项及相应的本金偿还项进行计算。（3 3）所有者权益）所有者权益 所有者权益包括资本金、资本公

25、积金、累计盈余公积所有者权益包括资本金、资本公积金、累计盈余公积金及累计未分配利润。金及累计未分配利润。其中，累计未分配利润可直接取自利其中，累计未分配利润可直接取自利润与利润分配表，润与利润分配表，累计盈余公积金累计盈余公积金也可由利润与利润分配表也可由利润与利润分配表中盈余公积金项计算各年份的累计值，中盈余公积金项计算各年份的累计值，但应根据有无用盈余但应根据有无用盈余公积金弥补亏损或转增资本金的情况进行相应调整公积金弥补亏损或转增资本金的情况进行相应调整。资本金资本金为项目投资中为项目投资中累计自有资金累计自有资金(扣除资本溢价扣除资本溢价)，当存在由资本，当存在由资本公积金或盈余公积金

26、转增资本金的情况时应进行相应调整。公积金或盈余公积金转增资本金的情况时应进行相应调整。资本公积金为累计资本溢价及赠款资本公积金为累计资本溢价及赠款，转增资本金时进行相应，转增资本金时进行相应调整。调整。工程经济学借款还本付息计划表借款还本付息计划表v借款还本付息计划表用于反映项目计算期内各年借款还本付息计划表用于反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，计算偿债备付率借款本金偿还和利息支付情况，计算偿债备付率和利息备付率等指标。和利息备付率等指标。财务生存财务生存能力能力财务计划现金流量表财务计划现金流量表累计盈余资金累计盈余资金-评价内容评价内容 基本报表基本报表 静态指标静态指标 动

27、态指标动态指标盈利能力盈利能力分析分析项目财务现金流量表项目财务现金流量表静态投资回收期静态投资回收期项目财务内部收益率项目财务内部收益率财务净现值财务净现值动态投资回收期动态投资回收期资本金财务现金流量表资本金财务现金流量表-资本金财务内部收益率资本金财务内部收益率投资各方财务现金流量投资各方财务现金流量表表-投资各方财务内部收益投资各方财务内部收益率率利润和利润分配表利润和利润分配表总投资收益率总投资收益率资本金净利润率资本金净利润率-清偿能力清偿能力分析分析资产负债表资产负债表借款偿还计划表借款偿还计划表资产负债率资产负债率偿债备付率偿债备付率利息备付率利息备付率-动动态态投投资资土地使

28、用费土地使用费与项目建设有关的其它费用与项目建设有关的其它费用与企业未来生产经营有关的费用与企业未来生产经营有关的费用流动负债流动负债工程项目总投资工程项目总投资1.建筑安装工程费建筑安装工程费直接费直接费间接费间接费利润利润税金税金设备运杂费设备运杂费3.工程建设其它工程建设其它费用费用 进口设备进口设备抵岸价抵岸价(工程造价工程造价)固定资产总投资固定资产总投资2.设备及工器设备及工器具购置费具购置费4.预备费预备费基本预备费基本预备费调整（涨价）预备费调整（涨价）预备费5.固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税6.建设期贷款利息建设期贷款利息流动资产流动资产国产设备国产设备出厂价出

29、厂价（带备件）（带备件）设备原价设备原价流动资金流动资金静静态态投投资资第二节第二节 工程项目投资估算工程项目投资估算一、建设投资概略估算方法一、建设投资概略估算方法 估算采用何种方法应取决于要求达到的精确估算采用何种方法应取决于要求达到的精确度，而精确度又由项目前期研究阶段的不同以及度，而精确度又由项目前期研究阶段的不同以及资料数据的可靠性决定。因此，在投资项目的不资料数据的可靠性决定。因此，在投资项目的不同前期研究阶段，允许采用繁简不同、深浅不同同前期研究阶段，允许采用繁简不同、深浅不同的估算方法。的估算方法。常用的估算方法有常用的估算方法有生产能力指数法、资金周转生产能力指数法、资金周转

30、率法、比例估算法、综合指标投资估算法率法、比例估算法、综合指标投资估算法。（1）生产能力指数法生产能力指数法Cf 调整系数调整系数C1,C2 已建和拟建工程的固定资产投资额已建和拟建工程的固定资产投资额x1,x2 已建和拟建工程的生产能力已建和拟建工程的生产能力n 投资生产能力指数投资生产能力指数 0nRRRL L时，时，R R0 0RR；反之，；反之，R R0 0R00时，即时，即i im m f f，银行可得利息；，银行可得利息；第二，当第二，当i it t00时，即时，即i im m f f，银行得不到本息，还要亏，银行得不到本息，还要亏本；本；第三，当第三，当i it t=0=0时，即

31、时，即i im m=f=f，银行的本金，无利息，银行的本金，无利息3 3 3 3、项目财务盈利能力分析、项目财务盈利能力分析、项目财务盈利能力分析、项目财务盈利能力分析（1 1）所得税前分析：）所得税前分析：有无通胀，税前内部收益率的实际值是相同的，有无通胀，税前内部收益率的实际值是相同的，但要低于其浮动值。但要低于其浮动值。（2 2）税后分析：）税后分析：未来的收益因通胀增加，但各年的折旧费却未来的收益因通胀增加，但各年的折旧费却是一个固定值，并不因通胀而增加。因此，应纳是一个固定值，并不因通胀而增加。因此，应纳税所得额和所得税额将因通胀而增加，从而使各税所得额和所得税额将因通胀而增加，从而

32、使各年税后净现金流量减少，进而税后内部收益率降年税后净现金流量减少，进而税后内部收益率降低。通胀率越高，税后内部收益率越小。低。通胀率越高，税后内部收益率越小。734.考虑通货膨胀的财务评价方法考虑通货膨胀的财务评价方法（1）不变价格法 该方法采用基期不变价格，投入物和产出物都不考虑通该方法采用基期不变价格，投入物和产出物都不考虑通货膨胀率。优点是：在经济稳定通货膨胀率较小时，可以货膨胀率。优点是：在经济稳定通货膨胀率较小时，可以获得较可靠的评价数据，且简单易行；缺点是在通货膨胀获得较可靠的评价数据，且简单易行；缺点是在通货膨胀率较高情况下，按不变价格计算的各项收支金额，不能满率较高情况下，按

33、不变价格计算的各项收支金额，不能满足项目在建设期用款计划。足项目在建设期用款计划。74（2 2）建设期时价法）建设期时价法该方法最常用该方法最常用 该法只考虑建设期的通货膨胀因素，以基期数据为基础，该法只考虑建设期的通货膨胀因素，以基期数据为基础，投入物和产出物考虑通货膨胀因素到建设期末，但不考虑生投入物和产出物考虑通货膨胀因素到建设期末，但不考虑生产期各种因素的通货膨胀因素。该方法仅考虑到建设期价格产期各种因素的通货膨胀因素。该方法仅考虑到建设期价格变动，其通货膨胀率较好预测，缺点是通货膨胀因素考虑得变动，其通货膨胀率较好预测，缺点是通货膨胀因素考虑得不够全面。不够全面。（3 3）计算期时价

34、法）计算期时价法 该方法是在考虑建设期通货膨胀的基础上再进一步考虑该方法是在考虑建设期通货膨胀的基础上再进一步考虑生产期的通货膨胀因素，优点是克服了前两种方法的不足，生产期的通货膨胀因素，优点是克服了前两种方法的不足，缺点是整个计算期的通货膨胀率不好预测。缺点是整个计算期的通货膨胀率不好预测。第四节第四节 新设法人项目财务评价案例新设法人项目财务评价案例1.1.项目概况项目概况2.2.基础数据基础数据3.3.融资前分析融资前分析4.4.融资后分析融资后分析5.5.财务评价说明财务评价说明6.6.评价结论评价结论2.2.基础数据基础数据（1 1）生产规模和产品方案）生产规模和产品方案 年产年产1

35、.21.2万吨万吨（2 2）实施进度）实施进度 建设期：建设期：2 2年年 生产期：生产期：8 8年年 其中：第三年其中：第三年 生产负荷生产负荷70%70%第四年第四年 生产负荷生产负荷90%90%第五年及以后第五年及以后 生产负荷生产负荷100%100%2.2.基础数据基础数据（3 3）建设投资估算）建设投资估算 建设投资：建设投资：19143.4519143.45万元万元 其中：外汇其中：外汇 8102.848102.84万元万元=1078.94*7.51=1078.94*7.51（1078.941078.94万美元）万美元）人民币人民币 11040.6111040.61万元万元=191

36、43.45-8102.84=19143.45-8102.84（4 4）流动资金估算）流动资金估算 分项详细估算法分项详细估算法 流动资金：流动资金：3158.953158.95万元万元2.2.基础数据基础数据（5 5）资金来源）资金来源 资本金：资本金：7121.437121.43万元（其中流动资金万元（其中流动资金808.32808.32万元）万元）外汇：年利率外汇：年利率7.5625%7.5625%人民币：年利率人民币：年利率7.47%7.47%流动资金：年利率流动资金：年利率7.29%7.29%投资分年使用计划：投资分年使用计划：第一年：第一年：60%60%外汇：外汇：647.37万美元

37、万美元=1078.94*60%=4861.73万元万元人民币：人民币：6624.35万元万元=11040.61*60%第二年：第二年：40%40%外汇：外汇：431.58万美元万美元=1078.94*40%=3241.15万元万元人民币：人民币：4416.23万元万元=11040.61*40%P174 P174 P174 P174 项目总投资使用计划与资金筹措表项目总投资使用计划与资金筹措表项目总投资使用计划与资金筹措表项目总投资使用计划与资金筹措表总投资总投资=建设投资建设投资+建设期利息建设期利息+流动资金流动资金建设投资：建设投资：第一年：第一年：4861.73+6624.35外汇：外汇

38、：647.37万美元万美元=4861.73万元（债务）万元（债务）人民币：人民币：6624.35万元（资本金万元（资本金3787.87，债务，债务2836.48）第二年：第二年：建设投资：建设投资：3241.15+4416.23外汇：外汇：431.58万美元万美元=3241.15万元（债务）万元（债务）人民币：人民币：4416.23万元（资本金万元（资本金2525.24，债务，债务1890.99）4861.73+6624.35+3241.15+4416.23=19143.4519143.45万元万元总投资总投资=建设投资建设投资+建设期利息建设期利息+流动资金流动资金建设期利息：建设期利息：第

39、一年：第一年：183.83+105.94外汇：外汇：4861.73/2*7.5625%=183.83万元万元人民币：人民币：2836.48/2*7.47%=105.94万元万元第二年：第二年：504.13+290.43外汇：外汇：（4861.73+183.83+3241.15/2）*7.5625%=504.13万元万元人民币：人民币：(2836.48+105.94+1890.99/2)*7.47%=290.43万元万元 183.83+105.94+504.13+290.43=1084.331084.33万元万元总投资总投资=建设投资建设投资+建设期利息建设期利息+流动资金流动资金流动资金流动资

40、金第三年：第三年：2354.492354.49(资本金资本金808.32808.32，债务，债务1546.17)1546.17)第四年：第四年：537.66537.66(债务债务)第五年：第五年：266.80266.80(债务债务)2354.49+537.66+266.80=2354.49+537.66+266.80=3158.953158.95万元万元总投资：总投资：19143.4519143.45+1084.331084.33+3158.95=23386.733158.95=23386.73万元万元流动资金流动资金第三年：第三年：2354.492354.49(资本金资本金808.32808

41、.32，债务，债务1546.17)1546.17)第四年：第四年：537.66537.66(债务债务)第五年：第五年：266.80266.80(债务债务)流动资金借款利息：流动资金借款利息：（表（表8-138-13，表，表8-228-22）第三年：第三年：1546.171546.17*7.29%=7.29%=112.72 112.72 万元万元第四年：第四年：（1546.17+537.661546.17+537.66）*7.29%=7.29%=151.91151.91 万元万元第五年：第五年：（1546.17+537.66+266.801546.17+537.66+266.80）*7.29%=

42、7.29%=171.36171.36 万元万元第六年第十年：第六年第十年：171.36171.36 万元万元2.2.基础数据基础数据（6）工资及福利费估算）工资及福利费估算每年每年700万元：万元：350人人*2万元万元 年年/人人（7）年营业收入和年营业税金及附加）年营业收入和年营业税金及附加增值税税率：增值税税率：17%城市维护建设税：增值税的城市维护建设税：增值税的7%教育费附加：增值税的教育费附加：增值税的3%以第五年为例：以第五年为例：销项税额：销项税额：19020*17%=3233.4万元万元进项税额进项税额（9448.80+1231.20）*17%=1815.6万元万元增值税：增

43、值税：3233.4-1815.6=1417.8万元万元城市维护建设税：城市维护建设税：1417.8*7%=99.25万元万元教育费附加：教育费附加：1417.8*3%=42.53万元万元2.2.基础数据基础数据（8 8）产品成本估算）产品成本估算固定资产折旧固定资产折旧 固定资产原值：工程费用固定资产原值：工程费用15501.15+15501.15+建设期利息建设期利息1084.33+1084.33+预备费用预备费用2273.4+2273.4+土地费用土地费用600=600=19458.8819458.88万元万元折旧年限：折旧年限：8 8年，残值率：年，残值率：5%5%，平均年限法计算年折旧

44、费。，平均年限法计算年折旧费。19458.8819458.88*（1-5%1-5%）/8=/8=2310.74 2310.74 万元万元P178 P178 P178 P178 表表表表8-14 8-14 8-14 8-14 固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表2.2.基础数据基础数据（8 8）产品成本估算）产品成本估算无形资产及其他资产摊销无形资产及其他资产摊销无形资产无形资产358.90358.90万元，万元，8 8年平均摊销，年摊销费年平均摊销，年摊销费46.1146.11万元，万元，其他资产其他资产400400万元，万元，5 5年平均摊销，年摊

45、销费年平均摊销，年摊销费8080万元万元P178 P178 P178 P178 表表表表8-15 8-15 8-15 8-15 无形资产及其他资产摊销费估算表无形资产及其他资产摊销费估算表无形资产及其他资产摊销费估算表无形资产及其他资产摊销费估算表修理费计算修理费计算按年折旧额的按年折旧额的50%50%提取，每年提取，每年1155.371155.37 万元万元2.2.基础数据基础数据（8 8）产品成本估算）产品成本估算借款利息计算（运营期利息）借款利息计算（运营期利息）流动资金借款利息流动资金借款利息+长期借款利息长期借款利息流动资金借款利息：流动资金借款利息：第三年：第三年：1546.17*

46、7.29%=112.72万元万元第四年：（第四年：（1546.17+537.66）*7.29%=151.91万元万元第五年起：（第五年起：（1546.17+537.66+266.80）*7.29%=171.36万元万元长期借款利息：长期借款利息：见见见见P184 P184 P184 P184 表表表表8-21 8-21 8-21 8-21 建设期利息估算及还本付息计划表建设期利息估算及还本付息计划表建设期利息估算及还本付息计划表建设期利息估算及还本付息计划表固定成本和可变成本固定成本和可变成本2.2.基础数据基础数据（9 9）利润与利润分配）利润与利润分配所得税按利润总额的所得税按利润总额的2

47、5%25%计取计取法定盈余公积金按税后利润的法定盈余公积金按税后利润的10%10%计取。计取。P182 P182 P182 P182 表表表表8-19 8-19 8-19 8-19 利润与利润分配表利润与利润分配表利润与利润分配表利润与利润分配表2.2.基础数据基础数据第三年的利息第三年的总成本费用和经营成本第三年的利润与利润分配第三年 偿还本金金额第四年的利息第四年的总成本费用和经营成本第四年的利润与利润分配第四年 偿还本金金额。3.3.融资前分析融资前分析v项目投资现金流量表项目投资现金流量表 P179 P179 P179 P179 表表表表8-168-168-168-164.4.融资后分

48、析融资后分析（1 1）项目基本金现金流量表）项目基本金现金流量表 P180 P180 P180 P180 表表表表8-178-178-178-17（2 2）甲方投资现金流量表）甲方投资现金流量表 P181 P181 P181 P181 表表表表8-188-188-188-18（3 3）总投资收益率：）总投资收益率：项目资本金净利润率：项目资本金净利润率：4.4.融资后分析融资后分析（4 4）利息备付率：）利息备付率：偿债备付率：偿债备付率：5.5.财务评价说明财务评价说明6.6.评价结论评价结论P187 P187 P187 P187 表表表表8-23 8-23 8-23 8-23 评价结论汇总

49、表评价结论汇总表评价结论汇总表评价结论汇总表第五节第五节 改扩建和技术改造项目的改扩建和技术改造项目的财务评价财务评价改扩建和技术改造项目与一般新建相比，其财务改扩建和技术改造项目与一般新建相比，其财务评价比新建项目要复杂，主要表现在：评价比新建项目要复杂，主要表现在：改扩建和技术改造项目在不同程度上利用了原改扩建和技术改造项目在不同程度上利用了原有资产和资源；有资产和资源；原有项目仍在生产经营，而且其状况还会发生原有项目仍在生产经营，而且其状况还会发生变化，因此项目效益和费用的识别和计算较复杂；变化，因此项目效益和费用的识别和计算较复杂；改扩建和技术改造项目的目标是多元的，有的改扩建和技术改

50、造项目的目标是多元的，有的目标又难以定量化。目标又难以定量化。?评价的思路评价的思路 在进行改扩建和技术改造项目的财务评价时，在进行改扩建和技术改造项目的财务评价时，应着重考察其增量投资的经济效益，而增量投资实应着重考察其增量投资的经济效益，而增量投资实际带来的增量净现金流量的计算是评价的关键。在际带来的增量净现金流量的计算是评价的关键。在实际分析中采实际分析中采用用“有无法有无法”进行增量现金流量的计进行增量现金流量的计算。算。图8-1 “有无法”与“前后法”的比较图某改造项目原有资产的重估值为某改造项目原有资产的重估值为200万元，其中万元，其中100万元万元的资产将在改造后被拆除变卖，其