货币时间价值PPT课件.ppt

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1、关于货币的时间价值第一张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-2定义：货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。第二张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-3本章导读公司需要筹集资金（raise funds）以支付投资，并因此承担了在未来时点还款的责任；个人也可能通过借贷（student loan）获得大学教育所需资金，并计划在未来用工资收入偿债。因此所有

2、的财务决策（financial decision）都必须对不同时点的现金流量（cash flows）进行比较。本章首先分析了按特定利率（given interest rate）进行投资的资金如何在投资期内增值，并给出了计算多笔现金流价值的一些公式，然后分析了通货膨胀（inflation）对财务计算的影响。第三张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-4Content1.Future values and compound interest终值与复利终值与复利2.Present values现值现值3.Multiple cash flows多重现金流多重现金流4.Level cash flo

3、ws:perpetuities and annuities 水平现金流：水平现金流：永续年金和年金永续年金和年金5.Inflation and the time value of money通胀与资金的时间价值通胀与资金的时间价值6.Effective annual interest rates有效年利率有效年利率第四张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-5Suppose you have$100 invested in a bank account,interest rate of 6%per year假设银行账户中有100刀，年利率为6%Interest in year 1=.06

4、$100=$6Value of investment after 1 year=$100+$6=$106Interest in year 2=.06$106=$6.36Value of investment after 1 year=$106+$6.36=$112.36利率为r时，初始投资一年以后的价值等于初始金额乘以（1+r）4.1 终值FV与复利COMPOUND INTEREST第五张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-6For an interest rate of r and a horizon of t years,一笔时限为t年利率为r的初始金额为$100的投资的终值：Fu

5、ture value of$100=$100(1+r)tFuture value:amount to which an investment will grow after earning interest终值：投资的未来价值，即一定量的资金在将来某一时点的价值，表现为本利和.(P92.)第六张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-7Compound interest:interest earned on interest复利：利滚利（将所生利息计入本金再计利息）(P92).Simple interest单利：the interest only on your original inve

6、stment.在贷款期间只就本金计算利息，利息不再加入本金计算利息。(P92.)第七张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-8How an investment of$100 grows with compound interest at different interest rate本金为$100的投资不同利率水平下的复利增长Obviously,the higher the rate of interest,the faster your savings will grow with years.第八张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-9An example of a fut

7、ure value table,showing how an investment of$1 grows with compound interestFV factor终值系数=(1+r)t第九张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-10$100 invested for 1 year at 6%will grow to 本金$100，投资期1年，利息6%，终值(FV)为$106=(1001.06)How much we need to invest now in order to produce$106 at the end of the year?反之，若想在一年后获得$106，那么

8、初始投资金额应为多少呢？Present value=future value/l.06=$1004.2 PV现值第十张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-11Present value(PV):value today of a future cash flow现值：未来一定时间特定资金的现在价值。现值：未来一定时间特定资金的现在价值。(P95.)To calculate present value,we discounted the future value at the interest rate r.为了计算现值，我们按利率为了计算现值，我们按利率r将未来价值贴现。将未来价值贴现。

9、The calculation is therefore termed a discounted cash flow(DCF贴现现贴现现金流金流)calculation,an the interest rate r is known as the discounted rate。利。利率率r即是贴现率。即是贴现率。(P96.)In general,for a future value or payment t periods away公式化之后：现值即等于终值除以终值系数Present value=future value after t periods/(1+r)t第十一张，PPT共三十九页

10、，创作于2022年6月1-12Present value of a future cash flow of$100The longer,the less it is worth today支付期限越长，现在所需的初始投资额越少。第十二张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-13An example of present value table,showing the value today of$1 received in the future.未来特定时间的1美元的现值：Discount factor贴现系数 =1/(1+r)t第十三张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-144

11、.3.1 FUTURE VALUE OF MULTIPLE CASH FLOWS多笔现金流的终值Suppose you plan to save some amount of money each year to purchase a computer.假设你想每年存一点钱来买一台电脑。You might be able to put$1200 in the bank,a second deposit of$1400 in 1 year in 2 years.两年内存了三笔，第一笔$1200，第二笔$1400，第三笔$1000，假设都是年初存入。If you earn an 8%rate of

12、 interest.How much be available to spend 2 years from now?若年利率为8%，复利计算，那么三年后可用资金额是多少？第十四张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-15To find the value at some future date of a stream of cash flows,calculate what each flow will be worth at that future date,and then add up these future values.计算多笔现金流的终值，只需分别计算单笔现金流的终值，然后

13、加总即可。第十五张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-164.3.2 PRESENT VALUE OF MULTIPLE CASH FLOWS多笔现金流的现值Suppose your auto dealer gives you a choice between paying$15500 for a new car or entering into an installment plan where you pay$8000 down today and make payments of$4000 in each of the next 2 years.Assume that the i

14、nterest rate you can earn on safe investments is 8%.假设你有一个购车计划，可以选择一次性支付$15500，或者分期付款首付$8000，之后的两年每年支付$4000，无风险投资收益率为8%。你会如何选择？Which is the better deal?第十六张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-17$15133.06 15500The installment plan is preferableThe present value of a stream of future cash flows is the amount you ne

15、ed to invest today to generate that stream.To find the PV,you just calculate the PV of each flow and then add them.计算多笔未来现金流量的现值，只需分别计算出每笔现金流的现值，然后加总即可。第十七张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-184.4 level cash flows水平现金流Annuity:equally spaced level stream of cash flows,with a finite maturity年金：在相等的间隔期，连续地分批支付或收入相等

16、金额的款项。(P105.)Perpetuity:stream of level cash payments that never ends永续年金：无限期定额支付的年金。(P105.)Annuity due:level stream of cash flows starting immediately期初年金：指在一定时期内，以相同的时间间隔在各期期初收入或支出的等额的款项。第十八张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-194.4.1 HOW TO VALUE PERPETUITIES如何计算永续年金Suppose that you could invest$100 at an inte

17、rest rate of 10%.You would earn annual interest of.10$100=$10 per year and could withdraw this amount from your investment account each year without everrunning down your balance.初始投资为$100年利率为10%的投资可使投资者每年支取$10的利息而不会减少账户资金。In other words,a$100 investment could provide a perpetuityof$10 per year.In g

18、eneral,Cash payment from perpetuity=interest rate present value永续年金可获得的现金收入是固定的：C=r PV(P105.)第十九张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-20Two warnings about the formula关于永续年金的计算，有两点需要注意：关于永续年金的计算，有两点需要注意：1.Do not confuse the formula with the present value of a single cash payment 1/(1+r)不能与单一现金流的计算公式混淆。2.The value o

19、f a regular stream of payments starting one period from now。永续年金的计算公式给出的是从第一年年末开始的连续等额的现金支付的现值。反之，永续年金的现值=现金支付除以利率PV of perpetuity=C/r=cash payment/interest rate第二十张，PPT共三十九页，创作于2022年6月Delayed perpetuity递延永续年金or后付年金or延期年金指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。如某慈善机构打算在四年后每年捐款如某慈善机构打算在四年后每年捐款$100。即在第三年年末，这

20、笔。即在第三年年末，这笔捐款变成了正常的永续年金价值捐款变成了正常的永续年金价值:$100/r。但是现在的价值并不是。但是现在的价值并不是$100/r，而是要乘以贴现系数：，而是要乘以贴现系数：PV of delayed perpetuity=$100 1/r1/(1+r)3第二十一张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-224.4.2 HOW TO VALUE ANNUITIES 年金的计算方式方法一：The value of an annuity is equal to the difference between the value of two perpetuities普通年金的

21、现值等于永续年金与递延永续年金现值之差。(P107.)Present value of a 3-year$1 annuity=1/r 1/r(1+r)3第二十二张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-23期限t年的普通年金的现值=现金支付*年金系数Present value of t-year annuity=C 1/r 1/r(1+r)tPresent value of t-year annuity=cash payment annuity factorAn example of an annuity table,showing the present value today of$1

22、 a year received for each of t years第二十三张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-24方法二：To find the value of an annuity,you can calculate the value of each cash flow.分别计算每笔现金流量的现值，然后加总。It is usually quicker to use the annuity formula.第二十四张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-25FUTURE VALUE OF AN ANNUITY普通年金的终值Suppose you are setting

23、 aside$3,000 at the end of every year in order to buy a car.If your savings earn interest of 8 percent a year,how much will they be worth at the end of 4 years?假设为了购车于4年内，每年年末存入$3000，储蓄利息为8%,4年后收益是多少？PV=$3,000 4-year annuity factor第二十五张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-264.4.3 ANNUITIES DUE期初年金（P114.)Present va

24、lue of an annuity due=PV of an ordinary annuity (1+r)期初年金的现值等于普通年金的现值乘以（1+r)Future value of annuity due=FV of ordinary annuity (1+r)期初年金的终值等于普通年金的终值乘以（1+r)definition：a level stream of payments starting immediately 每期期初支付的年金第二十六张，PPT共三十九页，创作于2022年6月4.5 inflation&the time value of money 通货膨胀与货币的时间价值通货

25、膨胀与货币的时间价值第二十七张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-284.5.1 Real versus nominal cash flows实际与名义现金流的对比An overall general rise in price is known as inflation 物价的普遍上涨称其为通货膨胀。物价的普遍上涨称其为通货膨胀。(P119.)Economists track the general level of prices using several different price indexes.The best known is the consumer price in

26、dex(CPI)消费者价格指数它反映了一篮子代表性消费商品和服务项目不同时期的价格水平。Current or nominal dollars refer to the actual number of dollars of the day流动美元或名义美元指的是美元的实际金额。流动美元或名义美元指的是美元的实际金额。Constant or real dollars refer to the amount of purchasing power不变美元或实际美元则指美元的购买力大小。不变美元或实际美元则指美元的购买力大小。第二十八张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-29例题：参照表格4

27、.71950年，一户普通家庭每周的日常支出是$250，那么到了1980年，这些消费品需要花费多少美金？如果1980年，年收入是$30,000，那么在1950年这笔收入的实际价值是多少？第二十九张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-304.5.2 Inflation and interest rates通货膨胀与利率Nominal interest rate:rate at which money invested grows名义利率：投资金额的增长率Real interest rate:rate at which the purchasing power of an investmen

28、t increases实际利率：投资金额所代表的购买力的增长(P120.)它们之间的差异是由通货膨胀导致的。第三十张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-31通货膨胀率与名义利率和实际利率的关系式精确算法：精确算法：1+real interest rate=(1+nominal interest rate)/(1+inflation rate)近似算法：近似算法：r R-iReal interest rate nominal interest rate inflation rate注意：当通货膨胀率与实际利率都非常小时，近似算法才是可行的。注意：当通货膨胀率与实际利率都非常小时，近似算法

29、才是可行的。第三十一张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-324.5.3 Valuing real cash payments对实际支付的现金进行估值Suppose that the nominal interest rate is 10%.How much do you need to invest now to produce$100 in a years time?名义利率计算的终值PV=$100/1.10=$90.91Assume that you expect inflation of 7%over the next year.The real value of that$1

30、00 is therefore only$100/1.07=$93.46.Also with a 7%inflation rate,the real rate of interest is 2.8%实际利率计算的终值PV=$93.46/1.028=$90.91The two should give the same answer!第三十二张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-33结论：Current dollar cash flows must be discounted by the nominal interest rate;real cash flows must be disc

31、ounted by the real interest rate.用名义利率来贴现名以现金流，用实际利率来贴现实际现金流，且二者计算结果相同。(P121.)第三十三张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-34例题：詹姆斯先生年过六旬，已经积攒了一笔$3,000,000的财富，正考虑提前退休。假设詹姆斯先生可以活90岁，他打算把这笔财富在接下来的30年都享受完。假定他每年的实际支出是固定的。名义利率是10%，通货膨胀率为5%。那么詹姆斯先生每年可以支出多少钱？第三十四张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-354.6 effective annual interest rates实际

32、年利率利率和利息计算期要保持一致。如果给定的利率是月利率，那么必须以月份数作为终值计算的利息计算期。第三十五张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-36Consider your credit card.Suppose you have to pay interest on any unpaid balances at the rate of 1%per month.What is it going to cost you if you neglect to pay off your unpaid balance for a year?假设你的信用卡透支了$100，你选择一年12期分期还

33、款，月利率为1%，那么这一年你一共需要花费多少才能将欠款结清？You will need to repay$100 (1.01)12=112.68The interest rate of 1%a month is equivalent to an effective annual interest rate,or annually compounded rate,of 12.68%月利率1%等同于复利计算的实际年利率12.68%。(P116.)1+effective annual rate=(1+monthly rate)12第三十六张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-37Short

34、-term rates are sometimes annualized by multiplying the rate by multiplying the rate per period by the number of periods in a year.Such rates are called annual percentage rates(APR).有时可以用短期利率乘以一年内的利息期期数转化成年利率(APR)即按单利计算的一年期d利率。(P116.)The APR on the loan=12 1%=12%Effective annual rate=(1+APR/m)m-1第三十

35、七张，PPT共三十九页，创作于2022年6月1-38一般而言，如果一项投资给定年受益率，且一年内由一般而言，如果一项投资给定年受益率，且一年内由m个复利期，那么投资个复利期，那么投资1美美元元1年后能得到年后能得到$1*（1+APR/m)m实际年利率即为（实际年利率即为（1+APR/m)m1例题：假设汽车贷款的年利率例题：假设汽车贷款的年利率APR为为8%，每季还息，那么实际年利率，每季还息，那么实际年利率是多少？是多少？季利率为季利率为8%4=2%Effective annual rate实际年利率（实际年利率（1+2%）4-1=8.24%(P123.Q6)第三十八张，PPT共三十九页，创作于2022年6月2023/4/7感谢大家观看第三十九张，PPT共三十九页，创作于2022年6月